Банковское дело / Доходы и расходы / Лизинг / Финансовая статистика / Финансовый анализ / Финансовый менеджмент / Финансы / Финансы и кредит / Финансы предприятий / Шпаргалки Главная
Финансы
Финансовый анализ
| Под ред. Т.С. Новашиной. Финансовый анализ. Под ред. Т.С. Новашиной . - М.: Московская финансово-промышленная академия,2005., 2005 | |
Системы неформализованных критериев оценки банкротства |
|
|
Ранние исследования прогнозов банкротства относятся к концу 1960-ых годов. Бивер (1966) проверил модели из 29 коэффициентов, в течение пятилетнего периода прогнозируя банкротство на примере организаций, ставших банкротами, и сравнил их с контрольной группой организаций, которые не обанкротились. Его целью было показать, какие коэффициенты могут использоваться для прогнозирования банкротства и насколько лет такие прогнозы могут делаться. № Показатель Способ расчета Значение вероятности банкротства Отсутс-твует Через 1 год Через 5 лет 1 Коэффициент Бивера ЧП + Амортизация ЗК > 0,4 0,17<К<0,39 < 0,16 2 Рентабельность активов ЧП А > 6,0 1,9<К.<5,9 < 2,0 3 Коэффициент финансовой зависимости ЗК <35 34<Р<79 >80 4 Коэффициент покрытия активов чистым оборотным капиталом СК - ВА А >0,4 0,3<С<0,2 < 0,1 5 Коэффициент текущей ликвидности ОА КО >3,2 3,1<Ь<1,9 <2,0 Подход Бивера был инвариантен, то есть каждый коэффициент оценивался с точки зрения того, как он один полезен для прогнозирования банкротства без рассмотрения других коэффициентов. Однако, большинство работ в этой области мультивариантны, в них прогнозные модели базируются на комбинации коэффициентов, используемых для прогнозирования банкротства. Также эти показатели давали много ошибок первого и второго рода. В 1968 г. профессор Нью-Йоркского университета Эдвард Альтман предложил модель ^-прогнозирования банкротства. Эту модель также называют индекс кредитоспособности, и она была построена с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа и позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и небанкротов. При построении индекса Альтман обследовал 66 организаций, половина которых обанкротилась в период между 1946 и 1965 гг., а половина работала успешно, и исследовал 22 аналитических коэффициента, которые могли быть полезны для прогнозирования возможного банкротства. Из этих показателей он отобрал пять наиболее значимых и построил многофакторное регрессионное уравнение. Таким образом, индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. Ъ-границей была величина, получаемая из следующего анализируемого уравнения: Ъ = 1,2 х Х1 + 1,4 х Х2 + 3,3 х Х3 + 0,6 х Х4 + Х5, где СК - ВА , А ' Нераспределенная.прибыль ; пр ~А ' Рыночная.стоимость.СК ЗК ; В А ' Значение показателя Вероятность банкротства Ъ < 1,8 Высокая вероятность банкротства 1,81 < Ъ < 2,7 Вероятность банкротства средняя 2,8 < Ъ < 2,9 Вероятность банкротства возможна только при определенных обстоятельствах Ъ >3,0 Вероятность банкротства очень низкая Ъ-модель имеет общий серьезный недостаток - по существу его можно использовать лишь в отношении крупных кампаний, котирующих свои акции на биржах. Именно для таких компаний можно получить объективную рыночную оценку собственного капитала. В 1993 г. Альтман совместно с Хартцелем и Пек получили модифицированный вариант своей формулы для компаний, акции которых не котировались на бирже: Ъ' = 0,717 х Х1 + 0,847 х Х2 + 3,107 х Х3 + 0,420 х Х4 + 0,998 х Х5, где СК - ВА Х1 = ; _ Нераспределенная.прибыль Х2 А ; Х1 = Х2 = Х3 = Х4 = Х5 = Х3 = ^; А Х4 - Балансовая.стоимость.СК ЗК Х5 - В . Х1 Х2 Х3 Х4 А В 1972 году британский ученый Таффлер на основе анализа ключевых измерений деятельности корпорации (рентабельность, оборотный капитал, финансовый риск и ликвидность) предложил четырехфакторную модель платежеспособности, воспроизводящую наиболее точную картину финансового состояния: 2т - 0,53 х Х1 + 0,13 х Х2 + 0,18 х Х3 + 0,16 х Х4, где ПД пр КО ОА ЗК КО В А Значение показателя Вероятность банкротства 2 < 0,2 Высокая вероятность банкротства 0,2 < 2 < 0,3 Вероятность банкротства низкая 2 >0,3 Вероятность банкротства минимальная Учеными Иркутской государственной экономической академии предложена своя четырехфакторная модель прогноза риска банкротства (модель К), которая имеет следующий вид: К - 8,38 х Х1 + Х2 + 0,054 х Х3 + 0.63 х Х4, где VI _ СК - ВА Х1 = ; Х2 - ЧП СК Х3 - В; А Х4 Ч ЧП Себестоимость продукции ' ЧП Х4 (для торговли) Ч Себестоимость .продукции + КР ЧП Х4 (для промышленности) Ч Себестоимость.продукции + КР + УР Значение показателя Вероятность банкротства К < 0 Максимальная вероятность банкротства (90%-100%) 0 < К < 0,18 Вероятность банкротства высокая (60%- 90%) 0,19 < К < 0,32 Вероятность банкротства средняя (35%- 60%) 0,33 < К < 0,42 Вероятность банкротства низкая (15% - 35%) К >3,0 Вероятность банкротства минимальная (до 15%) Ориентация на какой-то один критерий, даже весьма привлекательный с позиции теории, на практике не всегда оправдана. Поэтому многие крупные аудиторские фирмы и другие компании, занимающиеся аналитическими обзорами, прогнозированием и консультированием, используют для аналитических оценок системы критериев. Безусловно, в этом есть и свои минусы: гораздо легче принять решение в условиях однокритериальной, чем многокритериальной задачи. Вместе с тем, любое прогнозное решение подобного рода, независимо от числа критериев, является субъективным, а рассчитанные значения критериев носят скорее характер информации к размышлению, нежели побудительных стимулов для принятия немедленных решений. В качестве примера можно привести рекомендации Комитета по обобщению практики аудирования (Великобритания), содержащие перечень критических показателей для оценки возможного банкротства предприятия. В.В. Ковалев, основываясь на разработках западных аудиторских фирм и преломляя эти разработки к отечественной специфике бизнеса, предложил следующую двухуровневую систему показателей. К первой группе относятся критерии и показатели, неблагоприятные текущие значения или складывающаяся динамика изменения которых свидетельствуют о возможных в обозримом будущем значительных финансовых затруднениях, в том числе и банкротстве. К ним относятся: повторяющиеся существенные потери в основной производственной деятельности; превышение некоторого критического уровня просроченной кредиторской задолженности; чрезмерное использование краткосрочных заемных средств в качестве источников финансирования долгосрочных вложений; устойчиво низкие значения коэффициентов ликвидности; хроническая нехватка оборотных средств; устойчиво увеличивающаяся до опасных пределов доля заемных средств в общей сумме источников средств; неправильная реинвестиционная политика; превышение размеров заемных средств над установленными лимитами; хроническое невыполнение обязательств перед инвесторами, кредиторами и акционерами (в отношении своевременности возврата ссуд, выплаты процентов и дивидендов); высокий удельный вес просроченной дебиторской задолженности; наличие сверхнормативных и залежалых товаров и производственных запасов; ухудшение отношений с учреждениями банковской системы; использование (вынужденное) новых источников финансовых ресурсов на относительно невыгодных условиях; применение в производственном процессе оборудования с истекшими сроками эксплуатации; потенциальные потери долгосрочных контрактов; неблагоприятные изменения в портфеле заказов. Во вторую группу входят критерии и показатели, неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние как критическое. Вместе с тем, они указывают, что при определенных условиях или непринятии действенных мер ситуация может резко ухудшиться. К ним относятся: потеря ключевых сотрудников аппарата управления; вынужденные остановки, а также нарушения производственно-технологического процесса; недостаточная диверсификация деятельности предприятия, т.е. чрезмерная зависимость финансовых результатов от какого-то одного конкретного проекта, типа оборудования, вида активов и др.; излишняя ставка на прогнозируемую успешность и прибыльность нового проекта; участие предприятия в судебных разбирательствах с непредсказуемым исходом; потеря ключевых контрагентов; недооценка технического и технологического обновления предприятия; неэффективные долгосрочные соглашения; политический риск, связанный с предприятием в целом или его ключевыми подразделениями. Что касается критических значений этих критериев, то они должны быть детализированы по отраслям и подотраслям, а их разработка может быть выполнена после накопления определенных статистических данных. Одной из стадий банкротства организации является финансовая неустойчивость. На этой стадии начинаются трудности с наличными средствами, проявляются некоторые ранние признаки банкротства, резкие изменения в структуре баланса в любом направлении. Однако особую тревогу должны вызвать: резкое уменьшение денежных средств на счетах (кстати, увеличение денежных средств может свидетельствовать об отсутствии дальнейших капиталовложений); увеличение дебиторской задолженности (резкое снижение также говорит о затруднениях со сбытом, если сопровождается ростом запасов готовой продукции); старение дебиторских счетов; разбалансирование дебиторской и кредиторской задолженностей; снижение объемов продаж (неблагоприятным может оказаться и резкое увеличение объемов продаж, так как в этом случае банкротство может наступить в результате последующего разбалансирования долгов, если последует непродуманное увеличение закупок, капитальных затрат; кроме того, рост объемов продаж может свидетельствовать о сбросе продукции перед ликвидацией организации). При анализе работы организации извне тревогу должны вызывать: задержки с предоставлением отчетности (эти задержки, возможно, сигнализируют о плохой работе финансовых служб); конфликты в организации, увольнение кого-либо из руководства и т. д. Российскими специалистами разработана методика анализа банкротства с помощью корректировок показателей в зависимости от отрасли, которая предполагает деление всех предприятий по классам кредитоспособности. Расчет класса кредитоспособности связан с классификацией оборотных активов по степени их ликвидности. Распределение организаций по классам кредитоспособности происходит на следующих основаниях: К первому классу кредитоспособности относят организации, имеющие хорошее финансовое состояние (финансовые показатели выше среднеотраслевых, с минимальным риском невозврата кредита); Ко второму - организации с удовлетворительным финансовым состоянием (с показателями на уровне среднеотраслевых, с нормальным риском невозврата кредита); 3. К третьему классу - организации с неудовлетворительным финансовым состоянием, имеющие показатели на уровне ниже среднеотраслевых, с повышенным риском непогашения кредита. В случае диверсификации деятельности организация должна быть отнесена к той группе, деятельность которой занимает наибольший удельный вес. 1. Машиностроение ( № Наименование показателя и расчет Значение показателей по классам 1 класс 2 класс 3 класс 1 Собственный капитал Заемный капитал <0,8 0,8 - 1,5 >1,5 2 2-счет Альтмана >3,0 1,5 - 3,0 < 1,5 3 Оборотные активы >2,0 1,0 -2,0 <1,0 Краткосрочные обязательства 2. Оптовая торговля № Наименование показателя и расчет Значение показателей по классам 1 класс 2 класс 3 класс 1 Собственный капитал Заемный капитал <1,5 1,5 - 2,5 >2,5 2 2-счет Альтмана >3,0 1,5 - 3,0 < 1,5 3 Оборотные активы >1,0 0,7 -1,0 <0,7 Краткосрочные обязательства 3. Розничная торговля № Наименование показателя и расчет Значение показателей по классам 1 класс 2 класс 3 класс 1 Собственный капитал Заемный капитал <1,8 1,8 - 2,9 >3,0 2 2-счет Альтмана >2,5 1,0 - 2,5 < 1,0 3 Оборотные активы >0,8 0,5 - 0,8 <0,5 Краткосрочные обязательства 4. Строительные организации № Наименование показателя и расчет Значение показателей по классам 1 класс 2 класс 3 класс 1 Собственный капитал Заемный капитал <1,0 1,0 - 2,0 >2,0 2 2-счет Альтмана >2,7 1,5 - 2,7 < 1,5 3 Оборотные активы >0,7 0,5 -0,7 <0,5 Краткосрочные обязательства 5. Проектные организации № Наименование показателя и расчет Значение показателей по классам 1 класс 2 класс 3 класс 1 Собственный капитал Заемный капитал <0,8 0,8 - 1,6 >1,6 2 2-счет Альтмана >2,5 1,1 - 2,5 < 1,1 3 Оборотные активы >0,8 0,3 -0,8 <0,3 Краткосрочные обязательства 6. Научные организации № Наименование показателя и расчет Значение показателей по классам 1 класс 2 класс 3 класс 1 Собственный капитал Заемный капитал <0,9 0,9 - 1,2 >1,2 2 2-счет Альтмана >2,6 1,2 - 2,6 < 1,2 3 Оборотные активы >0,9 0,6 -0,9 <0,6 Краткосрочные обязательства Прогнозирование банкротства не точная наука, а, скорее искусство, основанное на опыте. Универсальных способов решения данной проблемы не существует. |
|
| << Предыдушая | Следующая >> |
| = К содержанию = | |
Похожие документы: "Системы неформализованных критериев оценки банкротства" |
|
|