| Селезнева Н.Н., Ионова АФ.. Финансовый анализ. Управление финансами: Учеб. пособие для вузов.Ч 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА,2006. - 639 с., 2006 |
20.3. Оценка эффективности привлечения заемных средств |
Организации, использующие большой объем заемных средств в форме финансового и товарного (коммерческого) кредита, оценивают эффективность привлечения заемных средств путем расчета стоимости обязательств по различным формам заемного капитала. Ре-зультаты такой оценки служат основой для разработки управленческих решений при выборе альтернативных источников привлечения заемных средств, обеспечивающих потребности организации в заемном капитале.
Стоимость краткосрочного банковского кредита (Скбк) определяется на основе ставки процента за кредит (СТКК), которая формирует основные затраты по его обслуживанию, и ставки налога на прибыль (Н) с целью отражения реальных затрат организации и затрат на привлечение банковского кредита (Зщ,).
Таким образом стоимость заемного капитала в форме кратко-срочного банковского кредита оценивается по формуле
_ СТКК(1-Н) Л " (1-3Д)
Стоимость товарного (коммерческого) кредита оценивается в зависимости от форм его предоставления, таких, как краткосрочная отсрочка платежа и долгосрочная отсрочка платежа, оформленная векселем:
Стоимость товарного (коммерческого) кредита, предоставляемого в форме краткосрочной отсрочки платежа, на первый взгляд представляется нулевой и внешне выглядит как бесплатно предоставляемая поставщиком финансовая услуга, так как в соответствии со сложившейся коммерческой практикой отсрочка расчетов за поставленную продукцию в пределах обусловленного срока (как правило, до одного месяца) дополнительной платой не облагается.
Однако в действительности стоимость каждого такого кредита оценивается размером скидки с цены продукции при осуществлении наличного платежа за нее. Если по условиям контракта отсрочка платежа допускается в пределах месяца со дня поставки (получения) продукции, а размер ценовой скидки за наличный платеж составляет 5% (условия такого кредита можно записать следующим образом: л5, пе1 30), то это и будет составлять месячную стоимость привлеченного товарного кредита, а в расчете на год она достигнет 5% х 360/60 = 60%. :жж!,, ; :
: Таким образом, на первый взгляд бесплатное предоставление такого товарного кредита, может оказаться самым дорогим (по стоимости привлечения) источником заемного капитала.
Практически скидка за ускорение платежей значительно ниже, а общее условие товарного кредита представляют в виде:
лОЛсп пеЛ/г*,
где С^ - размер скидки, в процентах;
*ск - срок предоставления скидки;
Ч срок отсрочки платежа по контракту.
Расчет стоимости товарного кредита, предоставляемого в форме краткосрочной ртсрочки платежа, осуществляется по формуле
С* = С*- (100-Сд.) 1кг
где - стоимость товарного (коммерческого) кредита, предоставляемого на условиях краткосрочной отсрочки платежа, %.
Пример. Компания заключила договор на оплату товара с отсрочкой на условиях л2/10, пе1 30, Это означает, что товар продан в кредит на следующих условиях: покупателю представляется 2%-ная скидка с цены товара, если платеж придет не позже, чем на 10-й
/
день. В общем случае, отсрочка платежа составляет 30 дней. Стоимость товарного кредита составляет
СЛ = Ч__360_ _ 0 = 22%.
1к (100-2)%" 30-10
Учитывая, что стоимость привлечения этого вида заемного капитала носит скрытый характер, необходимо сравнить годовую ставку по каждому предоставляемому товарному (коммерческому) кредиту со стоимостью привлечения аналогичного банковского кредита. Практика показывает, что во многих случаях выгодней взять банковский кредит для постоянной немедленной оплаты продукции и получения соответствующей ценовой скидки, чем пользоваться товарным (коммерческим) кредитом.
Стоимость товарного (коммерческого) кредита в форме отсрочки платежа с оформлением векселя формируется на тех же условиях, что и банковского, однако учитывать потерю ценовой скидки
Сги,
за наличный платеж за продукцию. Стоимость ЭТОЙ формы товарного (коммерческого) кредита рассчитывается по формуле
ГУ(1-Н)
(1-Дск)
где Сщ, - стоимость товарного (коммерческого) кредита в форме отсрочки платежа с оформлением векселем, %; - ставка процента за вексельный кредит, %;
Н - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;
Цск - ценовая скидка, предоставляемая поставщиком при осу-ществлении наличного платежа за продукцию, выраженная десятичной дробью.
Управление стоимостью этой формы товарного кредита, как и банковской, сводится к поиску вариантов поставок аналогичной продукции, минимизирующих размеры этой стоимости.
Стоимость внутренней кредиторской задолженности организации (начисленная оплата труда, единый социальный налог, все остальные виды налога) при определении средневзвешенной стоимости капитала учитывается по нулевой ставке, ибо представляет собой бесплатное спонтанное финансирование организации за счет этого вида кредита. Сумма этой задолженности (часть так называемых лустойчивых пассивов) рассматривается как краткосрочно привле-ченный заемный капитал в пределах одного месяца. Поскольку сроки выплат подобной начисленной задолженности не зависят от организации, она не относится к управляемому финансированию с позиций оценки стоимости капитала.
С учетом оценки стоимости отдельных заемного ка
питала и удельного веса каждого из них в общей его сумме может
быть определена средневзвешенная стоимость краткосрочного заемного капитала организации.
|
| << Предыдушая |
Следующая >> |
| = К содержанию = |
Похожие документы: "20.3. Оценка эффективности привлечения заемных средств" |
- 7.8. ПРОГНОЗИРОВАНИЕ И ПЛАНИРОВАНИЕ НТП НА ПРЕДПРИЯТИИ
оценка перспектив развития определенных областей науки, техники и технологии, а также требуемых для этого ресурсов и организационных мер. Прогнозирование НТП на предприятии дает возможность как бы заглянуть в будущее и увидеть, какие наиболее вероятные изменения могут произойти в области применяемой техники и технологии, а также в выпускаемой продукции и как это скажется на конкурентоспособности
- 9.4. СУЩНОСТЬ И ЗНАЧЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ
оценки основных фондов, особенно в условиях инфляции. Нормы амортизации должны быть дифференцированными в зависимости от функционального назначения основных фондов и объективно учитывать их моральный и физический износ. Нормы амортизации должны быть достаточными не только для простого воспроизводства, но и способствовать расширенному воспроизводству. Амортизационные отчисления на предприятиях
- 17.1. СУЩНОСТЬ И ФАКТОРЫ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ
оценки финансового состояния предприятия принимают решения по дальнейшему повышению эффективности его работы; поставщиков различных товарно-материальных ценностей и подрядчиков, для которых важна своевременная оплата поставленных ресурсов и выполненных работ по капитальному строи-тельству; инвесторов, заинтересованных в наиболее выгодном вложении капитала и снижении риска потери инвестиций. При
- 17.4. ПОКАЗАТЕЛИ КРЕДИТОСПОСОБНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
оценки кредитоспособности могут быть использованы следующие группы показателей: показатели, характеризующие структуру баланса предприятия; показатели оборачиваемости; показатели рентабельности. В первую группу, в частности, могут входить такие показатели, как: отношение ликвидных активов к краткосрочной задолженно- : сти. Этот показатель отражает реальный уровень платежеспособности предприятия,
- 4.2. Планирование развития субъектов предпринимательской деятельности
оценка рынка сбыта, уровня цен и др.); ? потребность в материально-технической и финансовой поддержке; ? система управления предпринимательской деятельностью и контроля за ее функционированием. Обычно бизнес-план включает: ? титульный лист; ? резюме (концепция деятельности организации); ? описание организации и ее положения на рынке; ? суть предлагаемого проекта, описание продукции, работ,
- 5.3. Противостояние рейдерству (захватнической политике)
оценки); б) изменение места регистрации компании. Учитывая разницу в законодательстве отдельных регионов, выбирается то место для регистрации, где можно проще провести противозахватные поправки к уставу и облегчить себе судебную защиту; в) лядовитая пилюля (poison pill). Подобные меры применяются компанией в целях уменьшения своей привлекательности для потенциального захватчика. Например,
- ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ФИНАНСОВОГО РЫНКА И ДЕНЕЖНОГО ОБРАЩЕНИЯ
оценкам специ алистов, достигает более 50 млрд долл. По мере полного преодо ления кризисного состйяния в экономике и социальной сфере, выхода страны на путь нормального социально-экономического развития сберегательные возможности населения должны возрас тать. Полное использование сберегательных возможностей насе ления позволит значительно увеличить инвестиционный потен циал страны, поскольку
- ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ И СТРУКТУРНАЯ ПОЛИТИКА
оценки основного капитала к его реальной величине. Основным направлением инвестиций являются капитальные вложения в основные фонды (основной капитал). Капитальные вложения представляют собой затраты на новое строительство, на реконструкцию, расширение и техническое перевооружение дей-ствующих предприятий, затраты на жилищное, коммунальное и культурно-бытовое строительство. Соотношение различных
- 6.5 Государственная поддержка
и проблемы малого предпринимательства
оценкам, в конце 1980-х - начале 1990-х годов в наукоемком секторе промышлен ности США насчитывалось от 30 до 40 тыс. компаний с численностью занятых менее 100 человек. Сегодня из 600Ч700 тыс. ежегодно созда ваемых в США новых фирм примерно восьмая часть специализируется на производстве научно-технических нововведений . Многочисленные мелкие инновационные предприятия стали в США своеобразным
- 23.4 Система инновационных коммуникаций
оценки платежеспособности в перспективе, а также специальных мер (включая инвестиции) для стабилизации данного субъекта. В результате такого развития событий образуется особая форма инновационной коммуникации - кризисная. Необходимость выде ления кризисной инновационной коммуникации подчеркивает не только современную обстановку в реальном секторе экономики, но и ее комплексность. Кризисные
- 24.6 Учет инфляции, риска и неопределенности
оценки устойчивости и эффективности проекта в условиях неопределенности рекомендуется использовать следующие методы: 1) укрупненную оценку устойчивости; 2) расчет уровней безубыточности; 3) метод вариации параметров; 4) оценку ожидаемого эффекта проекта с учетом количествен ных характеристик неопределенности. Каждый последующий метод является более точным, хотя и бо лее трудоемким, и поэтому
- 27.1 Собственный капитал предприятия
оценки; ж получения дополнительных денежных средств (или имущест ва) при продаже акций в случае их первичного размещения по цене, превышающей их номинальную стоимость (эмисси онный доход); ж прироста активов в результате безвозмездного получения имущества и денежных средств; ж прироста стоимости внеоборотных активов, созданных за счет чистой прибыли или фондов предприятия; ж отражения
- 27.2 Заемные (внешние) средства предприятия
оценке кредитоспособности клиента, объекта кредитования и надежности обеспечения, качества залога и гарантий. Этап 3. Оформление кредитной документации. Работники банка оформляют кредитный договор, выписывают распоряжения по банку о выдаче кредита, заводят специальное досье на клиента- заемщика (кредитное дело). Этап 4. Использование кредита и контроль за кредитными операциями: соблюдением
- ТЕРМИНЫ И ПОНЯТИЯ К РАЗДЕЛУ
оценка используемых в процессе производства продукции природ ных ресурсов, сырья, материалов, топлива, энергии, основных фон дов, трудовых ресурсов, а также других затрат на производство и реализацию продукции. Капиталоемкость - показатель, характеризующий отношение основного капитала к произведенной в соответствующий период продукции или ее части - национальному доходу, прибыли. Капитальные
- 1.4. Необходимость реформирования предприятий в РФ
оценка активов даст возможность увеличить уставный капитал предприятия, что обеспечит повышение уровня минимальной гарантии возможных требований кредиторов и стабильность в отноше ниях с контрагентами; анализ положения предприятия на рынке, его финансово- хозяйственной деятельности и эффективности управления выявит клю чевые внутренние и внешние проблемы, позволит найти оптимальные пути их
- 3.2. Денежные фонды и резервы предприятий
оценки внеоборотных активов; курсовых разниц, связанных с формированием уставного капита ла; суммы нераспределенной прибыли, направленной на покрытие капитальных вложений; безвозмездно полученных денежных и материальных ценностей на производственные цели; ассигнований из бюджета на финансирование капвложений и др. Он может быть использован: на погашение сумм снижения стоимости имущества,
- 5.1. Сущность оборотных средств (оборотного капитала) предприятий, их состав и структура
оценки, выбранного предприятием. При отпуске ма териальных ресурсов в производство используются следующие методы: метод средней стоимости, который предполагает определение стоимости единицы материала путем деления всей стоимости матери альных ресурсов на их общее количество; метод ФИФО предполагает списание материалов по фактической стоимости первых по времени закупок. В результате этого
- 6.2. Сущность, функции и виды прибыли, ее планирование распре-деление и использование. Рентабельность предприятия.
оценки имущества в виде валютных ценностей и требо ваний (обязательств), стоимость которых выражена в иностранной ва люте, в том числе по валютным счетам в банках, проводимой в связи с изменением официального курса иностранной валюты к рублю Россий ской Федерации, установленного ЦБ РФ; в виде основных средств и не-материальных активов, безвозмездно полученных в соответствии с меж-дународными
- 7.3. Финансовое состояние предприятий. Финансовая устойчивость, платежеспособность и ликвидность предприятий
оценке уровня котировки акций на бирже Отношение чис той прибыли к средней за период величине чистых активов Рентабельность чистых ак-тивов по чистой прибыли должна обеспечивать оку-паемость вложенных в предприятие средств ак-ционеров Рентабельность реализованной продукции Эффективность затрат, произве-денных предпри-ятием на произ-водство и реали-зацию продукции Отношение при были от реализо
- Кредитная система
оценки уровня доходов заёмщика; Ссуды выдаются банком на различные цели, что способствует выделению ещё трёх видов кредитов: на увеличение капитала (производственных фондов); на временное пополнение средств (торгово-посреднические нужды): на потребительские цели населению, или потребительский кредит. Первые выдаются в основном юридическим лицам для приобретения производственных фондов и
|
Финансы