Аудит /
Институциональная экономика /
Информационные технологии в экономике /
История экономики /
Логистика /
Макроэкономика /
Международная экономика /
Микроэкономика /
Мировая экономика /
Операционный анализ /
Оптимизация /
Страхование /
Управленческий учет /
Экономика /
Экономика и управление народным хозяйством (по отраслям) /
Экономическая теория /
Экономический анализ
Главная
Экономика
Экономика
| В.И. Титов. Экономика предприятия, 2008 | |
12.1. Собственные финансовые ресурсы предприятия |
|
| Авансированный капитал (долгосрочный) В финансовом менеджменте под внутренними и внешними источни ками финансирования понимают соответственно собственные и при влеченные (заемные) средства. Известны различные классификации источников средств. Одна из возможных и наиболее общих группиро вок представлена на рис. 12.1. Источники средств предприятия Источники средств краткосрочного назначения ( Заемный капитал ( Собственный капитал") Рис. 12.1. Структура источников средств предприятия Основным элементом приведенной схемы является собственный капитал. Источниками собственных средств являются (рис. 12.2): > уставной капитал (средства от продажи акций и паевые взно сы участников); >Х резервы, накопленные предприятием; >Х прочие взносы юридических и физических лиц (целевое фи-нансирование , пожертвования, благотворительные взносы и др.). Рис. 12.2. Структура собственного капитала предприятия К основным источникам привлеченных средств относятся: >- ссуды банков; >- заемные средства; >- средства от продажи облигаций и других ценных бумаг; >- кредиторская задолженность. Принципиальное различие между источниками собственных и заемных средств кроется в юридической причине - в случае ликви-дации предприятия его владельцы имеют право на ту часть имуще-ства предприятия, которая останется после расчетов с третьими ли-цами. Основными источниками финансирования являются собствен-ные средства. Приведем краткую характеристику этих источников. Уставной капитал представляет собой сумму средств, предос-тавленных собственниками для обеспечения уставной деятельности предприятия. Содержание категории луставной капитал зависит от организационно-правовой формы предприятия: V для государственного предприятия - стоимостная оценка имущества, закрепленного государством за предприятием на праве полного хозяйственного ведения; для товарищества с ограниченной ответственностью - сумма долей собственников; для акционерного общества - совокупная номинальная стоимость акций всех типов; для производственного кооператива - стоимостная оценка имущества, предоставленного участниками для ведения дея-тельности; >> для арендного предприятия - сумма вкладов его работников; >> для предприятия иной формы, выделенного на самостоя тельный баланс, - стоимостная оценка имущества, закреп ленного его собственником за предприятием на праве полно го хозяйственного ведения. При создании предприятия вкладами в его уставной капитал могут быть денежные средства, материальные и нематериальные ак тивы. В момент передачи активов в виде вклада в уставной капитал право собственности на них переходит к хозяйствующему субъекту, т. е. инвесторы теряют вещные права на эти объекты. Таким обра зом, в случае ликвидации предприятия или выхода участника из со става общества или товарищества он имеет право лишь на компен сацию своей доли в рамках остаточного имущества, но не на возврат объектов, переданных им в свое время в виде вклада в уставной ка питал. Уставной капитал, следовательно, отражает сумму обяза тельств предприятия перед инвесторами. Уставной капитал формируется при первоначальном инвести-ровании средств. Его величина объявляется при регистрации пред-приятия, а любые корректировки размера уставного капитала (до-полнительная эмиссия акций, снижение их номинальной стоимо сти, внесение дополнительных вкладов, прием нового участника, присоединение части прибыли и др.) допускаются лишь в случаях и порядке, предусмотренных действующим законодательством и уч-редительными документами. Формирование уставного капитала может сопровождаться обра-зованием дополнительного источника средств - премии на акции. Этот источник возникает в случае, когда в ходе первичной эмиссии акции продаются по цене выше номинала. При получении этих сумм они зачисляются в добавочный капитал. Прибыль является основным источником средств динамично развивающегося предприятия. В балансе она присутствует в явном виде как лприбыль отчетного года и лнеиспользованная прибыль прошлых лет, а также в завуалированном виде как созданные за счет прибыли фонды и резервы. В условиях рыночной экономики величина прибыли зависит от многих факторов, основным из кото-рых является соотношение доходов и расходов. Вместе с тем в дей-ствующих нормативных документах заложена возможность опреде-ленного регулирования прибыли руководством предприятия. К чис-лу таких регулирующих процедур относятся: >> варьирование границы отнесения активов к основным сред ствам; >> ускоренная амортизация основных средств; >> применяемая методика амортизации малоценных и быстро изнашивающихся предметов; >> порядок оценки и амортизации нематериальных активов; >> порядок оценки вкладов участников в уставной капитал; >> выбор метода оценки производственных запасов; >> порядок учета процентов по кредитам банков, используемых на финансирование капитальных вложений; >> порядок создания резерва по сомнительным долгам; >> порядок отнесения на себестоимость реализованной продук ции отдельных видов расходов; >> состав накладных расходов и способ их распределения. Прибыль играет двойственную роль в инвестиционной деятель ности: с одной стороны, она может рассматриваться как источник финансирования инвестиций, а с другой стороны - как цель инве стирования. Исследования, связанные с решением сложных задач математической формализации уровня и динамики инвестицион ного спроса и выявлением основных параметров, определяющих инвестиционный спрос, свидетельствуют о существовании опреде ленной зависимости между прибылью и инвестициями. В зависимости от задач анализа зарубежными исследователями получены различные инвестиционные функции, где одними из ключевых параметров изменения инвестиционного спроса являют ся чистая прибыль, динамика нормы прибыли или величина ожи-даемой прибыли. В наиболее общем виде инвестиционные функции могут быть представлены следующим образом: /, =/(/'-',/г1 /, = fw1 - К'"1) + //]; где It - чистые инвестиции; 1 - объем чистой прибыли с вре-менным лагом t - 1; Р* - объем валовой прибыли; К*~ 1 - накоп-ленный основной капитал на конец периода t - 1; № - налоги и трансферты государству в текущих ценах; Dt - объем амортизаци-онных отчислений; /' - индекс цен на инвестиционные товары; Vх - показатель биржевой котировки курса акций; I/ - инвести ции на возмещение выбытия основного капитала; Л - 1 - чистые инвестиции в периоде t - 1; 1 - показатель биржевой котиров ки в периоде t - 1. Две первые инвестиционные функции характеризуют зависи-мость чистых инвестиций от объема инвестиций предшествующего периода, величины накопленного основного капитала и чистой прибыли. В зависимости от целей исследования они могут быть до-полнены включением в состав параметров такого показателя, как ставка процента по долгосрочным ссудам банков. Особое место в этих инвестиционных функциях занимает пара-метр накопленного в экономике основного капитала, включаемый в инвестиционные уравнения с отрицательной обратной связью. Он отражает процессы накопления капитала в ходе экономического цикла и их связь с динамикой нормы прибыли. В приближенном виде этот механизм выражается в следующем. Рост нормы прибыли обусловливает активизацию инвестиционного спроса и возрастание чистых инвестиций, что ведет к ускорению роста основного капитала. Рост основного капитала через опреде-ленный временной лаг начинает оказывать воздействие на норму прибыли в сторону ее понижения, что, в свою очередь, вызывает сжатие инвестиций и тем самым замедление темпов роста основно го капитала. Сокращение основного капитала определяет создание предпо-сылок для последующего циклического увеличения нормы прибыли в экономике, что ведет к развитию следующего цикла. Таким обра-зом, механизм инвестирования в основной капитал генерирует цикл деловой конъюнктуры и является одним из механизмов положи-тельных обратных связей в рыночной экономике. Третья инвестиционная функция отражает модель инвестирова-ния, основанную на величине ожидаемой прибыли. В качестве ме ры ожидаемой в будущем прибыли используется показатель бирже вой котировки курса акций компаний, представляющий собой теку щую оценку будущего потока доходов соответствующей компании на основе биржевых показателей ценных бумаг. Сложность по строения агрегированного показателя биржевой котировки акций всех частных компаний определяет достаточно узкую область при менения данной инвестиционной функции - на уровне отдельных фирм. Норма ожидаемой прибыли относится к факторам, воздейст-вующим на инвестиционный спрос на микроэкономическом уров не. К ним также следует отнести издержки на осуществление инве-стиций, ожидания, изменения в технологии и др. Норма ожидаемой чистой прибыли имеет особое значение в системе микроэкономических факторов. Это обусловлено тем, что именно прибыль является побудительным мотивом осуществления инвестиций. Инвесторы производят вложения лишь тогда, когда ожидают, что доход, полученный от инвестирования, будет превос-ходить затраты. Поэтому чем выше норма ожидаемой чистой при-были, тем больше инвестиционный спрос. При этом эффективное инвестирование будет иметь место лишь в том случае*, если норма ожидаемой чистой прибыли превышает ре альную ставку процента, иначе привлечение заемных средств теряет экономический смысл. Сопоставление нормы ожидаемой чистой прибыли со ставкой ссудного процента осуществляется предпри ятиями даже при использовании собственных средств. Прибыль будет инвестирована в собственное предприятие (фир-му), если уровень отдачи от инвестиций окажется выше ставки ссуд-ного процента, в противном случае она будет размещена на рынке капиталов. Таким образом, процентная ставка является критерием эффек-тивности инвестирования. Эффективность инвестиционного про екта не может опуститься ниже ставки ссудного процента. Будучи основой оценки инвестиционных активов как объектов вложения капитала, процентная ставка выполняет еще одну важную функ цию: является средством лактуализации всех остальных доходов, выступая как метод оценки каждого дохода во времени. Прибыль - основной источник формирования резервного капи-тала (фонда). Этот капитал предназначен для возмещения непред-виденных потерь и возможных убытков от хозяйственной деятель-ности, т. е. является страховым по своей природе. Порядок фор-мирования резервного капитала определяется нормативными доку-ментами, регулирующими деятельность предприятия данного типа, а также его уставными документами. Добавочный капитал как источник средств предприятия образу-ется, как правило, в результате переоценки основных средств и дру-гих материальных ценностей. Нормативными документами запре-щается использование его на цели потребления. Специфическим источником средств являются фонды специаль-ного назначения и целевого финансирования: безвозмездно полученные ценности, а также безвозвратные и возвратные государственные ассигнования на финансирование непроизводственной деятель ности, связанной с содержанием объектов социально-культурного и коммунально-бытового назначения, на финансирование издер жек по восстановлению платежеспособности предприятий, находя щихся на полном бюджетном финансировании, и др. | |
| << Предыдушая | Следующая >> |
| = К содержанию = | |
Похожие документы: "12.1. Собственные финансовые ресурсы предприятия" |
|
|