Системная оценка инвестиционной привлекательности предприятий в переходной экономике тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Беседин, Андрей Сергеевич |
| Место защиты | Москва |
| Год | 2003 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.05 |
Диссертация
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Беседин, Андрей Сергеевич
Введение
Глава 1. Системный метод оценки инвестиционной привлекательности как допонение существующих методов оценки
1.1 Понятие инвестиционной привлекательности акций предприятий
1.2 Недостаточность существующих методов оценки инвестиционной привлекательности
1.2.1 Ограниченность оценок по дивидендному доходу
1.2.2 Недостаточность метода оценки по будущим денежным поступлениям
1.2.3 Недостаточность оценки инвестиционной привлекательности по схеме Гордона
1.2.4 Недостаточность оценки по активам и капиталу предприятия
1.2.5 Недостаточность оценки по ликвидационной стоимости
1.3 Предлагаемый метод оценки инвестиционной 27 привлекательности
1.4 Выводы по первой главе
Глава 2. Структура системного метода оценки инвестиционной привлекательности предприятий: основные элементы
2.1 Отраслевые факторы функционирования
2.2 Организационные факторы
2.3 Диверсификация
2.4 Масштаб предприятия
2.5 Организационная структура предприятия
2.6 Персонал
2.7 Факторы финансовой устойчивости
2.8 Структура и динамика активов
2.9 Структура и динамика источников капитала
2.10 Оборотный капитал
2.11 Прибыль и рентабельность
2.12 Структура финансовых потоков
2.13 Текущая ликвидность
2.14 Покрытие дога
2.15 Текущее экономическое положение и перспективы развития
2.16 Корпоративное управление
2.17 Принципы построения системной оценки инвестиционной привлекательности
2.17.1 Финансовая устойчивость
2.17.2 Экономическое состояние и перспективы развития
2.17.3 Деловая репутация / качество корпоративного управления
2.17.4 Кредитная история
2.17.5 Перспектива роста цены акции 107 w 2.18 Выводы по второй главе
Глава 3. Применение системной оценки к анализу инвестиционной привлекательности предприятий (на примере совместного предприятия
СП Эрдэнэт) *
3.1 Описание бизнеса СП Эрдэнэт
3.2 Краткая финансовая информация
3.3 Продукция и рынок
3.4 Основные факторы рисков
3.5 Мировой рынок меди
3.6 Стратегия маркетинга и организация продаж
3.7 Организационная структура
3.8 Стоимость проекта и структура финансирования
3.9 Медеплавильный завод
3.10 Химический завод
3.11 Увеличение мощности обогатительной фабрики
3.12 Потребность в финансировании
3.13 Допущения общего характера
3.14 Себестоимость
3.15 Оценка привлекательности реализации проекта дисконтированием денежных потоков
3.16 Оценка привлекательности реализации проекта методом анализа дивидендных выплат
3.17 Применение метода системной оценки к анализу влияния проекта строительства медеплавильного завода на инвестиционную привлекательность СП Эрдэнэт
3.18 Выводы по третьей главе 165 Заключение 167 Список литературы
Диссертация: введение по экономике, на тему "Системная оценка инвестиционной привлекательности предприятий в переходной экономике"
Актуальность темы исследования определена, во-первых, продожающимся в постсоветской России беспрецедентным инвестиционным кризисом, выражающимся прежде всего в обвальном сокращении капиталовложений в реальный сектор экономики; за десятилетие инвестиции в основной капитал снизились вчетверо, в результате чего страна подведена к рубежу, за которым последуют массовые технические катастрофы, вызванные закритическим износом основных фондов'. Что касается некоторого оживления инвестиционного процесса, связанного с постдефот-ным улучшением макроэкономической ситуации (так, в 2000 г. объем инвестиций за счет всех источников финансирования увеличися по сравнению с 1999 г. на 17,4%), то следует иметь в виду: а) низкую исходную базу подъема; б) паралельное росту инвестиций нарастание диспропорций в их отраслевом распределении, сопряженное со снижением их доли в обрабатывающую промышленность и в индустрию народного потребления2; в) кратковременность и исчерпание позитивного инвестиционного потенциала постдевальвационных факторов, в том числе импортозамещения.
Во-вторых, Ч необходимостью углубленной проработки проблем инвестиционной привлекательности предприятий как важнейшего параметра инвестиционных процессов на микроуровне. Этот износ, согласно официальной госкомстатовской оценке, в 2000 г. составил: в топливной промышленности Ч 63%; в черной металургии Ч 67; в цветной металургии Ч 67; в машиностроении Ч 70; в химической и нефтехимической промышленности Ч 80; в производстве стройматериалов Ч 69; в пищевой промышленности Ч 45; в легкой Ч 70; в электроэнергетике Ч 66; в лесной, деревоперерабатывающей и целюлозно-бумажной промышленности Ч 55%.
2 Так, в 2000 г. почти половина общего объема инвестиций была вложена в топливно-сырьевые отрасли и транспорт, тогда как в начале 90-х годов эта доля не превышала 30%, а в предыдущие десятилетия Ч 20Ч25%.
В-третьих, Ч важностью совершенствования действующих и разработки новых подходов (методов) оценки инвестиционной привлекательности как фактора активизации вышеназванных процессов. В современной сложной и динамичной экономической ситуации разработка адекватной оценки инвестиционной привлекательности предприятий является одним из ключевых элементов развития производственных систем. В государствах с транзитивной экономикой эта оценка имеет еще большее значение и собственную специфику (проблема неплатежей, неразвитость финансовых рынков, наличие региональных барьеров, значительный неэффективный государственный сектор, социальная напряженность и патерналистский менталитет большинства населения, отсутствие устоявшихся принципов деловой этики, слабость менеджмента и т.д.). Очевидно, что в данных условиях необходимо учитывать сложную совокупность факторов и рисков, прежде чем принимать инвестиционные решения. Существующие подходы к формированию последних в основном базируются на субъективной оценке, что приводит к неоднозначной трактовке привлекательности инвестиций в те или иные предприятия. Таким образом, обоснование подходов к интегральной оценке, в которой бы минимизировалась субъективная составляющая, является очень важной задачей для совершенствования механизма принятия инвестиционных решений в условиях переходной экономики.
В данной связи целью диссертации является разработка концепции новой (системной) оценки инвестиционной привлекательности предприятий, а также методических рекомендаций по ее использованию.
Достижение поставленной цели потребовало решения следующих задач: 1) анализа существующих методов оценки инвестиционной привлекательности; 2) описания существенных элементов деятельности предприятий, влияющих на их инвестиционную привлекательность; 3) выделения наиболее значимых элементов деятельности предприятий с целью построения системной оценки их инвестиционной привлекательности; 4) развернутой характеристики вышеназванных элементов деятельности предприятия; 5) определения основных принципов построения системной оценки инвестиционной привлекательности; 6) применения полученной оценки деятельности конкретного предприятия.
Объектом исследования стала инвестиционная привлекательность предприятий как важнейший параметр инвестиционного процесса, а предметом Ч подходы (методы) к оценке инвестиционной привлекательности предприятий.
Методологической и теоретической основной диссертации послужили: а) системный подход к исследуемым процессам; б) ключевые положения трудов отечественных и зарубежных ученых и специалистов по инвестиционной тематике, проблемам государственного регулирования инвестиционной сферы и рынка ценных бумаг3; в) концептуальные подходы, воплощенные в правовых актах РФ, в официальных нормативно-правовых документах.
Фактологической и статистической базой исследования стали: статистические материалы Госкомстата РФ и Монголии; информационно-аналитические и методические материалы федеральных экономических ведомств; разработки ряда авторитетных отечественных и зарубежных научных центров; документы хозяйствующих субъектов различных организационно-правовых форм.
3 К числу отечественных ученых, на труды которых в методологическом, теоретическом и других отношениях опирася диссертант, относятся В.Бард, С.Бурков, П.Вахрин, А.Виссарионов,
A.Водянов, Ю.Вокодав, С.Глазьев, Р.Гумеров, В.Иватер, Л.Игонина, Н.Игошип,
B.Исправников, Г.Клейнер, В.Кириченко, В.Ковалев, В.Коссов, В.Куликов, Н.Лахметкина, Д.Львов, Н.Мухетдинова, В.Немировский, В.Норбу, Е.Олейников, В.Пансков, Н.Петраков, Л.Резников, Я.Сергиенко, И.Столяров, М.Узяков, М.Шаккум, Ю.Яременко и др. К числу зарубежных Ч В.Беренс, Г.Бирман, Л.Гитман, Дж.Гэбрейт, М.Джон, Дж.Кейнс, Л.Клейм, Р.Солоу. Дж.Стиглиц, Ф.Фабоцци, П.Фишер, П.Хавранек, У.Шарп, Й.Шумпетер, и др.
Научная новизна диссертации, связанная с реализацией ее цели, состоит в теоретико-методологическом обосновании новой (системной) оценки инвестиционной привлекательности предприятий в условиях рыночной трансформации постсоциалистической экономики, а также разработка комплекса научно-обоснованных предложений по использованию данного вида оценки в практике инвестирования на микроуровне.
Основные научные результаты (конкретный личный вклад соискателя в разработку проблем, вынесенных на защиту), отражены в заключении к диссертации.
Практическая значимость диссертации заключается в возможности применения разработанных в ней теоретических и методических подходов для получения более достоверных оценок инвестиционной привлекательности предприятий. Представляется также целесообразным использование положений диссертации в преподавании соответствующих дисциплин в высшей школе, центрах подготовки и переподготовки специалистов, институтах бизнес-образования.
Апробация. Выводы и рекомендации, сформулированные соискателем, легли в основу комплексной оценки инвестиционной привлекательности российско-монгольского СП Эрдэнэт Ч крупнейшего производителя медного и молибденового концентратов. Оценка вышеназванного СП проводилась на предмет привлечения инвестиций в общем объеме около 445 мн. дол. США по линии международных финансовых организаций и коммерческих банков. В конце 2002 г. на совместном заседании правительства Монголии, директората СП Эрдэнэт, представителей финансовых и деловых кругов был рассмотрен и положительно оценен инвестиционный анализ проекта, вобравший и разработанный соискателем рейтинг инвестиционной привлекательности.
Данные подходы использовались в процессе консультирования компанией лErnst & Young при принятии инвестиционных решений.
Соискатель участвовал в ряде научно-практических конференций и семинаров: в конференции Развитие корпоративных форм управления в России, проведенной Международной академией корпоративного управления (Москва, 1999 г.); Межрегиональной научной конференции Экономика и управление: в поиске нового (Владимир, 2001 г.), конференции Проектное финансирование в нефтегазовом комплексе (Москва, 2003 г.).
По теме диссертации опубликованы 3 научные статьи общим объемом 2,5 п.л. О О
Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Беседин, Андрей Сергеевич
Основные результаты проведенного исследования таковы. *
1. Уточнено понятие категории линвестиционная привлекательность предприятия: это экономическое (рыночное) состояние субъекта хозяйствования, порождающее ожидания инвесторов относительно выгодности (прибыльности) вложений в данное предприятие. Акцентирована особая роль в инвестиционной привлекательности оценки стоимости бизнеса и, соответственно, акций предприятия. Сделан принципиальный вывод, что в общем виде понятие инвестиционной привлекательности экономического субъекта включает в себя не только набор фундаментальных характеристик акций предприятия, но также характеристики движения рынка (например, недооценка акций является существенным элементов инвестиционной привлекательности). Подчеркивается, что понятие инвестиционной привлекательности также включает в себя свойства отрасли, в которой функционирует экономической субъект. Обосновывается также тезис, что одним из наиболее существенных элементов инвестиционной привлекательности предприятия является фактор качества корпоративного управления и отношение менеджмента предприятия к миноритарным акционерам.
2. Системно охарактеризованы основные (традиционные) методы оценки инвестиционной привлекательности предприятия. В их числе оценки по: а) дивидендному доходу; б) будущим денежным поступлениям; в) схеме Гордона; г) активам и капиталу предприятия; д) ликвидационной стоимости. Сделан следующий вывод: во-первых, изложенные методы базируются, в основном, на экспертных оценках основных параметров, характеризующих бизнес оцениваемого предприятия. Во-вторых, они недостаточны для оценки инвестиционной привлекательности предприятия, поскольку вбирают в себя ограниченный круг факторов, что имеет своим следствием .высокую степень субъективизма оценки.
3. В связи с вышеизложенным в диссертации обоснован новый, авторский подход к оценке инвестиционной привлекательности предприятия. Суть его Ч в системном подходе к оценке, позволяющем учитывать, с одной стороны, показатели стоимости акций предприятия, а, с другой, Ч обобщенную экспертную оценку ключевых параметров состояния внешней и внутренней среды предприятия. В их числе показатели деятельности хозяйствующего субъекта, связанные с: 1) его положением на рынке; 2) свойствами отрасли, в которой данное предприятие оперирует; 3) качеством корпоративного управления и организационными свойствами; 4) деловой репутацией менеджеров предприятия; 5) финансово-экономическим положением предприятия; 6) перспективами развития предприятия; 7) финансовой устойчивостью предприятия; 8) кредитной историей; 9) перспективами роста стоимости цены акций предприятия.
В структуре системной оценки подчеркнута особая значимость показателей финансовой устойчивости, экономического состояния и перспектив развития, деловой репутации (качества корпоративного управления), кредитной историей, перспективы роста цены акции. Предлагаемая системная оценка инвестиционной привлекательности отличается от общепринятых методов тем, что она объединяет субъективный и объективный подходы.
4. На базе вышеизложенных теоретико-методологических положений и результатов конкретного анализа важнейших параметров инвестиционной привлекательности проектов строительства медеплавильного завода и завода по производству удобрений на СП Эрдэнэт сделан вывод, что имеется совокупность факторов, благоприятствующих реализации проекта, среди которых: а) наличие собственной сырьевой базы; б) развитость объектов инфраструктуры (электроэнергия, тепло, вода, железные и автомобильные дороги); в) способность предприятия финансировать значительную часть капитальных вложений за счет собственных средств; г) использование технологии, обеспечивающей соблюдение мировых стандартов охраны окружающей среды и здоровья рабочих. Согласно системной оценке, реализация проектов позволит повысить экономическую эффективность деятельности СП Эрдэнэт и увеличить сроки рентабельной работы горно-обогатительного предприятия.
Заключение
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Беседин, Андрей Сергеевич, Москва
1. Нормативные акты
2. Гражданский кодекс Российской Федерации 2.1-2.ЧМ., Юридическая литература, 1996.
3. Федеральный закон Об инвестиционной деятельности в РСФСР от 06.06.91 г.
4. Федеральный закон Об иностранных инвестициях в РСФСР от 04.07.91 г.
5. X. Федеральный закон О соглашениях о разделе продукции от 30.12.95 г.
6. Федеральный закон О финансово-промышленных группах от 30.11.95г.
7. Указ Президента РФ № 2098 О создании финансово-промышленныхvгрупп в Российской Федерации № 2098 от 5.12.93 г.
8. Указ Президента РФ О мерах по реализации промышленной полигики при приватизации государственных предприятий № 1392 от 16.И.92 г.
9. Указ Президента РФ О мерах по стимулированию создания и деятельности финансово-промь пиленных групп № 443 от 01.01.96 г. Указ Президента РФ О выработке мер государственной поддержкисоздания и деятельности ФПГ Интеррос № 2023 от28.11.94 г.
10. Указ Президента РФ Об образовании Российской финансовой корпорации № 339 от 15.03.93 г.
11. Указ Президента РФ О частных инвестициях в Российской Федерации № 1928 от 17.09.94г.
12. Указ Президента РФ О совершенствовании работы с иностранными инвестициями № 1466 от 27.09.93 г.
13. Указ Президента РФ О развитии финансового лизинга в инвестиционной деятельности № 1929 от 07.09.94 г.
14. Указ Президента РФ О создании Международного агентства по страхованию иностранных инвестиций от некоммерческих рисков №228 от 26.02.93 г.
15. Указ Президента РФ О допонительных мерах по привлечению иностранных инвестиций в отрасли материального производства № 73 от 25.01.95г.18 .Указ Президента РФ О некоторых мерах по защите прав вкладчиков и акционеров № 1157 от 18.11.95 г.
16. Указ Президента РФ О выработке мер пхударсгвенной поддержки и деятельности финансово-промышленных групп на базе финансово-промышленной группы Интеррос от28.10.94 г.
17. По становление Правительства РФ Об использовании механизма ускоренной амортизации и переоценке основных фондов № 967 от 19.08.94г.
18. Программа содействия формированию финансово-промышленных групп в РФ. Утверждена постановлением Правительства РФ № 48 от 16.01.94г.
19. Приоритетные направления создания финансово-промышленных групп. Одобрены Комиссией по оперативным вопросам Правительства РФ 26.07.94 г.
20. Программа содействия формированию финансово-промышленных групп в РФ. Утверждена постановлением Правительства РФ от 16.01.95г.
21. Комплексная программа стимулирования отечественных и иностранных инвестиций в экономику Российской Федерации. Утверждена постановлением Правительства РФ № 1016 от 13.10.95 г.
22. Адекенов Т.М. Банки и фондовый рынок. Ч М: Ось-89,1997.
23. Алекперов В.Ю. Вертикально интегрированные компании России. Методология формирования и реализации. Ч М.: АУТОПАН, 1996.
24. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. Ч М.: Финансы и статистика, 1992.
25. Аоки М. Фирма в японской экономике. Ч СПб: Лениздат, 1995.
26. Астахов А.А., Бандурин В.В. Финансово-промышленные группы в экономике России. ЧМ.: Финансы, 1995.
27. Аэроянц Э.А., Ерзикян Б.А. Ходинговые компании: особенности, опыт, проблемы, перспективы. ЧМ.: НИИЦ, 1992.
28. Балабанов И.Г. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом. Ч М.: Финансы и статистика, 1997.
29. Бард B.C. Инвестиционные проблемы российской экономики. Ч М.: Экзамен, 2000.
30. Богуславский М.М., Орлов JI.H. Законодательство о совместных предприятиях. Комментарий. ЧМ., 1993.
31. Бочаров В.В. Методы финансирования инвестиционной деятельности предприятий. ЧМ.: Финансы и статистика, 1998.
32. Бригхем Ю., Галенски А.Л. Финансовый менеджмент. Пер. с анг. Ч СПб: Экономическая школа, 1997.
33. Булатов А.С. Вывоз капитала из России и концепция его регулирования. Ч М.: Московский общественный научный фонд, 1997.
34. Буханова С.М. Организация и планирование инвестиционного рынка. Ч СПб., 1998.
35. Бухвальд Е.М., Павлов И.Г. Инвестиционная политика в регионе.'Ч М.: Наука, 1994.
36. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами. Пер. с анл. Ч М.: Финансы и статистика, 1996.
37. Водянов А. Новые инструменты государственного регулирования инвеста ций/УПроблемы теории и практики управления инвестиций. Ч М., 1996.
38. Гитман Л.Д., Джонк М.Д. Основы инвестирования. Пер. с англ. Ч М.: Дело, 1997.
39. Глазьев С. Теория догосрочного технико-экономического развития. Ч М.: Владар, 1993.
40. Гэбрэйт Дж. Экономические теории и цели общества. Ч М., 1976.
41. Данильченко А.В. Теории интернационализации предпринимательства: становление и развитие. Ч М.: НИО, 1997.
42. Дементьев В.Е. Государственное регулирование финансово-промышленных групп. ЧМ., 1998.
43. Доронина Н.Г., Семилютина Н.Г. Правовое регулирование иностранных инвестиций в России и за рубежом. Ч М., 1994.
44. Доронина Н.Г. Иностранные инвестиции и современное международное право // Правовые проблемы иностранных инвестиций в СССР. Ч М.: ВНИИСЗ, 1991.
45. Есипов В. Международные инвестиции и международные закупки. Учебное пособие. Ч СПб.: Ун-т экономию! и финансов, 1998.
46. Е.Р.Орлова. Инвестиции: курс лекций. М.: Омега-JI, 2003
47. Игошин Н. Инвестиции. Организация и финансирование инвестиций: Учебник для вузов. Ч М.: Финансы, ЮНИТИ, 2000.
48. Как продожить реформы в России / общ. ред. Исправникова В.О., Куликова В.В. Ч М., 1996.
49. Кейнс Дж. Общая теория занятости процента и денег. Ч М.: Прогресс, 1978.
50. Кирин А.В. Правовые основы отношений государства и инвесторов. Ч М.: ИНФРА-М, 1998.
51. Комаров В.В. Инвестиции и лизинг в СНГ. Ч М.: Финансы и статистика, 2001.
52. Костюнина Г.М., Ливенцев Н.Н. Международная практика регулирования иностранных инвестиций. Учебное пособие Ч М.: Анкил, 2001.
53. Кураков Л.П., Мухетдинова Н.М., Сергеенков В.Н. Инвестиционная политика в современных условиях. Ч М.: Республика, 1996.
54. Линдерт. П.Х. Экономика мирохозяйственных связей. Ч М., 1995.
55. Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный проект. Ч М: БЕК, 1996.65 .Лосевская Н., Столяров И., Государственное регулирование инвестиционной сферы. Ч М.: Высшая школа, 2000.
56. Львов Д.С., Дементьев В.Е. Финансово-промышленные группы в российской экономике. Ч М., 1994.
57. Мингазов Х.Х. Современные организационно-хозяйственные структуры в промышленности (зарубежный и первый отечественный опыт). Ч М., 1993.
58. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. Ч М.: Перспектива, 1995.
59. Мовсесян А.Г. Интеграция банковского и промышленного капитала: современные мировые тенденции и проблемы развития в России. Ч М.: Финансы и статистика, 1997.
60. Окумура X. Корпоративный капитализм в Японии. Ч М : Мысль, 1986.
61. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика.
62. Виленский П.Л. Лившиц В.Н. Смоляк С.А.74. "Очерки истории теории процента" Красильников С.А.75 .Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент. Управление денежным оборотом предприятия. Ч М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1995.
63. Пичугин В. Импорт капитала: опыт мира и Европы и практика России. Ч М.: РАН. Институт Европы, 1997.
64. Правила рынка: иностранные инвестиции; внешняя торговля; трудовая миграция; конкурентоспособность; дипломатия; помощь. ЧМ., 1993.
65. Портер М. Международная конкуренция. Ч М.: Международные отношения, 1993.
66. Радыгин А. Реформа собственности в России, на пути из прошлого в будущее.Ч М., 1994.
67. Райзберг Б.А. Курс экономики. Ч М.: ИНФРА-М, 1997.
68. Реформы и развитие российской экономики в 1995Ч1997 гт. Программа Правительства Российской Федерации. Ч М., 1995.
69. Реформы глазами американских и российских ученых / под ред. О. Богомолова.ЧМ., 1997.
70. Сакс Д., Ларрен Ф. Макроэкономика. Глобальный подход. Ч М.: Дело, 1996.85. "Системный анализ взаимодействия энергетической и транспортной инфраструктуры". ИСА РАН Орлова Е.Р.
71. Смирнов А.Л. Организация финансирования инвестиционных проектов.
72. М.: АО Консатбанкир, 1993.
73. Стровский Л.Е, Казанцев С.К., Паршина Е .А. Внешнеэкономическая деятельность предприятия: Учебник для вузов. 2-е изд., перераб. и доп.1. М.-ЮНИТИ, 1999.
74. Треушников М.К. Формы защиты прав инвесторов в сфере рынка ценных бумаг. Ч М.: Городец, 2000.
75. Турбина К.Е. Инвестиционный процесс и страхование инвестиций от политических рисков. ЧМ.: Анкил, 1995.
76. Управление инвестициями. В 2-х томах / под ред. В.В. Шеремета. ЧМ.: Высшая школа, 1998.
77. Финансово-промышленные группы и конгломераты в экономике и политике современной России. Ч М., 1997.
78. Финансово-промышленные группы Российской Федерации / под ред.
79. Ю.Б. Винслава. Ч М., 1996.93 .Фишер П. Прямые иностранные инвестиции для России: стратегия возрождения промышленности. Ч М.: Финансы и статистика, 1999.
80. Хот Р.Н. Планирование инвестиций. Пер. с англ. Ч М.: Дело, 1994.
81. Чемберлин Э. Теория монополистической конкуренции. Ч М., 1959.
82. Четыркин Е.М. Финансовый анализ производственных инвестиций. Ч1. М.: Дело, 1998.
83. Шарп У, Александер Г, Бейли Д. Инвестиции. Пер. С англ. Ч М.: ИН1. ФРА-М, 1997.
84. Яременко Ю.В. Прогнозы развития народного хозяйства и варианты экономической политики. Ч М.: Наука, 1997.1. Статьи
85. Абакаев Н. Инвестиционный потенциал и экономический рост // Экономист. Ч2000.Ч№ 6.
86. ЮОАнисимов А.Н. Феномен крупной корпорации, или какой рынок нам нужен? // Российский экономический журнал. Ч 1998.Ч№ 8.101 .Антикризисно-реформационная альтернатива: подходы ученых АЭНПД России // Российский экономический журнал. Ч1995.Ч№ 12.
87. Батеева А. Масштабы инвестирования в российской промышленности // Вопросы экономики. Ч1999. Ч№10.
88. ЮЗБатчиков С., Петров Ю. Промышленная политика в реформационном выборе России // Российский экономический журнал. Ч1997.Ч№ 10.
89. Батчиков С., Петров Ю. Формирование финансово-промышленных групп и государство // Российский экономический журнал. Ч 1995. Ч №2.
90. Батизи Э. Упономоченные банки и финансово-промышленная интеграция // Российский экономический журнал. Ч 1994.Ч№ 10.
91. Ватников С., Куликов В. Инвестиционный потенциал: проблемы роста // Промышленный вестник. Ч 1995.Ч№ 3.
92. Батчиков С., Петров Ю. Корпоративный сектор в переходной российской экономике // Российский экономический журнал. Ч1997.Ч№ 8.
93. Богуславский М.М. Роль законодательства в создании инвестиционного климата в сгране/Знеш. Торговля. Ч 1992. Ч № 1.
94. Валентей С. Проблемы отечественного федерализма// Федерализм. Ч1997.Ч№2.
95. Винслав Ю. Российские ФПГ: пройденный путь и императивы роста // Российский экономический журнал. Ч1996.Ч№ 5-6.
96. Винслав Ю. Государственное регулирование и проектирование корпоративных структур // Российский экономический журнал. Ч1997. Ч №1.
97. Винслав Ю. Отечественные ФПГ: достигнутые рубежи и задачи развития // Российский экономический журнал. Ч1997. Ч№ 9.
98. Винслав Ю., Дементьев В., Мелентьев А., Якутии Ю. Развитие корпоративных структур в России // Российский экономический журнал. Ч1998.Ч№Ц-12.
99. Водянов А. Дилемма инвестиционной стратегии государства // Российский экономический журнал. Ч1997.Ч№10.
100. Водянов А., Лапенин В., Исаков Г. Внешнеторговая политика России в контексте проблемы ее вступления в ВТО //Российский экономический журнал. Ч1999.Ч№ 7.
101. Герасименко В. К итогам и перспективам отечественных реформаци-онных поисков // Российский экономический журнал. Ч1997. Ч №Ю-12.
102. Глазьев С. Как добиться экономического роста? // Российский экономический журнал. Ч 1996. Ч № 5-6.
103. Глазьев С. Российская реформа и новый мировой порядок // Российский экономический журнал. Ч 1997. Ч № 7.
104. Глазьев С. Пути преодоления инвестиционного кризиса // Вопросы экономики. Ч 2000. Ч №11.
105. Горбунов Э. Инвестиционные ресурсы структурной перестройки в 1995Ч1997 гг. // Экономист. Ч1995. Ч № 3.
106. Дементьев В. Финансово-промышленные группы в российской экономике (спецкурс) // Российский экономический журнал. Ч 1998. Ч № 4, 1Ч12; 1999. Ч№1Ч3.
107. Зетынь А. Государственное стимулирование инвестиционного процесса: опыт США // ЭКО. Ч № 5.
108. Зинченко Г. Федеральная инвестиционная политика и экономический рост // Инвестиции в России. Ч 2000. Ч №2.
109. Иванова Н. Иностранные инвестиции в экономике Китая // Экономические и социальные проблемы России. Ч2001. Ч № 3.
110. Иванченко В., Фокин Ю. Фонд амортизации: вопросы формирования и использования // Экономист, 1997. Ч № 2.
111. Инвестиционный климат в России (доклад Экспертного института) // Вопросы экономики. Ч 1999. Ч№ 12.
112. Иовчук С., Квашнина И. Российский кризис и международное движение капитала // Проблемы прогнозирования. Ч 1997. Ч № 2.
113. Иовчук С., Квашнина И. Иностранные капиталовложения в России: состояние и перспективы // Вопросы экономики. Ч 1996. Ч № 12.
114. Калин А. Инвестиционные возможности ФПГ // Экономика и жизнь. Ч 1995.Ч№ 15.
115. Калин А. Промышленные конгломераты обновляют стратегию // Интеррос. Ч1999. Ч№ 2.
116. Канаков А. К развитию залогового кредитования // Российский экономический журнал. Ч1996. Ч № 5-6.
117. Карпов П. Как восстановить платежеспособность российских предприятий // Российский экономический журнал. Ч 1998. Ч № 4.
118. Кириченко В. Макроэкономические предпосыки активизации промышленной политики // Российский экономический журнал. Ч 1997. Ч №1.
119. Кириченко В. Реформационный процесс и становление государственной промышленной политики // Российский экономический журнал. Ч 1999.Ч№8.
120. Колодко Г. Глобализация и сближение уровней экономического развития: от спада к росту в странах с переходной экономикой // Вопросы экономики. Ч 2000. Ч № 10.
121. Котов В. В чем содержание государственной инвестиционной политики? // Российский экономический журнал. Ч 1995. Ч № 4.
122. Кондратенко Е. Инвестиционные ресурсы: проблемы аккумуляции // Экономист. Ч 1997.Ч№ 7.
123. Кошкин В. К реализации государственных интересов в смешанных акционерных обществах // Российский экономический журнал. Ч 1996. Ч №4.
124. Кочергин Е. Инвестиции: политика и стратегия для СНГ // Инвестиции в России. Ч 2000. Ч № 2.
125. Крылов В. Прямые иностранные инвестиции: мотивы и препятствия // Финансы. Ч 2001. Ч №2,6.
126. Крылов С. О денежном дефиците в российской экономике // Российский экономический журнал. Ч 1997. Ч № 2.
127. Крылов С., Яковлева Е. Законодательное обеспечение инвестиционной деятельности // Российский экономический журнал. Ч 1997. Ч №11-12.
128. Куликов В. Реформационный процесс: инвестиционные императивы // Российский экономический журнал. Ч 1996. Ч№ 3.
129. Куликов А., Родионов С., Скворцов А. Совершенна ли правовая база развития ФПГ? // Российский экономический журнал. Ч 1997. Ч № 4.
130. Лебедев В. Развитие инвестиционной сферы в российской экономике // Финансы. Ч № 7.
131. Логинов В. Инвестиционная политика: возможности реализации и приоритеты // Вопросы экономики. Ч1993. Ч № 7.
132. Львов Д., Дементьев В. Финансово-промышленные группы в российской экономике // Журнал для акционеров. Ч 1995. Ч № 2-3.
133. Логинов В. Инвестиционная политика: возможности реализации и приоритеты // Вопросы экономики. Ч 1993. Ч № 7.
134. Любский М. Приток, вывоз частного капитала и монетарная политика России // Внешнеэкономический бюлетень. Ч 1998. Ч № 3.
135. Ляликова Л.А. Транснациональные корпорации и проблема определения их национальности// Сов. Ежегодник международного права. 1981. Ч М., 1982.
136. Мазаев В., Шишкин С. Формирование правового поля хозяйственной деятельности // Российский экономический журнал. Ч 1996. Ч № 5-6.
137. Маковецкий М. Особенности инвестиционного процесса в России // Инвестиции в России. Ч 2001. Ч № 2.
138. Меньшиков О., Попова Г. Инвестиционная деятельность в России: интересы, условия, механизмы // Проблемы теории и практики управления.Ч1996.Ч№2.
139. Мильчанкова Н. К проблеме ходингового контроля над промышленностью // Российский экономический журнал. Ч 1997. Ч № 2.
140. Михайлов Д. Промышленная политика уже не роскошь, но еще средство // Интеррос. Ч1999. Ч № 1.
141. Мстиславский М., Кузнецов П. Забытая амортизация // Вопросы экономики. Ч 1996. Ч № 1.
142. Меньшиков О., Попова Г. Инвестиционная деятельность в России: интересы, условия, механизмы // Проблемы теории и практики управления.Ч1996.Ч №2.
143. Мухетдинова Н. Инвестиционный процесс (материалы к спецкурсу) // Российский экономический журнал. Ч 1997. Ч № 1-3.
144. Мухетдинова Н. Инвестиционная политика: диалектика федерального и регионального уровней // Российский экономический журнал. Ч 2000. Ч№1.
145. Мухетдинова Н. К оценке новой правительственной программы .стимулирования отечественных и иностранных инвестиций // Российский экономический журнал. Ч 1995. Ч № 10.
146. Мухетдинова Н. Проблемы восстановления инвестиционного процесса (К принятию Комплексной программы стимулирования и отечественных и иностранных инвестиций в экономику РФ) // Деловой мир. Ч 1995.Ч№35.
147. Новицкий Е. Стратегическое планирование в высокодиверсифициро-ванных корпоративных структурах: о мировой практике и опыте АФК Система // Российский экономический журнал. Ч 1999. Ч № 8.
148. Пансков В. Финансовые проблемы стабилизации российской экономики // Российский экономический журнал. Ч 1997. Ч № 1.
149. Плакин В. Кризис инвестиционной сферы российской экономики и пути его преодоления // Вопросы экономики. Ч 1996. Ч№12.
150. Попов И. Самофинансирование ФПГ: возможности консолидированного баланса // Российский экономический журнал. Ч 1996. Ч № 7.
151. Псарева Н. Варианты реорганизации акционерных обществ: разделение и выделение // Российский экономический журнал. Ч 1997. Ч № 8.
152. Плышевский Б. Потенциал инвестирования // Экономист. Ч 1996. Ч №3.
153. Путь российских реформ (доклад ЦЭМИ РАН) // Вопросы экономики. Ч 1996.Ч№6.
154. Радыгин А., Гутник В., Мальгинов Г. Постприватизационная акционерного капитала и корпоративный контроль: контрреволюция управляющих? // Вопросы экономики. Ч 1995. Ч № 10.
155. Савченко В., Шулус А. Феномен государственного предпринимательства // Российский экономический журнал. Ч 1997. Ч № 1.
156. Симачев Ю. Финансовое состояние и финансовая политика производственных предприятий // Российский экономический журнал. Ч 1997.№8.
157. Смирнов В., Арцишевский JI. К задействованию внебюджетных источников финансирования инвестиций // Российский экономический журнал. Ч 1997. Ч № 5-6.
158. Соколин В. Движение основных производственных фондов в народном хозяйстве // Экономист. Ч 1997. Ч № 4.
159. Строев Е. Инвестиционная политика государства: российская действительность и зарубежный опыт // ЭКО: экономика и организация строительного производства. Ч 1998. Ч № 1.
160. Сугуртсон Е. Роль институтов догосрочного кредитования в странах переходного типа // Проблемы теории и практики управления. Ч 1997. Ч №4.
161. Тихонова Л. Иностранные инвестиции в Свердловской области. // Инвестиции в России. Ч 2001. Ч № 5.
162. Уринсон Я. О мерах по оживлению инвестиционного гроцесса в России // Вопросы экономики. Ч 1997. Ч № 1.
163. Халевинская Е.Д. Отвечает ли инвестиционная политика национальным интересам России? // Вестник РАН. Ч М., 1995. Ч № 3.
164. Чекмарева Е. Банки в финансово-промышленных группах: настоящее и перспектива // Российский экономический журнал. Ч 1999. Ч № 7.
165. Шаккум М. К формированию системы индикативного планирования и ее инвестиционно-бюджетного инструментария // Российский экономический журнал. Ч 1999. Ч № 7.
166. Шахназаров А., Королева Н. Инвестиции: ситуация и перспективы // Экономист. Ч 1994. Ч № 1.
167. Цылина Г. Ипотечное кредитование: о достижениях и проблемах // Российский экономический журнал. Ч 1999. Ч№ 7.1. Специальная литература
168. ОАО НИУИФ; Научно-исследовательская работа Исследование и оценка направлений утилизации отходящей серной кислоты ГОКа Эрдэнэт (Монголия) с переработкой на удобрения.
169. Пекинский центральный научно-исследовательский институт по горному делу и металургии (BGRIMM); Доклад об обследовании рынка фосфорного удобрения К.Н.Р.
170. Агентство лBrook Hunt; Договременный анализ рьшка меди (20012020 гг.).
171. Журнал лMetal Bulletin Research; Перспективы рынка меди до 2007 года.
172. Всероссийский научно-исследовательский конъюнктурный институт (ВНИКИ); Научно-исследовательская работа Исследование мирового рынка элементарной серы.
173. Всероссийский научно-исследовательский конъюнктурный институт (ВНИКИ); Научно-исследовательская работа Исследование мирового рынка фтористого алюминия.
174. АООТ НИИГИПРОХИМ Санкт-Петербург; Технико-экономическое предложение на строительство завода аммиачно-фосфорных удобрений для утилизации серной кислоты на СП Эрдэнэт.
175. ОАО Сибцветметниипроект; Технико-экономическое предложение по организации производства фторсолей на СП Эрдэнэт (Монголия).
176. ЗАО ВНЕШМЕТ; Технико-экономическое предложение по утилизации серной кислоты от металургического производства.
177. ЗАО ВНЕШМЕТ; Технико-экономичечкий доклад с обоснованием инвестиционной программы, определением параметров рекомендуемых производств, их эффективности и приоритетов при реализации программы.
178. OUTOKUMPU OY (Финляндия); Техническая документация для банковского технико-экономического обоснования строительства медеплавильного завода СП Эрдэнэт.
179. Quantities methods of investment analysis (Richard A DeFusco)
180. Economics: Private and Public choice (9-th edition), James D Gwarney
181. The analysis and use of financial statements (Gerald I. White)
182. Investment analysis and portfolio management (Frank K.Reilly)
183. Fundamentals of financial management (Eugene F.Brighmen)
184. Analysis of equity investments (John D Stowe)
185. Company performance and measures of value added (Pamela P Peterson)
186. Foundation of Multinational Financial management (Alan С Shapiro)
187. Стоимость компаний, оценка и управление. McKinsey& Company
188. The Dark Side of Valuation, Aswath Damodaram, Stern School of Business
189. Формы защиты прав инвесторов в сфере рынка ценных бумаг. Треушников М.К.
190. Управление банковским капиталом. Теория и практика. Киселев В.В.
191. Финансы корпораций: теория, методы и практика. Ченг Ф. Ли.
192. Fama E.F and М.Н. Miller "The Theory of Finance"
193. В. А. Бессонов, С. В. Цухло "Анализ экономической динамики российской переходной экономики"
194. E&Y internal Valuation manual
195. CFA level 1 preparation materials
Похожие диссертации
- Методы формирования рейтинговой оценки инвестиционной привлекательности электроэнергетических компаний России
- Совершенствование макроэкономической политики обеспечения занятости социально незащищенных категорий населения
- Формирование и оценка инвестиционной стоимости предприятий химической промышленности
- Разработка комплексного подхода к оценке инвестиционной привлекательности объекта инвестирования (предприятия)
- Оценка инвестиционной привлекательности предприятия в условиях реструктуризации экономики