Особенности оценки эффективности деятельности промышленных предприятий тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Градобоев, Евгений Валерьевич |
| Место защиты | Иркутск |
| Год | 2009 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.05 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Особенности оценки эффективности деятельности промышленных предприятий"
11111111111111
003463647
На правах рукописи
Градобоев Евгений Валерьевич
ОСОБЕННОСТИ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ
Специальность 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами: промышленность)
АВТОРЕФЕРАТ
диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук
Иркутск - 2009
Диссертация выпонена на кафедре экономики и управления бизнеса Байкальского государственного университета экономики и права
Научный руководитель: кандидат экономических наук, доцент
Беликов Александр Юрьевич
Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор
Ершов Виктор Федорович
кандидат экономических наук, доцент Хвостов Леонид Александрович
Ведущая организация: ГОУ ВГ10 Ангарская государственная
техническая академия
Защита состоится 18 февраля 2009 г. в 15:00 часов на заседании диссертационного совета Д 212.070.05 при Байкальском государственном университете экономики и права по адресу: 664003, г. Иркутск, ул. К. Маркса, д. 24, зал заседаний ученого Совета.
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Байкальского государственного университета экономики и права по адресу: 664003, г. Иркутск, ул. Ленина, 11, корпус 2, аудитория 101.
Объявление о защите и автореферат диссертации размещены 16 января 2009 г. на официальном сайте Байкальского государственного университета экономики и права: www.isea.ru.
Отзывы на автореферат направлять по адресу: 664003, г. Иркутск, ул. Ленина, 11, ученому секретарю диссертационного совета Д 212.070.05.
Автореферат разослан 16 января 2009 г.
Ученый секретарь диссертационного совета, доктор экономических наук, профессо]
Л\В. Светник
I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РКОТЫ
Актуальность темы исследования. Отраслевая специфика вносит значительный вклад в представление об особенностях функционирования предприятий, что отражается на определении и оценке эффективности их деятельности. Для предприятий каждой отрасли сущес твует различный исходный набор наиболее существенных показателей, характеризующих эффективность их деятельности. Например, показатель оборачиваемости готовой продукции чаще всего имеет смысл рассчитывать в отраслях материального производства (промышленность, металургия, строительство), тогда как в отраслях сферы услуг выручка от реализации в основном формируется от предоставления услуг. Также существуют отличия в средних значениях экономических показателей деятельности предприятий по отраслям. Так предприятия торговли имеют большую долю заемных средств в структуре пассива и сравнительно малую стоимость основных средств в отличие от промышленных предприятий, основную стоимость имущества которых составляют основные средства. Другой немаловажный момент, это различные темны роста значений как внешних, главным образом, макроэкономических и конъюнктурных показателей, так и внутренних финансово-экономических показателей предприятий.
Множество методов и моделей оценки эффективности функционирования предприятий, разработанных на сегодняшний день, применяются для предприятий всех отраслей, без учета их отраслевых особенностей. Ряд методов, разработанных для предприятий конкретных отраслей, невозможно использовать в других отраслях. Другой недостаток существующих на сегодняшний день методов заключается в том, что выбор показателей, используемых в моделях, проводится экспертным путем, что приводит к субъективности получаемых результатов. Разработанные шкалы для оценки значений коэффициентов зачастую носят противоречивый характер. Даже созданные с учетом отраслевой специфики, они зачастую не отражают реальной ситуации на предприятиях, усложняя работу аналитика. Таким образом, объективно сложилась необходимость поиска нестандар тных решений, реализации новых методов оценки эффективности деятельности предприятий, позволяющих учитывать отраслевые особенности.
Все выше сказанное и отсутствие универсального метода оценки эффективности функционирования предприятий, позволяющего учитывать отраслевую специфику, обуславливает актуальность темы диссертационного исследования.
Степень научной разработанности проблемы. Исследования по теме диссертации свидетельствуют о том, что научные работы по этой проблематике отличаются достаточной глубиной и понотой. Весомый вклад в становление и развитие теории экономической эффективности внесли Т. Мэн, Ф. Кенэ,. Л.Р.Ж. Тюрго, В, Истги, Л. Смит, Д. Рикардо, Дж.С. Миль, К. Маркс, Л. Маршал, Дж1>. Кларк, В. Парсто,
Дж.М. Ксйнс, Ф. Найт, Ф. Модильяни, М. Милер, С. Майсрс, Р. Брсйли, Дж. Муг, Р. Лукас, Э. Псрскотт, Дж. Акерлоф, Т. Всбси, Дж. Гэбрсйт, Д. Коммонс, У. Митчел, Д. IIopi', С. Гроссман, Дж. Стиглиц, А. Спснс, Г. Саймон, Э. Чсмбсрсн, Дж. Робинсон, Р. Халя и С. Хитч и др.
Значительный вклад в разработку теоретических основ определения и оценки эффективности внесли такие отечественные ученые, как Л.И. Абакин, М.И. Абрютина, II.B. Амбросов, А.Д. Агошисв, М.И. Баканов, И.Т. Балабанов, А.А. Барсов, Т.Б. Бсрдникова, С.А. Бороненкова, О.С. Виханский, JI.B. Донцова, О.В. Ефимова, В.В. Ковалев, M.1I. Крейнина, В.А. Ланцов, II.II. Любупшн, Э.А. Маркарьян, И.Л.Никифорова, В.В. Новожилов, Е.В. Псгашев, Т.В.Савицкая, В.И. Стражсв, Н.П. Федорснко, Т.С. Хачатуров, Л. Д. Шеремет и др.
Наиболее известны следующие зарубежные исследователи проблем экономической оценки эффективности предприятий: Р.Л. Акофф, И. Ансофф, Ф.Д. Браун, Г.11. Вольф, Дж.К. Ван Хори, С. Дорнбуш, П.Ф. Друкср, 'Г. Коупленд, Т. Коупленд, Т. Питере, В. Плюта, Ж.Ришар, Р. Томас, К. Уош, Р. Уотсрмен, Г. Форбриг, К. Хеддервик, С. Штерн и др.
Для выявления латентных обобщающих факторов эффективности предприятий и механизма развития изучаемых явлений в работе используется факторный анализ. Следует отмстить вклад ряда ученых в разработку данной методики: A.M. Дуброва, К. Иберла, X. Кайзера, Дж.-О. Ким, У.Р. Кскка, Д. Лоули, А. Максвела, Л.А. Сошниковой, В.Н. Тамашевича, Л.И. Трошина, Г. Усбс, Г'. Хармана и др, Качественная оценка выявленных факторов проведена с помощью коррсляционно-рсгрсссионного анализа и нспарамстричсскими методами. Практическое использование корреляци-онно-рсгрсссионного анализа для исследования экономических процессов и явлений представлено в работах Г.Г. Бро, А.Б. Бутник-Сиверского, И.И. Елисеевой, М.Р. Ефимовой, Ю.М. Краковского, И.В. Макаровой, Я.Р. Рсйляна, B.II. Румянцева, В.Я. Трофимец и др.
Вместе с тем, имеется большое количество взглядов и подходов, противоположных точек зрения, отсутствует единство мнений в отношении экономической категории лэффективность, методов и способов ее оценки, не разработано общепринятой методики оценки эффективности деятельности предприятий, которую можно было использовать на предприятиях любой отрасли. Эти обстоятельства определили цель, предмет, объект и задачи диссертационного исследования.
Цель диссертационного исследования заключается в развитии теоретических основ и разработке методических положений оценки эффективности деятельности промышленных предприятий с учетом отраслевой специфики.
Для реализации поставленной цели определены следующие задачи:
- уточнить сущность понятия лэкономическая эффективность хозяйствующего субъекта в качестве основной характеристики измерения результатов деятельности предприятия и оценки перспективы его дальнейшего развития;
- систематизировать основные теорстико-мстодичсские подходы к определению и оценке эффективности деятельности хозяйствующих субъектов, а также определить основные направления ее реализации в современных условиях хозяйствования;
- сформировать систему обобщающих факторов эффективности деятельности предприятий;
- разработать методические основы формирования специфической совокупности показателей для оценки эффективности деятслыюсти предприятий, учитывающие отраслевые особенности;
- предложить и обосновать методику комплексной оценки эффективности деятельности предприятий, учитывающую отраслевые особенности хозяйствующих субъектов на основе расчета ин тегрального показателя;
- апробировать методику оценки эффективности деятельности хозяйствующих субъектов с учетом их отраслевой специфики для возможности принятия обоснованных управленческих решений и возможности прогнозирования и оценки рыночной стоимости предприятия.
Объект исследования - - эффективность деятельности предприятий отраслей народного хозяйства.
Предмет исследования Ч теоретические, методические и практические аспекты оценки эффективности деятельности предприятий с учетом их отраслевой специфики.
Теоретической базой исследования являются труды зарубежных и отечественных ученых, посвященных проблемам комплексной оценки эффективности деятельности предприятий отраслей народного хозяйства. В диссертационной работе использовались материалы научно-практических конференций, семинаров, специальных периодических изданий, прикладные разработки ученых и практиков в области анализа и оценки финансово-хозяйственной деятельности предприятий, оценки эффективности их деятельности.
Методологической основой исследования является использование методов и приемов научного исследования на основе системного подхода, дедуктивного и индуктивного методов. В качестве научного инструментария использовались методы абстрактно-логического и эмпирического исследования, методы многомерного статистического анализа, в том числе факторный и коррсляциоино-рсгрсссионный.
Информационную базу исследования составляют статистические материалы Федеральной службы государственной статистики Российской Федерации, зарубежных и отечественных информационных агентств, информация, содержащаяся в отечественной и зарубежной литературе и не-
риодических изданиях, диссертации, освещающие вопросы оценки эффективности деятельности предприятий; методические и законодательные материалы, информационные ресурсы глобальной сети Интернет, а также результаты расчетов, полученные автором самостоятельно в процессе исследования с использованием пакетов прикладных программ обработки статистической ииформации: STATISTICA 6.0 и Microsoft Excel.
Основные результаты, полученные в процессе исследования:
- выявлены и классифицированы факторы, влияющие на экономическую эффективность предприятий, позволяющие учитывать влияние разных уровней экономической системы, в том числе и отраслевые влияния;
- уточнена и допонена классификация этапов становления и трансформации показателей оценки эффективности деятельности предприятий, с учетом доминирующих целей работы компании;
- сформирована специфическая совокупность показателей для оценки эффективности деятельности предприятий металургической отрасли и отрасли связи на основе применения статистического и факторного анализа, что позволило выделить характерные связи в системе показателей, а также учесть отраслевую специфику;
- определены обобщающие факторы эффективности деятельности предприятий, что позволило устранить избыточность частных показателей и агрегировать результаты расчетов. При этом переход к композитным факторам позволил избавиться от субъективности оценки эффективности и упростить интерпретацию получаемых результатов;
- доказано, что основой оценки эффективности деятельности предприятий является разработка интегрального показателя с учетом отраслевых особенностей и различных сторон финансово-хозяйственной деятельности предприятий. В связи с этим предложена методика оценки эффективности деятельности предприятия на основе расчета коэффициента общей эффективности, что позволило при иитерпретации полученных данных принимать обоснованные управленческие решения лицам, заинтересованным в повышении эффективности деятельности хозяйствующего субъекта;
- построены многофакторные регрессионные модели, раскрывающие существующие взаимосвязи между общей эффективностью и отраслевыми характеристиками, а также степень влияния изменения обобщенных факторов эффективности на изменение показателей рыночной капитализации и прибыли до уплаты процентов и налогов, что позволило использовать предложенную методику при прогнозировании и оценке рыночной стоимости компании.
Обоснованность и достоверность научных положений, выводов и результатов, содержащихся в диссертационной работе, подтверждается использованием значительного числа научных трудов отечественных и зарубежных ученых по исследуемой проблеме, анализом официальной стати-
стики, отчетной информации, использованием большого представительного массива информации, расчетами с применением экономико-математического моделирования и методов многомерного статистического анализа, а также внедрением результатов исследования в практику работы ряда предприятий Иркутской области, банка, Администрации г. Ирку тска.
Элементы научной новизны заключаются в следующем:
- развито определение понятия экономической эффективности хозяйствующего субъекта в качестве основной характеристики измерения результатов деятельности предприятия, отличающееся от известных в научной литературе тем, что оно рассматривается не только как способность хозяйствующего субъекта получать большее количество полезных благ в расчете на единицу использованных ресурсов, но и как способность предприятия развиваться и достигать поставленные цели, сохраняя сбалансированное взаимодействие всех своих подсистем;
- разработан метод определения специфической совокупности показателей для оценки эффективности деятельности предприятий, в основе которого лежит выявление явных и латентных отраслевых особенностей, проявляющихся в финансовой отчетности предприя тия;
- предложена методика определения и осуществления оценки эффективности деятельности предприятий с учетом их отраслевых особенностей, обобщающая факторы эффективности, дающая качественную интерпретацию значений коэффициента общей эффективности, на основе использования факторного анализа и критериального позиционирования.
Теоретическая значимость диссертационной работы состоит в развитии основных положений теории экономической эффективности деятельности предприятий и анализа финансово-хозяйственной деятельности хозяйствующего субъекта за счет систематизации и доведения их идей до методической проработанности.
Практическая значимость исследования состоит в том, что содержащиеся в нем результаты могут быть достоверным информационным базисом для принятия решений инвесторами, кредиторами и менеджерами предприятий, а также могут быть использованы органами государственной власти и управления на федеральном и региональном уровнях для определения и оценки эффективности деятельности предприятий отраслей народного хозяйства и выработки мер по ее поддержанию. Результаты диссертационной работы используются в учебном процессе при преподавании дисциплин Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия, а также Бизнес-планирование и управление проектами.
Апробация результатов исследования. Основные положения, разработанные в диссертации, были представлены в научных публикациях, выступлениях на научных семинарах и конференциях. Основные выводы и практические результаты диссертационного исследования обсуждались на Второй Всероссийской научно-практической конференции Экономические
реформы в России глазами молодых специалистов (I-. Иркутск, БГУЭП, 2003 г.), ежегодных научио-пракгичсских конференциях Проблемы и перспективы развития бизнеса на предприятии и в регионе (г. Иркутск, 2005-2008 гг.), межвузовской научно-практической конференции Перспективы развития российской экономики после вступления в ВТО (г. Иркутск, БГУЭП, 2007 г.), региональной научно-практической конференции Современные проблемы радиоэлектроники и связи (г. Иркутск, ИРГГУ, 2008 г.), ежегодных конференциях аспирантов БГУЭП. Полученные автором научные результаты, выводы и предложенные методические рекомендации внедрены в учебный процесс ГОУ В1Ю Байкальский государственный университет экономики и права, а также используются Управлением по стратегическому развитию и инновационной политике Админис трации г. Иркутска и Иркутским филиалом ОАО Далькомбанк, что подтверждается соответствующими справками о внедрении.
Публикации но теме исследования. Основные положения и результаты диссертационного исследования нашли отражение в 11 статьях и одном учебном пособии. Общий объем публикаций 14,88 пл. (в том числе авторских 7,72 пл.).
Структура и содержание работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованной литературы (156 наименований). Основной текст диссертации представлен на 162 страницах, включая 65 таблиц и 22 рисунка.
Во введении обоснована актуальность темы диссертации, сформулированы ее цель и задачи, предмет и объект, показана степень изученности проблемы исследования, определена его методологическая база, основные научные положения, защищаемые автором, раскрыты элементы научной новизны и практическая значимость полученных результатов.
В первой главе проанализированы теоретические основы сущности эффективности деятельности предприятий, систематизированы основные научные подходы к определению понятия лэффективность, что позволило уточнить понятие лэкономическая эффективность хозяйствующего субъекта. Расширено представление о видах экономической эффективности предприятия и предложена их классификация. Проведен анализ методов и показателей определения и оценки эффективности деятельности предприятия.
Во второй главе выявлены и описаны отраслевые особенности предприятий отраслей народного хозяйства, влияющие на оценку эффективности их функционирования. Разработана методика определения совокупности показателей для оценки эффективности дсягслыюсти предприятий, учитывающая отраслевые особенности. Разработана методика оценки эффективности функционирования предприятий отраслей народного хозяйства, в основе которой положен расчет интегрального показателя эффективности и шкала, позволяющая оценить значение данного показателя.
В третьей главе проведена апробация предлагаемой методики по определению и оценке эффективности деятельности предприятий с учетом отраслевых особенностей по данным бухгатерской отчетности и рыночным показателям оценки стоимости компаний ОАО Вымпел-Коммуникации и ОАО ГМК Норильский никель. Осуществлена качественная оценка предлагаемой методики, подтвердившая адекватность, точность и надежность оценок эффективности функционирования предприятий.
В заключении обобщены результаты диссертационного исследования, сформулированы основные выводы.
И. ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ И РЕЗУЛЬТАТЫ ИССЛЕДОВАНИЯ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ
1. Раскрыта сущность и уточнено понятие лэкономическая эффективность хозяйствующего субъекта, выявлены и классифицированы факторы, влияющие на экономическую эффективность функционирования предприятий отраслей народного хозяйства.
В настоящее время в экономической теории не сложилось единого мнения относительно сущности категории лэкономическая эффективность, что объясняется емкостью данной категории, ее сложной структурой, а также тем, что сущность и содержание се тесно связаны с важными экономическими законами, охватывающими все сферы хозяйственной деятельности общества.
Раскрывая сущность категории лэкономическая эффективность, необходимо отмстить, что понятие лэффективность появилось именно в экономических трудах. Учсиыс-экономисты на протяжении многих веков, начиная с античных времен, занимались изучением данной проблемы, пытаясь в своих работах раскрыть не только сущность экономической эффективности, по и определить критерии се оценки, а также обозначить факторы, воздействующие па псе.
Проведенный ретроспективный анализ взглядов экономистов, основанных на классических, марксистских, неоклассических, институциональных и других подходах, показал, что экономическая эффективность является важной экономической категорией, широко используемой как в теории, так и в практике, для которой характерны следующие особенности:
- имеет системный характер, выраженный в единстве всех элементов и связей;
- обладает социально-экономической сущностью;
- проявляется в результате экономических отношений между субъектами хозяйствования;
- отношения возникают по поводу использования ограниченных производственных ресурсов в целях получения большего количества полезных благ в расчете на единицу используемых ресурсов;
- выступает как показатель оценки деятельности предприятия, отражающий как абсолютную величину результата, так и качественную сторону.
Обобщив методологические подходы и принципы раскрытия сущности экономической эффективности, а также опираясь на анализ существующих дефиниций данной категории, в диссертационной работе было сформулировано следующее определение: экономическая эффективность хозяйствующего субъекта - это показатель оценки деятельности хозяйствующего субъекта, отражающий способность предприятия в процессе функционирования и развития достигать поставленных целей в условиях ограниченных производственных ресурсов и получать большее количество полезных благ в расчете на единицу использованных ресурсов в условиях изменяющейся внутренней и внешней среды, сохраняя сбалансированное взаимодействие всех своих подсистем.
Основное отличие от существующих определений заключается в том, что эффективность рассматривается не только как способность хозяйствующего субъекта получать большее количество полезных благ в расчете на единицу использованных ресурсов, но при этом обязательным условием выступает способность предприятия развиваться и достигать поставленные цели, сохраняя сбалансированное взаимодействие всех своих иод-систем. При этом предложенное определение удовлетворяет следующим сформированным требованиям:
- характеризует предприятие как систему, постоянно функционирующую и развивающуюся;
- отображает комплекс взаимоотношений, как во внутреннем производственном процессе предприятия, так и в отношениях хозяйствующего субъекта с другими участниками рынка;
- отражает способность предприятия адаптироваться к влиянию внешней среды;
- объединяет в себе финансовые, производственные, инвестиционные, социальные и другие аспекты функционирования предприятия;
- отражает отношения, возникающие по поводу использования ограниченных производственных ресурсов в целях получения большего количества полезных благ в расчете на единицу используемых ресурсов;
- выступает как показатель оценки деятельности предприятия.
При раскрытии сущности эффективности функционирования хозяйствующего субъекта было выявлено, что она неразрывно связана с факторами внутренней и внешней среды. Изучение влияния этих факторов на эффективность деятельности хозяйствующего субъекта позволяет не только избежать их негативного воздействия, но и выработать систему мер по прогнозированию и использованию факторов для увеличения уровня эффективности.
Общая схема авторской классификации факторов экономической эффективности предприятия представлена па рис. 1.
Рис. 1. Классификация факторов, влияющих на экономическую эффективность функционирования предприятий отраслей народного хозяйст ва
Разработанная классификация факторов эффективности позволяет более точно выделять группы факторов, оказывающих влияние на эффективность функционирования предприятий, что в свою очередь предоставляет возможность определять набор показателей, с учетом которых можно будет выстраивать методы оценки эффективности.
2. Систематизированы основные показатели определении и оценки эффективности деятельности предприятия, а также угочнена и допонена классификация этапов становления и трансформации показателей оценки эффективности деятельности предприятий, с учетом доминирующих целей работы компании.
Научная мысль, посвященная проблеме эффективности, начала развиваться с античных времен, и на всем протяжении своего развития и смены экономических взглядов происходило изменение понимания сущности эффективности и показателей, которыми ее можно оценить.
При этом можно отмстить, что система показателей и методов оценки экономической эффективности деятельности предприятия, в современном се понимании, начала формироваться в начале XX века. Но мере развития рынков, усложнения внешней среды, изменения информационных потребностей инвесторов, аналитиков и менеджеров, совершенствования методов математического и финансового анализа на первый план выдвигались тс или иные показатели, сменяя и расширяя уже сложившиеся и широко используемые методы. При этом смена показателей была обусловлена, прежде всего, доминированием целей, которые ставили перед собой компании и достижение кото-
рых означало эффективность сс работы. Основываясь па работах, посвященных эволюционному процессу трансформации показателей оценки деятельности предприятий, была создана временная диаграмма эволюции показателей оценки эффективности функционирования хозяйствующих субъектов, представленная на рис. 2.
Мо КС К МИ 101(11 я
доходности Makciimh uiiiim Богатства собственников коиимпш компании
-Mo.'(C.nлDu Pont*
- Рентабельность инвестиции (ROI):
- Коэффициентный анмнч:
- K -К0Э|)>()Н1ЦНСТ I устойчивости экономического
- Рентабельность пкшонерного капитале (ROH):
- Чистом прибыль и я акцию (HPS);
- Мультипликатор цена а к ни н/ч иста* прибыль (P/Ii Multiples)
-Соотношение рыночной н балансовой стоняосгн окцнк (M/D),
Х Рентабельность чистых иктивов (RONA). -Мультипликатор HBITDA: -Денежный исток (CK)-
Х Свободный денежный поток (КСК);
Максимп шцш стоимости коаншкии
- Экономическим добавленной стоимость (EVA);
- Рыночная лобвленмая с
Х Денежный шток отдач на инвестированный капитал (CFROI):
- Сбпписнровпннмсистема показателей (BSC):
Х Процсесно-оркентировнмын оианч рентабельности (АВРА).
По настоящее времл .
Рис. 2. Эволюция показателей оценки эффективности деятельности хозяйствующего субъекта
Представленная па рис. 2 эволюция показателей отражает не только смсцу показателей и методов оценки эффективности функционирования предприятий, по и развитие доминирующих целей, на достижение которых направлена работа компании.
Исходя из того, что экономическая эффективность хозяйствующего субъекта представляет собой сложный многоаспектный механизм, оценить ее, используя один показатель, представляется не совсем корректным. Подходом к оценке эффективности предприятия предлагается показатель, основу формирования которого составляют методы многомерного статистического и факторного анализа, позволяющие учесть отраслевые особенности.
3. Предложен метод определения специфической совокупности показателей для оценки эффективности деятельности предприятий, учитывающий отраслевые особенности предприятий.
Для оценки эффективности деятельности предприятий отраслей народного хозяйства дожна быть сформирована специфическая совокупность показателей, которая учитывает отраслевые особенности хозяйствующих субъектов. Поэтому был разработан метод Ч правило наибольшей суммы абсолютных значений парных коэффициентов корреляции, в основе которого лежат следующие основополагающие принципы:
1) в результате проведенного анализа но отбору специфического набора показателей дожно остаться наименьшее количество коэффициентов;
2) с наиболее общим показателем для группы (лидирующим показателем) сильнее коррелируют дублирующие его показатели, т.е. сумма значений парных коэффициентов корреляций по данному показателю является наибольшей по сравнению с остальными показателями;
3) так как значение парного коэффициента корреляции может отражать обратную связь, что выражается отрицательным значением, то для- расчета суммы значений необходимо использовать абсолютные значения коэффициентов Пирсона;
4) коэффициент, имеющий наибольшую сумму абсолютных значений парных коэффициентов корреляции, определяется в качестве лидирующего, и все остальные коэффициенты, которые имеют с ним значение парной корреляции больше 0,7, исключаются из дальнейшего анализа;
5) по оставшимся в анализе показателям, за исключением уже о тобранных, в очередной раз проводится расчет сумм абсолютных значений парных коэффициентов корреляции и отсеивание дублирующих показателей;
6) итерации проводятся до тех пор, пока в матрице не останутся показатели, парные значения корреляции между которыми меньше 0,7, а набор таких показателей будет определен как специфический для дайной группы предприятий.
Информационной базой исследования стали данные бухгатерской отчетности форм № 1, № 2 и № 5 по 100 предприятиям отрасли связи и металургической отрасли Российской Федерации за 8 лет (с 2000 по 2007 гг.). Выбор данных отраслей обусловлен тем, что металургическая отрасль относи тся к отрасли сферы материального производства, а связь Ч к сфере услуг. На сопоставлении этих характерных особенностей с помощью авторского метода была выделена отраслевая специфика, которая учитывается при оценке и определении эффективности деятельности предприятий отраслей народного хозяйства.
Применение предложенного метода позволило учесть отраслевые особенности предприятий, которые как явным образом отражаются в структуре финансовой отчетности, так и латентно, выявление которых возможно только с помощью математического аппарата. В результате анализа, проведенного с помощью метода правило наибольшей суммы абсолютных значений парных коэффициентов корреляции из первоначальных 58 показателей была сформирована специфическая совокупность коэффициентов для каждой отрасли, которая представлена в таблице 1.
Таблица 1
Специфический набор показателей для оценки эффективности
деятельности пред!|риятий_свя^и и мсталургии
Для нрсшючягий отрясли связи _Для ппенпинтий металургичсской отрасли
Показатель Наименование показателя Показатель Наименование показателя Коэффициент финансовой устойчивости Коэффициент финансирования
ГКфу Коэффициент фнкемсовой устойчивости 1" 1.Кфу ?..Кф
2,Киси Коэффициент инвестирования собственных источников
Окончание табл. 1
Показатель
3.Кисидк
4.Ксмим
5.Ксзск
6 /а2 7.Иа5_ 8 7Л\
10. Кол
11. Кал 1?. Ким 13.Коз М.Кодз \S.Kok3 1б.Коск IV Иоабп
18.Какчи
19. Иод
20 Кб " 7 21. Коп
Для предприятий отрасли свячн
Наименование показателя
Коэффициент инвестирования собственных
источников и догосрочных кредитов_
Коэффициент соотношения мобильных и
иммобилизованных срсдств__ __
Коэффициент соотношения заемного и собственного кашиала___________________
Цвухфакторная /-модель Альтмана
11яти факторпа^^модсль_Ал ымана___
Модель ТаффсраГтноу__ ________
Модель Фудмера __
Коэффициент текущей ликвидности
Коэффициент абсолютной (срочной) ликвидности
Коэффициент иммобилизации Коэффициент оборачиваемости запасов
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задоженности _ Коэффициент оборачиваемости кредиторской задоженности __ -
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала _________________
Рентабельность оборотных активов но балансовой прибыли _
Рентабельность акционерного капитала по чистой нрибьнш
Коэффициент прибыльности основной деятельности ___ ______ _____
Коэффициент Вивера___ ______ _ _
Коэффициент отдачи на нерсоиал_ ___
______Л^.
Показатель
| предприятий металургической отрасли _
Наименование показателя
4. Кипи
5.Кдизк
9. Ким Ю.Коз
II Кокз
12. Коек
И.Ясачн
15.Яакчп
16.Язчп
18. Кон
Коэффициент инвестирования собственных источников
Коэффициент имущества производственного назначения
Коэффициент догосрочноеЩ привлечения заемного капитала
Модель Таффсра^Тишоу Модель Лиса____
Коэффициент текущей ликвидности
Коэффициент иммобилизации
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задоженности___
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задоженности____
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала
коэффициент оборачиваемости основных средств (фондоотдача)
Рентабельность совокупных активов по чисто^ прибыли^______________
Рентабельность акционерного капитала но чистой прибыли _______________
Рентабельность запасов но чистой прибыли
Коэффициент прибыльности основной деятельности________________
Коэффициент отдачи на персонал
4. Разработана методика оценки эффективности деятельности предприятий, заключающаяся в формировании специфической системы показателей, на основе которых рассчитываются обобщенные факторы эффективности, агрегированные в коэффициент общей эффективности.
Общая последовательность авторского подхода к оценке эффективности функционирования предприятий отраслей народного хозяйства с учетом о траслевой специфики представлена на рис. 3.
Па первом этапе было проведено формирование но группам максимально возможного количества показателей оценки финансово-хозяйственной деятельности предприятий. Для проведения исследования нами были отобраны наиболее часто встречающиеся в работах ученых 58 показателей, которые были классифицированы но пяти группам: показатели финансовой устойчивости, деловой активности, рентабельности, ликвидности и платежеспособности, показатели оценки вероятности банкротства.
Па втором этапе путем случайного очбора была сформирована выборка предприятий отрасли связи и металургии. В выборку попали 100 предприятий от каждой отрасли, при этом критерием отбора была балансовая стоимость активов, превышающая 100 мн. руб. Дня увеличения числа наблюде-
пий был использован метод заводо-ст, объем выборки составил 800 наблюдений дня каждой анализируемой отрасли.
I. Формирование но 1-руппам максимально возможного количества показателей оценки финансово-хозяйственной деятельности предприятий
2. Сбор необходимого числа наблюдений для обеспечения репрезентативности выборки
3. Проверка собранных данных на однородность, выявление выбросов в выборке и их исключение. Формирование набора однородных данных
4. Отбор специфического набора показателей оценки деятельности предприятий с помощью метода правило наибольшей суммы абсолютных значений парных коэффициентов корреляции, позволяющего учесть отраслевую специфику. ^
5. Определение факторов эффективности предприятий с помощью факторного анализа _(методом главных компонент)_ ^
б. Окончательная редукция специфического набора показателем с помошыо факторного анализа и содержательной интерпретации матриц факторных нагрузок
7. Шкалирование и качественное оценивание значений обобщенных факторов эффективности
8. Разработка методики отнесения предприятий но классам эффективности в соответствии со значением общего показателя эффективности
Рис. 3. Последовательность оценки эффективности деятельности предприятии, учитывающая отраслевую специфику
На третьем этапе было проведено формирование однородных данных. Проверка однородности проводилась с помощью коэффициента вариации, а обнаружение грубых ошибок осуществлялось с помощью Т-критсрия Граб-бса. Дня получения однородной выборки по каждому из рассмотренных показателей исключались аномальные наблюдения, при этом использовася принцип построчного удаления наблюдений с аномальными значениями, что обеспечило формирование правильной корреляционной матриц),I. Тс коэффициенты, значения которых не удалось привести к однородному виду, были исключены из дальнейшего анализа.
11а четвертом этапе исследования с помощью корреляционного анализа и метода правило наибольшей суммы абсолютных значений парных коэффициентов корреляции был проведен отбор специфического набора показателей, учитывающий отраслевую специфику предприятий.
Нанятом этапе, используя метод главных компонент факторного анализа, были выявлены первоначальные факторы эффективности. Необходимое количество факторов было определено с помощью критерия Кайзера.
Па шестом этане с помощью вращения факторов в пространстве, используя метод биквартимакс, была проведена окончательная редукция показателей и содержательная интерпретация матриц факторных нагрузок.
Вращая систему координат, было найдено такое положение системы, которое для каждой строки и стобца матрицы увеличило большие факторные нагрузки и уменьшило малые.
Проведенное вращение факторов в пространстве с помощью метода биквартимакс позволило выявить, что большинство показателей четко сформировались в ту или иную группу, за исключением ряда коэффициентов. После удаления из массива показателей со слабой внутригрушювой корреляцией, используя критерий Кайзера, для обеих отраслей были выделены четыре главные компоненты.
Для одинаковой интерпретации факторов в обеих отраслях первый и третий фактор в матрице главных компонент для предприятий связи были переставлены местами.
Основные результаты факторного анализа (факторные нагрузки) представлены в таблицах 2, 3.
Таблица 2
Матрица главных компонент для предприятий связи
Показатель (метод вращения биквартимакс) (итерация 2 Фактор рситобсль- | Фактор ликвидности [фактор финансовой пост (К1) I платежеспособности (К2) устойчивости (КЗ) Фактор деловой активности (К4)
- Фя1сгорныс ягрузкп
.... Кфу....... 0,355 0,449 0,537 0,027
Киси -0 75 0,437 0,708 0,002
Кисидк -0,18 0,144 0,859 -0,034
Ксчск -ода -0,002 -0,943 0.015
УяЬ 0,433 0,784 0,221 0,242
7. И 0,554 0,57 0,34 0.369
/Л 0,7.48 0,755 0,113 -0,294
Кол 0,14 0,888 0,158 -0,123
Кал 0,393 0,719 -0,071 0,142
Кодз 0,033 -0,273 -0.026 0,868
Кокз 0,134 0,441 0,264 0,77
Коек 0,351 0,27.6 -0,509 0,655
Лопбн 0,744 -0,161 0,473 0,305
Какчн 0,723 0,249 0,203 0,335
Яол 0,859 0^116 -0,139 -0,263
Кб 0,57 0,311 0,522 0,314
Собственное значение 3,7.45 3,341 3,925 2,468
Объясисиис 0,7.03 0,209 0,245 0,154
изменчивости
Таблица 3
Матрица главных компонент для металургических предприятий
(метод вращения биквартимакс) (итерация 2)__________
Фактор ренгабель- [ Фактор ликвидности и Фактор финансовой Фактор деловой
Показатель иоети (К|) 1 платежеспособности (Г2) устойчивости (КЗ) активности (11)
Факторные нагрузки
..КфУ.......... Кс|> 0,280 -0,122 0,860 0,207
0,32?. | 0,019 0,666 -0,7.7.3
Окончание табл. 3
Показатель Фактор pcimi6cjib-пости (FI) Фактор ликвидности и платежеспособности (F2) Фактор финансовой устойчивости (КЗ) Фактор словон люивности (F4)
Факторные laipySKH
Киси 0,505 0,318 0,667 -0,097
Кипи -0,356 -0,439 0,638 0,231
Х.Л 0,187 0,785 0,356 0,183
1 0,274 0,753 -0,032 0.146
Кол 0.278 0,883 0,002 0,104
Ким -0.207 -0,759 -0,061 0.214
Кодз 0,109 -0,298 0,036 0,862
Кокз 0,297 0,319 0,382 0,608
Коек -0,163 0,385 -0,424 0,550
Коос 0,385 0,232 0,049 0,728
Ясачп 0,919 0,044 0,Ш 0,058
Яакчп 0,900 0,181 0,246 -0,015
Язчн 0,900 -0,037 0,127 0,146
Яод 0,811 0,046 0,370 -0,258
Собственное значение 4,193 3,278 2,724 2,303
Объяснение изменчивости 0,262 0,205 0,170 0,144
Па седьмом этапе было проведено шкалирование и качественное оценивание значений обобщающих факторов эффективности но разработанной методике, представленной в таблице 4.
Таблица 4
Критерии пози11ио11иронания з11ачс]1ий 110 классам
Наименование класса
Высший (1)
Высокий (2)
Выше среднего
Средний(4)
Ниже среднего (5)
Низкий (6)
Критерий отнесения к классу
относятся предприятия, имеющие значения обобщенных показателей выше значения 5 секстили (83,33%) (т.е. из 16,67% предприятий, имеющих наилучшие значения но каждому обобщенному показателю, выбираются только те, которые показывают высокие значения (выше значения 5 секстили) по обобщенным показателям эффективности)
относятся предприятия, имеющие значения обобщенных показателей выше значения 4 секстили, но ниже значений 5 секстили
относятся предприятия, имеющие значения обобщенных показателей выше значения 3 секстили (50%), но ниже 4 секстили
относятся остальные предприятия, имеющие значения обобщенных показателей выше значения 2 секстили и ниже 3 секстили _ _________________________________ _ _
относятся остальные предприятия, имеющие значения обобщенных показателей выше значения 1 секстили и ниже 2 секстили
относятся остальные предприятия, имеющие значения обобщенных показателей ниже значения I секстили (16,67%) _
Числовое значение класса
I Ia восьмом этапе была разработана методика отнесения предприятии к тому или иному классу эффективности в соответствии.со значением общего показателя эффективности.
Высокая Выше среднего (?.) Средняя(3) Ниже среднею (4) 11изкая (5)
,, Верхняя граница
1шжпяя граница . ' г .
(включительно)
Для определения эффективности функционирования предприятия в целом предлагается использовать авторский коэффициент общей эффективности (Коэф). Значение Коэф рассчитывается следующим образом: числовое значение, присвоенное каждому классу, согласно методике, изложенной в таблице 4, перемножается на коэффициенты значимости каждого обобщенного фактора эффективности, т.е. на доли факторных нагрузок по каждому фактору от общей суммы факторных нагрузок.
Таким образом, значение показателя общей эффективности может изменяться ог-1 до И. Для качественной оценки эффективности функционирования предприятия была разработана шкала, представленная в таблице 5.
Таблица 5
Шкала для качественной оценки эффективности функционирования предприятия
Эффективность функционирования предприятия
0,6 1,0
........ .......... ОД ..........0,6
* -0,2 2 .....__0,2"
-0.6 .......... """ " -о!
включительно-1,0_____ _ ___-(Х6
Таким образом, предлагаемая интегральная оценка эффективности функционирования, в основе которой используется факторный и статистический метод, нивелирует значения субъективности, которая присуща методам экспертного анализа.
5. Построены миогофакторные регрессионные модели, показывающие ст епень влияния изменения обобщенных факторов эффективности на изменение показателей рыночной капитализации и прибыли до уплаты процентов и налогов.
Апробация предложенной методики была проведена но данным предприятий ОАО Вымпел-Коммуникации и ОАО ГМК Норильский никель.
Основополагающими факторами при выборе данных компаний явились: большой размер данных предприятий, высокий уровень значений показателей темпов экономического развития, эффективное использование капитала, а также котировка акций данных компаний на основных мировых фондовых биржах.
Апробация методики оценки эффективности функционирования предприятий отраслей народного хозяйства состояла из следующих этапов:
- проведен динамический факторный анализ, позволяющий более объективно оценить обобщенные факторы эффективности за определенный период времени, что позволило в результате анализа получить допонительную информацию, которая не может быть выявлена при построении общей факторной модели;
- рассчитан общий коэффициент эффективности, синтезирующий значения показателей эффективности, входящих в следующие группы: ликвид-
иость и платежеспособность, деловая активность, рентабельное!!, финансовая устойчивость;
- построены модели, объясняющие влияние независимых обобщенных факторов на такие рыночные показатели, как HV (рыночная капитализация), ЕВГГОЛ (прибыль до уплаты налогов, процентов за кредит и списания средств на износ и амортизацию) и EV/KBITDA.
Для проведения динамического факторного анализа были использованы данные официальной бухгатерской отчетности анализируемых предприятий с 2004 г. по 2007 г. в поквартальном разрезе, т.е. 16 эффективных наблюдений, на основании которых был проведен расчет значений отобранных но предлагаемой методике показателей.
Из полученных данных была исключена фондовая сезонная составляющая, проведено нормирование данных и рассчитаны значения обобщенных факторов эффективности для всех периодов наблюдений.
Стандартизированные значения обобщенных факторов эффективности финансово-хозяйственной деятельности ОЛО Вымпел-Коммуникации и ОЛО ГМК Норильский никель представлены на рисунках 4, 5.
-2,00 --2,50 -
'/'//У^'/^'/ ^ S о
Рис. 4. Изменение нормированных значений обобщенных факторов эффективности ОЛО Вымпел-Коммуникации
Для распределения значений показателей по классам, по каждому из обобщенных показателей были определены границы секстилей соответствующих обобщенных факторов для каждой отрасли. Применяя метод позиционирования значений показателей в соответствии с предлагаемой методикой, по данным, которые использовались для выявления факторов дня отраслей металургии и связи, были рассчитаны границы классов по каждому фактору. В результате были получены значения коэффициента общей эффективности (Коэф), представленные в таблице 6.
7 " п Г..7. ~рз -Ч
Рис. 5. Изменение нормированных значений обобщенных факторов эффективности ОЛО ГМК Норильский никель
Таблица б
Значения коэффициентов общей эффективности____ _
Показа^ 1 кв. I 2 кв. 3 кв. 4 кв. 1 кв. I 2 кв. 3 кв. 4 кв. I 1 кв. 2 кв. 3 кв. I 4 кв. 1 кв. 2 кв. 3 кв. 4 кв. теп. |1004г)шиг|20<ыг]10<иг|г0(>5г{г00г]гю5г]гв05^
ОЛО Вимпол-Коммуникиции ___________
Кооф 1-034-0,307-0^24 рЖ7-0.12"Т 0.17 Т"0,17Т0,4 | 0.68 | 0,681 0,л)'
___ ___ ОЛО л1Л1К < Порпп.скин никель _ _ ___
Коэф1"-0"ЭТ 1-0,25 ]:о781"-0~48 У-Д"бТ|'"-0,5ГГ-0,ЭТ]-б,Т7~]"-07Гз' 1 0.15"Т"0,48 ]'о759"Г'о|б5"Го,Т2То|8|"№Т" Для подтверждения объективности и устойчивости выделенных обобщенных факторов, реально отражающих изменения, происходящие в компании и позволяющие оценить, за счет чего происходит общее повышение уровня эффективности предприятий, была проведена оценка доли влияния обобщенных факторов на Коэф.
Для проверки надежности, точности и адекватности авторской методики была осуществлена ее качественная оценка. Для этого был проведен кор-рсляционио-рсфсссионный анализ влияния главных компонент (выделенных факторов) на рыночные показатели эффективности.
В процессе проведения исследования было сделано предположение, что ссли авторский Коэф объективно отражает изменение эффективности деятельности компании, то он дожен иметь общую направленность со значениями общепринятых мировых показателей, таких как ЕУ и ЕВГГОЛ.
Динамика нормированных значений Коэф, ЕУ и ЕВГГОЛ для ОЛО Вымпел-Коммуникации и ОЛО ГМК Норильский никель подтвердила предположение об общей направленности значений данных показателей. Это позволило выдвинуть гипотезу о том, что обобщенные факторы эффект ивноеЩ можно использовать для предсказания значений таких показателей как ЕУ, ЕВГГОЛ и ЕУ/ЕВГГОЛ.
Полученные в ходе регрессионного анализа модели представлены в таблице 7.
Таблица 7
Параметры регрессионных моделей показателей НУ и ННГПМ для
Показатель Свободный член
НУ | 319 826,77
квтгол ___52387,96
ПУ Г.НТГОЛ " 560 868~85 145 791.03
Значение коэффициента К1 И КЗ
Значение Ошибка
критерия В квадрат аппрок-
Фшнсра симации
21,04 .......0~88 .....13,85%
" " 43,03" 0,99 3,77%
7.5,29 0,90 12,44%
38,76 0,96 10,39%
___ОАО Вымисл-Коммунчкации
133 820,47 | 41 862,28 Г 88 167,03 Т 40991,36 21 390,28 ] I 133.58 [ 8 949,38 | 10 556,78 ОАО ГМК Норильский никель 20900,7б"Г95 355,72 | -95 590,12 I 162327,51 I _-740,9Г| 27447,42 |"-21 342,02 | 6/218,49 [
Полученные значения множественных коэффициентов детерминации (II квадрат) и критерия Фишера, превышающие соответствующие табличные значения, незначительные значения относительной ошибки аппроксимации свидетельствуют об адекватности, надежности и точности полученных регрессионных моделей. Значение коэффициентов перед факторами одного порядка подтверждает то, что в моделях учитывается влияние каждого фактора.
Построенные надежные, адекватные и точные регрессионные модели показателей НУ и НВГПЗЛ иа основании обобщенных факторов эффективности позволили спрогнозировать значения показателя КУ/КВП'ПЛ и сравнить его с рыночным значением. Спрогнозированные и фактические значения показателей ЕУ/НШ'ГОЛ сведены в таблицы 8,9.
Таблица 8
Спрогнозированные и фактические значения показателя КУ/НВГГОЛ для ОЛО Вымпел-Коммуникации
Предсказанное значение ЕУ, мн.
_________1')г'-......
122 07.1,91 _ "175510,79
М7 642.49
154 240,67.
!98_5 34.22 '"228155,73 ""23II 90^82 " 260 059^27 ~М"1 796,18 " 369 083,80" 383 37Д50
483 083,15 _522 133^15 _542"748.28" 573 389,87
Предсказанное значение КШТОЛ,мн.
_______ ... РУ6'. . .......
19 080,20
........ 24 811,29
I" """228 85^97 I 1_ _ __29 452,89
"_ |__29 578,60'
~_~"Ц. " 38 234,19 ""^ 41 708,85" " 251,62 " 47 41г5>6
" "" _ ~ 51 852.87
......63 00-М8
....... 66 707,40
Предсказанное значение ЕУ/ЕВП'ВЛ
6,40 7,07 7,23
.....5,01
........5,19
...... "".........5,47
.......5,11
'........ " " 5,82
""............ " ' 5,86
_ ^ 5,75
"..............6,44
"" " "_' " 6,42 6,17
75 014,94 110408,86
_576,94
92 8933 7
Относительная ошибка аппроксимации 12,29%
Рыночное значение ЕУ/ЕВП1)Л
6,42 8.19 7.7.0 7,17. 5,60 5,47 4,93 5,95 5,59
4.56 4,18 5,03 5,90
6.57 6,27 7,62
0,02 1,13 0,02 2,11 0.38 0,28 0,54 0,84 0,11 -1,26 1,68 0,72 -0,54 0,08 -0,15 " М5
Как видно из полученных данных (см. табл. 8 и 9), спрогнозированные значения НУ/НВГГОЛ являются точными. Величина ошибок аппроксимации в обоих случаях стала меньше максимальной ошибки аппроксимации по вклю-
чснпым показателям, что свидетельствует о более точном опосредованном прогнозе значений показателя КУ/КШ'ГОА.
Таблица 9
Спрогнозированные и фактические значения показателя ЕУ/ЕВГГОА
для ОАО л Г М Kл 11орильский iihkcjib
llpc/iCKaiaiinac значение KV, мн. IV6- ... .. . 37.6 7.42.58 Нрсдсказапнос значение KlTDA, мн. .................РУ6-........ .. 48 947,75 Пресказаниос значение КЛ7КШТПЛ Рыночное значение EV/EBITDA Остатки
........ ......6.67 6,90
431 668,20 74 830,09 5,77 6,04 0,7.7
47.4 223,17 95 394,45 4,45 4,83 0,38
389 605,58 84 7.60,87 4,62 4,00 -0,63
444 7.69,89 96 086,80 4,67. 3,77 -0,86
410 966,03 95 361,94 4.31 3,58 -0,73
369 695,04 86 27.8,11 4,29 4,11 -0,18
453 887,66 104 101,41 4,36 4,61 0,25
47.9 07.0,13 99 443,89 4,31 4,83 0,57.
559 351,66 149 848,88 3,73 4,09 0,36
747. 224,74 7.10 100,93 3,53 4,06 0,53
784 195,7.7 27.5 424,14 3,48 3.14 -0,34
ВЗЗ 968,53 236 234,91 3,53 3,18 -0,35
938 500,7.3 274 014,52 3,43 3,7.6 -0,16
97.7 950,96 288 773,66 3,21 3,29 0,08
] 077 889,99 326 77.7,80 3,30 3,51 0,21
Относительная ошибка аппроксимации 9,51%
Оценка адекватности моделей была осуществлена по равенству функций распределения. Для оценки этой гипотезы был использован критерий Уикоксона-Манна-Уитни (U-критерий), который подтвердил адекватность моделей.
Проведенный статистический и регрессионный анализ по данным обобщенных факторов эффективности для предприятий ОАО Вымпел-Коммуникации и ОАО ГМК Норильский никель подтвердил адекватность предложенной методики.
Использование предлагаемой методики, учитывающей отраслевые особенности, может применя ться различными участниками рынка, взаимодействующими с хозяйствующим субъектом, и существенно повысить уровень эффективности принимаемых управленческих решений. Надежность и точность построенных моделей оценки рыночных инструментов на основе выделенных обобщенных факторов эффективности, позволяет использовать предложенную методику при прогнозировании и оценке стоимости компании перед первичным размещением акций на рынке.
III. СПИСОК ПУБЛИКАЦИЙ НО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ
В реферируемых ВАК научных изданиях:
1. Градобоев, К. В. Проблема классификации методов оценки эффективности функционирования предприятия / Е. В. Градобоев // Известия Иркутской государственной экономической академии. - 2007. - № 2 (52). -С. 58-61 (0,38 пл.).
В других научных изданиях:
2. Градобоев, Е. В. Возможности идентификации факторов, характеризующих процесс развития экономического кризиса / Е. В. Градобоев // Экономические реформы в России глазами молодых специалистов: Материалы Второй Вссрос. Науч.-практич. Конф., г. Иркутск, 21-22 нояб. 2003 г. - Иркутск: Изд-во БГУЭП, 2003. - С. 44-48 (0,31 пл.).
3. Беликов, А. Ю. Проблемы диагностирования экономических ^кризисов в российской экономике / Л. Ю. Беликов, Е. В. Градобоев // Проблемы и перспективы развития бизнеса на предприятии: сб. науч. тр. Иркутск: Изд-во БГУЭП, 2005. - С. 31-37 (0,38 п.л. 0,19 лично автора).
4. Беликов, А. Ю. Подход к классификации факторов, влияющих на финансово-хозяйственную деятельность предприятия / А. Ю. Беликов,
A. В. Градобоев, Е. В. Градобоев // Экономическая теория: выи. 1. Многообразие подходов в обосновании национальных проектов: сб. науч. тр. / под общ. ред. В. П. Горева. - Иркутск: Изд-во БГУЭП, 2006. - С. 60-68 (0,56 п.л. 0,19 лично автора).
5. Беликов, А. Ю. Проблемы классификации методов анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия / А. Ю. Беликов, Е. В. Градобоев // Проблемы и перспективы развития бизнеса па предприятии и в регионе: сб. науч. тр. - Иркутск: Изд-во БГУЭП, 2006. - С. 11-17 (0,4 п.л. 0,2 лично автора).
6. Градобоев, Е. В. Критический анализ методов оценки экономической устойчивости финансово-хозяйственной деятельности предприятия / Е. В. Градобоев // Экономическая теория : вып. 1. Многообразие подходов в обосновании национальных проектов: сб. науч. тр. / под общ. ред.
B. П. Горева. - Иркутск: Изд-во БГУЭП, 2006. - С. 50-60 (0,63 пл.).
7. Беликов, А. Ю. Бизнес-проект: разработка и управление: уч. пособие / А. Ю.Беликов, Е. В. Градобоев. - Иркутск: Изд-во БГУЭП, 2007. - 138 с. (8,6 п.л. 2,2 лично автора).
8. Градобоев, Е. В. Определение понятия экономической эффективности хозяйствующего субъекта / Е. В. Градобоев // Проблемы и перспективы развития бизнеса на предприятии и в регионе: сб. науч. тр.: вып. 1, ч. 1. - Иркутск: Изд-во БГУЭП, 2007. - С. 43-47 (0,31 пл.).
9. Градобоев, Е. В. Система показателей комплексной оценки эффективности функционирования предприятия // Экономическая теория: вып. 2 : Перспективы развития российской экономики после вступления в ВТО : сб. науч. тр. / под общ. ред. В. П. Горева. - Иркутск: Изд-во БГУЭП, 2007.-С. 83-91 (0,56пл.).
10. Градобоев, Е. В. Анализ показателей оценки эффективности финансово-хозяйственной деятельности предприятий / Е. В. Градобоев // Проблемы и перспективы развития бизнеса на предприятии и в регионе: сб. науч. тр.: вып. 2, ч. 1. - Иркутск: Изд-во БГУЭП, 2008. - С. 38-54 (1,0 пл.).
11. Градобоев, Е. В. Методика определения системы показателей для оценки эффективности финансово-хозяйственной деятельности предприятий / Е. В. Градобоев // Современные тенденции развития социально-экономических процессов : сб. науч. тр. - Иркутск: Изд-во БГУЭП, 2008. -С. 30-45. (0,94 пл.).
12. Градобоев, Е. В. Разработка методики определения и оценки эффективности финансово-хозяйственной деятельности хозяйствующих субъектов / Е. В. Градобоев // Современные тенденции развитая социально-экономических процессов : сб. науч. тр. - Иркутск: Изд-во БГУЭП, 2008. Ч С. 45-57. (0,81 пл.).
Градобоев Евгений Валерьевич
ОСОБЕННОСТИ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ
АВТОРЕФЕРАТ
ИД №06318 от 26.11.01
Подписано в печать 22.12.2008. Формат 60x90 1/16 Бумага офсетная. Печать трафаретная. Усл. печ. л. 1,5. Уч.-изд. л. 1,33 Тираж 110 экз. Заказ № 5074.
Отпечатано, в ИПО БГУЭП. 664003, Иркутск, ул. Ленина, 11
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Градобоев, Евгений Валерьевич
ВВЕДЕНИЕ.
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ОПРЕДЕЛЕНИЯ И ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ХОЗЯЙСТВУЮЩИХ СУБЪЕКТОВ.
1.1. Сущностная характеристика эффективности деятельности предприятия
1.2. Классификация и анализ факторов, влияющих на эффективность деятельности предприятия.
1.3. Анализ существующих методов и показателей определения и оценки эффективности деятельности предприятия.
ГЛАВА 2. РАЗРАБОТКА МЕТОДИКИ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ С УЧЕТОМ ОТРАСЛЕВЫХ ОСОБЕННОСТЕЙ.
2.1. Отраслевые особенности предприятий и система показателей оценки финансово-хозяйственной деятельности хозяйствующего субъекта.
2.2. Методика определения системы показателей для оценки эффективности деятельности предприятий.
2.3. Разработка методики определения и оценки эффективности деятельности хозяйствующих субъектов.
ГЛАВА 3. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ
3.1. Оценка эффективности деятельности ОАО Вымпел-Коммуникации и ОАО ГМК Норильский никель с помощью авторской методики.
3.2. Качественная оценка авторской методики.
Диссертация: введение по экономике, на тему "Особенности оценки эффективности деятельности промышленных предприятий"
Актуальность темы исследования. Отраслевая специфика вносит значительный вклад в представление об особенностях функционирования предприятий, что отражается на определении и оценке эффективности их деятельности. Для предприятий каждой отрасли существует различный исходный набор наиболее существенных показателей, характеризующих эффективность их деятельности. Например, показатель оборачиваемости готовой продукции чаще всего имеет смысл рассчитывать в отраслях материального производства (промышленность, металургия, строительство), тогда как в отраслях сферы услуг выручка от реализации в основном формируется от предоставления услуг. Также существуют отличия в средних значениях экономических показателей деятельности предприятий по отраслям. Так предприятия торговли имеют большую долю заемных средств в структуре пассива и сравнительно малую стоимость основных средств в отличие от промышленных предприятий, основную стоимость имущества которых составляют основные средства. Другой немаловажный момент, это различные темпы роста значений как внешних, главным образом, макроэкономических и конъюнктурных показателей, так и внутренних финансово-экономических показателей предприятий.
Множество методов и моделей оценки эффективности функционирования предприятий, разработанных на сегодняшний день, применяются для предприятий всех отраслей, без учета их отраслевых особенностей. Ряд методов, разработанных для предприятий конкретных отраслей, невозможно использовать в других отраслях. Другой недостаток существующих на сегодняшний день методов заключается в том, что выбор показателей, используемых в моделях, проводится экспертным путем, что приводит к субъективности получаемых результатов. Разработанные шкалы для оценки значений коэффициентов зачастую носят противоречивый характер. Даже созданные с учетом отраслевой специфики, они зачастую не отражают реальной ситуации на предприятиях, усложняя работу аналитика. Таким образом, объективно сложилась необходимость поиска нестандартных решений, реализации новых методов оценки эффективности деятельности предприятий, позволяющих учитывать отраслевые особенности.
Все выше сказанное и отсутствие универсального метода оценки эффективности функционирования предприятий, позволяющего учитывать отраслевую специфику, обуславливает актуальность темы диссертационного исследования.
Степень научной разработанности проблемы. Исследования по теме диссертации свидетельствуют о том, что научные работы по этой проблематике отличаются достаточной глубиной и понотой. Весомый вклад в становление и развитие теории экономической эффективности внесли Т. Мэн, Ф. Кенэ, А.Р.Ж. Тюрго, В. Петти, А. Смит, Д. Рикардо, Дж.С. Миль, К. Маркс, А. Маршал, ДжБ. Кларк, В. Парето, Дж.М. Кейнс, Ф. Найт, Ф. Модильяни, М. Милер, С. Майерс, Р. Брейли, Дж. Мут, Р. Лукас, Э. Перскотт, Дж. Акерлоф, Т. Веблен, Дж. Гэбрейт, Д. Коммонс, У. Митчел, Д. Норт, С. Гроссман, Дж. Стиглиц, А. Спенс, Г. Саймон, Э. Чемберлен, Дж. Робинсон, Р. Халя и С. Хитч и др.
Значительный вклад в разработку теоретических основ определения и оценки эффективности внесли такие отечественные ученые, как Л.И. Абакин, М.И. Абрютина, Н.В. Амбросов, А.Д. Аюшиев, М.И. Баканов, И.Т. Балабанов,
A.A. Барсов, Т.Б. Бердникова, С.А. Бороненкова, О.С. Виханский, Л.В. Донцова, О-В. Ефимова, В.В. Ковалев, М.П. Крейнина, В.А. Ланцов, Н.П. Любушин, Э.А. Маркарьян, И.А. Никифорова, В.В. Новожилов, Е.В. Негашев, Т.В. Савицкая,
B.И. Стражев, Н.П. Федоренко, Т.С. Хачатуров, А.Д. Шеремет и др.
Наиболее известны следующие зарубежные исследователи проблем экономической оценки эффективности предприятий: Р.Л. Акофф, И. Ансофф, Ф.Д. Браун, Г.П. Вольф, Дж.К. Ван Хорн, С. Дорнбуш, П.Ф. Друкер, Т. Коупленд, Т. Коупленд, Т. Питере, В. Плюта, Ж. Ришар, Р. Томас, К. Уош, Р. Уотермен, Г. Форбриг, К. Хеддервик, С. Штерн и др.
Для выявления латентных обобщающих факторов эффективности предприятий и механизма развития изучаемых явлений в работе используется факторный анализ. Следует отметить вклад ряда ученых в разработку данной методики: A.M. Дуброва, К. Иберла, X. Кайзера, Дж.-О. Ким, У.Р. Клекка, Д. Лоули, А. Максвела, JI.A. Сошниковой, В.Н. Тамашевича, Л.И. Трошина, Г. Уебе, Г. Хармана и др. Качественная оценка выявленных факторов проведена с помощью корреляционно-регрессионного анализа и непараметрическими методами. Практическое использование корреляционно-регрессионного анализа для исследования экономических процессов и явлений представлено в работах Г.Г. Бро, А.Б. Бутник-Сиверского, И.И. Елисеевой, М.Р. Ефимовой, Ю.М. Краковского, Н.В. Макаровой, Я.Р. Рейляна, В.Н. Румянцева, В.Я. Трофимец и др.
Вместе с тем, имеется большое количество взглядов и подходов, противоположных точек зрения, отсутствует единство мнений в отношении экономической категории лэффективность, методов и способов ее оценки, не разработано общепринятой методики оценки эффективности деятельности предприятий, которую можно было использовать на предприятиях любой отрасли. Эти обстоятельства определили цель, предмет, объект и задачи диссертационного исследования.
Цель диссертационного исследования заключается в развитии теоретических основ и разработке методических положений оценки эффективности деятельности промышленных предприятий с учетом отраслевой специфики.
Для реализации поставленной цели определены следующие задачи:
- уточнить сущность понятия лэкономическая эффективность хозяйствующего субъекта в качестве основной характеристики измерения результатов деятельности предприятия и оценки перспективы его дальнейшего развития;
- систематизировать основные теоретико-методические подходы к определению и оценке эффективности деятельности хозяйствующих субъектов, а также определить основные направления ее реализации в современных условиях хозяйствования;
- сформировать систему обобщающих факторов эффективности деятельности предприятий;
- разработать методические основы формирования специфической совокупности показателей для оценки эффективности деятельности предприятий, учитывающие отраслевые особенности;
- предложить и обосновать методику комплексной оценки эффективности деятельности предприятий, учитывающую отраслевые особенности хозяйствующих субъектов на основе расчета интегрального показателя;
- апробировать методику оценки эффективности деятельности хозяйствующих субъектов с учетом их отраслевой специфики для возможности принятия обоснованных управленческих решений и возможности прогнозирования и оценки рыночной стоимости предприятия.
Объект исследования Ч эффективность деятельности предприятий отраслей народного хозяйства.
Предмет исследования - теоретические, методические и практические аспекты оценки эффективности деятельности предприятий с учетом их отраслевой специфики.
Теоретической базой исследования являются труды зарубежных и отечественных ученых, посвященных проблемам комплексной оценки эффективности деятельности предприятий отраслей народного хозяйства. В диссертационной работе использовались материалы научно-практических конференций, семинаров, специальных периодических изданий, прикладные разработки ученых и практиков в области анализа и оценки финансово-хозяйственной деятельности предприятий, оценки эффективности их деятельности.
Методологической основой исследования является использование методов и приемов научного исследования на основе системного подхода, дедуктивного и индуктивного методов. В качестве научного инструментария использовались методы абстрактно-логического и эмпирического исследования, методы многомерного статистического анализа, в том числе факторный и корреляционно-регрессионный.
Информационную базу исследования составляют статистические материалы Федеральной службы государственной статистики Российской Федерации, зарубежных и отечественных информационных агентств, информация, содержащаяся в отечественной и зарубежной литературе и периодических изданиях, диссертации, освещающие вопросы оценки эффективности деятельности предприятий; методические и законодательные материалы, информационные ресурсы глобальной сети Интернет, а также результаты расчетов, полученные автором самостоятельно в процессе исследования с использованием пакетов прикладных программ обработки статистической информации: STATISTICA 6.0 и Microsoft Excel.
Основные результаты, полученные в процессе исследования:
- выявлены и классифицированы факторы, влияющие на экономическую эффективность предприятий, позволяющие учитывать влияние разных уровней экономической системы, в том числе и отраслевые влияния;
- уточнена и допонена классификация этапов становления и трансформации показателей оценки эффективности деятельности предприятий, с учетом доминирующих целей работы компании;
- сформирована специфическая совокупность показателей для оценки эффективности деятельности предприятий металургической отрасли и отрасли связи на основе применения статистического и факторного анализа, что позволило выделить характерные связи в системе показателей, а также учесть отраслевую специфику;
- определены обобщающие факторы эффективности деятельности предприятий, что позволило устранить избыточность частных показателей и агрегировать результаты расчетов. При этом переход к композитным факторам позволил избавиться от субъективности оценки эффективности и упростить интерпретацию получаемых результатов;
- доказано, что основой оценки эффективности деятельности предприятий является разработка интегрального показателя с учетом отраслевых особенностей и различных сторон финансово-хозяйственной деятельности предприятий. В связи с этим предложена методика оценки эффективности деятельности предприятия на основе расчета коэффициента общей эффективности, что позволило при интерпретации полученных данных принимать обоснованные управленческие решения лицам, заинтересованным в повышении эффективности деятельности хозяйствующего субъекта;
- построены многофакторные регрессионные модели, раскрывающие существующие взаимосвязи между общей эффективностью и отраслевыми характеристиками, а также степень влияния изменения обобщенных факторов эффективности на изменение показателей рыночной капитализации и прибыли до уплаты процентов и налогов, что позволило использовать предложенную методику при прогнозировании и оценке рыночной стоимости компании.
Обоснованность и достоверность научных положений, выводов и результатов, содержащихся в диссертационной работе, подтверждается использованием значительного числа научных трудов отечественных и зарубежных ученых по исследуемой проблеме, анализом официальной статистики, отчетной информации, использованием большого представительного массива информации, расчетами с применением экономико-математического моделирования и методов многомерного статистического анализа, а также внедрением результатов исследования в практику работы ряда предприятий Иркутской области, банка, Администрации г. Иркутска.
Элементы научной новизны заключаются в следующем:
- развито определение понятия экономической эффективности хозяйствующего субъекта в качестве основной характеристики измерения результатов деятельности предприятия, отличающееся от известных в научной литературе тем, что оно рассматривается не только как способность хозяйствующего субъекта получать большее количество полезных благ в расчете на единицу использованных ресурсов, но и как способность предприятия развиваться и достигать поставленные цели, сохраняя сбалансированное взаимодействие всех своих подсистем;
- разработан метод определения специфической совокупности показателей для оценки эффективности деятельности предприятий, в основе которого лежит выявление явных и латентных отраслевых особенностей, проявляющихся в финансовой отчетности предприятия;
- предложена методика определения и осуществления оценки эффективности деятельности предприятий с учетом их отраслевых особенностей, обобщающая факторы эффективности, дающая качественную интерпретацию значений коэффициента общей эффективности, на основе использования факторного анализа и критериального позиционирования.
Теоретическая значимость диссертационной работы состоит в развитии основных положений теории экономической эффективности деятельности предприятий и анализа финансово-хозяйственной деятельности хозяйствующего субъекта за счет систематизации и доведения их идей до методической проработанности.
Практическая значимость исследования состоит в том, что содержащиеся в нем результаты могут быть достоверным информационным базисом для принятия решений инвесторами, кредиторами и менеджерами предприятий, а также могут быть использованы органами государственной власти и управления на федеральном и региональном уровнях для определения и оценки эффективности деятельности предприятий отраслей народного хозяйства и выработки мер по ее поддержанию. Результаты диссертационной работы используются в учебном процессе при преподавании дисциплин Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия, а также Бизнес-планирование и управление проектами.
Апробация результатов исследования. Основные положения, разработанные в диссертации, были представлены в научных публикациях, выступлениях на научных семинарах и конференциях. Основные выводы и практические результаты диссертационного исследования обсуждались на Второй Всероссийской научно-практической конференции Экономические реформы в России глазами молодых специалистов (г. Иркутск, БГУЭП, 2003 г.), ежегодных научно-практических конференциях Проблемы и перспективы развития бизнеса на предприятии и в регионе (г. Иркутск, 2005-2008 гг.), межвузовской научно-практической конференции Перспективы развития российской экономики после вступления в ВТО (г. Иркутск, БГУЭП, 2007 г.), региональной научно-практической конференции Современные проблемы радиоэлектроники и связи (г. Иркутск, ИРГТУ, 2008 г.), ежегодных конференциях аспирантов БГУЭП. Полученные автором научные результаты, выводы и предложенные методические рекомендации внедрены в учебный процесс ГОУ ВПО Байкальский государственный университет экономики и права, а также используются Управлением по стратегическому развитию и инновационной политике Администрации г. Иркутска и Иркутским филиалом ОАО Далькомбанк, что подтверждается соответствующими справками о внедрении.
Публикации по теме исследования. Основные положения и результаты диссертационного исследования нашли отражение в 11 статьях и одном учебном пособии. Общий объем публикаций 14,88 п.л. (в том числе авторских Ч 7,72 п.л.).
Структура и содержание работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованной литературы (156 наименований). Ос-' новной текст диссертации представлен на 162 страницах, включая 65 таблиц и 22 рисунка.
Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Градобоев, Евгений Валерьевич
145 Выводы
Апробирование методики оценки эффективности финансово-хозяйственной деятельности проводилось по данным ОАО Вымпел-Коммуникации и ОАО Горно-металургическая компания Норильский никель. Апробация происходила как по данным официальной бухгатерской отчетности с 2004 г. по 2007 г. в поквартальном разрезе, так и по рыночным показателям, учитывающим рыночную капитализацию компании.
Проведенный динамический факторный анализ позволил более объективно оценить обобщенные факторы за определенный период времени, проследить динамику их влияния на общий показатель эффективности. Также для апробации был проанализирован общий коэффициент эффективности (с использованием как статистического аппарата, так и качественных оценок).
Проведенный динамический факторный анализ коэффициента эффективности ОАО Вымпел-Коммуникации и ОАО ГМК Норильский никель показал объективность и устойчивость выделенных обобщенных факторов, реально отражающих изменения, происходящие в компании и позволяющие оценить, за счет чего происходит общее повышение эффективности.
При качественной оценке авторской методики, была доказана сформулированная гипотеза о пригодности использования обобщенных факторов эффективности для прогнозирования экономических показателей, рассчитываемых на основе рыночной стоимости компании (EV/EBITDA, Р/Е и P/S). С помощью много факторных регрессионных моделей была оценена степень влияния изменения обобщенных факторов на изменение показателей EV, EBITDA и опосредованного влияния на показатель EV/EBITDA. Полученные модели являются точными, надежными и адекватными, что позволяет использовать их не только для определения и оценки эффективности деятельности предприятий отраслей народного хозяйства, но и для прогнозирования рыночных показателей, в основе расчета которых лежит показатель капитализация.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Целью настоящего исследования явилась разработка методики оценки эффективности финансово-хозяйственной деятельности, учитывающая отраслевые особенности предприятий. В основе методики лежит определение специфической совокупности показателей для оценки эффективности функционирования предприятий, на основе которой производится нахождение обобщенных факторов эффективности и их агрегирование в качественный коэффициент общей эффективности.
Множество методов и моделей оценки эффективности функционирования предприятий, разработанных на сегодняшний день, применяются для предприятий всех отраслей, без учета их отраслевых особенностей. Ряд методов, разработанных для предприятий конкретных отраслей, невозможно использовать в других отраслях. Другой недостаток существующих на сегодняшний-, день методов заключается в том, что выбор показателей, используемых в моделях, проводится экспертным путем, что приводит к субъективности получаемых результатов. Разработанные шкалы для оценки значений коэффициентов зачастую носят внутренний противоречивый характер. Даже созданные с учетом отраслевой специфики они зачастую не отражают реальной ситуации на предприятиях, усложняя работу аналитика.
Предложенная автором в работе методика по определению и оценки эффективности функционирования предприятий отраслей народного хозяйства может быть достоверной информационной основой для принятия решений инвесторами, кредиторами, государственными органами, менеджерами предприятий.
В результате проведенных научных исследований автором сделаны следующие выводы и разработаны предложения.
На основе критического анализа существующих определений экономической эффективности были сформулированы требования к данной дефиниции, руководствуясь которыми было предложено авторское определение экономической эффективности предприятия, под которой понимается показатель оценки деятельности хозяйствующего субъекта, отражающий способность предприятия в процессе функционирования и развития достигать поставленных целей в условиях ограниченных производственных ресурсов и получать большее количество полезных благ в расчете на единицу использованных ресурсов, в условиях изменяющейся внутренней и внешней среды, сохраняя сбалансированное взаимодействие всех своих подсистем.
Для определения вида экономической эффективности автором предложена обобщающая классификация, которая позволит более конкретно судить о состоянии хозяйствующего субъекта. Также проанализированы методы оценки экономической эффективности предприятия, отмечены их особенности, сильные и слабые стороны.
Разработана методика определения специфической совокупности показателей для оценки эффективности функционирования предприятий отраслей народного хозяйства. Предложен агоритм расчета качественного коэффициента общей эффективности. Методологическую основу формирования инструментария оценки эффективности функционирования предприятия составляют методы многомерного статистического анализа (корреляционный анализ, факторный анализ и разработанный авторский метод, получивший название правило наибольшей суммы абсолютных значений парных коэффициентов корреляции). Предложенный в работе подход включает в себя несколько этапов:
- формирование по группам максимально возможного количества показателей оценки финансово-хозяйственной деятельности предприятий;
- сбор необходимого числа наблюдений, для обеспечения репрезентативности выборки;
- проверка собранных данных на однородность, выявление выбросов и их удаление;
- отбор специфического набора показателей оценки финансово-хозяйственной деятельности предприятий по группам с помощью корреляционного анализа и правила наибольшей суммы абсолютных значений парных коэффициентов корреляции - позволяющего учесть отраслевую специфику;
- определение факторов эффективности предприятий с помощью факторного анализа, методом главных компонент;
- окончательная редукция показателей с помощью факторного анализа и содержательной интерпретации матриц факторных нагрузок;
- шкалирование и качественное оценивание значений обобщающих факторов эффективности;
- отнесение предприятий к тому или иному классу эффективности в соответствии со значением коэффициента общей эффективности.
- математическое моделирование уравнения связи между обобщенными факторами эффективности и рыночными показателями (построение регрессионных моделей);
- анализ и оценка динамики показателей эффективности предприятий, определение тенденций их развития во временной перспективе, т.е. прогнозирование с помощью различных экономико-математических методов.
Авторская методика апробирована по данным ОАО Вымпел-Коммуникации и ОАО Горно-металургическая компания Норильский никель. Апробация происходила как по данным официальной бухгатерской отчетности с 2004 г. по 2007 г. в поквартальном разрезе, так и по рыночным показателям, учитывающим рыночную капитализацию компании. Проведенный динамический факторный анализ коэффициента эффективности ОАО Вымпел-Коммуникации и ОАО ГМК Норильский никель показал объективность и устойчивость выделенных обобщенных факторов, реально отражающих изменения, происходящие в компании и позволяющие оценить, за счет чего происходит общее повышение эффективности.
С помощью многофакторных регрессионных моделей была оценена степень влияния изменения обобщенных факторов на изменение показателей EV, EBITDA и опосредованного влияния на показатель EV/EBITDA. Полученные модели являются точными, надежными и адекватными, что позволяет использовать их не только для определения и оценки эффективности деятельности предприятий отраслей народного хозяйства, но и для прогнозирования рыночных показателей, в основе расчета которых лежит показатель капитализация.
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Градобоев, Евгений Валерьевич, Иркутск
1. 25 ключевых книг по экономике : пер. с фр. / авт.-сост. Бейтон А. и др.. Ч Курган : Урал LTD, 1999. 560 с.
2. Агапова, И. И. История экономических учений : учеб. пособие для вузов / И. И. Агапова. М. : Экономистъ, 2004. - 285 с.
3. Анализ хозяйственной деятельности в промышленности / В. И. Стражев и др.; под ред. В. И. Стражева. Минск : Высшая школа, 2005. - 480 с.
4. Абакин, JL И. Совершенствование социалистических производственных отношений и эффективность производства / JI. И. Абакин, Р. И. Тонконог, С. Е. Хорзов. М.: Мысль, 1980. - 340 с.
5. Алексеева, М. М. Планирование деятельности фирмы : учеб. -метод, пособие для вузов / М. М. Алексеева. М.: Финансы и статистика, 2003. - 246 с.
6. Антикризисное управление : учеб. / Э. М. Коротков и др. ; под ред. Э. М. Короткова. М.: ИНФРА-М, 2005. - 619 с.
7. Артеменко, В. Г. Финансовый анализ : учеб. пособие. / В. Г Артеменко, М. В. Белендир. Ч М.: Дело и сервис; Новосибирск : изд. дом Сибирское соглашение, 1999. 160 с.
8. Арутюнян, А. Б. Опыт применения моделей Фумера и Спрингейта в оценке венгерских предприятий сельского хозяйства и пищевой промышленности / А. Б. Арутюнян // Аудит и финансовый анализ. 2002. - № 2. - С. 74-85.
9. Астафьев, С. А. Исследование влияния отраслевых особенностей на несостоятельность предприятий (на примере предприятий лесного комплекса) : дис. . канд. экон. наук : 08.00.05 / С. А. Астафьев. Иркутск, 2001. - 156 с.
10. Астахов, В. П. Анализ финансовой устойчивости фирмы и процедуры, связанные с банкротством. / В. П. Астахов. М.: Ось - 89, 1996. Ч 257 с.
11. Баканов, М. И. Теория экономического анализа: учеб. / М. И. Баканов, М. В. Мельник, А. Д. Шеремет ; под ред. М. И. Баканова. М. : Финансы и статистика, 2006. Ч 535 с.
12. Балабанов, И. Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? / И. Т. Балабанов. Ч М. : Финансы и статистика, 2001. 526 с.
13. Барсов, А. А. Эффективность общественного производства / А. А. Барсов. -М. : Наука, 1987. 160 с.
14. Басовский, Л. Е. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности / Л. Е. Басовский, Е. Н. Басовская. М. : ИНФРА-М, 2006. - 365 с.
15. Беликов, А. Ю. Диагностика риска банкротства предприятия (на примере предприятий торговли): дис. . канд. экон. наук: 08.00.05 / А. Ю. Беликов. Иркутск, 1997.-201 с.
16. Бланк, И. А. Управление прибылью / И. А. Бланк. Ч Киев : Ника-Центр, 2002. 752 с.
17. Бланк, И. А. Финансовая стратегия предприятия / И. А. Бланк. Ч Киев : Ника-Центр ; Эльга, 2004. 711 с.
18. Блинова, У. Ю. Совершенствование методики анализа как метода превентивного контроля в антикризисном менеджменте / У. Ю. Блинова // Аудит и финансовый анализ. 2006. - № 2. - С. 29-36.
19. Бляхман, Л. С. Основы функционального и антикризисного менеджмента : учеб. пособие / Л. С. Бляхман. СПб.: Изд-во Михайлова В. А., 2000. - 380 с.
20. Большой экономический словарь / под ред. А. И. Азрилияна. Ч М.: Институт новой экономики, 2004. Ч 1373 с.
21. Браун, Т. Беседы с гуру: встречи с крупнейшими идеологами менеджмента : пер. с англ. / Т. Браун и др.. М.: Делова культура : Медиа Мир, 2006. -221 с.
22. Брейли, Р. Принципы корпоративных финансов / Р. Брейли, С. Майерс; пер. с англ. Н. Барышниковой. М. : Олимп-Бизнес, 2004. - 977 с.
23. Бригхем, Ю. Финансовый менеджмент: полный курс: в 2-ух т.; пер. с англ. / Ю. Бригхем, Л. Гапенски. СПб. : Экономическая школа, 2004. - 668 с.
24. Бунич, П. Г. Хозяйственный расчет и эффективность производства / П. Г. Бунич. М.: Наука, 1986. - 254 с.
25. Бухаков, М. И. Внутрифирменное планирование : учеб. / М. И. Бухал-ков. М.: ИИНФРА-М, 1999. - 392 с.
26. Вавилов, А. П. Эффективность производства : современные проблемы / А. П. Вавилов. М.: Знание, 1974. - 112 с.
27. Ван Хорн, Дж. К. Основы управления финансами: пер. с англ. / Дж. К. Ван Хорн ; под ред. Я. В. Соколова ; науч. ред. пер. И. И . Елисеева. М. : Финансы и статистика, 2005. - 799 с.
28. Васильев, Е. В. Оценка эффективности деятельности строительного предприятия методами риск-менеджмента: дис. канд. экон. наук : 08.00.05 / Е. В. Васильев. Тюмень, 2004. - 149 с.
29. Гамм, Р. В. Опыт применения финансового анализа / Р. В. Гамм, X. Р. Паркшеян // Аудит и финансовой анализ. 2000. - № 2. - С. 10-17.
30. Городецкий, А. Е. Совершенствование оценки экономической эффективности функционирования промышленного предприятия : дис. . канд. экон. наук : 08.00.05 / А. Е. Городецкий. Самара, 2003. - 234 с.
31. Грацерштейн, И. М. Экономика, организация и планирование производства в цветной металургии / И. М. Грацерштейн, Р. Д. Малинова. М. : Металургия, 1985.-384 с.
32. Грачев, А. В. Финансовая устойчивость предприятия : анализ, оценка и управление / А. В. Грачев. М.: Дело и сервис, 2004. 191 с.
33. Грищенко, О. В. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия : учеб. пособие / О. В. Грищенко. Таганрог : Изд-во ТРТУ, 2000.-112 с.
34. Гэбрейт, Д. Новое индустриальное общество / Д. Гэбрейт. М. : ACT; СПб.: Транзиткнига, 2004. Ч 605 с.
35. Давыдова, Г. В. Методика количественной оценки риска банкротства предприятий / Г. В. Давыдова, А. Ю. Беликов // Управление риском. Ч 1999. -№ З.-С. 13-20.
36. Донцова, JI. В. Анализ финансовой отчетности / JL В. Донцова, Н. А. Никифорова. М. Дело и сервис, 2003. - 336 с.
37. Донцова, JI. В. Комплексный анализ бухгатерской отчетности / JI. В. Донцова, Н. А. Никифорова. М. : Дело и сервис, 2001. - 304 с.
38. Евдошенко, С. Е. Развитие методов оценки эффективности деятельности предприятия : На примере металургических предприятий Челябинской области : дис.канд. экон. наук : 08.00.05 / С. Е. Евдошенко. Москва, 2005. - 190 с
39. Езерская, С. Г. Экономическая устойчивость промышленного предприятия: методологические аспекты и методы оценки : дис. . канд. экон. наук : 08.00.05 / С. Г. Езерская. Иваново, 2004. - 173 с.
40. Ефимова, О. В. Финансовый анализ / О. В. Ефимова. М. : Бухгатерский учет, 2002. - 526 с.41.3асухин, А. Т. Факторы повышения эффективности социалистического производства / А. Т. Засухин. М. : Наука, 1983. - 168 с.
41. Информационное агентство РосБизнесКонсатинг / электронный ресурс. http ://www.quote.ru
42. Иоффе, В. В. Оценка экономической устойчивости промышленного предприятия : дис. канд. экон. наук : 08.00.05 / В. В. Иоффе. Иркутск, 2005. - 194 с.
43. Каплан, Р. С. Сбалансированная система показателей. От стратегии к действию / Р. С. Каплан, Д. П. Нортон ; пер. с англ. М. Павлова. М. : Олимп-Бизнес, 2005.-320 с.
44. Каплан, Р. С. Стратегические карты. Трансформация нематериальных активов в материальные результаты / Р. С. Каплан, Д. П. Нортон. М.: Олимп Ч Бизнес, 2005.-482 с.
45. Кейнс, Д. М. Общая теория занятости, процента и денег / Дж. М. Кейнс ; пер.с англ. Н. Н. Любимова, под ред. Л. П. Куракова. М. : Гелиос АРВ, 1999. -352 с.
46. Кендал, М. Многомерный статистический анализ и временные ряды / М. Кендал, А. Стьюарт ; под ред. А. Н. Комогорова, Ю. В. Прохорова. Ч М. : Наука, 1976.-736 с.
47. Кендал, М. Теория распределений / М. Кендал, А. Стьюарт. М. : Наука, 1966.-566 с.
48. Кенэ, Ф. Избранные экономические произведения / Ф. Кенэ ; пер. с франц. М.: Книга, 1960. - 187 с.
49. Кларк, Дж. Б. Распределение богатства / Дж. Б. Кларк; пер.с англ.
50. A. Бесчинского, Д. Страшунского. М. : Гелиос АРВ, 2000. - 367 с.
51. Классика экономической мысли / В. Петти и др.. М. : Эксмо-Пресс, 2000.-896 с.
52. Ковалев, В. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия : учеб. для вузов / В. В. Ковалев, О. Н. Вокова. М. : Проспект, 2006. - 420 с.
53. Ковалев, В. В. Введение в финансовый менеджмент / В. В. Ковалев. М. : Финансы и статистика, 2006. 768 с.
54. Ковалев, В. В. Финансовый учет и анализ : концептуальные основы /
55. B. В. Ковалев. М. : Финансы и статистика, 2004. - 720 с.
56. Ковалев, В. В. Финансовый анализ : методы и процедуры / В. В. Ковалев. -М.: Финансы и статистика, 2006. 559 с.
57. Ковалев, В. В.Финансовый анализ : управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. / В. В. Ковалев. М. : Финансы и статистика, 1998. Ч 512 с.
58. Козлова, Е. А. Анализ экономической рискоустойчивости промышленного предприятия: дис. . канд. экон. наук : 08.00.05 / Е.А.Козлова. Челябинск, 2002.-205 с.
59. Козырь, Ю. Применение теории опционов для оценки компаний / Ю. Козырь // Рынок ценных бумаг. 2000. - № 4. - С. 15-22.
60. Коныпин, О. Опционное моделирование и управление рисками / О. Коныпин, А. Барыкин, А. Разворотнев // Рынок ценных бумаг. 2006. - № 14.1. C. 45-49.
61. Коупленд, Т. Стоимость компаний : оценка и управление / Т. Коупленд, Т. Колер, Д. Мурин ; пер.с англ. : Барышникова H.H. М.: ЗАО Олимп-Бизнес, 2002. - 565 с.
62. Коршикова, А. Ю. Эволюция системы аналитических показателей деятельности организаций / А. Ю. Коршикова // Экономический анализ : теория и практика. 2003. - № 12. - С. 73-84.
63. Коршикова, А. Ю. Эволюция системы аналитических показателей деятельности организаций / А. Ю. Коршикова // Экономический анализ : теория и практика. 2004. - № 1. - С. 77-88.
64. Коуз, Р. Природа фирмы / Р. Коуз ; под ред. О. И. Уильямсона, С. Дж. Уинтера; пер.с англ. М. Я. Каждана ; науч. ред. пер. В. Г. Гребенников. -М. : Дело, 2001.-360 с.
65. Кох, Р. Стратегия. Как создавать и использовать эффективную стратегию / Р. Кох. СПб, ИД Питер, 2003. - 320 с.
66. Кочнева, Л. Ф. Оптимизация догосрочных источников финансирования с применением реальных опционов / Л. Ф. Кочнева, Е. Ю. Радченко // Экономика железных дорог. 2006. - № 3. - С. 62-69.
67. Коэн, А. Р. Курс МВА по менеджменту / А. Р. Коэн и др. ; ред. А. Р. Коэн ; пер. с англ. А. Исаенко, А. Лисовского. М. : Альпина Бизнес Букс, 2006. - 506 с.
68. Крейнина, M. Н. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных обществ в промышленности, строительстве и торговле : учеб. / M. Н. Крейнина. М. : АО ДИС, МВ-Центр, 1994. - 256 с.
69. Крейнина, M. Н. Финансовый менеджмент : учеб. пособие / M. Н. Крейнина. -М. : Издательство Дело и Сервис, 1998. 304 с.
70. Криппендорф, К. 36 стратегий для победы в эпоху конкуренции / К. Криппендорф ; пер. с англ. С. Жильцов. СПб. : Питер, 2005. - 256 с.
71. Краковский, Ю. М. Имитационное моделирование : учеб. пособие / Ю. М. Краковский. Иркутск : Изд-во ИГЭА, 2002. - 138 с.
72. Куницына, С. Ю. Основы финансовой диагностики: учеб. пособие / С. Ю. Куницына, Е. Н. Захарова. Иркутск : Изд-во БГУЭП, 2003. - 233 с.
73. Лисицина, Е. В. Статистический подход к коэффициентному методу в финансовом экспресс-анализе предприятия / Е. В. Лисицина // Финансовый менеджмент. 2001. -№ 1.-С. 48-55.
74. Любушин, Н. П. Теория экономического анализа: учеб. пособие для вузов / Н. П. Любушин, В. Б. Лещева, Е. А. Сучков. Ч М. : Экономистъ, 2004. 479 с.
75. Майминас, Е. 3. Процессы планирования в экономике : информационный аспект / Е. 3. Майминас. М.: Экономика, 1971. - 390 с.
76. Макконнел, К. Р. Экономикс: принципы, проблемы и политика. Economics. В 2 т. Т. 2 : пер. с англ. / К. Р. Макконнел., С. Л. Брю. Ч М. : Менеджер, 1993. 400 с.
77. Маркарьян, Э. А. Финансовый анализ / Э. А. Маркарьян, Г. П. Герасименко, С. Э. Маркарьян. М. : КноРус, 2007. - 217 с.
78. Маркс, К. Сочинения. В 39 т. Т. 26, ч. И. / К. Маркс, Ф. Энгельс. М. : Политиздат, 1970. - 602 с.
79. Маршал, А. Принципы экономической науки. В 3 т. Т. 1. / А. Маршал ; пер. с англ. М.: Прогресс, 1993 .-415с.
80. Мейер, М. В. Оценка эффективности бизнеса. Что будет после Balanced Scorecard? / М. В. Мейер ; пер. с англ. А. О. Корсунского. М.: Вершина, 2004. -270 с.
81. Мельник, М. В. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия / М. В. Мельник, Е. Б. Герасимова. М.: Форум : ИНФРА-М, 2007. - 192 с.
82. Методические указания по проведению анализа финансового состояния организаций : Приложение к приказу ФСФО России от 23.01.2001 г. № 16 электронный ресурс. // Консультант Плюс. ВерсияПроф.
83. Миль, Дж. С. Основы политической экономии / Дж. С. Миль; пер.с англ. Боброва В. Б.; общ. ред. Милейского А. Г. М. : Прогресс, 1981. - 448 с.
84. Михайлова, Е. Внешняя и внутренняя среда розничной торговли в двадцать первом веке / Е. Михайлова // Маркетинг. 2005. - № 1. - С. 89-96.
85. Многомерный статистический анализ в экономике / JI. А. Сошникова и др.. -М.: ЮНИТИ, 1999. 598 с.
86. Модильяни, Ф. Сколько стоит фирма? Теорема ММ / Ф. Модильяни, М. Милер. М.: Дело, 2001. - 272 с.
87. Моррел, Д. Как делать прогнозы в бизнесе. Руководство для предпринимателей / Д. Моррел. М. : ШРРО, 2004. - 257 с.
88. Мэн, Т. Богатство Англии во внешней торговле. Меркантелизм / Т. Мэн. Ч Л., 1935.-155 с.
89. Найт, Ф. X. Риск, неопределенность и прибыль : пер. с англ. / Ф. X. Найт. -М. : Дело, 2003.-360 с.
90. Недосекин, А. О. Нечеткий финансовый менеджмент / А. О. Недосекин. Ч М.: Аудит и финансовый анализ, 2003. Ч 184 с.
91. Новожилов, В. В. Проблемы измерения затрат и результатов при оптимальном планировании / В. В. Новожилов. М. : Наука, 1972. - 433 с.
92. Нортон, Д. Система сбалансированных показателей. От стратегии к действию / Д. Нортон, Р. Каплан. -М.: Олимп-Бизнес, Библиотека IBS, 2004. 320 с.
93. Ноткин, А. И. Вопросы эффективности и интенсификации общественного производства / А. И. Ноткин. М.: Наука, 1986. - 302 с.
94. О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий : Постановление правительства РФ от 20.05.1994 г. № 498 электронный ресурс. // Консультант Плюс. ВерсияПроф.
95. Общая теория статистики : Статистическая методология в изучении коммерческой деятельности: учеб. / под ред. А. А. Спирина, О. Э. Башиной. М.: Финансы и статистика, 1998. Ч 244 с.
96. Октябрьский, П. Я. Статистико-экономическое исследование эффективности промышленного производства (предприятие, отрасль, район) / П. Я. Октябрьский.- Л.: ГУ, 1983.-168 с.
97. Ольве, Н.-Г. Оценка эффективности деятельности компании / Н.-Г. Ольве, Ж. Рой, М. Веттер ; пер. с англ. Э. В. Кондуковой, И. С. Половицы. М. : Вильяме, 2004. - 303 с.
98. Орлов, А. И. Эконометрика : учебник / А. И. Орлов. М.: Издательство Экзамен, 2002. - 104 с
99. Панков, В. В. Особенности экономического анализа в условиях антикризисного управления организациями / В. В. Панков, Н. П. Любупшн, Е. А. Сучков // Экономический анализ: теория и практика. 2002. - № 1. - С. 7-15.
100. Петти, В. Избранные работы : Трактат о налогах и сборах 1662 г. Разное о деньгах 1682 г. / В. Петти. М. : Ось-89, 1997. - 112 с.
101. Покропивный, С. Ф. Экономика промышленного производства / С. Ф. Покропивный, О. Г. Белорус, А. С. Федонин ; под ред. С. Ф. Покропивно-го. Киев : Техника, 1977. - 352 с.
102. Портер, М. Е. Конкурентное преимущество. Как достичь высокого результата и обеспечить его устойчивость / М. Е. Портер ; пер. с англ. Е. Калинина. -М. : Альпина Бизнес Букс, 2006. 715 с.
103. Портер, М. Е. Конкурентная стратегия: методика анализа отраслей и конкурентов / М. Е. Портер ; пер. с англ. И. Минервина. М. : Альпина Бизнес Букс, 2006. - 453 с.
104. Прыкина, JI. В. Экономический анализ предприятия : учеб., для вузов / Л. В. Прыкина. М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2003. - 407 с.
105. Райзберг, Б. А. Современный экономический словарь / Б. А. Райзберг, Л. Ш. Лозовский, Е. Б. Стародубцева. М.: ИНФРА-М, 2005. - 479 с.
106. Рассказов, С. В. Стоимостные методы оценки эффективности менеджмента компании / С. В. Рассказов, А. Н. Рассказова // Финансовый менеджмент.-2002.-№ 3.-С. 71-81.
107. Рассказов, С. В. Стоимостные методы оценки эффективности менеджмента компании / С. В. Рассказов, А. Н. Рассказова // Финансовый менеджмент. 2002. - № 4. - С. 13-25.
108. Рикардо, Д. Сочинения. В 5 т. Т. 5. / Д. Рикардо. М.: Соцэкгиз, 1961.-279 с.
109. Рощин, В. И. Экономическая устойчивость предприятий и реализация их экономических интересов : дис. . канд. экон. наук : 08.00.01 / В. И. Рощин. -Чебоксары, 2000. 169 с.
110. Рябых, Д. Наиболее распространенные финансовые показатели электронный ресурс. Д. Рябых // Ссыка на домен более не работаетfinanalysis/finratios.shtml.
111. Савицкая, Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: учеб. / Г. В. Савицкая. М. : ИНФРА-М, 2005. - 424 с.
112. Сажина, М. А. Фирма : управление кризисом / М. А. Сажина. Ч М. : ИД Деловая литература, 2004. 192 с.
113. Саймон, Г. Скрытые чемпионы : уроки 500 лучших в мире неизвестных компаний / Г. Саймон ; акад. нар. хоз-ва при Правительстве РФ. Ч М.: Дело, 2005.-287 с.
114. Скотт, М. К. Факторы стоимости: руководство для менеджеров по выявлению рычагов стоимости / М. К. Скотт ; пер. с англ. А. Н. Исаенко. Ч М.: ЗАО Олимп-Бизнес, 2005. 427 с.
115. Смит, А. Исследование о природе и причинах богатства // Антология экономической классики. Т. 1. М.: Экономика, 1991. - 591 с.
116. Стоянова, Е. С. Финансовый менеджмент. Теория и практика: учеб. для вузов / Стоянова Е. С. и др. ; под ред. Е. С. Стояновой. М. : Перспектива, 2005.-655 с.
117. Струмилин, С. Г. Избранные произведения. В 5 т. Т 2 : На плановом фронте / С. Г. Струмилин. М.: Наука, 1964. - 441 с.
118. Трохина С. Д. Влияние внешнего окружения на финансовое состояние фирмы / С. Д. Трохина, Т. В. Фиактистова, В. А. Ильина // Финансовый менеджмент. 2002. - № 4. - С. 26-37.
119. Ульянов, И. С. Текущие экономические показатели: некоторые результаты факторного анализа / И. С. Ульянов // Вопросы статистики. 2000. -№ 2. - С. 26-30.
120. Уош, К. Ключевые показатели менеджмента. Как анализировать, сравнивать и контролировать данные, определяющие стоимость компании /
121. К. Уош ; пер.с англ. : Егорова В. Н.; науч. ред.: Ивашковская И. В. М. : Дело, 2001.-359 с.
122. Финансовый менеджмент : учеб. / под ред. Г. Б. Поляка. М. : Финансы, ЮНИТИ, 1997.-518 с.
123. Финансы предприятий и организаций: отраслевой аспект : учеб. пособие / А. Д. Аюшиев и др. ; под ред. А. Д. Аюшиева. Иркутск : изд-во БГУЭП, 2006.- 133 с.
124. Хартман, А. Безупречное руководство : что делают лидеры бизнеса, когда их компании лупираются в стену : пер. с англ. / А. Хартман. Ростов н/Д. : Феникс, 2006.-254 с.
125. Хачатуров, Т. С. Эффективность капитальных вложений в различных отраслях социалистической промышленности / Т. С. Хачатуров. М. : Изд-во АН СССР, 1963.-229 с.
126. Чупров, С. В. Диагностика устойчивости промышленного предприятия: Системно-методологичские проблемы и подходы / С. В. Чупров. Иркутск : Изд-во БГУЭП, 2004. 276 с.
127. Чупров, С. В. Допустимые значения финансовых показателей для обеспечения устойчивости предприятия / С. В. Чупров // Известия ИГЭА. -2004.-№ 1.-С. 77-81.
128. Шаскольский, А. Превратности метода, или недооцененная переоценка / А. Шаскольский // Санкт-Петербургское ЭХО. 1996. - № 58 (171). - С. 17-25.
129. Шеремет, А. Д. Методика финансового анализа / А. Д. Шеремет, Р. С. Сайфулин, Е. В. Негашев. М. : ИНФРА-М, 2002. - 208 с.
130. Шеремет, А. Д. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций : учеб. пособие / А. Д. Шеремет, Е. В. Негашев. М. : ИНФРА-М, 2006.-236 с.
131. Шмидт, А. В. Исследование, оценка и прогнозирование экономической устойчивости промышленного предприятия: дис. . канд. экон. наук : 08.00.05 / А. В. Шмидт. Челябинск, 2000. - 195 с.
132. Шумпетер, Й. Капитализм, социализм и демократия; пер. с англ. / Й. Шумпетер. М. : Экономика, 1995. - 540 с.
133. Эванс, Ф. Вдребезги. Новая информационная экономика и трансформация бизнес-стратегий / Ф. Эванс, Т. С. Вустер ; пер. с англ. Е. Шильникова. -М.: ИД Секрет фирмы, 2005. 207 с.
134. Эккз, Р. Революция в корпоративной отчетности : как разговаривать с рынком капитала на языке стоимости, а не прибыли / Р. Эккз и др. ; пер. с англ. Н. Барышникова. М. : Илимп-Бизнес, 2002. - 400 с.
135. Экономика предприятия: учеб. / под ред. В. Я. Горфинкеля, В. А. Швандара. М. : Юнити-Дана, 2001. - 718 с.
136. Экономика промышленности СССР / под ред. Б. М. Левина. М.: Высш. шк., 1997. - 526 с.
137. Экономическая энциклопедия. Политическая экономия. В 4 т. Т. 4. / гл. ред. А. М. Румянцев. М.: Сов. Энциклопедия, 1980. - 672 с.
138. Эшуорт, Г. Менеджмент, основанный на ценности (Value-based management) : как обеспечить ценность для акционеров / Г. Эшуорт, П. Джеймс ; науч. ред. Е. Н. Лобанова. М.: ИНФРА-М, 2006. - 189 с.
139. Altman, Е. I. Financial Ratios, Discriminant Analysis and the Prediction of Corporate Bankruptcy // The Journal of Finance, September 1968, pp. 589-609.
140. Blumenthal. This the gift to be simple: Why the 80-year-old Du Pont model still has fans / Blumenthal, G. Robin // CFO Magazine, January, 1998, pp. 1-3.
141. Brigham, E. F. Fundamentals of Financial Management / E. F. Brigham, J. F. Huston. Concise Third Edition, Harcourt Publishers, 2001.
142. Chesser, D. L. Predicting Loan Noncompliance // The Journal of Commercial Bank Lending, 56(12), 1974,28-38.
143. Fisher, I. The Theory of Interest /1. Fisher. New York, 1930.
144. Fitzpatrick, P. J. A Comparison of the Ratios of Successful Industrial Enterprises with those of Failed Companies / P. J. Fitzpatrick. Washington, 1932.
145. Gitman. Principles of financial Management / Gitman, J. Lawence. 8-th Edition, Addison Wesley Publishers, 2000.
146. Haas, M. Multilevel design of performance measurement systems: enhancing strategic dialogue throughout the organization / M. Haas, A. Kleingeld // Management Accounting Research. 1999. - № 10. - P. 233-261.
147. Hawawini, G. Finance for Executives / G. Hawawini, Viallet. Southwestern College Publishing, 1999.
148. Horrigan, J. O. Schools of Thought in the Historical Development of Financial Statement Analysis. Proceedings of the Pacioli Quincentennial Symposia / J. O. Horrigan. - Seattle University, Seattle, Washington, USA, 1994.
149. Kaplan, R. S. The Balanced Scorecard : measures that drive performance / R. S. Kaplan, D. P. Norton // Harvard Business Review. Jan. / Feb, 1992.
150. Nickols, F. The Du Pont ROI Model: A History Lesson for Trainers электронный ресурс. / F. Nickols, F // Ссыка на домен более не работает~nickols/dupont.htm.
151. Rapport, A. The Trouble with Earnings and Price-Earnings Multiples электронный ресурс. / A. Rapport, M. J. Mauboussin / Ссыка на домен более не работаетpdf/earnings.pdf
152. Ramser, J. R. A Demonstration of Ratio Analysis, Bureau of Business Research / J. R. Ramser and L. O. Foster. University of Illinois, Bulletin No. 40, 1931.
153. Simon, H. Rationality and Administrative Decision Making // Simon H. Models of Man : Social and Rational. New York : Wiley, 1967.
154. Smith, R. F. Changes in the Financial Structure of Unsuccessful Corporation, Bureau of Business Research / R. F. Smith and A. H. Winakor, University of Illinois, Bulletin No. 51, 1935.
155. StatSoft, Inc 2001. Электронный учебник по статистике / [электронный ресурс] Ссыка на домен более не работаетhome/textbook/default.htm.
156. Taffler, R. J., Tisshaw FI. Going, going, gone four factors which predict // Accountancy, March, 1977, pp. 50-54.
Похожие диссертации
- Оценка эффективности деятельности строительного предприятия методами риск-менеджмента
- Управление персоналом и его влияние на эффективность деятельности промышленных предприятий
- Оценка эффективности деятельности промышленных ходингов в системе стратегического управления
- Интегративный риск-менеджмент как фактор повышения эффективности деятельности промышленных предприятий
- Методология статистической оценки результатов деятельности промышленных предприятий