Аудит /
Институциональная экономика /
Информационные технологии в экономике /
История экономики /
Логистика /
Макроэкономика /
Международная экономика /
Микроэкономика /
Мировая экономика /
Операционный анализ /
Оптимизация /
Страхование /
Управленческий учет /
Экономика /
Экономика и управление народным хозяйством (по отраслям) /
Экономическая теория /
Экономический анализ
Главная
Экономика
Экономика
| В.И. Титов. Экономика предприятия, 2008 | |
12.2. Заемные финансовые ресурсы предприятия |
|
| Потребность в привлечении заемных средств может возникнуть в результате отклонений в нормальном ходе кругооборота средств по не зависящим от предприятия причинам: необязательности партнеров, чрезвычайных обстоятельств и т. д.; в ходе проведения реконструкции и технического перевооружения производства; из-за отсутствия доста точного стартового капитала; из-за наличия сезонности в производст ве, заготовках, переработке, снабжении и сбыте продукции и по другим причинам. Вопрос о том, как финансировать те или иные активы предпри-ятия - за счет краткосрочного или долгосрочного заемного и собст-венного капитала, - можно обсуждать в каждом конкретном слу-чае. Однако предприятия часто следуют правилу, согласно которому элементы основного капитала, а также наиболее стабильная часть оборотного капитала (например, страховые запасы, часть дебитор-ской задолженности) должны финансироваться за счет долгосроч-ного капитала. Остальная часть оборотных активов, величина кото-рых зависит от товарного потока, наоборот, финансируется за счет краткосрочного капитала. Все источники финансирования заемного капитала попадают в две категории: финансирования путем получения кредитов (кратко- и долгосрочных) и эмиссии (рис. 12.3). Коммерческий кредит. Коммерческий кредит оформляется век-селем, его объектом является товарный капитал. Он обслуживает кругооборот промышленного капитала, движение товаров из сферы производства в сферу потребления. Рис. 12.3. Схема источников финансирования заемного капитала Коммерческий кредит. Коммерческий кредит оформляется век-селем, его объектом является товарный капитал. Он обслуживает кругооборот промышленного капитала, движение товаров из сферы производства в сферу потребления. Особенностью коммерческого кредита является то, что ссудный капитал здесь объединен с промышленным. Цель коммерческого кредита - ускорить реализацию товаров и получение прибыли. Раз-меры этого кредита ограничены величиной резервных кредитов промышленных и торговых капиталов. Предприятие может получить коммерческий кредит при выпус ке товаров или создании производственного запаса у поставщиков. Для многих мелких предприятий он является важнейшим источни-ком финансирования. Упущенная выгода при использовании коммерческого кредита не отражается в учете, однако она может представлять собой зна-чительную величину, если поставщик предоставляет покупателю скидку с цены при оплате сделки в более короткие сроки, чем опре-делено в договоре. Предприятие, получающее коммерческий кре дит, должно обратить внимание на проблему зависимости. Постав щик может навязать фирме невыгодные цены или товар более низ кого качества, потребовать прекращения деловых контактов с конкурентами. Банковская ссуда. Ограниченность коммерческого кредита пре-одолевается банковской ссудой (кредитом). Коммерческие банки наиболее часто используются предприятиями в качестве источни ков краткосрочных и долгосрочных источников кредитов. При взятии у банка заемных средств предприятие заключает с ним кредитный договор, в котором определяются условия предос-тавления ссуды (срок кредита, условия его погашения), однако еще до заключения договора предприятие должно определить возмож-ности погашения ссуды, т. е. оценить источники, из которых она будет погашаться. Источниками могут быть как собственные сред-ства, имеющиеся при взятии кредита, так и вырученные от реализа-ции продукции. Для определения возможности предприятия рассчитаться со своими долгами применяют показатели платежеспособности, (Кп) или, иными словами, структуры капитала: собственный капитал К = 100%. весь капитал предпрития Этот коэффициент характеризует соотношение интересов. Ко-эффициент, который обеспечит достаточно стабильное финансовое положение в глазах кредиторов, считается равным 60%. Различают следующие формы банковских кредитов: текущие (лимитируемые) кредиты используются, когда по требность в капитале у заемщиков непостоянна (направлена на финансирование товарного запаса, запаса готовой про дукции); кредит по простому ссудному счету: выдается вся сумма кре дита полностью. Используется для финансирования элемен тов основного капитала. Факторинг. Основной принцип - покупка фактор-фирмой (банком) у своего клиента-поставщика требований к его покупате-лям. Фактически фактор-банк покупает дебиторскую задолжен ность. В течение двух-трех дней он оплачивает от 70 до 80% требова ний в виде аванса. Оставшаяся часть выплачивается клиенту банка после поступления средств, т. е. банк фактически финансирует кли ента. Факторинг обеспечивает следующие преимущества: осуществляет финансирование клиента сразу же, до наступ ления срока платежа; дает 100%-ную гарантию на получение всех платежей, умень шая финансовый риск предприятия; предприятие уменьшает свои расходы за счет сокращения персонала бухгалтерии, так как фактор-фирма берет на себя обязательства по ведению дебиторского учета; фактор-фирмы (банки) могут регулярно информировать сво их клиентов о платежеспособности покупателей, так как бан ки связаны между собой и через компьютерную систему мо гут круглосуточно получать сбытовую и финансовую инфор мацию покупателей. Стоимость факторинговых услуг складывается из двух элемен-тов: комиссионные, которые зависят от размера оборота и плате-жеспособности покупателей; колеблются от 0,5 до 2% от сум мы счетов; обычная рыночная процентная ставка для кредитов, посколь ку банк выплачивает клиенту деньги раньше, чем покупатель оплачивает свои счета. Инвестиционный налоговый кредит. Под инвестиционным на-логовым кредитом понимается отсрочка налогового платежа, кото рая предоставляется малым и приватизированным предприятиям (Закон от 20 декабря 1991 г. № 2071-1 О налоговом инвестицион ном кредите) для финансирования замены оборудования, проведе ния НИОКР, защиты окружающей среды, автоматизации произ водства, создания рабочих мест для инвалидов и др. При этом сумма льготы не может превышать 50% всей суммы налога на прибыль (льгота = = 10%-ная скидка с платежа) за календарный год. Срок погашения - пять лет, но начало погашения - через два года после предоставления льготы. Ипотечный кредит. Получив в начале операции определенную сумму, заемщик затем выплачивает ее равными, обычно ежемесяч-ными, взносами. К концу срока долг должен быть оплачен. Срок ипотеки может достигать 30 лет. Как гарантия возврата кредита со-ставляется закладная на имущество предприятия-заемщика. Лизинг. Это косвенная форма финансирования деятельности (долгосрочная аренда движимого и недвижимого имущества) при-меняется в случае, когда предприятие не желает приобретать дан ный вид основных средств или не имеет финансовых возможностей сделать это. По окончании срока аренды право собственности на имущество переходит к арендатору. Известны две формы лизинга - операционный и финансовый. Они различаются целевыми установками субъектов лизинговой операции (лизингодатель, поставщик оборудования, лизингополу-чатель), объемом их обязанностей, сроком использования имуще-ства. Лизинговые операции выгодны всем участникам. Арендатор по-лучает возможность обновить свою материально-техническую базу, не отвлекая из оборота финансовые средства. Франчайзинг. Эта операция по существу не является операцией прямого финансирования предприятия. Это выдача компанией ли-цензии (франшизы) на производство или продажу товаров или услуг под фирменной маркой данной компании и/или по ее технологии. Однако здесь обеспечивается финансирование косвенное, за счет сокращения рынка и др. По контракту оговариваются период изуче ния, форма платежа, территория действия лицензии. Процентные свопы. Своп (обмен) представляет собой договор между двумя субъектами по обмену обязательствами или активами с целью улучшения их структуры, снижения рисков и издержек. Наи-более распространенные свопы - процентные и валютные. Суть процентного свопа заключается в том, что стороны пере-числяют друг другу разницу процентных ставок от оговоренной суммы, называемой основной. Это происходит при объединении нескольких кредитов с разными процентными ставками платежа для уменьшения расходов по каждому из них. Международные источники. Необходимые ресурсы для организа ции международной экономической деятельности можно получить с помощью международных валютно-кредитных организаций, круп ных банков, фондовых бирж. Основными способами получения иностранных долгосрочных инвестиций являются: прямое валютное инвестирование, создание совместных предприятий, эмиссия евроакций и еврооблигаций, открытие кредитной линии, процентные и валютные свопы, оп-ционы. Страхование. Позволяет не только обеспечить предприятие не-обходимыми оборотными средствами, но и в определенной мере уменьшить риск финансово-хозяйственной деятельности. В финан-совых операциях риск учитывается в норме дохода - чем выше сте-пень риска, тем выше норма дохода. В частности, выдавая ссуду под процент, можно приобрести стра ховой полис на выданную сумму, а процент за пользование ссудой можно установить таким образом, чтобы обеспечить гарантирован ный равный доход в любом случае, когда должник платежеспособен или нет. Форвардные и фьючерсные контракты. Иными словами, это - соглашения о купле-продаже товара или финансового инструмента с поставкой и расчетом в будущем. Этот вид краткосрочного финан-сирования предполагает уплату процента за использование средств в качестве гарантии исполнения соглашения. Обычно он составляет 18Ч20% суммы контракта. Операции РЕПО. Представляют собой договор об обратном вы-купе ценных бумаг. Договором предусматривается два противопо-ложных обязательства для его участников - обязательство продажи и обязательство покупки. Прямая операция РЕПО предусматривает, что одна из сторон продает другой пакет ценных бумаг с обязательством купить его об-ратно по заранее оговоренной цене. Существует также обратная операция РЕПО. Обратная покупка осуществляется по цене, превышающей первоначальную цену. Раз-ница между ценами, отражающая доходность операции, как прави-ло, выражается в процентах годовых и называется ставкой РЕПО. Назначение прямой операции РЕПО - привлечь необходимые финансовые ресурсы. В определенном смысле договор РЕПО может рассматриваться как выдача кредита под залог. Рациональная заемная политика может дать предприятию не-ожиданный для большинства руководителей и бухгалтеров лэффект финансового рычага, который обеспечивает дополнительное при-ращение к рентабельности собственных средств, получаемое благо-даря использованию кредита, несмотря на платность последнего. Это значит, что предприятие, использующее только собствен ные средства, ограничивает их рентабельность примерно 2/з эконо-мической рентабельности. Предприятие же, использующее кредит, увеличивает либо уменьшает рентабельность собственных средств в зависимости от соотношения собственных и заемных средств в пас-сиве и от величины процентной ставки. Но надо помнить, что этот эффект возникает из-за расхождения между экономической рента-бельностью и ценой заемных средств, а следовательно, предприятие должно наработать такую экономическую рентабельность, чтобы как минимум хватило средств для уплаты процентов за кредит. | |
| << Предыдушая | Следующая >> |
| = К содержанию = | |
Похожие документы: "12.2. Заемные финансовые ресурсы предприятия" |
|
|