Оценка инвестиционной привлекательности предприятия в условиях реструктуризации экономики тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Смирнова, Наталия Владимировна |
| Место защиты | Иваново |
| Год | 2004 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.10 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Оценка инвестиционной привлекательности предприятия в условиях реструктуризации экономики"
На правахрукописи
СМИРНОВА НАТАЛИЯ ВЛАДИМИРОВНА
ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ В УСЛОВИЯХ РЕСТРУКТУРИЗАЦИИ ЭКОНОМИКИ
Специальность: 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит 08.00.05 - Экономика и управление народным
хозяйством (Управление инновациями и инвестиционной деятельностью)
Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук
Иваново2004
Работа выпонена в Ивановском государственном химико-технологическом
университете
Научный руководитель: Официальные оппоненты:
доктор экономических наук, профессор
Ильченко Ангелина Николаевна доктор экономических наук, профессор Леонтьев Владимир Евгеньевич
кандидат экономических наук, доцент Ворожейкина Светлана Евгеньевна
Ведущая организация: Ивановский государственный энергетический
университет.
Защита состоится " 20 " марта_" 2004 г. в 12 часов на заседании
диссертационного совета Д 212.063.04 при Ивановском государственном химико-технологическом университете по адресу: 153460, г. Иваново, пр. Ф. Энгельса, д. 7, корпус Г, аудитория 101.
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Ивановского государственного химико-технологического университета.
Автореферат разослан
Ученый секретарь диссертационного совета
ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ
Актуальность исследования. На современном этапе реформирования России важном задачей является формирование новой государственной промышленной политики, которая требует структурной перестройки экономики страны и вытекающей из этого необходимостью привлечения крупных инвестиционных ресурсов в реальный сектор экономики. Конечной целью реструктуризации является повышение конкурентоспособности отечественных товаров и услуг па внутренних и мировых рынках.
Наиболее действенным инструментом интенсивного и инновационного развития, структурной перестройки экономики для достижения устойчивого роста являются инвестиции. Однако для того чтобы инвестированные средства давали эффект для экономического роста, важно не только привлечь финансовые ресурсы, но и направить их туда, где они дадут наибольшую отдачу, т.е. оценить инвестиционную привлекательность предприятия (корпорации).
В настоящее время инвестиционная привлекательность многих российских предприятий находится на низком уровне, а инвесторы рассматривают вложения в предприятия как высокорискованные. Это связано и с неразвитостью отечественного фондового рынка, сдерживанием кредитования предприятий со стороны банков, и особенностями и приоритетами инвестиционной политики на уровне регионов, а так же неразвитостью менеджмента предприятий, который, на сегодняшний день, ориентирован преимущественно на краткосрочные и узкие цели и не решает стратегических задач развития бизнеса в части создания инвестиционной привлекательности предприятия для инвесторов.
Таким образом, существует необходимость создания методологического и методического инструментария для оценки инвестиционной привлекательности предприятия, как объекта предстоящего инвестирования в целях привлечения капитала в реальный сектор экономики.
Степень научной проработанности проблемы. Исследованию процессов инвестирования, проблем привлечения капитала, процессов принятия инвесторами решений о вложении средств посвящены работы таких известных зарубежных ученых-экономистов, как Ф. Бергер, Ю.Бригхем, Л. Гитман, Б. Грэм, М. Джонк, Э.Дж.Долан, Дж. Кейнс, Т. Коупленд, Д. Линдсей, К. Макконел, Д. Моррис, М. Скотт, Д. Хей, У. Шарп и др. Ими были созданы теории управления инвестициями, эффективности и риска вложений, теории портфельных инвестиций, а так же теория фундаментального анализа, обосновывающая принятие решений о вложениях в акции компаний.
Проблемы инвестиционной деятельности и роль государства в активизации инвестиций, обоснование эффективности и рисков инвестирования, оценка инвестиционой привлекательности исследовались российскими учеными: И.Т. Балабановым, И.А Бланком, Ю.В. Богатиным, В.В. Бочаровым, П.Г. Величко, А.Г. Гранбергом. А.Г. Грязновой. В.И.
РОС НАЦИОНАЛЬНАЯ
БИБЛ СПл О
Ковалевым, М.Н. Крейниной., В.П. Савчук, Р.С. Сайфулиным, Е.С.. Стояновой, А.Д. Шереметом, и др. Анализ западных методик оценки с учетом российской специфики рассматривается в работах В.Е. Леонтьева, В.В. Бочарова, А.Г. Грязновой, В.П. Ковалева. Вопросы управления привлечением капитала и оценки стоимости акций на основе коэффициента инвестиционной привлекательности описаны в работах Е.Г. Патрушевой.
Тем не менее, в условиях новой инвестиционной среды, складывающейся в России, в рамках реструктуризации экономики остались неисследованными вопросы выявления и анализа основных факторов, влияющих на инвестиционную привлекательность с учетом региональной особенности. Почти поностью отсутствуют конкретные методики оценки инвестиционной привлекательности предприятия на основе стоимостных категорий оценки. Актуальность и состояние исследования указанных проблем предопределили цель и задачи данного диссертационного исследования.
Цель и задачи исследования. Целью исследования является совершенствование теории управления инвестиционными процессами в системе финансового менеджмента на основе оценки инвестиционной привлекательности предприятий в условиях реструктуризации региональной экономики с позиции стоимостного подхода. В соответствии с целью исследования в диссертации поставлены следующие задачи:
1. Провести анализ инвестиционных процессов в экономике России и выявить особенности инвестиционной политики в процессе реструктуризации экономики.
2. Уточнить понятийный аппарат теории инвестиционного процесса и указать место в нем анализа и оценки инвестиционной привлекательности предприятия.
3. Изучить методологические подходы к определению инвестиционной привлекательности и основных факторов, влияющих на инвестиционную привлекательность предприятий.
4. Обосновать выбор стоимостных категорий в анализе и оценке инвестиционной привлекательности предприятия с использованием основных концепций и методов финансового менеджмента в практике управления инвестиционным процессом на предприятии.
5. Разработать методы оценки инвестиционной привлекательности предприятия, которые предусматривают расчет интегральной характеристики (коэффициент инвестиционной привлекательности предприятия) в количественном и формализованном виде, позволяющем сравнивать предприятия разных отраслей и технологий
6. Провести апробирование предлагаемых методов оценки инвестиционной привлекательности предприятия па примере предприятий пищевой промышленности г.Иванова.
Объктом дисертационного исследования выступают финансы предприятий и организация финансового менеджмента (инвестиционного
менеджмент) на предприятиях пищевой промышленности г. Иванова, как потенциальных объектах инвестирования капитала.
Предметом диссертационного исследования является методология анализа и методов оценки инвестиционной привлекательности предприятий на основе категорий стоимости.
Методологическая и теоретическая база исследования. Теоретической и методологической основой диссертационного исследования послужили труды российских и зарубежных ученых и экономистов по оценке эффективности инвестиций, финансовому менеджменту, оценке и управлению стоимостью предприятия, анализу эффективности финансово-хозяйственной деятельности предприятия, финансовой математике.
В состав научного инструментария исследования входят диалектический метод познания, системный анализ, экспертная оценка; при обработке результатов применяются методы финансовой математики, инвестиционного, финансового, экономического и статистического анализа.
Информационной базой исследования являются правовые и нормативные акты Российской Федерации, Ивановской области, нормативные акты министерств и ведомств, материалы периодической печати, материалы научных конференций, а так же материалы Госкомстата РФ, Управления статистики Ивановской области, бухгатерская и финансовая отчетность предприятий пищевой промышленности г Иванова.
На защиту выносятся следующие основные результаты, отличающиеся научной новизной:
- по специальности 08.00.10 Ч Финансы, денежное обращение и кредит:
1. Разработан интегральный показатель для оценки инвестиционной привлекательности предприятия с точки зрения потенциального инвестора, позволяющий сравнивать промышленные предприятия различных отраслей и технологий.
2. Предложен агоритм оценки инвестиционной привлекательности предприятия, что делает ее доступной для практического применения на предприятиях в процессе привлечения инвестиций и управления стоимостью бизнеса в системе финансового менеджмента.
3. Разработан механизм управления инвестиционной привлекательностью предприятия на основе управления его внутренней стоимостью с учетом использования возможностей регулирования рентабельности собственного капитала и его доходности. Экспериментально апробирован на примере предприятий пищевой промышленности Ивановской области.
Х по специальности 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством:
1. Теоретически обоснована взаимосвязь состояния инвестиционной среды и инвестиционной привлекательности предприятий, а также
особенности формирования инвестиционной политики предприятий и инвесторов в условиях реструктуризации экономики.
2. Выявлены особенности государственной инвестиционной политики в процессе реструктуризации экономики, связанные в большей степени не с созданием новых производств, а с возможностью приспособления уже существующих отраслей и отдельных предприятий к реалиям и потребностям сегодняшнего рынка.
3. Усовершенствованы методические основы к определению инвестиционной привлекательности предприятия на основе оценки стоимости предприятия с использованием показателя внутренней стоимости предприятия
Теоретическая и практическая значимость исследования. Теоретические результаты диссертационного исследования могут быть использованы для развития теории финансового менеджмента и инвестиционного менеджмента и антикризисного управления предприятиями (корпорациями).
Основные выводы и положения диссертации сформулированы с учетом возможности их последующего применения в практике организации финансового менеджмента на предприятиях и в корпорациях: в процессе стратегического планирования и финансирования инвестиций, выбора приоритетов и направлений вложения капитала; в процессе привлечения инвестиций и моделирования финансовой стратегии; при выборе предпочтений бюджетного и внебюджетного финансирования предприятий промышленности; а также в преподавании учебных дисциплин для студентов экономических специальностей - "Финансы предприятий и корпораций", "Финансовый менеджмент", "Инвестиционная деятельность", "Антикризисное управление" и др.
Реализация результатов исследования. Практическое применение
полученные результаты нашли в оценке инвестиционной привлекательности предприятия и оценке стоимости бизнеса двух предприятий хлебопекарной и мукомольно-крупяной отраслей промышленности г.Иванова, а также в практике территориального управления МАП РФ по Ивановской области при реализации мероприятий по исследованию развития конкуренции на товарных рынках г.Иванова и Ивановской области.
Апробация результатов исследования. Основные научные результаты и положения диссертационной работы докладывались и обсуждались на всероссийских и международных научно- практических конференциях:
3 -ей Всероссийской молодёжной научно-практической конференции "Антикризисное управление в России в современных условиях" 29-30 ноября 2001г. проводимой МГТУ им. Баумана и РЭА им. Г.В. Плеханова;
Научно-практической конференции Ивановского территориального управления МАП РФ "Пути сотрудничества крупного и милого бизнеса" 29 Мара 2002г;
6-ой Международной научно-практической конференции Независимого научного аграрно-экономического общества России "Научные основы функционирования и управления АПК" 23-24 мая 200?г;
18-ой Всероссийской научной конференции молодых ученых и студентов "Реформы в России и проблемы управления" 19-20 февраля 200.3г., проводимой Московским государственным университетом управления.
Структура и объем диссертации обусловлены логикой проведения исследования. Диссертация состоит из введения, 3 глав, заключения, списка литературы и приложений. Общий объем работы составляет 170 страниц, в том числе 150 страниц основного текста. Работа илюстрирована 20 таблицами и 15 рисунками. Список литературы содержит 120 наименований. Всего по теме диссертации опубликовано 8 работ, общим объемом 2,6 п.л., из них лично автору принадлежит 2,4 п.л.
СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ
Во введении обоснована актуальность исследования в области проблемы оценки инвестиционной привлекательности предприятия, определена цель и поставлены задачи работы, приведены основные научные результаты исследований, показана их теоретическая состоятельность и практическая значимость.
Первая глава "Развитие инвестиционных процессов в России в условиях промышленной реструктуризации" посвящена рассмотрению основных направлений структурной перестройки экономики России в переходный к рынку период. В ней раскрываются проблемы промышленной реструктуризации России и особенности региональной структурной перестройки экономики Ивановской области. Рассмотрены основные тенденции развития инвестиционного климата России и практические шаги создания благоприятных условий для развития инвестиционного процесса в стране, а также выявлены особенности государственной инвестиционной политики в процессе промышленной реструктуризации.
На основании проведенного исследования основных направлений перестройки экономики России в переходный период выяснено, что промышленная реструктуризация, наряду с макроэкономической стабилизацией, ценовой и торговой либерализацией, приватизацией и институциональной реформой составляет важный компонент стратегии преобразований.
Промышленная реструктуризация - это структурные изменения в экономике, направленные на ускорение развития наиболее перспективных конкурентоспособных отраслей и сфер народного хозяйства с целью повышения их коммерческой и бюджетной эффективности.
Изучение динамики основных экономических показателей развития российской экономики показало наличие ряда тяжелых проблем, решение которых требует серьезной модернизации структуры народного хозяйства: чрезмерная территориальная концентрация производств;
узкая промышленная специализация регионов;
^ отдаленность производителей от потребителей;
^ монопрофильная индустриализация территориально-производственных образований;
^ сращивание социальной инфраструктуры поселений с производственными предприятиями, и др.
Мы считаем, что на сегодняшний день приоритетны структурные преобразования экономики с целью увеличения в ней доли машиностроения, легкой и пищевой промышленности, а также сферы услуг, ориентированных на удовлетворение конечных потребностей населения, и производства высокотехнологичной продукции для внутренних нужд и экспорта. Форсированное развитие этих трудоемких отраслей для значительной части* населения может дать больший эффект, чем добыча и переработка сырьевых, ресурсов.
Реальный шанс обеспечить динамичный рост экономики, сопряженный с ее структурной перестройкой виден лишь в активных инвестициях в основной капитал.
Как показало исследование, инвестиционная активность сегодня сдерживается широким кругом причин: как внешних - ухудшение внешнеэкономической конъюнктуры, уменьшение инвестиционной возможности экспортоориентированных отраслей, так и внутренних - высокой ценой кредита, высокими инвестиционными рисками, нестабильностью законодательства, криминогенной и коррупционной обстановкой, несовершенством менеджмента и т.д. (см. рис.1).
Факторы, препятствующие активизации инвестиционного процесса в России
Внешние
1, Ухудшение внешнеэкономической конъюнктуры.
2. Уменьшение Х инвестиционной возможности
Внутренние
1. Отсутствие стабильной, отвечающей международной практике правовой базы;
2. Неразвитость банковской системы, высокая ценой кредита, высокие инвестиционные риски.
3. Рост социальной напряженности, вызванный ухудшением материального населения страны.
4. Сепаратистские настроения, присущие некоторым руководителям регионов, краев и областей.
5. Коррупция и криминализация отдельных сфер коммерческой деятельное! н.
6. Неразвитая инфраструктура, в том числе транспорт, связь, система телекоммуникаций.
|ТМ~ГМ|ШЧМЫН ГРПНМС
Рис. 1. Фатгорм, прпипст кующие ак типизации инвестиционного процесса в России
Процесс привлечения как российских, так и иностранных инвестиций в экономику страны требует для своего дальнейшего развития осуществления целого ряда мер государственной поддержки и регулирования инвестиционной сферы, то есть создание благоприятного делового климата по следующим направлениям (см. рис. 2).
На уровне администраций регионов так же дожны предприниматься действия, направленные на улучшение инвестиционного климата с позиции договременной перспективы и с учетом продожительности технологических циклов отдельных отраслей, которые способствовали бы притоку потенциальных инвесторов в регион.
I. Меры государственной поддержки и регулирования инвестиционной сферы
Меры государственной поддержки и регулирования инвестиционной сферы
1' V 1
Совершенствование законодательной и нормативно-правовой базы Реформирование банковской системы Совершенствование корпоративного управления
1 1
Снижение административных барьеров и дебюрократизация экономики Развитие рынка капитала
II. Региональные действия для улучшения инвестиционного климата
Региональные действия для улучшения инвестиционного климата
V 1 г Г
Совершенство ванне законодательной и нормативно-правовой базы Создание СП с участием иностранного капитала Формирование фондов поддержки промышленное ти области Совершенст вование арендных и земельных отношений
Г 1 1 Г
Содействие повышению 'Эффективная тарифная Осуществление
конкурентоспособности потика, гибкая поручительств
местных региокальшш кредитная региональных властей
производителей и налоговая политики под инвестиционные
Рис. 2 Основные направленны создания благоприятного инвестиционного
климата
Одна из проблем активного привлечения инвестиционных средств через рынок заключается ещё и в готовности самих производственных компаний к привлечению серьезных объемов инвестиций. Потенциальная потребность российских компаний в деньгах огромна, но это нельзя назвать спросом. Сегодня многие экономисты рассматривают возможность продажи части предприятий конкретному инвестору-партнеру, который дасг пе только деньги, но и технологии, связи, рыночные возможности, маркетинговую сеть.
Таким образом, особенности инвестиционной политики в процессе реструктуризации экономики связаны в большей степени не с созданием новых производств, а с возможностью приспособления уже существующих отраслей и отдельных предприятий к реалиям и потребностям сегодняшнего рынка.
И в такой ситуации встает проблема правильной оценки активов предприятия в рыночных условиях и оценки привлекательности вложений в активы этих предприятий, т.е. инвестиционной привлекательности предприятия.
Вторая глава "Методические подходы к оценке и анализу инвестиционной привлекательности предприятия" раскрывает следующие вопросы: экономические основы инвестиционной привлекательности предприятия, управление инвестиционной привлекательностью на основе управления, стоимостью предприятий (корпораций). Предпринята попытка исследовать инвестиционную привлекательность предприятия с позиции оценки и управления его стоимостью, разработан механизм ее оценки на основе категорий стоимости и предложен агоритм оценки инвестиционной привлекательности предприятия для практического ее применения на предприятиях в системе управления инвестиционным процессом.
Инвестиционная привлекательность формируется на этапе подготовки данных для принятия инвестиционного решения на основе изучения состояния спроса на инвестиции и инвестиционных предложений, прогнозирования их на перспективу, анализа рискованности и неопределенности и выступает не только как фактор, формирующий спрос на инвестиции, а как объективный фактор, предоставляющий систематизированную и целенаправленную информацию, необходимую для принятия инвестиционного решения.
Автором предлагается в определение инвестиционной привлекательности включить самого инвестора, так как именно инвестор сопоставляет объективные возможности реализации инвестиций со своими целями и задачами, что играет значительную роль в инвестиционном процессе. То есть, инвестиционная привлекательность - это оценка объективных возможностей состояния объекта и направлений инвестирования, формируемая при подготовке принятия решения инвестором.
Автором проанализированы применяемые в настоящее время методы исследования инвестиционной привлекательности предприятия (ИПП):
методы финансово-экономического анализа, системы мониторинга финансовых показателей, наиболее поно отражающие финансовое состояние
предприятия. Такую опенку можно получить, используя материалы и методики ведущих отечественных ученых в области финансово-экономического анализа: Баканова М.И., Кремниной М.Н., Шеремета А.Д., Сайфулина Р.С. и многих других;
> система финансовых коэффициентов, отражающих интересы основных групп пользователей (инвесторов): краткосрочных и догосрочных кредиторов, акционеров, где для каждой из групп выбираются соответствующие показатели, например, разработки крупных коммерческих банков, занимающихся инвестированием (компьютерный экспресс-анализ);
> система комплексной сравнительной рейтинговой оценки инвестиционной привлекательности: в развитых зарубежных странах уже давно практикуется составление различного рода рейтингов. С 1996 года в России составляется ежегодный рейтинг инвестиционной привлекательности регионов (по всем субъектам РФ), а в отдельных областях создаются и рейтинговые оценки инвестиционной привлекательности предприятий данного региона.
Однако существующие методы имеют ряд недостатков, как непосредственно связанных с использованием их в практической деятельности, так и для целей оценки инвестиционной привлекательности предприятия, что обусловливает необходимость углубления исследования по вопросу совершенствования методических подходов к оценке ИПП.
Таким образом, полагаясь на приведенные в главе теоретические рассуждения о методических аспектах анализа ИПП, используемые в международной практике, а также подходы, выработанные при создании отечественных моделей оценки ИПП, в диссертации предлагается концептуально новый подход к оценке ИПП на основе использования стоимостных методов оценки в экономике.
В отличие от других критериев эффективности управления, стоимость -наиболее поно учитывает стратегические цели всех носителей интересов, определяя доходы собственников, менеджеров и наемников и, на наш взгляд, может являться критерием эффективности капиталовложений со стороны потенциальных инвесторов. Стоимость предприятия интегрирует в себе показатели, отражающие внутреннюю ситуацию предприятия и его внешнее окружение, и, тем самым позволяет сопоставлять результаты деятельности различных экономических субъектов, что и используется при оценке ИПП.
Дня анализа и оценки ИПП в диссертации предлагается испопьзовать коэффициент ИПП, как отношение внутренней стоимости предприятия к его рыночной стоимости. Разработана методика расчета, позволяющая, на наш взгляд, применять ее в целях оценки инвестиционной привлекательности предприятия и с учетом региональной особенности проблемы.
Внутренняя стоимость предприятия Рыночная стоимость предприятия
В данном подходе внутренняя стоимость (ВСП) - объективная оценка стоимости предприятия, которая оценивает потенциал предприятия. Она представляет собой аналитическую оценку стоимости предприятия, основанную на глубоком анализе существующего финансового и технико-экономического состояния предприятия и предполагаемых внутренних возможностях его развития в будущем.
Внутренняя стоимость предприятия определяется, исходя из следующих основных факторов:
1. Стоимость активов предприятия
2. Наиболее вероятный будущий денежный поток предприятия в прогнозном периоде
3. Вероятные будущие темпы роста чистого дохода предприятия в остаточный постпрогнозный период.
Рыночная стоимость предприятия (РСП) - стоимость, сложившаяся на сегодняшний момент на рынке, т.е. суммарная стоимость всех акций предприятия по цене их возможного сегодняшнего приобретения. Рыночная стоимость - это наиболее вероятная цена при осуществлении сдеки.
На наш взгляд, на величину рыночной стоимости большое влияние оказывают множество факторов рыночной конъюнктуры, способные оказывать понижающее или повышающее влияние на рыночную стоимость объекта оценки: мотивации покупателей и продавцов, производительность бизнеса, состояние окружающей финансово-экономической среды, а так же социальные, политико-правовые, географические факторы, в том числе с учетом отраслевого и регионального аспектов.
Таким образом, если при анализе выявится, что: рыночная стоимость предприятия (РСП) окажется ниже уровня внутренней стоимости (ВСП): РСП<ВСП, т.е ИПП>100%, то инвестор может сделать вывод о том, что исследуемое предприятие привлекательно для инвестирования и его акции выгодно купить;
рыночная стоимость выше предполагаемой внутренней стоимости: РСП>ВСП, т.е ИПП<100%, то инвестор может сделать вывод, что в предприятие с таким уровнем ИПП не целесообразно вкладывать капитал.
На основе предлагаемого метода в диссертации предложен агоритм опенки инвестиционной привлекательности предприятия, что делает ее доступной для практического применения на предприятиях в процессе привлечения инвестиций и управления стоимостью бизнеса в системе финансового менеджмента (см. рис. 3).
Главный акцент при расчете коэффициента ИПП делается на оценку реальной (внутренней) стоимости предприятия, как объективную оценку его потенциальной стоимости.
Расчет потенциальной прибыли проводится на основе анализа показателей рентабельности, а именно рентабельности собственного капитала. Тем самым в диссертации разработан механизм управления внутренней (реальной) стоимостью предприятия, через регулирование рентабельности собственного капитала, а так же методика расчета резервов роста рентабельности собственного каптала, с цепью выявления резервов роста чистой прибыли предприятия, как фактора в наибольшей степени влияющего на величину стоимости предприятия.
Методика расчета коэффициента инвестиционной привлеклательности. 1. Расчет внутренней стоимости предприятии (ВСП):
ВСП = ПК + Пприв - {КЗ + ПКЗприв ) (I)
ВСП - внутренняя стоимость предприятия, ден. ед.;
ИК Ч стоимость имущественного комплекса на дату исследования, ден. ед.; Пприв Ч чистая годовая приведенная прибыль предприятия, ден. ед.; КЗ - годовая кредиторская задоженность, ден. ед.;
ПКЗпри|1 - проценты по кредиторской задоженности приведенные, ден. ед..
При этом чистая приведенная прибыль рассчитывается на основе показателя рентабельности собственного капитала, с учетом мобилизации возможных резервов (формула 2) и корректировки на вероятность (риск) ее получения (формула 4). В качестве коэффициента корректировки предлагается использовать отношение показателя платежеспособности на предприятии, сложившегося в момент анализа, к его нормативному значению (формула 3):
Пприв-СКх(/<Д4 (1*{рез\-\рез2)) :-100хЯРх -' ^
I де: Ппрш1 - чистая I одовая приведенная прибыль предприятия, ден. ед.;
Иск - рентабельность собственного каптала, скорректированная на резервы, %;
ПС - непичина собственною капитала, ден. ед.:
К*ск - решабельность собственною капитала в момент аначиза, %;
г - процентная пйвкн дисконт, но которой приволится величина
прибыли;
t Ч прогнозируемый период в годах; d - доля приобретаемого капитала предприятия;
рез1, рез2 Ч резервы, мобилизуемые при оптимальном соотношении нормы прибыли и коэффициента оборачиваемости СК и заемных средств соответствен но, %. КР - коэффициент риска, <1;
КТтек. - коэффициент текущей ликвидности на предприятии в пределах нормативного значения;
КТнорм.- нормативное значение коэффициента текущей ликвидности; Св и Сс - стоимость высоколиквидных средств и средств средней ликвидности, ден. ед.;
То -текущие обязательства предприятия, ден. ед. Таким образом, собирая воедино все возможные корректировки величины прибыли, получаем внутреннюю стоимость предприятия в виде:
ВСП = ИК+СК х(л*к+с1х(рез\+рез2))+\00хКР
1 (5) х ЧЧ-Ч (КЗ + ПКЗприв )
2. Расчет рыночной стоимости предприятия (РСП):
В предлагаемой методике оценки инвестиционной привлекательности предприятия в целях определения рыночной стоимости объекта исследования возможно использование, как уже объявленной на рынке стоимости объекта, если акции этого предприятия котируются на рынке, так и стоимости, рассчитанной по заказу предприятия специализированными организациями, занимающимися оценочной деятельностью (независимыми оценщиками). Так же возможно использование любой другой методики оценки стоимости бизнеса, позволяющей рассчитать обоснованную рыночную стоимость анализируемого предприятия.
В настоящей работе, для целей оценки рыночной стоимости применяется подход к определению рыночной стоимости на основе экспертных методов прогнозирования, которые предполагают оценку стоимости предприятия независимыми оценщиками с использованием, наряду с количественными методами, качественных параметров конкурентной, технологической, финансовой, кадровой и другой диагностики предприятия.
В рамках этого подхода рыночную стоимость предприятия предлагается рассчитывать по следующей формуле:
РСП Ч С ик х К. (6)
РСП Ч рыночная стоимость предприятия, ден. ед.; Сик - стоимость имущественного комплекса, ден. ед.;
К -поправочный коэффициент.
Поправочный коэффициент (К) - это коэффициент, учитывающий отраслевые и рыночные особенности т.е. включающий рыночную
составляющую: K=K(R)
Рыночная составляющая - R зависит от множества факторов рыночной конъюнктуры и может, как повышать, так и понижать традиционную нормативную оценку.
В результате экспертно-социологического исследования выявлено, что основными влияющими факторами могут выступать: Экономико-географические:
местоположение предприятия; его удаленность от поставщиков и покупателей; инфраструктура. Финансово-экономические:
Конкурентоспособность продукции, предприятия, отрасли, региона; Уровень кредиторской задоженности; Уровень квалификации персонала; Текучесть кадров. Технологические:
Технология производства;
Соответствие оборудования состоянию НТП;
Использование производственных мощностей.
Степень влияния отдельных факторов определяется экспертными оценками (на основе опроса или анкетирования), а совокупное (интегральное) влияние выражается формулой:
= 1,......,п) - доля влияния каждого фактора, 0;
п - число факторов.
Если 1'1> К то рассчитанный коэффициент R будет оказывать
повышающее влияние на оценку рыночной стоимости предприятия.
Если < 1, то коэффициент R будет оказывать понижающее влияние на
оценку рыночной стоимости предприятия.
При наличии взаимного влияния факторов друг на друга, R -определяемся методами математической статистики. Зависимость K(R) в простейшем случае имеет вид: K=aR+b, где а^ определяют региональные
особенности,а "- 11 /"/ , п = Ч.
В виду того, что влияние факторов рыночной конъюнктуры на балансовую стоимость активов предприятия происходит в условиях неопределенное, проведение данного исследования невозможно экспериментальными методами, поэтому, на наш взгляд, наиболее целесообразно в данном случае использовать метод экспертных оценок, 3. Расчет коэффициента инвестиционной привлекательности предприятия (ИПП):
Таким образом, получен коэффициент инвестиционной привлекательности предприятия, который отражает сегодняшнюю доходность вложения. Полученная интегральная характеристика - коэффициент ИПП -является объективной характеристикой, которая может лечь в основу принятия решения инвестором о возможном направлении инвестирования капитала.
Третья глава "Оценка и анализ инвестиционной привлекательности предприятия на примере предприятий пищевой' промышленности г.Иванова" представляет практическую проработку предложенных методических подходов оценки инвестиционной привлекательности предприятия с позиции стоимостного подхода на примере конкретных предприятий пищевой промышленности г.Иванова.
В этой главе проанализировано состояние конкурентной среды и тенденции развития регионального рынка муки и хлебопродуктов, которому принадлежат анализируемые предприятия, проведена апробация предлагаемой методики оценки на примере двух предприятий (табл. I).
В качестве информационной базы исследования выступает бухгатерская отчетность предприятий по состоянию на 01.01.2000,01.01.2001, 01.01.2002, 01.01.2003 г.г., расчеты выпонены с применением программного обеспечения приложения Microsoft Office - MS Excel.
Расчет коэффициента инвестиционной привлекательности предприятий А01 и А()2 на 01.01.2003г.
___ ________________________Таблица!
Показатели
.Внуфснняя стоимость
предприятие тис. |ту6___
1.1 Стоимость имущественного комплекса, тыс. руб I.? Чист я пршгссшш прибыль, тыс. руб:
Показатели Обозна чения ЛО! Л02
1.2 1 Веопчипэ собственного капитала, тыс.руб. СК 18798 55039
1.2.2 Рентабельность собственного капитала в момент анализа, % R*ck 14 5
1.2.3 Резерв, мобилизуемый при оптимальном соотношении Мк и Ктр, % рез1 21,8 24,5
1.2.4 Резерв, мобилизуемый при оптимальном соотношении Др и Кз/с, % рез2 0,5 1,2
1.2.5 Доля приобретаемого капитала предприятия d 0,3 0,3
1.2.6 Коэффициент риска КР 0,49 0,7
1.2.7 Дисконтирующий множитель и 1 t=\(l+rf 2,991 2,991
1.3 Кредиторская задоженность, тыс. руб КЗ - -
2.Поправочный коэффициент К 1,056 1,056
3.Рыночная стоимость предприятия, тыс. руб РСП 19851,0 57438,0
4.Коэффициент инвестиционной привлекательности, % ИПП 133 135
Результаты проведенных расчетов коэффициента ИПП для исследуемых предприятий дали формализованный ответ о целесообразности капитальных вложений в активы одного или другого предприятия, т.е. какую доходность уже сегодня может иметь инвестиционный проект при инвестировании данных предприятий. Выводы представлены руководству предприятий для использования в экономическом анализе и управлении инвестиционной деятельностью.
В Заключении приводятся основные выводы, порученные автором: 1. В результате исследования процессов реструктуризации, была выявлена необходимость привлечения инвестиционных средств в первую очередь в отрасли, производящие продукцию с высокой степенью переработки, обеспечивающие, кроме того, территориально обусловленные потребности в занятости населения Однако направления и особенности промышленной
реструктуризации в большой степени зависят и oт особенностей региональной отраслевой структуры.
2. Исследование проблем промышленной реструктуризации на региональном уровне (на примере Ивановской области) показали, что на сегодняшнем этапе развития производства необходим переток капитала в те отрасли и сферы экономики, которые отвечают конечному спросу. Объективные экономические процессы, происходящие в настоящее время в Ивановской области, свидетельствуют о наличии экономической ниши, куда в предстоящие годы дожны переместиться трудовые и капитальные ресурсы -это сфера переработки сельскохозяйственной продукции, производство продовольствия из местного сырья.
3. Реальный шанс обеспечить динамичный рост экономики, сопряженный с ее структурной перестройкой, виден лишь в активных инвестициях в производство, поэтому следует рассматривать инвестиционную привлекательность не только как фактор, формирующий спрос на инвестиции, а как объективный фактор представляющий систематизированную и целенаправленную информацию, необходимую для принятия инвестиционного решения.
4. Новые методические подходы к оценке инвестиционной привлекательности предприятия дожны основываться на использовании стоимостных категорий оценки, которые предусматривают определение коэффициента инвестиционной привлекательности предприятия в количественном и формализованном виде, позволяющем сравнивать промышленные предприятия разных отраслей и технологий.
5. Апробирование предложенной методики на примере оценки и анализа инвестиционной привлекательности предприятий пищевой промышленности г.Иванова показало, что она может использоваться как инвесторами при принятии решения о целесообразности вложения капитала, так и собственниками предприятий при определении и реализации инвестиционной стратегии предприятия, а именно проведении процедуры привлечения инвесторов.
Теоретические и практические результаты исследования могут способствовать развитию и совершенствованию системы управления стоимостью и оценкой предприятий и бизнеса и на этой основе способствовать повышению эффективности организации финансового менеджмента предприятий и корпораций в условиях рыночной экономики.
По теме диссертации опубликованы следующие работы
1. Смирнова И.В., Петров А.Н. Оценка инвестиционной привлекательности предприятия в условиях реструктуризации региональной экономики // Сборник научных трудов: Вып. 8: Проблемы экономики, финансов и управления производством. Иваново: Изд-во ИГХТУ, 7001, - 0,2 п.л. (0,1 п.л. -авт.)
2. Смирнова И.В. Управление на основе стоимости // Тезисы докладов 3 Всероссийской молодежной научно-практической конференции:
Антикризисное управление в России в современных условиях. - М.: МГТУ им. Н.Э.Баумана, РЭА им. Г.В. Плеханова, 2001, - 0,3 п.л.
3. Смирнова Н.В. Развитие конкурентной среды на региональном рынке хлебопродуктов //Труды Независимого научного аграрно-экономического общества России.: Вып. 6: Научные основы функционирования и управления АПК.- М.: Изд-во МСХА им. Тимирязева, 2002, - 0,4 п.л.
4. Ильченко А.Н.. Смирнова И.В. Рыночный подход к оценке стоимости бизнеса // Владимирский земледелец - № 2,2003, - 0,4 п.л. (0,3 п.л. - авт.)
5. Смирнова Н.В. Региональные аспекты структурной перестройки экономики // Материалы международной школы молодых ученых: Методы кибернетики в технологиях, экономике и управлении производством. -Иваново: Изд-во ИГХТУ, 2002. - 0,3 п.л.
6. Смирнова Н.В. Стоимостной подход в оценке инвестиционной привлекательности предприятия // Тезисы докладов 18-ой Всероссийской научной конференции молодых ученых и студентов "Реформы в России и проблемы управления".- М.: ГУУ, 2003, - 0,3 п.л.
7. Смирнова Н.В. Стоимостной подход в системе современного управления бизнесом // Вестник научно-промышленного общества. Выпуск 6. - М.: Изд-во "АЛЕФ-В", 2003. - 0,3 п.л.
8. Смирнова Н.В. Оценка стоимости бизнеса на основе показателей доходности // Вестник научно-промышленного общества. Выпуск 6. - М.: Изд-во "АЛЕФ-В", 2003. - 0,4 п.л.
9- 357 О
Отпечатано с готовых оригинал-макетов в ООО "Фирма "Арт Виста".
Лицензия ИД № 02576 от 18.08.2000 г.
Подписано в печать 05.02.2004 Уч.-издл. - 1,01.Усл.-печ.л.- 1,02. Бумага "Светокопи". Формат 60 х 84 1/16. Гарнитура Таймс". Печать плоская. Тираж 100 экз. Заказ № 87.
153000, г.Иваново,ул.Степанова, 14,оф. 13
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Смирнова, Наталия Владимировна
ВВЕДЕНИЕ
ГЛАВА 1.РАЗВИТИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЦЕССОВ В РОССИИ В УСЛОВИЯХ ПРОМЫШЛЕННОЙ РЕСТРУКТУРИЗАЦИИ
1.1 Промышленная реструктуризация экономики России в переходный период
1.2 Региональные аспекты промышленной реструктуризации: необходимость, направления, источники финансирования
1.3 Инвестиционный климат в РФ и меры по его улучшению
ГЛАВА 2. МЕТОДИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ К ОЦЕНКЕ И АНАЛИЗУ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
2.1 Экономические основы инвестиционной привлекательности: понятия, факторы, методики определения
2.2 Методика оценки инвестиционной привлекательности предприятия на основе стоимостного подхода
2.3 Способы определения оптимального значения рентабельности собственного капитала
ГЛАВА 3. ОЦЕНКА И АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННОЙ
ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ НА ПРИМЕРЕ ПРЕДПРИЯТИЙ ПИЩЕВОЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ г.ИВАНОВА
3.1 Условия создания конкурентной среды на региональном рынке хлебопродуктов Ивановской области
3.2 Оценка и анализ инвестиционной привлекательности предприятий А01 и А02 г. Иванова
Диссертация: введение по экономике, на тему "Оценка инвестиционной привлекательности предприятия в условиях реструктуризации экономики"
Актуальность исследования.
На современном этапе реформирования России важной задачей является формирование новой государственной промышленной политики, которая требует структурной перестройки экономики страны и вытекающей из этого необходимостью привлечения крупных инвестиционных ресурсов в реальный сектор экономики. Конечной целью реструктуризации является повышение конкурентоспособности отечественных товаров и услуг на внутренних и мировых рынках.
Наиболее действенным инструментом интенсивного и инновационного развития, структурной перестройки экономики для достижения устойчивого роста являются инвестиции.
Однако для того чтобы инвестированные средства давали эффект для экономического роста, важно не только привлечь финансовые ресурсы, но и направить их туда, где они дадут наибольшую отдачу, т.е. оценить инвестиционную привлекательность предприятия (корпорации).
В настоящее время инвестиционная привлекательность многих российских предприятий находится на низком уровне, а инвесторы рассматривают вложения в предприятия как высокорискованные. Это связано и с неразвитостью отечественного фондового рынка, сдерживанием кредитования предприятий со стороны банков, и особенностями и приоритетами инвестиционной политики на уровне регионов, а так же неразвитостью менеджмента предприятий, который, на сегодняшний день, ориентирован преимущественно на краткосрочные и узкие цели и не решает стратегических задач развития бизнеса в части создания инвестиционной привлекательности предприятия для инвесторов.
Таким образом, существует необходимость создания методологического и методического инструментария для оценки инвестиционной привлекательности предприятия, как объекта предстоящего инвестирования в целях привлечения капитала в реальный сектор экономики.
Степень проработанности проблемы.
Вопросы и разработки методики оценки инвестиционной привлекательности предприятий изучаются в различных зарубежных и отечественных научных школах.
Исследованию процессов инвестирования, проблем привлечения капитала, процессов принятия инвесторами решений о вложении средств посвящены работы таких известных зарубежных ученых-экономистов, как Ф. Бергер, Ю.Бригхем, JI. Гитман, Б. Грэм, М. Джонк, Э.Дж.Долан, Дж. Кейнс, Т. Коупленд, Д. Линдсей, К. Макконел, Д. Моррис, М. Скотт, Д. Хей, У. Шарп и др. Ими были созданы теории управления инвестициями, эффективности и риска вложений, теории портфельных инвестиций, а так же теория фундаментального анализа, обосновывающая принятие решений о вложениях в акции компаний.
Проблемы инвестиционной деятельности и роль государства в активизации инвестиций, обоснование эффективности и рисков инвестирования, оценка инвестиционной привлекательности исследовались российскими учеными: И.Т. Балабановым, И.А. Бланком, Ю.В. Богатиным, В.В. Бочаровым, Е.Г. Величко, А.Г. Граибергом, А.Г. Грязновой, В.П. Ковалевым, М.Н. Крейниной, В.П. Савчук, Р.С. Сайфулиным, Е.С. Стояновой, А.Д. Шереметом, и др. Анализ западных методик оценки с учетом российской специфики рассматривается в работах В.В. Бочарова, А.Г. Грязновой, В.П. Ковалева, В.Е. Леонтьева. Вопросы управления привлечением капитала и оценки стоимости акций на основе коэффициента инвестиционной привлекательности описаны в работах Е.Г. Патрушевой.
Анализ трудов отечественных и зарубежных ученых-экономистов показывает, что в них обсуждаются преимущественно вопросы оценки эффективности и привлекательности уже привлеченного капитала, отдельных инвестиционных проектов. Западные ученые исследуют проблему оценки инвестиционной привлекательности предприятия на основе фундаментального анализа ценных бумаг компаний-эмитентов, что неприменимо для российской действительности в виду неразвитости фондового рынка. Отечественные авторы в трудах по оценке инвестиционной привлекательности часто отождествляют ее показателям финансового состояния предприятия, а включение в оценку других показателей, как правило, не сопровождается обоснованием их поноты и достаточности. Предлагаемые же отечественными экономистами рейтинговые оценки привлекательности предприятий не ориентированы на отдельные группы инвесторов и не учитывают региональных особенностей проблемы привлечения инвестиций.
Кроме того, в трудах российских экономистов по обсуждаемой проблеме практически не находит отражения стоимостной аспект оценки, как один из критериев выбора инвестором объекта вложения, что широко используется в западной теории фундаментального анализа.
Таким образом, в условиях, складывающейся в России, в рамках реструктуризации экономики, новой инвестиционной среды теория, методология и современные методы оценки инвестиционной привлекательности предприятия имеют ряд недостатков. Остались неисследованными вопросы выявления и анализа основных факторов, влияющих на инвестиционную привлекательность с учетом региональной особенности. Почти поностью отсутствуют конкретные методики оценки инвестиционной привлекательности предприятия на основе стоимостных категорий оценки. Актуальность и состояние исследования указанных проблем предопределили цель и задачи данного диссертационного исследования.
Цель и задачи исследования.
Целыо исследования является совершенствование теории управления инвестиционными процессами в системе финансового менеджмента на основе оценки инвестиционной привлекательности предприятий в условиях реструктуризации региональной экономики с позиции стоимостного подхода. В соответствии с целью исследования в диссертации поставлены следующие задачи:
1. Провести анализ инвестиционных процессов в экономике России и выявить особенности инвестиционной политики в процессе реструктуризации экономики.
2. Уточнить понятийный аппарат теории инвестиционного процесса и указать место в нем анализа и оценки инвестиционной привлекательности предприятия.
3. Изучить методологические подходы к определению инвестиционной привлекательности и основных факторов, влияющих на инвестиционную привлекательность предприятий.
4. Разработать методы оценки инвестиционной привлекательности предприятия, которые предусматривают расчет интегральной характеристики (коэффициент инвестиционной привлекательности предприятия) в количественном и формализованном виде, позволяющем сравнивать предприятия разных отраслей, технологий и сфер деятельности.
5. Обосновать выбор стоимостных категорий в анализе и оценке инвестиционной привлекательности предприятия с использованием основных концепций и методов финансового менеджмента в практике управления инвестиционным процессом на предприятии.
6. Провести апробирование предлагаемых методов оценки инвестиционной привлекательности предприятия на примере предприятий пищевой промышленности г.Иванова.
Объектом диссертационного исследования выступают финансы предприятий и организация финансового менеджмента (инвестиционного менеджмента) на предприятиях пищевой промышленности г.Иванова, как потенциальных объектах инвестирования капитала.
Предметом диссертационного исследования является методология анализа и методов оценки инвестиционной привлекательности предприятий на основе категорий стоимости.
Методологическая и теоретическая база исследования. Теоретической и методологической основой диссертационного исследования послужили труды российских и зарубежных ученых и экономистов по оценке эффективности инвестиций, финансовому менеджменту, оценке и управлению стоимостью предприятия, анализу эффективности финансово-хозяйственной деятельности предприятия, финансовой математике.
В состав научного инструментария исследования входят диалектический метод познания, системный анализ, экспертная оценка; при обработке результатов применяются методы финансовой математики, инвестиционного, финансового, экономического и статистического анализа.
Информационной базой исследования являются правовые и нормативные акты Российской Федерации, Ивановской области, нормативные акты министерств и ведомств, материалы периодической печати, материалы научных конференций, а так же материалы Госкомстата РФ, Управления статистики Ивановской области, бухгатерская и финансовая отчетность предприятий пищевой промышленности г Иванова.
На защиту выносятся следующие основные результаты, отличающиеся научной новизной:
- по специальности 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит:
1. Разработан интегральный показатель для оценки инвестиционной привлекательности предприятия с точки зрения потенциального инвестора, позволяющий сравнивать промышленные предприятия различных отраслей и технологий.
2. Предложен агоритм оценки инвестиционной привлекательности предприятия, что делает ее доступной для практического применения на предприятиях в процессе привлечения инвестиций и управления стоимостью бизнеса в системе финансового менеджмента.
3. Разработан механизм управления инвестиционной привлекательностью предприятия на основе управления его внутренней стоимостью с учетом использования возможностей регулирования рентабельности собственного капитала и его доходности. Экспериментально апробирован на примере предприятий пищевой промышленности Ивановской области.
- по специальности 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством:
1. Теоретически обоснована взаимосвязь состояния инвестиционной среды и инвестиционной привлекательности предприятий, а также особенности формирования инвестиционной политики предприятий и инвесторов в условиях реструктуризации экономики.
2. Выявлены особенности государственной инвестиционной политики в процессе реструктуризации экономики, связанные в большей степени не с созданием новых производств, а с возможностью приспособления уже существующих отраслей и отдельных предприятий к реалиям и потребностям сегодняшнего рынка.
3. Усовершенствованы методические основы к определению инвестиционной привлекательности предприятия на основе оценки стоимости предприятия с использованием показателя внутренней стоимости предприятия.
Теоретическая и практическая значимость исследования.
Значение результатов исследования для теории обусловлено необходимостью дальнейшей разработки теории управления инвестициями и инвестиционной привлекательности предприятия с позиции стоимостного подхода, в связи с возрастанием роли инвестиций в решении проблем структурной перестройки экономики и несовершенством методологической базы оценки инвестиционной привлекательности.
Теоретические результаты диссертационного исследования могут быть использованы для развития теории финансового менеджмента и инвестиционного менеджмента и антикризисного управления предприятиями (корпорациями).
Основные выводы и положения диссертации сформулированы с учетом возможности их последующего применения в практике организации финансового менеджмента на предприятиях и в корпорациях: в процессе стратегического планирования и финансирования инвестиций, выбора приоритетов и направлений вложения капитала; в процессе привлечения инвестиций и моделирования финансовой стратегии; при выборе предпочтений бюджетного и внебюджетного финансирования предприятий промышленности; а также в преподавании учебных дисциплин для студентов экономических специальностей - "Финансы предприятий и корпораций", "Финансовый менеджмент", "Инвестиционная деятельность", "Антикризисное управление" и др.
Практические результаты могут способствовать развитию и совершенствованию системы управления стоимостью и оценкой предприятий и бизнеса и на этой основе способствовать повышению эффективности организации финансового менеджмента предприятий и корпораций в условиях рыночной экономики.
Реализация результатов исследования.
Практическое применение полученные результаты нашли в оценке инвестиционной привлекательности предприятия и оценке стоимости бизнеса двух предприятий хлебопекарной и мукомольно-крупяной отраслей промышленности г.Иванова.
Апробация результатов исследования.
Разработанные в диссертации методические рекомендации апробированы на предприятиях г.Иванова в практике оценки бизнеса и формировании инвестиционной стратегии, а также в практике территориального управления МАП РФ по Ивановской области при реализации мероприятий по исследованию развития конкуренции на товарных рынках г.Иванова и Ивановской обл.
Основные научные результаты и положения диссертационной работы докладывались и обсуждались на всероссийских и международных научно-практических конференциях.
Структура и объем диссертации обусловлены логикой проведения исследования. Диссертация состоит из введения, 3 глав, заключения, списка литературы и приложений.
Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Смирнова, Наталия Владимировна
ВЫВОДЫ ПО 2 ГЛАВЕ:
Инвестиционная привлекательность формируется на этапе подготовки данных для принятия инвестиционного решения на основе изучения состояния спроса на инвестиции и инвестиционных предложений, прогнозирования их на перспективу, анализа рискованности и неопределенности и выступает не только как фактор, формирующий спрос на инвестиции, а как объективный фактор, предоставляющий систематизированную и целенаправленную информацию, необходимую для принятия инвестиционного решения.
Мы не проводим жесткой взаимосвязи между инвестиционной привлекательностью и инвестиционной активностью, а предлагаем в определение инвестиционной привлекательности включить самого инвестора, так как на уровне предприятия именно инвестор сопоставляет объективные возможности реализации инвестиций со своими целями и задачами, что играет значительную роль в инвестиционном процессе. То есть, инвестиционная привлекательность - это оценка объективных возможностей состояния объекта и направлений инвестирования, формируемая при подготовке принятия решения инвестором.
Анализ существующих методологических и методических подходов к оценке инвестиционной привлекательности предприятия (ИПП), проведенный в этой главе позволяет нам сделать вывод о том, что эффективность управления инвестиционным процессом на предприятии требует совершенствования методологических основ и практических методов оценки ИПП, что обуславливает актуальность темы исследования.
На наш взгляд анализ и оценка ИПП является одним из этапов при разработке инвестиционной политики предприятия, результаты реализации которой влияют на его инвестиционную стратегию.
Полагаясь на приведенные в главе теоретические рассуждения о методических аспектах анализа ИПП, нами был предложен концептуально новый подход к оценке ИПП на основе использования стоимостных категорий оценки. В отличие от других критериев эффективности управления, стоимость - наиболее поно учитывает стратегические цели всех носителей интересов, определяя доходы собственников и менеджеров и, на наш взгляд, может являться критерием эффективности капиталовложений со стороны потенциальных инвесторов. Стоимость предприятия интегрирует в себе показатели, отражающие внутреннюю ситуацию предприятия и его внешнее окружение, и, тем самым позволяет сопоставлять результаты деятельности различных экономических субъектов, что и используется при оценке ИПП.
Для анализа и оценки ИПП предлагается использовать коэффициент ИПП как отношение внутренней и рыночной стоимостей предприятия, с использованием предлагаемой оригинальной методики их расчета с учетом региональных особенностей проблемы, позволяющей, на наш взгляд, использовать ее в целях оценки ИПП.
Предлагаемая методика имеет определенные перспективы применения в практической деятельности и может использоваться как инвесторами при принятии решения о целесообразности вложения капитала, так и собственниками предприятий при определении и реализации инвестиционной стратегии предприятия, а именно проведении процедуры привлечения инвесторов.
ГЛАВА 3. МЕТОДИКА ОЦЕНКИ ИПП НА ПРИМЕРЕ ПРЕДПРИЯТИЙ ПИЩЕВОЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ г. ИВАНОВА
Целью данной главы является определение возможности, и целесообразности применения разработанных методов оценки и рычагов управления в условиях функционирования конкретного предприятия.
На примере предприятий г. Иванова проводится апробирование предложенных методов, анализ и оценка обоснованности полученных результатов.
В качестве объектов исследования выбраны предприятия отраслей сферы материального производства. Конкретным объектом исследования выступают акционерные общества хлебной и мукомольно-крупяной отрасли промышленности г. Иванова. Наименование данных предприятий не разглашается в виду конфиденциальности анализируемой информации, поэтому в тексте они будут упоминаться, как AOl и А02.
Таким образом, третья глава содержит анализ конкурентной среды, сложившейся на товарных рынках г.Иванова которым принадлежат исследуемые предприятия и расчет коэффициента инвестиционной привлекательности анализируемых предприятий, который отражает сегодняшнюю доходность вложения средств предполагаемого инвестора в данные предприятия.
Поставленные задачи решаются с применением программного обеспечения приложения Microsoft Office - MS Excel. В качестве информационной базы исследования выступают бухгатерская отчетность предприятия по состоянию на 01.01.2000, 01.01.2001, 01.01.2002, 01.01.2003г.г., в том числе бухгатерский баланс, отчет о прибылях и убытках, отчеты о движении денежных средств, капитала, приложение к бухгатерскому балансу №5.
3.1 УСЛОВИЯ СОЗДАНИЯ КОНКУРЕНТНОЙ СРЕДЫ НА РЕГИОНАЛЬНОМ РЫНКЕ ХЛЕБОПРОДУКТОВ г. ИВАНОВА и
ИВАНОВСКОЙ ОБЛАСТИ
Одним из основных факторов, влияющих на нормальное развитие рынка в целом, а также на изменение конкурентоспособности продукции, является наличие конкурентной среды.
Сегодняшняя активность инвестиционного процесса в регионах, на наш взгляд, в значительной степени затрудняется еще и наличием нездоровой конкурентной ситуации, сложившейся на товарных рынках в рамках отдельных регионов России.
Так большинство товарных рынков в России характеризуются крайне высоким уровнем монополизма, с одной стороны, унаследованным от прежней планово-административной экономики, с другой - рожденным последствиями первичного раздела государственной собственности в период перестройки.
В рамках государственного регулирования экономики политика государства, направленная на ограничение монополистической деятельности и развитию конкуренции осуществляется Министерством по антимонопольной политике и поддержке предпринимательства Российской Федерации и его территориальными управлениями в регионах. В соответствии с планом работ Ивановского территориального управления МАП России на 2001 г. совместно с сотрудниками кафедры Управления и экономико-математического моделирования ИГХТУ были проведены анализ и оценка конкурентной ситуации на товарных рынках муки и хлебопродуктов в географических границах Ивановской области.
Анализ проводися в соответствии с Приказом ГКАП РФ №169 от 20.12.1996 г. "О порядке проведения анализа и оценки состояния конкурентной среды на товарных рынках" и Приказом ГКАП РФ от 26 октября 1993 г. № 112 "О методических рекомендациях по определению границ и объемов товарных рынков"
Критерии этой оценки, пороговые значения рассчитываемых показателей, а так же итоговая оценка конкурентной среды исследуемого товарного рынка приведены в таблице 3.1.
По итогам исследования наиболее массовыми рыночными структурами являются монополистическая конкуренция и олигополия. Производство муки и выпечка хлеба осуществляются в условиях олигополии, где конкуренция разворачивается между немногими предприятиями, производящими аналогичную продукцию, за лучшее положение в отрасли.
Субъектами рынка производства и оптовой торговли муки являются производители, продавцы, посредники и покупатели данного товара.
Данные предприятия имеют разную мощность, среди них есть крупные предприятия - хлебокомбинаты, мельницы и более мекие - акционерные общества и частные предприниматели.
Следует заметить, что рынки муки и хлеба являются взаимозависимыми, т.е. уровень развития каждого накладывает отпечаток на емкость рынка и состояние конкурентной среды на каждом из них.
Специфика данного рынка в Ивановской области состоит в том, что со времен планового производства в каждом районе осталось от одного до трех предприятий, способные поностью удовлетворить спрос на данные виды товаров в данном районе. Исходя из этого, в Ивановской области имеет место система локальных рынков, соответствующая административным границам районов и города Иванова.
Сводная оценка состояния конкурентной среды на товарном рынке муки и хлебопродуктов Ивановской области.
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Смирнова, Наталия Владимировна, Иваново
1. Абрамов С.И. Инвестирование. - М.: Центр экономики и маркетинга,2000.-440 с.
2. Андрианов В.Д. Россия. Экономический и инвестиционный потенциал. Ч М.: Экономика, 1999
3. Антикризисное управление. Общие основы и особенности российских предприятий. Уч. пособ. Моск. соц. унив-т. М.: "Дашков и К0". 2001
4. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. М.: Финансы истатистика. - 1996. -188с.
5. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Уч. пособ. д/средн. спец. уч. завед. Ч 3-е изд. перераб. и доп. Ч М.: Финансы и статистика,2001.-528с.
6. Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент: Уч-к.- М.: ИНФРА Ч М, 2002. -420 с.
7. Бланк И.А. Управление использованием капитала. Киев: Ника-Центр "Эльга" - 2000.- С.334, 601
8. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Tl, Т2 Киев: Ника-Центр "Эльга", 1999
9. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент: уч. курс. Ч Киев: Ника-Центр "Эльга", 2001 -448с.
10. Бланк И.А. Управление использованием капитала. Ч Киев: Ника-Центр "Эльга", 20001.. Беляев Л.С. Решение сложных оптимизационных задач в условиях неопределенности. Новосибирск: Наука, 1978
11. Богатин Ю.В. Швандар В.А. Инвестиционный анализ: учеб. пособ. д/вузов.- М.: ЮНИТИ-ДАНА. 2000. - 286с
12. Богатин Ю.В. Экономика управления бизнесом. Уч. пособ. д/вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА.-2001. - 391 с
13. М.Боди Зви Финансы: Пер. с англ. / 3. Боди. М.: Вильяме, 2003
14. Бузова И.А., Маховикова Г.А., Терехова В.В.Коммерческая оценка инвестиций: Уч. д/экон. спец. вузов / Под ред. В.Е. Есипова. СПб.: Питер, 2003.-432с.
15. Бутов. В.И. Игнатов В.Г. Кетова Н.П. Основы региональной экономики: Уч. пособ.- Ростов Н/Д: Изд-во "Март", 2001. 448с.
16. Вадайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: Уч. пособие для ВУЗов. -М.: ЮНИТИ- ДАНА, 2001
17. Вадайцев С.В. Оценка бизнеса и инноваций. М.: ИИД Филинъ,1997
18. Вяткин В.Н., Гамза В.А., Екатеринославский Ю.Ю., Хэмптон Дж. Управление риском в рыночной экономике. Ч М.: ЗАО "Изд-во "Экономика".- 2002. -195с.
19. Ганатуров В.М. Экономический риск: сущность, методы измерения, пути снижения. Уч. пособ. М.: Изд-во "Дело и Сервис". - 1999. - 112с.
20. Гареев М.Р. Инвестиционная привлекательность предприятий (информационное обеспечение и показатели оценки) // "Проблемы экономики, финансов и управления производством": Сборник научных трудов ВУЗов России. Иваново: Изд-во ИГХТУ,2001. - С.175
21. Глазунов В.Н. Инвестиционная политика предприятия // Финансы. Ч 1999. № 12. - С.
22. Глущенко А.В. Формирование критериально-оценочного аппарата инвестиционной деятельности предприятия .: Дисс. к-та экон. наук. -СПб, 1999.- 139 с.
23. Грабовый П.Г., Петрова С.Н. Риски в современном бизнесе. Ч М.: Изд-во "Алане".- 1994.- 200с.
24. Гранберг А. Г. Основы региональной экономики.М.: ГУВШЭ, 2000
25. Грицына В., Курнышева И. Особенности инвестиционного процесса // Экономист.-2000.-№3.-С. 8-19
26. Григорьев В.В. Федотова М.А. и др. Оценка бизнеса. Уч-к. М.: Финансы и статистика, 1999. - 494 с.
27. Дейнеко В.Л. Привлечение иностранных инвестиций в экономике России: состояние и развитие процесса// Финансы. 2000. - № 12. Ч С. 21-25290 социально-экономическом положении Ивановской области в январе -июне 2000 года. Иваново:ЦИИУ Обкомгосстат. Ч 2000
28. ЗО.О социально-экономическом положении Ивановской области в январе -июне 2001 года Иваново:ЦИИУ Обкомгосстат. Ч 2001
29. Дубров A.M., Лагоша Б.А., Хрусталев Е.Ю. Моделирование рисковых ситуаций в экономике и бизнесе. Уч. пособ. / Под ред. Лагоши Б.А. М.: Финансы и статистика. - 1999. - 176с.
30. Еленева Ю. Стоимостной подход как основа современного управления бизнесом // Проблемы теории и практики управления. Ч 2002. № 3. Ч С. 110-115
31. Есин М.П., Нестеров А.А. Управление стоимостью компании // Вопросы оценки. 2001. -№3.- С. 39-41
32. Есипов В.Е. Маховикова Г.А. Терехов В.В. Оценка бизнеса. СПб.:Питер. -2002.-С. 34-57, 224-231
33. Забродский А.А. Оценка бизнеса и управление имуществом.: Дисс. к-та экон. наук. СПб, 2000. - 162 с.
34. Ильин А.К., Савельев С.М. Метод построения ставки дисконтирования для целей оценки бизнеса в России // Вопросы оценки . Ч 2000. №4. Ч С. 25-28
35. Инвестиционный рейтинг российских регионов 1996-1997 гг. // Эксперт. -1997.-№47.
36. Инвестиционный рейтинг российских регионов 1999 2000 гг. // Эксперт. -2000.-№41.
37. Калашников П.Л. Оценка стратегической инвестиционной привлекательности промышленного предприятия.: Дисс. к-та экон. наук. -СПб, 1997
38. Каменин Д. Новые методы оценки стоимости компаний и принятия инвестиционных решений // Рынок ценных бумаг. Ч 2000. №8
39. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом, выбор инвестиций, анализ отчетности. -М.: Финансы и статистика, 1996
40. Ковалев В.В. Управление финансами: Уч. пособ. М.: ФБК-Пресс, 1998. - 156с.
41. Ковалев В.В. Финансовый анализ. Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 2000 - 511 с.
42. Козырь Ю.В. Оценка влияния ликвидности на стоимость активов // Вопросы оценки. 1999. - №1
43. Кокорев А.О., Кольцов А.В. и др. Государственная политика в промышленном комплексе и его трансформация в период реформ // Вопросы экономики. 2002. - № 6. - С. 92-107
44. Компьютерные системы оценки стоимости основных фондов / Э.Б. Саприцкий, Ю.А. Руднев, А. Р. Дубининский, С.А. Халатов // Вопросы оценки. 1996. - №4
45. Концепция экономической политики и основные направления социально-экономического развития Ивановской области до 2010 года. Ч Иваново. Ч 2001.
46. Коупленд Т. Колер Т. Муррин Дж. Стоимость компании: оценка и управление . Пер. с англ. Н.Н. Барышниковой М: ЗАО "Олимп - Бизнес", 1999-576 с.
47. Клоцвог Ф., Кушникова И., Костин В., Наумова Е. Тенденции изменения региональной структуры промышленного производства // Экономист. Ч 2002. № 3. С. 66-73
48. Красильников О. Проблемы структурных преобразований в экономике // Экономист. 2001. - № 8. - С. 52-58
49. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент: Уч. пособ. / М.Н. Крейнина -2-е изд., перераб. и доп. М.: Дело и Сервис, 2001
50. Крейнина М.Н. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерного общества в промышленности, строительстве, торговле. М.: АО "ДИС", 1994.
51. Кроушвиц J1. Инвестиционные расчеты Уч. д/вузов / Пер. с нем. СПб: Питер, 2001 г.-432 с.
52. Кроушвиц J1. Финансирование и инвестиции.Уч. д/вузов СПб: Питер -2000
53. Кроушвиц JI. Финансирование и инвестиции. Неоклассические основы теории финансов. СПб.: изд-во "Питер", 2000
54. Кузнецов Д.Д. Озеров Е.С. Аналитический метод определения величины прибыли предприятия в затратном методе оценки недвижимости // Вопросы оценки . 1998. - №2
55. Курьеров В.Г. Анализ экономической ситуации в России в январе -сентябре 2001 г. // ЭКО. 2002. - № 1. - С. 20-39
56. Логинов В. Курнышева И. Договременные тенденции развития промышленности // Экономист. 1999. - №2 С.4-10
57. Леонтьев В.В. Межотраслевая экономика. М.: Экономист Ч 1997
58. Леонтьев Ю.Б. Экспресс-оценка собственности // Вопросы оценки. -1999.-№4
59. Леонтьев Б. Сколько стоит предприятие // Экономика и жизнь .- 1997. -январь -№1.-с.39
60. Лугачева Л.И. Новый подход к региональной промышленной политике // ЭКО. 2002. - №5. - С. 67-82
61. Масленникова Е. Синягина М. Инвестиционная политика в промышленности продовольственных товаров // Экономист. 2000. - №8
62. Мартынов А. Инвестирование структурных преобразований экономики // Экономист. 1998. -№12
63. Матанцева О.Ю. Оценка бизнеса при решении конкретных отраслевых задач // Вопросы оценки. 2000. -№4. Ч С.2-6
64. Махотаева М. Николаев М. Формирование экономической политики на региональном уровне // Вопросы экономики. 1999. - №9 С.80-85
65. Мачульский А.В. Управление промышленным предприятием с учетом обеспечения его инвестиционной привлекательности.: Дисс. к-та экон. наук. Орел. Ч 2000
66. Международные стандарты оценки. В 2-х т. Ч М.: РОО, 1995. Ч Т.1 86 с.,Т.2- 112с
67. Методические рекомендации по реформе предприятий (организаций) . Приложение к Приказу №118 Мин. экономики от 1 октября 1997
68. Михайлушкин А.И. Шимко П.Д. Основы экономики: Уч. пособ. д/экон. спец. / СПб государственное, инж.-эк. ун-т. Ч СПб.: Бизенс-Пресса, 2001. -352 с.
69. Модорская Г.Г. Инвестиционная привлекательность предприятия.: Дисс. к-та экон. наук. Пермь, 1995
70. Нейман Е.Ш. Некоторые вопросы оценки рыночной стоимости предприятия и анализ риска в современных условиях // Вопросы оценки .- 1999. №2.-С. 8-11
71. Оценка объектов недвижимости. Теоретические и практические аспекты. / Под. ред. В.В. Григорьева. М.: ИНФРА - М. - 1997
72. Пол Дж. Хейр Промышленная реструктуризация как средство усиления национальной конкурентоспособности // Проблемы теории и практики управления. 2002. - № 4. - С. 19-23
73. Петров А.Н. Анализ состояния и динамики производства Ивановской области //"Проблемы экономики, финансов и управления производством": Сборник научных трудов ВУЗов России. Иваново: Изд-во ИГХТУ,2001. -С.113- 115
74. Петров А.Н. К вопросу о концепциях экономической политики Ивановской области //"Проблемы экономики, финансов и управления производством": Сборник научных трудов ВУЗов России. Ч Иваново: Изд-во ИГХТУ,2001. С. 108 - 112
75. Рожков К.В. О системе оценки бизнеса // Вопросы оценки. Ч 2001. №3
76. Российский статистический ежегодник Госкомстата РФ. М.: Госкомстат, 1997.-С. 330,358,359
77. Россия в цифрах. М.: Госкомстат, 1998. - С. 332
78. РФ. Президент. Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений: Закон Российской Федерации №39 Ч ФЗ, 25 февраля. 1999 // Российская газета №41-42,04.03.99 г.
79. РФ. Президент. О внесении изменений и допонений в ФЗ "Об инвестиционной деятельности.": Закон Российской Федерации №22 -ФЗ, 2 января 2000 // Российская газета № 6, 11.01.2000 г.
80. РФ. Правительство. О мерах по стимулированию инвестиционной деятельности: Закон Российской Федерации,
81. РФ. Правительство. О защите интересов инвесторов: Закон Российской Федерации,
82. РФ.Правительство. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования: Закон Российской Федерации,
83. РФ. Президент. Об оценочной деятельности в Российской Федерации: Закон Российской Федерации №135 ФЗ, 29 июля 1998
84. РФ. Президент. О частных инвестициях в Российской Федерации: Указ Президента №1928, 17 сентября. 1994
85. РФ. Президент. Об иностранных инвестициях в Российской Федерации: Закон Российской Федерации №160 ФЗ, 9 июля. 1999 // Российская газета № 134, 14.07.99 г.
86. РСФСР. Об инвестиционной деятельности в РСФСР: Закон РСФСР от 26 июня. 1991
87. Руководство по применению и испонению №4. Оценка бизнеса // Международные стандарты оценки. Кн.1. Перевод, комментарии, допонения / Г.И. Микерин, М.И. Недужий, Н.В. Павлов, Н.Н. Яшина. -М., 2000
88. Савчук В.П., Прилипко С.И., Величко Е.Г. Анализ и разработкаинвестиционных проектов. Уч. пособие. Киев: "Абсолют - В, Эльга", 1999.-С. 16
89. Скотт М. Факторы стоимости: Руководство для менеджеров по выявлению рычагов создания стоимости / Пер. с англ. М.: ЗАО "Олимп-Бизнес". - 2000. - С.84-92
90. Современное управление. Энциклопедический справочник. Т. 1,2. Пер. с англ. Д.Н. Карпухина, Б.З. Мильнера. М.: Издатцентр, 1997
91. Социальные приоритеты и механизм экономических преобразований в России // Вопросы оценки. 1998. - №6. - С. 10-68
92. ЮО.Степанов М.В. Синдяшкин Н.И. Рыльский В.А. Региональная экономика: Уч. пособ д/эккон. спец. вузов / РЭА им. Г.В. Плеханова / Под ред. М.В. Степанова. М.: ИНФРА -М. - 2002. - 462 с.
93. Стратегия догосрочного социально-экономического развития Ивановской области (сокращенный вариант). Ч Иваново. Ч 2001
94. Стрижкова JI. Структурные изменения промышленности в 1990-2001 гг. //Экономист. 2002. - №7. - С17-18
95. Ю4.Тимошина Т.М. Экономическая история зарубежных стран. Уч. пособ. / Моск. ун-т. междунар. отнош. Мид РФ / Под ред. Чепурина М.Н. М.: Юстинформ. - 2000. - 495с.
96. Ю5.Титов К. Региональная промышленная политика: цели, задачи приоритеты // Проблемы теории и практики управления. 2002. - № 5. Ч С. 55-61
97. Юб.Тихомиров В. Состояние и проблемы развития экономики Ивановской области // Экономист. 2000. - № 5. - С.45-52
98. Ткачук Л.Ю. Оценка бизнеса как начальный этап в реструктуризации предприятия//Вопросы оценки. 2001. - № 1.-С. 10, 11-12
99. Ю8.Фахрутдинов А.Ф., Валинурова JI.C. К вопросу определения инвестиционной привлекательности // "Проблемы экономики, финансов и управления производством": Сборник научных трудов ВУЗов России. -Иваново: Изд-во ИГХТУ,2001. С. 181
100. Ю9.Федорищев Ю.Г. Терехин В.И. Экономические основы управления стоимостью энергокомпании./ Иван, государственное, энергетич. ун-т. Ч Иваново.-2001.-С. 5,14,16
101. Федорищев Ю.Г. Экономические основы управления стоимостью АО-энерго.: Автореф. дисс. к-та экон. наук. Иваново: ИГХТУ, 2002. - 20с.
102. Федоров В. Инвестиции в производство // Экономист. 2000. - №10
103. Финансовый менеджмент: теория и практика. Уч-к / Под ред. Е.С. Стояновой 5-е изд., перераб. и доп. - М.: Изд-во "Перспектива", 2000. -656 с.
104. Фридман Дж., Ордуэй Н. Анализ и оценка приносящей доход недвижимости. Ч М.: Дело ТД, 1995
105. Хей Д., Моррис Д. Теория организации промышленности. С-Пб.: Экономическая школа, 1999
106. Хохлов Н.В. Управление риском. Уч. пособ д/вузов. Ч М.: ЮНИТИ-ДАНА.- 1999.-239с
107. Шарп У, Александер Г. Бейли Дж. Инвестиции. Пер. с англ. М.: ИНФРА - М. - 1998. - 1028 с.
108. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа. М.: ИНФРА -М. - 1996. -119с.
109. Экономико-математические методы и прикладные модели: Уч. пособ. / Под ред. Федосеева. М.: ЮНИТИ, 1999. - 391 с.
110. Экономическая история зарубежных стран / Под ред. Голубовича В.И. -3-е изд. Ч Минск: Экоперспектива, 2000. Ч462с.
111. В. Toyne, P. Walters. Global Marketing. Management: Strategic Perspective. Mass.: Allyn & Bacon, 1989, P. 53-78
112. Выписки из бухгатерского баланса предприятий AOl и А02 на 31.12.1999,2000,2001,2002 гг.
113. Выписка из БУХГАТЕРСКОГО БАЛАНСА (форма №1) на 31 декабря 1999г. предприятия AQ1, данные представлены в тыс. руб.
114. АКТИВ/ПАССИВ Код стр На начало года На конец года Среднегодовой показатель1 2 3 4 5
115. Баланс(сумма строк 190+290+390). 399 21598 25741 23670
116. Оборотные активы (итого по разделу И). 290 5157 8372 6765
117. Капитал и резервы (итого по разделу IV). 490 14511 16272 15392
118. Краткосрочные пассивы (итого по разделу VI). 690 7087 9469 8278
119. Заемные средства 610 1299 1299
120. Уставный капитал 410 3653 3653 3653
121. Выписка из БУХГАТЕРСКОГО БАЛАНСА (форма №1) на 31 декабря 2000г. предприятия AQ1 , данные представлены в тыс. руб.
122. АКТИВ/ПАССИВ Код стр На начало года На конец года Среднегодовой показатель1 2 3 4 5
123. Баланс (сумма строк 190+290+390). 399 25741 34411 30076
124. Оборотные активы (итого по разделу 11). 290 8372 16950 12660
125. Капитал и резервы (итого по разделу IV). 490 16272 8366 12319
126. Краткосрочные пассивы (итого по разделу VI). 690 9469 26045 17757
127. Заемные средства 610 16682 16682
128. Уставный капитал 410 3653 3653 3653
129. Выписка из БУХГАТЕРСКОГО БАЛАНСА (форма №1) на 31 декабря 2001г. предприятия AQ1 , данные представлены в тыс. руб.
130. АКТИВ/ПАССИВ Код стр На начало года На конец года Среднегодовой показатель1 2 3 4 5
131. Баланс (сумма строк 190+290+390). 399 34412 32390 33401
132. Оборотные активы (итого по разделу II). 290 16950 12930 14940
133. Капитал и резервы (итого по разделу IV). 490 8365 28900 18634
134. Краткосрочные пассивы (итого по разделу VI). 690 26045 3489 14676
135. Заемные средства 610 16682 16682
136. Уставный капитал 410 3653 3653 3653
137. Выписка из БУХГАТЕРСКОГО БАЛАНСА (форма №1) на 31 декабря 2002г. предприятия AQ1 , данные представлены в тыс. руб.
138. АКТИВ/ПАССИВ Код стр На начало года На конец года Среднегодовой показатель12 3 4 5
139. Баланс (сумма строк 190+290+390). 399 32390 30740 31565
140. Оборотные активы (итого по разделу И). 290 12930 12170 12530
141. Капитал и резервы (итого по разделу IV). 490 28900 8696 18798
142. Краткосрочные пассивы (итого по разделу VI). 690 3489 22045 12767
143. Заемные средства 610 15266 15266
144. Уставный капитал 410 3653 3653 3653
145. АКТИВ/ПАССИВ Код На намаю года На конец года Среднегодовойстр показатель1 2 3 4 5
146. Баланс (сумма строк 190+290+390). 399 64708 77617 71162
147. Оборотные активы (итого по разделу 11). 290 23147 26409 24778
148. Капитал и резервы (итого по разделу IV). 490 32718 41462 37090
149. Краткосрочные пассивы (итого по разделу VI). 690 31990 36155 34072
150. Заемные средства 610 26407 19660 23034
151. Уставный капитал 410 24 24 24
152. Выписка из БУХГАТЕРСКОГО БАЛАНСА (форма №1) на 31 декабря 2000г. предприятия А02, данные представлены в тыс. руб.
153. АКТИВ/ПАССИВ Код стр На начало года На конец года Среднегодовой показатель1 2 3 4 5
154. Баланс (сумма строк 190+290+390). 399 66961 83133 75047
155. Оборотные активы (итого по разделу II). 290 26409 40510 33460
156. Капитал и резервы (итого по разделу IV). 490 30806 44395 37601
157. Краткосрочные пассивы (итого по разделу VI). 690 36155 38738 37447
158. Заемные средства 610 19660 18014 18837
159. Уставный капитал 410 24 24 24
160. Выписка из БУХГАТЕРСКОГО БАЛАНСА (форма №1) на 31 декабря 2001г. предприятия А02, данные представлены в тыс. руб.
161. АКТИВ/ПАССИВ Код стр На начало года На конец года Среднегодовой показатель1 2 3 4 5
162. Баланс (сумма строк 190+290+390). 399 83133 84621 83917
163. Оборотные активы (итого по разделу II). 290 40510 38766 39638
164. Капитал и резервы (итого по разделу IV). 490 44395 54239 49317
165. Краткосрочные пассивы (итого по разделу VI). 690 38738 30382 34560
166. Заемные средства 610 18014 23586 20375
167. Уставный капитал 410 24 24 24
168. Выписка из БУХГАТЕРСКОГО БАЛАНСА (форма №1) на 31 декабря 2002г. предприятия А02, данные представлены в тыс. руб.
169. АКТИВ/ПАССИВ Код стр На начало года На конец года Среднегодовой показатель1 2 3 4 5
170. Баланс (сумма строк 190+290+390). 399 84621 73241 78931
171. Оборотные активы (итого по разделу II). 290 38766 27884 33325
172. Капитал и резервы (итого по разделу IV). 490 54239 55839 55039
173. Краткосрочные пассивы (итого по разделу VI). 690 30382 17406 23894
174. Заемные средства 610 23586 12000 17793
175. Уставный капитал 410 24 24 24
176. Выписка из ОТЧЕТА О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ (форма №2) на 31 декабря 1999г. предприятия AQ1 , данные представлены в тыс. руб.
177. Наименование показателя Код стр За отчетный период За период прошлого года1 2 3 4
178. Выручка (нетто) от реализации товаров, продукции, работ, услуг(за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей). 010 67263 33241
179. Прибыль (убыток) от реализации (строки 010-020-030-040). 050 8152 5954
180. Прибыль (убыток) ответного периода (строки 1 ЮН 20-130). 140 6477 7882
181. Прибыль чистая (строки 160+170) 5265 6907
182. Проценты за кредиты и займы 070 242
183. Выписка из ОТЧЕТА О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ (форма №2) на 31 декабря 2000г. предприятия AQ1 , данные представлены в тыс. руб.
184. Наименование показателя Код стр За отчетный период За период прошлого года1 2 3 4
185. Выручка (нетто) от реализации товаров, продукции, работ, услуфа минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей). 010 95915 67263
186. Прибыль (чбыток) от реализации (строки 010-020-030-040). 050 10036 8152
187. Прибыль (убыток) отчетного периода (строки 110+120-130). 140 8482 6477
188. Прибыль чистая (строки 160 + 170) 14242 5265
189. Проценты за кредиты и займы 070 3169 242
190. Выписка из ОТЧЕТА О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ (форма №2) на 31 декабря 2001г. предприятия AQ1 , данные представлены в тыс. руб.
191. Наименование показателя Код стр За отчетный период За период прошлого года1 2 3 4
192. Выручка (нетто) от реализации товаров, продукции, работ, услуфа минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей). 010 109343 95915
193. Прибыль (убыток) от реализации (строки 010-020-030-040). 050 10103 10036
194. Прибыль (у быток) отчетного периода (строки 110+120-130). 140 6769 8482
195. Прибыль чистая (строки 160+170) 5144 14242
196. Проценты за кредиты и займы 070 2567 3169
197. Выписка из ОТЧЕТА О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ (форма №2) на 31 декабря 2002г. предприятия AQ1 , данные представлены в тыс. руб.
198. Наименование показателя Код стр За отчетный период За период прошлого года1 2 3 4
199. Выручка (нетто) от реализации товаров, продукции, работ, услуг(за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей). 010 89661 109343
200. Прибыль (убыток) от реализации (строки 010-020-030-040). 050 7173 10103
201. Прибыль (убыток) отчетного периода (строки 110+120-130). 140 1793 6769
202. Прибыль чистая (строки 160+170) 1363 5144
203. Проценты за кредиты и займы 070 3053 2567
204. Наименование показателя Код стр За отчетный период За период прошлого года1 2 3 4
205. Выручка (нетто) от реализации товаров, продукции, работ, услуг(за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей). 010 47706 6907
206. Прибыль (убыток) от реализации (строки 010-020-030-040). 050 5492 -588
207. Прибыль (убыток) отчетного периода (строки 110+120-130). 140 2217 -654
208. Прибыль чистая (строки 160 4 70) 2385
209. Проценты за кредиты и займы 070 4605
210. Выписка из ОТЧЕТА О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ (форма №2) на 31 декабря 2000г. предприятия AQ2, данные представлены в тыс. руб.
211. Наименование показателя Код стр За отчетный период За период прошлого года1 2 3 4
212. Выручка (нетто) от реализации товаров, продукции, работ, услуг(за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей). 010 153728 47706
213. Прибыль (убыток) от реализации (строки 010-020-030-040). 050 14420 5492
214. Прибыль (убыток) отчетного периода (строки 110+120-130). 140 18201 2217
215. Прибыль чистая (строки 160+170) 12763 2385
216. Проценты за кредиты и займы 070 3866 4605
217. Выписка из ОТЧЕТА О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ (форма №2) на 31 декабря 2001г. предприятия AQ2, данные представлены в тыс. руб.
218. Наименование показателя Код стр За ответный период За период прошлого года1 2 3 4
219. Выручка (нетто) от реализации товаров, продукции, работ, услуг(за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей). 010 174930 153728
220. Прибыль (убыток) от реализации (строки 010-020-030-040). 050 8501 14420
221. Прибыль (убыток) отчетного периода (строки 110+120-130). 140 5680 18201
222. Прибыль чистая (строки 160+170) 4317 12763
223. Проценты за кредиты и займы 070 4910 3866
224. Выписка из ОТЧЕТА О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ (форма №2) на 31 декабря 2002г. предприятия AQ2, данные представлены в тыс. руб.
225. Наименование показателя Код стр За отчетный период За период прошлого года1 2 3 4
226. Выручка (нетто) от реализации товаров, продукции, работ, услуг(за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей). 010 142918 174930
227. Прибыль (убыток) от реализации (строки 010-020-030-040). 050 4783 8501
228. Прибыль (убыток) отчетного периода (строки 110+120-130). 140 2487 5680
229. Прибыль чистая (строки 160 + 170) 1890 4317
230. Проценты за кредиты и займы 070 3555 49101. Уважаемые господа!
231. Для привлечения потенциальных инвесторов предприятию важно правильно оценить рыночную стоимость своих активов. Естественно, что внешние рыночные факторы могут увеличивать или уменьшать его балансовую стоимость.
232. Чтобы определить, какие из перечисленных ниже факторов оказывают повышающее или уменьшающее влияние на оценку рыночной стоимости предприятий г. Иваново, просим ответить на следующие вопросы:
233. Расположите по порядку (1, 2, 3) перечисленные группы факторов по степени их значимости при оценке рыночной стоимости предприития:
234. Экономнко-гсографичсские (местоположение предприятия, его удаленность от поставщиков и покупателей, инфраструктура).
235. Финансово-экономические (конкурентоспособность продукции, предприятия, отрасли, региона; уровень кредиторской задоженности; уровень квалификации персонала; текучесть кадров).
236. Технологические (технология производства; соответствие оборудования состоянию научно-технического прогресса (НТП); уровень использования производственных мощностей).
237. Укажнтс (отметьте крестиком) долю влиянии каждого фактора в отдельной группе (в балах по 5-ти бальной шкале):.1. Факторы 0 I 2 3 4 5
238. Экономико-географические -Местоположение предприятия;-Его удаленность от поставщиков и покупателей; -Инфраструктура.
239. Технологические: -Технология производства-Соответствие оборудования состоянию НТП; -Уровень использования производственных мощностей
240. Укажите (отметьте крестиком) какие, из предложенной совокупности, факторы могли бы оказывать повышающее, а какие понижающее (с градацией "сильно слабо") влиииие на величину балансовой стоимости:
241. Факторы повышающие понижающиесильно слабо сильно слабо
242. Экономико-географические -Местоположение предприятия;-Его удаленность от поставщиков и покупателей; ХИнфраструктура.
243. Финансово-экономические: -Конкурентоспособность продукции,-Конкурентоспособность предприятия -Конкурентоспособность отрасли -Конкурентоспособность региона -Уровень кредиторской задоженности -Уровень квалификации персонала -Текучесть кадров
244. Технологические: -Технология производства-Соответствие оборудования состоянию НТП; -Уровень использования производственных мощностей
245. Расчет потенциальных резервов роста рентабельности собственного капитала мобилизуемых при достижении оптимального соотношения коммерческой маржи икоэффициента трансформации
246. Значения показателей Мк (коммерческой маржи ) и Ктр (коэффициента трансформации)1. Год А01 АО 21. Мк Ктр Мк Ктр1999 7,8 4,4 5 1,292000 14,8 1,15 8,3 4,092001 4,7 5,9 2,5 3,52002 1,5 4,8 1,3 2,6
247. Установление взаимосвязи между Мк и Ктр
248. Находим математическое описание функции, которая наилучшим образом отображает основные тенденции изменения исследуемых показателей методом аналитического выравнивания
249. Установление связи между Мк и Ктр для А01у = 0,01х3- 0,2717хг + 1.7136х+ 2.80711. О 5 10 15 201. Мк, %
250. Подбор линии тренда для AQ1
251. Вид уравнения Уравнение Коэффициент детерминации fixe.^ ат
252. Пикейное Y =-0,3173 X+6,3468 0.7789
253. Логарифмическое Y =-1,4271 Lnfx) +6.4536 0.4575
254. Полином 2-го порядка Y =-0,038x2 + 0.3243Х +4,6215 0.9523
255. Полином 3-го порядка Y = 0,01x3 0.2717x2 + 1,?136х + 2,8071 1
256. Степенная Y =8,5375х-0.5391 0,4913
257. Экспоненциальная Y =8,0904е-0,118х 0.8107
258. Таким образом принимаем в качестве аналитической интерпретации функции рентабельности собственного капитала выбираем полиномиальное уравнение 3-го порядка ЯСк(Мк;Ктр) ДЛЯ А01: Rck(Mk;Ktp) = МГ(
259. Установление связи между Мк и Ктр для А02у = 0,1058х3- 1,3723k2 + 4,7813х- 1,5289 R2 = 12 4 Мк, % 6 3 10
260. Подбор линии тренда для AQ2
261. Вид уравнения Уравнение Коэффициент детерминации R-квадрат
262. Линейное у = 0,2631х + 1,9425 0,4837
263. Логарифмическое у = 1,0538Ln(x) + 1,6193 0,4715
264. Полином 2-го порядка у = -0,0362x2 + 0.6265Х + 1,3926 0.4924
265. Полином Э-го порядка V 0,1068x3 1,3723x2 + 4,7813х -1,6289 1
266. Степенная у= 1.8238x0,368 0,3266
267. Экспоненциальная у Ч 1,8896е0,094х 0,3511
268. Расчет потенциальных резервов роста рентабельности собственного капитала мобилизуемых при достижении оптимального значения финансового рычага
269. Значения показателей Др (дифференциала) и К з/с (к-та соотношения заемных и собственныхсредств}1. Год А01 АО 21. К з/с ДР Кз/с ДР1999 0,08 9,8 0,62 -10,42000 1,35 19,7 0,5 8,82001 0,89 12,5 0.41 -11.42002 0,81 -4,7 0,32 -12,2
270. Установление взаимосвязи между Др и Кз/с
271. Находим математическое описание функции, которая наилучшим образом отображает основные тенденции изменения исследуемых показателей методом аналитического выравнивания:
272. Установление сияли между Др и Кз/с для А011. Кз/с, доли
273. Подбор линии тренда для А011. Коэффициент
274. Вид уравнения Уравнение детерминации R-квадрат
275. Линейное Y=6,6553x + 4.1172 0,1165
276. Логарифмическое Y =0,9186Ln(x) + 9,9113 0,0131
277. Полином 2-го порядка Y =32,508x2 37,832х + 12,296 0,6005
278. Полином 3-го порядка Y = -51 В,99x3 + 1213,8x2 722,64x + 60,109 1
279. Таким образом принимаем в качестве аналитической интерпретации функции эффекта финансового рычага выбираем полиномиальное уравнение 3-го порядка ЭФР(Др;Кз/с) ДЛЯ АО? : ЭФР(Др;Кз/с) = Кз/с*(~51В,Э9Кз/сЗ + 1213,8Кз/с2 - 722,64Кз/с + 60,109
280. Установление связи между Др и Кз/с для А02у = -10094Х3 + 14613Х2- 5874х + 452,24
281. Подбор линии тренда для AQ2
282. Вид уравнения Уравнение Коэффициент детерминации R-квадрат
283. Линейное у = 20,883х- 15,950 0,0703
284. Логарифмическое у Ч 11,577Ln{x) + 2,968 0,1047
285. Полином 2-го порядка у -565,51x2 + 554,56х - 134,85 0,5025
286. Полином 3-го ПОРЯДИ V =-10094x3 + 14613x2 -SB74x + 4S2.24 1
287. Таким образом принимаем в качестве аналитической интерпретации эффекта финансового рычага выбираем полиномиальное уравнение 3-го порядка- ЭФР(Др;Кз/с)
288. ДЛЯ А01: ЭФР(Др;Кз/с) = Кз/с'(-100Е>4Кз/сЗ + 14Б13Кз/с2 5Э74КзУс 4- 452,241. А011. Целевая функция1. Имя Формула Результат
289. Эффект финансового рычага ЭФР(Др:Кэ/с) = Кз/с*(-518,Э9Кэ/сЗ + 1213,8Кз/с2 -722,64Кэ/с + 60.109 13,68%
290. Изменяемые Мк и Ктр Ограничения
291. Имя Исходно Результат Имя Значение Формула
292. ДР,% 0 15,2 Ограничение 1 Кз/с <=1
293. Кз/с, доли 0 0,9 Ограничение 2 Кз/с >=0шаг 0,1 Ограничение 3 ДР >01. А02 1. Целевая функция 1. Имя Формула Результат
294. Эффект финансового рычага ЭФР(Др;Кз/с) = Кз/с*(-10094Кз/сЗ + 1461 ЗКэ/с2 5874Кз/с + 452,24 5,20%
295. Изменяемые Мк и Ктр Ограничения
296. Имя Исходно Результат Имя Значение Формула
297. Др,% 0 8,7 Ограничение 1 Кз/с <=1
298. Кз/с, доли 0 0,6 Ограничение 2 Кз/с >=0шаг 0,1 Ограничение Э ДР >0
Похожие диссертации
- Развитие методов оценки инвестиционной привлекательности отраслей и формирование институциональной среды, обеспечивающей инновационную направленность инвестиций
- Управление инвестиционной привлекательностью предприятия
- Методические подходы к определению инвестиционной привлекательности предприятия
- Оценка инвестиционной привлекательности предприятия в условиях инновационного развития
- Особенности оценки инвестиционной стоимости предприятий в условиях неопределенности