(Gordon's Model) - модель оценки акции с равномерно растущими дивидендами. Является частным случаем модели Уильямса, применяемой к обыкновенным акциям, годовые дивиденды по которым меняются с темпом прироста g. Как и в случае с моделью Уильямса, модель Гордона может применяться для оценки либо теоретической стоимости акции, либо ее до-ходности. В первом случае модель Гордона имеет представление в виде формулы (МП), во втором случае - в виде формулы (М12):
vt - : Mi
r-g r-g v '
(Ml 2)
m
где/>0 - величина последнего выплаченного дивиденда по акции;
Di - величина дивиденда по акции, ожидаемая к начислению по окончании года;
Рт - текущая рыночная цена, по которой была (или может быть) приобретена акция (цена на начало анализируемого года); g - темп прироста дивидендов.
Вывод данных формул очевиден. Предположим, что базовая величина дивиденда (т.е. последнего выплаченного дивиденда) равна Z)0; ежегодно она увеличивается с темпом прироста g. Например, по окончании первого года периода прогнозирования будет выплачен дивиденд в размере o0 (1 + g) и т.д. Тогда модель Уильямса имеет вид:
D* -у 4r' ~ ^ \к ~ ^ Ii \к ~
*-1(1 + гГ *-i О+гГ (М13)
*=1
i+г
где q=- .
1 + г
Домножив обе части (М13) на q и вычтя новое уравнение из (М13), получим:
D .1?
у- й Нг_АгР + *)
' i_l? r-g 1+г
Логика перехода от (Ml 1) к (М12) аналогична той, что изложена в описании модели Уильямса. См. статью Модель Уильямса.
|
- МОДЕЛЬ УИЛЬЯМСА
модель оценки акции, основанная на дисконтировании дивидендов, выплачиваемых в денежной форме (dividend discount model, DDM), (М12) где Vt - теоретическая (внутренняя) стоимость обыкновенной акции; Dk - выплаченный дивиденд в к-м периоде; r - ставка дисконтирования. Модель названа в честь Дж. Уильямса (John Burr Williams, 1902Ч 1989), выпускника Гарвардского университета, который в своей
- МОДЕЛЬ ОЦЕНКИ КАПИТАЛЬНЫХ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ (синоним МОДЕЛЬ ЦЕНООБРАЗОВАНИЯ НА РЫНКЕ КАПИТАЛЬНЫХ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ)
модель, описывающая зависимость между показателями доходности и риска индивидуального финансового актива и рынка в целом. Являясь рыночным товаром, торгуемая на рынке ценная бумага подвержена действию законов этого рынка, в том числе и в отношении логики и закономерностей ценообразования. В числе этих закономерностей - взаимное влияние основных характеристик (т. е. цены, стоимости, риска,
- ДОХОДНОСТЬ ОБЫКНОВЕННОЙ АКЦИИ
модели Гордона; на практике для оценки доходности обыкновенных акций обычно пользуются так называемой моделью оценки доходности финансового актива (Capital Asset Pricing Model,
- ДОХОДНОСТЬ АКЦИИ
модели Уильямса и представляет собой значение показателя г при условии, что аналитику известны текущая цена акции (левая часть модели Уильямса) и ожидаемые годовые доходы, т. е. дивиденды (правая часть модели). Поскольку в общем случае как дивиденды, так и текущие и ожидаемые цены меняются с течением времени, модель Уильямса может применяться лишь при условии внесения дополнительных ограничений
- СТОИМОСТЬ ИСТОЧНИКА ВНОВЬ ЭМИТИРУЕМЫЕ ОБЫКНОВЕННЫЕ АКЦИИ
модели Гордона с учетом расходов на размещение акций. Подробнее см.: [Ковалев, 2008, с.
- СТОИМОСТЬ ИСТОЧНИКА НЕРАСПРЕДЕЛЕННАЯ ПРИ-БЫЛЬ
модели Гордона. Подробнее см.: [Ковалев, 2008, с. 832Ч835]. Рассуждая теоретически, несложно понять, что стоимость источника Нераспределенная прибыль несколько ниже стоимости источника Вновь эмитируемые обыкновенные акции, поскольку эмиссия ценных бумаг всегда сопровождается дополнительными расходами. Однако точные расчеты весьма
- СТОИМОСТЬ (ЦЕННОСТЬ) АКЦИИ ОБЫКНОВЕННОЙ
моделью Гордона. (См. Модель Уильямса, Модель
- СТОИМОСТЬ (ЦЕННОСТЬ) АКЦИИ С ПОСТОЯННЫМ ТЕМПОМ РОСТА
(value of a constant growth share) - см. Модель
- Эмиссионная цена
модель гордона. Стоимость акщщ найденная с помощью этой монет* в условиях равновесного рыпга представляет собой цену, и > которой ? та акция продается. Данная ж на называется экс-дивиденд.юй; если к ней добавить последний мм плаченный дивиденд, то величина называется дивидец ной ценой. Понимание сущности этих двух цен имеет особш значимость накануне очеоецной выплаты дивидендов, поскольку гт'
- Вопросы для обсуждения
модели как инстру-мента оценки финансовых активов? Дайте характеристику стоимостных оценок облигации. Почему и д шх оценках используется термин лцена, а в других - лстоимость? Почему придуман механизм досрочного погашения облигаций? И чьих он интересах - инвесторов, эмитентов, всех участников рынка? Некоторые облигационные займы предусматривают защиту от чосрочного погашения. В чем смысл
|
Финансы