Банковское дело / Доходы и расходы / Лизинг / Финансовая статистика / Финансовый анализ / Финансовый менеджмент / Финансы / Финансы и кредит / Финансы предприятий / Шпаргалки Главная
Финансы
Финансы предприятий
| Бочаров В. В.. Корпоративные финансы. - СПб.: Питер,2008. - 272 е.: ил. - (Серия Учебное пособие)., 2008 | |
4.2. Формирование заемного капитала путем эмиссии корпоративных облигаций |
|
|
Одной из форм привлечения долгосрочного заемного капитала является выпуск облигационных займов. Акционерное общество вправе размещать облигации по решению совета директоров (наблюдательного совета), если иной порядок не определен его уставом. Размещение обществом облигаций, конвертируемых в акции, осуществляют по решению общего собрания акционеров или совета директоров (наблюдательного совета). Облигация удостоверяет право владельца требовать ее погашения (вы-плату номинальной стоимости и процентов или номинальной стоимости по дисконтной облигации) в установленный срок. В решении об эмиссии облигаций должны быть определены формы, сроки и иные условия их раз-мещения. Номинальная стоимость всех выпущенных облигаций не должна превышать размер уставного капитала общества и (или) величину обеспе-чения, предоставленного обществу третьими лицами для цели их выпуска. При отсутствии обеспечения, предоставленного третьими лицами, выпуск облигаций возможен не ранее третьего года существования общества и при условии надлежащего утверждения годовой бухгалтерской отчетности за два завершенных финансовых года. Эти ограничения не применяют для выпуска облигаций с ипотечным покрытием и в других случаях, опреде-ленных федеральным законодательством о ценных бумагах. Общество вправе выпускать облигации с единовременным сроком погашения или облигации со сроком погашения по сериям в определенные сроки. Погашение облигаций можно осуществлять в денежной форме или иным имуществом, исходя из решения об их выпуске. Облигации могут быть именными или на предъявителя. При выпуске именных облигаций общество обязано вести реестр их владельцев. Общество вправе предусмотреть возможность досрочного погашения облигаций по желанию облигационеров. В таком случае в решении о выпуске облигаций следует определить стоимость погашения и срок, не ранее которого они могут быть предъявлены к досрочному погашению. Общество не вправе размещать облигации, конвертируемые в его акции, если количество объявленных акций определенных категорий и типов ниже количества акций этих категорий и типов, право па приобретение которых предоставляют подобные ценные бумаги. Долгосрочные займы, привлеченные путем выпуска и размещения облигаций, учитывают на счете 67 Расчеты по долгосрочным кредитам и займам обособленно. Если облигации размещают по цене, превышающей их номинальную стоимость, то делают заиись по дебету счета 51 Расчетные счета и кредиту счетов 67 Расчеты по долгосрочным кредитам и займам (по номинальной стоимости) и 98 Доходы будущих периодов (на сумму превышения цены размещения облигаций над их номинальной стоимостью). Сумму, отнесенную на счет 98 Доходы будущих периодов, списывают равномерно в течение срока обращения облигаций на счет 91 Прочие доходы и расходы. Если облигации размещают по цене ниже их номинальной стоимости, то разницу между ценой размещения и номинальной их стоимостью доначисляют равномерно в течение срока обращения с кредита счета 67 Расчеты по долгосрочным кредитам и займам в дебет счета 91 Прочие доходы и расходы. Стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии корпоративных облигаций, оценивают на основе ставки купонного процента, формирующей сумму периодических купонных выплат. Если облигацию реализуют на иных условиях, то базой оценки выступает общая сумма дисконта по ней, выплачиваемая при погашении. В первом случае оценку осуществляют по формуле: ЗК _ Скп х (1-Нс) 1-У ' где ЗК0 - стоимость заемного капитала, мобилизуемого за счет эмиссии облигаций; Скп - стоимость купонного процента по облигации, %; Нс - ставка налога на прибыль, доли единицы; Уэз - уровень эмиссионных за-трат по отношению к объему эмиссии, доли единицы. Пример Скп = 10%; Нс = 0,24; Уэз = 0,03. 3 10х(1-0,24) 1-0,03 Во втором случае расчет стоимости облигационного займа производят по формуле: зк- Д х 100 0 (НД-Д)х(1-У33)' где ЗК0 - стоимость облигационного займа в форме дисконтных облигаций, %; Д - средняя ставка дисконта (процента) по облигации, руб.; Н0 - номинал облигации, руб.; Уэз - уровень эмиссионных затрат но отношению к сумме привлеченных за счет эмиссии дисконтных облигаций денежных средств, доли единицы. Пример Д = 32 руб.; Н0 = 350 руб.; У33 = 0,03. 32 х 100 (350 - 32) х (1-0,03) Привлечение заемного капитала в форме выпуска облигаций обеспе-чивает акционерной компании (корпорации) следующие преимущества: эмиссия облигаций не приводит к утрате контроля над управлением компанией (как в случае с дополнительным выпуском акций); облигации могут быть эмитированы при относительно невысоких финансовых обязательствах но процентам (в сравнении со ставками процента за банковский кредит или нормами дивидендных выплат по акциям), так как они имеют приоритет в выплате процентов (за счет прибыли до налогообложения); корпоративные облигации более устойчивы на финансовом рынке по сравнению с другими видами эмиссионных ценных бумаг. Курс облигаций, как правило, существенно не снижается при ухудшении деловой ситуации на данном рынке, что характерно для акций. Последние очень чувствительны к изменению конъюнктуры на рынке ценных бумаг; корпоративные облигации обеспечивают привлечение дополнительного капитала на длительный срок (5-10 лет) без посредников, что позволяет мобилизовать значительные финансовые ресурсы для реализации крупномасштабных инвестиционных проектов (в рамках проектного финансирования); доступ к денежным ресурсам широкого круга инвесторов (вкладчиков) и независимость от отдельно взятого кредитора (банка) и др. В то же время эмиссия облигаций может иметь следующие негативные последствия для акционерного общества: ЗК0 = Д1 . = Ю,4%. 1) облигации не могут быть эмитированы для формирования и последующего увеличения уставного капитала, а также покрытия вре менного недостатка денежных средств. Его удобнее покрыть за счет краткосрочного банковского или коммерческого кредита; эмиссия облигаций часто связана со значительными дополнительными затратами эмитента и требует длительного срока привлечения денежных средств (6-12 месяцев и более); размещение облигаций на большую сумму могут позволить себе только известные акционерные компании (корпорации), имеющие высокий уровень кредитного рейтинга; степень финансовой ответственности акционерного общества-эми- тента за своевременную выплату процентов и основной суммы долга при погашении облигаций очень высока, так как взыскание этих сумм при длительной просрочке платежей осуществляют через процедуру банкротства; после выпуска облигаций вследствие изменения конъюнктуры на финансовом рынке средняя ставка ссудного процента может стать значительно ниже, чем установленный процент выплат по облигационному займу. Это ставит эмитента в невыгодные финансовые условия (но сравнению с условиями получения банковского кредита). Следовательно, в условиях современного отечественного финансового рынка эмиссия облигаций более предпочтительна для высокорентабельных акционерных компаний нефтегазового комплекса, энергетики, связи и некоторых других отраслей хозяйства в случае реализации ими крупномасштабных инвестиционных проектов. Для финансирования таких проектов целесообразно использовать смешанный метод, т. е. наряду с долгосрочным заемным капиталом использовать собственные средства корпораций в размере не менее 40-50% от общего объема реальных инвестиций. |
|
| << Предыдушая | Следующая >> |
| = К содержанию = | |
Похожие документы: "4.2. Формирование заемного капитала путем эмиссии корпоративных облигаций" |
|
|