Банковское дело / Доходы и расходы / Лизинг / Финансовая статистика / Финансовый анализ / Финансовый менеджмент / Финансы / Финансы и кредит / Финансы предприятий / Шпаргалки Главная Финансы Финансовый анализ
Селезнева Н.Н., Ионова АФ.. Финансовый анализ. Управление финансами: Учеб. пособие для вузов.Ч 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА,2006. - 639 с., 2006

19.4. Финансовый лизинг как инструмент долгосрочного финансирования

Переход к рыночным отношениям вызвал активное использование в практике финансовой деятельности новых кредитных инструментов, одним из которых является финансовый лизинг.
Вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его на основании договора лизинга физическим или юри-дическим лицам за определенную плату, на определенных условиях с правом выкупа имущества лизингополучателем называется лизингом.
Финансовый лизинг (в международной практике - лкапитальный лизинг или лизинг с полной окупаемостью лизингуемого актива) объединяет систему экономических отношений:Ч арендных, торговых, кредитных и т.п. Финансовый лизинг является одной из форм финансового кредита и характеризует кредитные отношения, связанные с его функционированием и спецификой управления.
Финансовый лизинг выполняет следующие функции:
удовлетворяет потребность в наиболее дефицитном виде заемного капитала - долгосрочном кредите. На современном этапе долгосрочное банковское кредитование организаций сведено к.ми- нимуму, что сдерживает их инвестиционную деятельность, связанную с обновлением и расширением состава внеооборотных активов;
полностью удовлетворяет целевые потребности организации в заемных средствах. Использование финансового лизинга в конкретных целях обновления и расширения состава активной части операционных внеооборотных активов позволяет организации в существенной части исключить потребность в наиболее дефицитном виде заемного капитала - долгосрочном кредите;
автоматически формирует полное обеспечение кредита, что снижает стоимость его привлечения. Он не требует создания в организации фонда погашения основного долга в связи с постепенностью амортизации актива, взятого в лизинг. Финансовый лизинг снижает налог на прибыль, поскольку лизинговые платежи полностью включаются в затраты и не облагаются налогом на прибыль, а также обеспечивает снижение стоимости кредита за счет ликвидационной стоимости лизингуемых активов;
формой такого обеспечения кредита является сам мый актив, который в случае финансовой несостоятельности (банкротства) организации может быть реализован кредитором с целью
возмещения невыплаченной части лизинговых платежей и суммы неустойки по сделке. Дополнительной формой такого обеспечения кредита является обязательное страхование лизингуемого актива лизингополучателем (рейтером) в пользу лизингодателя (лиссора). Снижение уровня кредитного риска лизингодателя (а соответственно и его премии за риск) создает предпосылки для соответствующего снижения стоимости привлечения организацией этого вида финансового ресурса;
обеспечивает более широкий диапазон форм платежей, связанных с обслуживанием долга. В отличие от банковского кредита, где обслуживание долга и возврат основной его суммы осуществляются в форме денежных платежей, финансовый лизинг предусматривает возможность таких платежей в иных формах, например, в форме поставок продукции, произведенной с участием лизингуемых активов;
обеспечивает ббльшую гибкость в сроках платежей, связанных с обслуживанием долга. В отличие от традиционной практики обслуживания и погашения банковского кредита финансовый лизинг предоставляет организации возможность совершения лизинговых платежей по более широкому диапазону схем с учетом характера и срока использования лизингуемого актива, что делает финансовый лизинг более предпочтительным для организации кредитным инструментом;
обеспечивает снижение стоимости кредита за счет ликвида-ционной стоимости лизингуемого актива. Поскольку при финансовом лизинге после завершения лизингового периода соответствующий актив передается в собственность лизингополучателя, то после полной амортизации актива лизингополучатель имеет возможность реализовать его по ликвидационной стоимости. На сумму от этой реализаций (приведенную путем дисконтирования к настоящей стоимости) условно снижается сумма кредита по лизинговому со-глашению.
Положительной характеристикой финансового лизинга является более упрощенная процедура оформления кредита в сравнении с банковской. Как свидетельствует современный отечественный и зарубежный опыт, при лизинговом соглашении объем затрат времени и перечень необходимой для представления финансовой документации существенно ниже, чем при оформлении договора с банком о предоставлении долгосрочного кредита. В значительной степени этому соответствует строго целевое использование полученного кредита и надежное его обеспечение;
Кроме того, финансовый лизинг не требует формирования в организации фонда погашения основного долга в связи с постепенно-стью амортизации объекта лизинга. Поскольку при финансовом лизинге обслуживание основного долга и амортизация лизингуемого актива осуществляются одновременно (т.е. включены в состав лизинговых платежей), по окончании лизингового периода стоимость основного долга по лизингуемому активу сводится к нулю. Это избавляет организацию от необходимости отвлечения собственных фи-нансовых ресурсов на формирование фонда погашения,
Перечисленные кредитные аспекты финансового лизинга позволяют рассматривать его как достаточно привлекательный кредитный инструмент в процессе привлечения организации заемного капитала для обеспечения экономического развития фирмы.
Систематизация различных видов финансового лизинга позволяет определить их следующие формы.
По составу участников лизинговой операции выделяют прямой и косвенный виды финансового лизинга.
Прямой лизинг характеризует лизинговую операцию, которая осуществляется между лизингодателем и лизингополучателем без посредников. Одной из форм прямого лизинга является сдача актива в лизинг непосредственным его производителем, что зна-чительно снижает затраты на проведение лизинговой операции и упрощает процедуру заключения лизинговой сделки. Второй формой прямого лизинга является так называемый возвратный лизинг, когда предприятие продает свой актив будущему лизингодателю, а затем сам же арендует этот актив. При обеих формах прямого лизинга участие третьих лиц в лизинговой операции не предусматривается.
Косвенный лизинг характеризует лизинговую операцию, при которой передача арендуемого имущества лизингополучателю осуществляется через посредников (как правило, лизинговую компанию). В форме косвенного лизинга в настоящее время совершается преобладающая часть операций финансового лизинга.
По региональной принадлежности участников лизинговой операции выделяют внутренний и внешний (международный) лизинг. Внутренний лизинг характеризует лизинговую операцию, все участники которой являются резидентами данной страны.
Внешний (международный) лизинг предполо- гает лизинговые операции, осуществляемые участниками из разных стран. На современном этапе данная форма финансового лизинга используется, как правило, совместными предприятиями с участием иностранного капитала.
По лизингуемому объекту выделяют лизинг движимого и недвижимого имущества. Лизинг движимого имущества является основной формой лизинговых операций, законодательно регулируемых в нашей стране. Обычно объектом такого вида финансового лизинга являются машины и оборудование, входящие в состав основных производственных фондов. Лизинг недви-жимого имущества заключается в покупке или строительстве по поручению лизингополучателя отдельных объектов недви-жимости производственного, социального или иного назначения.
По форме лизинговых платежей различают денежный, компенсационный и смешанный виды лизинга. Денежный лизинг характеризует платежи по лизинговому соглашению исключительно в денежной форме. Это наиболее распространенный вид финансового лизинга. Компенсационный лизинг предусматривает возможность осуществления организацией лизинговых платежей в форме поставок продукции (товаров, услуг), производимой при использовании лизингуемых активов. Смешанный лизинг характеризуется сочетанием платежей по лизинговому соглашению как в денежной, так и в товарной форме (форме встречных услуг).
По составу лизингодателей (лиссоров) выделяют индивидуальный и раздельный лизинг. Индивидуальный лизинг характеризует лизинговую операцию, в которой лизингодатель полностью самостоятельно финансирует производство или покупку передаваемого в аренду имущества. При раздельном лизинге (левередж-лизинге) лизингодатель приобретает по лизинговой сделке объект, впоследствии сдаваемый в аренду, частично за счет собственного капитала, а частично - за счет заемного. Такой вид лизинга присущ крупным капиталоемким лизинговым операциям со сложным многоканальным финансированием передаваемого в аренду имущества.
Основной целью управления финансовым лизингом с позиций привлечения организацией заемного капитала является минимизация потока платежей по обслуживанию каждой лизинговой операции. Это требует выполнения ряда операций. Выбор объекта финансового лизинга определяется необходимостью обновления или расширения состава операционных внеоборотных активов организации с учетом оценки инновационных качеств отдельных их видов. Выбор вида финансового лизинга зависит от классификации его видов по:
стране - производителю продукции, являющейся объектом финансового лизинга;
рыночной стоимости объекта финансового лизинга;
развитости инфраструктуры регионального лизингового рынка;
сложившейся практике осуществления лизинговых операций по аналогичным объектам лизинга;
возможности эффективного использования лизингополучателем актива, являющегося объектом лизинга.
Механизм приобретения лизингуемого актива сводится к трем альтернативным вариантам:
а) организация-лизингополучатель самостоятельно осуществляет отбор необходимого ему объекта лизинга и конкретного производителя - продавца имущества, а лизингодатель, оплатив стоимость этого объекта, передает его в пользование лизингополучателя на условиях финансового лизинга (эта схема принципиально применима и к возвратному лизингу);
б) организация-лизингополучатель поручает отбор необходимого ему объекта лизинга своему потенциальному лизингодателю, который приобретает данный объект и передает его предприятию на условиях финансового лизинга (такая схема наиболее часто используется при внешнем лизинге);
в) лизингодатель наделяет организацию-лизингополучателя пол-номочиями своего агента по заказу предполагаемого объекта лизинга у его изготовителя и после оплаты передает приобретенное им имущество лизингополучателю на условиях финансового лизинга (такая схема наиболее часто используется при внутреннем лизинге).
Таким образом, процесс выбора вида финансового лизинга совмещается обычно с процессом выбора и потенциального лизинго-дателя.
Наиболее ответственным этапом заключения договора финансового лизинга, во многом определяющим эффективность предстоящей лизинговой операции, является согласование с лизингодателем условий лизинговой сделки. В договоре согласовывается, прежде всего, срок лизинга, который определяется обычно общим периодом амортизации лизингуемого имущества. По международным стандартам он не может быть ниже периода, составляющего 75% срока амор-тизации объекта лизинга (с последующей его продажей лизингополучателю по остаточной или ликвидационной стоимости).
Далее устанавливается сумма лизинговой операции, которая должна обеспечивать лизингодателю возмещение всех затрат по приобретению объекта лизинга, кредитного процента за привлекаемые им на длительный период денежные ресурсы, комиссионное вознаграждение, покрывающее его операционные расходы по обслуживанию лизинговой операции; налоговые платежи, обеспечивающие получение чистой прибыли.
В соответствии с действующей практикой страхование имущества - объекта лизинга осуществляет лизингополучатель в пользу ли-зингодателя. Отдельные аспекты этого страхования подлежат согласованию сторон.
Хотя видами лизинга предусматриваются различные формы ли-зинговых платежей, в практике финансового лизинга применяется
обычно денежная форма. При косвенном финансовом лизинге де-. нежная форма лизинговых платежей является, как правило, обязательным условием, а при прямом - по согласованию сторон могут допускаться компенсационные платежи в форме товаров и услуг.
По срокам различают следующие потоки лизинговых платежей:
равномерный;
прогрессивный (нарастающий по размерам);
регрессивный (снижающийся по размерам);
неравномерный (с неравномерными периодами и размерами выплат).
При согласовании графика осуществления лизинговых платежей организация должна исходить из своих финансовых возможностей, размера и периодичности генерируемых денежных потоков с использованием лизингуемых активов, а также стремиться к минимизаций общего размера лизинговых платежей в настоящей стоимости. Такая минимизация обеспечивается путем сравнения дискон-тируемых потоков лизинговых платежей различных видов (формула, по которой осуществляется такое дисконтирование лизинговых платежей, рассмотрена ранее).
Система штрафных санкций за просрочку лизинговых платежей обычно строится в форме пеней за каждый день просрочки очередного платежа, которая призвана возместить лизингодателю его прямые потери и упущенную выгоду.
По условиям финансового лизинга договор не может быть расторгнут по инициативе лизингополучателя (за исключением случаев, когда лизингодателем не соблюдаются условия приобретения и поставки лизингуемого имущества). Если лизингополучатель в процессе действия договора в силу финансовой несостоятельности был объявлен банкротом, то сумма закрытия сделки включает невыплаченную часть общей суммы лизинговых платежей, сумму пеней за просрочку платежей, а также неустойку, определенную договором. Возмещение суммы закрытия лизинговой сделки осуществляется страховой компанией или за счет проданного имущества организации-банкрота.
Оценка эффективности лизинговой операции проводится путем сравнения настоящей стоимости денежного потока при лизинговой операции с денежным потоком по аналогичному виду банковского кредитования (методика и пример такого сравнения рассмотрены ниже). Это является одним из критериев лизинговой сделки.
Стоимость финансового лизинга не должна превышать стоимости банковского кредита, предоставляемого на аналогичный период, иначе организации выгоднее получить долгосрочный банковский кредит для покупки актива в собственность. Кроме того, в процессе
использования финансового должны быть выявлены такие
которые минимизируют его стоимость.
Как и в других случаях определения источника финансирования, следует установить стоимость заемного капитала, привлекаемого на основе ставки лизинговых платежей (Сфл). Эта ставка включает две составляющие:
постепенный возврат суммы основного долга (годовая норма амортизации актива (Нд), привлеченного на условиях финансового лизинга, в соответствии с которым актив после его оплаты передается в собственность арендатора);
стоимость непосредственного обслуживания лизингового долга.
Стоимость финансового лизинга оценивается по формуле
_ (ЛС-Нд) (1-Н)
ФЛ ' <1-Зфл) Х
где Л С - годовая лизинговая ставка, %',
Зфл - уровень расходов по привлечению актива на условиях финансового лизинга.
Лизинговые платежи в соответствии с графиком включаются в разрабатываемый организацией платежный календарь и контролируются в процессе мониторинга его текущей финансовой деятель-ности. В процессе управления финансовым лизингом следует учесть, что многие правовые нормы его регулирования в нашей стране на-ходятся в стадии становления. В этих условиях следует ориентироваться на международные стандарты осуществления лизинговых операций с соответствующей адаптацией к отечественным экономическим условиям.
;
<< Предыдушая Следующая >>
= К содержанию =
Похожие документы: "19.4. Финансовый лизинг как инструмент долгосрочного финансирования"
  1. 9.5.2. Методы финансирования инвестиций
    финансовом обеспечении капитальных вложений значительно увеличится. Акционерное финансирование. Применять данный метод финансирования могут лишь акционерные общества. Акционерное финансирование инвестиций используется обычно для реализации крупномасштабных инвестиций при отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности. Применение дан-ного метода в основном для
  2. ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ РАЗВИТИЯ МАТЕРИАЛЬНОГО ПРОИЗВОДСТВА
    финансовых ресурсов, предоставляемые поставщику для закупки материальных ресурсов, необходимых для исполне ния госконтракта. Контрактом может также предусматриваться: контроль со сто роны государственного заказчика за ходом работ по выполнению контракта и оказание помощи поставщику (без вмешательства в оперативно-хозяйственную деятельность последнего); экономичес кое стимулирование (льготы по
  3. 23.2 Организация и финансирование инновационной деятельности
    финансовым потенциалом, обес-печивающим осуществление всех стадий инновационного процесса. В настоящее время организационно-правовые формы организа ции инновационной деятельности в стране соответствуют Граждан скому кодексу Российской Федерации (ГК РФ) и Закону Россий ской Федерации О науке и государственной научно-технической политике (1996 г.). Формами инновационной деятельности могут быть:
  4. 4.1. Сущность основных средств (основного капитала) предприятия. Источники их формирования, состав и структура
    финансовое состояние и результаты хозяйственной деятель ности предприятий. Характер влияния представлен в табл. 1.1 Таблица 1 Влияние хозяйственных операций с основными средствами на фи-нансовое состояние и результаты деятельности предприятий Содержание операции Влияние на финансовое состояние и резуль-таты деятельности предприятия Получено без-возмездно от юридических и физических
  5. Кредитная система
    финансов рассматривается денежный кредит. Но это не означает, что натуральный кредит полностью утратил свое значение в современной экономике. Он продолжает развиваться, приобретает новые формы и часто действует совместно с денежным кредитом. Например, широко известный коммерческий кредит сочетает в себе натуральный (вещественный) кредит в форме переданного от одного хозяйственного субъекта к
  6. 12.3 Сущность основных средств (основного капитала) предприятия. Источники их формирования, состав и структура
    финансовое состояние и результаты хозяйственной деятельности предприятий. Первоначальное их формирование происходит при учреждении предприятия за счет уставного капитала. В момент приобретения основных средств и принятия на баланс их величина количественно совпадает со стоимостью основных средств. В дальнейшем по мере участия в производственном процессе стоимость основных средств раздваивается:
  7. 8.3. Международный кредит
    финансовые (на прямые капиталовложения, строительство объектов, приобретение ценных бумаг, погашение внешней задолженности, валютную интервенцию), промежуточные (для обслуживания смешанных форм вывоза капиталов, товаров и услуг, например, в виде выполнения подрядных работ - линжиниринг); по форме - товарные (предоставляемые экспортерами импортерам), валютные (предоставляемые в денежной форме);
  8. ТЕРМИНОЛОГИЧЕСКИЙ СЛОВАРЬ
    финансовые средства, выделяемые специальным назначением для сохранения и возобновления основных фондов предприятия. Амортизационный фонд - денежные средства, предназначенные для простого и расширенного воспроизводства основных фондов. Амортизация - постепенное перенесение стоимости основных фондов на производимые с их помощью продукты или услуги; целевое накопление средств и их последующее
  9. 3.6.4 Операции коммерческих банков
    финансовые ресурсы вкладчиков (кредиторов) и других клиентов. В составе пассивных операций можно выделить следующие основные группы: прием вкладов и депозитов (до востребования, срочных и др.) от юридических и физических лиц, открытие и ведение расчетных, текущих и иных подобных счетов юридических лиц; получение кредитов от коммерческих банков или Центрального банка России (межбанковские
  10. 3. Реализация инвестиционной политики
    финансовым секторами экономики ничуть не улучшилась со времен самой острой фазы инвестиционного кризиса. Действительно, несмотря на нали чие общей тенденции некоторого увеличения общего объема банковского кредитования, его доля в финансировании инвес тиций в основной капитал не превысила 4%. Что же касается новых эмиссий корпоративных ценных бумаг, то таким образом было привлечено лишь около 1%
  11. 1. Стратегия бюджетной политики и бюджетного регулирования
    финансового регулирования - это совокупность ме-тодов, инструментов, финансовых технологий и правил, по средством которых государственные и иные уполномоченные институты и органы регулирования и управления воздействуют на процессы формирования и использования фондов денеж ных ресурсов, потоки капиталов и доходов, поведение хозяйст вующих субъектов для достижения целей, определенных соци
  12. 8.2. СТРУКТУРА ПЛАТЕЖНОГО БАЛАНСА
    финансов. Исторически наибольшее внимание уделялось счету текущих операций, а точнее, его сальдо. Изначально основной статьей этого счета была торговля товарами, а сальдо торгового баланса рассматривалось как важный показатель уровня эконо мического развития страны. Положительное сальдо или дефи цит торгового баланса дают представление о конкурентоспособ ности товаров данной страны. По мере
  13. 12.2. Заемные финансовые ресурсы предприятия
    финансовое положение в глазах кредиторов, считается равным 60%. Различают следующие формы банковских кредитов: текущие (лимитируемые) кредиты используются, когда по требность в капитале у заемщиков непостоянна (направлена на финансирование товарного запаса, запаса готовой про дукции); кредит по простому ссудному счету: выдается вся сумма кре дита полностью. Используется для финансирования
  14. Глава 6. Рыночная структура мирохозяйственных связей
    финансовых средств. Они поступают из национальных и зарубежных источников. В общем объеме капиталовложений преобладают средства национальных источников: собственные и привлеченные средства компаний. Для предпринимательского сектора в целом характерен высокий уровень самофинансирования расширенного воспроизводства. Так, во второй половине 80-х гг. накопления в странах ОЭСР на 60-70% обслуживались
  15. 3.1. Платежные баланс
    финансовыми институтами, органами государственного управления, физическими лицами и т. п. Все институциональные единицы дайной страны называются ее резидентами, а все остальные единицы - нерезидентами. Критерии, согласно которым разграничиваются резиденты и нерезиденты, будут обсуждаться ниже. Отметим только, что эти критерии не связаны с национальной принадлежностью экономической единицы.
  16. 8.2 ИСТОЧНИКИ И МЕТОДЫ ИНВЕСТИРОВАНИИ
    финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвестора (прибыль, амортизационные отчисления, денежные накопления и сбережения граждан и юридических лиц, средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий, и другие средства); заемных финансовых средств инвестора (банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы и другие средства);
  17. Глава 2.3. Процесс амортизации основных средств
    финансовую аренду (лизинг) Нематериальные активы Материальные запасы: o запасные части o материалы o инвентарь и принадлежности o издания o внеоборотные запасы 2. Другие материалы; Хозяйственные материалы в организациях банков, состоящих на сметном финансировании. Малоценные и быстроизнашивающиеся предметы Машины, оборудование, транспортные и другие средства для сдачи (не сданные) в лизинг
  18. Глава 5.2. Заемный капитал
    финансовым и промышленным капиталом. Кредитные операции можно классифицировать следующим образом: по срокам: краткосрочные; - среднесрочные; по видам обеспечения: (банковские и долгосрочные; -необеспеченные персональные); -обеспеченные; по видам кредитов: банковский кредит; государственный кредит; -коммерческий (фирменный) кредит; кредит лизинговых компаний; кредит страховых компаний; кредит
  19. Словарь
    финансовой отчетности. -С.-П.: Изд. Михайлова В.А., 1999 . Практикум по финансовому менеджменту: учебно-деловые ситуации, задачи и решения/ Под ред. Е.С.Стояновой. 2-е изд., доп. и перераб. - М.: Перспектива, 1997. Райн Б. Стратегический учет для руководителей. - М.: Издательское объединение "ЮНИТИ", 1998. Ришар Ж. Аудит и анализ хозяйственной деятельности предприятия. - М.: Аудит, ЮНИТИ, 1997.
  20. 2.1. Классификация показателей сравнительного тактического анализа экономического развития организаций
    финансово-хозяйственной деятельности, оценивать по трем направлениям: оценка степени выполнения плана (установленного вышестоящей организацией или самостоятельно) по основным показателям и анализ отклонений; оценка динамичности развития фирмы; оценка уровня эффективности использования ресурсов фирмы. Данная методика рекомендована с использованием официальной бухгалтерской отчетности. В качестве