Сравнительную эффективность банковского кредита и лизинга как способов долгосрочного финансирования целесообразно рассмотреть на отдельных примерах, используя для этого разные методические подходы.
Пример 1. Компания ЬеУШ рассматривает целесообразность лизинга сборочного конвейера, который она собирается приобрести в следующем году. Имеются следующая данные.
Компания планирует купить автоматическую сборочную линию с пятилетним сроком эксплуатации стоимостью 10 млн у.е. с учетом затрат на доставку и монтаж оборудования. Согласно альтернативному варианту компания может взять кредит на пять лет в сумме 10 млн у.е. под 10%; кредит будет погашаться равномерно в течение всего срока, проценты будут выплачиваться ежегодно платежами в конце года.
Сформируем расчетную таблицу:
Показатели 0-й год 1-й год 2-й год 3-й год . 4-й год 5-й год
Денежные потоки по варианту ЛИЗИНГ у лизингополучателя
Лизинговые платежи +2 750 000 +2 750 000 +2 750 000 +2 750 000 +2 750 000
Амортизационные отчисления 2 000 000 3 200 000 1 900 000 1200 000 1 100 000
Остаточная стоимость -600 000
Ликвидационная стоимость + 1000 000
Лизинговые платежи с учетом налоговых льгот 2 090 000 2 090 000 2 090 000 2 090 000 ж 2 090 000
Налог на разницу между продажной и остаточной стоимостью +96 000
Денежный поток 2 090 000 2 090 000 2 090 000 2 090 000 2 090 000 -96 000
Ставка дисконтирования 0,939 0,8900 0,8396 0,7921 0,7473 0,7050
Дисконтированный денежный поток 1 962 510 1 860 100 1 754 764 1 655 489 1 561 857 -67 680
Аккумулированный денежный поток 8 727 040
Денежные по варианту у покупателя
Сумма кредита -10 000 000
Сумма погашения кредита 2 000 000 .. 2 000 000 2 000 000 2 000 000 2 000 000
Амортизационные отчисления с учетом налоговых льгот -939 000 1 780 000 1 679200 1 584 200 1 494 600 . 1 410 000
Аккумулированный денежный поток ' т 7 009 000
Компания предполагает, что после пятого года сможет реализовать выкупленное по договору лизинга оборудование за 1 млн у.е. Ежегодные лизинговые платежи в течение 5 лет (оплата производится в начале Год?;; 2 750 000 у.е. в начале каждого года. Договором лизинга предусмотрено, что обслуживать оборудование будет лизингодатель без дополнительной платы. Ставка налога на прибыль - 40%.
Оборудование будет амортизироваться по следующей схеме:
1-й год 2-й год 3-й год 4-й год 5-й год
20% 32% 19% 12% 11%
Требуется обосновать выбор более эффективного способа финансирования по расчетной таблице.
Требуется обосновать выбор более эффективного способа финансирования.
Оценка целесообразности покупки оборудования
000 000 4000
Показатели 0-й год 1-Й Щ 2-год
Затраты на выплату процентов Налоговая экономия при выплате процентов Погашение кредита Ч100 000
Налоговая экономия на амортизации 20 20 000
-86 000 и, о 90
Чистый денежный поток Коэффициент дисконтирования
Оценка целесообразности лизинга
Показатели 0-й год 1-й год 2-й год
Лизинговые платежи 55 000 55 000
Налоговая экономия на лизинговых платежах 22 000 22 000
Чистый поток 33 000 33 000
Чистая приведенная стоимость кредитного варианта: ЫРУ= -86 000 - (33000 + 33000) = -20 000
Выводы. И в этом случае приведенный чистый поток свидетельствует об эффективности использования лизинговой схемы.
|
- 2.3. МЕХАНИЗМ ГОСУДАРСТВЕННОГО ВОЗДЕЙСТВИЯ НА ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКУЮ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ И ЭКОНОМИКУ СТРАНЫ
сравнительно короткий срок обусловлен в первую очередь тем, что эта страна в послевоенный период правильно сориентировалась и стала целенаправленно проводить государственную политику, направленную на ускорение НТП. Цод единой научно-технической политикой государства понимается система целенаправленных мер, обеспечивающих комплексное развитие науки и техники, внедрение их результатов в народное
- ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ И СТРУКТУРНАЯ ПОЛИТИКА
сравнительно низкие цены на сырье и материалы, западные фирмы могут использовать эти предприятия в качестве выгодных субподрядчиков, изготовляющих узлы и ком поненты для многих видов машиностроительной продукции. Кроме того, эти предприятия и организации имеют уникальный науч ный задел, который с финансовой и технической помощью зару бежных фирм может быть воплощен в проектно-конструкторские
- ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА ТРУДА
сравнительно неболь шой опыт нашей страны показывают, что необходимость государ ственного регулирования рынка труда проявляется более остро в сравнении с рынками других видов ресурсов. Это обусловлено тем, что, во-первых, устранять отрицательные экономические послед ствия нарушений в механизме функционирования рынка труда го раздо сложнее, требуется для этого больше времени и средств, в чем
- 23.2 Организация и финансирование инновационной деятельности
банковского кредитования, особенно для быстроразвивающихся средних и малых предприятий. Сравнительные особенности кредит ного и лизингового механизмов представлены в табл. 23.3. Лизинговая компания, а зачастую одновременно и лизингода тель, - это специализированное учреждение, предоставляющее оборудование в аренду предприятиям, реже - физическим лицам. Задача лизинговой компании состоит в том,
- 20.4. Транспортное машиностроение
сравнительно невелики, и практически вся территория страны связана с портами не только ФРГ, но и Бельгии и Нидерландов. Кроме того, есть специальные производства, работающие прямо на экс порт, завод Volkswagen Werk в Эмдене. В плане международного биз неса следует отметить, что автомобильная промышленность Германии является исключительно экспортоориентированной отраслью в силу рас тущей
- 22.2. Структура и развитие международных финансовых рынков как экономической среды для бизнеса
сравнительно новая функция рынка ценных бумаг, которая появилась в своем современном виде лишь в начале 70-х годов XX в. Благодаря ей рынок ценных бумаг существенно увеличил свою устойчивость, с одной стороны, и свою значимость - с другой, поскольку функция перераспределения рисков, основываясь все на той же функции перераспределения денежных средств, резко ускоряет и даже упрощает переливы
- Сущность денег и их эволюция
сравнительная. Эта величина изменяется вместе с изменением условий хозяйственной жизни. Для получения представления о ценности товара необходим предмет сравнения. Им служит другой объект ценности, принимающий участие в сделке обмена, а сама сделка обмена олицетворяет общественный акт экономической связи отдельного товаропроизводителя или предприятия с обществом. В то время как потребительная
- Некоторые моменты истории развития кредитной системы России
сравнительно небольшое место в операциях коммерческих банков. Одно из направлений развития банковской системы в нашей стране - расширение ассортимента и улучшения качества банковских услуг. Сейчас крупные российские банки предоставляют своим клиентам практически все возможные банковские услуги, однако, нельзя сказать, что спрос на них удовлетворен полностью и повсеместно. Депозитные услуги. Как
- 6.3 Функции Банка России. Денежно-кредитная политика
сравнительно небольших срочных вкладов; агрегат М3 включает М2 плюс крупные срочные вклады и некоторые облигации государственных займов. ЦБ РФ использует в процессе денежного регулирования денежные агрегаты, принятые в международной практике. В экономической теории агрегат - это совокупность специфических экономических единиц, которые рассматриваются так, как если бы они составляли одну
- Глава Рынок ценных бумаг
сравнительно низком уровне и тяготеют к средней банковской ставке. Главную массу эмитентов ценных бумаг составляют нефинансовые корпорации. Они выпускают акции, среднесрочные и долгосрочные облигации, предназначенные как для пополнения их основного капитала, так и для реализации различных инвестиционных программ, связанных с расширением и модернизацией производства. Профессиональными
- 3.3. Государственное регулирование
сравнительно высоким уровнем огосударствления кредитной системы. Так, во Франции, кроме центрального банка и министерства финансов, в регулировании кредитной системы участвуют Национальный совет по кредиту, Комиссия контроля над банками, Комиссия биржевых операций. Наряду с исполнительными органами активное участие в регулировании принимают законодательные органы (парламенты). В их структуре
- 5.2.3. Акционерное общество. Отделение собственности от контроля
банковская система остается слабой. Американские банки обще национальные только по названию. Они имели только местные филиалы и лишь в 1990-х годах начали осуществлять операции между штатами. В условиях отсутствия общенациональных фи нансовых институтов возникли их субституты - организационные формы, которые были необходимы для финансирования развития крупной промышленности - фондовые рынки,
- Глоссарий
сравнительными преимуществами, что, в свою очередь, способствует росту эф- Х фективности и объемов производства товаров и услуг. Свободно конвертируемая лтвердая валюта. Валюты ведущих индустриальных стран, такие, как доллар США, евро, япон ская иена, которые свободно обмениваются на другие лмяг кие валюты. Связанная помощь. Иностранная помощь на двусторонней основе в форме кредитов или
- 13.2. КОНКУРЕНТОСПОСОБНОСТЬ РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ И ЕЕ ОПРЕДЕЛЯЮЩИЕ ФАКТОРЫ
сравнительном анализе в 2000 г., на 64-е место из 84 стран - в 2002 г. А по итогам исследования 10 отраслей российской экономики международной консалтинговой компании МсШтеу 25% имеющихся в стране промышленных мощностей нежизне-способны в рыночных условиях . При определении стратегии конкурентоспособности любой страны следует учитывать ее конкурентные преимущества. Согласно современному их
- Список литературы
сравнительно-правовой обзор. М.: Профиздат, 1998 г. 205. Социальное партнерство: мировой опыт и российская практика. М.: Институт перспектив и проблем страны, 1997. 206. Социально-трудовая сфера России в переходный период: реалии и перспективы. М.: Молодая гвардия, 1996. 207. Твисс Б. Управление научно-техническими нововведениями / сокр Пер. с англ. М.: Экономика, 1989. 208. Томпсон A.A.,
- 6.7. Экономика России на рубеже веков
сравнительно короткое время сложилась разветвленная банковская система. К началу XX в. страна была покрыта сетью промышленных, торговых банков, ипотечных, выдававших кредиты и ссуды под залог земельной собственности, многочисленных обществ взаимного кредита и кредитных кооперативов, сочетавших в своей деятельности черты сберегательной кассы и кассы взаимопомощи, городских банков, привлекавших
- 7.1. СПЕЦИФИКА ОРГАНИЗАЦИИ БАНКОВСКОГО ДЕЛА В РОССИИ
сравнительно простых операциях. Выдача краткосрочных кредитов в валюте при активном росте курса доллара обеспечивала беспроигрышный результат. Невозможность для населения защитить свои средства от инфляции давала приток сбережений физических лиц. Выгодными были валютнообменные операции с населением. В этот период появилось много банков, увеличивалось число отделений и филиалов. Экстенсивное
- 6.1. ПОНЯТОЕ И СУЩНОСТЬ ДЕНЕГ. ДЕНЕЖНАЯ МАССА
сравнительно поздно - на стадии зрелого производства, когда возникли излишки продукции и стал возможен обмен. До тех пор пока обмен происходил между соседними племенами и носил случайный характер, его можно было осуществлять в натуральной форме - путем прямого обмена одного товара на другой. Позже, когда обмен стал регулярным и массовым явлением и начал совершаться между отдаленными друг от друга
- 7.1. БАНКОВСКАЯ СИСТЕМА, ЕЕ СТРУКТУРА И ФУНКЦИИ
сравнительно недавно - с XIX в. Они не являются естественным результатом развития банковского дела, хотя в большинстве случаев создавались на базе КБ. Однако осуществлялся этот процесс всегда по инициативе извне, волей правительства, которое закрепляло за ними монопольное право на выпуск банкнот. С этой привилегией были связаны все другие, второстепенные функции ЦБ. Первый ЦБ - шведский
- 9.2. СОВРЕМЕННЫЕ ФОРМЫ МИРОХОЗЯЙСТВЕННЫХ СВЯЗЕЙ НА МИКРОУРОВНЕ В ТОРГОВО-ПРОИЗВОДСТВЕННОЙ СФЕРЕ
сравнительное преимущество в про-изводстве тех или иных товаров. С одной стороны, Россия обладает срав-нительным преимуществом в производстве многих видов сырья и энергоносителей, некоторых видов продукции металлообрабатывающей промышленности, в производстве отдельных категорий вооружений и военной техники. С другой стороны, она не имеет сравнительного преимущества в производстве обуви, одежды,
|
Финансы