Geum.ru
Темы диссертаций по экономике » Финансы, денежное обращение и кредит

Управление стоимостью компании на основе бюджетирования тема диссертации по экономике, полный текст автореферата



Автореферат



Ученая степень кандидат экономических наук
Автор Ивашкевич, Виктория Эленгардовна
Место защиты Санкт-Петербург
Год 2007
Шифр ВАК РФ 08.00.10
Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Управление стоимостью компании на основе бюджетирования"

На правах рукописи

306940~7 ИВАШКЕВИЧ Виктория Эленгардовна

УПРАВЛЕНИЕ СТОИМОСТЬЮ КОМПАНИИ НА ОСНОВЕ БЮДЖЕТИРОВАНИЯ

Специальность 08 00 10 - Финансы, денежное обращение и кредит

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Санкт-Петербург 2007

003069407

Работа выпонена на кафедре финансов и банковского дела ГОУ ВПО Санкт-Петербургский государственный инженерно-экономический университет

Научный руководитель - доктор экономических наук,

профессор Гончарук Ольга Васильевна

Официальные оппоненты доктор экономических наук,

профессор Василенок Виктор Леонидович

доктор экономических наук, профессор Власова Виктория Михайловна

Ведущая организация - ГОУ ВПО Санкт-Петербургский

государственный политехнический университет

Защита состоится л23 мая 2007 года в 11 часов на заседании диссертационного совета Д 212 219 04 в ГОУ ВПО Санкт-Петербургский государственный инженерно-экономический университет по адресу

196084, Санкт-Петербург, Московский пр , 103-а, ауд 419

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ГОУ ВПО Санкт-Петербургский государственный инженерно-экономический университет по адресу 196084, Санкт-Петербург, Московский пр , 103-а, ауд 305

Автореферат разослан 23 апреля 2007 года

Ученый секретарь

диссертационного совета, кандидат экономических наук, доцент

А С Кулаков

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Для многих организаций, вышедших на позиции стабильного развития, целевые ориентиры смещаются в сторону увеличения стоимости их бизнеса, что может дать предпринимательской структуре более устойчивое положение на рынке При этом важно определить те факторы влияния на стоимость, управление которыми способно привести к повышению финансовой устойчивости и росту стоимости компании в целом

В современных условиях хозяйствования предприятия России, ориентированные на рост стоимости своего бизнеса, вынуждены искать более эффективные методы стратегического и тактического управления и контроля за результатами своей финансовой деятельности, используя весь арсенал инструментов финансового менеджмента, одним из которых является бюджетирование - краткосрочное финансовое планирование

Существенное возрастание роли внутрифирменного планирования в условиях рыночных отношений связано также с тем, что потенциальные инвесторы решаются на финансирование предприятия, только тщательно взвесив все возможные риски, и останавливаются на предполагаемом варианте производства конкурентоспособной продукции на основе поиска, оценки и отбора всех возможных альтернатив оптимального использования ограниченного количества ресурсов

Оперативное планирование работы предприятия и последующий контроль выпонения плановых заданий предполагает формирования бюджета как основного инструмента гибкого управления, обеспечивающего руководство точной, поной и своевременной информацией о реализации мероприятий по достижению стратегических и тактических целей развития хозяйствующего субъекта

Бюджетное планирование, представляющее собой процесс подготовки отдельных бюджетов по структурным или функциональным подразделениям организации, разработанных на основе утвержденных высшим руководством программ - это не только целостная система выбора тактических целей в рамках принятой стратегии, но и система внутреннего финансового управления

Основная задача бюджетирования в рамках общей концепции управления стоимостью заключается в повышении эффективности работы предприятия на основании целевой ориентации и координации всех событий, охватывающих изменение объемов финансовых ресурсов и их источников, выявление рисков и снижение их уровня, а также повышение гибкости функционирования предприятий и организаций

Состояние изученности проблемы Исследование проблем организации и постановки системы бюджетирования в предпринимательской структуре нашли отражение в работах таких отечественных ученых-экономистов, как И Т Балабанов, В Л Василенок, В М Власова, И М Воков, В В Ковалев, О Е Николаева, А В Чернов, С М Шапигузов, А Д Шеремет Вопросы оценки стоимости компаний рассмотрены в работах С В Вадайцева, П Л Виленского, А Г Грязновой, Н Г Данилочкиной, И А Егерева, В Е Есгагова, В С Ефремова, В Н Лившица и др Среди зарубежных ученых вопросам бюджетирования и оценки стоимости компаний посвящены работы Г Андерсона, Р Брейли, Э Джонса, Д Ирвина, Т Карлина, С Майерса, А МакМина, Ш Милза, Б Нидза, Дж Сигела, Д Хана, Дж Шима и др

В данных работах затрагиваются вопросы, связанные с управлением финансовыми ресурсами, с их ориентацией на увеличение стоимости бизнеса и управлением факторами, влияющими на рост этой стоимости Вместе с тем вопросы применения бюджетирования в качестве инструмента управления стоимостью компании в научной литературе не нашли достаточного отражения, что и определяет актуальность темы диссертационного исследования, а также его цель и задачи

Целью диссертационного исследования является разработка научно обоснованных теоретических и методических положений по формированию и внедрению системы бюджетирования для управления стоимостью бизнеса

В соответствии с поставленной целью в диссертационном исследовании поставлены и решены следующие задачи

выявлены проблемы внедрения системы бюджетирования в предпринимательской деятельности, определены особенности

бюджетирования при реализации целей предприятий, находящихся на различных стадиях жизненного цикла,

систематизированы принципы и методы оценки бизнеса, а также факторы, определяющие темпы роста стоимости компании,

определена взаимосвязь процессов бюджетирования и факторов роста стоимости бизнеса предпринимательской структуры,

разработана методика формирования бюджета предприятия, нацеленного на увеличение стоимости бизнеса,

осуществлена оценка эффективности внедрения системы бюджетирования в предпринимательской структуре

Предметом исследования являются финансово-организационные отношения в сфере бюджетирования

Объектом исследования выступают предпринимательские структуры, целевые ориентиры которых лежат в области увеличения стоимости их бизнеса

Теоретическую и методологическую основу диссертационного исследования составили труды отечественных и зарубежных ученых и практиков по теории финансового менеджмента, бюджетирования, оценки стоимости компаний, менеджмента, теории систем Для решения поставленных в работе задач применялись системный подход, методы финансового и экономического анализа

Научная новизна диссертационного исследования заключается в следующем

выявлены особенности бюджетирования в зависимости от нахождения предпринимательской структуры на различных стадиях жизненного цикла, уточнено определение бюджетирования для целей управления финансовой устойчивостью и увеличения стоимости бизнеса,

обобщены, допонены и систематизированы принципы и методы оценки стоимости бизнеса, а также факторы, определяющие темпы роста стоимости предпринимательской структуры,

разработана методика формирования бюджета предприятия, ориентированного на увеличение стоимости бизнеса,

предложена матрица стоимости бизнеса, позволяющая оценить эффективность внедрения системы бюджетирования, ориентированной на увеличение стоимости бизнеса

Практическая значимость диссертационного исследования заключается в разработке конкретных методических рекомендаций по выявлению факторов стоимости бизнеса предпринимательской структуры и внедрению системы бюджетирования, ориентированной на увеличение стоимости предпринимательской структуры

Теоретические положения диссертации используются при проведении занятий по дисциплинам Финансы организаций (предприятий), Финансовый менеджмент, Оценка бизнеса в Санкт-Петербургском государственном инженерно-экономическом университете Внедрение и апробация результатов исследования Основные выводы, рекомендации и предложения диссертационного исследования были доложены и обсуждены на VI, VII и VIII межвузовских научно-практических конференциях аспирантов и докторантов Теория и практика финансов и банковского дела на современном этапе (Санкт-Петербург, 2004-2006 гг) и на VIII, IX и X научно-практических конференциях студентов и аспирантов СПбГИЭУ Менеджмент и экономика в творчестве молодых исследователей (Санкт-Петербург, 2005-2007 гг)

Предложенная методика внедрения системы бюджетирования прошла апробацию в ООО Охранные и пожарные системы

Структура диссертации Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка литературы

Во Введении обоснована актуальность темы диссертационного исследования, определены цель и задачи исследования, его предмет и объект, теоретическая и методологическая основа, научная новизна и практическая значимость

В первой главе - Бюджетирование в предпринимательской деятельности - проведена оценка места и роли бюджетирования в деятельности организации, определены основные проблемы, связанные с процессом внедрения системы бюджетирования в предпринимательской структуре, выделены основные центры ответственности за реализацию процессов бюджетирования, проведен анализ особенностей

бюджетирования на различных стадиях жизненного цикла развития предпринимательской структуры

Во второй главе - Методические основы разработки бюджета предприятия ориентированного на увеличение стоимости бизнеса -проведена систематизация основных принципов и методов оценки стоимости бизнеса, выделены факторы стоимости, развитие которых приводит к ее росту; предложена совокупность бюджетных таблиц как способ структуризации финансовой деятельности предпринимательской структуры, разработана методика формирования и внедрения системы бюджетирования, ориентированной на увеличение стоимости предпринимательской структуры

В третьей главе - Экономическая эффективность бюджетирования в предпринимательской структуре - обосновано, что повышение финансовой устойчивости и увеличение стоимости предпринимательской структуры являются основными критериями эффективности внедрения системы бюджетирования, рассмотрена и оценена возможность увеличения стоимости бизнеса за счет совершенствования системы бюджетирования, разработана матрица оценки стоимости предпринимательской структуры для определения эффективности функционирования системы бюджетирования

В Заключении изложены основные результата диссертационного исследования

Публикации. Основные положения диссертационной работы опубликованы в 6 научных работах общим объемом 1,7 п л

ОСНОВНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ И ВЫВОДЫ ДИССЕРТАЦИОННОГО ИССЛЕДОВАНИЯ 1. Выявлены особенности бюджетирования в зависимости от нахождения предпринимательской структуры на различных стадиях жизненного цикла; уточнено определение бюджетирования для целей управления финансовой устойчивостью и увеличения стоимости бизнеса.

Традиционно компании рассматривали свои бюджеты преимущественно как обязательную формальную оценку предстоящих

годовых доходов и затрат В настоящее время отношение к бюджетированию существенно изменилось, поскольку рынок требует большей конкурентоспособности и вынуждает предприятия быть более динамичными

Под бюджетированием в диссертации понимается определение стоимостных значений, выпоняемых в рамках выделенного направления развития предпринимательской структуры работ и плана в целом, процесс формирования бюджета разработанного направления развития, содержащего установленное (утвержденное) распределение затрат по видам работ, статьям затрат, по времени выпонения работ, по центрам затрат или по иной структуре

Бюджетирование помогает оптимизировать финансовые потоки, заранее определив критические периоды в деятельности компании и необходимость внешнего финансирования. С помощью бюджетирования можно обнаруживать лузкие места в управлении и вовремя принимать необходимые управленческие решения

На каждой стадии жизненного цикла у предприятия возникают конкретные потребности как финансового, так и нефинансового характера, часть из которых остается постоянной на протяжении всего жизненного цикла предприятия, а часть дожна меняться в соответствии с изменениями рыночной конъюнктуры Для определения места бюджетирования на каждом этапе жизненного цикла организации в работе проанализированы основные направления финансирования ее деятельности и на этой основе определены возможности финансового удовлетворения потребностей предприятий, включая потребности в консультациях, информации и страховании, в зависимости от стадии жизненного цикла (табл 1)

2 Обобщены, допонены и систематизированы принципы и методы оценки стоимости бизнеса, а также факторы, определяющие темпы роста стоимости предпринимательской структуры.

Мировая практика управления бизнесом и финансами все в большей мере ориентируется на такую экономическую категорию, как стоимость экономического субъекта (бизнеса), которая в большинстве случаев означает рыночную стоимость собственного капитала

Таблица 1

Возможности финансового удовлетворения потребностей предприятий (включая потребности в консультациях, информации и страховании)

Основные потребности для каждого периода жизненного цикла предприятия

Цель Потребность Предприятие, находящееся на стадии становления Предприятие, находящееся на стадии расширения Предприятие, находящееся на стадии зрелости

Исследования и разработки + + +

Новые помещения [ + +

Продажа новых Новое оборудование +

продуктов, Замена оборудования Ц +

и/или освоение Дсаоликгслыпдй капитал +

[Допонительные дебиторы + +

Инвестиции в нематериальные активы + + +

МеясдународнаявДопонигельный капитал +

коммерческая Допонительные дебиторы +

деятельность (Уменьшение кредитного [риска + +

Управление валютным риском + +

Уменьшение финансового (Управление валютным риском +

риска [Управление риском процентных ставок +

Увеличение финансовой эффективности |Управление книгой продаж * + +

[Управление балансом наличности ! 1 +

Смена владельца |План перехода прав собственности ! 1 +

предприятия | При племен и с внешних инвесторов I * 1 ' +

Уменьшение других рисков Консультации в области законодательства 1 Х 1 +

[Консультации по вопросам налогообложения 1 * 1 * +

|Консультация по бухучету 1 1 * +

Страхование | + 1 * +

В диссертации на основе проведенного анализа предложена следующая совокупность принципов оценки стоимости бизнеса и раскрыто их содержание

принцип полезности,

принцип ожидания или предвидения,

принцип замещения,

принцип наилучшего и наиболее эффективного использования собственности,

принцип соответствия,

принцип регрессии и принцип прогрессии

Указанные принципы составляют общую методологическую базу управления стоимостью бизнеса путем воздействия на факторы, которые влияют на его уровень, раскрываются и конкретизируются в стандартах оценочной деятельности, создающих понятийную основу оценки, и служат в дальнейшем главным организующим началом деятельности, связанной с оценкой стоимости предпринимательской структуры

В диссертации показана необходимость выделения факторов, влияющих на стоимость компании и помогающих менеджерам в следующих аспектах

во-первых, руководители и персонал бизнес-подразделений осознают, за счет каких факторов их предприятия создают и максимизируют стоимость,

во-вторых, устанавливается приоритетность данных факторов и определяются направления, которые следует в первую очередь обеспечить ресурсами или, напротив, из которых ресурсы необходимо изъять,

в-третьих, появляется возможность объединить руководителей подразделений и персонал на основе общего понимания важнейших приоритетов фирмы

Под фактором создания стоимости в диссертации понимается параметр деятельности, от которого зависит результативность функционирования предприятия. В работе определены требования, которые необходимо учитывать при определении факторов создания стоимости

данные факторы дожны быть напрямую привязаны к созданию стоимости и с необходимой детализацией доведены до всех уровней организации,

Стоимость бизнеса

Затратный метод

стоимость чистых активов

стоимость недвижимости

стоимость нематериальных

стоимость финансовых

стоимость товарно-

материальных

ценностей

дебиторская задоженность

расходы будущих периодов

обязательства предприятия

Доходный метод

дисконтирования

чистая прибыль

собственный

оборотный

капитал

инвестиции в основные

догосрочная задоженность

Сравнительный метод

отраслевые коэффициенты

цены купли-продажи акций аналогичных предприятий

отчетность предприятий за отчетные периоды времени

ценовой мультипликатор

Рис.1. Факторы, влияющие на стоимость бизнеса при различных методах оценки

факторы создания стоимости следует устанавливать в качестве целевых индикаторов и измерять, используя как финансовые, так и операционные ключевые показатели эффективности,

факторы создания стоимости дожны отображать как достигнутый на данный момент уровень эффективности деятельности организации, так и догосрочные перспективы ее роста

С точки зрения факторного подхода в диссертации выделены два варианта оценки стоимости предприятия

1) факторный анализ в зависимости от метода определения стоимости предприятия (бизнеса),

2) анализ факторов, составляющих сферу деятельности каждого конкретного подразделения бизнеса или бизнес-процессов на предприятии

В первом случае для каждого из методов оценки стоимости бизнеса Ч затратного, доходного и сравнительного - в диссертации выделены группы факторов, которые имеют достаточно большое влияние на оценку стоимости бизнеса (рис 1)

Во втором случае рассматриваются те бизнес-процессы, которые создают стоимость продукции предприятия В случае, когда оценку деятельности предприятия нецелесообразно рассматривать с точки зрения бизнес-процессов, то за основу следует принять конкретные бизнес-единицы (подразделения) предприятия

Данный подход позволяет разработать систему бюджетов, в основе которых лежат мероприятия, воздействующие на определенные факторы Испонение такого рода бюджетов, нацеленных на повышение эффективности каждого из факторов, позволяет повысить финансовую устойчивость и стоимость компании в целом

3. Разработана методика формирования бюджета предприятия, ориентированного на увеличение стоимости бизнеса.

Для предприятия, руководство которого поставило своей целью повышение финансовой устойчивости и рост стоимости "всего бизнеса, процесс составления бюджетов, как показано в диссертации, имеет следующие особенности

во-первых, главной целью функционирования предприятия становится увеличение его стоимости, а не извлечение и рост прибыли,

во-вторых, при данном изменении целей первостепенное значение приобретают факторы увеличения стоимости предприятия, на которые руководство дожно особо акцентировать свое внимание

Таким образом, при разработке основного бюджета появляется новое звено - бюджет центров ответственности, целью функционирования которых становится увеличения воздействия своего фактора на общую стоимость компании Укрупненная схема формирования бюджета, нацеленного на увеличение стоимости предприятия, представлена на (рис 2)

Проведенный анализ существующих подходов к оценке стоимости предприятия, факторов ее повышения, методов, при помощи которых определяются данные для оценки, а также подходов к бюджетированию, позволил предложить в диссертации методику формирования бюджетов предприятия, которая включает в себя следующие блоки

выбор в качестве основной цели предприятия - повышение финансовой устойчивости и увеличение его стоимости,

" выбор метода оценки стоимости предприятия;

определение ключевых факторов, влияющих на увеличите стоимости предприятия,

ранжирование данных факторов на основе расчета чувствительности их изменения к изменению стоимости компании и выбор приоритетных из них,

формирование или реструктуризация подразделений, в соответствии с выбранной стратегией,

формирования на их основе центров финансовой ответственности,

разработка бюджетов конкретных центров финансовой ответственности,

разработка бюджетов бизнес-процессов,

формирование основного бюджета предприятия

Рис.2. Укрупненная схема формирования бюджета, нацеленного на повышение стоимости предприятия (бизнеса)

4. Разработана матрица стоимости бизнеса, позволяющая оценить эффективность внедрения системы бюджетирования, направленной на повышение финансовой устойчивости и увеличение стоимости бизнеса.

Зависимость стоимости бизнеса от внедрения системы бюджетирования и от количества реализуемых проектов, направленных на увеличение его стоимости, представлена в диссертации в виде матрицы (рис 3) При этом по оси абсцисс отражено количество проектов, которое

может быть реализовано для увеличения стоимости бизнеса За единицу принимается выпонение всех проектов Градация значения данного показателя осуществляется в зависимости от степени вклада проектов в увеличение стоимости бизнеса По оси ординат отражена сложность внедрения и степень универсальности систем бюджетирования на предприятии

Сложность системы бюджетирования

IV VII IX

и V VIII

I ш VI

Количество проектов

Рис. 3. Матрица стоимости бизнеса

Выбор определенной системы бюджетирования происходит на основании табл 2

Таблица 2

Выбор системы бюджетирования

№ п/п Фактор выбора Ранг фактора (К) Варианты систем бюджетирования

Система 1 Система 2 Система п

1 Стоимость внедрения 0,3 Эи Эи ЭД,

2 Потребность в квалифицированном персонале 0,15 Эя Эй Эп2

3 Время внедрения и апробации системы 0,2 Э3, Э23 ЭпЗ

4 Универсальность в обработке данных 0,35 Э41 Э24 Эп4

ИТОГО 1,0 Щ^э,) (КцхЭц)

Экспертная оценка определяется руководством предприятия по шкале [0,1] Итоговая оценка может быть в пределах от 0 до 1, что отражено на оси ординат в матрице

Соответствия значений по осям абсцисс и ординат дают девять квадрантов матрицы

I квадрант - нахождение предприятия в данном квадранте означает, что предприятие использует малое количество (либо не использует) проектов для увеличения своей стоимости и не внедряет высокотехнологичные системы бюджетирования При этом рост стоимости предприятия характеризуется как медленный

П квадрант - при малом количестве проектов внедряется сложная система бюджетирования, обеспечивающая интенсивный контроль за

испонением проектов Руководство организации более нацелено на минимизацию затрат для повышения экономической эффективности, чем на испонение большего количества проектов

Ш квадрант - прирост стоимости бизнеса за счет освоения большего количества проектов Руководство нацелено на привлечение допонительных ресурсов за счет проектов, при этом контроль за их испонением невелик

IV квадрант - четко организованная система бюджетирования, однако количества реализуемых проектов для увеличения стоимости бизнеса является недостаточным, а использование ресурсов бюджетирования - нерациональным

V квадрант - квадрант средних значений

VI квадрант - рискованный квадрант с точки зрения учета движения ресурсов для реализации всего перечня запланированных проектов

VII квадрант - квадрант благоприятного климата Реализация большей части предлагаемых проектов происходит под поным контролем системы бюджетирования и, соответственно, руководства предприятия

VIII квадрант - квадрант ограниченного контроля Используется максимально возможное количество проектов для повышения стоимости бизнеса, однако внедряемая система бюджетирования не соответствует уровню их реализации

IX квадрант Ч квадрант максимальной реализации факторов стоимости

В диссертационной работе предложена последовательность реализации мероприятий по повышению финансовой устойчивости и росту стоимости бизнеса с использованием систем бюджетирования

Таким образом, экономическая эффективность внедрения системы бюджетирования проявляется в выборе оптимальной финансовой стратегии предпринимательской структуры с целью повышения финансовой устойчивости и роста стоимости бизнеса при наиболее эффективном использовании ограниченных ресурсов, снижении предпринимательского риска вследствие синхронизации доходов и расходов предприятия, а также улучшении многих показателей, характеризующих увеличение стоимости бизнеса

ПУБЛИКАЦИИ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИОННОЙ РАБОТЫ

Статьи, опубликованные в рекомендованных ВАК изданиях

1 Ивашкевич В Э Управление стоимостью компании на основе бюджетирования // Вестник ИНЖЭКОНа Сер Экономика 2007 Вып 2(15) - 0,3 п л

Статьи, опубликованные в прочих научных изданиях

2 Ивашкевич В Э Стандарт-директ-костинг и бюджетирование // Теория и практика финансов и банковского дела на современном этапе / Материалы VI межвуз конф асп и докт 8 дек 2004 г - СПб СПбГИЭУ, 2004 - 0,2 п л

3 Ивашкевич В Э О разработке системы бюджетирования предприятий II Актуальные проблемы финансов и банковского дела / Сб науч тр Вып 8 - СПб СПбГИЭУ, 2005 -0,4пл

4 Ивашкевич В Э Практические аспекты разработки бюджтов на промышленных предприятиях // Актуальные проблемы финансов и банковского дела/Сб науч тр Вып 8 -СПб СПбГИЭУ, 2005 - 0,24 п л

5 Ивашкевич ВЭ К вопросу о разработке финансовой модели бюджетирования предприятия // Актуальные проблемы финансов и банковского дела / Сб науч. тр Вып 9 - СПб СПбГИЭУ, 2006 - 0,4 п л

6 Ивашкевич В Э, Немченко А В Практические аспекты разработки финансовой модели бюджетирования на предприятии // Актуальные проблемы финансов и банковского дела / Сб науч тр Вып 9 - СПб СПбГИЭУ, 2006 - 0,32 п л / 0,16 п л

Подписано в печать 0 о4оо? Формат 60x84 '/,6 Печ л < О Тираж J^o экз Заказ -<t-Po

ИзПК СПбГИЭУ 191002, Санкт-Петербург, ул Марата, 31

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Ивашкевич, Виктория Эленгардовна

введение.з

глава 1. бюджетирование в предпринимательской деятельности.

1.1. Бюджетирование деятельности предприятия как эффективный инструмент финансового менеджмента.

Х 1.2. Проблемы внедрения системы управления стоимостью на основе бюджетирования в предпринимательской деятельности.

1.3. Особенности бюджетирования в зависимости от целей, стоящих перед предприятием на различных этапах жизненного цикла.

Выводы по главе 1.

глава 2. методические основы разработки бюджета предприятия ориентированного на увеличение стоимости бизнеса.

2.1. Формирование механизма управления стоимостью предприятия на основе выделения центров финансовой ответственности.

2.2. Методика разработки бюджета предприятия ориентированного на увеличение стоимости бизнеса.

2.3. Структуризация производственно-финансовой деятельности предприятия на основе совокупности бюджетных таблиц.

Выводы по главе 2.

глава 3. экономическая эффективность бюджетирования в предпринимательской структуре.

3.1. Увеличение стоимости организации как основной критерий эффективности системы управления на основе бюджетирования.

3.2. Оптимизационное моделирование как возможное направление планирования и управления ресурсами предприятия.

3.3. Оценка эффективности внедрения системы бюджетирования.

Выводы по главе 3.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Управление стоимостью компании на основе бюджетирования"

Целевые ориентиры многих предпринимательских структур, вышедших на позиции стабильного развития, смещаются в сторону стратегического планирования и управления стоимостью бизнеса, что может обеспечить более устойчивое положение на рынке. При этом особенно важно, но и наиболее сложно для предпринимательской структуры определить те составные факторы ее стоимости, управление которыми способно привести к требуемому изменению стоимости бизнеса в целом.

Основная задача управления стоимостью или на основе стоимости заключается в повышении эффективности работы предприятия на основании целевой ориентации и координации всех событий, охватывающих изменение хозяйственных средств и их источников, выявлении рисков и снижении их уровня, а также повышении гибкости в функционировании экономического субъекта.

В современных условиях хозяйствования предпринимательские структуры России ориентированные на рост стоимости бизнеса вынуждены искать более эффективные методы управления и контроля результата своей финансово-хозяйственной деятельности, используя весь арсенал инструментов финансового менеджмента, одним из которых является бюджетирование - краткосрочное финансовое планирование.

Бюджетное планирование, представляющее собой процесс подготовки отдельных бюджетов по структурным или функциональным подразделениям организации, разработанных на основе утвержденных высшим руководством программ, в настоящее время трактуется специалистами более широко, чем процесс составления сметы. Бюджетирование рассматривается как целостная система выбора тактических целей планирования на уровне предприятия в рамках принятой стратегии, разработки планов (смет затрат и доходов) будущих операций и контроля испонения этих планов, т. е. по сути как система внутреннего тактического финансового управления в рамках достижения главной цели предпринимательской структуры -повышения стоимости бизнеса в целом.

Необходимость использования альтернативных подходов и моделей управления стоимостью предпринимательской структуры диктует потребность в теоретических и практических разработках в этой сфере.

Исследование проблем организации и постановки системы бюджетирования в предпринимательской структуре, а также вопросы оценки и управления стоимостью бизнеса нашли отражение в работах таких отечественных ученых-экономистов, как И.Т. Балабанов, И.М. Воков, В.В. Ковалев, B.JI. Василенок, В.М. Власова, О.Е. Николаева, А.В. Чернов, С.М. Шапигузов, А.Д. Шеремет и др. Среди зарубежных ученых следует отметить таких как Г. Андерсон, Р. Брейли, Э. Джонс, Д. Ирвин, Т. Карлин, С. Майерс, А. МакМин, Ш. Милз, Б. Нидз, Дж. Сигел, Хан Д., Дж. Шим и др.

В данных работах затрагиваются вопросы, связанные с управлением финансовыми ресурсами, ориентацией их на повышение стоимости бизнеса предпринимательской структуры и управлением факторами этой стоимости, однако в поной мере они не раскрыты. Бюджетирование может выступать в качестве инструмента управления стоимостью, однако в научной литературе это не нашло достаточного отражения, что и определяет актуальность выбранной темы исследования.

Актуальность проблемы, недостаточная изученность, теоретическая и практическая значимость определили выбор темы диссертационного исследования, его цель и задачи.

Целью диссертационного исследования является разработка методических положений по организации и внедрению системы бюджетирования в предпринимательской структуре, нацеленной на повышение финансовой устойчивости и рост стоимости бизнеса.

В соответствии с поставленной целью в диссертационном исследовании рассмотрены и решены следующие задачи: выявлены проблемы внедрения системы бюджетирования в предпринимательской деятельности, определены особенности бюджетирования при реализации различных целей предпринимательской структуры, находящейся на разных стадиях жизненного цикла; систематизированы принципы и методы оценки стоимости бизнеса, а также факторы, определяющие темпы роста стоимости компании; определена и обусловлена взаимосвязь процессов бюджетирования и факторов изменения стоимости бизнеса предпринимательской структуры; разработана методика формирования бюджета предприятия нацеленного на увеличение стоимости бизнеса; осуществлена оценка эффективности внедрения системы бюджетирования в предпринимательской структуре.

Предметом исследования являются финансово-организационные отношения в сфере бюджетирования.

В качестве объекта исследования выступают предпринимательские структуры, целевые ориентиры которых лежат в области увеличения стоимости их бизнеса.

Теоретической и методологической основой исследования служат труды отечественных и зарубежных ученых и практиков по рассматриваемой проблеме в рамках положений следующих теорий: теории менеджмента; теории бухгатерского учета, теории систем, экономической теории, исследования операций. Для решения поставленных в работе задач применялись системный подход, методы Х финансового и экономического анализа. Информационную базу исследования составили труды отечественных и зарубежных ученых по вопросам оценки, бюджетирования, управления финансами, менеджменту и т.д.

Результаты исследования, выносимые на защиту в качестве элементов научной новизны, состоят в следующем: выявлены особенности бюджетирования в зависимости от нахождения предпринимательской структуры на различных стадиях жизненного цикла, что позволило определить проблемы и особенности внедрения системы бюджетирования в деятельность предпринимательской структуры; уточнено определение бюджетирования для целей управления финансовой устойчивостью и стоимостью бизнеса социально-экономической системы; обобщены, допонены и систематизированы принципы и методы оценки бизнеса, а также факторы, определяющие темпы роста стоимости предпринимательской структуры. разработана методика формирования бюджета предприятия, ориентированного на увеличение стоимости бизнеса; проведена оценка использования оптимизационного моделирования как возможного направления планирования и управления ресурсами предприятия для целей повышения его стоимости. предложена матрица стоимости бизнеса, позволяющая оценить эффективность внедрения системы бюджетирования, ориентированной на увеличение стоимости бизнеса.

Практическая значимость данного исследования заключается в разработке конкретных методических рекомендаций по выявлению факторов, влияющих на изменение в заданном направлении стоимости бизнеса и внедрению системы бюджетирования, ориентированной на увеличение стоимости предпринимательской структуры.

Теоретические положения диссертации используются при проведении занятий по дисциплинам Финансы организаций (предприятий), Финансовый менеджмент, Оценка бизнеса в Санкт-Петербургском государственном инженерно-экономическом университете.

Внедрение и апробация результатов исследования. Основные выводы, рекомендации и предложения диссертационного исследования были доложены и обсуждены на VI, VII и VIII межвузовских научно-практических конференциях аспирантов и докторантов Теория и практика финансов и банковского дела на современном этапе (Санкт-Петербург, 2004-2006 гг.) и на VIII, IX и X научно-практических конференциях студентов и аспирантов СПбГИЭУ Менеджмент и экономика в творчестве молодых исследователей (Санкт-Петербург, 2005-2007 гг.).

Предложенная методика внедрения системы бюджетирования прошла апробацию в ООО Охранные и пожарные системы.

Предлагаемые подходы и рекомендации были использованы в работе консатинговыми фирмами ООО Диджиком и ООО Олимпия, торгово-производственным предриятием ООО Метал Оборудование Сервис и производственной компанией ООО ЭКОПРОМСЕРВИС.

Структура диссертации. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка литературы.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Ивашкевич, Виктория Эленгардовна

Выводы по главе.

1. В третьей главе были систематизированы современные научные подходы к формированию финансового планирования на предприятии с целью повышения стоимости бизнеса.

2. Была разработана методика и модель отбора проектов, в основе 'которых лежит управления факторами увеличения стоимости предприятия. Согласно данной методике происходит отбор проектов, реализация которых позволит предприятию повысить его стоимость

3. Комплексное планирование, основанное на системе бюджетирования финансово-хозяйственной деятельности экономического субъекта, позволяет максимизировать стоимость предприятия, посредством обеспечения более высокого уровня отдачи на вложенный капитал. При этом для хозяйствующего субъекта, его кредиторов и инвесторов всегда важно знать, является ли рост доходности капитала стабильным.

4. Была разработана матрица оценки стоимости бизнеса, позволяющая выделить участие систем бюджетирования в формировании допонительной стоимости бизнеса.

В частности, внедрение предлагаемой в диссертационной работе оценки выбора системы бюджетирования позволило ООО ОПС повысить обоснованность управленческих решений на основе рационально выбранной финансовой стратегии, снизить уровень предпринимательского риска и улучшить ряд показателей, отражающих финансово-экономическое положение предприятия.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Формирование и внедрение в практику работы российских компаний системы управления стоимостью посредством бюджетирования предпринимательской структуры является одним из перспективных направлений развития систем финансового управления и финансового планирования, определяющим источники и направления использования финансовых ресурсов хозяйствующего субъекта. При этом бюджет (финансовый план действий), являясь методом регулирования экономики предпринимательской структуры, позволяет не только управлять финансами, но и гармонизировать отношения как внутри хозяйствующего субъекта, так и с внешней средой.

Наличие множества до конца не решенных проблем, возникающих при разработке бюджета предпринимательской структуры, обусловило актуальность выпоненного исследования.

Обобщение опыта зарубежных и российских экономистов, а также практики разработки бюджетов на ряде отечественных предприятий, позволило определить место и роль бюджетирования в процессе увеличения стоимости бизнеса предпринимательской структуры.

Опыт практической разработки бюджетов показал, что действенность предлагаемой системы повышается благодаря применению методов оптимизационного моделирования хозяйственных ситуаций, позволяющих вырабатывать экономически эффективные стратегии и принимать тактически верные управленческие решения. При этом критерием эффективности функционирующей системы управления на основе бюджетирования дожно явиться устойчивое финансовое положение экономического субъекта, характеризующееся неуклонным повышением его стоимости.

В связи с этим в исследовании был проведен анализ и систематизированы методы оценки стоимости бизнеса, позволившие определить факторы роста стоимости бизнеса предпринимательских структур. При этом было доказано, что внедрение системы бюджетирования дожно быть ориентировано на управление данными факторами, что повысит стоимость предпринимательской структуры, а, следовательно, и эффективность ее управления. На основании проанализированного материала была разработана методика формирования и внедрения системы бюджетирования деятельности предпринимательской структуры.

В диссертационной работе предлагается, используя в качестве целевой функции управления выбранный для предприятия уровень финансового состояния, на основе модели бюджета устанавливать граничные значения важнейших статей прогнозного бухгатерского баланса, определяя тем самым направления развития хозяйствующего субъекта. При этом, благодаря системе бюджетирования, возможно оперативное моделирование прогнозного финансового состояния предприятия как при различных уровнях деловой активности, так и при разнообразных изменениях внешних и внутренних факторов, определяющих эффективность производственно-хозяйственной деятельности экономического субъекта.

Для формирования допонительной стоимости предприятия может быть реализовано множество проектов, по которым формируются собственные затраты, прогнозируются доходы и т.д., что является составляющими системы бюджетирования каждого проекта. По каждому из рассматриваемых проектов может быть сформирован свой собственный бюджет, однако из-за большого количества предполагаемых проектов процесс их бюджетирования для формирования допонительной стоимости отнимет большое количество времени. В условиях динамично развивающейся конъюнктуры рынка это не целесообразно.

В связи с этим нами предлагается производить предварительную оценку эффективности реализации каждого из проектов, основанную на следующем агоритме отбора проектов:

1) оценка циклов реализации проектов;

2) предварительный отбор проектов, основанный на оценке эффективности реализации управленческого решения об увеличении стоимости бизнеса;

3) оценка проектов по финансовым показателям;

4) выбор окончательного состава проектов, повышающих стоимость бизнеса для построения системы бюджетирования по направлениям.

Для определения зависимости стоимости бизнеса от внедрения системы бюджетирования и от количества реализуемых проектов, направленных на повышение стоимости, автором была разработана и апробирована на практике матрица оценки бизнеса, позволяющая определить основные направления повышения стоимости бизнеса при внедрении системы бюджетирования.

Таким образом, экономическая эффективность внедрения системы бюджетирования проявляется в выборе оптимальной финансовой 'стратегии предпринимательской структуры с целью повышения стоимости бизнеса при наиболее эффективном использовании ограниченных ресурсов, снижении предпринимательского риска вследствие синхронизации доходов и расходов предприятия, а также улучшении многих показателей, характеризующих повышение стоимости бизнеса экономического субъекта.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Ивашкевич, Виктория Эленгардовна, Санкт-Петербург

1. Федеральный закон от 26.12.1995 №208-ФЗ (ред.от 31.12.2005, с изм. от 05.01.2006 ) Об акционерных обществах (принят ГД ФС РФ 24.11.1995).

2. Федеральный закон от 29.07.1998 №135-Ф3 (ред.от 22.08.2004, с изм. от 05.01.2006) Об оценочной деятельности в Российской Федерации (принят ГД ФС РФ 16.07.1998)

3. Федеральный закон от 08.02.1998 №14-ФЗ (ред. от 29.12.2004) Об обществах с ограниченной ответственностью (принят ГД ФС РФ 14.01.1998).

4. Постановление Правительства РФ № 519 Об утверждении стандартов оценки от 6 июля 2001 г.

5. Международные стандарты оценки 2000 МСО 2000 (International valuation standards 2000, IVS 2000).

6. Стандарты по оценке бизнеса Американского Общества Оценщиков (ASA).

7. Алексеева М.М. Планирование деятельности фирмы: Учебно-методическое пособие. М.: Финансы и статистика, 2000. - 248 с.

8. Анискин Ю.П. Финансовая активность и стоимость компании: аспекты планирования. М.: Омега-JI, 2005. - 240 с.

9. Артеменко В.Г. Белендир М.В. Финансовый анализ: Учеб. пособие. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Изд-во Дело и Сервис; Новосибирск: ИД Сибирское соглашение, 1999. - 160 с.

10. Балабанов И.Т. Финансовый анализ и планирование хозяйствующего субъекта. 2-е изд., перераб. и доп. - М.:. Финансы и статистика, 2000. - 208 с.

11. Бердникова Т.Е. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия : Учеб. пособие. Ч М.: ИНФРА-М, 2001.

12. Бизнес-планирование: Учебник / Попов В.М., Ляпунов С.И., Муртузалиева С.Ю. и др. / Под ред. В.М. Попова и С.И. Ляпунова. М.: Финансы и статистика, 2000. - 672 с.

13. Бланк И.А. Управление использованием капитала. К.: Ника-Центр, 2000. - 656 с.

14. Бланк И.А. Управление формированием капитала. К.: Ника-Центр, 2000. - 512 с.

15. Бобылева А.З. Финансовые управленческие технологии: Учебник / МГУ им. М.В. Ломоносова. М.: Инфра-М, 2004. - 491 с.

16. Богатко А.Н. Основы экономического анализа хозяйствующего субъекта. М.: Финансы и статистика, 2000. - 208 с.

17. Бочаров В.В, Коммерческое бюджетирование: Учебник для вузов. СПб: Питер, 2003. - 378 с

18. Бочаров В.В. Финансовое моделирование СПб.: Питер, 2000. - 208 с.

19. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов: Пер. с англ. М.: ЗАО Олимп - Бизнес, 1997. -1120 с.

20. Бригхем Ю., Гапенски JI. Финансовый менеджмент: полный курс: в 2-х т. / Пер. с англ, под ред. В.В. Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 2000. - т. 1. XXX, 497 с.

21. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: полный курс: в 2-х т. / Пер. с англ, под ред. В.В. Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 2000. - т. 2. 669 с.

22. Вадайцев С.В. Оценка бизнеса и управления стоимостью предприятия: Учеб. пособие для вузов . М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.

23. Виссема X. Стратегический менеджмент и предпринимательство: возможности для будущего процветания / Пер. с англ. М.: Изд-во Финпресс, 2000. - 272 с.

24. Гибкое развитие предприятия: Эффективность и бюджетирование / Самочкин В.Н., Пронин Ю.Б., Логачева Е.Н. и др. -М.: Дело, 2000. 352 с.

25. Гончарук О.В. Управление финансами предприятий: Учебное пособие / СПбГИЭУ; Гончарук О.В., Кныш М.И., Шопенко Д.В.; Отв. ред. А.И.Михайлушкин. СПб: Дмитрий Буланин, 2002. - 263 с.

26. Горбунов А.Р. Аналитическая служба фирмы, ведомства, банка, региона. М.: Глобус, 2001.

27. Гранова И.В. Оценка недвижимости. СПб.: Питер, 2001.206с.

28. Грязнова А.Г., Федотова М.А. Оценка бизнеса. М.: Интерреклама, 2003.

29. Гукова А.В., Давыдова И.Б. , Перекрестова JI.B. Оценка рыночной стоимости предприятия при реорганизации в форме присоединения . Вогоград: Изд-во ВоГУ, 2002.

30. Гущина И.Э. Управленческий учет. Основы теории и практики: Учебное пособие / И.Э. Гущина, Н.М. Балакирева. М.: КНОРУС, 2004. - 190 с.

31. Дайле А. Практика контролинга: Пер. с нем. / Под ред. и с предисл. M.JI. Лукашевича, Е.н. Тихоненковой. М.: Финансы и статистика, 2001. - 336 с.

32. Дафт P.JI. Менеджмент СПб.: Изд-во Питер, 2000. - 832 с.

33. Дикки Т. Бюджетирование малого бизнеса: Азбука предпринимательства: Практические советы, как достигнуть финансового успеха / Перевод с англ.А.Б.Гузмана. СПб: Полигон, 1999. -230 с.

34. Добровольский Е. Бюджетирование: Шаг за шагом/ Е. Добровольский, Б. Карабанов, П. Боровков, Е. Глухов, Е. Бреслав. -СПб.: Питер, 2005. 446 с.

35. Донцова JI.B., Никифорова Н.А. Формирование и оценка показателей промежуточной (квартальной) и годовой отчетности. М.: Изд-во Дело и Сервис, 2000. - 272 с.

36. Дугельный А.П. Бюджетное управление предприятием: Учебно-практическое пособие / Дугельный А.П., Комаров В.Ф. М.: Дело, 2003.-432 с.

37. Егерев И.А. Стоимость бизнеса: искусство управления: Учеб. пособие. М.: Дело, 2003. - 480 с.

38. Есипов В.Ф., Маховикова Г.А., Терехова В.В. Оценка бизнеса: Учебник для вузов. Ч СПб.: Питер, 2001.

39. Зель А. Бизнес-план: Инвестиции и финансирование, планирование и оценка проектов / Пер. с немецкого. Ч М.: Ось-89,2001.

40. Ивашкевич В.Б. Практикум по бухгатерскому управленческому учету и контролингу: Учебное пособие. М.: Финансы и статистика, 2004. - 159 с.

41. Ильин А.И. Планирование на предприятии: Учеб. пособие. В 2 ч. Ч. 1. Стратегическое планирование. Мн.: ООО Новое знание, 2000.-312 с.

42. Каплан Р., Нортон Д. Сбалансированная система показателей. М.: Олимп-бизнес, 2004. - 320 с.

43. Каплан Р., Нортон Д. Организация, ориентированная на стратегию. Как в новой бизнес-среде преуспевают организации, применяющие сбалансированную систему показателей. М.: Олимп-бизнес, 2004.-416 с.

44. Керснар Дж. Дорогое бюджетирование // Финансовый директор, 2003. № 11. - с.88.

45. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2000. - 768 с.

46. Козырь Ю.В. Стоимость компании: оценка и управленческие решения. М.: Издательство Альфа-пресс, 2004. - 200 с.

47. Коупленд Т, Колер Т, Муррин Д. Стоимость компаний: оценка и управление. 2-е изд. / Пер. с англ. - М.: ЗАО Олимп-Бизнес, 2000.

48. Кукукина И.Г. Управленческий учет: Учебное пособие. М.: Финансы и статистика, 2004. - 399 с.

49. Кукура С.Н. Теория корпоративного управления. М.: ЗАО Издательство Экономика, 2004. - 478 с.

50. Лабзунов П.П. Управление затратами на промышленных предприятиях России. М.: Экономика, 2005. - 222 с.

51. Лейкин Д. Управление по центрам ответственности // Интернет-издание Теория и практика финансового и управленческого учета (www.gaap.ru), 2005. www.gaap.ru/biblio/corpfin/guide/032.asp.

52. Лихачева О.Н. Финансовое планирование на предприятии: Учебное пособие / О.Н.Лихачева. М.: ООО ТК Веби, Изд-во Проспект, 2005. - 263 е.:

53. Мазур ИМ., Шапиро В.Д. Реструктуризация предприятий и компаний. Ч М.: Высшая школа, 2000.

54. Мейтленд И. Бюджетирование для нефинансовых менеджеров= Budgeting for non-financial Managers: О том, как научиться составлять и испонять бюджеты / Перевод с англ. под ред. С.Л. Каныгина. Днепропетровск: Баланс-клуб, 2002. - 194 с.

55. Миляков Н.В. Финансы: Учебник. 2-е изд. - М.: Инфра-М, 2004.-543 с.

56. Михайлушкин А.И. Экономика транснациональной компании: Учебное пособие / Михайлушкин А.И., Шимко П.Д. СПб: СПбГИЭУ, 2005.- 374 с.

57. Щербаков В.А., Щербакова Н.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). -М.: Омега-Л, 2006. 288 с.

58. Моделирование экономических процессов: Учебник для вузов / Под ред.Грачевой М.В., Фадеевой Л.Н., Черемных Ю.Н. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005. - 350 с.

59. Николаева О.Е., Шишкова Т.В. Управленческий учет: Учеб. пособие М.: УРСС, 1997. - 368 с.

60. Никонова И.А., Шамгунов Р.Н. Стратегия и стоимость коммерческого банка. М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. - 304 с.

61. Никонова И.А. Финансирование бизнеса. М.: Альпина-Паблишер, 2003.

62. Организация и методы оценки предприятия (бизнеса) :Учебник / Под ред. В.И. Кошкина. М.: ИКФ ЭКМОС, 2002.

63. Оценка бизнеса / Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой, С.А. Ленской. М.: Финансы и статистика, 1998. - 510 с.

64. Попов В.М. Анализ финансовых решений в бизнесе / В.М.Попов, С.Г.Млодик, А.А.Зверев. М.: КноРус, 2004. - 288 с.

65. Попов В.М. Бизнес фирмы и бюджетирование потока денежных средств / Попов В.М., Ляпунов С.И., Воронова Т.А. М.: Финансы и статистика, 2003. - 399 с.

66. Пратт Ш. Оценка бизнеса. Анализ и оценка закрытых компаний. М.: РОО, 2002.

67. Репин В.В. Два понимания процессного подхода к управлению предприятием // ММК. 2003. - № 4;

68. Репин В.В. Опыт внедрения системы управления бизнес-процессами // ММК. 2003. - № 5.

69. Решоткин К.А. Оценка рыночной стоимости коммерческого банка. М.: Тенс, 2002.

70. Савчук В.П. Управление финансами предприятия. М.: Бином. Лаборатория знаний, 2003. - 480 с.

71. Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ: Учеб. пособие. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. - 479 с.

72. Симионова Н.Е., Симионов Р.Ю. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). М.: ИКЦ МарТ, 2004. 464 с.

73. Уош К. Ключевые показатели менеджмента. Как Х анализировать, сравнивать и контролировать данные, определяющие стоимость компании/ Гос.ун-т управления; Нац.фонд подготовки кадров; Пер. с англ. В.И.Егоровой. М.: Дело, 2000. - 359 е.:

74. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Стоянова Е.С., Балабанов И.Т., Бланк И.А. и др. / Под ред. Е.С.

75. Стояновой. 5-е изд., перераб. и доп. - М.: Изд-во Перспектива, 2000. -656 с.

76. Хруцкий В.Е. Внутрифирменное бюджетирование: Настольная книга по постановке финансового планирования / Хруцкий В.Е., Сизова Т.В., Гамаюнов В.В. М.: Финансы и статистика, 2004. -393 с.

77. Шеремет А.Д. , Баканов М.И. Теория экономического анализа: Учебник. Ч 4-е изд., доп и перераб . Ч М.: Финансы и статистика, 2000.

78. Шишкин Е.В., Чхартишвили А.Г. Математические методы и модели в управлении: Учеб. пособие. М.: Дело, 2000. - 440 с.

79. Щиборщ К.В. Бюджетирование деятельности промышленных предприятий России. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Дело и Сервис, 2004. - 589 с.

80. Тепман JI.H. Оценка недвижимости / Уч. для вуз. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. - 463 с.

81. Чиркова Е.В. Как оценить бизнес по аналогии / Методол. пос. М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. - 190 с.

82. Феррис К., Пешеро Б.П. Оценка стоимости компании: как избежать ошибок при приобретении / Пер. с англ. М.: Вильяме, 2005. -256 с.

83. Фишмен Дж., Пратт Ш., Гриффит К., Уисон К.; Руководство по оценке стоимости бизнеса / Пер. с англ. М.: Квинто-Консатинг,2000.-370 с.

84. Черняк В.З. Оценка бизнеса. М.: Финансы и статистика,2001.

85. Кунин В.А. Основы финансового менеджмента. СПб.: АМЕ, 2006.- 192 с.

86. Рэнкин Д. Проверка чистоты сдеки. Необходимые шаги к успешному ведению бизнеса. М.: Олимп-Бизнес, 2006. - 272 с.1.. СТАТЬИ, ТЕЗИСЫ ДОКЛАДОВ, САЙТЫ СЕТИ ИНТЕРНЕТ

87. Якубовская Т. Управление запасами и бюджетирование продаж // Корпоративный менеджмент, 2005. www.cfln.ru

88. Carlin Т.Р., McMeen A.R. лAnalyzing financial statements 4th ed. American Bankers Association, 1993. - 207 p.

89. Haspeslagh, P., Noda, Т., and Boulos, F. Its Not Just About the Numbers. Harvard Business Review, 2002. - № 79.

90. Needles B.E., Powers M., Mills S.K., Anderson H.R. лManagerial Accounting 5th ed. Boston, N.-Y.: Houghton Mifflin Company, 1999. - 603 p.

91. Андреева Т., Юртайкин E. Почему опадают яблоки или внутренняя демотивация персонала // Топ-менеджер.- 2002. № 22.

92. Антонова О. В. Рейтинговая оценка финансово-экономического состояния организации //Сб. научных трудов. М.: МИФИ, 2002.

93. Внедрение бюджетирования: опыт производственных предприятий // Финансовый директор.- 2004. № 12. - с. 15-22

94. Гаврилова О. Типичные ошибки процесса бюджетирования // Консультант.- 2005. № 5.

95. Галасюк В.В. , Галасюк В.В. Теорема G 1 (новый подход к оценке бизнеса, основанный на концепции CCF // Вопросы оценки.-2002. № з.

96. Грицына Н.М. Максимизация рыночной стоимости компании как основной критерий эффективности вертикальной интеграции (на примере ОАО НК ЛУКОЙЛ) // Менеджмент в России и за рубежом, 2002. № 6.

97. Ивашкевич В.Э. Управление стоимостью компании на основе бюджетирования // Вестник ИНЖЭКОНа. Сер. Экономика. 2007. Вып. 2(15).

98. Дронченко О. Финансовая структура: первый шаг к бюджетированию // Финансовый директор.- 2002. № 6. - с. 26.

99. Земитан Г. Обзор российских систем бюджетирования // Финансовый директор.- 2003. -№11.- с.77-85.

100. Иванов А. Оценка рыночной стоимости банка // Банковское дело в Москве.- 2003. № 10.

101. Кляшторная О. Бюджетирование: старое понятие в новых формах // Директор информационной службы.- 2004. www.osp.ru/cio/2004/03/034.htm.

102. Ивашкевич В.Э. Стандарт-директ-костинг и бюджетирование. // Теория и практика финансов и банковского дела на современном этапе / Материалы VI межвуз. конф. асп. и докт. 8 дек. 2004 г. СПб.: СПбГИЭУ, 2004.

103. Колесников В.Н. Бюджетирование: теория, реальность и реализация // Теория и практика финансового и управленческого y4eTa(www.gaap.ru).- 2005. www.gaap.ru/biblio/corpfin/guide/022.asp

104. Ивашкевич В.Э. О разработке системы бюджетирования предприятий. // Актуальные проблемы финансов и банковского дела / Сб. науч. тр. Вып. 8. СПб.: СПбГИЭУ, 2005.

105. Ивашкевич В.Э. Практические аспекты разработки бюджетов на промышленных предприятиях. // Актуальные проблемы финансов и банковского дела / Сб. науч. тр. Вып. 8. СПб.: СПбГИЭУ, 2005.

106. Оценка приложений для бюджетирования // Материалы с сайта www.management.com.ua интернет-портал для управленцев, 2006.

107. Савчук В.П. Текущее бюджетирование (Continuous Budgeting) // Теория и практика финансового и управленческого y4eTa(www.gaap.ru).- 2005. www.gaap.ru/biblio/corpfin/guide/026.asp

108. Ивашкевич В.Э. К вопросу о разработке финансовой модели бюджетирования предприятия. // Актуальные проблемы финансов и банковского дела / Сб. науч. тр. Вып. 9. СПб.: СПбГИЭУ, 2006.

109. Ивашкевич В.Э., Немченко А.В. Практические аспекты разработки финансовой модели бюджетирования на предприятии. // Актуальные проблемы финансов и банковского дела / Сб. науч. тр. Вып. 9. -СПб.: СПбГИЭУ, 2006.

110. Сафаров А. Практика бюджетирования: типичные ошибки // Теория и практика финансового и управленческого y4eTa(www.gaap.ru).-2005. www.gaap.m/biblio/corpfin/guide/037.asp

111. Трупов Р. Бюджетный цикл. www.bizoffice.ru

112. Щербакова О.Н. Практическая технология оценки бизнеса действующего предприятия // Финансовый бизнес.- 2003. №1. - с.67.

113. Ревуцкий Л.Д. Еще один методологический подход к оценке стартовой рыночной стоимости предприятия // Вопросы оценки.- 2002. -№1.

114. Мордашов С. Рычаги управления стоимостью компании // Рынок ценных бумаг.- 2001. №15.

115. Адрианов А.Ю. Современные концепции управления стоимостью компаний: предпосыки возникновения и направления развития // Финансовый мир, вып. 3.- 2006.

Похожие диссертации