Эта группа теорий, объясняющая функцию спроса на деньги, подчеркивает их роль как средства сбережения.
С точки зрения портфельных теорий потребность в деньгах определяется относительной привлекательностью различных видов активов.
Каждый экономический агент может держать богатство в раз личных формах: в форме денег, облигаций, активов, в реальной стоимости которых он уверен (недвижимость, акции предприятий, другие финансовые активы).
Комбинация активов, которыми располагает экономический .и сиг, называется портфелем.
Выбор портфеля состоит в принятии решений о том, как распределить богатство между различными видами активов.
Различные активы выбираются в зависимости от того, какой юход они могут обеспечить их владельцу. При этом учитывается и степень риска, связанного с каждым видом активов.
ланном случае служить аппроксимацией с]
ждого из них. Функция спроса на деньги
ик как чем выше доход (У), тем выше накопленное богатство ( И); / = гь + п% поэтому с ростом дохода по облигациям или ожидаемого темпа инфляции растет номинальный процент и соответ- I венно падает спрос на деньги.
Недостаток портфельных теорий состоит в том, что они плохо обьясняют, почему люди держат активы в форме М1. Этот актив Хпишется лподчиненным, т.е. приносит наименьший доход (номинальный процент по этому активу равен 0). Доходы на другие ли ивы с той же степенью риска выше, поэтому в соответствии с портфельными теориями люди должны держать этот вид активов жшип в незначительных количествах. Однако на практике это не Х лк, следовательно, портфельные теории более подходят для объ- Хкнсния спроса на деньги в том случае, когда в качестве денег рассматриваются агрегаты М2 и МЗ.
Таким образом, решение о том, сколько держать денег, является частью более обшей проблемы - в форме каких активов держать оогатство. С точки зрения портфельных теорий спрос на деньги лависит от степени риска и доходов, связанных с каждым видом активов, а также от общей суммы накопленного богатства, т.е.
1че /;. - реальные ожидаемые доходы по акциям; гь - реальные ожидаемые доходы по облигациям; пе - ожидаемый темп инфляции; IV - накопленное богатство.
При росте гх, /ж/Д спрос на деньги падает; при росте IV потребность в деньгах растет, так как увеличивается общая сумма активов, а следовательно, и абсолютная величина накопления ка-
Одним из способов преодоления этого недостатка является включение денег непосредственно в качестве аргумента в функцию полезности индивида. Спрос на деньги в портфельных теориях - это результат оптимизационного решения домашних хозяйств. Такие решения, как правило, носят межвременной характер. Предполагается, что полезность индивида в каждый момент времени зависит от потребления с, и реальных запасов денежных средств т, в тот же момент времени, т.е. функция полезности носит сепарабельный характер:
(7.1)
где з - коэффициент дисконтирования.
Такую зависимость можно объяснить, например, тем, что полезность зависит от потребления и времени отдыха. Деньги сокращают издержки, связанные с покупкой товара, так как их наличие позволяет совершить сделку немедленно, не прибегая к конвертации других активов в деньги. Тем самым деньги высвобождают свободное время для отдыха. Таким образом, чем выше реальные запасы денежных средств, тем выше полезность. Однако с ростом реальных запасов каждая последующая их единица все меньше прибавляет к уже имеющимся возможностям совершать сделки и дает поэтому все меньшую прибавку полезности. Говоря другими словами, имеет место свойство убывающей предельной полезности реальных запасов денежных средств.
Следовательно, С1'т > 0,1)"п < 0 , т.е. все обычные свойства функции полезности сохраняются.
Предположим для простоты, что индивид хранит свои сбере-жения в форме ценных бумаг (облигаций), приносящих процент, и денег, не приносящих процент, но обладающих высокой лик-видностью.
(7.2)
Тогда его бюджетное ограничение в момент времени / имеет следующий вид:
р;с,+ в,+ м= р,у,+ (1 + оВ( | + м,
где Р,Ч уровень цен в момент V,
В, - стоимость ценных бумаг в момент / - номинальный процент.
Будем для простоты считать номинальный процент и темп инфляции 71 неизменными во времени.
(7.3)
Разделим обе части (7.2) на РД получим:
Р, '
|де - Ч реальная стоимость облигаций, обозначим ее Ь,\ М,
Чреальные запасы денежных средств т,.
^I
Так как Р, = (1 + п)Р,-{, (7.3) можно переписать следующим образом:
(1 + О ь
' ' (1+71) (1+71)
Поскольку ^ + ^ = (1 + г), то из (7.4) следует:
(1+71)
с, + Ь, + т, = У, + (1 + г)Ь,_х + . (7.5)
(1+71)
Индивид решает оптимизационную задачу: ТТ/ \
и (с, т) = > ЧЧ> шах
^(1 + 8)'"'
при Тбюджетных ограничениях для каждого периода времени:
с, +Ь1+пг1 =Гг +(1 + ^+7^-, Г = 1, ..., Т.
(1 + 71)
1 + 71
Функция Лагранжа для этой задачи имеет вид:
^(1 + 6)м 6
Выпишем условия первого порядка:
и:
я, =0, (7.6)
(1 + 8)
У' X
=5Ч--Х, + -^- = 0, (7.7)
(1 + 8) '1 + тг V
-А,+А.,+](1+ /Х) = (). (7.8)
(/;
И (7.6) вытекает, что - = X,. (7.9)
с, +Ь, +т, = + ЧЧж (7.4)
(1 + 8) '
и;.
Откуда, с учетом (7.8), X. . = + . (7.10)
Подставив (7.9), (7.10) в (7.7), получим: и! V' V'
1 ! | = ц'
(1 +г)(\ +71)
(1 + 8) (1 + з)' 1 (1 + 5)' (1 + /-)(1 + л)
1-
1 + /
+ /
/
= {]'
откуда II= II'. Таким образом,
' 1 + /
С ростом с, при прочих равных предельная полезность потребления II' падает, а следовательно, как видно из (7.11), падает и
предельная полезность реальных запасов денежных запасов 1/'т ,
что означает, что т, растет. Таким образом, спрос на деньги положительно зависит от потребления. С ростом / при прочих равных \]'т растет, а следовательно, /;/, падает. То есть спрос на деньги отрицательно зависит от номинальной ставки процента.
Поскольку потребление считается нормальным благом, рост дохода вызывает рост потребления и, следовательно, спроса на реальные запасы денежных средств. Таким образом, эта модель приводит нас к рассмотренному виду функции спроса на деньги, однако в ней выявляется такой возможный фактор спроса на деньги, как текущее потребление.
Другим способом объяснения спроса на деньги для М1 является учет роли денег как средства обращения. Теории, опирающиеся в своих объяснениях на эту функцию денег, называются теориями трансакционного спроса па деньги.
|
- 18-2. Спрос на деньги
портфельным теориям, потребность в деньгах определяется относительной привлекательностью различных видов активов. Оно зависит от степени риска и уровня доходов, связан ных с каждым из этих видов накопления, а также от общей суммы активов. Например, функцию спроса на деньги можно представить в следующем виде: (M/P)d = L(rs , гь , яе , W), где - реальные ожидаемые доходы по акциями, - реальные
- Словарь терминов
портфельные теории спроса на деньги. Теории стимулирующей заработной платы (efficiency-wage theories) - теории жесткой реальной заработ ной платы и безработицы, согласно которым более высокий, по сравне нию с равновесным, уровень зара ботной платы является средством повышения производительности труда и роста прибыли предприя тия. Теория инвестиций q (q-Theory of investment) - модель инвестиций, в
- Тесты
портфельными теориями не влияет на спрос на деньги: ожидаемая реальная доходность по государственным облигациям; необходимость денег для совершения сделок; ожидаемый уровень инфляции; ожидаемая реальная доходность по акциям. В соответствии с моделью БаумоляЧТобина средняя сумма наличных денег, которые индивид будет держать на руках, возрастет, если: уменьшатся издержки походов в банк; возрастет
- 7.4.1. Модель формирования предложения денег
теории спроса на деньги Выбор портфеля активов Портфель 1еории трансакционного спроса на деньги Мотель БаумоляЧТобина > частичность спроса на деньги по доходу Эластичность спроса на деньги по ставке процента Спрос на деньги по мотиву предосторожности Ожидаемые издержки от неплатежеспособности Система 100%-ного банковского резервирования Норма резервов Частичное банковское резервирование Денежная
- 3.6. Инвестиции и инновации как объект государственного управления
3.6.1. Сущность инвестиций и инвестиционных процессов. Источники инвестиций и их потребители
портфельные инвестиции. Лица, вкладывающие деньги в ценные бумаги, приобретают в целях повышения доходности и снижения риска набор разнообразных видов ценных бумаг, именуемый портфелем. Отсюда название подобных инвестиций. Инвестиции с высоким уровнем риска называют рисковыми или венчурным капиталом. Чаще всего крупные рисковые инвестиции связаны с вложением в осуществление инновационных
- СЛОВАРЬ макроэкономических категорий, понятий и терминов
портфельных) инвестиций. Вложение капитала в приобретение физических активов называется реальными инвестициями. Инвестиционная компания - Х финансовый институт, выпускающий соб-ственные акции и специализирующийся на инвестициях в ценные главным образом в акции а также в государственные ценные бу маги с фиксированным процентом. Акции инвестиционных компаний продаются и покупаются на фондовой
- 18-3. Заключение. Применение микроэкономических моделей в макроэкономике
портфельными теориями спроса на деньги и теориями спроса на деньги? От чего зависит частота посещений банка согласно модели Баумоля-Тобина? Как она связана с функцией спроса на деньги? Задачи и приложения теории В 1929-1933 гг. из-за уменьшения нормы резервирования депозитов и коэффициента депонирования произошло сокращение предложения денег. Ответьте на следующие вопросы, используя предложе ния
- 1.2. Причины развития экономических связей между странами
портфельной ликвидности, согласно которой поведение инвестора определяется желанием диверсифицировать свой портфель ценных бумаг (в том числе за счет иностранных ценных бумаг), взвешивая при этом доходность, ликвидность и риски. Еще один американский экономист - Чарльз Киндлсбер- гер, развивая эту концепцию, дополнил ее предположением, что в разных странах для рынков капитала характерно разное
- 1.2. ЗАЧЕМ СЛЕДУЕТ ИЗУЧАТЬ ФИНАНСЫ
портфельной теории", касающейся методов сбалансирования рисков и экономической выгоды при выборе направлений рискованных инвестиций. В своей программной статье "Выбор портфеля" (Portfolio Selection), опубликованной в 1952 году в Journal of Finance, он разработал математическую модель, демонстрирующую, как инвесторы могут максимально снизить риск при заданной ставке доходности. Модель Марковица
- Словарь
портфельные вложения в акции иных предприятий; пакеты акций других предприятий, дающие право контроля; паи или долевые участия в других предприятиях. ^^Неимущественные активы - это торговые марки, фирменные знаки, патенты, "ноу-хау", другие виды интеллектуальной собственности; право на пользование. Активы работающие - активы, приносящие процентный доход (ссуды нефинансовому сектору, межбанковские
- 7.6 Сравнительная статика решений в условиях неопределенности
портфельной теории формирования спроса на деньги, влияние налогообложения и т. д. В терминах (абсолютной) меры ЭрроуЧ Пратта можно охарактеризовать спрос на рискованный актив как функцию величины инвестиций в рассматриваемый портфель из двух активов. U = E u(ur0 + z(f - r0)) ^ max. Мы предполагаем, что решение z(u) существует VU G R+ и что E Г > Г0, т. е. что решение внутреннее (z(u) > 0).
- 1.2.Отношение к риску
портфельной теории формирования спроса на деньги, влияние налогообложения и т.д. В терминах (абсолютной) меры Эрроу-Пратта можно охарактеризовать спрос на рисковый актив как функцию величины инвестиций в рассматриваемый портфель из двух активов. Мы предполагаем, что Е R > 0, т.е. что решение внутреннее (a (w) > 0). Утверждение 9. Если мера Эрроу-Пратта г (w) убывает, то рисковый актив является
- 3.2. Методологические подходы к определению зависимости между динамикой денежной массы и инфляции в экономике Беларуси
портфельного баланса с последующими изменениями потока расходов и временными (а потому несущественными) пертурбациями уровня процента. Главный же эффект сдвигов проявляется преимущественно в области цен, так как производство (при отсутствии лискажающего влияния государства) тяготеет к максимуму, который соответствует имеющемуся запасу производственных ресурсов в хозяйстве. Монетарная теория
- 1.1. ФИНАНСЫ И ФУНКЦИИ ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ
портфельную теорию. Согласно первой модели финансовый посредник является предприятием, перед которым стоит задача максимизации прибыли на основе оптимальной эффективности своей деятельности. Портфельная теория рассматривает финансового посредника в качестве инвестора, стремящегося с учетом допустимого уровня риска осу-ществить такую комбинацию активов, которая обеспечит максимальную прибыть при
- Рынок ценных бумаг
портфельного выбора. Под лпортфелем принято понимать перечень разных видов ценных бумаг (акций, облигаций, долговых обязательств и т.п.). Портфельный же выбор означает распределение (и перераспределение) экономических ресурсов среди различных видов производства посредством финансовых рынков. При таком выборе инвесторы стремятся к максимизации их будущих доходов и минимизации риска, связанного с
- ГЛОССАРИЙ
портфельные иностранные - приобретение акций иностранных предприятий в размерах, не обеспечивающих право собственности или контроля над ними. производные - находятся в прямой зависимости от динамики ВНП, будущей хозяйственной конъюнктуры. прямые иностранные - обеспечивают полный контроль над объектами зарубежных капиталовложений вследствие полной собственности на затраченный капитал, а также
- КОНТРОЛЬНЫЕ (ТЕСТОВЫЕ) ВОПРОСЫ
портфельных инвестиции (б) Вложение прибыли в инновационную деятельность (в) Неизъятие прибыли на выплату дивидендов (г) Использование прибыли для формирования страхового запаса денежных эквивалентов 1154. Реинвестированная прибыль - это прибыль, не использованная на: (а) Создание обязательных резервов (б) Создание резервов, предусмотренных уставными документами (в) Выплату дивидендов (г) Выплату
- 5.2. УСЛОВИЯ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ РЫНКА ТРУДА
теории труда, от трактовки которых зависят весьма существенные выводы и соответ-ствующая политика в области
- 15.1. РЫНОЧНЫЙ МЕХАНИЗМ УСТАНОВЛЕНИЯ ЗАРАБОТНОЙ ПЛАТЫ
теории принятия решений о работе по найму рассматрива ются также ограничения, связанные с размерами дохода и заработ ной платы. Теория исходит из того, что каждый человек стремится к максимально возможным доходам и наилучшему использованию времени досуга. Однако ресурсы каждого индивидуума ограничены.? ло о. I >3 ш X з 5 х ? Наилучшее, чего может достигнуть человек, - это максимально
- 7.2. Методологические подходы к задачам краткосредне- и долгосрочного прогнозирования мировых товарных рынков
теории и практике долгосрочного прогнозирования мирового хозяйства занимают вопросы анализа так называемых больших циклов (волн) развития конъюнктуры, охватывающих по протяженно сти более чем полувековой период. Такого рода прогнозы в специаль ной литературе часто относят к категории долгосрочных или долговре менных. Впервые вопрос о существовании столь продолжительных экономи ческих циклов был
|
Экономика