Теоретические и методические аспекты управления эффективностью инвестиционных проектов реструктуризации предприятий тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Кишеня, Виталий Игоревич |
| Место защиты | Москва |
| Год | 2009 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.05 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Теоретические и методические аспекты управления эффективностью инвестиционных проектов реструктуризации предприятий"
На правах рукописи
КИШЕНЯ ВИТАЛИЙ ИГОРЕВИЧ
ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И МЕТОДИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ УПРАВЛЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТЬЮ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ РЕСТРУКТУРИЗАЦИИ ПРЕДПРИЯТИЙ
08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (управление инновациями и инвестиционной деятельностью)
1 о ДЕК 2009
АВТОРЕФЕРАТ
диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук
Москва 2009
003487116
Работа выпонена на кафедре Менеджмент инвестиций и инноваций ГОУ ВПО Российская экономическая академия им. Г.В. Плеханова
Научный руководитель -
доктор экономических наук, профессор Гончаренко Людмила Петровна
Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор
Арутюнов Юрий Аванесович
кандидат экономических наук, доцент Жданов Алексей Юрьевич
Ведущая организация -
ГОУ ВПО Российская академия государственной службы при Президенте Российской Федерации
Защита состоится 18 декабря 2009 г. в 13.00 час. на заседании диссертационного совета Д 212.196.12 при ГОУ ВПО Российская экономическая академия им. Г.В. Плеханова по адресу: 117997, г. Москва, Стремянный пер., д.36, ауд. 353
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ГОУ ВПО Российская экономическая академия им. Г.В. Плеханова
Автореферат разослан 18 ноября 2009 г. Ученый секретарь
диссертационного совета Д 212.196.12
кандидат экономических наук, доцент
I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ
Актуальность исследования. Среди ключевых факторов экономического и инновационного развития государства важнейшее место занимает высокая инвестиционная активность, которая способствует обеспечению устойчивого экономического роста и, на этой основе, повышению благосостояния общества. На микроуровне она находит свое выражение в инвестиционной деятельности отдельных хозяйствующих субъектов.
Инвестиции являются основой развития любой экономической системы. В этой связи эффективное функционирование предприятий, их конкурентоспособность в существенной мере определяются уровнем их инвестиционной активности. В свою очередь, высокий уровень инвестиционной активности предприятий достигается за счет активизации и эффективного управления их инвестиционной деятельностью, повышения инвестиционной привлекательности. Динамичное и эффективное развитие инвестиционной деятельности предприятия через инвестиционные проекты является условием его стабильного функционирования и модернизации.
Высокая активность в инвестиционной сфере во многом обусловила быстрые темпы развития российской экономики за последние годы. Однако с середины 2008 года начася стремительный спад темпов роста экономики вследствие как внешних, так и внутренних причин. В конечном счете, это привело к одной из наиболее острых проблем современной российской экономики - снижению инвестиционной активности.
Реализация эффективных инвестиционных проектов реструктуризации предприятий позволит инициировать запуск механизма инвестиционного мультипликатора, обеспечивая решение народнохозяйственной задачи улучшения инвестиционной конъюнктуры за счет движения инвестиционного спроса по цепочкам межотраслевого взаимодействия. Объективная необходимость .проведения реструктуризации подтверждается также и результатами научных исследований: по оценкам ученых ИПУ РАН, внедрение инвестиционных проектов реструктуризации на ключевых российских
предприятиях и организациях позволило бы значительно повысить эффективность функционирования производственного потенциала страны.
Таким образом, актуальность исследования аспектов управления эффективностью инвестиционных проектов реструктуризации определяется необходимостью внедрения данных проектов на уровне предприятий с целью повышения их инвестиционной привлекательности и конкурентоспособности в современных кризисных условиях функционирования экономики России.
Несмотря на проработку многих теоретических аспектов развития инвестиционной деятельности и оценки эффективности инвестиционных проектов, вопросы эффективности инвестирования в проекты реструктуризации, управления реструктуризацией как инвестиционной задачей, инвестиционного обеспечения реструктуризации не нашли дожного отражения в выпоненных исследованиях. Недостаточная изученность теоретических аспектов и методических подходов к решению этой проблемы, а также ее возрастающая практическая значимость предопределили актуальность исследования данной проблематики.
Степень разработанности проблемы. Фундаментальные основы оценки эффективности инвестиционных проектов, теории инвестиционного проектирования наиболее поно рассмотрены в работах авторитетных зарубежных ученых: К. Барроу, Дж. М. Кейнса, Д. Рикардо, П. Самуэльсона, Ф. Стоуна и др. Различные аспекты управления инвестиционной деятельностью предприятия, возможности и условия реализации инвестиционных проектов, методические вопросы оценки эффективности инвестиционных проектов широко освещены в работах отечественных и зарубежных учёных. К наиболее значимым работам зарубежных учёных следует отнести труды Э. Альтмана, Дж. Бэйли, Г. Марковица, У. Митчела, Ф. Модильяни и М. Милера, Р. Солоу, Д. Тобина, У. Шарпа, Й. Шумпетера. Среди трудов отечественных учёных значительный научный интерес в рамках проблематики проводимого диссертационного исследования представляют работы Абакина Л.И., Аньшина В.М., Арутюнова Ю.А., Баландина B.C., Басовского Л.Е., Бланка
И.А., Бочарова В.В., Брюханова Ю.М., Булышевой Т.С., Варфоломеева В.П., Векссра Л.Б., Гончарснко Л.П., Егорова А.Ю., Конова Ю.П., Кузнецова Б.Т., Львова Д.С., Олейникова Е.А., Пригожина А.И., Рузавина Г.И., Сергеева И.В., Филина С.А., Шапиро В.Д. и других.
Отечественная и зарубежная наука располагает различными методами, используемыми в процессе реструктуризации предприятий при оценке ее результативности. В частности, различные аспекты проведения преобразований на микроэкономическом уровне разработаны в трудах российских ученых Абрамова С.И., Арутюнова ЮЛ., Барииова В.А., Беляева С.Г., Гарнова А.П., Жданова А.Ю., Ирикова В.А., Колосовой Т.В., Кондратьева В.В., Мазура И.И., Тутунджяна А.К., Фатхутдинова Р.А., Хавина Д.В., Шапиро В.Д., а также в работах зарубежных ученых И. Ансоффа, М. Портера, П. Самуэльсона.
Анализ научно-методологической базы по исследуемой проблематике позволяет сделать вывод о том, что существующие на сегодняшний день методы оценки эффективности инвестиционных проектов реструктуризации характеризуют отдельные аспекты деятельности предприятия, не позволяют учесть специфику и особенности реструктуризации; в части совершенствования вопросов оценки эффективности инвестиционных проектов основной упор делается на их финансовые составляющие. Реструктуризация, как правило, рассматривается с позиций финансового и антикризисного менеджмента, а оценка ее эффективности сводится к оценке стоимости предприятия. Разработка концептуальных основ реструктуризации как инвестиционной задачи находится в стадии становления и в научной литературе освещена слабо. Работы отдельных авторов, исследующих эффективность проектов реструктуризации на основе комплексного подхода, носят фрагментарный и локальный характер, и, на наш взгляд, нуждаются в серьезных доработках.
Научная гипотеза исследования заключается в предположении, что реализация эффективных проектов реструктуризации предприятий позволяет активизировать инвестиционную деятельность, значительно повысить конкурентоспособность и инвестиционную привлекательность, привести к
преодолению негативной динамики экономического развития хозяйствующих субъектов.
Целью исследования является решение научной задачи по разработке теоретических аспектов инвестиционной деятельности предприятия и обоснованию на этой основе методических положений и рекомендаций по управлению эффективностью инвестиционных проектов реструктуризации.
Для достижения цели и проверки исходной гипотезы в диссертации поставлены следующие задачи:
1) Определение экономической сущности инвестиций в реструктуризационных процессах и роли инвестиционной деятельности и инвестиционных проектов в эффективном развитии предприятия;
2) Обоснование причин и рассмотрение предпосылок проведения реструктуризации на основе выявления тенденций инвестиционной деятельности предприятий в текущих условиях хозяйствования;
3) Исследование теоретических аспектов реструктуризации как инструмента активизации инвестиционной деятельности предприятий;
4) Выделение особенностей инвестиционных проектов реструктуризации; систематизация основных методических подходов и методик оценки эффективности инвестиционных проектов реструктуризации;
5) Установление взаимосвязи между направлениями реструктуризации и ключевыми подсистемами деятельности предприятий;
6) Разработка методики комплексной оценки эффективности инвестиционных проектов реструктуризации с использованием количественных и качественных показателей эффективности, позволяющей учесть особенности инвестиционных проектов данного типа;
Объектом исследования выступают субъекты инвестиционного рынка -коммерческие предприятия различных видов экономической деятельности, форм собственности и масштабов, функционирующие в современных кризисных условиях российской экономики.
Предметом исследования является совокупность экономических и управленческих отношений, связанных с реализацией инвестиционных проектов реструктуризации, а также методы комплексной оценки их эффективности.
Диссертационная работа выпонена в рамках специальности 08.00.05 Экономика и управление народным хозяйством; область исследования 4. Управление инновациями и инвестиционной деятельностью: пункт 4.12 (Развитие теоретических основ и методического инструментария приоритетного инвестирования прогрессивных структурных сдвигов в экономических системах); пункт 4.21 (Критерии и показатели эффективности инвестирования новых инвестиционных проектов и программ) Паспорта специальностей научных работников (экономические науки).
Теоретическая и методологическая основа диссертационной работы. Теоретическую основу исследования составляют труды отечественных и зарубежных ученых по проблематике управления инвестиционной деятельностью, инвестиционного анализа. При написании работы учитывались нормативно-правовые документы, регламентирующие инвестиционную деятельность предприятий, а также процессы их реформирования; использовались современные разработки российских и зарубежных исследователей по вопросам инвестиционной деятельности, экономического анализа, стратегического планирования, проблемам обеспечения экономической устойчивости в процессе реструктуризации предприятий.
При разработке и обосновании положений диссертации применялись методы исследования: анализ и синтез, классифицирование, метод экспертных оценок, экономико-математическое и имитационное моделирование, сравнительный, факторный и системный анализ. Проверка выдвигаемых гипотез осуществлялась на основе анализа реальных примеров для определения возможности применения разрабатываемых концепций и методик в практических условиях. Совокупность используемых методов позволила обеспечить достоверность, обоснованность и непротиворечивость выводов и практических решений.
Информационной и фактологической основой исследования послужили Указы Президента России, Постановления Правительства РФ, статистический материал Росстата, Министерства экономического развития РФ, Министерства финансов РФ, Министерства промышленности и торговли РФ, аналитические материалы, электронные источники информации.
Научная новизна исследования состоит в теоретическом обосновании и разработке методических положений по управлению эффективностью инвестиционных проектов реструктуризации в целях повышения инвестиционной привлекательности и конкурентоспособности предприятий.
К числу наиболее существенных результатов, полученных лично соискателем и выносимых на защиту, относятся следующие:
1) Допонены и раскрыты ключевые сущностные характеристики инвестиций, находящиеся в тесной взаимосвязи друг с другом, что позволило допонительно аргументировать предложенные авторские трактовки понятий инвестиций и инвестиционной деятельности на основе сбалансированного подхода и определить роль инвестиций в осуществлении реструктуризационных процессов;
2) Обоснованы предпосыки реализации инвестиционных проектов реструктуризации на основе анализа текущего состояния инвестиционной деятельности в России в условиях экономического кризиса и систематизации факторов, препятствующих привлечению в качестве инвестиций как отечественного, так и иностранного капитала;
3) Определены цели и предметная область инвестиционного проекта реструктуризации предприятия, выявлены его существенные отличия от общей группы проектов, предложена классификация данного типа проектов, а также выделены особенности инвестиционной деятельности в рамках проекта реструктуризации;
4) Разработаны методические подходы к оценке эффективности инвестиционного проекта реструктуризации на основе исследования существующих методов оценки и определения их недостатков, что
позволило обосновать необходимость формирования комплексного подхода к оценке эффективности инвестиционного проекта реструктуризации и предложить комплексную модель оценки, основанную на базе синтеза сбалансированной системы показателей и компонентов интелектуального капитала организации.
5) Определены взаимосвязи направлений реструктуризации с качественными и количественными показателями, отражающими функционирование ключевых подсистем (проекций) деятельности предприятия, необходимые для формирования эффективной инвестиционной стратегии реструктуризации;
6) Разработана методика сбалансированной оценки эффективности инвестиционного проекта реструктуризации, позволяющая учесть влияние как количественных показателей, так и качественных факторов;
Теоретическая и практическая значимость исследования заключается в том, что в работе представлены обновленные подходы к управлению эффективностью инвестиционного проекта реструктуризации и определению инструментов для его анализа, разработанные на базе сбалансированной системы показателей. Основные выводы и положения исследования могут быть использованы в качестве теоретической основы для дальнейшего изучения различных аспектов инвестиционного проектирования и методологии проектного управления реструктуризацией.
Разработанная комплексная методика оценки эффективности инвестиционных проектов реструктуризации на основе системы сбалансированных показателей позволяет управлять эффективностью проекта реструктуризации на различных стадиях его осуществления, прогнозировать эффект от внедрения проекта с учетом установленных взаимосвязей между направлениями реструктуризации и текущим состоянием ключевых подсистем деятельности предприятия.
Результаты исследования и разработанная методика оценки проекта реструктуризации могут представлять значительный интерес для экономистов,
менеджеров, предпринимателей, оценщиков, научных работников, аспирантов, руководителей органов власти различных уровней и других специалистов, проявляющих научный и практический интерес к проблемам проведения реструктуризации и оценки эффективности инвестиционных проектов.
Результаты исследования также могут быть использованы в учебном процессе в ходе преподавания дисциплин Инвестиции, Инвестиционный менеджмент, Реструктуризация предприятий, Оценка стоимости бизнеса.
Апробация работы. Материалы диссертационного исследования докладывались на теоретических семинарах и научно-практических конференциях, проведенных на кафедре Менеджмента инвестиций и инноваций РЭА им. Г.В. Плеханова в 2006 - 2009 гг., а также обсуждались на конференциях: Международные Плехановские чтения 2006 и 2007 гг.; Новые решения для бизнеса: Challenge - 2006; Проблемы и решения в российском менеджменте и государственном управлении (кафедра Менеджмента РЭА им. Г.В. Плеханова, 14 февраля 2007 г.); Управление инвестиционными рисками и безопасностью инвестиционных проектов: American Society for Industrial Security (ASIS) - на англ. яз. (Барселона, Испания, 13-16 апреля 2008 г.).
Отдельные аспекты диссертации были включены в разработку научного исследования по теме: Инновационные маркетинговые технологии в предпринимательской деятельности в современных условиях социально-экономического развития России. Кроме того, материалы диссертационного исследования в части рекомендаций по диверсификации и повышению инвестиционной привлекательности нашли свое отражение в рамках НИР Разработка системы экономической безопасности лесного хозяйства РФ1.
Разработанная автором методика оценки эффективности инвестиционного проекта реструктуризации широко применяется в деятельности крупных компаний, что подтверждается соответствующими
' НИР, финансируемый по принципу гранта: Разработка системы экономической безопасности лесного хозяйства РФ (Заказчик: Федеральное агентство лесного хозяйства РФ. Научный руководитель: д.э.а, проф. Кулапов М.Н., ответственный испонитель: д.э.н., проф. Гончаренко Л.П. сроки выпонения: октябрь - декабрь 2006);
справками о внедрении. Ряд положений научной работы внедрен в учебный процесс и используется при подготовке студентов ГОУ ВПО РЭА им. Г.В. Плеханова, в частности Факультета Дистанционного Обучения2.
Публикации по теме диссертации. По материалам исследования автором опубликовано 6 работ общим объемом 1,7 п.л., в том числе 2 статьи в изданиях, включенных в перечень ВАК Минобрнауки РФ.
Структура диссертации. Внутренняя структура, логика и целостность диссертационного исследования (табл. 1) обусловлены его целью и задачами и выстроены в соответствии с работой Методологические основы категориально-критериального исследовательского действия в области экономических знаний3:
Таблица 1. Структура и логика изложения материала в диссертации
Ситуация ; . Цель. j Ресурс i Форма \ Норма
Х-.. ХХ Что? - г А , Для чего? I Из чего? . В чем? i Как? ;
^.^U:: ПОЛОЖСЫЙС! ; Ценность Концепция Проблема ,. f Проект :
Х;'V-Ситуация v- Х/ ,:. Цель Ресурс Форма ':.::.Ч..ч...( - Норма
Инвестицию иная деятельность в . современных кризисных условиях Активизация инвестиционной деятельности предприятия Инвестиционный проект реструктуризации . предприятия ; Управление | эффективностью ! Теоретические и инвестиционного I методические проекта I разработки реструктуризации Г ~
' Положение Ценность Коице1гция Профчсма .../': 7роекг. /;ХХ
Работа состоит из введения, трёх глав, заключения, списка используемой
литературы. Основной текст диссертации изложен на 198 страницах, включает 17 таблиц, 19 рисунков, список литературы насчитывает 148 наименований.
И. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ Во введения обосновывается актуальность выбранной темы диссертации, раскрывается степень ее научной разработанности, формулируется научная
2 1) Гончаренко Л.П., Кищсня В.И. Инновационный менеджмент. Учебно-методическое пособие для факультета дистанционного обучения РЭА им. Г.В. Плеханова. М. 2007. - 8,5 п л.;
2) Гончаренко Л.П., Кишеня В.И, Экономическая безопасность. Учебно-методическое пособие для факультета дистанционного обучения РЭА им. Г.В. Плеханова М. 2007. - 8,75 п л.;
3) Гончаренко Л.П., Кишеня В.И. Инновационный менеджмент. Задачник-практикум для факультета дистанционного обучения РЭА им. Г.В. Плеханова М. 2008. -1,5 п.л.;
4) Гончаренко Л.П., Кишеня В.И. Экономическая безопасность Задачник-практикум для факультета дистанционного обучения РЭА им. Г.В. Плеханова. М. 2008; -1,5 пл.;
3 Дан Бокелеско (При участии Данько Т.П., Борисова А.С., Кернаценского M.S., Левщиной О.Н., Схорняковой B.C.), РЭА им. Г.В. Плеханова, г. Москва, 1998 г., регистрация в Реестре Фонда интелектуальной собственности № 020307/1 от 07 марта 2002 г.
гипотеза, объект и предмет, цель и задачи исследования, характеризуются теоретико-методологические основы работы, указываются ключевые элементы ее научной новизны, формулируются основные результаты, выносимые на защиту. Определяется теоретическая и практическая значимость полученных результатов, приводятся сведения об апробации положений работы.
В первой главе Теоретические аспекты управления инвестиционной деятельностью на основе проектов реструктуризации раскрыта экономическая сущность инвестиций и их роль в реструктуризационных процессах; изучена специфика инвестиционных процессов в современных кризисных условиях российской экономики; исследованы теоретические аспекты реструктуризации как инструмента активизации инвестиционной деятельности предприятий и повышения их инвестиционной привлекательности.
Исследование показало, что инвестиции являются важной экономической категорией и играют значимую роль как на макроуровне, так и на микроуровне. Основываясь на проведенных исследованиях, автор выявил необходимость систематизировать и предпринял попытку допонить состав наиболее значимых сущностных характеристик инвестиций (рис.1):
Догоерочность Фактор 'экономического роста НакапливаемоеЩ
Ооъйк"! унраисиин Воснроичиодетвснна* 1 Объект временной природа иииестиций ( нс{чткоцснносгц -ДМкетоа
Объект купли-продажи на Н1 шестки ионном рынке ... . , Источник финансирования
ОС>|>скт собственности иим-етцш р 1 Носитель ликвидности
| Форма испольнипии капитала | Постель риска |
Рис.1. Ключевые сущностные характеристики инвестиций
Все элементы и характеристики инвестиций находятся в тесной
взаимосвязи, выражаясь как в качественных, так и в количественных
измерителях, что показывает необходимость и целесообразность применения
сбалансированного подхода к определению их экономического содержания. Принцип сбалансированности в данном случае характеризует, прежде всего, достижение баланса между важнейшими сущностными характеристиками инвестиций, целями, направлениями инвестирования и получением полезных эффектов. Таким образом, сбалансированный подход дает возможность сформулировать следующее определение инвестициям:
Инвестиции - совокупность вложений любых материальных и/или нематериальных ресурсов, обладающих денежной оценкой и сбалансированных по факторам времени, ликвидности, риска и доходности, в различные объекты и виды деятельности с целью сохранения или наращения капитала и/или достижения иного полезного эффекта.
Инвестирование как процесс осуществления вложений обеспечивается инвестиционной деятельностью, которая представляет собой самостоятельное направление хозяйственной деятельности предприятия и одновременно является одной из наиболее существенных форм реализации его экономических интересов. Инвестиционная деятельность предприятия - это совокупность действий, связанных с управлением инвестиционными ресурсами: их сохранением, вложением (инвестированием), распоряжением, наращением, планированием, реинвестированием или дивестированием, а также созданием новых материальных объектов и объектов интелектуальной собственности с целью осуществления доходных денежных операций и/или достижения различных видов эффекта (социального, экологического и т.п.).
Инвестиционная деятельность реализуется в ходе осуществления инвестиционной политики предприятия. Осуществление инвестиционной политики происходит за счет реализации инвестиционной стратегии предприятия - стратегии вложения, определяющей пропорции, в соответствии с которыми ресурсы будут распределяться по направлениям инвестирования.
Инвестиционные стратегии на предприятиях реализуются в рамках осуществления инвестиционных проектов. Анализ различных определений сущности инвестиционных проектов и их обобщение позволяют сделать вывод
о том, что под инвестиционным проектом понимается комплекс мероприятий, предназначенных для достижения в течение лимитированного периода времени определенных результатов, т.е. это совокупность технико-экономических документов, отражающих сущность преобразований и обосновывающих необходимость и эффективность вложений.
Ретроспективный анализ и исследование современных тенденций развития инвестиционных процессов, происходящих в российской экономике, проведенные в диссертации на основе анализа обширного массива статистических данных, позволили сделать вывод о крайне низком уровне инвестиционной активности предприятий как одной из наиболее острых проблем современной российской экономики и выделить важнейшие факторы, отрицательно влияющие на инвестиционную деятельность (табл.2):
Таблица 2. Основные экономические и финансовые факторы, негативно влияющие на инвестиционную деятельность
- низкие темпы проведения реформ важнейших экономических институтов страны, замедление структурной перестройки экономики;_
- отсутствие стабильно функционирующей банковской системы;_
- ограниченные возможности внутренних накоплений, особенно частных инвесторов, дальнейшее обесценивание основного капитала экономики;_
- неравномерность инвестиционных вложений по секторам экономики;_
- непоное направление сбережений на инвестиции (инвестиции в основной капитал составляют в среднем лишь 62.3% валовых сбережений);_
- отсутствие концентрации в распределении федерального, регионального и местных бюджетов по наиболее приоритетным направлениям развития народного хозяйства;__
- монопольно высокие цены на ресурсы, в первую очередь, топливно-энергетические;_
- общий спад производства, темпов роста ВВП;_
- инфляция и усиливающиеся инфляционные ожидания в связи с глобальным экономическим кризисом;_
- риски защиты прав собственности;_
- коррупция;_
- некорректный выбор приоритетов и объектов государственной поддержки;
Проведенный анализ показал, что в сложившихся условиях наиболее
существенным фактором, способным активизировать инвестиционный процесс,
является наличие достаточного инвестиционного капитала. Увеличение
инвестиционного капитала и активизация инвестиционного процесса могут
быть достигнуты путем осуществления реструктуризации экономики России на
всех ее уровнях. При этом, поскольку развитие макроэкономических систем
непосредственно связано с функционированием совокупности множества экономических субъектов на микроуровне, основной акцент дожен быть сделан на изучении теоретических и методических аспектов, связанных с внедрением и оценкой эффективности инвестиционных проектов реструктуризации на уровне предприятий.
Ознакомившись с работами ряда российских авторов, анализирующих вопросы реструктуризации, необходимо указать на факт периодического смешения понятий и отсутствия единой точки зрения в определении четкой терминологии, используемой при описании задач реструктурирования компаний. По мнению автора, существующие определения односторонне подходят к рассматриваемому процессу. Представляется некорректным сводить реструктуризацию только лишь к частным модификациям отдельных элементов и составляющих деятельности организации. Важно также отмстить, что, несмотря на множество определений, реструктуризация рассматривается в них исключительно как экономический процесс. Иными словами, не учитывается ее социальная составляющая.
С научной точки зрения, реструктуризация, главным образом, логическое понятие, которое отражает важнейшие свойства, модели и отношения существующей действительности применительно к конкретной области знаний. При этом непротиворечивость и валидность токования экономического термина реструктуризация обеспечивается общим требованием системности и сбалансированности.
Инвестиционный проект реструктуризации предприятия - система взаимосвязанных мер по комплексному преобразованию структуры предприятия и элементов, формирующих его бизнес, под влиянием факторов внешней и внутренней среды, носящему инновационный характер и проводимому вследствие низкой эффективности деятельности или с целью адекватного изменения системы управления в условиях модификации масштабов бизнеса и рыночных условий и направленному на повышение инвестиционной привлекательности, увеличение стоимости предприятия и повышение его
конкурентоспособности за счёт максимального соответствия структуры внутреннему содержанию в сложившихся на данный момент времени условиях внешней среды. Х
Проведенный анализ указывает на то, что реструктуризация является не самоцелью, а инструментом достижения результатов, в частности, активизации инвестиционной деятельности. В то же время реструктуризация является процессом, совокупностью последовательных и взаимосвязанных действий. Формализованный процесс реструктуризации выступает в качестве процедуры.
Учитывая, что сложившаяся ситуация в экономике России характеризуется инвестиционным кризисом, важнейшей задачей является запуск механизма инвестиционного мультипликатора на основе государственной поддержки реализации высокоэффективных и быстроокупаемых инвестиционных проектов реструктуризации предприятий. Основной проблемой при этом является комплексное управление эффективностью осуществляемых проектов реструктуризации, что показывает необходимость первостепенного анализа механизмов и методов оценки их эффективности.
Во второй главе Определение механизмов и инструментов управления эффективностью инвестиционных проектов реструктуризации выделены особенности инвестиционных проектов реструктуризации; систематизированы основные методические подходы и проанализированы методы оценки эффективности инвестиционных проектов реструктуризации, что позволило автору сделать вывод о том, что существующие методы не всегда корректно и поно характеризуют процесс реструктуризации и его эффективность, и обосновать необходимость управления эффективностью инвестиционных проектов реструктуризации на основе системы сбалансированных показателей.
Проведенный теоретический анализ показывает, что реструктуризация любой компании связана с первоначальными затратами с целью получения определенного эффекта в будущем, и, следовательно, является инвестиционным проектом. Проектная сущность реструктуризации позволяет в
поной мере применять к ее анализу методы оценки инвестиционных проектов. Несмотря на это, проект реструктуризации предприятия, по мнению автора, имеет существенные отличия от общей группы проектов:
1) В результате реализации проекта реструктуризации не только может создаваться новый объект или система управления, но и, чаще всего, происходят значительные качественные изменения состояния уже существующей экономической системы;
2) Формирование различных видов эффекта от осуществления реструктуризации происходит со значительным временным отставанием (лагом запаздывания);
3) Масштабность охвата затрагиваемых элементов экономической системы;
4) Специфичная структура проектного цикла, которая характеризуется относительно короткой прединвестиционной и длительной инвестиционной фазой, часто совмещенной с эксплуатационной;
5) Прединвестиционная фаза проекта реструктуризации обычно сводится только к оценке и анализу результатов;
6) Вследствие высокой вероятности изменений в ходе их осуществления, инвестиционные проекты реструктуризации требуют проведения постоянного мониторинга и внесения корректировок;
7) Специфическая рискованность, обусловленная как наличием общих проектных рисков, так и видами риска, характерными непосредственно инвестиционному проекту реструктуризации.
Инвестиционной деятельности, осуществляемой в рамках проекта реструктуризации организации, также присущи значительные отличия и свои существенные особенности. С точки зрения краткосрочной перспективы направленность данной инвестиционной деятельности смещена в сторону снижения затрат, обеспечения их рационального соотношения, оптимизации использования активов. В рамках догосрочной перспективы основной фокус инвестиционной деятельности направлен на обеспечение эффективности как
соотношения затрат и полученных результатов, результативности инвестиций в инновации.
Эффективность является одним из основных структурных компонентов управления инвестиционным проектом реструктуризации предприятия. Проведенный автором анализ планов реструктуризации, реализованных в течение 2005 - 2008 гг. на предприятиях, относящихся к различным видам экономической деятельности, показал, что в большинстве случаев реструктуризацию рассматривают как инвестиционный проект, а расчет ее эффективности проводится, главным образом, по традиционным показателям, рассчитываемым на дисконтированной и недисконтированной основе.
Не отрицая приемлемости существующих, наиболее распространенных методов оценки на основе инвестиционных критериев, а также показателей финансово-экономического состояния, автор приходит к выводу, что их значения не всегда корректно и поно характеризуют процесс реструктуризации и его эффективность. Данные обстоятельства определили необходимость разработки сбалансированного подхода к оценке эффективности реструктуризации, учитывающего интересы всех заинтересованных сторон и достоверно отражающего многогранность и комплексность самого процесса реструктуризации.
В третьей главе Разработка методики управления эффективностью инвестиционных проектов реструктуризации установлены взаимосвязи между направлениями реструктуризации и ключевыми подсистемами деятельности предприятий и разработан метод комплексной оценки эффективности инвестиционных проектов реструктуризации на основе системы сбалансированных показателей, позволяющий наиболее поно учесть особенности инвестиционных проектов, связанных с реструктуризацией предприятий, и управлять эффективностью таких проектов на различных стадиях их внедрения.
Сбалансированная оценка эффективности проекта реструктуризации заключается в обосновании ее стратегии и формировании системы
взаимосвязанных показателей, отражающих ключевые аспекты деятельности компании и позволяющих выявить необходимость и целесообразность проведения реструктуризации, выбрать наиболее эффективные ее формы, направления, определить временные рамки, анализировать эффективность на всех этапах ее реализации.
Исходным пунктом сбалансированной оценки реструктуризации является, прежде всего, определение необходимости проведения структурных преобразований. Далее проводится анализ степени согласованности элементов корпоративной и инвестиционной стратегий и целей проекта реструктуризации, что означает отсутствие противоречий в выстроенной цепи причинно-следственных взаимосвязей, отражающих стратегии предприятия и цели проекта реструктуризации. После обеспечения сбалансированности и непротиворечивости указанных взаимосвязей, рассматривается система показателей, призванных обеспечить достижение намеченных целей. Далее определяются условия проведения реструктуризации и прогнозируются ее результаты. Таким образом, суть предлагаемого механизма заключается в том, что внедрение инвестиционного проекта реструктуризации производится как с учетом текущего состояния предприятия, описываемого на основе анализа ключевых его подсистем (проекций) функционирования: ФинансьЛЭкономика, РынокМСлиенты, Бизнес-процессы,
Инфраструктура\Сотрудники, так и с учетом их прогнозных значений после осуществления реструктуризации.
Анализ предприятия и самого инвестиционного проекта реструктуризации автор предлагает осуществлять по трем различным направлениям:
а) выбор метода проведения (направления) реструктуризации на основании анализа текущего положения предприятия (оперативная, тактическая или стратегическая реструктуризация);
б) определение формы реструктуризации (осуществление внутренних изменений без изменения организационно-правовой формы юридического лица, преобразование, сокращение или расширение).
в) определение временных рамок проекта реструктуризации (краткосрочный, среднесрочный или догосрочный временной период);
К первой группе факторов отнесем основные показатели, отражающие текущее положение предприятия на момент начала реструктуризации, группируя (балансируя) их по ключевым подсистемам (проекциям) функционирования предприятия. Результаты проведенных автором исследований организаций позволили сгруппировать рассматриваемые предприятия по признаку финансово-экономического состояния: устойчивые, нестабильные и кризисные предприятия (табл. 3).
Таблица 3. Распределение компаний по группам экономической устойчивости
Наименование показателя Значения показателей для каждой группы предприятий
Кризисное состояние компании Нестабильное состояние компании Устойчивое состояние компании
Составляющая Финансы/Экономика - физический капитал
Коэффициент текущей ликвидности <1,0 1,0-1,5 1,5-2,0
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств >1,0 0,7 -1,0 < 0,7
Коэффициент рентабельности активов 4% 11% 26%
Штифакторная модель Альтмана г< 1,81 1,81-2,99 г >2,99
Составляющая Рынок/Клиенты - клиентский капитал
Индекс удовлетворенности клиентов (объем повторных продаж) < 10% ! 0-50% > 50%
Конкурентоспособность фирмы (в балах, на основе метода экспертных оценок) 0-25 25-75 75-100
Составляющая Бизнес-процессы - структурный капитал
Коэффициент производственной себестоимости (%) - доля производственных затрат в объеме продаж >95% 70-95% <70%
Составляющая Инфраструктура/Сотрудники - человеческий капитал
Износ основных средств, %; > 60% 25-60% <25%
Коэффициент текучести кадров, %; >25% 9-25% <9%
Направление реструктуризации оперативное тактическое стратегическое
Вторая группа факторов, характеризующих эффективность
инвестиционного проекта реструктуризации, определяет форму осуществления реструктуризации в рамках данного проекта.
Результирующим критерием, характеризующим эффективность реструктуризации относительно формы ее осуществления, является синергетическая эффективность - рост стоимости предприятия после осуществления реструктуризации. Критерий синергетической эффективности (формула 3.1) показывает целесообразность проведения реструктуризации, а также позволяет выбрать ту или иную форму преобразований:
СЭ = РСк/^РС,, (3.1)
где СЭ - синергетическая эффективность;
РСк - рыночная стоимость компании после реструктуризации;
FC - рыночная стоимость компании до реструктуризации.
В результате проведенного автором исследования предприятий, осуществивших проекты реструктуризации, было установлено, что минимальное значение критерия синергетического эффекта (СЭ) может варьироваться от 1,25 до 1,78 в зависимости от формы преобразований. Инвестиционный проект реструктуризации эффективен, и вложенные в него средства окупаются при значениях критерия СЭ выше установленных пороговых значений для данной формы преобразований.
Автором получена следующая зависимость результатов реализации проекта реструктуризации от длительности его проведения (табл.4):
Таблица 4. Взаимосвязь оценки эффективности инвестиционного проекта
реструктуризации и временного фактора
Наименование показателя Распределение значений показателя от временного периода осуществления реструктуризации
краткосрочный (до года) среднесрочный (1-3 года) догосрочный (три года и более)
Прирост нематериальных активов 8% 34,5% 76%
Прирост чистой (нераспределенной) прибыли 7% 26% 59%
Прирост выручки от продаж 9% 32% 67%
Прирост основных и оборотных активов предприятия 3% 17% 56%
Направление реструктуризации оперативное тактическое стратегическое
При оценке эффективности инвестиционного проекта реструктуризации на основе сбалансированного подхода в качестве интегрального показателя предлагается использовать критерий изменения рыночной стоимости.
Стоимость предприятия в целях оценки эффективности инвестиционного проекта реструктуризации предлагается рассчитывать по формуле:
PC = A + EVA, (3.2)
где РС-рыночная стоимость компании;
А - чистые активы;
EVA - экономическая добавленная стоимость.
При анализе формулы (3.2) очевидна зависимость изменения стоимости предприятия (РС) от изменения стоимости его имущественного комплекса (А) и интегральной эффективности функционирования предприятия, выражаемой показателем EVA.
Оценка эффективности инвестиционного проекта реструктуризации предполагает не только определение стоимости предприятия после проведения преобразований, но и расчет изменения стоимости компании за время реализации инвестиционного проекта реструктуризации (формула 3.3):
АРС = РСк / jPCH > (з.З)
где &РС _ изменение стоимости предприятия за период осуществления инвестиционного проекта реструктуризации;
РСн _ стоимость предприятия до начала проекта реструктуризации;
РСк . стоимость предприятия после завершения реструктуризации.
Предложенная автором методика схематично изображена на рис.2 в комплексе рассмотренных взаимосвязей. Представленные методы позволяют существенно увеличить стоимость и инвестиционную привлекательность предприятия-реципиента на основе управления эффективностью проекта реструктуризации, в том числе на различных стадиях его разработки.
Инвестиционное проектирование реструктуризации
Оценка инвестиционного проекта реструктуризации с позиции текущего состояния предприятия
Анализ текущих подсистем предприятия
! "Фшш1см/')каноиика" физический капитал
"Бизнес-процессы" -структурный капитал
"Рынок/Клиенты" -клиентский капитал
"Инфрастрч ктуря/ Сотрудники" -человеческий капитал
I Решение о необходимости реализации проекта реструктуризации
Оценка граничных условии реализации инвестиционного проекта реструктуризации
I Инвестиционные стратегии реструктуризации
Форма проведения реструктуризации
Временной интервал реализации инвестиционного проекта реструктуризации
Определение срока реализации инвестиционного проекта реструктуризации
^^ Оценка прогнозных значений
I Анализ интегрального показателя стоимости и ,!:>ффектиоиости инвестиций в
проект реструктуризации
: . _ - ........... : "
И н'вестн цн он н й П
проект реструктуризации . Хэффективен '
Внедрение инвестиционного проекта реструктуризации
Рис. 2. Комплексная оценка эффективности инвестиционного проекта реструктуризации
В Заключении сформулированы основные выводы и результаты исследования.
Основные материалы й ' результаты исследования нашли свое отражение в следующих публикациях автора:
Научные статьи в журналах, рекомендуемых ВАК Минобрнауки РФ:
1) Кишеня В.И. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов реструктуризации // Управление персоналом. - 2009. - №20 (222). - 0,55 пл.;
2) Кишеня В.И. Теоретические и методические аспекты оценки эффективности инвестиционных проектов реструктуризации // Транспортное дело России. - 2009. - №7 (68). - 0,75 пл.;
Статьи в журналах и научно-методических сборниках:
3) Кишеня В.И. Стоимость компании как критерий эффективности процесса реструктуризации. XX Международные Плехановские чтения: Тезисы докладов аспирантов, магистрантов, докторантов и научных сотрудников. - М.: Изд-во Рос. экон. акад., 2007. - 0,1 п.л.;
4) Кишеня В.И. Инвестиционная стоимость компании как критерий эффективности проекта реструктуризации. XXI Международные Плехановские чтения: Тезисы докладов аспирантов, магистрантов и докторантов. - М.: Изд-во Рос. экон. акад., 2008. - 0,1 пл.;
5) Кишеня В.И. лCorporate restructuring in retrospective and in the light of modern economic tendencies. Economy of Russia: investments, innovations and economic security. Master's articles. M.: Rus. econ. acad., 2008. - 0,1 пл.;
6) Кишеня В.И. лRestructuring as a key instrument to cope with financial crisis in Russia. Global financial and economic crisis - challenge for the Russian economy: causes, consequences and ways out. Master's articles. M.: Rus. econ. acad., 2009. - 0,1 пл.;
Подписано в печать: 17.11.2009
Заказ № 3104 Тираж -100 экз. Печать трафаретная. Объем: 1,5 усл.п.л. Типография л11-й ФОРМАТ ИНН 7726330900 115230, Москва, Варшавское ш., 36 (499) 788-78-56 www.autoreferat.ru
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Кишеня, Виталий Игоревич
ВВЕДЕНИЕ.
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ НА ОСНОВЕ ПРОЕКТОВ РЕСТРУКТУРИЗАЦИИ.
1.1. Структура и возможности инвестиций как важнейшие составляющие эффективного развития предприятия.
1.2. Инвестиционная деятельность и инвестиционная привлекательность предприятий в современных условиях хозяйствования.
1.3. Теоретические аспекты реструктуризации как инструмента активизации инвестиционной деятельности предприятий.
ГЛАВА 2. ОПРЕДЕЛЕНИЕ МЕХАНИЗМОВ И ИНСТРУМЕНТОВ УПРАВЛЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТЬЮ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ РЕСТРУКТУРИЗАЦИИ.
2.1. Методические основы управления эффективностью инвестиционных проектов реструктуризации предприятий.
2.2. Анализ существующих методов оценки эффективности инвестиционных проектов реструктуризации.
2.3. Методические аспекты применения теории интелектуального капитала, сбалансированной системы показателей и концепции экономической добавленной стоимости к управлению эффективностью инвестиционных проектов реструктуризации.
ГЛАВА 3. РАЗРАБОТКА МЕТОДИКИ УПРАВЛЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТЬЮ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ РЕСТРУКТУРИЗАЦИИ.
3.1. Интегрированный подход к управлению эффективностью инвестиционных проектов реструктуризации предприятий.
3.2. Комплексный метод анализа инвестиционного проекта реструктуризации и оценка интегрального критерия его эффективности.
3.3. Практическая реализация разработанной методики управления эффективностью инвестиционного проекта реструктуризации.
Диссертация: введение по экономике, на тему "Теоретические и методические аспекты управления эффективностью инвестиционных проектов реструктуризации предприятий"
Актуальность исследования. Среди ключевых факторов экономического и инновационного развития государства важнейшее место занимает высокая инвестиционная активность, которая способствует обеспечению устойчивого экономического роста и, на этой основе, повышению благосостояния общества. На микроуровне она находит свое выражение в инвестиционной деятельности отдельных хозяйствующих субъектов.
Инвестиции являются основой развития любой экономической системы. В этой связи эффективное функционирование предприятий, их конкурентоспособность в существенной мере определяются уровнем их инвестиционной активности. В свою очередь, высокий уровень инвестиционной активности предприятий достигается за счет активизации и эффективного управления их инвестиционной деятельностью, повышения инвестиционной привлекательности. Динамичное и эффективное развитие инвестиционной деятельности предприятия через инвестиционные проекты является условием его стабильного функционирования и модернизации.
Высокая активность в инвестиционной сфере во многом обусловила быстрые темпы развития российской экономики за последние годы: произошли качественные изменения, наметились предпосыки для создания благоприятного инвестиционного климата; экономика, восстановившись после трансформационного спада, начала постепенный переход к новой стадии развития, что, безусловно, способствовало как росту объемов внутренних инвестиций, так и привлечению иностранных инвесторов. Однако с середины 2008 года начася стремительный спад темпов роста экономики вследствие как внешних, так и внутренних причин, в частности, нерешенных структурных проблем и высокой зависимости доходов государственного бюджета от цен на топливно-энергетические ресурсы. В конечном счете, это привело к одной из наиболее острых проблем современной российской экономики - снижению инвестиционной активности.
Активизация инвестиционного процесса в России может быть достигнута путем осуществления реструктуризации экономики страны на всех ее уровнях. При этом, поскольку развитие макроэкономических систем непосредственно связано с функционированием совокупности множества экономических субъектов на микроуровне, основной акцент, прежде всего, дожен быть сделан на изучении теоретических и методических аспектов, связанных с внедрением эффективных инвестиционных проектов реструктуризации на уровне предприятий. Под термином линвестиционный проект реструктуризации предприятия в настоящей работе понимается система взаимосвязанных мер по радикальному преобразованию структуры предприятия и элементов, формирующих его бизнес.
Реализация эффективных инвестиционных проектов реструктуризации предприятий позволит инициировать запуск механизма инвестиционного мультипликатора, обеспечивая решение народнохозяйственной задачи улучшения инвестиционной конъюнктуры за счет движения инвестиционного спроса по цепочкам межотраслевого взаимодействия. Объективная необходимость проведения реструктуризации подтверждается также и результатами научных исследований: в частности, по оценкам ученых ИПУ РАН, внедрение инвестиционных проектов реструктуризации на ключевых российских предприятиях и организациях позволило бы значительно повысить эффективность функционирования производственного потенциала страны.
Таким образом, актуальность исследования аспектов управления эффективностью инвестиционных проектов реструктуризации определяется необходимостью внедрения данных проектов на уровне предприятий с целью повышения их инвестиционной привлекательности и конкурентоспособности в современных кризисных условиях функционирования экономики России.
Несмотря на проработку многих теоретических аспектов развития инвестиционной деятельности и оценки эффективности инвестиционных проектов, вопросы эффективности инвестирования в проекты реструктуризации, управления реструктуризацией как инвестиционной задачей, инвестиционного обеспечения реструктуризации не нашли дожного отражения в выпоненных исследованиях. Недостаточная изученность теоретических аспектов и методических подходов к решению этой проблемы, а также ее возрастающая практическая значимость предопределили актуальность исследования данной проблематики.
Степень научной разработанности проблемы. Фундаментальные основы оценки эффективности инвестиционных проектов, теории инвестиционного проектирования наиболее поно рассмотрены в работах авторитетных зарубежных ученых: К. Барроу, Дж. М. Кейнса, Д. Рикардо, П. Самуэльсона, Р. Стоуна и др. Различные аспекты управления инвестиционной деятельностью предприятия, возможности и условия реализации инвестиционных проектов, методические вопросы оценки эффективности инвестиционных проектов широко освещены в работах отечественных и зарубежных учёных. К наиболее значимым работам зарубежных учёных следует отнести труды Э. Альтмана, Дж. Бэйли, Г. Марковича, У. Митчела, Ф. Модильяни и М. Милера, Р. Солоу,
Д. Тобина, У. Шарпа, Й. Шумпетера. Среди трудов отечественных учёных значительный научный интерес в рамках проблематики проводимого диссертационного исследования представляют работы Л.И. Абакина, В.М. Аньшина, Ю.А. Арутюнова, B.C. Баландина, Л.Е. Басовского, И.А. Бланка, В.В. Бочарова, Ю.М. Брюханова, Т.С. Булышевой, В.П. Варфоломеева, Л.Б. Векслера, Л.П. Гончаренко, А.Ю. Егорова, Ю.П. Копова, Б.Т. Кузнецова, Д.С. Львова, Ю.А. Маленкова, Е.А. Олейникова, А.И. Пригожина, Г.И. Рузавина, И.В. Сергеева, С.А. Филина, В.Д. Шапиро и других.
Отечественная и зарубежная наука располагает различными методами, используемыми в процессе реструктуризации предприятий при оценке ее результативности. В частности, различные аспекты проведения преобразований на микроэкономическом уровне разработаны в трудах российских ученых С.И. Абрамова, Ю.А. Арутюнова, В.А. Баринова, С.Г. Беляева, А.П. Гарнова, А.Ю. Жданова, В.А. Ирикова, Т.В. Колосовой, В.В. Кондратьева, И.И. Мазура, А.К. Тутунджяна, Р.А. Фатхутдинова, Д.В. Хавина, В.Д. Шапиро, а также в работах зарубежных ученых И. Ансоффа, М. Портера, П. Самуэльсона.
Несмотря на значительное количество выпоненных исследований по проблематике реструктуризации предприятий, многие теоретические и методические аспекты осуществления реструктуризации предприятий раскрыты не в поной мере. Существующие подходы не учитывают всей совокупности взаимосвязей внутренней и внешней среды бизнеса, значительно усложняющих характер преобразований.
Анализ научно-методологической базы по исследуемой проблематике позволяет сделать вывод о том, что существующие на сегодняшний день методы оценки эффективности инвестиционных проектов реструктуризации характеризуют отдельные аспекты деятельности предприятия и не учитывают потенциальные возможности предприятия как системы, не позволяют учесть специфику и особенности реструктуризации: не рассматриваются возможности интеграции / разделения капитала в различных формах (слияние, присоединение, выделение и т.д.); не учитывается синергетический эффект, возникающий вследствие проведения реструктуризации; в части совершенствования вопросов оценки эффективности инвестиционных проектов основной упор делается на их финансовые составляющие. Реструктуризация, как правило, рассматривается с позиций финансового и антикризисного менеджмента, а оценка ее эффективности сводится к оценке стоимости предприятия. Разработка концептуальных основ реструктуризации как инвестиционной задачи находится в стадии становления и в научной литературе освещена слабо. Работы отдельных авторов, исследующих эффективность проектов реструктуризации на основе комплексного подхода, носят фрагментарный и локальный характер, и, на наш взгляд, нуждаются в серьезных доработках.
Основной проблемой реализации инвестиционного проекта реструктуризации является разработка рациональных механизмов управления его эффективностью.
Недостаточная изученность специфики инвестиционных проектов реструктуризации как части инвестиционной стратегии предприятий в разрезе современных концепций управления, необходимость установления взаимосвязей между направлениями реструктуризации и текущим состоянием инвестиционной деятельности предприятия как части его хозяйственной деятельности, а также значимость теоретической и методической разработки различных аспектов эффективности проектов реструктуризации в целях решения задачи повышения инвестиционной привлекательности предприятия обусловили выбор темы и гипотезы настоящего исследования, определили цель, задачи и круг рассматриваемых в нем вопросов.
Научная гипотеза исследования заключается в предположении, что реализация эффективных проектов реструктуризации предприятий позволяет активизировать инвестиционную деятельность, значительно повысить конкурентоспособность и инвестиционную привлекательность, привести к преодолению негативной динамики экономического развития хозяйствующих субъектов.
Целью исследования является решение научной задачи по разработке теоретических аспектов инвестиционной деятельности предприятия и обоснованию на этой основе методических положений и рекомендаций по управлению эффективностью инвестиционных проектов реструктуризации.
Для достижения цели и проверки исходной гипотезы в диссертации поставлены следующие задачи:
1) раскрытие экономической сущности инвестиций в реструктуризационных процессах и определение роли инвестиционной деятельности и инвестиционных проектов в эффективном развитии предприятия;
2) обоснование причин и рассмотрение предпосылок проведения реструктуризации на основе выявления тенденций инвестиционной деятельности и анализа инвестиционной привлекательности предприятий в текущих условиях хозяйствования;
3) исследование теоретических аспектов реструктуризации как инструмента активизации инвестиционной деятельности предприятий и повышения их инвестиционной привлекательности;
4) выделение особенностей инвестиционных проектов реструктуризации; систематизация основных методических подходов и методик оценки эффективности инвестиционных проектов реструктуризации;
5) установление взаимосвязи между направлениями инвестиционного проекта реструктуризации и ключевыми подсистемами деятельности предприятия;
6) разработка методики комплексной оценки эффективности инвестиционных проектов реструктуризации с использованием количественных и качественных показателей эффективности, позволяющей учесть особенности инвестиционных проектов данного типа.
Объектом диссертационного исследования выступают субъекты инвестиционного рынка Ч коммерческие предприятия различных видов экономической деятельности, форм собственности и масштабов, функционирующие в современных кризисных условиях российской экономики.
Предметом исследования является совокупность экономических и управленческих отношений, связанных с реализацией инвестиционных проектов реструктуризации, а также методы комплексной оценки их эффективности.
Диссертационная работа выпонена в рамках специальности 08.00.05 Экономика и управление народным хозяйством; область исследования 4. Управление инновациями и инвестиционной деятельностью: пупкт 4.12 (Развитие теоретических основ и методического инструментария приоритетного инвестирования прогрессивных структурных сдвигов в экономических системах); пункт 4.21 (Критерии и показатели эффективности инвестирования новых инвестиционных проектов и программ) Паспорта специальностей научных работников (экономические науки).
Теоретическая и методологическая база диссертационной работы. Теоретическую основу исследования составляют труды отечественных и зарубежных ученых по проблематике управления инвестиционной деятельностью, инвестиционного анализа. При написании работы учитывались нормативно-правовые документы, регламентирующие инвестиционную деятельность предприятий, а также процессы их реформирования; использовались современные разработки российских и зарубежных исследователей по вопросам инвестиционной деятельности, экономического анализа, стратегического планирования, проблемам обеспечения экономической устойчивости в процессе реструктуризации предприятий.
При разработке и обосновании положений диссертации применялись следующие методы исследования: анализ и синтез, классифицирование, метод экспертных оценок, экономико-математическое и имитационное моделирование, сравнительный, факторный и системный анализ. Проверка выдвигаемых гипотез осуществлялась на основе анализа реальных примеров для определения возможности применения разрабатываемых концепций и методик в практических условиях. Совокупность используемых методов позволила обеспечить достоверность, обоснованность и непротиворечивость выводов и практических решений.
В основу работы положено изучение процессов эффективности функционирования и развития предприятий малого, среднего и крупного бизнеса различных видов экономической деятельности, расположенных в нескольких федеральных округах России, которые осуществляли инвестиционные проекты реструктуризации в течение 2005 - 2008 годов.
Степень обоснованности и достоверности научных положений, выводов и рекомендаций, содержащихся в диссертации, подтверждается использованием фундаментальных трудов отечественных и зарубежных авторов; применением сравнительного анализа, комплексного и системного изучения проблемы; результатами обсуждения отдельных положений диссертации на научных и научно-практических конференциях, в том числе международных; опубликованием основного содержания диссертации в открытой печати; апробацией содержащихся в диссертации научных и прикладных результатов в учебном процессе и на предприятиях. Решение исследовательских задач осуществлялось с учетом законодательных и нормативных документов.
Информационной и фактологической основой исследования послужили Указы Президента России, Постановления Правительства РФ, статистический материал Росстата, Министерства экономического развития РФ, Министерства финансов РФ, Министерства промышленности и торговли РФ, аналитические материалы, бухгатерская и иная отчетность предприятий, электронные источники информации.
Научная новизна исследования состоит в теоретическом обосновании и разработке методических положений по управлению эффективностью инвестиционных проектов реструктуризации в целях повышения инвестиционной привлекательности и конкурентоспособности предприятий.
К числу наиболее существенных результатов, полученных лично соискателем и выносимых на защиту, относятся следующие:
1) допонены и раскрыты ключевые сущностные характеристики инвестиций, находящиеся в тесной взаимосвязи друг с другом, что позволило допонительно аргументировать предложенные авторские трактовки понятий инвестиций и инвестиционной деятельности на основе сбалансированного подхода и определить роль инвестиций в осуществлении реструктуризационных процессов;
2) определены предпосыки реализации инвестиционных проектов реструктуризации на основе анализа текущего состояния инвестиционной деятельности в России в условиях экономического кризиса и систематизации факторов, препятствующих привлечению в качестве инвестиций как отечественного, так и иностранного капитала;
3) определены цели и предметная область инвестиционного проекта реструктуризации предприятия, выявлены его существенные отличия от общей группы проектов, предложена классификация данного типа проектов, а также выделены особенности инвестиционной деятельности в рамках проекта реструктуризации;
4) разработаны методические подходы к оценке эффективности инвестиционного проекта реструктуризации на основе исследования существующих методов оценки и определения их недостатков, что позволило обосновать необходимость формирования комплексного подхода к оценке эффективности инвестиционного проекта реструктуризации и предложить комплексную модель оценки, основанную на базе синтеза теории интелектуального капитала, сбалансированной системы показателей и концепции экономической добавленной стоимости;
5) определены взаимосвязи направлений реструктуризации с качественными и количественными показателями, отражающими функционирование ключевых подсистем (проекций) деятельности предприятия, необходимые для формирования эффективной инвестиционной стратегии реструктуризации;
6) разработана методика сбалансированной оценки эффективности инвестиционного проекта реструктуризации, позволяющая учесть влияние как количественных показателей, так и качественных факторов.
Теоретическая и практическая значимость исследования заключается в том, что в работе представлены и раскрыты обновленные подходы к управлению эффективностью инвестиционного проекта реструктуризации и определению инструментов для его анализа, разработанные на базе синтеза теории интелектуального капитала, сбалансированной системы показателей и концепции экономической добавленной стоимости. Основные выводы и положения исследования могут быть использованы в качестве теоретической основы для дальнейшего изучения различных аспектов инвестиционного проектирования и методологии проектного управления реструктуризацией.
Разработанная комплексная методика анализа эффективности инвестиционных проектов реструктуризации на основе системы сбалансированных показателей позволяет управлять эффективностью проекта реструктуризации на различных стадиях его осуществления, прогнозировать эффект от внедрения проекта с учетом установленных взаимосвязей между направлениями и формами инвестиционного проекта реструктуризации и текущим состоянием ключевых подсистем деятельности предприятия.
Результаты проведенного исследования и разработанная методика анализа проекта реструктуризации могут представлять значительный интерес для экономистов, менеджеров коммерческих предприятий, предпринимателей, оценщиков, научных работников, аспирантов, руководителей органов власти различных уровней и иных специалистов, проявляющих научный и практический интерес к проблемам проведения реструктуризации и аспектам управления эффективностью инвестиционных проектов.
Результаты исследования также могут быть использованы в учебном процессе в ходе преподавания дисциплин Инвестиции, Инвестиционный менеджмент, Реструктуризация предприятий, Оценка стоимости бизнеса.
Апробация и внедрение результатов исследования. Материалы диссертационного исследования докладывались на теоретических семинарах и научно-практических конференциях, проведенных на кафедре Менеджмента инвестиций и инноваций РЭА им. Г.В. Плеханова в 2006 Ч 2009 гг., а также обсуждались на конференциях: XX и XXI Международные Плехановские чтения; Новые решения для бизнеса: Challenge - 2006; Проблемы и решения в российском менеджменте и государственном управлении (кафедра Менеджмента РЭА им. Г.В. Плеханова, 14 февраля 2007 г.); Управление инвестиционными рисками и безопасностью инвестиционных проектов: American Society for Industrial Security (ASIS) - на англ. яз. (Барселона, Испания, 13-16 апреля 2008 г.).
Отдельные аспекты диссертации были включены в разработку научного исследования по теме: Инновационные маркетинговые технологии в предпринимательской деятельности в современных условиях социально-экономического развития России. Кроме того, материалы диссертационного исследования в части рекомендаций по вертикальной диверсификации и повышению инвестиционной привлекательности нашли свое отражение в рамках НИР Разработка системы экономической безопасности лесного хозяйства РФ [82].
Разработанная автором методика анализа эффективности инвестиционного проекта реструктуризации широко применяется в деятельности крупных компаний, в том числе ООО Адидас (Adidas Group Russia and CIS), что подтверждается соответствующими справками о внедрении. Ряд положений научной работы внедрен в учебный процесс и используется при подготовке студентов ГОУ ВПО РЭА им. Г.В. Плеханова, в частности Факультета Дистанционного Обучения [37; 38; 39; 40;].
Публикации по теме диссертации. По материалам исследования автором опубликовано 6 работ общим объемом 1,7 п.л., в том числе 2 статьи в ведущих рецензируемых изданиях, включенных в перечень ВАК Минобрнауки РФ.
Объем, структура и логика диссертационного исследования. Внутренняя структура, логика и целостность диссертационного исследования (табл. 1) обусловлены его целью и задачами и выстроены в соответствии с работой Методологические основы категориально-критериального исследовательского действия в области экономических знаний [44]:
Таблица 1.
Структура и логика изложения материала в диссертации
Ситуация Цель Ресурс Форма Норма
Что? Для чего? Из чего? В чем? Как?
Положение Ценность Концепция Проблема Проект
Ситуация- Цель Ресурс Форма Норма
Инвестиционная деятельность в современных кризисных условиях Активизация инвестиционной деятельности, повышение инвестиционной привлекательности предприятия Инвестиционный проект реструктуризации предприятия Управление эффективностью инвестиционного проекта реструктуризации Теоретические и методические разработки
Положение Ценность Концепция Проблема Проект
В контексте диссертации методика, изложенная в таблице 1, отражает логику исследования и придает ему целостность: текущая ситуация - инвестиционная деятельность предприятий в современных условиях (ситуация/положение) - порождает необходимость активизации инвестиционной деятельности, повышения инвестиционной привлекательности предприятий (цель/ценность), что может быть достигнуто за счет реализации инвестиционных проектов реструктуризации предприятий ресурс/концепция); при этом проблемой является комплексное управление эффективностью данных проектов (форма/проблема), решить которую позволяют теоретические и методические разработки (норма/план) в данном направлении.
Работа состоит из введения, трёх глав, заключения, списка используемой литературы. Основной текст диссертации изложен на 198 страницах, включает 17 таблиц, 19 рисунков, список литературы насчитывает-148 наименований.
Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Кишеня, Виталий Игоревич
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Полученные в ходе диссертационного исследования результаты позволяют обобщить основные выводы, сформулировать определенные теоретические и практические рекомендации, определить возможности проведения дальнейших исследований.
В первой главе Теоретические аспекты управления инвестиционной деятельностью на основе проектов реструктуризации раскрыта экономическая сущность инвестиций и их роль в реструктуризационных процессах; изучена специфика инвестиционных процессов в современных кризисных условиях российской экономики; исследованы теоретические аспекты реструктуризации как инструмента активизации инвестиционной деятельности предприятий и повышения их инвестиционной привлекательности.
Исследование показало, что инвестиции являются важной экономической категорией и играют значимую роль как на макроуровне, так и на микроуровне. Проведенный анализ позволяет сделать обоснованные выводы о роли инвестиций в эффективном развитии предприятия.
Инвестиции являются обязательным условием создания нового производства и обеспечивают эффективное функционирование действующего предприятия, выпоняя важнейшую структурообразующую функцию в системе отношений простого и расширенного воспроизводства основных и оборотных фондов.
Инвестиции являются важнейшим условием обеспечения роста рыночной стоимости предприятия, позволяют решить комплекс стратегических задач: повышение конкурентоспособности и эффективности хозяйственной деятельности предприятия, снижение себестоимости продукции, повышение ее качества и т.д.
Инвестиции - ключевой инструмент осуществления инновационной деятельности предприятия, поскольку посредством инвестиций происходит коммерциализация новшеств, обретение их материальной формы, обеспечение перехода в инновации, а также превращение интелектуального продукта в инновационный.
Инвестиции обеспечивают решение социальных, экологических и иных задач. Так, анализ уровня инвестиций в основной капитал и численности безработных в экономике России показывает, что устойчивый рост объемов инвестиций в основные фонды обусловил тенденцию к снижению количества безработных. Кроме того, направление инвестиций в основные и оборотные средства предприятия непосредственно ведет к увеличению объемов и снижению себестоимости выпускаемой продукции, повышению эффективности функционирования, увеличению выручки и прибыли предприятия - это является предпосыкой повышения уровня заработной платы работникам.
В работе обобщены и раскрыты такие важнейшие сущностные стороны инвестиций, как догосрочность, накапливаемость, целевая направленность, воспроизводственная природа инвестиций, форма преобразования, возможность и форма использования капитала, генерирование эффекта, что позволило в дальнейшем уточнить содержание категории инвестиций и связанных с ними понятий, а также определить роль инвестиций в процессе реструктуризации.
Так, в работе аргументировано и уточнено содержание понятий, используемых как теоретическая основа для разработки концепции инвестиционной реструктуризации и методики управления эффективностью инвестиционных проектов реструктуризации:
- линвестиции, трактуемое на основе сбалансированного подхода с учетом выделенных сущностных характеристик как совокупность вложений любых материальных и/или нематериальных ресурсов, обладающих денежной оценкой и сбалансированных по факторам времени, ликвидности, риска и доходности, в различные объекты и виды деятельности с целью сохранения или наращения капитала и/или достижения иного полезного эффекта;
- линвестиционная деятельность как совокупность действий, связанных с управлением инвестиционными ресурсами, включая создание новых материальных объектов и объектов интелектуальной собственности с целью осуществления доходных денежных операций и достижения различных видов эффекта.
Принятие любого рационального решения об инвестировании основывается на оценке инвестиционной привлекательности компании. Инвестиционная привлекательность, определяя интенсивность инвестиционных процессов и их направленность, обуславливает с временным лагом конечный результат инвестиционной деятельности. Следствием реализации инвестиционной привлекательности является инвестиционная активность, которая характеризует интенсивность инвестиционной деятельности.
Инвестиционная привлекательность предприятия находится в зависимости от совокупности различных макро-, мезо- и микроэкономических факторов. Ретроспективный анализ и исследование современных тенденций развития инвестиционных процессов, происходящих в российской экономике, проведенные в диссертации на основе анализа обширного массива статистических данных, позволили сделать вывод о крайне низком уровне инвестиционной активности предприятий как одной из наиболее острых проблем современной российской экономики и выделить важнейшие факторы, отрицательно влияющие на инвестиционную деятельность.
В сложившейся экономической ситуации наиболее значительным фактором, позволяющим активизировать инвестиционный процесс, является формирование достаточного инвестиционного капитала. Увеличение инвестиционного капитала и активизация инвестиционного процесса, на наш взгляд, могут быть достигнуты путем осуществления реструктуризации экономики России. Таким образом, в работе выявлены ключевые предпосыки реализации инвестиционных проектов реструктуризации на основе анализа инвестиционных процессов в России в условиях экономического кризиса и систематизации финансово-экономических факторов, препятствующих эффективному развитию инвестиционной деятельности.
Сложность процесса реструктуризации и ограниченность финансовых возможностей инвесторов фактически приводят к проблеме взаимно исключающего выбора между реализацией инвестиционного проекта реструктуризации и осуществлением иных инвестиционных проектов, так как данные проекты претендуют на один и тот же объем ограниченных ресурсов. В работе обоснована необходимость приоритетного инвестирования прогрессивных структурных сдвигов и принята гипотеза о том, что реализация проектов структурной перестройки позволит активизировать инвестиционную деятельность предприятия, значительно повысить инвестиционную привлекательность и конкурентоспособность, привести к преодолению негативной динамики его экономического развития.
Проведенный теоретический анализ показал, что реструктуризация любой компании связана с первоначальными затратами с целью получения определенного эффекта в будущем, и, следовательно, является инвестиционным проектом. Инвестиционный проект реструктуризации порождается проектом (процессом) реструктуризации, обоснование целесообразности, параметры, свойства и характеристики которого он включает.
На основе проведенного анализа были выделены два условия отнесения инвестиционного проекта к реструктуризационному типу:
1) радикальные преобразования, изменяющие характер или масштабы функционирования компании;
2) паралельная реализация организационно-экономических и технико-технологических изменений на предприятии.
Ознакомившись с работами ряда российских авторов, анализирующих вопросы реструктуризации, были сделаны выводы о смешении понятий и отсутствии единой точки зрения в определении четкой терминологии, используемой при описании задач реструктурирования компаний. В этой связи в работе разработан теоретико-понятийный аппарат и с учетом требований системности и сбалансированности введено определение линвестиционного проекта реструктуризации предприятия как системы взаимосвязанных мер по радикальному преобразованию предприятия и элементов, формирующих его бизнес, носящему инновационный характер и обусловленному влиянием факторов внешней и внутренней среды.
Применительно к проекту реструктуризации предложено использовать термин реструктуризационные инвестиции Ч высокорисковые инвестиции, расходующиеся на радикальные преобразования, изменяющие характер или масштабы функционирования компании и обеспечивающие реализацию цепочки паралельных организационно-экономических и технико-технологических изменений на предприятии.
С учетом выявленных сущностных сторон инвестиций в работе определена роль инвестиций в процессе реструктуризации, состоящая в создании необходимых, но недостаточных предпосылок успешной реализации проекта реструктуризации
Проведенные исследования показали, что осуществление инвестиционных проектов реструктуризации сдерживается вследствие существования ряда причин, в частности Ч недостаточной проработанности принципов и методов выбора направлений, временных параметров реализации проекта реструктуризации в зависимости от текущего финансово-экономического состояния предприятия и его инвестиционных возможностей; некорректного формирования стратегии реструктуризации; невозможности прогнозирования и определения влияния проекта реструктуризации на инвестиционную привлекательность предприятия. Интегральной проблемой при этом является комплексное управление эффективностью осуществляемых инвестиционных проектов реструктуризации. Указанные задачи и проблемы свидетельствовали о необходимости первостепенного анализа инструментов, механизмов и методов оценки эффективности инвестиционных проектов реструктуризации, что явилось предметом изучения в следующей главе диссертации.
Во второй главе Определение механизмов и инструментов управления эффективностью инвестиционных проектов реструктуризации выделены особенности инвестиционных проектов реструктуризации; систематизированы основные методические подходы и проанализированы методы оценки эффективности инвестиционных проектов реструктуризации, что позволило автору сделать вывод о том, что существующие методы не всегда корректно и поно характеризуют процесс реструктуризации и его эффективность, и обосновать необходимость управления эффективностью инвестиционных проектов реструктуризации на основе системы сбалансированных показателей.
В работе определена предметная область инвестиционного проекта реструктуризации, которую составляют его цели, задачи и результаты реструктуризации, а также мероприятия, реализуемые в рамках данного проекта. Эффективное управление предметной областью инвестиционного проекта реструктуризации обеспечивает приобретение организацией свойств инвестиционной привлекательности, что проявляется в приращении стоимости организации, повышении ее конкурентоспособности, финансовой устойчивости. Содержанием данного управления является обязательное структурирование инвестиционного проекта реструктуризации по стадиям жизненного цикла. В основу построения жизненного цикла инвестиционного проекта реструктуризации был положен принцип развития бизнес-идеи, который в большей степени приближен к специфике процесса реструктуризации, чем традиционные подходы, в основе которых лежит выделение этапов инвестиционного проекта по суммам инвестируемых средств. С учетом этого, начальной фазой жизненного цикла инвестиционного проекта реструктуризации предложено считать принятие руководством решения об инвестировании в реструктуризацию, а моментом окончания - анализ произведенных изменений и завершение проекта.
Проведенное автором изучение практики осуществления реструктуризации на предприятиях различных видов экономической деятельности и масштабов свидетельствует о том, что, несмотря на схожесть по структуре и содержанию, инвестиционный проект реструктуризации предприятия имеет существенные отличия от общей группы проектов. Иными словами, обладая всеми общими характеристиками инвестиционных проектов, проект реструктуризации заключает в себе некоторые, только ему присущие допонительные свойства, что ставит под сомнение валидность применения традиционных методов оценки эффективности при анализе проекта реструктуризации:
1) в результате реализации проекта реструктуризации не только может создаваться новый объект или система управления, но и, чаще всего, происходят значительные качественные изменения состояния уже существующей экономической системы;
2) формирование различных видов эффекта от осуществления реструктуризации происходит со значительным временным отставанием (лагом запаздывания);
3) масштабность охвата затрагиваемых элементов экономической системы;
4) специфичная структура проектного цикла, которая характеризуется относительно короткой прединвестиционной и длительной инвестиционной фазой, часто совмещенной с эксплуатационной;
5) прединвестиционная фаза проекта реструктуризации обычно сводится только к оценке и анализу результатов;
6) вследствие высокой вероятности изменений в ходе их осуществления, инвестиционные проекты реструктуризации требуют проведения постоянного мониторинга и внесения корректировок;
7) специфическая рискованность, обусловленная как наличием общих проектных рисков, так и видами риска, характерными непосредственно инвестиционному проекту реструктуризации.
Инвестиционной деятельности, осуществляемой в рамках проекта реструктуризации организации, также присущи значительные отличия и свои существенные особенности. С точки зрения краткосрочной перспективы направленность данной инвестиционной деятельности смещена в сторону снижения затрат, обеспечения их рационального соотношения, оптимизации использования активов. В рамках догосрочной перспективы основной фокус инвестиционной деятельности направлен на обеспечение эффективности как соотношения затрат и полученных результатов, результативности инвестиций в инновации.
В работе предложена классификация проектов реструктуризации, базирующаяся на классификации типов инвестиций, инвестиционных проектов и инвестиционных стратегий с учетом конечных целей осуществления реструктуризации.
Под эффективностью инвестиционного проекта реструктуризации в общем смысле понимается категория, отражающая соответствие процесса реструктуризации, порождающего данный инвестиционный проект, целям и интересам аффилированных сторон и измеряемая отношением ожидаемого эффекта от реструктуризации к обусловившим его затратам. В более узком смысле, под эффективностью инвестиционного проекта реструктуризации мы понимаем повышение инвестиционной привлекательности предприятия, описываемое в терминах получения прибыли, увеличения стоимости предприятия, создания условий для его устойчивого развития, привлечения инвестиционных ресурсов.
Изучение эффективности инвестиционных проектов реструктуризации в работе осуществляется по следующим основным этапам:
1) анализ существующих методов оценки эффективности инвестиционного проекта реструктуризации;
2) разработка интегрированного подхода, синтезирующего современные методы и инструменты управления эффективностью инвестиционных проектов реструктуризации;
3) анализ факторов, влияющих на эффективность реструктуризации и эффективность функционирования предприятия. Расчет и анализ системы показателей;
4) определение условий проведения эффективной реструктуризации и прогноз ее результатов, обоснование интегрального критерия эффективности инвестиционного проекта реструктуризации;
5) расчет результативности предложенного механизма анализа инвестиционного проекта реструктуризации.
В диссертации систематизированы и критически оценены наиболее распространенные на практике методы оценки эффективности реструктуризации предприятий, такие, как метод оценки риска реструктуризации, анализ финансово-экономических показателей, метод экспертных оценок, анализ традиционных показателей эффективности инвестиций. Не отрицая приемлемости существующих, наиболее часто применяемых на изучаемых предприятиях методов анализа на основе инвестиционных критериев, а также показателей финансово-экономического состояния, нами сделан вывод о том, что их оценки не всегда корректно и поно характеризуют процесс реструктуризации и его эффективность. Указанные обстоятельства определили необходимость разработки особого подхода к анализу эффективности инвестиционного проекта реструктуризации, принимающего во внимание интересы аффилированных сторон, позволяющего учесть влияние количественных и качественных факторов, а также достоверно отражающего многогранность и комплексность самого процесса реструктуризации. Таким образом, в работе сформирован интегрированный подход, синтезирующий элементы теории интелектуального капитала, сбалансированной системы показателей и концепции экономической добавленной стоимости применительно к управлению эффективностью инвестиционных проектов реструктуризаци и.
Возможность и целесообразность применения данного подхода была определена следующими обстоятельствами. Инвестиционный проект реструктуризации связан с комплексными, радикальными преобразованиями, изменяющими характер или масштабы функционирования компании. Таким образом, реструктуризация затрагивает изменения структуры как интелектуального капитала организации, являющегося в современных экономических условиях определяющим фактором ее инвестиционной привлекательности, создания новой стоимости, так и физического, финансового и денежного капитала предприятия, выступающих в роли важнейших ресурсов его эффективного развития. Проекции BSC охватывают категорию интелектуального капитала, при этом прослеживается четкое соответствие блоков сбалансированной системы показателей его компонентам - клиентскому, структурному и человеческому капиталу, что позволяет рассматривать BSC в качестве инструмента, позволяющего получить оценки компонентов интелектуального капитала и, следовательно, ключевых аспектов деятельности компании. При этом, блок Финансы/Экономика сбалансированной системы показателей позволяет получить оценки физического, финансового и денежного капитала. Поскольку целевой функцией управления эффективностью инвестиционного проекта реструктуризации, направленного на повышение инвестиционной привлекательности компании, является максимизация стоимости, предложено ориентировать сбалансированную систему показателей на показатель EVA как интегральный критерий создания рыночной стоимости, предполагающий оценку показателей структуры капитала, рентабельности, ликвидности и платежеспособности, а также экономической устойчивости компании.
Далее в третьей главе Разработка методики управления эффективностью инвестиционных проектов реструктуризации установлены взаимосвязи между направлениями реструктуризации и ключевыми подсистемами деятельности предприятий и разработана методика комплексной оценки эффективности инвестиционных проектов реструктуризации, позволяющая наиболее поно учесть особенности инвестиционных проектов, связанных с реструктуризацией предприятий, pi управлять эффективностью таких проектов на различных стадиях их внедрения.
Комплексность и сбалансированность разработанной методики состоит в поноте анализа, включающего всестороннее изучение предприятия в соответствии с ключевыми проекциями его деятельности и самого инвестиционного проекта реструктуризации на различных этапах реализации преобразований по трем направлениям, не взаимосвязанным друг с другом: принятие решения и выбор направления реализации инвестиционного проекта реструктуризации исходя из анализа текущего экономического положения предприятия, выбор эффективной инвестиционной стратегии реструктуризации и временного периода реализации проекта, а также анализ рыночной стоимости компании, что в совокупности обеспечивает адекватную оценку эффективности исследуемого проекта.
На первом этапе проводится анализ показателей, отражающих текущее состояние предприятия в соответствии с проекциями сбалансированной системы показателей, что позволяет получить оценки физического, финансового, денежного и интелектуального капитала предприятия, адекватно охарактеризовать эффективность функционирования компании, обосновать необходимость осуществления инвестиционного проекта реструктуризации и определить направление его реализации (оперативное, тактическое, стратегическое) в зависимости от текущего финансово-экономического состояния предприятия.
Далее производится определение граничных условий эффективности инвестиционного проекта реструктуризации, включающих выбор инвестиционной стратегии реструктуризации (внутренние или внешние преобразования, инвестирование в диверсификацию, дивестирование) на основе расчета синергетического эффекта от преобразований и определение рационального временного периода реализации инвестиционного проекта реструктуризации (краткосрочный, среднесрочный, догосрочный) посредством расчета и анализа показателей прироста нематериальных активов, чистой прибыли, выручки от продаж, основных и оборотных активов предприятия.
На заключительном этапе анализируется изменение показателя стоимости предприятия, что позволяет определить целесообразность реализации инвестиционного проекта реструктуризации предприятия с позиций повышения его инвестиционной привлекательности.
В результате реализации эффективного инвестиционного проекта реструктуризации фактически происходит повышение инвестиционной привлекательности предприятия, которое выражается в увеличении показателя его рыночной стоимости, являющейся главным критерием эффективности данного проекта. Изменение показателя стоимости дожно попадать в пределы средних значений, эмпирически выведенных по каждому виду экономической деятельности. В случае несоответствия указанным пределам, возникает необходимость разработки иного инвестиционного проекта реструктуризации.
Разработанная методика управления эффективностью инвестиционного проекта реструктуризации прошла практическую апробацию и продожает использоваться в компаниях различных видов экономической деятельности, форм собственности и масштабов, что подтверждается наличием соответствующих справок о внедрении. Практическая реализация предлагаемой методики в диссертации показана на примере ОАО Мясокомбинат №1 Ч крупного реально функционирующего предприятия пищевой промышленности. Основываясь на проведенном анализе ОАО Мясокомбинат №1 автором выявлена необходимость реализации инвестиционного проекта реструктуризации, поскольку предприятие находится в кризисном состоянии, выбрано оперативное направление реализации данного проекта, целью которого является быстрое восстановление платежеспособности и повышение инвестиционной привлекательности. Высокое значение показателя синергетической эффективности позволило определить рекомендуемую инвестиционную стратегию реструктуризации в форме дивестироваиия. На основе анализа приростных коэффициентов прибыли, выручки, нематериальных, внеоборотных и оборотных активов предприятия определено, что реализация инвестиционного проекта реструктуризации дожна планироваться на срок не более одного года.
В результате завершения инвестиционного проекта реструктуризации темп роста стоимости компании составил 37,5%, что соответствует оптимальному интервалу для обрабатывающих предприятий, в том числе пищевой промышленности. Таким образом, реализация инвестиционного проекта реструктуризации позволила преодолеть кризисное финансово-экономическое состояние предприятия, достигнуть приемлемых темпов развития, увеличить рыночную стоимость компании, значительно повысив ее инвестиционную привлекательность.
Проведение всей совокупности расчетов, в соответствии с предлагаемой методикой, позволяет получить значительный массив данных, всесторонне характеризующих предприятие и инвестиционный проект реструктуризации, которые также могут быть использованы при оценке потребности инвестиций на предприятии, анализе эффективности инвестиций в проект реструктуризации, имитационном моделировании реструктуризационных программ, проведении оптимизации и приоритизации реализуемых инвестиционных проектов с учетом ограниченности финансовых ресурсов и решении иных экономических задач, требующих отдельной научной разработки.
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Кишеня, Виталий Игоревич, Москва
1. Абрамов С.И. Инвестирование Текст. / С.И. Абрамов М.: Центр экономики и маркетинга, 2000. - 440 с. - ISBN 5-85873-053-1;
2. Аистова М.Д. Реструктуризация предприятий: вопросы управления Текст. : стратегии, координация структурных параметров, снижение сопротивления преобразованиям / М.Д. Аистова. М.: Альпина Паблишер. - 2002. - 287 с. - ISBN 594599-024-8;
3. Але М. Условия эффективности в экономике Текст. / М. Але. М. : Наука для о-ва, 1998. - 299 с. - ISBN 5-88870-003-7;
4. Апатов, А.А. Программно-целевое управление реструктуризацией промышленных предприятий : автореферат дис. . доктора экономических наук : 08.00.05 Текст. / А.А. Апатов. Ч М.: Высш. шк. приватизации и предпринимательства, 2000.-273 е.;
5. Аналитическая записка Влияние реструктуризации на рост стоимости компании. Электронный ресурс. - Режим доступа: www.raexpert.ru/researches/restructuring/#if;
6. Ансофф И. Новая корпоративная стратегия Текст. / Игорь. Ансофф; При содействии Эдварда Дж. Макдоннела. СПб. : Питер, 1999. - 414 с. - ISBN 5-314-001055;
7. Антикризисное управление Текст. : Учеб. для вузов по экой. спец. / Э. М. Коротков, А. А. Беляев, Д. В. Валовой и др.; Под ред. Э. И. Короткова; Гос. ун-т управления. М. : Инфра-М, 2001. - 431 с. - ISBN 5-16-000156-5;
8. Балабанов И.Т. Инновационный менеджмент Текст. : учеб. пособие для вузов / И. Т. Балабанов. СПб. : Питер, 2001. - 303 с. - ISBN 5-318-00054-1;
9. Барейша И. Секьюритизация: причины успеха. / И. Барейша // Рынок ценных бумаг. №2. - 2004. - Электронный ресурс. - Режим доступа: www.rusipoteka.ru/publications/lp-2.htm;
10. Белых JI.П. Реструктуризация предприятия Текст. : учебное пособие / J1. П. Белых, М. А. Федотова. М.: Юнити, 2001. - 399 с. - ISBN 5-238-00281-5;
11. Белякова М. Ю. Разработка комплексного подхода к оценке инвестиционной привлекательности объекта инвестирования (предприятия) : диссертация . кандидата экономических наук : 08.00.05. М., 2006. 190 е.;
12. Бердникова Т.Е. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия Текст.: учеб. пособие для студ. высш. учеб. заведений / Т. Б. Бердникова. -М. : ИНФРА-М, 2002.-213 с. ISBN 5-16-000487-4;
13. Берлин А.Д. Реструктуризация системы управления предприятий в переходной экономике: Дис. канд. экон. наук. М., 1999. 267 е.;
14. Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента Текст. / И. А.Бланк. Киев : Ника-центр : Эльга-Н, 2001 - Т. 1. - 2001. - 532 с. - ISBN 966-521-038-6;
15. Блауберг И.В., Юдин Э.Г. Становление и сущность системного подхода Текст. : / И.В. Блауберг, Э.Г. Юдин. М.: Наука, 1973. 270 е.;
16. Близнюкова И.В. Экономические методы управления реструктуризацией предприятий инвестиционно-строительного комплекса : диссертация . кандидата экономических наук : 08.00.05. Вогоград, 2004. - 163 е.;
17. Боди, Э. Финансы Текст. / Э. Боди, Р.К. Мертоп. М.и др. : Вильяме, 2000. -592 с. - ISBN 5-8459-0099-9;
18. Большой экономический словарь Текст. : словарь / М.Ю.Агафонова, А.Н.Азрилиян, С.И.Дегтярев и др.; Общ.ред. А.Н. Азрилияна. М. : Фонд Правовая культура, 1994. - 525 с. - ISBN 5-87759-003-0;
19. Булыко А.Н. Современный словарь иностранных слов Текст. : более 25000 слов и словосочетаний / А.Н.Булыко. Тверь : Мартин Пресс ; Мартин, 2004. - 847 с. -5000 экз. - ISBN 5-8475-0192-7;
20. Вадайцев С.В. Оценка бизнеса Текст. : учеб. для студентов вузов / С. В. Вадайцев. Изд. 2-е, перераб. и доп. - М. : Проспект, 2006. - 355. - ISBN 5-482-00510-0;
21. Валинурова JI.C. Управление инвестиционной деятельностью Текст. : учебник / JI.C. Валинурова, О.Б. Казакова. М. : КноРус, 2005. - 384 е.;
22. Варфоломеев В.П. Теория организации Текст. : Учеб. для студентов вузов, обучающихся по направлению Менеджмент / Алиев В. Г., Варфоломеев В. П., Варфоломеева Э. А. и др.; Под ред. В. Г. Алиева. М.: Экономика, 2005. - 431 е.;
23. Васильев А. И. От партизанщины к инжинирингу / А.И. Васильев // Национальная экономическая газета. № 47 - 2003. Электронный ресурс. - Режим доступа: www.neg.by/2003/06/24/2516.html;
24. Верстина Н.Г. Реструктуризация предприятий инвестиционно-строительной сферы Текст. : теория, методология, механизмы реализации, эффективность / Н. Г. Верстина. М. : МГСУ, 2002. - 337 с. - ISBN 5-7264-0266-9;
25. Виленский П.Л. Оценка эффективности инвестиционных проектов Текст. : теория и практика / П. Л. Виленский, В. Н. Лившиц, С. А. Смоляк. 2.изд., перераб.и доп. - М.: Дело, 2002. - 888 с. - ISBN 5-7749-0286-2;
26. Водачек Л. Реструктуризация вызов чешским предприятиям / Л. Водачек // Проблемы теории и практики управления. - 1999. - №1. С. 84-89.;
27. Воков К.В. Современный реинжиниринг / К.В. Воков, Е.В. Попов // Менеджмент в России и за рубежом Текст. : все о теории и практике управления бизнесом, финансами, кадрами. М.: Финпресс. - 2002. - №4. - С. 61-70;
28. Воронцовский А.В. Инвестиции и финансирование Текст. : Методы оценки и обоснования / А. В. Воронцовский; Ред. А. А. Гранаткина ; СПб гос. ун-т. СПб. : Изд-во ун-та, 1998. - 528 с. - ISBN 5-288-02108-2;
29. Вуфел Ч. Дж. Энциклопедии банковского дела и финансов Текст. / Ч. Дж. Вуфел. Самара : ЗАО "Корпорация Федоров", 2003. - 1584 с. - ISBN 5-88833-064-7;
30. Гапоненко А.Л. Управление знаниями. Как превратить знания в капитал. полный курс МВА Текст. : учебник. / А.Л.Гапоненко, Т.М.Орлова. М.: ЭКСМО, 2008. - 400 с. - ISBN 978-5-699-26534-3;
31. Гейзлер П.С. Управление проектами : практическое пособие / П. С. Гейзлер, О. В. Завьялова; под ред. д-ра экон. наук П. С. Гейзлера. Минск : Книжный дом : Мисанта, 2005. - 285 с. - ISBN 985-489-123-2;
32. Гитман Л. Дж. Основы инвестирования Текст. : учебник: Пер.с англ. / Л. Дж. Гитман, М. Д. Джонк. М.: Дело, 1997. - 1008 с. - ISBN 0-06-042362-5;
33. Глисин Ф. Ф. Инновационная деятельность промышленных предприятий / Ф.Ф. Глисин // Экономика и жизнь Текст. М. : АКДИ Экономика и жизнь. - 1994. - № 52. -С. 18;
34. Гончаренко Л.П., Кишеня В.И. Инновационный менеджмент. Задачник-практикум для факультета дистанционного обучения РЭА им. Г.В. Плеханова. М. 2008. 1,5 п.л.;
35. Гончаренко Л.П., Кишеня В.И. Инновационный менеджмент. Учебно-методическое пособие для факультета дистанционного обучения РЭА им. Г.В. Плеханова. М. 2007. 8,5 п.л.;
36. Гончаренко Л.П., Кишеня В.И. Экономическая безопасность. Задачник-практикум для факультета дистанционного обучения РЭА им. Г.В. Плеханова. М. 2008; -1,5 п.л.;
37. Гончаренко Л.П., Кишеня В.И. Экономическая безопасность. Учебно-методическое пособие для факультета дистанционного обучения РЭА им. Г.В. Плеханова. М. 2007. 8,75 п.л.;
38. Гражданский кодекс Российской Федерации : части первая, вторая, третья и четвертая : по состоянию на 10 апреля 2009 г. М.: Проспект, 2009. - 544 е.;
39. Гринчель Б.М. Измерение эффективности научно-технического прогресса Текст. : монография / Б. М. Гринчель. М.: Экономика, 1974. - 183 е.;
40. Грязнова А.Г. Оценка бизнеса Текст. : учебник для студентов вузов по экон.спец. / А.Г. Грязнова, М.А. Федотова, С.А. Ленская и др.; Под ред.: А.Г. Грязновой, М.А.Федотовой. М.: Финансы и статистика, 1998. - 509 с. - ISBN 5-279-02013-3;
41. Дан Бокелеско (При участии Данько Т.П., Борисова А.С., Кернаценского М.В., Левшиной О.Н., Скорняковой B.C.), РЭА им. Г.В. Плеханова, г. Москва, 1998 г., регистрация в Реестре Фонда интелектуальной собственности № 020307/1 от 07 марта 2002 г.
42. Евсеев А.С. Стратегии реструктуризации предприятий в условиях кризисной ситуации / А.С. Евсеев // Проблемы теории и практики управления. 1999. - №3. - С. 109-113;
43. Елекоев С.И. Реструктуризация промышленных предприятий / С.И. Елекоев // Вопросы экономики. 1997. - № 9. - С. 13-22;
44. Золотогоров В.Г. Экономика: Энциклопедический словарь. Мн.: Интерпрессервис; Книжный дом, 2003;
45. Иванюк И.А. Воспроизводство интелектуального капитала в современных маркетинг-системах Текст. : монография / И. А. Иванюк. Вогоград : Политехник, 2003. - 153 с. - ISBN 5-230-04192-7 : 150;
46. Казакевич E.A. Формирование инвестиционного климата в урбанизированном промышленном комплексе Текст. : методический аспект: автореф. дис. к.э.н. -Новосибирск, 2002;
47. Карасюк Е. Ковровая балансировка / Е. Карасюк // Секрет фирмы. Деловой журнал. № 6(45) - С. 9-14;
48. Кащеев P. Balanced Scorecard: новое заклинание или стратегия управления? / Р. Кащеев // Управление компанией. №9 (16). - 2002. Электронный ресурс. - Режим доступа: www.finexpert.ru:
49. Кейнс, Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег Текст. : пер. с англ. / Дж. М. Кейнс ; ред. А. Г. Милейковский. М. : Прогресс, 1978. - 492 е.;
50. Киселев Б.Н. Реструктуризация предприятий и системный подход / Б.Н. Киселев, Ю.В. Моисеев // Реформы в России и проблемы управления 98: Материалы науч. конф. молодых ученых и студ. Вып. 1. - М.: ГАУ, 1998. С. 48-51;
51. Ковалев Г.Д. Инновационные коммуникации Текст. : учеб. пособие для вузов / Г.Д. Ковалев. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000. - 288 с. - ISBN 5-238-00168-1;
52. Котынюк Б.А. Инвестиционное проектирование объектов социально-культурной сферы Текст. : Учебник для студ. вузов, обучающихся по экономич. спец. / Б. А. Котынюк. СПб. : В.А. Михайлов, 2000. 431 с. - ISBN 5-8016-0190-2;
53. Комаров В.В. Развитие инвестиционной деятельности в экономическом пространстве СНГ : диссертация . кандидата экономических наук : 08.00.04 : М., 2000. -190 е.;
54. Кондратьев В.В. Модульная программа для менеджеров. Модуль 6. Реструктуризация управления компанией / В. В. Кондратьев, В. Б. Краснова. М. : ИНФРА-М, 2000. - 219с. - ISBN 5-16-000280-4;
55. Крейнина М. Н. Текст. : учеб.пособие / М.Н. Крейнина. М. : Дело и Сервис, 2001. - 399 с. - ISBN 5-8018-0115-4;
56. Крутик А.Б. Инвестиции и экономический рост предпринимательства Текст. : учеб. пособ. для студ. экон. спец. вузов / А.Б. Крутик, Е.Г. Никольская. СПб. : Лань, 2000. - 541с. - ISBN 5-8114-0257-0;
57. Крыжановский В.Г. Реструктуризация предприятия Текст. : конспект лекций / В.Г. Крыжановский. М. : ПРИОР : ИВАКО Аналитик, 1998. - 42 с. - (Библиотека Экономическое управление поведением предприятия). - ISBN 5-7990-0105-2;
58. Крылов Э.И. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия Текст. : учеб. пособие / Э.И. Крылов, В.М. Власова, М.Г. Егорова, И.В. Журавкова. М.: Финансы и статистика, 2003.- 191 е.;
59. Кузнецов Б.Т. Управление инвестициями Текст. : учеб. пособие. / Б.Т. Кузнецов. М.: Благовест-В, 2004. 196 с. ISBN 5-85873-130-9;
60. Куприянов Н.С. Стратегический менеджмент в строительстве Текст. : учебное пособие / Н. С. Куприянов, О. В. Михненков, Т. С. Щербакова. М. : ИНФРА-М, 2004. -335 с. - ISBN 5-16-001679-1;
61. Лапыгин Ю.Н. Стратегическое развитие организации : учебное пособие для студентов высших учебных заведений. / Ю. Н. Лапыгин, Д. Ю. Лапыгин, Т. А. Лачинина ; под ред. Ю. Н. Лапыгина. М. : КноРус, 2005. - 283 с. - (Учебное пособие). - ISBN 585971-079-8;
62. Леденев Е.Е. BSC и EVAо конкуренты или союзники? / Е.Е. Леденев // Корпоративный менеджмент. - 2002. Электронный ресурс. - Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетmanagement/controlling/bsc eva.shtml;
63. Леонтьев Б. Б. Цена интелекта. Интелектуальный капитал в российском бизнесе Текст. : Оценка. Ориентиры. Моделирование. Защита прав. М. : Акционер, 2002. - 196 с. - ISBN 5-901025-16-4;
64. Лученок А.И. Государственное регулирование предпринимательской деятельности в республике Беларусь Текст. / А.И. Лученок; серия Экономика, приложение к журналу Право и экономика. Мн.: Право и экономика, 1999. - 234 с. -ISBN 985-442-031-4;
65. Львов Д.С. Нравственная экономика / Д.С. Львов // Свободная мысль 2004. -№9. - С. 24-36;
66. Маленков Ю.А. Новые методы инвестиционного менеджмента Текст. / Ю.А. Маленков. СПб.: Бизнес-пресса, 2002. 205 е.;
67. Маршев В.И. О стратегии выживания российских предприятий в переходный период. Опыт управленческого консультирования Текст. : монография / В.И.Маршев, З.С.Айвазян. М. : Диалог-МГУ, 1996. - 51 с. - ISBN 5-89209-012-4;
68. Маховикова Г.А. Инвестиционный процесс на предприятии Текст. : учеб. пособие для вузов / Г. А. Маховикова, В. Е. Кантор. СПб. : Питер, 2001. - 171 с. : граф., табл. - (Серия Ключевые вопросы). - ISBN 5-318-00609-4;
69. Мекумов Я.С. Экономическая оценка эффективности инвестиций и финансирование инвестиционных проектов Текст. : монография / Я.С. Мекумов. М. : ИКЦ ДИС, 1997. - 159 с. - ISBN 5-86509-043-7;
70. Минцберг Г. Школы стратегий Текст. : Стратегическое сафари: экскурсия по дебрям стратегий менеджмента / Г. Минцберг. СПб. : Питер, 2000. - 336 с. - ISBN 5272-00210-5;
71. Модильяни Ф. Сколько стоит фирма?: Теорема ММ Текст. : Пер. с англ. / Ф. Модильяни, М. Милер. Москва : Дело, 1999. - 271 с. - ISBN 5-7749-0152-1;
72. Нивен П. Р. Сбалансированная Система Показателей шаг за шагом Текст. : Максимальное повышение эффективности и закрепление полученных результатов: пер. с. англ. / П.Р. Нивен. - Днепропетровск: Баланс-Клуб, 2003. - 328 с. - ISBN 966-8216-458;
73. Об акционерных обществах: Федеральный закон. М.: Инфра-М. - 2002. - 83с. -(Федеральный закон; Вып. 29). - Российская Федерация. - ISBN 5-16-001040-8;
74. Ожегов С.И. Орфографический словарь русского языка Текст. / Ожегов С.И.; под ред. С.И.Ожегова. М. : Гепта-Трейд. 1995.- 621 с. - ISBN 5-87683-024-0;
75. Ожегов С.И. Словарь русского языка Текст. / Ожегов С.И.; под ред. Н.Ю.Шведовой. М.: Рус. яз. - 1981. - 816 е.;
76. Ойхман Е.Г. Реинжиниринг бизнеса Текст. : реинжиниринг организаций и информационные технологии / Е.Г. Ойхман, Э.В. Попов. М. : Финансы и статистика, 1997. - 334 с. - ISBN 5-279-01791-4;
77. Олейников Е.А. Введение в инвестиции Текст. : курс лекций / Е.А. Олейников М.: РЭА им. Г.В. Плеханова, 2001;
78. Организационные структуры управления производством Текст. / Л.И. Евенко, Б.З. Мильнер, B.C. Рапопорт, Е.С. Шершнев; Ред. Б.З. Мильнер. М.: Экономика, 1975. -319 с.;
79. Орлова Е.Р. Система формирования инвестиционных программ : диссертация . доктора экономических наук : 08.00.05 : М., 2006. 263 е.;
80. Пелих А.С. Экономика предприятия. 100 экзаменационных ответов Текст. : экспресс-справ, для студентов вузов / А.С. Пелих [и др.] ; под ред. А. С. Пелиха. Ростов н/Д : МарТ, 2000. 351. ISBN 5-241-00017-8;
81. Персиков А. Из России за 10 лет сбежало $250 милиардов / А. Персиков // Комсомольская правда. 2001. - 28 марта;
82. Петухов P.M. Оценка эффективности промышленного производства Текст. : Методы и показатели / P.M. Петухов. М.: Экономика, 1990. - 95 е.;
83. Плэтт В. Стратегическая разведка: Основные принципы Текст. : пер. с англ / В. Плэтт. М.: Изд. Дом Форум, 1997. - 376 с. - ISBN 5-86225-600-8;
84. Разработка сбалансированной системы показателей. Практическое руководство / Под ред. A.M. Гершуна, Ю.С. Нефедьевой. М.: ЗАО Олимп-Бизнес, 2004. - С. 19;
85. Райзберг Б.А. Экономика и управление Текст. : словарь / Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш. ; гл. ред. Д.И. Фельдштейн ; Рос. акад. образования, Моск. психол.-соц. ин-т. М.: МПСИ, 2005. - 487 с. - Библиогр.: с. 485-486. - ISBN 5-89502-540-4;
86. Реструктурирование предприятия; рациональная система бизнес-единиц Текст. / Общественно-гос.фонд Российский центр приватизации (Москва) . М. : Дело, 1996. - 200 с. - (Искусство управления приватизированным предприятием). - ISBN 577-4900231;
87. Реформа предприятий (организаций): Метод, реком. Мин-ва экономики РФ Текст. : методический материал / Мин-во экономики РФ. М.: Ось-98, - 1998;
88. Реформирование предприятий Текст. : Типовая программа, методические рекомендации. Опыт реструктуризации. Сб. документов. М.: Издательский центр Акционер, 1998. - 151 е.;
89. Рикардо Д. Сочинения Текст. / Д. Рикардо ; пер. с англ., под ред. М. Н. Смит. -М. : Госполитиздат, 1955. Т. 1 : Начала политической экономии и налогового обложения. - [2-е изд.]. - 1955. - 360 е.;
90. Робсон М. Реинжиниринг бизнес-процессов : практическое руководство Текст. / Майк Робсон, Филип Улах ; пер. с англ. под ред. д-ра экон. наук Н. Д. Эриашвили. -М.: ЮНИТИ, 2003. 221 с. - ISBN 5-238-00590-3;
91. Розенберг Д.М. Инвестиции Текст. : терминолог.словарь / Д.М.Розенберг. М. : ИНФРА-М, 1997. - 399 с. - (Библиотека словарей ИНФРА-М). - Пер. изд. : Dictionary of investing / J.M. Rosenberg. New York et al., 1993. - ISBN 5-86225-425-0;
92. Рос. газ. 2003. - 10 октября. - №3318;
93. Российская банковская энциклопедия Текст. / М. : Изд-во ЭТА, 1999. 950 с.- 5- ISBN 88209-002-4;
94. Рузавин Г.И. Основы рыночной экономики Текст. : учебное пособие для вузов / Г.И. Рузавин. М. : Банки и биржи, ЮНИТИ, 1996. - 423 с. - ISBN 5-85173-010-2;
95. Самуэльсон П. Экономикс Текст. / П. Самуэльсон; Пер. с англ. М. : НПО Агон ВНИИСИ, 1993 - Том 1. - 750 с. - ISBN 5-201-09971-8;
96. Сбалансированная система показателей как средство управления предприятием. // Проблемы теории и практики управления. 2000 г. № 4/00;
97. Сергеев И.В. Экономика предприятия / И.В. Сергеев // М.: Финансы и статистика, 1998 С. 134;
98. Серов В.М. Инвестиционный менеджмент Текст. : учеб.пособие для заоч.обучения всех спец. / В. М. Серов, В. С. Ивановский, А. В. Козловский. М. : ЗАО Фиистатинформ, 2000. - 175 с. - ISBN 5-7866-0121-8;
99. Синягин А.В. Региональные аспекты реструктуризации предприятий / А.В. Синягин // Рынок ценных бумаг. 2000. - №23. - С. 59-62;
100. Системный подход в современной науке Текст. : (к 100-летию Людвига фон Берталанфи) / [отв. ред. И. К. Лисеев, В. Н. Садовский]. М. : Прогресс-Традиция, 2004.- 561 с. ISBN 5-89826-146-Х;
101. Стерлигова А.Н. Инвестиционная политика организации Текст. : учеб. пособие / А.Н. Стерлигова. М.: ГУУ, 2002. - 200 е.;
102. Страхова Л. П. Акционирование химических предприятий в современных условиях / Л.П. Страхова, Г.В. Бутковская // Менеджмент в России и за рубежом. 1999.- №1. С. 73-92;
103. Типовая (примерная) программа реформы предприятия. Утверждена приказом Минэкономики РФ № 118 от 01.10.97 г.;
104. Том Н. Управление изменениями / Н. Том//Проблемы теории и практики управления. 1998. - №1. - С. 68-74;
105. Траут Д. Новое позиционирование Текст. : монография / Д.Траут. СПб. : Питер, 2000. - 190 с. - Пер. изд. : The new positioning / J. Trout. - New York et al, 1996. -ISBN 5-272-00132;
106. Тутунджян А.К. Реструктуризация предприятий в условиях перехода к рыночной экономике Текст. : проблемы теории и практики / А. К. Тутунджян. М. : Экономика, 2000. - 262 с. - ISBN 5-282-02061-0;
107. Уткин Э.А. Бизнес-реинжиниринг Текст. : к самостоятельной работе / Э.А. Уткин. М.: Издательство ЭКМОС, 1998. - 224 с. - ISBN 5-88124-021-9;
108. Федеральный закон от 25.02.1999 г. №39-Ф3 Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений (с последними изменениями от 24.07.2007 г.);
109. Федеральный закон от 26.06.1991 г. №1488-1 Об инвестиционной деятельности в РСФСР (с последними изменениями от 30.12.2008 г.);
110. Федеральный закон РФ от 26.12.1995 г. №208-ФЗ О гражданстве Российской Федерации (принят ГД ФС РФ 24.11.1995) // СЗ РФ. п.5 - Ст. 15;
111. Филин С.А. Инвестиционные возможности экономики и решение проблемы неплатежей Текст. / С.А. Филин. М. : "Благовест-В", 2003. 512 е.- ISBN 5-85873-1082;
112. Хавин Д.В. Повышение эффективности функционирования предприятий на основе их реструктуризации: Автореф. дис. канд. экон. наук.: Н.Новгород, 1999. - 143 е.;
113. Хаммер М. Реинжиниринг корпорации: Манифест революции в бизнесе Текст. / М. Хаммер, Д. Чампи. 2006, М. : Манн : Иванов и Фербер - ISBN 5-902862-08-6;
114. Хеферт Э. Техника финансового анализа Текст. : учебник / Э. Хеферт; Пер. с англ. под ред. Л. П. Белых. М. : Аудит : ЮНИТИ, 1996. - 663 с. - ISBN 5-85177-012-0;
115. Шопенко В.Д. Организационно-экономический механизм реструктуризации предприятия Текст.: монография / В.Д. Шопенко. СПб.: СПбГУ, 1998. - 135 с. - ISBN 5-228-00005-4;
116. Экономика Текст. : учебник / ред. А. С. Булатов. 2-е изд., перераб. и доп. - М. : БЕК, 1997. - 816 с. - ISBN 5-85639-182-9;
117. Экономика и право Текст. : энциклопедический словарь / под ред. О.Н. Горбунова. М. : "Дашков и К", 2000. - 568 с. - ISBN 5-8316-0036;
118. Экономика и право Текст. : энциклопедический словарь Габлера. Сокращенный пер. с нем / Сост.: Н.Л.Туманова, Г.В.Ганина, К.Н.Яцынина и др., Под общ. ред. А.П.Горкина. М.: Большая российская энциклопедия, 1998. - 431 е.;
119. Эффективность стратегического управления Текст. / Под. ред. проф. Ю.Н. Лапыгина. Владимир: ВГПУ, ВГУ, ВИБ, АМуР, 2004;
120. Яковлев В. А. Приоритеты и механизмы национальной программы вывода России из системного кризиса и перехода к устойчивому экономическому росту Текст. / В.А. Яковлев // Круглый стол Совета Федерации. Вып. 6. 1998. - С. 9.;
121. Яськова Н.Ю. Экономическая безопасность инвестиционно-строительной деятельности Текст. : методологические аспекты / Н.Ю. Яськова. // Экономика строительства. 2003. - №6. - С.2-18;
122. A Guide to the Project Management Body of Knowledge Text. PMBOK Guide / Pennsylvania : Project Management Institute, 2004. 390 c. - ISBN: 193069945;
123. Altman E. Corporate Financial Distress and Bankruptcy Text. : 3rd edition. John Wiley and Sons, 2005. - ISBN 0471552534;
124. Combining EVA with the Balanced Scorecard to improve strategic focus and alignment Text. : 2GC Discussion Paper. // UK: 2GC Active Management. 2001. C. 5;
125. Edvinsson L. Intellectual Capital Text. / L. Edvinsson, S. M. Michael -HarperCollins Publishers, 1997. 225 c. - ISBN 0-887-30841-4;
126. Hammer M. Reengineering the Corporation: A Manifesto for Business Revolution. Text. / M. Hammer, J. Champy. New York : HarperCollins, 1993. - 257 c. - ISBN 0-88730640-3;
127. Kaplan R. The Balanced Scorecard Text. : Translating Strategy Into Action / Kaplan R. S., Norton D. P. Boston : Harvard Business School Publishing, 1996. - 336 c. - ISBN 0875846513;
128. Kaplan R. The Strategy Focused Organization Text. : How Balanced Scorecard Companies Thrive In The New Business Environment / Kaplan R. S., Norton D. P. Boston : Harvard Business School Publishing, 2000. - 400 c. - ISBN: 1578512506;
129. Markowitz, H.M. Portfolio Selection Text. : Efficient Diversification of Investments. New York: John Wiley & Sons. 1970. - ISBN 978-0300013726;
130. McKinsey Company Электронный ресурс. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>
131. Sveiby К.Е. The New Organizational Wealth Text. : Managing & Measuring Knowledge Based Assets / K.E. Sveiby. San Francisco: Berrett Koehler Publishers, 1997. -275 c. - ISBN 1576750140;
Похожие диссертации
- Методические аспекты оценки эффективности инвестиций в перерабатывающие предприятия АПК
- Разработка метода и моделей формирования эффективных инвестиционных проектов развития системы управления транспортной компанией
- Методические аспекты управления инновационными процессами на промышленном предприятии
- Организационно-экономический механизм управления эффективностью инвестиционных проектов угледобывающих предприятий
- Управление инвестиционными проектами на предприятии