Geum.ru
Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Разработка комплексного подхода к оценке инвестиционной привлекательности объекта инвестирования (предприятия) тема диссертации по экономике, полный текст автореферата



Автореферат



Ученая степень кандидат экономических наук
Автор Белякова, Мария Юрьевна
Место защиты Москва
Год 2006
Шифр ВАК РФ 08.00.05
Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Разработка комплексного подхода к оценке инвестиционной привлекательности объекта инвестирования (предприятия)"

На правах рукописи

БЕЛЯКОВА Мария Юрьевна

РАЗРАБОТКА КОМПЛЕКСНОГО ПОДХОДА К ОЦЕНКЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ОБЪЕКТА ИНВЕСТИРОВАНИЯ (ПРЕДПРИЯТИЯ)

Специальность 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (управление инновациями и инвестиционной деятельностью)

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Москва 2006

Работа выпонена на кафедре Менеджмента инвестиций и инноваций ГОУ ВПО "Российская экономическая академия имени Г.В. Плеханова".

Научный руководитель: доктор экономических наук, профессор

Гончаренко Людмила Петровна

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Колоколов Владимир Алексеевич;

кандидат экономических наук Кундина Нина Владимировна

Ведущая организация: Московская академия предпринимательства

при Правительстве г. Москвы

Защита состоится 15 декабря 2006 г. в 13.00 часов на заседании диссертационного совета К 212.196.03 при ГОУ ВПО "Российская экономическая академия имени Г.В. Плеханова" по адресу: 115998, г. Москва, Стремянный переулок, 36, ауд. 201.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ГОУ ВПО "Российская экономическая академия имени Г.В. Плеханова".

Автореферат разослан 14 ноября 2006 г.

Ученый секретарь диссертационного совета, кандидат экономических наук, доцент

С.В. Малинин

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Эффективная деятельность предприятий, обеспечение высоких темпов их развития и повышение уровня конкурентоспособности продукции в значительной мере определяются уровнем их инвестиционной активности,

В свою очередь, уровень инвестиционной активности предприятия характеризуется степенью его инвестиционной привлекательности, которая в данном случае выступает побудительным мотивом при выборе инвестором объекта инвестирования и принятии решения о начале инвестирования.

В этой связи инвестиционная привлекательность приобретает значение важной экономической категории, определение и повышение уровня инвестиционной привлекательности предприятия необходимо рассматривать как самостоятельные задачи его деятельности в плане привлечения внешних инвестиций.

Инвестиционная привлекательность на уровне предприятия наименее исследованная проблема по сравнению с другими структурными уровнями экономики, такими как страна, регион, отрасль.

Разработка концептуальных основ инвестиционной привлекательности как научная теория находится в стадии становления и в научной литературе практически не освещена.

Изучение и анализ отечественного и зарубежного опыта по определению инвестиционной привлекательности на уровне территории, предприятия, инвестиционного проекта показывает, что большинству из этих методик и методов присущ ряд методологических упущений. Они далеки от совершенства и настоятельно нуждаются в дальнейших уточнениях и разработке.

Эти обстоятельства предопределили актуальность данной проблематики, а желание внести посильный вклад в ее разработку, обусловили выбор темы диссертации.

Степень иаучпой разработанности проблемы. Избранная для научного исследования тема, несмотря на ее актуальность, относится к малоизученным.

Основой теоретической базы явились труды ведущих российских и иностранных экономистов по вопросам инвестиционной деятельности и инвестиционной привлекательности.

В рамках данной работы были изучены труды российских ученых: Абакина Л.И., Бочарова В.В., Беседина A.C., Бекларян Л.А., Гришиной И.В., Гуськовой Т.Н., Дамодаран А., Ковалева В.В., Крылова Э.И., Ройзмана И.И., Сергеева И.В., Сотского C.B., Филина С.А., Четыркина Е.М.

Существенный вклад в разработку данной проблематики внесли представители зарубежной экономической мысли: Бирман Г., Бланк И., Брейли Р., Майерс С., Хот Р., ШарпУ.

Цель исследования состоит в разработке теоретических основ для обоснования комплексного подхода к оценке инвестиционной привлекательности объекта инвестирования, результатом использования которого будет создание комплексной методики оценки инвестиционной привлекательности объекта инвестирования для создания условий привлечения инвестиций в экономику РФ.

Постановка данной цели выявила необходимость решения следующих задач:

1. Выявить и обосновать сущность инвестиционной привлекательности и ее роль в обеспечении эффективной инвестиционной деятельности предприятия.

2. Дать ретроспективный анализ трактовок понятия "инвестиционная привлекательность" и других категорий связанных с ней.

3. Систематизировать процесс формирования инвестиционной привлекательности объекта инвестирования на различных структурных уровнях экономики.

4. На основе анализа факторов и показателей, определяющих инвестиционную привлекательность объекта инвестирования, систематизировать их.

5. Разработать методику определения возможных собственных источников инвестиционных ресурсов для инвестирования в российскую экономику.

6. Выявить и систематизировать основные правовые аспекты, формы и методы государственного регулирования по созданию благоприятного инвестиционного климата в РФ.

7. На основе анализа систематизировать основные методические подходы и методики оценки инвестиционной привлекательности.

8. Разработать комплексную методику оценки инвестиционной привлекательности объекта инвестирования (предприятия).

Предметом исследования является процесс формирования инвестиционной привлекательности объекта инвестирования и его комплексная оценка.

Объектом исследования является объект инвестирования (предприятие), для которого определены: субъект инвестирования - внешний (сторонний) инвестор и тип инвестиций -внешние, реальные.

Теоретической и методологической основой исследования являются фундаментальные положения современной экономической теории, системный подход к

изучению социально-экономических явлений и процессов в мировой и отечественной экономике, комплексные методы и подходы к оценке инвестиционной привлекательности.

В процессе исследования автор опирася на фундаментальные труды ведущих отечественных и зарубежных экономистов, раскрывающие тенденции и закономерности рыночной экономики, особенности формирования инвестиционной привлекательности и ее оценки, а также инвестиционной деятельности на предприятии. В исследовании использованы действующие законодательные акты и документы, статистические данные Росстата РФ, министерств и ведомств, результаты научных исследований, а также опубликованные практические материалы.

Концепция диссертационной работы базируется на системе теоретических положений и научной позиции автора, согласно которой инвестиционная привлекательность предприятия формируется на различных структурных уровнях экономики под влиянием макро-, мезо- и микроэкономических факторов внешней и внутренней среды.

Научная новизна диссертационного исследования состоит в теоретическом обосновании и практической разработке комплексного подхода к оценке инвестиционной привлекательности объекта инвестирования, который является одним из методов повышения инвестиционной активности предприятий и решения народно-хозяйственной задачи -привлечения инвестиционных ресурсов внешних (сторонних) инвесторов в реальные объекты инвестирования в целях реструктуризации российской экономики и повышения конкурентоспособности хозяйствующих субъектов.

Основные научные результаты, полученные лично автором и представленные к защите, состоят в следующем:

1. Выявлены и обоснованы экономическая сущность инвестиционной привлекательности и ее роль в обеспечении эффективной инвестиционной деятельности предприятия. Повышение инвестиционной привлекательности позволяет увеличить экономический эффект от производственно-хозяйственной деятельности. Инвестиционная привлекательность определяет интенсивность процесса привлечения инвестиций, является главным побудительным мотивом при инвестировании, а также дает возможность гарантированного и своевременного достижения целей инвестора. Она служит обобщающей характеристикой преимуществ и недостатков инвестирования в определенный объект, выступает системой, формирующей потенциальный платежеспособный спрос на инвестиции.

2. Обоснована взаимосвязь понятий "инвестиционная привлекательность", "инвестиционный климат", "инвестиционная активность", "инвестиционный потенциал", что позволило выявить причинно-следственные связи между ними и определить их место и роль в экономике предприятия.

Взаимосвязь инвестиционной привлекательности и инвестиционной активности для каждого из структурных уровней экономики (в том числе и для предприятия) носит характер корреляционной зависимости: инвестиционная привлекательность является обобщенным факторным признаком (независимой переменной), а инвестиционная активность -зависимым от него результативным признаком (зависимой переменной).

3. Систематизирован и описан механизм процесса формирования инвестиционной привлекательности объекта инвестирования, выявлены структурные уровни экономики, на которых формируется инвестиционная привлекательность объекта инвестирования: экономика страны, отрасль экономики, регион, предприятие;

4. Разработана методика определения инвестиционных ресурсов в российской экономике в целях подтверждения гипотезы о достаточности собственных финансовых ресурсов для инвестирования в стране. Произведены расчеты источников финансовых ресурсов в 2005 году, которые составили более 12,3 трилиона рублей, что в 48,4 раза превышает прямые иностранные инвестиции за тот же период, и что свидетельствует о недостаточном уровне инвестиционной привлекательности экономики страны и отсутствии механизма превращения финансовых ресурсов в инвестиции.

5. Систематизированы и определены правовые аспекты инвестиционной деятельности, а также формы и методы государственного регулирования по созданию благоприятного инвестиционного климата в стране. На основе проведенного анализа показано, как государственное регулирование инвестиционной деятельности допоняет механизм ее рыночной саморегуляции, усиливая или снижая влияние отдельных факторов, определяющих инвестиционную привлекательность.

6. Разработана методика комплексной оценки инвестиционной привлекательности объекта инвестирования на основе анализа и синтеза положительных моментов существующих методик и методических подходов отечественных и зарубежных экономистов. В данной методике автор сформировал для каждого структурного уровня экономики свою группу наиболее значимых факторов и показателей, а также с помощью корреляционных коэффициентов зафиксировал значимость каждой группы факторов и каждого отдельного фактора в группе. Методика позволяет максимально учитывать цели, задачи и предпочтения потенциального инвестора. Разработанная методика описана с помощью математических уравнений и выведена формула расчета инвестиционной привлекательности объекта инвестирования.

Теоретическая и практическая значимость исследования. Совокупность научных результатов диссертационного исследования образует теоретико-методологическую базу для дальнейшего научного анализа проблемы привлечения инвестиций в экономику РФ в современных условиях. Основные положения и выводы диссертации состоят в том, что предложенная автором методика оценки инвестиционной привлекательности объекта инвестирования может быть широко использована инвесторами, аналитиками, оценщиками, бизнесменами и т.д.

Апробация результатов исследования. Материалы диссертационного исследования докладывались и обсуждались на XVI, XVII, XVIII Международных Плехановских чтениях, а также на заседаниях кафедры Менеджмент инвестиций и инноваций Российской экономической академии им. Г.В. Плеханова.

Разработанная автором методика комплексной оценки инвестиционной привлекательности объекта инвестирования использовалась при расчетах инвестиционной привлекательности более 100 предприятий в различных отраслях экономики и регионах. Она также широко применялась в практической деятельности крупных инвестиционных компаний: ЗАО "Генеральная инвестиционная корпорация" и ЗАО "Сибирская промышленная инвестиционная компания". Ряд положений диссертации используется в учебном процессе при подготовке студентов по дисциплине "Инвестиционный менеджмент", которая преподается на факультете менеджмента Российской экономической академии им. Г.В. Плеханова.

Публикации. По теме диссертации опубликовано 32 научные работы общим объемом 16,9 п.л.

Структура и объем работы.

Цель и задачи исследования определили логику и структуру работы. Работа состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка. Общий объем работы составляет 190 страниц, и включает 59 таблиц, 4 рисунка, 162 литературно-информационных источника.

II. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

1. Исследование показало, что инвестиции являются важнейшей экономической категорией и играют значимую роль как на макроуровне, так и на микроуровне.

Как экономическая категория они определяются широким диапазоном сущностных характеристик. Они выступают как:

- объект рыночных отношений;

- объект собственности;

- объект экономического управления;

- наиболее активная форма вовлечения накопленного капитала в экономический

процесс;

- фактор экономического роста;

- возможность использования накопленного капитала во всех его альтернативных

формах;

- альтернативная возможность вложения капитала в любые объекты хозяйственной деятельности;

- объект временного предпочтения;

- носитель фактора риска и ликвидности.

Результаты анализа большого массива статистических данных об инвестициях в экономику РФ за последние годы, приведенные в многочисленных таблицах, со всей очевидностью подтвердили следующие теоретические выводы о роли инвестиций в деятельности предприятия:

- первоначальные инвестиции являются необходимым условием и предпосыкой возникновения любого нового производства;

- инвестиции играют определяющую роль в системе обеспечения эффективного функционирования действующего предприятия, только благодаря им функционирует механизм простого и расширенного воспроизводства основных и оборотных фондов;

- инвестиции - важнейшее условие обеспечения роста рыночной стоимости предприятия;

- инвестиции - главный инструмент реализации инновационной политики предприятия;

- с помощью инвестиций на предприятии решается комплекс стратегических задач, таких как: регулирование оптимальных темпов роста производства, обеспечение максимально возможной нормы прибыли, повышение конкурентоспособности, расширение и

обновление ассортимента, улучшение качества продукции, снижение затрат на ее производство;

- инвестиции - один из действенных механизмов решения социальных, экологических и других задач;

- устойчивый рост объемов инвестиций в последние годы обусловил устойчивую тенденцию к снижению численности безработных в стране, росту заработной платы и социальных выплат.

2. Инвестиционная деятельность предприятия, являясь одним из самостоятельных видов его хозяйственной деятельности и важнейшей формой реализации его экономических интересов, имеет свои специфические особенности:

- несмотря на огромное значение инвестиционной деятельности для эффективного развития предприятия, она по отношению к его целям и задачам носит подчиненный характер;

- прибыль предприятия (а также другие формы эффекта) от инвестиционной деятельности формируется обычно со значительным временным отставанием "лагом запаздывания";

- инвестиционная деятельность формирует особый самостоятельный вид денежных потоков предприятия, которые существенно различаются по отдельным периодам, фазам и этапам инвестирования по своей направленности и объемам;

- формы и методы инвестирования в гораздо меньшей степени зависят от отраслевых особенностей предприятия, чем его хозяйственная деятельность.

3. Проведенный анализ показал, что процесс инвестирования начинается с выбора инвестором объекта инвестирования. Важнейшим побудительным мотивом при выборе объекта инвестирования является уровень его инвестиционной привлекательности, в зависимости от которого сторонний (внешний) инвестор принимает решение об инвестировании средств в конкретное предприятие.

На первом этапе - на основе комплексного подхода проводится оценка инвестиционной привлекательности предприятия, как субъекта хозяйствования, с учетом влияния различных факторов по двум основным направлениям: конкретные результаты производственно-хозяйственной деятельности и потенциальные возможности предприятия.

Если результаты оценки инвестиционной привлекательности оказываются высокими, переходят ко второму этапу - к разработке и определению экономической эффективности конкретного инвестиционного проекта, проводится сравнительный анализ нескольких вариантов и выбирается наилучший по экономическим показателям.

Такой подход позволяет сэкономить финансовые ресурсы инвестора, сделать вложение инвестиционных ресурсов наиболее эффективным, снизить степень риска,

4. Проведенное исследование рассматривает проблему инвестиционной привлекательности с позиций конкретного объекта инвестирования - предприятия, поэтому автор исходил, прежде всего, из деления всей совокупности (факторов и показателей, формирующих инвестиционную привлекательность) на факторы внутренней и внешней среды предприятия (см. рис. 1.).

Факторы внутренней среды

Факторы внешней среды

Микроэкономические факторы на уровне предприятия

Инвестиционная привлекательность предприятия

Инвестиционная привлекательность объекта инвестирования

Инвестиционный климат страны

Макроэконом ичес-кие факторы на уровне страны

Го су дарственное регулирование инвестиционной деятельности

Мезоэкономические 1 факторы на уровне округа, региона

Политика региональных органов власти в сфере

инвестирования

Факторы на уровне вида деятельности (отрасли)

л т оказывают непосредственное влияние ^- действуют опосредованно

Рис. 1. Схема процесса формирования инвестиционной привлекательности объекта инвестирования 10

Внутренняя среда определяется микроэкономическими факторами: структурой, кадрами, технологией, задачами деятельности организации и экономическими показателями.

Внешнюю среду формируют макроэкономические факторы на уровне страны, государственное регулирование инвестиционной деятельности, мезоэкономические факторы на уровне округа, региона, политика региональных органов власти в сфере инвестирования, факторы на уровне вида деятельности (отрасли).

Инвестиционная привлекательность объекта инвестирования анализируется по структурным уровням экономики, начиная с инвестиционной привлекательности страны и заканчивая конкретным предприятием и инвестиционным проектом.

Инвестиционная привлекательность, будучи главным фактором или "причиной", определяющей интенсивность и направленность инвестиционных процессов, обуславливает с лагом во времени результат инвестиционной деятельности.

Результатом реализации инвестиционной привлекательности предприятия является его инвестиционная активность, которая представляет собой интенсивность привлечения инвестиций. Таким образом, между инвестиционной привлекательностью и инвестиционной активностью существует причинно-следственная связь, которая для каждого из структурных уровней экономики (в том числе и для предприятия) носит характер корреляционной зависимости: инвестиционная привлекательность является обобщенным факторным признаком (независимой переменной), а инвестиционная активность Ч зависимым от него результативным признаком (зависимой переменной).

5. Проанализировав и систематизировав существующие отечественные и зарубежные методические подходы и методики оценки инвестиционной привлекательности, автор пришел к выводу, что при всем их многообразии состав показателей и агоритм оценки в различных методиках в определенной мере сходны, а все различия в основном касаются значимости тех или иных факторов, количества анализируемых показателей и их характеристик, наличия различных подходов к интегральной оценке, порядка проведения и использования экспертных оценок. Применение большинства методик требует проведения ряда трудоемких и дорогостоящих экспертных процедур, многоэтапности. Рассмотренные методики практически не учитывают существующие тесные взаимосвязи между инвестиционным климатом страны, региона, инвестиционной привлекательностью отрасли, предприятия далеки от совершенства и настоятельно нуждаются в дальнейших уточнениях и разработке.

6. Используя результаты проведенного анализа существующих методик и методов определения инвестиционной привлекательности, их достоинств и недостатков, автор разработал методику комплексной оценки инвестиционной привлекательности объекта

инвестирования (предприятия).

Под комплексной оценкой необходимо понимать процесс определения с помощью коэффициентов значимости каждого отдельного фактора и показателя в группе, и группы факторов в общей инвестиционной привлекательности, с максимальным учетом требований, целей и воззрений потенциального инвестора, где конечной целью будет получение единого комплексного показателя, с помощью которого можно сделать вывод об уровне инвестиционной привлекательности объекта инвестирования.

Разрабатывая методику комплексной оценки инвестиционной привлекательности объекта инвестирования автор в первую очередь разделил всю совокупность определяющих ее факторов и показателей на группы в зависимости от структурного уровня экономики и их отношения к внешней и внутренней среде объекта инвестирования.

К влиянию внешней среды относятся: макроэкономические факторы на уровне страны (инвестиционный климат страны), производственно-экономические факторы и показатели на уровне отрасли экономики и подотрасли (инвестиционная привлекательность отрасли), мезоэкономические факторы на уровне федерального округа, региона и населенного пункта (инвестиционный климат региона).

Внутреннюю среду объекта инвестирования определяют микроэкономические факторы и показатели на уровне группы предприятий, предприятия (инвестиционная привлекательность предприятия).

Очевидно, что значение каждой группы факторов для процесса формирования инвестиционной привлекательности будет разным. Проанализировав существующие оценки влияния каждой группы факторов, автор на их базе рассчитал средние значения. Используя их как ориентир, а также опираясь на собственные расчеты, автор определил корреляционные коэффициенты значимости каждой группы факторов (ЯГ,) для каждого структурного уровня экономики (см. таблицу 1), общая инвестиционная привлекательность принята за 1.

Таблица 1

Коэффициенты значимости группы факторов (Г,) структурного уровня экономики

Структурный уровень экономики Строка Коэффициент А",

Группа А. Макроэкономические факторы на уровне страны 100 0,25

Группа Б. Производственно-экономические факторы и показатели на уровне отрасли экономики и подотрасли 200 0,2

Группа В. Мезоэкономические факторы на уровне федерального округа, региона и населенного пункта 300 0,15

Группа Г. Микроэкономические факторы и показатели на уровне группы предприятий, предприятия 400 0,4

Всего 500 1,0

На следующем этапе разработки методики из всего многообразия факторов и показателей были отобраны наиболее значимые из них для каждого структурного уровня экономики (группы).

В группу макроэкономических факторов (группа А), определяющих инвестиционный климат страны, отобрано восемь.

В группу производственно-экономических факторов и показателей на уровне отрасли экономики и подотрасли (группа Б) вошли двадцать шесть.

В группу мезоэкономических факторов, определяющих инвестиционный климат региона (группа В), выделено восемь.

А к группе микроэкономических факторов и показателей на уровне предприятия (группа Г) отнесено двадцать шесть.

Были определены значения коэффициентов значимости каждого отдельного фактора (Кг) (см. таблицу 2).

Таблица 2

Коэффициенты значимости отдельных факторов (Кг)

Структурный уровень экономики Строка Факторы инвестиционной привлекательности Коэффициент

1 2 3 4

Группа А. Макроэкономические факторы на уровне страны 100

101 1. Интенсивность процесса формирования сбережений в экономике страны и уровень их использования в инвестиционном процессе 0,1

102 2.Ставка процента и ее динамика 0,15

103 3. Темпы инфляции 0,15

104 4. Цикличность экономической динамики 0,1

105 5. Технологический прогресс 0,1

106 6. Уровень развития инвестиционного рынка 0,05

107 7. Состояние экономики страны 0,15

108 8. Государственное регулирование инвестиционного климата 0,2

Итого по группе А 150 1,0

Группа Б. Производственно-экономическне факторы и показателе на уровне отрасли экономики и подотрасли 200

201 1. Производственно-экономические показатели отрасли

202 1.1. Индекс промышленного производства 0,05

1 2 3 4

203 1.2. Индекс цен произведенной продукции 0,05

204 1.3. Количество действующих организаций 0,02

205 1,4. Средне-годовая численность промышленно-пронзводственного персонала 0,02

206 1.5. Удельный вес материальных затрат в общем объеме затрат на производство и реализацию продукции 0,05

207 1.6. Рентабельность реализованной продукции 0,05

208 1.7. Рентабельность активов (фондоотдача) 0,05

209 2. Финансовые показатели отрасли

210 2.1. Сальдированный финансовый результат 0,02

211 2.2. Удельный вес прибыльных организаций 0,05

212 2.3. Коэффициент текущей ликвидности 0,05

213 2.4. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами 0,02

214 2.5. Коэффициент автономии 0,01

215 3. Факторы производства отрасли

216 3.1. Наличие основных фондов 0,05

217 3.2. Уровень загрузки производственных мощностей 0,05

218 3.3. Степень износа основных фондов 0,05

219 3.4. Коэффициент обновления основных фондов 0,02

220 3.5. Коэффициент выбытия основных фондов 0,02

221 З.б. Обеспеченность ресурсами 0,05

222 3.7. Энерговооруженность труда 0,05

223 4. Показатели, характеризующие институционный потенциал отрасли

224 4.1. Структура основных фондов по формам собственности 0,05

225 4.2. Удельный вес производства промышленной продукции по формам собственности в общем объеме производства 0,04

226 5. Показатели инвестиционной деятельности отрасли

227 5.1. Объем инвестиций 0,02

228 5.2. Индекс физического объема инвестиций в основной капитал 0,03

229 5.3. Количество инвестиций на одного работающего 0,05

I 2 3 4

230 5.4. Количество инвестиций на одну организацию 0,05

231 5.5. Удельный вес прямых иностранных инвестиций в общем объеме инвестиций 0,03

Итого по группе Б 250 1,0

Группа В. Мезоэкономи-ческне факторы на уровне федерального округа, региона и населенного пункта 300

301 1. ВВП на душу населения 0,15

302 2. Удельный вес численности населения в трудоспособном возрасте в общей численности населения 0,1

303 3. Удельный вес лиц с высшим образованием в численности занятых в экономике 0,1

304 4. Среднедушевые денежные доходы населения 0,1

305 5, Сальдированный финансовый результат 0,1

306 6. Удельный вес прибыльных организаций в общем числе организаций 0,2

307 7. Инвестиции в основной капитал на душу населения 0,1

308 8. Индекс физического объема инвестиций в основной капитал 0,15

Итого по группе В 350 1,0

Группа Г. Микроэкономические факторы и показатели на уровне группы предприятий, предприятия 400

401 1. Приватизационная история объекта инвестирования 0,05

402 2. Организационная форма 0,01

403 3. Состав участников 0,02

404 4. Форма собственности 0,05

405 5. Земельные отношения 0,05

406 6. Производственно-экономические показатели предприятия

407 6.1. Индекс промышленного производства 0,05

408 6.2. Индекс цен произведенной продукции 0,05

409 6.3. Средне-годовая численность промышленно-прокзводственного персонала 0,02

410 6.4. Удел, вес матер, затрат в общем объеме затрат на производство и реализацию прод. 0,05

1 2 3 4

411 6.5. Рентабельность реализованной продукции 0,05

412 6.6. Рентабельность активов (фондоотдача) 0,05

413 7. Финансовые показатели предприятия

414 7.1. Сальдированный финансовый результат 0,03

415 7.2. Коэффициент текущей ликвидности 0,05

416 7.3. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами 0,03

417 7.4. Коэффициент автономии 0,03

418 8. Факторы производства предприятия

419 8.1. Наличие основных фондов 0,05

420 8.2. Уровень загрузки производственных мощностей 0,05

421 8.3. Степень износа основных фондов 0,05

422 8.4. Коэффициент обновления основных фондов 0,02

423 8.5. Коэффициент выбытия основных фондов 0,02

424 8.6. Обеспеченность ресурсами 0,05

425 8.7. Энерговооруженность труда 0,05

426 9. Показатели инвестиционной деятельности предприятия

427 9.1. Объем инвестиций 0,05

428 9.2. Индекс физического объема инвестиций в основной капитал 0,01

429 9.3. Количество инвестиций на одного работающего 0,05

430 9.4. Количество прямых иностранных инвестиций 0,01

Итого по группе Г 450 1,0

Далее необходимо определить числовое значение фактора, для чего используются данные госстатистики, баланса организации и другие первичные материалы, а также результаты экспертных оценок.

Разрабатывая комплексную методику оценки инвестиционной привлекательности, автор стремися максимально учесть требования, цели и воззрения потенциального инвестора. В этих целях разработанная методика предоставляет возможность самому оценщику или инвестору, исходя из своих требований и целей анализа инвестиционной привлекательности, произвести оценку каждого фактора в балах (от 1 до 10) со знаком "+" или "-" в трех вариантах: максимальный, оптимальный и минимальный.

Далее если потенциальный инвестор или оценщик посчитает, что через систему коэффициентов значимости (/Г, и К2) оказались недооцененными или переоцененными группа факторов, или отдельный фактор имеет для него главенствующее определяющее значение, ему в этом случае дается право допонительно выставить бонусную оценку со знаком "+" или до 10 балов.

Выставленные потенциальным инвестором или оценщиком балы по трем вариантам умножаются на К2 и Кх, а полученные результаты суммируются по группам факторов и вариантам.

ип= АК1Л + РА \кХЙ + (2 бк2в + РЕ У,, + (2 вк2В + рД)к1В+(гк

где: ИП - оценка инвестиционной привлекательности;

^ А - сумма балов всех макроэкономических факторов на уровне страны (группа

^ В - сумма балов всех факторов и показателей на уровне региона (группа В); ^Г - сумма балов всех микроэкономических факторов на уровне предприятия (группа Г);

К2Л, , Кзв, К2Г - соответствующий коэффициент значимости отдельного фактора в группе факторов А, Б, В, Г;

КЫ,К1В,К1В,К1Г - соответствующий коэффициент значимости группы факторов А,

Б, В, Г;

РА,РБ,РВ,РГ - бонусная оценка в группе факторов А, Е, В, Г. По вариантам применяются формулы:

Математически разработанную методику можно описать следующими формулами:

Б - сумма балов всех факторов и показателей на уровне отрасли (группа Б);

&НК2АН + Рн)к{н +^БнКгш +Рт, ]к[т +(вДк1ш1 + Рт )А'.

где: н - максимальный (наилучший) вариант.

где: о - оптимальный (средний) вариант.

рщ^СС^Л^МЛ +РАп)К1Л11 + (2 БП К2КП + РЕП +^ВПК2ВП +РВп]К1ВП ^

где: п - минимальный (пессимистичный) вариант.

На последнем этапе, на основании итоговых значений необходимо дать общую оценку инвестиционной привлекательности объекта инвестирования всех трех вариантов.

Автор провел по собственной методике многочисленные расчеты инвестиционной привлекательности более 100 предприятий в различных отраслях экономики и регионах, в том числе на тех, где ранее проводилась такая оценка другими независимыми исследователями, и где имеются уже реализованные инвестиционные проекты.

Эти предприятия были выбраны в качестве базы для сравнения и проверки объективности полученных результатов.

Полученные в результате использования собственной методики данные об инвестиционной привлекательности базовых предприятий были соизмерены с ранее проведенными независимыми оценками и итогами реализованных инвестиционных проектов.

Использование данного подхода позволило разработать шкалу значений для оценки общей инвестиционной привлекательности объекта инвестирования, которая выглядит следующим образом.

Если общий результат оценки:

- 20 - абсолютный уровень инвестиционной привлекательности;

- от 6,0 до 19,0 - высокий уровень инвестиционной привлекательности;

- от 3,0 до 6,0- средний уровень инвестиционной привлекательности;

- от 1,0 до 3,0 - низкий уровень инвестиционной привлекательности.

Таким образом, применение вышеописанных подходов, приемов и принципов позволило автору разработать методику комплексной оценки инвестиционной привлекательности предприятия.

Для удобства практического использования данной методики автор разработал таблицу комплексной оценки инвестиционной привлекательности предприятия.

Данная таблица позволяет методически правильно, объективно произвести анализ инвестиционной привлекательности и является практическим пособием для широкого круга лиц (оценщики, инвесторы, аналитики, экономисты, бизнесмены и т.п.), работающих в сфере инвестиционной деятельности.

Публикации по теме диссертации:

1. Белякова M.IO. Формирование рынка инвестиций в России. // Тринадцатые Международные Плехановские чтения: Тезисы докладов студентов. - М.: Изд-во Рос. экон. акад., 2000. - 0,1 п.л.

2. Белякова М.Ю. Пришло ли время ВТО. // Пятнадцатые Международные Плехановские чтения: Тезисы докладов студентов,- М.: Изд-во Рос. экон. акад., 2002. - 0,1 п.л.

3. Белякова М.Ю. ERP-эффект российского бизнеса. // Газета "Коммерсантъ", №54, 2002. - 0,2 п.л.

4. Белякова М.Ю. Проблемы реального инвестирования для российских предприятий. // Семнадцатые Международные Плехановские чтения: Тезисы докладов аспирантов, магистров, докторантов и научных сотрудников.- М.: Изд-во Рос. экон. акад., 2004.-0,1 п.л.

5. Белякова М.Ю. Сущность и задачи инновационной стратегии организации. // Инновационный менеджмент. Учебное пособие под ред. Е.А. Олейникова. М.: ФГУ "НИИ РИНКЦЭ", 2004. - 0,5 п.л.

6. Белякова М.Ю. Факторы, влияющие на инвестиционную активность. // Сборник трудов секции "Инвестиции, инновации и экономическая безопасность", Вып. 8. М.: Рос. экон. акад., 2004. - 0,6 п.л.

7. Beliakova M.U. What should be taken into account in taking investment decisions. // XVII International Plekhanov Conference. M.: Plekh. Akad. of Econ., 2004. - 0,2 p.l.

8. Белякова М.Ю. Роль и оценка риска инвестиционных проектов предприятия. // Справочник экономиста. 2004. №11(17). - 0,8 п.л

9. Белякова М.Ю. Коэффициент покрытия дога. // Справочник экономиста. 2004. №11(17). -0,1 п.л.

10. Белякова М.Ю. Инвестиционная политика предприятия. // Справочник экономиста. 2004. №12(18). - 0,4 п.л.

11. Белякова М.Ю. Модели экономического равновесия. // Справочник экономиста. 2004. №12(18).-0,1 п.л.

12. Белякова М.Ю. Содержание работы с инвестиционным проектом. // Справочник экономиста. 2005. №1(19). - 0,4 п.л.

13. Белякова М.Ю. Предынвестиционная фаза инвестиционного цикла. // Справочник экономиста. 2005. №2 (20). - 0,6 п.л.

14. Белякова М.Ю. Принципы и методы оценки экономической эффективности инвестиционного проекта. // Справочник экономиста. 2005. №3(21) - 0,6 п.л.

15. Белякова М.Ю. Метод Монте-Карло в оценке рисков инвестиционных проектов, // Практика международного бизнеса. 2005. №3(24). - 0,4 п.л.

16. Белякова М.Ю. Принятие инвестиционных решений. // Восемнадцатые Международные Плехановские чтения: Тезисы докладов аспирантов, магистров, докторантов и научных сотрудников,- М.: Изд-во Рос. экон. акад., 2005. - 0,1 п.л.

17. Белякова М.Ю. Показатели коммерческой эффективности инвестиционного проекта. // Справочник экономиста. 2005. №4(22). - 0,7 п.л.

18. Белякова М.Ю. Бюджетная и народно-хозяйственная эффективность инвестиционных проектов. // Справочник экономиста. 2005. №5(23). - 0,9 п.л.

19. Белякова М.Ю. Основы инвестиционного программирования. // Справочник экономиста. 2005. №6(24). - 0,7 п.л.

20. Белякова М.Ю. Формирование эффективного набора инвестиционных проектов в программе. // Справочник экономиста. 2005. №7(25). - 0, 75 п.л.

21. Белякова М.Ю. Денежные потоки инвестиционного проекта по видам деятельности. // Справочник экономиста. 2005. №8(26). - 0,75 п.л.

22. Белякова М.Ю. Учет риска и неопределенности при оценке эффективности инвестиционного проекта. // Справочник экономиста. 2005. №9(27). - 0,65 п.л.

23. Белякова М.Ю. Расчет нормы дисконта с учетом риска (методы WACC и САРМ). // Справочник экономиста. 2005. №10(28). - 0,8 п.л.

24. Белякова М.Ю. Использование финансовых показателей при оценке эффективности инвестиционных проектов. // Справочник экономиста. 2005. №11(29). -0,95 п.л.

25. Белякова М.Ю. Основные принципы и методы управления риском инвестиционной деятельности. // Справочник экономиста. 2005. №12(30). - 0,8 п.л.

26. Белякова М.Ю. Система управления риском на этапах инвестиционного процесса. // Справочник экономиста. 2006. №1(31). - 0,7 п.л.

27. Белякова М.Ю. Управление инвестиционной привлекательностью предприятия. // Девятнадцатые Международные Плехановские чтения: Тезисы докладов аспирантов, магистров, докторантов и научных сотрудников.- М.: Изд-во Рос. экон. акад., 2006. - 0,1 пл.

28. Белякова М.Ю. Формирование инвестиционных ресурсов на предприятии. // Справочник экономиста. 2006. №2(32). - 0,8 п.л.

29. Белякова М.Ю. Методы оценки и критерии эффективности инвестиционного проекта. // Справочник экономиста. 2006. №3(33). - 0,8 пл.

30. Белякова М.Ю. Обоснование и разработка бизнес-плана инвестиционного проекта. // Справочник экономиста. 2006. №4(34). - 0,8 п.л.

31. Белякова М.Ю. Государственное регулирование инвестиционной деятельности. // Справочник экономиста. 2006. №6(36). - 0,8 п.л.

32. Белякова М.Ю. Разработка комплексной методики оценки инвестиционной привлекательности объекта инвестирования. // Управление риском. 2006. №3. - 0,6 п.л.

Отпечатано в типографии Российской экономической академии им. Г. В. Плеханова Заказ № 142 Тираж 100 экз.

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Белякова, Мария Юрьевна

Введение.

Глава 1. Инвестиционная деятельность и инвестиционная привлекательность предприятия: сущность, значение и взаимосвязи.

1.1. Теоретические основы инвестиционной деятельности на предприятии.

1.2. Сущность инвестиционной привлекательности и ее роль в обеспечении эффективной инвестиционной деятельности предприятия.

Выводы по главе 1.

Глава 2. Анализ процесса формирования инвестиционной привлекательности.

2.1. Влияние макроэкономических факторов на инвестиционную привлекательность.

2.2. Роль государственного регулирования в создании благоприятного инвестиционного климата в стране.

2.3. Значение мезоэкономических и микроэкономических факторов в формировании инвестиционной привлекательности.

Выводы по главе 2.

Глава 3. Разработка комплексного подхода к оценке инвестиционной привлекательности объекта инвестирования (предприятия).

3.1. Методические основы оценки инвестиционной привлекательности.

3.2. Разработка комплексной методики оценки инвестиционной привлекательности объекта инвестирования.

Выводы по главе 3.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Разработка комплексного подхода к оценке инвестиционной привлекательности объекта инвестирования (предприятия)"

Актуальность исследования

Уровень инвестиционной активности предприятия характеризуется степенью его инвестиционной привлекательности, которая в данном случае выступает побудительным мотивом при выборе инвестором объекта инвестирования и принятии решения о начале инвестирования.

В этой связи инвестиционная привлекательность приобретает значение важной экономической категории, определение и повышение уровня инвестиционной привлекательности предприятия необходимо рассматривать как самостоятельные задачи его деятельности в плане привлечения внешних инвестиций.

Инвестиционная привлекательность на уровне предприятия наименее исследованная проблема по сравнению с другими структурными уровнями экономики, такими как страна, регион, отрасль.

Разработка концептуальных основ инвестиционной привлекательности как научная теория находится в стадии становления и в научной литературе практически не освещена.

Изучение и анализ отечественного и зарубежного опыта по определению инвестиционной привлекательности на уровне территории, предприятия, инвестиционного проекта показывает, что большинству из этих методик и методов присущ ряд методологических упущений. Они далеки от совершенства и настоятельно нуждаются в дальнейших уточнениях и разработке.

Эти обстоятельства предопределили актуальность данной проблематики, а желание внести посильный вклад в ее разработку, обусловили выбор темы диссертации.

Степень научной разработанности темы

Избранная для научного исследования тема, несмотря на ее актуальность, относится к малоизученным.

Основой теоретической базы явились труды ведущих российских и иностранных экономистов по вопросам инвестиционной деятельности и инвестиционной привлекательности.

В рамках данной работы были изучены труды российских ученых: Абакина Л.И., Бочарова В.В., Беседина A.C., Бекларян JI.A., Гришиной И.В., Гуськовой Т.Н., Дамодаран А., Ковалева В.В., Крылова Э.И., Ройзмана И.И., Сергеева И.В., Сотского C.B., Филина С.А., Четыркина Е.М.

Существенный вклад в разработку данной проблематики внесли представители зарубежной экономической мысли: Бирман Г., Бланк И.А., Брейли Р., Майерс С., Хот Р.Н., Шарп У.Ф.

Цель и задачи исследования

Цель диссертационной работы состоит в разработке теоретических основ для обоснования комплексного подхода к оценке инвестиционной привлекательности объекта инвестирования, результатом использования которого будет создание комплексной методики оценки инвестиционной привлекательности объекта инвестирования для создания условий привлечения инвестиций в экономику РФ.

Постановка данной цели выявила необходимость решения следующих задач:

1. Выявить и обосновать сущность инвестиционной привлекательности и ее роль в обеспечении эффективной инвестиционной деятельности предприятия.

2. Дать ретроспективный анализ трактовок понятия "инвестиционная привлекательность" и других категорий связашшх с ней.

3. Систематизировать процесс формирования инвестиционной привлекательности объекта инвестирования на различных структурных уровнях экономики.

4. На основе анализа факторов и показателей, определяющих инвестиционную привлекательность объекта инвестирования, систематизировать их.

5. Разработать методику определения возможных собственных источников инвестиционных ресурсов для инвестирования в российскую экономику.

6. Выявить и систематизировать основные правовые аспекты, формы и методы государственного регулирования по созданию благоприятного инвестиционного климата в РФ.

7. На основе анализа систематизировать основные методические подходы и методики оценки инвестиционной привлекательности.

8. Разработать комплексную методику оценки инвестиционной привлекательности объекта инвестирования (предприятия).

Предметом исследования является процесс формирования инвестициошюй привлекательности объекта инвестирования и его комплексная оценка.

Объектом исследования является объект инвестирования (предприятие), для которого определены: субъект инвестирования - внешний (сторонний) инвестор и тип инвестиций - внешние, реальные.

Теоретическая и методологическая база диссертационного исследования.

Теоретическую и методологическую основу исследования составляют фундаментальные положения современной экономической теории, системный подход к изучению социально-экономических явлений и процессов в мировой и отечественной экономике, комплексные методы и подходы к оценке инвестиционной привлекательности.

В процессе исследования автор опирася на фундаментальные труды ведущих отечественных и зарубежных экономистов, раскрывающие тенденции и закономерности рыночной экономики, особенности формирования инвестиционной привлекательности и ее оценки, а также инвестиционной деятельности на предприятии. В исследовании использованы действующие законодательные акты и документы, статистические данные Росстата РФ, министерств и ведомств, результаты научных исследований, а также опубликованные практические материалы.

Концепция диссертационной работы базируется на системе теоретических положений и научной позиции автора, согласно которой инвестиционная привлекательность предприятия формируется на различных структурных уровнях экономики под влиянием макро-, мезо- и микроэкономических факторов внешней и внутренней среды.

Научная новизна диссертационного исследования состоит в теоретическом обосновании и практической разработке комплексного подхода к оценке инвестиционной привлекательности объекта инвестирования, который является одним из методов повышения инвестиционной активности предприятий и решения народно-хозяйственной задачи - привлечения инвестиционных ресурсов внешних (сторонних) инвесторов в реальные объекты инвестирования в целях реструктуризации российской экономики и повышения конкурентоспособности хозяйствующих субъектов.

Наиболее существенные результаты, полученные лично автором и представленные к защите, состоят в следующем:

1. Выявлены и обоснованы экономическая сущность инвестиционной привлекательности и ее роль в обеспечении эффективной инвестиционной деятельности предприятия, которые находят свое выражение в следующих заключениях:

1) повышение инвестиционной привлекательности позволяет увеличить экономический эффект от производственно-хозяйственной деятельности;

2) инвестиционная привлекательность определяет интенсивность привлечения инвестиций;

3) инвестиционная привлекательность - главный побудительный мотив при инвестировании;

4) инвестиционная привлекательность дает возможность гарантированного и своевременного достижения целей инвестора;

5) инвестиционная привлекательность - обобщающая характеристика преимуществ и недостатков инвестирования в определенный объект;

6) инвестиционная привлекательность - система, формирующая потенциальный платежеспособный спрос на инвестиции;

7) инвестиционная привлекательность, через факторы и показатели, формирующие ее, коррелирует с такими экономическими категориями и понятиями как: прибыль, рентабельность, фондоотдача, риск, ликвидность, срок окупаемости, оценка стоимости капитала.

2. Обоснована взаимосвязь понятий "инвестиционная привлекательность", "инвестиционный климат", "инвестиционная активность", "инвестиционный потенциал", что позволило выявить причинно-следственные связи между ними и определить их место и роль в экономике предприятия.

Понятие "инвестиционная привлекательность" более широкое и является обобщающей характеристикой, включающей в себя определения "инвестиционный климат" и "инвестиционный потенциал".

Инвестиционный климат является составной частью инвестиционной привлекательности объекта инвестирования, определяющей лишь ее внешние факторы. Взаимосвязь инвестиционной привлекательности и инвестиционной активности для каждого из структурных уровней экономики (в том числе и для предприятия) носит характер корреляционной зависимости: инвестиционная привлекательность является обобщенным факторным признаком (независимой переменной), а инвестиционная активность - зависимым от него результативным признаком (зависимой переменной).

3. Систематизирован и описан механизм процесса формирования инвестиционной привлекательности объекта инвестирования, выявлены структурные уровни экономики, на которых формируется инвестиционная привлекательность объекта инвестирования: экономика страны, отрасль экономики, регион, предприятие;

4. Разработана методика определения инвестиционных ресурсов в российской экономике в целях подтверждения гипотезы о достаточности собственных источников финансовых ресурсов для инвестирования в стране. Произведены расчеты источников финансовых ресурсов в 2005 году, которые составили более 12,3 трилиона рублей, что в 48,4 раза превысили прямые иностранные инвестиции за тот же период, что свидетельствует о недостаточном уровне инвестиционной привлекательности экономики страны и отсутствии механизма превращения финансовых ресурсов в инвестиции.

5. Систематизированы и определены правовые аспекты инвестиционной деятельности, а также формы и методы государственного регулирования по созданию благоприятного инвестиционного климата в стране. На основе проведенного анализа показано, как государственное регулирование инвестиционной деятельности допоняет механизм ее рыночной саморегуляции, усиливая или снижая влияние отдельных факторов, определяющих инвестиционную привлекательность.

6. Разработана методика комплексной оценки инвестиционной привлекательности объекта инвестирования. В данной методике автор определил четыре структурных уровня экономики, на которых формируется инвестиционная привлекательность объекта инвестирования, сформировал для каждого уровня свою группу наиболее значимых факторов и показателей, а также с помощью корреляционных коэффициентов зафиксировал значимость каждой группы факторов и каждого отдельного фактора в группе. В группу макроэкономических факторов, определяющих инвестиционный климат страны, отобрано восемь, в группу производственно-экономических факторов и показателей на уровне отрасли экономики и подотрасли вошли двадцать шесть, в группу мезоэкономических факторов, определяющих инвестиционный климат региона, выделено восемь, а к группе микроэкономических факторов и показателей на уровне предприятия отнесено двадцать шесть. Разработанная методика предоставляет возможность произвести оценку каждого фактора в балах (от 1 до 10) со знаком "+" или "-" в трех вариантах: максимальный, оптимальный и минимальный. Методика позволяет максимально учитывать цели, задачи и предпочтения потенциального инвестора. Если потенциальный инвестор или оценщик посчитает, что через систему коэффициентов значимости оказались недооцененными или переоценешшми группа факторов или отдельный фактор имеет для него главенствующее определяющее значение, то ему в этом случае дается право допонительно выставить бонусную оценку со знаком "+" или "-" до 10 балов. Разработанная методика описана с помощью математических уравнений и выведена формула расчета инвестиционной привлекательности объекта инвестирования.

Практическая значимость исследовании состоит в том, что предложенная автором методика оценки инвестиционной привлекательности объекта инвестирования может быть широко использована инвесторами, аналитиками, оценщиками, бизнесменами и т.д.

Апробация и внедрение результатов исследования.

Материалы диссертационного исследования докладывались и обсуждались на XVI,XVII, XVIII Международных Плехановских чтениях, а также на заседаниях кафедры Менеджмент инвестиций и инноваций Российской экономической академии им. Г.В. Плеханова. Разработанная автором методика комплексной оценки инвестиционной привлекательности объекта инвестирования использовалась при расчетах инвестиционной привлекательности более 100 предприятий в различных отраслях экономики и регионах. Она также широко применялась в практической деятельности крупных инвестиционных компаний: ЗАО "Генеральная инвестиционная корпорация" и ЗАО "Сибирская промышленная инвестиционная компания". Ряд положений диссертации используется в учебном процессе при подготовке студентов по дисциплине "Инвестиционный менеджмент", которая преподается на факультете менеджмента Российской экономической академии им. Г.В. Плеханова.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Белякова, Мария Юрьевна

Выводы к 1 главе

1. В первой главе данной диссертации были проанализированы теоретические основы инвестиционной деятельности на предприятии и обоснована актуальность выбранной тематики, дан логически структурированный подход к обеспечению эффективной деятельности предприятия с учетом инвестиционной привлекательности.

2. Комплексный подход применен при определении наиболее важных характеристик инвестиций и их взаимосвязей, что показало многоаспектность этой экономической категории. Проанализировав роль инвестиций в деятельности предприятия, можно сделать вывод, что инвестиции являются важнейшим механизмом решения практически всех стратегических и значительной части текущих задач развития и обеспечения эффективной деятельности предприятия.

3. Рассматривая роль инвестиционной привлекательности в обеспечении эффективной деятельности предприятия, автор, проведя ретроспективный анализ трактовок понятий "инвестиционная привлекательность", "инвестициошая активность", "инвестиционный климат", "инвестиционный потенциал" данных отечественными и зарубежными экономистами, сформулировал собственное определение инвестиционной привлекательности, изучил механизм взаимодействия между ними, а также исследовал процесс формирования инвестиционной привлекательности объекта инвестирования в зависимости от состояния внутренней и внешней среды предприятия на различных структурных уровнях экономики.

4. Выстроена иерархия инвестиционной привлекательности по структурным уровням экономики, на вершине которой находится инвестиционный климат страны.

Глава 2. Анализ процесса формирования инвестиционной привлекательности

Инвестиционная привлекательность объекта инвестирования формируется под воздействием различных факторов на следующих структурных уровнях:

Х экономика страны;

Х сфера экономики страны (промышленность, сельское хозяйство, транспорт, связь, строительство, торговля и услуги и т.п.);

Х отрасль (подотрасль);

Х группа предприятий, связанных единой технологической цепочкой;

Х предприятие, организация;

Х федеральный округ;

Х регион;

Х населенный пункт (муниципальное образование).

При определении инвестиционной привлекательности необходимо учитывать, что на различных структурных уровнях экономики, наряду с общим для всех объектов инвестирования, оказывают воздействие и специфические, характерные только для данного уровня, факторы и показатели.

Поэтому необходимо рассматривать факторы, формирующие инвестиционную привлекательность, прежде всего по структурным уровням экономики по следующей методике:

I этап - макроэкономические факторы на уровне страны;

II этап - производственно-экономические факторы и показатели на уровне сферы экономики, отрасли и подотрасли;

III этап - мезоэкономические факторы на уровне федерального округа, региона и населенного пункта (муниципального образования);

IV этап - микроэкономические факторы и показатели на уровне группы предприятий, предприятия.

Макроэкономические и мезоэкономические факторы, а также производственно-экономические факторы и показатели на уровне сферы экономики страны, отрасли и подотрасли, рассматриваемые на 1, 2, 3-х этапах, относятся к факторам внешней среды, а микроэкономические факторы и показатели на уровне предприятия на 4-м этапе - к факторам внутренней среды объекта инвестирования.

2.1. Влияние макроэкономических факторов па инвестиционную привлекательность

Инвестиционная активность предприятия по реализации инвестиционных проектов существенно усиливается или сдерживается проявлением целого ряда макроэкономических факторов внешней среды, определяющих инвестиционную привлекательность объекта инвестирования. Рассмотрим более подробно процесс формирования, характер и степень влияния основных макроэкономических факторов на инвестиционную привлекательность предприятия.

Это прежде всего следующие факторы:

1. Интенсивность процесса формирования сбережений в экономике страны и уровень их использования в инвестиционном процессе. Инвестиции в предприятие осуществляются как за счет собственных сбережений, так и за счет сбережений других хозяйствующих субъектов. Привлечение предприятием заемного капитала для осуществления инвестиций во многом зависит от его предложения, т.е. от сформированного инвестиционного ресурсного потенциала в экономике страны в целом.

Процесс формирования инвестиционных ресурсов в экономике страны связан с распределением полученного в определенном периоде чистого дохода общества на потребление и накопление. Увеличение размера накоплений в обществе приводит к возрастанию инвестиционного ресурсного потенциала в экономике страны и создает предпосыки роста инвестиционной активности отдельных субъектов хозяйствования.

Исходя из экономической природы сбережений, как инвестиционного ресурса, в благоприятных условиях функционирования экономической системы страны (в условиях ее равновесия), объем валового сбережения дожен быть равен объему инвестиций.

Рассматривая механизм взаимодействия сбережений и инвестиций, следует отметить, что рост инвестиций определяет последующее возрастание объемов сбережений, опосредованное ростом чистого дохода. Это связано с тем, что при увеличении объема инвестиций в экономике возникает цепная реакция роста занятости, доходов, потребительского спроса и сбережений. В соответствии с "Правилом Кейнса" любой новый прирост инвестиций автоматически обеспечивает прирост совокупных доходов, в которых доля сбережений возрастает преимущественными темпами относительно доли потребления, а следовательно обеспечивается потенциальная основа будущих инвестиций. В этой связи Кейнсом введено понятие "инвестиционный мультипликатор".

Суть эффекта "инвестиционного мультипликатора" заключается в том, что увеличение реальных инвестиций приводит к существенно большему росту национального дохода страны. Он обратно пропорционален предельной склонности к сбережению или прямо пропорционален предельной склонности к потреблению.

В дальнейшем последователи Кейнса установили и наличие прямой связи между приростом национального дохода и приростом объема инвестиций, введя понятие "инвестиционный акселератор". Он показывает, во сколько раз может увеличиваться объем реальных инвестиций в результате роста национального дохода.

Однако, российские реалии показывают, что в экономической системе страны действие инвестиционных "мультипликатора" и "акселератора" не носит ярко выраженного характера.

Так, динамика формирования и использования валового национального располагаемого дохода в последние годы (см. таблицу 2.1.1) показывает, что валовый национальный располагаемый доход вырос в 11,7 раза. Валовое сбережение также имело тенденцию к росту (за исключением 1997 - 1998 г.г. - время кризиса и дефота) и увеличилось с 1995 года по 2004 год в 14,3 раза.

В тоже время, объем инвестиций в основной капитал за эти же годы увеличися в 10,2 раза, а удельный вес инвестиций к валовому сбережению был относительно низок и резко колебася по годам в интервале от 44,1 % до 80,1% (см. таблицу 2.1.1).

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Белякова, Мария Юрьевна, Москва

1. Конституция Российской Федерации (принята на всенародном голосовании 12 декабря 1993 г.).

2. Бюджетный кодекс Российской Федерации от 31 июля 1998 г. N 145ФЗ (БК РФ) (с изм. и доп. от 31 декабря 1999 г., 5 августа, 27 декабря 2000 г., 8 августа, 30 декабря 2001 г., 29 мая, 10, 24 июля, 24 декабря 2002 г., 7 июля, 11 ноября, 8, 23 декабря 2003 г., 20 августа, 23, 28, 29 декабря 2004 г., 9 мая, 1 июля, 12 октября, 19, 22, 26, 27 декабря 2005 г., 3 января, 2 февраля 2006 г.).

3. Гражданский кодекс Российской Федерации (ГК РФ) (части первая, вторая и третья) (с изм. и доп. от 20 февраля, 12 августа 1996 г., 24 октября 1997 г., 8 июля, 17 декабря 1999 г., 16 апреля, 15 мая, 26 ноября 2001 г., 21 марта, 14, 26 ноября 2002 г., 10 января, 26 марта, 11 ноября, 23 декабря 2003 г., 29 июня, 29 июля, 2, 29, 30 декабря 2004 г., 21 марта, 9 мая, 2,18, 21 июля 2005 г., 3,10 января, 2 февраля 2006 г.).

4. Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. N 39-ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" (с изм. и доп. от 2 января 2000 г., 22 августа 2004 г., 2 февраля 2006 г.). 177

5. Федеральный закон от 29 октября 1998 г. N 164-ФЗ "О финансовой аренде (лизинге)" (с изменениями от 29 января, 24 декабря 2002 г., 23 декабря 2003 г., 22 августа 2004 г., 18 июля 2005 г.).

6. Закон РСФСР от 22 марта 1991 г. N 948-1 "О конкуренции и ограничении монополистической деятелыюсти на товарных рынках" (с изменениями от 24 июня, 15 шоля 1992 г., 25 мая 1995 г., 6 мая 1998 г., 2 января 2000 г., 30 декабря 2001 г., 21 марта, 9 октября 2002 г., 7 марта 2005 г., 2 февраля 2006 г.).

7. Закон РФ от 29 мая 1992 г. N 2872-1 "О залоге".

8. Федеральный закон от 9 июля 1999 г. N 160-ФЗ "Об иностранных инвестициях в Российской Федерации" (с изм. и дон. от 21 марта, 25 июля 2002 г., 8 декабря 2003 г., 22 июля 2005 г.). П. Федеральный закон от 31 мая 1999 г. N 104-ФЗ "Об Особой экономической зоне в Магаданской области" (с изм. и доп. от 31 декабря 1999 г., 27 декабря 2000 г., 30 декабря 2001 г., 24 декабря 2002 г., 23 декабря 2003 г., 29 июня, 23 декабря 2004 г., 22 июля, 19, 26 декабря 2005 г.).

9. Федеральный закон от 22 января 1996 г. N 13-ФЗ "Об Особой экономической зоне в Кашшнградской области" (с изм. и дон. от 27 декабря 2000 г., 30 декабря 2001 г., 21 марта, 24 декабря 2002 г., 8, 23 декабря 2003 г., 29 июня, 22 августа 2004 г., 18, 22 июля 2005 г., 10 января 2006 г.).

10. Федеральный закон от 30 декабря 1995 г. N 225-ФЗ "О соглашениях о

11. Федеральный закон от 16 шоля 1998 г. N 102-ФЗ "Об ипотеке (залоге недвижимости)" (с изм. и дон. от 9 ноября 2001 г., И февраля, 24 178

12. Постановление СМ СССР от 13 января 1987 г. N 48 "О порядке создания на территории СССР и деятельности совместных предприятий, международных объединений и организаций СССР и других стран членов СЭВ" (с изм. и доп. от 17 марта 1988 г., 6 мая, 20 июля 1989 г., 6 августа, 3,26 сентября 1990 г.).

13. Постановление Правительства РФ от 1 мая 1996 г. N 534 "О допонительном стимулировании частных инвестиций в Российской Федерации" (с изм. и доп. от 21 июня 1996 г.).

14. Постаповлеиие Правительства РФ от 13 октября 1995 г. N 1016 "О Комплексной программе стимулирования отечественных и шюстранных инвестиций в экономику Российской Федерации" (с изм. и доп. от 27 декабря 1995 г.).

15. Постановле1ше Правительства РФ от 9 июня 2001 г. N 456 "О заключении соглашений между Правительством Российской Федерации и правительствами шюстранных государств о поощрении и взаимной защите капиталовложений" (с изм. и доп. от 11 апреля 2002 г.).

16. Постановление Правительства РФ от 3 сентября 1998 г. N 1020 "Об утверждении Порядка предоставления государственных гараьггий на осуществление финансовой аренды (лизинга)" (с изм. и доп. от 6 июня 2002 г.).

17. Постановление Правительства РФ от 1 января 2002 г. N 1 "О Классификации основных средств, включаемых в амортизационные груины" (с изменениями от 9 июля, 8 августа 2003 г.).

18. Постановле1ше Правительства РФ от 22 июня 1994 г. N 744 "О порядке размещения централизованных инвестиционных ресурсов па 179

19. Постановление Правительства РФ от 2 июня 1995 г, N 545 "О Федеральном центре проектного финансирования" (с изм. и доп. от 11 августа 1995 г.).

20. Постановление Правительства РФ от 13 октября 1995 г. N 1016 "О Комплексной программе стимулирования отечественных и иностранных инвестиций в экономику Российской Федерации" (с изм. и доп. от 27 декабря 1995 г.).

21. Указ Президента РФ от 17 сентября 1994 г. N 1928 "О частных инвестициях в Российской Федерации" (с изм. и доп. от 20 января, 16 апреля 1996 г.).

22. Указ Президента РФ от 6 февраля 2003 г. N 135 "О Государственной инвестиционной корнорации".

23. Распоряжение Правительства РФ от 19 августа 1994 г. N 1342-р О выделении в III квартале 1994 г. Государственной инвестиционной корпорации средств на возмещепие затрат, связаьшых с проведением Международной нрактической конференции по проблемам привлечения иностранных инвестиций в развитие РФ.

24. Постановление Правительства РФ от 22 ноября 1997 г. N 1470 "Об утверждении Порядка предоставления государ стве1шых гарантий на конкурсной основе за счет средств Бюджета развития Российской Федерации и Положения об оценке эффективности инвестиционных проектов при размещении на конкурсной основе централизованных инвестиционных ресурсов Бюджета развития Российской Федерации" (с изм. и дон. от 20 мая, 3 сентября 1998 г.).

25. Методические инвестиционных рекомендации проектов но оценке редакция, эффективности исправленная и (Вторая донопепная) (утв. Минэкономики РФ, Мипфипом РФ и Госстроем РФ от21июня1999г.КВК477).

26. Приказ Минфина РФ от 30 марта 2001 г. N 26н "Об утверждении 180

27. Арсланова 3., Лившиц В. Оценка инвестиционных проектов в разных системах хозяйствования. Инвестиции в России. 1995. №1.

28. Арсланова 3., Лившиц В. проектов в Принципы оценки эффективности разных системах хозяйствования. шшестициошгых Инвестиции в России. 1995. №2.

29. Бард B.C. Инвестиционные проблемы российской экопомики. М.:Экзамен, 2000.

30. Бекларян Л.А., Сотский СВ. Анализ инвестициошюй привлекательности проекта с учетом региональной шгеестиционнофинансовой политики, модель взаимодействия региона и инвестора в случае непоной информации. М.: Алане, 1997.

31. Белякова М.Ю. Проблемы реального инвестирования для российских предприятий Семнадцатые Международные Плехановские чтения: Тезисы докладов аспирантов, магистров, докторантов и научных сотрудников.- М.: Изд-во Рос. экон. акад., 2004.

32. Белякова М.Ю. Факторы, влияющие на инвестиционную активность Факторы, влияющие на инвестиционную активность. Сборник трудов секции "Инвестиции, инновации и экономическая безопасность". Вып. 8.- М.: Рос. экон. акад., 2004.

33. Белякова М.Ю. Роль и оценка риска инвестиционных проектов предприятия. Справочник экономиста №11(17) ноябрь 2004, издательство 0 0 0 "Профессиональное издательство".

34. Белякова М.Ю. Инвестиционная политика предприятия. Справочник экономиста №12(18) декабрь 2004, издательство 000 "Профессиональное издательство".

35. Белякова М.Ю. Содержание

36. Белякова М.Ю. Принципы и методы оценки экономической 000 эффективности инвестиционного проекта Справочник экономиста М!3(21) март 2005, издательство 000 "Профессиональное издательство".

37. Белякова М.Ю. Принятие инвестиционных решений Восемнадцатые Международные Плехановские чтения: Тезисы докладов аспирантов, магистров, докторантов и научных сотрудников.- М.: Изд-во Рос. экон. акад., 2005.

38. Белякова М.Ю. Показатели коммерческой эффективности инвестиционного проекта Справочник экономиста №4(21) апрель 2005, издательство 0 0 0 "Профессиональное издательство".

39. Белякова М.Ю. Разработка комплексной объекта методики оценки инвестиционной привлекательности инвестирования. Управление риском. 2006. №3.

40. Беседин А.С. Системная оценка инвестиционной привлекательности предприятий в переходной экономике. Институт системного анализа РАН РФ, М. 2003.

41. Бланк И.А. Основы иивестиционного менеджмеота. В 2-х томах. Спб.: Пика-Центр, 2001.

42. Бирман Г., Шмидт Экономический анализ инвестпцио1даых проектов. М.: ЮПИТИ, Банки и биржи, 1997.

43. Богатин Ю.В., Швандар В.А. Инвестиционный анализ. М.: ЮПИТИДАПА, 2000.

44. Бочаров В.В. Методы финансирования инвестиционной деятельности предприятий. М.: Финансы и статистика, 1998.

45. Брейли Р., Майерс Принципы корпоративных финансов. М.: ТройкаДиалог, 1997. 182

46. Вадайцев СВ. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: Учеб. пособие для вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.

47. Васина А.А. Финансовая диагностика и оценка проектов. СПб.: Питер, 2004.

48. Вахрин П.И. Инвестиции: Учебник, М.:Дашков и К*, 2003г.

49. Виленский П.Л., Лившиц В.М., Смоляк А. Оценка эффективности шшестиционных проектов. М.: Дело, 2002.

50. Воков И.М., Грачева М.В. Проектньн! анализ. М.: ЮНИТИ, Банки и биржи, 1998.

51. Воронцовский А.В. Инвестиции и финансирование. СПб: изд-во СанктПетербургского университета, 1998.

52. Воропаев В.И. Управление проектами в России. М.: Алане, 1995.

53. Гитман Л. Дж.,Джонк М.Д. Основы инвестирования. М.: Дело, 1997.

54. Глазунов В.Н. Финансовый анализ и оценка риска реальных инвестиций. -М.: Финстатнром, 1997.

55. Грачева М.В. Анализ нроектных рисков. -М.: Финстатинформ, 1997.

56. Гуськова Т.Н. и др. Оценка инвестиционной привлекательности объектов статистическими методами. М.: Изд-во ГАСБУ, 1999.

57. Гуськова Т. Н., Рябцев В. М., Гениатулин В. И. Оценка инвестиционной привлекательности объектов статистическими методами М. Изд-во Гос. акад. сферы быта и услуг, 1999.

58. Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов. Пер. с англ. М.: Альпина Бизнес Букс, 2004.

59. Данилов Ю., Портфельные инвестиции в мире и России: выбор стратегии, журнал Инновации №5 (62), с. 154-156,2003.

60. Доклад В. Кондратьева, Содоклад Ю. Куренкова инвестициоьшой модели развития России.

61. Доничев О.А. Рейнгольд Е.А. Инвестиционный климат и социальная 183 Особенности 62. Доронина Н.Г., Семишотина Н.Г. Государство и регулирование инвестиций. -М.: 0 0 0 Тородец-издат", 2003.

63. Жданов А. Основы теории экономического управления предприятием: Учебник. -М.: Финпресс, 2000.

64. Жданов В.П. Игаестиционные механизмы регионального развития. Калининград: БИЭФ, 2001.

65. Иваненко В., Перспективы привлечения прямых иностранных Вопросы инвестиций при вступлении экономики Jsfe 10, 2003.

66. Иванов Г.И. Инвестиции: России в ВТО, журнал сущность, виды, механизмы функционирования учеб. пособие. Рост. гос. строит, уп-т Ростов н/Д Рост. гос. строит, ун-т, 2003 (РИД РГСУ).

67. Игошин П.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование.- М.: ЮПИТИ-ДАНА, 2001.

68. Идрисов А.Б., Картышев СВ., Постников А.В. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. М.: Филинъ, 1997. 75. П. Калашникова. Российский и зарубежный опыт развития системы экопомического образования Тез. докл. Междунар. науч.-практ. конф. (13-14 дек. 2001 г.).Пермь Перм. ун-т, 2001.

69. Катасонов В.Ю., Морозов Д.С., Петров М.В. Проектоное финансирование: Мировой опыт и перспективы для России. М.:Анкил, 2001.

70. Кейнс Д. М. Общая теория занятости, процента и денег. М.: Гелиос АРВ, 1999.

71. Кенэ Ф. Избранные экономические нроизведения. М.: Соцэкгиз, 1966. 79.КНЫШ М.И. и др. Стратегическое деятельности. СПб.: Полигон, 1998. 184 планирование инвестиционной

72. Колас Б. Управление финансовой деятельностью предприятия. Пер. с франц. -М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997.

73. Котышок Б.А. Инвестициошгые проекты. СПб.: Изд-во Михайлова В.А., 1999.

74. Корсинский П.К. Мобилизация финансовых ресурсов для инвестиций. М.: Финансы, 1999.

75. Костюковский Ю.М.-Л. Элементы методологии стратегического управления предприятиями// Препринт ИПМ им. М.В. Кедьппа РАН. 2002, №9.

76. Крейнина М.П. Финансовый менеджмент Учеб. пособие М. Н. КрейнинаМ.: Дело и Сервис, 2001.

77. Крушвиц Л. Финансирование и инвестиции. СПб.: Изд-во "Питер", 2000.

78. Крушвиц Л. Инвестиционные расчеты. СПб.: Изд-во "Питер", 2001.

79. Крылов Э.И. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия: Учеб. пособие. М. Финансы и статистика, 2003 (Великолук. гор. тип.).

80. Ларичев О.И. Теория и методы принятия решений. М.: Логос, 2000.

81. Лившиц В.П., Лившиц СВ. Об одном подходе к оценке эффективности производственных инвестиций в России. В сборнике трудов ЦЭМИ РАП "Оценка эффективности инвестиций". Вып. 1. М., 2000.

82. Лимитовский М.А. Основы оценки шгеестициош1ых и финансовых решений. -М.: ДеКА, 1996.

83. Липсиц И.В., Косов В.В. Экономический анализ реальных инвестиций: Учебное пособие. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Экопомистъ, 2004.

84. Лукасевич И.Я. Апализ финансовых операций. М.: Финансы, ЮНИТИ, 1998. 185

85. Маркс К. Капитал: Критика политэкономии: В 3 т. М.: Политиздат, 1988.

86. Маршал А. Принципы политической экономии. М:. Прогресс, 1983.

87. Маховикова Г.А., Кантор В.Е. Инвестиционный процесс на предприятии. СПб.: Питер Ком, 2001.

88. Мезоэкономика переходного периода. Рынки, отрасли, предприятия. М.: Наука, 2001.

89. Миловидов В. Д. Инвестор в России: что делать? М.: ММВБ,2000.

90. Миляков Д.С. Фшгапсы предприятий отраслей пародного хозяйства. М.: Финансы и статистика, 1999.

91. Могзоев А. М. Развитие экономики стран Восточной Азии и инвестиционная модель региона России. Рос. акад. наук, Ин-т Дальнев. Востока М.: Наука, 2004.

92. Модильяни Ф., Милер М. Сколько стоит фирма? Теорема ММ. Пер. с англ. М.: Дело, 1999.

93. Модорская. Г. Российский и зарубежный оныт развития системы экономического образования Тез. докл. Междунар. науч.-нракт. конф. (13-14 дек. 2001 г.).Пермь Перм. ун-т, 2001.

94. Москалевой Е.Д. "Актуализация стратегии компании в условиях нестабильности внешней и внутреш1ей среды". РЭА им. Г.В. Плеханова. 2004 г.

95. Москвин В. А. Управление рисками нри реализации инвестиционных проектов. -М.: Финансы и статистика, 2004.

96. Новикова Т.е. Анализ общественной эффективности инвестиционных проектов; Рос. акад. паук, Сиб. отд-ние, Ин-т экономики и орг. нром. нр-ва Новосибирск ИЭОПП СО РАН, 2005.

97. Норткотт Д. Принятие шшестиционных решений. Пер. с англ. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. 186

98. Олейников Е.А., Гончаренко Л.П., Инвестиционный менеджмеггт. Учебное пособие. М.: ГУ РИНКЦЭ, 2003. 111. Пел их А. Преднринимательский климат регионов России. М.: Начала-Пресс, 1997.

99. Пинчукова Е.Ю., Олейников Е.А. Основы иргеестирования. М.: ЮНИТИ, 1998.

100. Ример М.И., Касатов А.Д., Матиенко Н.Н. Экономическая оценка инвестиций. СПб.: Питер, 2005.

101. Ройзман А., Гришина И., Шахназаров И. Комплексная оценка и инвестиционной активности инвестиционной привлекательности российских регионов: методика определения и анализ взаимосвязей. Инвестиции в России. №4, 2001. 115. И.И. Ройзман, А.Г. Шахназаров, И.В. Гришина. Количественная инвестиционной привлекательности российских регионов: оценка проблемы, методики, результаты Федеративные отношения и региональная социально-экономическая политика-М. 2001, №8.

102. Рябцев В.М., Тихомирова Е.И., Чаплыгин СИ. Многомерный статистический анализ экономического развития регионов Российской Федерацип. Самара: Изд-во СГЭА, 2002.

103. Савчук В. П., Прилипко И., Величко Е. Г. Анализ и разработка инвестиционных проектов Учеб. пособие для студентов экон. вузов; Киев. нац. экон ун-т [и др.] Киев: Абсошот-В: Эльга, 2000. 118. 1997.

104. Сергеев И.В. Экономика преднрпятия. М.: Финансы и Самуэльсон П. Экономика. В 2-х томах. Пер. с англ. М.: Агон, статистика, 1998. 187

105. Серкова-Жоголева А.Е. Методика и нрактика исследования иривлекательности Федерального округа). регионов Самарская (на нримере инвестиционной Привожского государственная экономическая академия. 2

106. Смоляк А. Оценка эффективности инвестиционных нроектов в условиях риска и неопределенности (теория ожидаемого эффекта). М.: Наука, 2002.

107. Смит А. Исследования о нрироде и нричинах богатства народов: В 2 т. М:. Наука, 1993.

108. Станиславчик Е.Н. Бизиес-илан: Финансовый анализ инвестиционного проекта. -М.: Ось-89, 2000.

109. Статистический сборник. Инвестиции в России. 2

110. Госкомстат России.-М., 2003.

111. Статистический сборник. Шшестиции в России. 2005:Стат. сб. Росстат России.-М., 2005.

112. Статистический сборник. Россия в цифрах. 2005: Крат. Стат. сб. Росстат России. М., 2005.

113. Статистический сборник. Инвестициоштая деятельность в России: условия, факторы, тенденции. Федеральная служба государственной статистики. М., 2004.

114. Статистический сборник. Российский статистический ежегодник.2

115. Росстатистика М., 2004.

116. Статистический сборник. Инвестиционная деятельность в России: условия, факторы, тенденции. Госкомстат России.- М., 2004.

117. Старик Д.Э. Расчеты эффективности инвестицион1п>1х нроектов. М.: Финстатинформ, 2001 г.

118. Стешин А.И. Оценка коммерческой состоятельности инвестиционного проекта. М.: Статус-Кво 97,2001. 188

119. Фабоцци Ф. Управлеьше инвестициями. Пер. с англ. М.: ИНФРА Фальцман В.К. Оценка инвестиционных нроектов и нреднриятий. Фишер И. Принятие инвестиционных решений. М.: ЮНИТИ, Филин А. Инновационно-инвестиционное управлекше в -М,2000. -М.:Теис, 1999. венчурном бизнесе.- М.: ИНИЦ Роснатента, 2

120. Фоломьев А., Ревазов В. Инвестиционный климат регионов России Хот Р.Н., Барнес СБ. Планироваьше инвестиций. Пер. с англ. Чеботарева В., Инвестиции. Деловые рандеву, журнал Деловые Четвериков В. и Головцов А., Инвестиционный бизнес. Игры, в и нути его улучшения Вонросы экономики М. 1999, 9. М.: Дело ТД, 1994. люди №150, с.84-85,2003. которые играют большие люди, журнал Деловые люди Хо150, с. 86-89, Четыркин Е.М. Финансовый анализ нроизводственных нроектами. инвестиций. М.: Дело, 1

121. Шаниро В. Д. Унравление И1шестицио1шыми М.:ИПФРА-М, 2

122. Шарн У.Ф. Иьшестиции. Пер. с англ. М.: ИПФРА-М, 1

123. Шарн У., Александер Г., Бейли Дж. Инвестиции. Пер. с англ. М.: Швандар В.А., Базилевич А.И. Унравлехше инвестиционными Шеремет В.В. и др. Унравление инвестициями. В 2-х томах. Шмален Г. Основы и нроблемы экономики нреднриятия. М.: ИИФРА-М, 2004. нроектами. М.: ЮПИТИ-ДАПА, 2001. М.:Высшая школа, 1

124. Финансы и статистика, 1996. 189

125. Шумилин СИ. Инвестиционное проектироваьше. М.: Дело, 1

126. Экономическая теория (нолитэкономия): Учебник Под ред. В.И. Видяпина. -М.:ИНФРА-М, 1999.

127. Bieraian Н., jr., Smidt S. The Capital Budgeting Decision. Economic Analysis and Financing. 8* ed. New York, 1993. 151.

128. Boulding K.E. Time and investment Economica. 1

129. Brealey R.A., Myers S.C. Principles of corporate finance. 5* ed. New York, 1996.

130. Copeland T. E., Koller T. Measuring and managing the value of companies. 2"* ed. New York, 1995.

131. Elton E.J., Gmber M. J. Modem portfolio theory and investment analysis. 5ed. New York, 1995.

132. Haugen R.A. Modem investment theory. 4* ed. Englewood Cliffs (N. J.), 1997.

133. Levy H., Samat M. Capital investment andfinancialdecisions. 5* ed. Englewood Cliffs (N. J.), 1997.

134. Paul J.J. Welfens, Investment, Financial Markets, New Economy Dynamics and Growth in Transition Countries, Экономический журнал ВШЭ№2,с.173-181,2003.

135. Shaфe W. F., Alexander G. J., Investments. 6* ed. Englewood Cliffs (N.J.), 1998. 159. 160. 161. 162. Ссыка на домен более не работает/www.msmarket.ru Ссыка на домен более не работает/www.msmarket.ru 190

Похожие диссертации