Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Методология формирования стратегии развития промышленного предприятия в условиях разделения собственности и управления тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	доктор экономических наук
Автор	Осипов, Михаил Алексеевич
Место защиты	Санкт-Петербург
Год	2010
Шифр ВАК РФ	08.00.05

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Методология формирования стратегии развития промышленного предприятия в условиях разделения собственности и управления"

0И4Ь07003

На правах рукописи

ОСИПОВ МИХАИЛ АЛЕКСЕЕВИЧ

МЕТОДОЛОГИЯ ФОРМИРОВАНИЯ СТРАТЕГИИ РАЗВИТИЯ ПРОМЫШЛЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ В УСЛОВИЯХ РАЗДЕЛЕНИЯ СОБСТВЕННОСТИ И УПРАВЛЕНИЯ

Специальность 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами: промышленность)

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук

- 1 ШЭЛ 7Щ

Санкт-Петербург - 2010

004607003

Работа выпонена в Государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования Санкт-Петербургский государственный университет экономики и финансов.

доктор экономических наук, профессор Тарасевич Леонид Степанович

доктор экономических наук, профессор Ильинский Игорь Валерьянович

доктор экономических наук, профессор Демиденко Даниил Семенович

доктор экономических наук, профессор Аркин Павел Александрович

Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования Саратовский государственный социально-экономический университет

Защита состоится л -<7/7 2010 года в часов на заседа-

нии диссертационного совета Д 212.236.05 при Государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования Санкт-Петербургский государственный университет технологии и дизайна по адресу: 191186, Санкт-Петербург, ул. Большая Морская, д. 18, ауд. /

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Государственного образовательного учреждения высшего профессионального образования Санкт-Петербургский государственный университет технологии и дизайна.

Автореферат разослан л 7 года.

Научный консультант -Официальные оппоненты:

Ведущая организация

Ученый секретарь диссертационного совета

Л.А. Шульгина

1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Основным уроком настоящего кризиса является то, что необходимо менять экономическую модель и финансовые источники промышленного развития. Прежде всего, необходимо восстановить экономический рост, даже на существовавшей ранее (может быть, и не очень эффективной) основе. Именно поэтому главной задачей является осмысление происходящего в российской экономике, сопоставление опыта России с опытом других стран и использование этого опыта в будущем.

Новый этап промышленного роста может быть только ростом иного типа, основанным на глубокой модернизации всего производственного аппарата и догосрочных инвестициях в его обновление. Кризис - закономерное явление в развитии любой экономической системы, отражающее противоречия при движении по определенному вектору. Именно наличие кризиса создает предпосыки выработки новых экономических механизмов и методов управления, т.е. система может выйти из кризиса более прочной и стабильной, чем прежде.

Политика государства вообще и в особенности в условиях кризиса дожна способствовать перераспределению ресурсного потенциала страны для создания предпосылок развития и нового качества экономического роста. Нужно отметить, что исследования в области экономического роста в России в дорыночный период преимущественно основывались на политэкономическом подходе. Понятно, что механизмы экономического роста в рыночной и централизованной экономиках значительно различаются. В рыночном типе хозяйственной системы движущей силой роста и развития является конкуренция при поддерживающей роли государства, обеспечивающего общие экономические, правовые и социальные условия этого процесса, в то время как для централизованной экономики характерно внеэкономическое принуждение. Кроме того, механизм экономического роста имеет свою специфику в различных странах и регионах мира в зависимости от уровня экономического и научно-технического развития, уровня общественного благосостояния, масштаба хозяйственного пространства и интегрированности экономики государства в мировую хозяйственную систему.

Проблема экономического роста на микроуровне трансформируется в проблему интенсификации процессов развития на конкретном предприятии. Фактор экономического роста предприятия становится все более значимым в связи с тем, что при прочих неизменных условиях (политическая, макро- и микроэкономическая ситуация, рыночная конъюнктура), перспективы темпов экономического роста предприятия, его положение на рынке продукции и услуг начинают преимущественно влиять на стоимость капитала, и, следовательно, его инвестиционную привлекательность.

В этих условиях приобретают актуальность исследования и реализация современных методов управления развитием предприятия. В то же время не все однозначно в области общей методологии решения рассматриваемой проблемы. Несмотря на значительное количество научных исследований, научную разработанность данной проблематики нельзя признать достаточной: нет четкости в опреде-

лении многих понятий, ряд вопросов известных в принципе из теории управления, во многих случаях не исследован с позиций экономического анализа и т.д.

Направление развития предприятия определяется целями, которые оно реализует в процессе своей деятельности. Осознание и четкое формулирование целевых ориентиров деятельности предприятия определяет существенную экономию дефицитных ресурсов, обеспечивающих развитие предприятия. Существующие в настоящее время подходы к проблеме формирования целевых ориентиров развития предприятия характеризуются низким уровнем формализованноеЩ, что затрудняет, в частности, применение различных методов моделирования процессов управления развитием предприятия.

В условиях рыночной экономики одной из наиболее эффективных форм является акционерная форма собственности. Корпоративное предприятие служит несущей функциональной конструкцией современной экономики, так как оказывается на перекрестке интересов различных социальных, экономических и административных субъектов. При этом специфическая природа корпораций обуславливает особенности в процессе формирования целей функционирования, а также всей траектории развития. Значительная часть современных российских хозяйствующих субъектов также являются предприятиями корпоративного типа. Основной особенностью управленческого процесса на корпоративном предприятии является разделение фигуры предпринимателя на фигуру акционера (собственника) предприятия и фигуру менеджера. В этом смысле особенностью российских корпораций является процесс концентрации собственности у инсайдеров, что отвлекает средства от развития предприятия. Особенности корпораций способствуют распылению прав собственности среди большой массы меких акционеров, мало заинтересованных в осуществлении контроля над деятельностью управления, в результате чего наемные менеджеры получают все больше возможностей преследовать собственные интересы за счет инвесторов. В данных условиях появляется необходимость исследования проблем стратегического управления развитием предприятия в условиях разделения собственности и управления, а также формирования методологических основ механизма мотивации наемных управляющих на предприятиях корпоративного типа.

Свой вклад в актуализацию проблемы формирования стратегии развития корпоративного предприятия вносят быстро меняющаяся ситуация на фондовом рынке, а также происходящие процессы слияний и поглощений на предприятиях. Кроме того, представляются недостаточно исследованными вопросы, касающиеся баланса интересов собственников, менеджеров и других заинтересованных сторон; имеется потребность в методическом обосновании формирования комплексной системы управления развитием корпоративного предприятия, а также ограничения практического применения главенствующей в настоящее время стоимостной концепции в управлении развитием предприятия из-за отсутствия механизмов управления доступных для менеджмента предприятий.

Степень разработанности научной проблемы. Как общие, так и частные вопросы вышеуказанной проблематики нашли отражение, в первую очередь, в трудах таких зарубежных авторов, как P.C. Акофф, Р. Брейли, О. Вильямсон, С.

Майерс, Дж. Гортни, П. Друкер, Ф. Котлер, Р.Г. Коуз, Дж. Кейнс, Д. Клиланд, К. Маркс, Т. Коупленд, Л. Крушвиц, П. Мигром, Дж. Мурин, А. Маршал, М. Портер, Д. Рикардо, Дж. Роберте, П. Самуэльсон, А. Смит, М. Скотт, A.A. Томсон, Ж. Тироль, К. Уош, Д. Харрингтон, Д. Хэй, У. Баумоль, P.C. Каплан, Д.П. Нортон, С. Кузнец, С. Росс, P.A. Солоу. В то же время использование зарубежного опыта в значительной степени ограничено российской спецификой экономических отношений. В российской науке указанные проблемы отражены в трудах Л.И. Абакина,A.B. Архипова, А.И. Анчишкина, C.B. Вадайцева, В.В. Глухова, Е.Т. Гайдара, О.С. Дейнеки, Д.С. Демиденко, Е. Егерева, Н.Д. Кондратьева, Г.Б. Клейнера, Н.П. Кузнецовой, O.A. Кулагина, Д.С. Львова, В.В. Новожилова, C.B. Рубцова, Л.С. Тарасевича, Т.С. Хачатурова, Л.М. Чистова, А.Д. Шеремета и других исследователей. В то же время быстрое развитие экономики ставит новые задачи экономического анализа и управления развитием предприятий, за которыми не успевает отечественная наука. Данные обстоятельства определяют актуальность темы исследования и постановку цели и задач.

Целью диссертационного исследования является разработка научной концепции, методологии формирования стратегии развития предприятий в условиях разделения собственности и управления, а также методического и научно-практического инструментария управления развитием корпоративного предприятия.

Реализация цели исследования потребовала решения следующих задач:

- проанализировать состояние и перспективы макроэкономического развития России в контексте теории экономического роста;

- определить тенденции развития подходов к анализу корпоративных предприятий;

- выявить пути совершенствования институциональной основы корпоративного управления в России;

- обосновать возможность применения реструктуризации в качестве одного из методов эффективного развития корпоративных структур;

- исследовать проблему формирования целевых ориентиров деятельности и стратегии предприятия;

- уточнить понятийный и терминологический аппарат в проблеме формирования целевых ориентиров предприятия ;

- на основе анализа существующих подходов к формированию целевых ориентиров предприятия разработать их классификацию; определить сущностные основы традиционного и управленческого направления в теории формирования целевых ориентиров предприятия и выбора стратегии предприятия;

- определить принципы методологии формирования целевых ориентиров предприятия и выбора стратегии развития предприятия в рамках традиционной и луправленческой теорий;

- выявить сущностные основы и установить базовые принципы анализа эффективности стратегии инвестиционной деятельности предприятия с позиции традиционной теории;

- определить тенденции развития методов и подходов к управлению эффективностью деятельности предприятия;

- обосновать роль стоимостного подхода как комплексного методологического инструментария эффективности, а стоимости предприятия как обобщающего критерия в условиях стратегического развития;

- сформулировать концепцию и методологические основы механизма оптимизации стратегии инвестиционной деятельности предприятия с позиций традиционной теории, в том числе с учетом фактора риска и неопределенности информации;

- исследовать проблему мотивации наемных управляющих на предприятиях корпоративного типа;

- сформировать методический инструментарий разработки системы мотивации наемных управляющих на основе показателя стоимости предприятия;

- разработать методологические основы формирования стратегии инвестиционной деятельности на предприятии, управляемом наемными менеджерами;

- разработать принципиальные агоритмы комплексной системы управления (КСУ) развитием предприятия, в том числе выявить факторы обеспечения комплексности системы управления развитием предприятия;

- обосновать возможность и сформировать методические основы анализа эффективности реализации КСУ развитием предприятия на основе процессного подхода.

Объектом исследования выступают корпоративные предприятия промышленных отраслей экономики.

Предметом настоящего исследования является совокупность теоретических, методологических, методических и практических вопросов, непосредственно связанных с решением проблем управления развитием корпоративного предприятия в нестабильной среде.

Теоретической и методологической основой диссертационной работы послужили положения современной экономической теории, научные труды отечественных и зарубежных авторов в области стратегического и корпоративного управления, анализа экономической эффективности. В качестве инструментов исследования использовались методы системного, логического, структурного и сравнительного анализа, синтеза и обобщения, графическое и логическое моделирование, методы статистической обработки данных, принятия решений, а также специальные методы стратегического и инвестиционного анализа, принципы теории эффективности.

Информационную базу исследования составили законодательные акты РФ; данные Федерального Агентства по статистике Российской Федерации, региональных и отраслевых статистических органов, публикации экономической периодики; обзорно-аналитические материалы; данные, полученные непосредственно на объектах исследования; результаты научно-практических работ автора.

Структура диссертации. Структура и логика работы разработаны согласно поставленным целям и соответствуют содержанию задач исследования. Диссертация включает введение, пять глав, заключение и библиографический список.

Во введении обоснована научная и практическая актуальность темы диссертационного исследования и степень ее проработанности.

В первой главе Анализ теоретических и макроэкономических основ развития корпоративных предприятий проанализированы состояние и перспективы макроэкономического развития России в контексте теории экономического роста; рассматриваются теоретические подходы к анализу корпоративных предприятий; исследуются проблемы корпоративного управления в России; в качестве одного из способов эффективного развития корпоративных предприятий предлагается реструктуризация.

Во второй главе Проблема формирования целевых ориентиров деятельности и стратегии предприятий уточняется понятийный и терминологический аппарат проблемы формирования целевых ориентиров предприятия; проводится анализ и классификация существующих подходов к формированию целевых ориентиров предприятия; исследуется проблема корпоративного управления в теории формирования целевых ориентиров предприятия и выбора стратегии развития предприятия, в том числе исследуются принципы традиционного и управленческого направлений в теории формирования целевых ориентиров предприятия и выбора стратегии предприятия

Третья глава Анализ эффективности стратегии инвестиционной деятельности предприятия с позиций традиционного направления содержит анализ развития подходов к оценке эффективности деятельности предприятия, в ней раскрывается стоимостной подход к оценке эффективности деятельности предприятия; рассматривается оптимизация стратегии инвестиционной деятельности предприятия с позиций традиционного направления, а также фактор риска и неопределенности информации при формировании стратегии инвестиционной деятельности предприятия.

В четвертой главе Формирование стратегии инвестиционной деятельности в условиях различной мотивации лиц, принимающих решения, исследуется проблема мотивации наемных управляющих на предприятиях корпоративного типа; предлагаются методические основы формирования системы мотивации наемных управляющих на основе показателя стоимости предприятия; формируется методология разработки стратегии инвестиционной деятельности на предприятии, управляемом наемными менеджерами.

Пятая глава Разработка комплексной системы управления (КСУ) развитием предприятия содержит принципы и методические основы формирования КСУ развитием предприятия, также в ней исследуется процессный подход к анализу эффективности реализации КСУ развитием предприятия.

В заключении обобщены основные выводы по диссертации.

2. ОСНОВНЫЕ ИДЕИ И ВЫВОДЫ ДИССЕРТАЦИИ

1, В настоящее время актуальной для России является проблема выбора модели экономики, способной обеспечить устойчивый и продожительный посткризисный рост, в также развитие общества. Основой современной теории экономического роста является тезис Р. Солоу (1956), указавшего на значимость именно рабочей силы, капитала и технологий как источников экономического роста. При этом обосновано, что рост (экономический, промышленный) является результатом вложения допонительных ресурсов, то есть больший объем исходных ресурсов обеспечивает рост объема производства, превышающий стоимость затраченных ресурсов.

Современный экономический рост в России является незавершенным, продожающимся процессом, для которого характерны быстрые и радикальные смены доминирующих тенденций. При этом даже на действующие в данный период времени тенденции накладываются последствия кризисных явлений. Все это существенно осложняет использование выявленных закономерностей для прогнозирования развития событий в экономике и обществе. Наибольший вклад в экономический рост страны вносят сырьевые отрасли, в частности нефтедобывающая. Разложение роста промышленного производства страны на две основные составляющие - экспортоориентированные добывающие отрасли и отрасли ориентированной на внутренний рынок перерабатывающей промышленности в настоящее время делает очевидным необходимость сохранения преимущественной зависимости роста от добывающей промышленности.

Важной особенностью развития экономики на современном этапе остается тенденция к образованию относительно обособленных групп отраслей, своего рода экономических анклавов, каждый из которых ориентирован на конечного потребителя и характеризуется специфической динамикой и факторами развития. Выделяются следующие пять групп:

экспортно-ориентированные отрасли, характеризующиеся низкой степенью переработки исходного сырья: нефтедобыча и нефтепереработка, металургия, лесная, деревообрабатывающая и целюлозно-бумажная промышленность, частично химическая промышленность;

отрасли инфраструктуры, среди которых ведущее место занимают транспортная инфраструктура и связь;

предприятия, ориентированные на внутренний рынок. Здесь, во-первых, необходимо выделить такие отрасли машиностроения, как транспортное машиностроение, автомобилестроение, сельскохозяйственное машиностроение, во-вторых, производство товаров народного потребления и обслуживающие эти производства отрасли машиностроения, строительство и промышленность строительных материалов, легкую и пищевую промышленность;

предприятия, выпускающие высокотехнологичную продукцию, как правило, связанные с ВПК;

отрасли социальной инфраструктуры, в части, обеспечивающей витальные потребности.

В настоящее время в экономической литературе широко обсуждаются два противоположных варианта посткризисного социально-экономического развития страны - сырьевой и технологический. Справедливо отметить, что каждый из них при всей своей потенциальной эффективности несет значительные факторы неопределенности и риска. При неблагоприятном стечении обстоятельств промышленное развитие России по сырьевому варианту может надого закрепить имеющиеся негативные социально-экономические тенденции, связанные с низкоэффективной сырьевой структурой экономики. Технологический вариант в случае, если он не будет реализовываться целостными блоками, от производителей до гарантированно платежеспособных конечных потребителей высокотехнологичной продукции, может привести к ситуации неэффективных крупномасштабных инвестиций.

Как известно, основными факторами экономического роста являются факторы предложения: количество и качество природных ресурсов, количество и качество трудовых ресурсов, объем основного капитала, технология; факторы распределения: использование объема ресурсов и их распределение; факторы спроса: уровень совокупных расходов. Традиционно факторы предложения рассматриваются в качестве основных источников роста экономики, так как очевидно, что исходные ресурсы играют весьма важную роль. В то же время процесс роста не сводится к использованию допонительных исходных ресурсов: особое значение приобретает эффективность использования существующих ресурсов.

Необходимая России траектория устойчивого развития дожна сочетать в себе рост производительности, основанный на развитии внутреннего спроса, торговли, повышение конкурентоспособности за счет привлечения инвестиций, прозрачности и эффективности деятельности рыночных институтов. Максимальный эффект от роста может быть достигнут только в случае, если организация внутреннего экономического пространства, включая институты собственности, будет способствовать большей мобильности факторов производства, их оптимальному сочетанию.

2. По своему социально-экономическому и политическому значению проблема собственности занимает в российской экономике ключевое место. Массовая приватизация не смогла до конца решить важной задачи - создания эффективных рыночных форм собственности и эффективных собственников. Приватизация, с одной стороны, стала неизбежной при неэффективности сложившейся системы управления экономикой. С другой стороны, она явилась лишь второстепенным условием, а не ведущим фактором формирования новых рыночных форм. С точки же зрения дальнейших системных преобразований приватизация со всей очевидностью уступила место вопросам корпоративного управления и реструктуризации приватизированных предприятий.

В условиях рыночной экономики одной из наиболее эффективных форм остается акционерная форма собственности. Акционирование - это процесс объединения ресурсов различных экономических субъектов для осуществления совместной деятельности, в результате которой каждый из участников на эквивалентной основе удовлетворяет свои определенные потребности. В рыночной экономике

такие ресурсы объединяются для организации производства товаров, конкурентоспособных на конкретных рынках и обеспечивающих расширенное воспроизводство участников акционирования. Предприятие представляет собой целостную систему, включающую не только активы, но и персонал, торговую марку, определенное место в структуре деловых и административных связей, систему управления и т.п.

Термин корпорация, достаточно давно использующийся в России, до сих пор неоднозначен, и употребляется в совершенно разном контексте в зависимости от ситуации и предмета исследования, сегодня является весьма многозначным и употребляется в нескольких значениях. В табл. 1 представлены основные подходы к определению понятия корпорация, причем видно, что часть исследователей делают акцент на юридическом аспекте термина корпорация, другие рассматривают преимущественно экономическую сторону понятия корпорация, третьи пытаются совместить эти позиции. При этом приведенные определения носят разнопорядковый характер.

Таблица 1

Основные подходы к определению понятия корпорация

№ п/п Подход к определению понятия корпорация

1. Синоним термина лакционерное общество

2. Объединение физических или юридических лиц или капиталов для осуществления социально-полезной деятельности (то есть как юридическое лицо - хозяйственное товарищество или общество, некоммерческая организация (кроме учреждения), производственный кооператив)

3. Только хозяйственное товарищество или общество

4. Коммерческая организация

5. Особая разновидность акционерных обществ, характеризующаяся транснациональным характером деятельности, большими размерами, доминирующим положением на рынке

6. Объединение нескольких юридических лиц, не обладающее статусом юридического лица

7. Хозяйственная система, включающая в себя три звена - финансовое, промышленко-торговое и управленческое (в данном случае юридическому аспекту понятия уделяется меньше внимания)

8. Вид организации, характеризующийся определенной корпоративной культурой -максимальной централизацией и авторитарностью руководства, противопоставлением себя другим объединениям (в отличие от индивидуалистской организации)

Традиционная модель корпорации основана на ряде основополагающих признаков, таких как:

- способность существовать законным образом в качестве юридического лица независимо от участников входящих в состав предприятия;

- возможность свободной передачи долей участников предприятия;

- ограниченная ответственность лиц, инвестирующих капитал, суммой вложенных ими средств;

- централизованное управление деятельностью предприятия.

Для российских компаний проблематика корпоративного управления достаточно нова. Внешними побудительными мотивами интереса к корпоративному управлению в России можно назвать общемировые процессы, в частности возросший интерес к корпоративному управлению в США (как реакция на вону враждебных захватов контрольных пакетов акций при одновременном усилении институциональных инвесторов и ряда корпоративных скандалов), мировой финансовый кризис и проблемы корпораций стран с развивающими рынками. Основным внутренним побудительным мотивом такого интереса стала необходимость привлечения инвестиций в экономику страны и низкая конкурентоспособность подавляющего большинства российских предприятий на финансовых рынках, обусловленная, в том числе и низким уровнем корпоративного управления в компаниях.

Можно заключить, что в настоящее время корпоративное управление является одним из определяющих факторов в принятии инвестиционных решений. С точки зрения предприятия корпоративное управление повышает инвестиционную привлекательность, помогает привлечь догосрочных инвесторов, снизить стоимость кредитования, увеличивает рыночную стоимость.

3. Российская экономика, став рыночной, остается далеко не эффективной: почти 40% российских промышленных предприятий являются убыточными, причем даже в 2007 г., наиболее удачном для российской промышленности, доля убыточных предприятий составляла почти треть. Активизация процессов структурной перестройки и модернизации, наращивание инвестиций, обновление продукции и производственного аппарата остаются жизненно необходимыми для большинства российских предприятий. Иными словами, для российских предприятий решение проблемы выхода из кризиса и перехода в фазу экономического роста сопряжено с поиском принципиально иных механизмов адаптации к изменениям окружающей среды, связанных с проведением эффективной реструктуризации.

Реструктуризация - это экономический инструмент, направленный на раскрытие экономического содержания стратегического и оперативного развития компании, с помощью которого можно определить факторы, влияющие на стоимость компании, и выделить приоритетные направления развития фирмы с учетом стратегических компетенций организации.

Изменение внешней среды закономерно требует от российских предприятий адекватного поведения, направленного на преобразование внутренней структуры: собственности, организации, управления, финансовых потоков, распределения человеческих ресурсов. Иными словами, предприятия вынуждены совершенствовать свою внутреннюю организацию с целью достижения большей степени устойчивости развития и экономического эффекта.

Для построения системы эффективного развития предприятия необходимо обеспечить четкость механизма управления через взаимоувязку стратегических, тактических и оперативных (текущих) планов с генеральной целью предприятия. Однако, как не странно, на практике зачастую наблюдается частичная или даже поная нереализованность данного механизма управления предприятием, что все-

гда приводит к неэффективности корпоративного развития. Кроме того, корпоративное предприятие служит несущей функциональной конструкцией современной экономики, так как оказывается на перекрестке интересов различных социальных, экономических и административных субъектов. При этом специфическая природа корпораций обуславливает особенности в процессе формирования целей функционирования, а также всей траектории развития.

4. Создание и функционирование организаций является одним из видов целенаправленной системной деятельности, а сами организации фактически выступают инструментами достижения поставленных целей (целевых ориентиров).

Согласно общепринятому пониманию, целенаправленная деятельность - это движение в одном направлении, в направлении поставленной цели. Целевое начало в деятельности предприятия задается в первую очередь тем, что его деятельность находится под влиянием интересов различных субъектов (собственники, управляющие, работники, потребители, поставщики, кредиторы, государство и т.д.). Рассматривая в качестве вышеописанных субъектов предприятия конкретных индивидов, можно классифицировать интересы каждого из них на два основных вида:

1) Стремления индивидов, независимо от конкретной среды, которые образуют их функции полезности. Эти стремления часто определяются как мотивы.

2) Интересы, которые могут быть выражены в вещах, способных в определенной ситуации удовлетворять эти мотивы. Если эти интересы относятся к характеристикам конкретных объектов (в данном случае предприятия), то они определяются как цели.

Процесс формирования цели предприятия имеет несколько этапов (выстраивается некая иерархия). На первом этапе (на верхней ступени иерархии) происходит, во-первых, установление групп субъектов, чьи мотивы определяют цели предприятия, а во-вторых, определение генерального ориентира деятельности, как результата требований, выдвигаемых к предприятию установленными группами субъектов. Второй этап формирования целевых ориентиров это, как правило, конкретизация генерального ориентира в форме, доступной при управлении процессом их реализации.

Кроме того, обязательным этапом, обеспечивающим реализацию целевых ориентиров предприятия, является разработка стратегии деятельности предприятия, которая впоследствии дожна сопровождаться формированием планов различного уровня. Данный этап является весьма важным, так как от того, как построена и функционирует эта система, зависит то, насколько эффективно организация достигает своих целевых ориентиров.

Поскольку формирование цели предприятия представляет собой рассмотренный выше многоуровневый процесс, обоснованным является использование терминов целевые ориентиры предприятия (ЦОП), комплекс целевых ориентиров предприятия (КЦОП) и т.п.

Распространенный в настоящее время в теории целевых ориентиров предприятия описательный подход использует единый термин цель при оп-

ределении различных этапов формирования целевых ориентиров предприятия. Это приводит к множественности понятия применительно к деятельности предприятия, что без допонительной расшифровки затрудняет понимание сути явления и порождает терминологическую путаницу. В результате приходится допонять терминологию описанием свойств и требований к целям предприятия.

Автором предлагается использовать следующую терминологию для описания процесса формирования ЦОП:

- Формирование целеустановки предприятия (этап установления генерального ориентира деятельности предприятия). Синонимом термина целеус-тановка предприятия является термин функция полезности предприятия, а понятию достижения целеустановки предприятия сопутствует понятие увеличения полезности.

- Установление критерия, определяющего достижение заданной целеустановки (увеличения полезности), через показатель (показатели) деятельности предприятия.

- Выявление факторов, влияющих на достижение показателями установленных критериев. Необходимость обеспечения координации деятельности различных подразделений предприятия обуславливает потребность в выявлении факторов, влияющих на достижение установленных критериев, и разработки многоуровневой системы показателей, влияющих на целевую функцию.

- Разработка стратегии предприятия. Данный этап является обобщающим этапом процесса формирования целей предприятия. Стратегию предприятия можно определить как систему приемов и инструментов последовательного воздействия на целевую функцию предприятия (установленную на догосрочную перспективу) с целью максимизации функции полезности предприятия в условиях существующих ограничений. Разработка стратегии деятельности предприятия впоследствии сопровождается формированием планов различного уровня.

На рис. 1 представлена взаимосвязь целевых ориентиров предприятия с позиций математического подхода.

Рис. 1. Взаимосвязь целевых ориентиров предприятия

5. Развитие методологии формирования комплекса целевых ориентиров деятельности предприятия направлено на исследование ряда взаимосвязанных проблем (рис. 2). Одним из направлений является исследование закономерностей целеобразования на предприятиях, его свойств, характеристик и т.д.; разрабатываются методы и процедуры (как правило, с элементами эвристики) описания и анализа целей. Не менее важным в исследовательском плане вопросом рассматриваемой проблемы является изучение принципов формирования КЦОП.

Наибольший научный интерес, по нашему мнению, вызывает проблема формирования генеральных целевых ориентиров и целевых функций предприятия с позиций теории эффективности.

Существующие теории формирования целевых ориентиров предприятия могут быть классифицированы на две основные подгруппы:

1) Теории, в основе которых лежит положение о множественности генеральных ЦОП;

2) Теории, в основе которых лежит положение о единственности генеральной цели предприятия.

Рис. 2. Актуальные проблемы в методологии формирования комплекса целевых ориентиров предприятия (КЦОП)

Наиболее проработанными и распространенными теориями, относящимися к первой подгруппе, являются теория заинтересованных сторон (Stakeholder Theory) и теория сбалансированных показателей (The Balanced Scorecard). Общим недостатком данных теорий является отсутствие методики установления приоритетов между целями: конкурирующими интересами субъ-

ектов в случае теории заинтересованных сторон и показателями (также отражающими интересы различных субъектов) в случае теории сбалансированных показателей. Данный недостаток приводит к отрицанию необходимости целенаправленного поведения, что противоречит основам функционирования предприятия как коммерческой организации. Обобщая, можно заключить, что все теории первой подгруппы, основанные на положении о множественности целей, при отсутствии в них четких методик установления приоритетов, соотношений между целями, практически не состоятельны, так как противоречат положению о целенаправленной деятельности предприятия.

Теории, основанные на положении о единственности целевой функции предприятия, предполагают целенаправленное поведение. В исследованиях, относящихся к данной подгруппе, выделятся только одна группа, лиц принимающих решения (ПР), интересы которой признаются определяющими в деятельности предприятия, воздействие других сторон признается косвенным и проявляющимся в создании определенных ограничений на деятельность предприятия.

6. Особенности корпоративных структур управления способствуют большей свободе деятельности наемных менеджеров, в частности, это касается следования личным интересам за счет собственников предприятия. Предположить поное отсутствие трансакционных издержек и заключение поных контрактов с наемными управляющими практически невозможно. Смягчение условий отсутствия трансакционных издержек приводит к разделению собственности и контроля над предприятием и появлению так называемых агентских проблем.

Исследования в области экономической психологии свидетельствуют о различной природе мотивации собственников и наемных управляющих предприятия. На рис. 3 представлена модель, демонстрирующая основные мотивационные и ценностные характеристики рассматриваемых групп субъектов предприятия.

Наиболее яркие различия в экономической психологии собственников и наемных управляющих предприятия касаются лидерства и потребности во власти. Наемные управляющие в отличие от инвесторов сильно озабочены символами собственного статуса и власти. Кроме того, психологическое отличие наемных управляющих заключается в их негативном отношении к переменам, новшествам, риску. Отмечается психологическая необходимость менеджеров избегать нестабильности и неопределенности, различного рода ошибок и неожиданностей, возникновения вероятности карьерных неудач, поэтому мотив безопасности рассматривается как доминирующий в большинстве исследований данного направления.

Таким образом, целевые ориентиры предприятия, управляемого наемными менеджерами, могут существенно отличаться от ЦОП с точки зрения собственников. Идея максимизация благосостояния собственников предприятия предельно ясна только на уровне предприятия, непосредственно управляемого собственником.

На данном основании все теории единой целевой функции предприятия разделены на два основных направления: традиционное и управленческое (рис. 2). Классификационным признаком, определяющим принадлежность теории к тому

или иному направлению, является субъект (собственник или управляющий), являющийся основным ПР предприятия, определяющим направление его целевых ориентиров. В основе традиционного направления лежит предположение о том, что предприятие действует, как принимающая решение единица, функция полезности которой соответствует функции полезности собственников. Максимум полезности собственников достигается в максимуме стоимости предприятия, которая в настоящее время является оптимальным критерием эффективности деятельности предприятия. Для достижения максимума стоимости на предприятии дожны осуществляться все инвестиции с положительной чистой приведенной стоимостью (рис. 4).

Рис. 3. Модель мотивационных характеристик собственников (инвесторов) и наемных управляющих предприятия

Формирование целевых ориентиров предприятия в рамках управленческого подхода напрямую связано с мотивами наемных управляющих предприятия, которые, как было показано, по крайней мере, по ряду аспектов (статус, власть и безопасность) различаются с мотивами собственников. В настоящее время наиболее проработанными и обоснованными моделями в рамках традиционного подхода могут быть признаны модели роста, выделяющие рост предприятия как основную цель, определяющую достижения мотивов наемных управляющих. Максимум полезности управляющих достигается в максимуме темпов роста предприятия.

Следует отметить, что все модели управленческого направления являются позитивными, то есть объясняющими действительные (иногда противоположные официально заявленным) цели, достигаемые посредством предприятия. Данные модели не применимы для нормативного формирования целевых ориентиров предприятия, по крайней мере, из соображений соответствия общеустановленным

нормам, однако их отдельные положения и выводы могут послужить хорошей базой для решения рассматриваемой проблемы формирования целевой функции предприятия.

потребление денежных

Рий. 4. Увеличение полезности инвестора при осуществлении инвестиций в реальные активы

7. В диссертации выявлены сущностные основы и установлены базовые принципы анализа эффективности стратегии инвестиционной деятельности предприятия с позиции традиционной теории.

В табл. 2 систематизирована информация о различных подходах к оценке эффективности предприятия.

Среди важнейших критериев эффективности управления предприятием с 1980-х гг. преобладает концепция достижения возможно большей стоимости предприятия или его отдельных подразделений. Оценка эффективности предприятия с точки зрения стоимости имеет два основных преимущества. Во-первых, она связывает стратегические решения со всеми остальными уровнями, следовательно, эффективностью предприятия можно управлять. Во-вторых, ориентация на максимизацию стоимости в сочетании с открытым рынком корпоративного контроля тесно связана с более высоким уровнем жизни и более высокой общей производительностью труда (то есть, учитывает интересы большинства заинтересованных сторон).

Таким образом, применение стоимостного подхода как комплексного инструментария эффективности, а стоимости предприятия как обобщающего критерия в условиях стратегического развития, имеет приоритетное значение.

Особенности различных подходов к оценке эффективности предприятия

Теория(модель) Объект рассмотрения Критерий эффективности

1. Неоклассическая теория Производственная эффективность Выработка на единицу ресурса максимальна

Экономическая эффективность Прибыль фирмы максимальна

2. Подходы к оценке эффективности управления

2.1. Модель Du Pont Эффективность управления Рентабельность капитала максимальна

2.2. Подход с позиции рыночной капитализации компании Эффективность управления Капитализация компании максимальна

2.3. Модель Ф. Котлера Эффективность управления Степень удовлетворения потребностей сторон, заинтересованных в деятельности предприятия максимальна

2.4. Стоимостной подход Эффективность управления Стоимость компании максимальна (экономическая прибыль максимальна)

2.5. Модель BSC Эффективность управления Результаты компании максимально соответствуют стратегическим планам

Стоимость предприятия для всех заинтересованных сторон может быть найдена на основе данных прогнозного отчета о прибылях и убытках. Из табл. 3 видно, что стоимостной подход позволяет выявить реальные компромиссы между интересами рыночных субъектов, связанных с предприятием.

Стоимость предприятия определяется величиной текущей (приведенной или дисконтированной) стоимости прогнозируемых денежных потоков от будущей деятельности. При этом новая стоимость создается только тогда, когда предприятия получают приемлемую отдачу от инвестированного капитала, такую, которая больше, чем затраты на привлечение капитала. Таким образом, согласно стоимостной концепции управления, именно на основе показателя стоимости предприятия строится механизм принятия крупных стратегических и оперативных решений.

В то же время, являясь однозначным критерием для принятия стратегических инвестиционных решений, показатель стоимости характеризуется слабой операциональностью в отношении тактических решений и деятельности предприятия, что обусловлено несопоставимостью инвестиционных и операционных денежных потоков на оперативном горизонте управления. Для преодоления данного недостатка стоимости вместо концепции дисконтированного денежного потока для оценки данного показателя предлагается использовать альтернативную концепцию потока экономической добавленной стоимости EVA.

Связь между интересами рыночных субъектов и денежными потоками предприятия

Строка отчета о прибылях и убытках Требования заинтересованных сторон

Ценность для потребителей 1 Разница - излишек Г потребителей

Отчет о прибылях и убытках

Выручка от реализации

Затраты на рабочую силу Требования работников

Себестоимость реализованной продукции Требования поставщиков

Амортизация

Прибыль от основной деятельности

Процентные платежи Требования кредиторов

Налогооблагаемая прибыль

Налог на прибыль Требования государства

Чистая прибыль

Нераспределенная прибыль

Дивиденды Требования акционеров

Модель экономической добавленной стоимости EVA может быть использована для комплексной оценки эффективности операционной, инвестиционной и финансовой деятельности (рис. 5).

Эффективность предприятия - EVA

Эффективность операционной деятельности NOPA Г, рентабельность активов

Объем продаж и цена

Объем и доля затрат

Производительность

Эффективность инвестиционной деятельности 1С, рент яб ель ноет ь инвестированного капитала

Объем и рентабельность инвестиций в производство

Объем и рентабельность инвестиций в слияния и поглощения

Объем и рентабельность инвестиций в НИ ОКР

Объем и рентабельность инвестиций в бренд

Эффективность финансовой деятельности WACC

Ликвидность

Процентная ставка по кредитам

Финансовый рычаг

Ставка налога

Рис. 5. Факторы, определяющие эффективность предприятия в соответствии с моделью ЕУЛ

8. Поскольку основной путь к созданию и росту стоимости любого предприятия - осуществление инвестиций, большое значение приобретает надежность применяемых методов оценки и обоснования эффективности вложений. Система обоснования инвестиционных проектов на предприятии дожна быть связана со стратегическим планированием всей деятельности, в ходе которого выбираются основные направления бизнеса, разрабатываются планы финансирования, маркетинговой политики, производства, исследований и т.д.

Управление инвестиционной деятельностью схематически представлено на рис. 6. Процесс планирования разделен на этапы: выбор инвестиционного проекта, планирование доходов, расходов, денежных потоков от проекта, расчет эффективности и мониторинг проекта в процессе реализации, при этом дожны быть реализованы соответствующие обратные связи в системе управления.

Отбор инвестиционных проектов, соответствующих стратегии развития фирмы

Определение размера инвестиций и источников финансирования

Определение денежных потоков, (расходов и поступлений) при реализации проектов

Отбор проектов, исходя из принятых критериев оценки

Санкционирование реализации проектов

Периодический контроль реализуемых инвестиционных проектов, корректировка окончательной оценки

Стратегия развития

Планы операционной и финансовой деятельности

Рис. 6. Структурно-аналитическая модель управления инвестиционной деятельностью предприятия

9. На величину стоимости предприятия также оказывают влияние риски, сопровождающие деятельность. Наличие рисков снижает стоимость предприятия, поэтому проекты, направленные на снижение рисков, также могут рассматриваться как вложения в развитие бизнеса, так как приводят к росту стоимости из-за экономии на возможных издержках, обусловленных рисками. Максимизация стоимости предприятия в значительной степени сводится к управлению рисками снижения прироста стоимости относительно связанных с этим затрат.

Управление рисками представляет собой совокупность процессов внутри организации, направленных на ограничение принимаемых организацией рисков в соответствии с интересами организации. Для сокращения риска его нужно оценить (количественно измерить) и проанализировать.

После выявления и оценки риска предприятия следует решить, стоит ли предпринимать действия по снижению потерь. Стратегия предприятия по управлению возможными потерями может включать один или несколько описанных ниже элементов:

- Принятие риска. Некоторые риски являются необходимыми, если предприятие хочет получить прибыль, но риски дожны быть в допустимых пределах.

- Управление риском на основе использования внутренних (операционных) методов. Стратегии, использующие внутренние резервы, стоит применить в поной мере прежде, чем обращаться к использованию деривативов.

- Управление риском, на основе использования методов хеджирования (деривативы). Существует широкий спектр деривативов, которые могут быть применены для снижения последствий риска. Необходимо выбрать наиболее эффективный с учетом затрат.

- Внедрение и мониторинг программы РМ. Необходимо внедрить систему мониторинга и оценки результатов проведенной работы.

В качестве объекта инвестиционных вложений, направленных на снижение риска, может выступать резервный фонд (запас денежных средств или их эквивалентов на случай необходимости). Очевидно, что создание резервов является одним из способов снижения рисков. На основе рассмотрения резервов в качестве активов (расходов) может быть построена модель, позволяющая за счет создания резервного фонда снизить риски банкротства.

Модель оптимизации резервного фонда, представленная на рис. 7, дает возможность исследовать рост стоимости предприятия за счет снижения рисков банкротства.

Результатом применения предлагаемой модели являются расчет оптимального резервного фонда, а также расчет прироста стоимости предприятия при снижении риска банкротства с учетом создания резервного фонда. Если стоимость в результате создания резервного фонда увеличивается, проект дожен быть принят. После создания резервного фонда (вследствие чего происходит снижение риска банкротства и рост стоимости) предприятие продожает свою нормальную операционную деятельность. Оценка финансового положения предприятия предполагает общий анализ ситуации, сложившейся на предприятии и оценку деятельности и повышения потенциала с учетом достигнутых результатов оптимизации, то есть прогноз дальнейшего развития.

Прирост стоимости предприятия может быть определен с использованием традиционных методов инвестиционного анализа, при этом в качестве инвестиций рассматривается прирост резервного фонда. Основываясь на принципе убывающей предельной доходности инвестиций, можно предполагать наличие экстремума функции чистого приведенного дохода, что позволит оптимизировать объем инвестиций в прирост резервного фонда.

Рис. 7. Структурно-аналитическая модель возможности роста стоимости предприятия за счет создания резервного фонда

10. Так как большинство российских корпоративных предприятий управляются наемными менеджерами, существует серьезная потребность в формировании специальных систем стимулирования, мотивации и контроля менеджмента для достижения сбалансированности интересов управляющих и собственников.

В ходе исследования выявлено, что оптимизационным механизмом являются присущие рыночной экономике силы конкуренции, в том числе конкуренция на товарных рынках, конкуренция на финансовых рынках контроля над активами, конкуренция на рынках рабочей силы. Кроме того, сильный мотив безопасности наемных управляющих ограничивает неоптимальные с точки зрения собственников действия наемных управляющих и обуславливает включение в функцию полезности управляющих аргумента целевой функции собственников - стоимости предприятия. В результате имеет место непрерывный компромисс между полезностью управляющего, с одной стороны, и вероятностью избежать вмешательства

собственников и утраты руководящего положения с другой. При этом, так как мотив безопасности является доминирующим, можно предположить, что аргумент стоимости предприятия будет иметь довольно сильное влияние на функцию полезности управляющих, даже в условиях разделения собственности и контроля над предприятием. Таким образом, сильный мотив безопасности наемных управляющих сглаживает агентский конфликт и может приводить к автоматическому соблюдению интересов собственников относительно максимизации текущей стоимости предприятия.

Помимо внешних механизмов на предприятии дожны существовать внутренние элементы мотивации наемных руководителей, одним из которых является система стимулирующих контрактов, при которой индивидуальная мотивация подкрепляется, по меньшей мере, частичной ответственностью за результаты своих действий. При этом важнейшей частью контракта с наемными руководителями являются вопросы оплаты труда.

Основная идея стимулирующих контрактов в том, чтобы добиться совпадения целей ПР. Хорошо организованная система стимулирования может рассматриваться как инструмент устранения конфликта интересов путем эффективного изменения индивидуальных целей, которые становятся более близкими к целям создателя системы.

Принципы разработки оптимальных стимулирующих контрактов представлены в табл. 4.

Выделено четыре основные задачи формирования финансовой основы системы мотивации наемных управляющих на предприятии:

1) Сбалансированность интересов менеджеров и собственников.

2) Достаточность мотивации.

3) Ограничение риска увольнений менеджеров.

4) Экономичность.

При рассмотрении вознаграждения руководящих работников помимо общих проблем сферы труда и мотивации приходится стакиваться с рядом специфических вопросов, многие из которых связаны с формой и размерами вознаграждений наемных управляющих. Основной особенностью системы оплаты труда высших руководителей является то, что значительная доля заработка таких работников может выплачиваться в форме отсроченного вознаграждения. Отсроченное вознаграждение играет особо важную роль при обеспечении надлежащей мотивации высших менеджеров, поскольку результаты многих важнейших решений и действий данных руководителей становиться очевидным лишь по прошествии значительного времени.

В работе сформирован методический инструментарий разработки системы мотивации наемных управляющих на основе показателя экономической добавленной стоимости предприятия. Принципиально предлагаемый подход заключается в формировании ориентированного на показатель ЕУА бонус-плана. При этом возможны различные варианты построения такой системы мотивации в зависимости от условий конкретного предприятия. Также необходимо принимать во внимание наличие иных схем мотивации менеджмента.

Принципы разработки оптимальных стимулирующих контрактов

Наименование Характеристика

Принцип информативности Издержки обеспечения стимулирования возрастают по мере увеличения дисперсии оценки работы, выпоненной работником.

Принцип интенсивности стимулирования Мощность стимулов дожны быть возрастающей функцией предельных доходов от деятельности, точности измерения результатов работы, способности испонителя реагировать на стимулы и его терпимости к риску.

Принцип интенсивности мониторинга Интенсивное стимулирование требует большего расхода ресурсов на осуществление наблюдения за испонителями. Тщательное измерение результатов и интенсивное стимулирование являются комплиментарными видами деятельности и дожны рассматриваться в совокупности.

Принцип равного вознаграждения Если работодатель не может контролировать распределение работником своего времени и усилий между альтернативными видами деятельности, то предельные доходы работника от всех видов деятельности, которым он действительно уделяет внимание, дожны быть равными.

Инерционный эффект Эффект возникает тогда, когда планирование результатов труда осуществляется на основе результатов, достигнутых при осуществлении той же деятельности в прошлом, так как если плановые задания определяются по одному из лучших показателей, характеризующих возможные результаты, то это порождает определенные издержки,

Применение ориентированного на показатель экономической прибыли бонус-плана в качестве основы финансовой мотивации менеджмента предприятия позволяет улучшить качество принимаемых наемными менеджерами решений и добиваться значительных результатов в повышении стоимости предприятия. Необходимо также отметить, что разработка ориентированного на показатель EVA бонус-плана является частью формирования комплексной системы управления на основе принципов управления стоимостью.

11. В диссертации разработаны методологические основы формирования стратегии инвестиционной деятельности на предприятии, управляемом наемными менеджерами. В реальных условиях инвестиционный процесс на предприятии, управляемом наемными менеджерами, будет иметь ряд особенностей, которые обусловливаются различной природой мотивации собственников и наемных управляющих, которая в свою очередь обусловлена различиями в экономической психологии лиц, принимающих решения, касающимися лидерства и потребности во власти.

В условиях отсутствия допонительной мотивации на предприятиях, управляемых наемными руководителями, может иметь место как переинвестирование, так и недоинвестирование относительно эффективной величины.

Под переинвестированием понимается осуществление инвестиций с отрицательной чистой приведенной стоимостью в отсутствии эффективных направлений

вложения средств, так как при доминировании таких мотивов наемных управляющих как доход, статус и власть может наблюдаться тенденция к предпочтению излишних расходов и/или чрезмерного роста предприятия.

Как было отмечено, ключевым аргументом функции полезности наемных управляющих является рост предприятия, В то же время сильный мотив безопасности ограничивает неоптимальные действия наемных управляющих и обуславливает включение в функцию полезности управляющих аргумента стоимости предприятия.

В результате может иметь место непрерывный компромисс между полезностью управляющего, с одной стороны, и вероятностью избежать вмешательства собственников и утраты руководящего положения, с другой. В процессе отстаивания своих интересов при управлении предприятием наемными менеджерами собственники вынуждены нести так называемые затраты принуждения, к которым, как правило, относятся следующие виды затрат на:

- составление контрактов с управляющими, которые обеспечат учет вариантов развития предприятия;

- получение достаточно подробной информации о результатах деятельности предприятия и степени ответственности управляющих за эти результаты, например, затраты на аудит;

- замену старого руководства новым, в частности, затраты на проведение акционерного собрания и содержание Совета директоров или затраты на оценку возможностей руководства улучшить положение компании.

Требование эффективности затрат принуждения означает, что собственники согласны нести данные затраты только в том случае, если стоимость последствий неоптимальных действий наемных управляющих будет превышать величину затрат принуждения.

Определено, что мотив безопасности является доминирующим в общей системе мотивации наемных менеджеров. На основании данных результатов, можно предположить, что аргумент стоимости предприятия будет иметь довольно сильное влияние на функцию полезности управляющих. Таким образом, сильный мотив безопасности наемных управляющих сглаживает агентский конфликт и может приводить к автоматическому соблюдению интересов собственников относительно максимизации текущей стоимости предприятия (рис. 8).

Проблему недоинвестирования наемными управляющими характеризуют два аспекта:

Во-первых, осуществление инвестиций с отрицательной чистой приведенной стоимостью в условиях существования эффективных направлений вложения средств в рамках предприятия.

Во-вторых, в то же время возможны ситуации инвестирования денежных средств предприятия ниже объемов эффективности.

Рис. 8. Формирование стоимости предприятия в условиях разделения собственности и управления

В диссертации выделены следующие направления и причины недоинвести-рования на предприятиях, управляемых наемными директорами:

- тенденция к краткосрочным вложениям, отказ от проектов с длительными сроками реализации;

- отказ от технологических инвестиций;

- отказ от прибыльных инвестиционных проектов с высоким уровнем риска.

Последнее направление, по нашему мнению, является основной причиной недоинвестирования.

Несистематический риск инвестирования не может иметь непосредственного значения для внешних инвесторов (собственников предприятия). Крупные корпоративные предприятия с большим числом собственников настолько широко могут распределять риски, с которыми они стакиваются, что их можно считать практически нейтральными к риску. В то же время, к результатам инвестиций для наемных управляющих относятся также изменения в человеческом капитале, обусловленные данными инвестициями. Успех или провал проекта, скорее всего, отразится на положении менеджеров предложивших этот проект и руководивших его реализацией. На рис. 9 в сравнении представлены области эффективного инвестирования для нейтральных к риску собственников предприятия и несущих риски потери человеческого капитала наемных директоров.

Значение координаты а на рис. 9.6 определяется силой мотивации, например, на основе применения эксплицитных стимулирующих контрактов, которые могут включать:

- вознаграждения за реализацию успешных инвестиционных проектов;

- отсутствие санкций за неудачные инвестиции;

- вознаграждения в зависимости от числа предложенных и одобренных инвестиционных проектов.

Предельная йохоЗность инвестиций

ОБЛАСТЬ ЭФФЕКТИВНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ

9.а. Традиционная концепция (управление собственником и/или отсутствие трансакционных издержек)

ОБЛАСТЬ

Требуемая доходность инвестиций

Предельная доходность инвестиций

ЭФФЕКТИВНОГО - ИНВЕСТИРОВАНИЯ /

Мотивация эффективного инвестирования: Х вознаграждение за реализацию успешных ИП; - вознаграждение за количесво предложенных и одобренных ИП; , - отсутствие санкций за неудачные ИП -

9.6. Управление наемными менеджерами

Рис. 9. Границы эффективного инвестирования с учетом проблемы различной мотивации лиц, принимающих решения

В тоже время, выплаты за принятые проекты при отсутствии наказаний за неудачи создают стимулы, побуждающие работников выдвигать инвестиционные предложения и добиваться их принятия. Это может привести к тому, что менеджеры станут рекомендовать сомнительные проекты, сверхоптимистично оценивая их перспективы и утаивая негативную информацию. В этих условиях применение

вышеописанной системы оплаты труда высших руководителей вызывает необходимость в ужесточении требований, предъявляемых к предлагаемым инвестиционным проектам.

При рассмотрении возможных подходов к решению проблемы мотивации наемных управляющих на эффективную деятельность в рамках предприятия с точки зрения его собственников возникает необходимость интеграции мотивационных моделей в традиционную теорию формирования стратегии развития предприятия.

Инвестиционный процесс на предприятии с учетом особенностей принятия инвестиционных решений наемными управляющими схематично изображен на рис. 10. Допонение традиционной концепции представлено пунктиром.

----ч----

I Мотивация I ' зфективного ' I инвстирования: ,

I (пршмшпм | I эксплицитной | ^ оплаты труй^ |

I Допонительные | Х требования к I | экспертизе и ' I процедуре отбора | I инвестиционных 9 1 проектов |

* "бпрвдеГийе"

реализация I стимулирующих ' вознаграждений (и/ или штрафных |

___ Дликций)___^

Реализация 4 утвержденной инвестиционной программы

Предложение проекта инвестиционной программы

, г

' Анализ и отбор инвестиционных проектов для финансирована утверждение инвестиционной программы

Анализ результатов реализации инвестиционной программы

Рис. 10. Укрупненная схема инвестиционного процесса на предприятии, управляемом наемными менеджерами

Говоря об инвестиционном процессе на предприятии управляемом наемными менеджерами, необходимо отметить, что использование в целях мотивации эксплицитной системы стимулирования приводит к допонительным издержкам. В результате, допонительные элементы инвестиционного процесса на предприятии, управляемом наемными директорами, в общем случае удорожают стоимость инвестирования, что дожно учитываться при оценке потенциальных капиталовложений.

12. В работе рассмотрены практические вопросы и предложены методы формирования стратегии развития предприятия, которые после незначительной адаптации могут быть применены непосредственно на предприятиях, являющихся объектом настоящего исследования.

Конкретизация комплексного набора инструментов управления применительно к специфике предметной области системы управления предприятием представлена на рис. 11.

В диссертации выделены следующие основные инструменты рассматриваемой системы:

- комплексное представление объекта управления (управляемая система бизнес-процессов);

- система показателей эффективности деятельности;

- система сбора, обработки и интерпретации управленческой информации;

- система поддержки принятия решений.

Ресурсы

Рис. 11. Модель комплексной системы управления предприятием

Задача построения КСУ развития предприятия, обеспечивающей выпонение принципов комплексности, лежит в плоскости интеграции системообразующих признаков обоих классов систем управления, к которым относятся:

- процессный подход к управлению;

- иерархическая согласованная система финансово-экономических показателей.

В соответствии с требованием обеспечения комплексного управления развитием корпоративного предприятия необходимо создание следующих подсистем:

a) Финансовая подсистема управления развитием предприятия, ориентированная на создание иерархически связной системы показателей эффективности, ориентированных на максимизацию стоимости предприятия.

b) Операционная подсистема управления бизнес-процессами предприятия, реализующая принципы процессного подхода к управлению.

c) Инструменты интеграции подсистем операционного и финансового управления.

Структурно-аналитическое представление КСУ развитием предприятия и взаимодействия вышеперечисленных элементов системы представлено на рис. 12.

Рис. 12. Структурно-аналитическое представление КСУ развитием предприятия

Интегрирующим элементом системы управления является финансовая структура предприятия, основной функцией которой является синхронизация сети бизнес-процессов организации и ее целей по обеспечению экономической эффективности.

Система управления бизнес-процессами тесно переплетается с финансовой подсистемой КСУ развитием предприятия, поскольку, с одной стороны, обеспечивает финансовую подсистему соответствующей регламентной и инструмен-

тальной поддержкой, с другой стороны, использует информацию финансовой подсистемы об экономических показателях управляемых процессов.

На рис. 13 бизнес-процесс формирования плана развития предприятия представлен с точки зрения процессного подхода в формате ЮЕРО.

Рис. 13. Бизнес-процесс формирования плана развития предприятия

Оценка эффективности реализации предлагаемой комплексной системы управления может быть связана с эффективностью реинжиниринга бизнес-процессов предприятия.

Методом оценки эффективности реализации предлагаемой КСУ может являться последовательное решение следующих задач:

- определение показателей эффективности бизнес-процессов предприятия;

- перевод показателей эффективности бизнес-процессов в аддитивную форму для определения эффективности реализации анализируемой системы управления.

Анализируя методику расчета EVA, можно заключить, что для определения показателя экономической добавленной стоимости по отдельным процессам финансовая подсистема КСУ развитием предприятия дожна обеспечить моделирование планируемых и фактических показателей в разрезе результата отдельных процессов, то есть система дожна включать инструменты и методики для опре-

деления по отдельным процессам организации следующих финансовых показателей:

- доходы;

- текущие затраты;

- инвестированный капитал и затраты на капитал.

Комбинированная методика функционального учета затрат и анализа экономической добавленной стоимости позволяет, в том числе идентифицировать те бизнес-процессы, которые создают стоимость для собственников предприятия (табл. 5).

Таблица 5

Пример расчета экономической добавленной стоимости по основным деловым единицам предприятия

Показатель. д;е,

Выручка_

Прямые затраты Косвенные затраты

Налог на прибыль

Затраты капитала

Внедрение новой системы управления на предприятии имеет суть инвестиционного проекта, поэтому стоимостная оценка довольно успешно может проводиться методами инвестиционного анализа, в частности методом чистой приведенной стоимости. Идея расчета чистой приведенной стоимости реализации предлагаемой КСУ заключается в сопоставлении стоимости предприятия до и после реализации, рассчитанной методом экономической прибыли, и текущих затрат на внедрение комплексной системы управления развитием предприятия.

Таким образом, применение метода EVA позволяет произвести анализ эффективности реализации предлагаемой комплексной системы управления развитием предприятия через оценку вкладов отдельных бизнес-процессов в формирование стоимости предприятия на основе комбинации современной системы учета и методов инвестиционного анализа. Основными особенностями применения метода экономической добавленной стоимости в разрезе результата отдельных процессов предприятия является использование принципов трансфертного ценообразования и функциональной системы учета.

3. ВКЛАД АВТОРА В ИССЛЕДОВАНИЕ ПРОБЛЕМЫ

Полученные в настоящей работе результаты обладают новизной, являются новациями в методологии управления предприятием в условиях разделения собственности и управления, так как они представляют собой развитие, уточнение и допонение существующих принципов и методов управления развитием корпоративного предприятия.

1. Опираясь на принципы теории экономического роста, определены перспективы макроэкономического развития России.

2. Обосновано, что для российских предприятий решение проблемы выхода из кризиса и перехода в фазу экономического роста сопряжено с поиском принципиально иных механизмов адаптации к изменениям окружающей среды путем проведения эффективной реструктуризации.

3. Разработан авторский подход к терминологии в области целевых ориентиров предприятия.

4. На основе анализа существующих подходов к формированию ЦОП разработана их классификация и определены сущностные основы традиционного и управленческого направления в теории формирования ЦОП и выбора стратегии развития предприятия.

5. На основе анализа тенденций развития методов и подходов к управлению эффективностью деятельности предприятия обоснована роль стоимостного подхода как комплексного методологического инструментария эффективности, а стоимости предприятия как обобщающего критерия в условиях стратегического развития.

6. Сформулирована авторская концепция и методологические основы механизма оптимизации стратегии инвестиционной деятельности предприятия с позиций традиционной теории, в том числе с учетом фактора риска и неопределенности информации.

7. По результатам исследования проблемы мотивации наемных управляющих на предприятиях корпоративного типа сформирован методический инструментарий разработки системы мотивации наемных управляющих на основе показателя стоимости предприятия; разработана авторская методология формирования стратегии инвестиционной деятельности на предприятии, управляемом наемными менеджерами.

8. Предложены принципиальные агоритмы КСУ развитием предприятия; определены факторы обеспечения комплексности системы управления развитием предприятия; на основе процессного подхода разработаны методические основы анализа эффективности реализации КСУ развитием предприятия.

4. СТЕПЕНЬ НАУЧНОЙ НОВИЗНЫ И ПРАКТИЧЕСКАЯ ЗНАЧИМОСТЬ РЕЗУЛЬТАТОВ ИССЛЕДОВАНИЯ

Научная новизна результатов исследования состоит в комплексном исследовании и решении проблем современной теории и методологии формирования стратегии развития корпоративных предприятий и разработке системы методологических подходов к управлению развитием предприятий в условиях разделения собственности и управления.

На защиту выносятся следующие наиболее существенные и значимые результаты, которые составили научную новизну проведенного исследования:

В области теории:

1. Определено понятие корпорации применительно к управлению экономическим развитием корпоративного предприятия; обоснована возможность применения реструктуризации (согласование внутренней организации предприятия с изменениями внешней среды) в качестве одного из методов эффективного развития корпоративных структур.

2. Развит терминологический аппарат теории корпоративного управления, в частности обосновано использование терминов целевые ориентиры предприятия, комплекс целевых ориентиров предприятия его использование в теории формирования стратегии развития предприятия; а также математического аппарата, что позволяет конкретизировать и четко структурировать терминологию в предметной области формирования целевых ориентиров предприятия.

3. Уточнены и систематизированы базовые принципы теории формирования ЦОП и выбора стратегии предприятия, разработана классификация научных проблем в теории формирования КЦОП с разделением на проблемы практической разработки системы ЦОП и проблемы формирования генеральных целевых ориентиров, которая в свою очередь включает теории множественности и единственности генеральных ЦОП. На основе модели мотивационных характеристик собственников и наемных управляющих предприятия все теории единственности генеральных ЦОП разделены на два основных направления: традиционное и управленческое. Классификационным признаком разделения является субъект (собственник или управляющий), являющийся основным лицом принимающим решения (ПР), определяющим направление целевых ориентиров.

4. Обосновано приоритетное значение стоимостного подхода как комплексного инструментария эффективности, а стоимости предприятия как обобщающего критерия в условиях стратегического развития. Установлены взаимосвязи между интересами рыночных субъектов и денежными потоками предприятия. Определены принципы трансформации текущих показателей деятельности в интегральный показатель стоимости предприятия с использованием аналитического показателя экономической прибыли; выявлены факторы, определяющие эффективность предприятия в соответствии с моделью экономической прибыли.

5. Предложен общетеоретический подход к учету и анализу факторов риска и неопределенности информации при формировании стратегии инвестиционной

деятельности предприятия. Обоснована возможность роста стоимости предприятия за счет снижения рисков банкротства путем создания резервного фонда.

6. Сформулированы теоретические аспекты проблемы мотивации наемных управляющих на предприятиях корпоративного типа. Выявлено, что действенным оптимизационным механизмом являются присущие рыночной экономике силы конкуренции, в том числе конкуренция на товарных рынках, конкуренция на финансовых рынках контроля над активами, конкуренция на рынках рабочей силы. Выявлено, что сильный мотив безопасности наемных управляющих ограничивает неоптимальные с точки зрения собственников действия наемных управляющих и обуславливает включение в функцию полезности управляющих аргумента целевой функции собственников - стоимости предприятия.

В области методологии:

1. Предложена методология формирования целевых ориентиров и выбора стратегии развития предприятия в рамках традиционной и луправленческой теорий. В основе традиционного направления лежит предположение о том, что предприятие действует, как принимающая решение единица, функция полезности которой соответствует функции полезности собственников. Максимум полезности собственников достигается в максимуме стоимости предприятия. Для достижения максимума стоимости на предприятии дожны осуществляться все инвестиции с положительной чистой приведенной стоимостью. Формирование целевых ориентиров предприятия в рамках управленческого подхода напрямую связано с мотивами наемных управляющих предприятия, которые, как было показано, по крайней мере, по ряду аспектов (статус, власть и безопасность) различаются с мотивами собственников. Максимум полезности управляющих достигается в максимуме темпов роста предприятия.

2. Сформулированы методологические основы формирования механизма оптимизации стратегии инвестиционной деятельности предприятия с позиций традиционной теории. Методология, в частности включает углубленный анализ показателя экономической прибыли, а также подходы к учету фактора риска и неопределенности информации.

3. Разработаны методологические основы формирования стратегии инвестиционной деятельности на предприятии, управляемом наемными менеджерами. Особенности инвестиционного процесса на предприятии, управляемом наемными менеджерами, обусловливаются различной природой мотивации собственников и наемных управляющих, которая в свою очередь обусловлена различиями в экономической психологии ПР. В условиях отсутствия допонительной мотивации на предприятиях, управляемых наемными руководителями может иметь место как переинвестирование, так и недоинвестирование относительно эффективной величины, что выдвигает допонительные требование к экспертизе и процедуре отбора инвестиционных проектов. В методологии также реализуется подход к мотивации наемных управляющих на основе эксплицитной оплаты труда.

4. Разработаны принципы построения комплексной системы управления развитием предприятия. Определены факторы обеспечения комплексности системы управления развитием предприятия, к которым относятся процессный подход

к управлению и иерархическая согласованная система финансово-экономических показателей.

Практическая значимость работы состоит в том, что результаты исследования могут служить основой для конкретных программ корпоративных предприятий по внедрению комплексной системы управления развитием предприятия.

1. Разработаны методические рекомендации по оптимизации стратегии инвестиционной деятельности на основе стоимостного подхода, в том числе с учетом фактора риска и неопределенности информации.

2. Разработаны и обобщены современные методы и модели разработки системы мотивации наемных управляющих на основе показателя стоимости предприятия.

3. Предложен агоритм формирования стратегии инвестиционной деятельности на предприятии, управляемом наемными менеджерами.

4. Разработаны агоритмы построения КСУ развитием предприятия, использование которых может внести значительный вклад в систему управления корпоративным предприятием и повышение эффективности его деятельности.

5. Сформулированы методические подходы и практические рекомендации по анализу эффективности реализации КСУ развитием предприятия на основе процессного подхода.

Отдельные положения и результаты исследования используются в преподавании курсов Экономика предприятия, Корпоративное управление, Инвестиционный менеджмент и некоторых других.

Апробация основных результатов исследования. Основные выводы и положения исследования были опубликованы, доложены и получили одобрение на симпозиумах и конференциях. Модели и методики управления были успешно применены на предприятиях Санкт-Петербурга.

5. ОСНОВНЫЕ НАУЧНЫЕ ПУБЛИКАЦИИ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИОННОГО ИССЛЕДОВАНИЯ

Публикации. Автор по теме диссертационного исследования опубликовал 25 работ, общим объемом - 26,15 п.л., в том числе лично автора - 22,85 п.л.

Монографии, брошюры, учебники н учебные пособия:

1.Осипов М.А., Петров А.Н., Демидова Л.Г. и др. Анализ подходов портфельного выбора // Стратегическое планирование и управление: Учебное пособие. - СПб: Изд-во СПбГУЭФ. - 1999. - 2,6 пл. (вклад автора 0,4 пл.).

2. Осипов М.А. Некоторые аспекты предпринимательской деятельности высшей школы в области инфраструктуры. - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 1999. -0,75 пл.

З.Осипов М.А., Методические основы разработки комплексной системы управления развитием промышленного предприятия. - СПб: Изд-во: СПбГУЭФ, 2009. - 2,25 п.л.

4. Осипов М.А. Принципы управления развитием корпоративного предприятия: теория, методология, практика. - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2009. - 10,0 п.л.

5.Осипов М.А., Проблема формирования целевых ориентиров деятельности и стратегий предприятий. - СПб: Изд-во: СПбГУЭФ. - 2009. - 2,25 п.л.

Статьи, опубликованные в ведущих рецензируемых научных журналах и изданиях, рекомендованных ВАК и приравненных к ним:

6. Осипов М.А. Формирование целевых ориентиров деятельности предприятия в условиях рыночной мотивации лиц, принимающих решения / Известия Санкт-Петербургского университета экономики и финансов. - №4(48). -2006. -0,6 ил.

7. Осипов М.А. Особенности принятия инвестиционных решений наемными управляющими предприятия: мотивация эффективного инвестирования / Известия Санкт-Петербургского университета экономики и финансов. -№2(58).- 2009. -0,4 пл.

8.Осипов М.А. Риски а неопределенность информации, как проблема инвестиционного анализа / Российское предпринимательство, № 2. - 2007. -0,25 пл.

9. Осипов М.А. Оптимальное резервирование как объект инвестиционного анализа / Известия Российского государственного педагогического университета им. Герцена. - №8(35). -2007. - 0,6 пл.

10. Осипов М.А. Определение факторов рыночной стоимости компании/ Экономические науки. -10(47). - 2008. - 0,25 п.л.

И. Осипов М.А., Карлик А.Б. Состояние и перспективы макроэкономического развития России в контексте теории экономического роста с учетом кризисных явлений/ Экономические науки.- №8 - 2009. - 0,7 пл. (вклад автора 0,5 пл.).

12. Осипов М.А., Пименов С.В., Панова С .А. Управление инновациями как бизнес-процесс / Экономические науки. - № 2. -2010. - 0,75 пл. (вклад автора 0,3 пл.)

Статьи в профессиональных журналах и научных сборниках:

13. Осипов М.А. Актуальные проблемы подготовки экономических кадров // Научно-методический сборник. - СПб: Изд-во СПбУЭФ, 1996. - 0,2 п.л.

14. Осипов М.А., Богданов Е.Г., Багиев Г.Л. Особенности маркетинговой политики компании на фармацевтическом рынке/ Глобализация рыночных коммуникаций и совершенствование подготовки маркетологов в России и зарубежом / Материалы Международного симпозиума. - Ульяновск, 2001. - 0,3 п.л. (вклад автора 0,1 пл.).

15. Осипов М.А. Как это было // Программа Европейского союза Тасис -взгляд из России. - СПб: Изд-во СПбГУЭФ, 1997. -1,6 пл.

16. Осипов М.А. Некоторые аспекты анализа процессов, происходящих в инфраструктуре современного вуза // Научная сессия профессорско-преподавательского состава, научных сотрудников и аспирантов по итогам НИР 1997 г.: Краткие тезисы докладов. - СПб: Изд-во СПбГУЭФ, 1998.-0,1 пл.

17. Осипов М.А. Мотивация наемных управляющих на предприятиях корпоративного типа// Экономика и управление: Сб. научных трудов Ч. 4 / Под ред. д.э.н., профессора Карлика А.Е. - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2008. - 0,4 пл.

18. Осипов М.А. Разработка комплексной системы управления (КСУ) развитием предприятия на основе оценки текущей стоимости // Экономика и управление: Сб. научных трудов Ч. 3 / Под ред. д.э.н., профессора Карлика А.Е. -СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2009. - 0,25 пл.

19. Осипов М.А. Современные проблемы развития российской экономики // Экономика и управление: Сб. научных трудов Ч. 3 / Под ред. д.э.н., профессора Карлика А.Е. - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2009. - 0,3 пл.

20. Осипов М.А. Возможности оптимизации стратегии инвестиционной деятельности предприятия // Экономика и управление: Сб. научных трудов Ч. 4 / Под ред. д.э.н., профессора Карлика А.Е. - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2009. - 0,3 пл.

21. Осипов М.А., Казаков С.Н. Корпоративная социальная ответственность // Труды Международной научно-практической конференции. - Владимир: Изд-во ВГУ. - 2009. - 0,3 пл. (вклад автора 0,2 пл.).

22. Осипов М.А., Храпов И.В. Актуальные проблемы макро- и микроэкономического развития России П Наука и устойчивое развитие общества. Наследие В.И. Вернадского / Труды 4-й международной научно-практической конференции. - Тамбов: Изд-во ТамбовПринт. - 2009. - 0,25 пл. (вклад автора 0,1 пл.).

23. Осипов М.А. Влияние заемного капитала на результат реализации корпоративной стратегии инвестиционного заимствования // Экономика и управление: Сб. научных трудов Ч. 1 / Под ред. д.э.н., профессора Карлика А.Е. - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ. - 2010. - 0,3 пл.

24. Осипов М.А. Формирование и оптимизация структуры капитала предприятия // Экономика и управление: Сб. научных трудов Ч. 1 / Под ред. д.э.н., профессора Карлика А.Е. - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ. - 2010. - 0,25 пл.

25. Осипов М.А. Финансовая стратегия предприятия и формирование дивидендной политики // Экономика и управление: Сб. научных трудов Ч. 1 / Под ред. д.э.н., профессора Карлика А.Е. - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ. - 2010. - 0,2 пл.

ОСИПОВ МИХАИЛ АЛЕКСЕЕВИЧ АВТОРЕФЕРАТ

Лицензия Р № 020412 от 12.02.97

Подписано в печать 27.05.10. Формат 60x84 1/16. Бум. офсетная. Печ. л 3,4. Бум. д 1,2. РТП изд-ва СПбГУЭФ. Тираж 100 экз. Заказ 264

Издательство Санкт-Петербургского государственного университета экономики и финансов

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: доктор экономических наук , Осипов, Михаил Алексеевич

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. АНАЛИЗ ТЕОРЕТИЧЕСКИХ И МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИХ ОСНОВ РАЗВИТИЯ КОРПОРАТИВНЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ.

1.1. Состояние и перспективы макроэкономического развития России в контексте теории экономического роста.

1.2. Теоретические подходы к анализу корпоративных предприятий. Проблемы корпоративного управления в России.

1.3. Реструктуризация как один из методов эффективного развития корпоративных структур.

ГЛАВА 2. ПРОБЛЕМА ФОРМИРОВАНИЯ ЦЕЛЕВЫХ ОРИЕНТИРОВ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ И СТРАТЕГИИ ПРЕДПРИЯТИЙ.

2.1. Уточнение понятийного и терминологического аппарата в проблеме формирования целевых ориентиров предприятия (ЦОП).

2.2. Анализ и классификация существующих подходов к формированию ЦОП.

2.3. Проблема корпоративного управления в теории формирования ЦОП и выбора стратегии развития предприятия.

2.3.1. Принципы традиционного направления в теории формирования ЦОП и выбора стратегии предприятия.

2.3.2. Принципы управленческого направления в теории формирования ЦОП и выбора стратегии предприятия.

ГЛАВА 3. АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ СТРАТЕГИИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИ-ЯС ПОЗИЦИЙ ТРАДИЦИОННОГО НАПРАВЛЕНИЯ

3.1. Развитие подходов к оценке эффективности деятельно- V сти предприятия.

3.2. Стоимостной подход к оценке эффективности деятельности предприятия.

3.3. Оптимизация стратегии инвестигщонной деятельности предприятия (с позиций традиционного направления).

3.4. Фактор риска и неопределенности информации при формировании стратегии инвестиционной деятельности предприятия.

ГЛАВА 4. ФОРМИРОВАНИЯ СТРАТЕГИИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ В УСЛОВИЯХ РАЗЛИЧНОЙ МОТИВАЦИИ ЛИЦ ПРИНИМАЮЩИХ РЕШЕНИЯ.

4.1. Проблема мотивации наемных управляющих на предприятиях корпоративного m una.

4.2. Формирование системы мотивации наемных управляющих на основе показателя стоимости предприятия.

4.3. Особенности формирования стратегии инвестгщионной деятельности на предприятии, управляемом наемными менеджерами.

ГЛАВА 5. РАЗРАБОТКА КОМПЛЕКСНОЙ СИСТЕМЫ

УПРАВЛЕНИЯ (КСУ) РАЗВИТИЕМ ПРЕДПРИЯТИЯ

5.1. Принципы создания КСУ развитием предприятия.

5.2. Методы обеспечения комплексности системы управления развитием предприятия.

5.3. Анализ эффективности реализации КСУ развитием предприятия на основе процессного подхода.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Методология формирования стратегии развития промышленного предприятия в условиях разделения собственности и управления"

Политика государства вообще и в особенности в условиях кризиса дожна способствовать перераспределению ресурсного потенциала страны для формирования и качественного обновления экономического роста. До 80-х годов вопросы экономического роста практически не являлись предметом научных исследований, что являлось следствием договременной стратегии преимущественно экстенсивного развития. Понятно, что механизмы экономического роста в рыночной и централизованной экономиках значительно различаются. В рыночном типе хозяйственной системы движущей силой роста и развития является конкуренция при поддерживающей роли государства, обеспечивающего общие экономические, правовые и социальные условия этого процесса, в то время как для централизованной экономики характерно внеэкономическое принуждение. Кроме того, механизм экономического роста имеет свою специфику в различных странах и регионах мира в зависимости от уровня экономического и научно-технического развития, уровня общественного благосостояния, масштаба хозяйственного пространства и интегрированноеЩ экономики государства в мировую хозяйственную систему.

Проблема экономического роста на микроуровне трансформируется в проблему интенсификации процессов развития на конкретном предприятии. Фактор экономического роста предприятия играет все более важную роль в связи с тем, что при прочих неизменных условиях (политическая, макро-и микроэкономическая ситуация, рыночная конъюнктура), перспективы темпов экономического роста предприятий, его положение на рынке продукции и услуг все в большей степени начинают влиять на стоимость его капитала, и, следовательно, на его инвестиционную привлекательность.

В этих условиях приобретают актуальность практические вопросы и современные методы управления развитием предприятия. В то же время не все однозначно в области общей методологии решения рассматриваемой проблемы. Несмотря на значительное количество научных исследований, научную разработанность данной проблематики нельзя признать достаточной: нет четкости в определении многих понятий, ряд вопросов известных в принципе из теории управления, во многих случаях не исследован с позиций экономического анализа и т.д.

Направление развития предприятия определяется целями, которые оно реализует в процессе своей деятельности. Осознание и четкое формулирование целевых ориентиров деятельности предприятия определяет существенную экономию дефицитных ресурсов, обеспечивающих развитие предприятия. Существующие в настоящее время подходы к проблеме формирования целевых ориентиров развития предприятия характеризуются низким уровнем формализованности, что затрудняет, в частности, применение различных методов моделирования процессов управления развитием предприятия.

В условиях рыночной экономики одной из наиболее эффективных форм является акционерная форма собственности. Корпоративное предприятие служит несущей функциональной конструкцией современной экономики, так как оказывается на перекрестке интересов различных социальных, экономических и административных субъектов. При этом специфическая природа корпораций обуславливает особенности в процессе формирования целей функционирования, а также всей траектории развития. Значительная часть современных российских хозяйствующих субъектов также являются предприятиями корпоративного типа. Основной особенностью управленческого процесса на корпоративном предприятии является разделение фигуры предпринимателя на фигуру акционера (собственника) предприятия и фигуру менеджера. В этом смысле особенностью российских корпораций является процесс концентрации собственности у инсайдеров, что отвлекает средства от развития предприятия. Особенности корпораций способствуют распылению прав собственности среди большой массы меких акционеров, мало заинтересованных в осуществлении контроля над деятельностью управления, в результате чего наемные менеджеры получают все больше возможностей преследовать собственные интересы за счет инвесторов. В данных условиях появляется необходимость исследования проблем стратегического управления развитием предприятия в условиях разделения собственности и управления, а также формирования методологических основ механизма мотивации наемных управляющих на предприятиях корпоративного типа.

Свой вклад в актуализацию проблемы формирования стратегии развития корпоративного предприятия вносят быстроменяющаяся ситуация на фондовом рынке, а также происходящие процессы слияний и поглощений на предприятиях. Кроме того, представляются недостаточно исследованными вопросы, касающиеся баланса интересов собственников, менеджеров и других заинтересованных сторон; имеется потребность в методическом обосновании формирования комплексной системы управления развитием корпоративного предприятия, а также ограничения практического применения главенствующей в настоящее время стоимостной концепции в управлении развитием предприятия из-за отсутствия механизмов управления доступных для менеджмента предприятий.

Степень разработанности научной проблемы. Как общие, так и частные вопросы вышеуказанной проблематики, нашли отражение, в первую очередь, в трудах таких зарубежных авторов, как Акофф P.C., Брейли Р., Майерс С., Гортни Дж., Друкер П., Котлер Ф., Коуз Р.Г., Коупленд Т., Кол-лер Т., Муррин Д., Крушвиц Л., Мигром П., Роберте Дж., Скотт М., Тироль Ж., Уош К., Харрингтон Д., Эсселинг К.С., Хекхаузен X., Хэй Д., Моррис Д., Дженсен М., Баумоль У., Дональдсон Дж., Фама Ю., Фишер И. Гроссман С., Каплан P.C., Нортон Д.П., Кузнец С., Марис С., Росс С., Солоу P.A., Вильяме Дж. В., Вильямсон О. В то же время использование зарубежного опыта в значительной степени ограничено российской спецификой экономических отношений. В российской науке указанные проблемы отражены в трудах Анчишкина А.И., Вадайцева C.B., Гайдара Е.Т., Дейнеки О.С., Д.

Демиденко, Е. Егерева, Кузнецовой Н.П., Кулагина O.A., Рубцова C.B. и других исследователей. В то же время быстрое развитие экономики ставит новые задачи экономического анализа и управления развитием предприятий, за которыми не успевает отечественная наука. Данные обстоятельства определяют актуальность темы исследования и постановку цели и задач.

Целью диссертационного исследования является разработка научной концепции, методологии формирования стратегии развития предприятий в условиях разделения собственности и управления, а также методического и научно-практического инструментария управления развитием корпоративного предприятия.

Реализация цели исследования потребовала решения следующих задач:

- проанализировать состояние и перспективы макроэкономического развития России в контексте теории экономического роста;

- определить тенденции развития подходов к анализу корпоративных предприятий;

- выявить пути совершенствования институциональной основы корпоративного управления в России;

- обосновать возможность применения реструктуризации в качестве одного из методов эффективного развития корпоративных структур;

- исследовать проблему формирования целевых ориентиров деятельности и стратегии предприятия;

- уточнить понятийный и терминологический аппарат в проблеме формирования целевых ориентиров предприятия ;

- на основе анализа существующих подходов к формированию целевых ориентиров предприятия разработать их классификацию; определить сущностные основы традиционного и управленческого направления в теории формирования целевых ориентиров предприятия и выбора стратегии предприятия;

- определить принципы методологии формирования целевых ориентиров предприятия и выбора стратегии развития предприятия в рамках традиционной и луправленческой теорий;

- выявить сущностные основы и установить базовые принципы анализа эффективности стратегии инвестиционной деятельности предприятия с позиции традиционной теории;

- определить тенденции развития методов и подходов к управлению эффективностью деятельности предприятия;

- обосновать роль стоимостного подхода как комплексного методологического инструментария эффективности, а стоимости предприятия как обобщающего критерия в условиях стратегического развития;

- сформулировать концепцию и методологические основы механизма оптимизации стратегии инвестиционной деятельности предприятия с позиций традиционной теории, в том числе с учетом фактора риска и неопределенности информации;

- исследовать проблему мотивации наемных управляющих на предприятиях корпоративного типа;

- сформировать методический инструментарий разработки системы мотивации наемных управляющих на основе показателя стоимости предприятия;

- разработать методологические основы формирования стратегии инвестиционной деятельности на предприятии, управляемом наемными менеджерами;

- разработать принципиальные агоритмы комплексной системы управления (КСУ) развитием предприятия, в том числе выявить факторы обеспечения комплексности системы управления развитием предприятия;

- обосновать возможность и сформировать методические основы анализа эффективности реализации КСУ развитием предприятия на основе процессного подхода.

Объектом исследования выступают корпоративные предприятия промышленных отраслей экономики.

Предметом настоящего исследования является совокупность теоретических, методологических, методических и практических вопросов, непосредственно связанных с решением проблем управления развитием корпоративного предприятия в нестабильной среде.

Теоретической и методологической основой диссертационной работы послужили положения современной экономической теории, научные труды отечественных и зарубежных авторов в области стратегического и корпоративного управления, анализа экономической эффективности. В качестве инструментов исследования использовались методы системного, логического, структурного и сравнительного анализа, синтеза и обобщения, графическое и логическое моделирование, методы статистической обработки данных, принятия решений, а также специальные методы стратегического и инвестиционного анализа, принципы теории эффективности.

Информационную базу исследования составили законодательные акты РФ; данные Федерального Агентства по статистике Российской Федерации, региональных и отраслевых статистических органов, публикации экономической периодики; обзорно-аналитические материалы; данные, полученные непосредственно на объектах исследования; результаты научно-практических работ автора.

Полученные в настоящей работе результаты обладают новизной, являются новациями в методологии управления предприятием в условиях разделения собственности и управления, так как они представляют собой развитие, уточнение и допонение существующих принципов и методов управления развитием корпоративного предприятия.

1. Опираясь на принципы теории экономического роста, определены перспективы макроэкономического развития России.

2. Обосновано, что для российских предприятий решение проблемы выхода из кризиса и перехода в фазу экономического роста сопряжено с поиском принципиально иных механизмов адаптации к изменениям окружающей среды путем проведения эффективной реструктуризации.

3. Разработан авторский подход к терминологии в области целевых ориентиров предприятия на основе математического аппарата .

4. На основе анализа существующих подходов к формированию ЦОП разработана их классификация и определены сущностные основы традиционного и управленческого направления в теории формирования ЦОП и выбора стратегии развития предприятия .

5. На основе анализа тенденций развития методов и подходов к управлению эффективностью деятельности предприятия обоснована роль стоимостного подхода как комплексного методологического инструментария эффективности, а стоимости предприятия как обобщающего критерия в условиях стратегического развития.

6. Сформулирована авторская концепция и методологические основы механизма оптимизации стратегии инвестиционной деятельности предприятия с позиций традиционной теории, в том числе с учетом фактора риска и неопределенности информации .

7. По результатам исследования проблемы мотивации наемных управляющих на предприятиях корпоративного типа сформирован методический инструментарий разработки системы мотивации наемных управляющих на основе показателя стоимости предприятия; разработана авторская методология формирования стратегии инвестиционной деятельности на предприятии, управляемом наемными менеджерами.

8. Предложены принципиальные агоритмы КСУ развитием предприятия; определены факторы обеспечения комплексности системы управления развитием предприятия; на основе процессного подхода разработаны методические основы анализа эффективности реализации КСУ развитием предприятия.

Научная новизна состоит в комплексном исследовании и решении проблем современной теории и методологии формирования стратегии развития корпоративных предприятий и разработке системы методологических подходов к управлению развитием предприятий в условиях разделения собственности и управления.

На защиту выносятся следующие наиболее существенные и значимые результаты, которые составили научную новизну проведенного исследования:

В области теории:

- определено понятие корпорации применительно к управлению экономическим развитием корпоративного предприятия; обоснована возможность применения реструктуризации (согласование внутренней организации предприятия с изменениями внешней среды) в качестве одного из методов эффективного развития корпоративных структур;

- развит терминологический аппарат теории корпоративного управления, в частности обосновано использование терминов целевые ориентиры предприятия, комплекс целевых ориентиров предприятия в теории формирования стратегии развития предприятия; а также применение терминологии математического аппарата, которое позволяет конкретизировать и четко структурировать терминологию в проблеме формирования целевых ориентиров предприятия;

- уточнены и систематизированы базовые принципы теории формирования ЦОП и выбора стратегии предприятия, разработана классификация,научных проблем в теории формирования КЦОП с разделением на проблемы практической разработки системы ЦОП и проблемы формирования генеральных целевых ориентиров, которая в свою очередь включает теории множественности и единственности генеральных ЦОП. На основе модели моти-вационных характеристик собственников и наемных управляющих предприятия все теории единственности генеральных ЦОП разделены на два основных направления: традиционное и управленческое. Классификационным признаком разделения является субъект (собственник или управляющий), являющийся основным лицом принимающим решения (ПР), определяющим направление целевых ориентиров.

- обосновано приоритетное значение стоимостного подхода как комплексного инструментария эффективности, а стоимости предприятия как обобщающего критерия в условиях стратегического развития. Установлены взаимосвязи между интересами рыночных субъектов и денежными потоками предприятия. Определены принципы трансформации текущих показателей деятельности в интегральный показатель стоимости предприятия через аналитический показатель экономической прибыли; выявлены факторы, определяющие эффективность предприятия в соответствии с моделью экономической прибыли.

- предложен общетеоретический подход к учету и анализу фактора риска и неопределенности информации при формировании стратегии инвестиционной деятельности предприятия. Обоснована возможность роста стоимости предприятия за счет снижения рисков банкротства путем создания резервного фонда.

- сформулированы теоретические аспекты проблемы мотивации наемных управляющих на предприятиях корпоративного типа. Выявлено, что значительным оптимизационным механизмом являются присущие рыночной экономике силы конкуренции, в том числе конкуренция на товарных рынках, конкуренция на финансовых рынках контроля над активами, конкуренция на рынках рабочей силы. Выявлено, что сильный мотив безопасности наемных управляющих ограничивает неоптимальные с точки зрения собственников действия наемных управляющих и обуславливает включение в функцию полезности управляющих аргумента целевой функции собственников - стоимости предприятия.

В области методологии:

- предложена методология формирования целевых ориентиров и выбора стратегии развития предприятия в рамках традиционной и луправленческой теорий. В основе традиционного направления лежит предположение о том, что предприятие действует, как принимающая решение единица, функция полезности которой соответствует функции полезности собственников. Максимум полезности собственников достигается в максимуме стоимости предприятия. Для достижения максимума стоимости на предприятии дожны осуществляться все инвестиции с положительной чистой приведенной стоимостью. Формирование целевых ориентиров предприятия в рамках управленческого подхода напрямую связано с мотивами наемных управляющих предприятия, которые, как было показано, по крайней мере, по двум аспектам (статус, власть и безопасность) различаются с мотивами собственников. Максимум полезности управляющих достигается в максимуме темпов роста предприятия.

- сформулированы методологические основы механизма оптимизации стратегии инвестиционной деятельности предприятия с позиций традиционной теории. Методология в частности включает углубленный анализ показателя экономической прибыли, а также подходы к учету фактора риска и неопределенности информации.

- разработаны методологические основы формирования стратегии инвестиционной деятельности на предприятии, управляемом наемными менеджерами. Особенности инвестиционного процесса на предприятии, управляемом наемными менеджерами обусловливаются различной природой мотивации собственников и наемных управляющих, которая в свою очередь обусловлена различиями в экономической психологии ПР. В условиях отсутствия допонительной мотивации на предприятиях управляемых наемными руководителями может иметь место как переинвестирование, так и недоинве-стирование относительно эффективной величины, что выдвигает допонительные требование к экспертизе и процедуре отбора инвестиционных проектов. В методологии также реализуется подход к мотивации наемных управляющих на основе эксплицитной оплаты труда.

- разработаны принципы построения комплексной системы управления развитием предприятия. Определены факторы обеспечения комплексности системы управления развитием предприятия, к которым относятся процессный подход к управлению и иерархическая согласованная система финансово-экономических показателей.

Практическая значимость работы состоит в том, что результаты исследования могут служить основой для конкретных программ корпоративных предприятий по внедрению комплексной системы управления развитием предприятия, а именно:

- разработаны методические рекомендации по оптимизации стратегии инвестиционной деятельности на основе стоимостного подхода, в том числе с учетом фактора риска и неопределенности информации;

- разработаны и обобщены современные методы и модели разработки системы мотивации наемных управляющих на основе показателя стоимости предприятия;

- предложен современный агоритм формирования стратегии инвестиционной деятельности на предприятии, управляемом наемными менеджерами;

- разработаны агоритмы построения КСУ развитием предприятия, использование которых может внести значительный вклад в систему управления корпоративным предприятием и повышение эффективности его деятельности.

- сформированы методические рекомендации и практические решения по анализу эффективности реализации КСУ развитием предприятия на основе процессного подхода.

Отдельные положения и результаты исследования используются в преподавании курсов Экономика предприятия, Корпоративное управление, Инвестиционный менеджмент и некоторых других.

Апробация основных результатов исследования. Основные выводы и положения исследования были опубликованы, доложены и получили одобрение на 4-й Международной научно-практической конференции Наука и устойчивое развитие общества (Тамбов, 2009), Международной научно-практической конференции Корпоративная социальная ответственность (Владимир, 2009), на конференциях профессорско-преподавательского состава, научных работников и аспирантов Санкт-Петербургского государственного университета экономики и финансов (2007-2009 гг.). Модели и методики управления были успешно применены на предприятиях Санкт-Петербурга.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Осипов, Михаил Алексеевич

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В результате диссертационной работы может быть сформулирован ряд выводов и предложений для дальнейших исследований и для практики.

1. Механизм экономического роста имеет свою специфику в различных странах и регионах мира в зависимости от уровня экономического и научно-технического развития, уровня общественного благосостояния, масштаба хозяйственного пространства. Малые промышленно развитые страны можно использовать в виде некой экспериментальной экономической лаборатории интенсивного типа воспроизводства и экономического роста в условиях углубляющейся интернационализации мирового хозяйства.

2. Анализ макроэкономических данных показал, что современный экономический рост в России является незавершенным, продожающимся процессом, для которого характерны быстрые и радикальные смены доминирующих тенденций. Акценты делаются на развитие сырьевых отраслей, которые в большинстве связаны с добычей и первичной переработкой сырья. Негативные следствия сырьевой экономики могут проявляться в следующем: такая экономика не способна обеспечить догосрочный устойчивый рост, поскольку зависит от роста мировых цен на энергоносители или же требует гигантских инвестиций для повышения объема производства; сырьевая экономика крайне нестабильна, поскольку на торговлю приходится очень большая часть ВВП, это способствует значительной структурной нестабильности российской экономики в целом.

В качестве альтернативы сырьевому варианту развития российской экономики предлагается вариант стратегии социально-экономического развития, ориентированный на реализацию комплексов высокоэффективных проектов. Объективно существующая сырьевая ориентация экономики дожна трансформироваться в единую промышленную стратегию, основанную на индивидуальной точечной поддержке инвестиций в различных сферах экономики. Предметом поддержки, согласно данному подходу, дожны стать инвестиции по всей технологической цепочке - от добычи сырья до конечного потребления.

3. С восстановлением экономического роста существенную роль в изменении инвестиционной среды играют процессы реструктуризации производства, направленные на повышение конкурентоспособности предприятий. В этой связи вопросы диверсификации инвестиционных потоков и повышения эффективности использования инвестиций и накопленного основного капитала становятся особенно актуальными. Необходимая России траектория устойчивого развития дожна сочетать в себе рост производительности, основанный на развитии торговли, повышение конкурентоспособности за счет привлечения инвестиций, прозрачности и эффективности деятельности рыночных институтов. Максимальный эффект от роста может быть достигнут только в том случае, если организация внутреннего экономического пространства будет способствовать большей мобильности факторов производства, их оптимальному сочетанию.

4. На современном этапе корпорации служат несущей функциональной конструкцией современной экономики, так как оказываются на перекрестке интересов различных социальных, экономических и административных субъектов. При этом специфическая природа корпораций обуславливает особенности в процессе формирования целей функционирования, а также всей траектории развития.

5. Инвесторы (прежде всего зарубежные) ставят вопрос увеличения инвестиций в российские предприятия в зависимость от существенного улучшения корпоративного управления. Инвесторам необходимо видеть систему корпоративного управления, которая обеспечивает достаточный уровень информационной прозрачности, ясности в процессе принятия корпоративных решений и тем самым дает им допонительные гарантии. Таким образом, можно заключить, что в настоящее время корпоративное управление является одним из определяющих факторов в принятии инвестиционных решений.

6. В процессе реструктуризации дожна решаться важная задача оптимизации соотношения между затратами и доходами предприятия и в конечном итоге обеспечения конкурентоспособности выпускаемой продукции и инвестиционной привлекательности предприятий. В этом случае под реструктуризацией следует понимать процесс высвобождения и перераспределения человеческих, материальных и финансовых ресурсов, используемых неэффективно в условиях переориентации (конверсии) деятельности предприятия с целью повышения рентабельности путем изменения структуры капитала (слияние, продажа, поглощение и т.д.).

7. Создание и функционирование организаций является одним из видов целенаправленной системной деятельности, а сами организации фактически выступают инструментами достижения поставленных целей (целевых ориентиров). Процесс формирования целей на предприятии имеет несколько этапов. На первом этапе происходит, во-первых, установление групп субъектов, чьи мотивы определяют цели предприятия, а во-вторых, определение генерального ориентира деятельности, как результата требований выдвигаемых к предприятию установленными группами субъектов. Второй этап формирования целевых ориентиров это, как правило, конкретизация генерального ориентира в форме доступной при управлении процессом их реализации. Так как формирование цели предприятия представляет собой многоуровневый процесс, обоснованным является использование терминов целевые ориентиры предприятия (ЦОП), комплекс целевых ориентиров предприятия (КЦОП).

8. Целевое начало в деятельности предприятия задается в первую очередь тем, что его деятельность находится под влиянием интересов различных групп людей: собственников, управляющих; работников; кредиторов; потребителей; поставщиков; государства и т.д. Рассматривая в качестве указанных субъектов конкретных индивидов, а также опираясь на классический принцип индивидуализма, можно предположить, что в своей деятельности относительно предприятия данные субъекты руководствуются собственными интересами, которые могут входить в противоречие с интересами других сторон. При этом интересы каждого индивида могут быть классифицированы на два основных вида - это мотивы, то есть стремления индивидов, независимо от конкретной среды, которые образуют их функции полезности, и цели, то есть интересы, относящиеся к характеристикам конкретных объектов (в данном случае предприятия), которые могут быть выражены в вещах, способных в определенной ситуации удовлетворять эти мотивы.

9. Распространенный в настоящий момент описательный подход к определению ЦОП использует единый термин цель при определении различных этапов формирования целевых ориентиров предприятия. Это приводит к множественности понятия применительно к деятельности предприятия, что без допонительной расшифровки затрудняет понимание сути явления и порождает терминологическую путаницу. По нашему мнению, применение терминологии математического аппарата позволяет избежать вышеуказанных проблем в трактовке понятий при анализе комплекса целевых ориентиров предприятия.

10. Формирование ЦОП - это своеобразный итерационный адаптивный механизм. В результате повторения процесса их формирования, наблюдения за результатами функционирования предприятия снимается целый ряд неопределенностей устанавливается более ясное, согласованное понимание. Необходимость адаптивной подстройки процесса формирования целевых ориентиров предприятия и критериев системы управления обусловлено ещё и тем, что в процессе функционирования могут меняться внешние условия, в существенной мере оказывающие влияние на их формирование.

11. Важное место в методологии анализа комплекса целевых ориентиров деятельности предприятия вызывает проблема формирования генеральных целевых ориентиров и целевых функций предприятия с позиций теории эффективности. Существующие теории формирования целевых ориентиров предприятия классифицируются на две основные подгруппы - это теории, в основе которых лежит положение о множественности основных ЦОП предприятия (основные - теория заинтересованных сторон, теория сбалансированных показателей), и теории, в основе которых лежит положение о единственности генеральной цели предприятия.

12. Одной из центральных проблем теории целеобразования на предприятии, предполагающей единственность целевой функции, является определение субъекта влияния, чьи целевые ориентиры оказывают решающее воздействие на целевые ориентиры предприятия. В условиях современной корпорации не только собственники, но и управляющие предприятием имеют право принимать управленческие решения, оказывающие прямое воздействие на основные параметры деятельности предприятия. С этой точки зрения, все теории единой целевой функции предприятия могут быть разделены на два основных направления: традиционное и управленческое. Классификационным признаком, определяющим принадлежность теории к тому или иному направлению, является субъект (собственник или управляющий), являющийся основным лицом, принимающим решения (ПР) предприятия, определяющим направление его целевых ориентиров.

13. В основе традиционного направления в теории формирования целевых ориентиров предприятия лежит предположение о том, что предприятие действует, как принимающая решение единица, целевая функция которой соответствует цели одного управляющего-собственника. Доминирующей целе-установкой предприятия с позиций традиционного подхода является максимизация благосостояния собственников предприятия. До недавнего времени, основным критерием достижения этой целеустановки являлась прибыль, определяемая как разность между доходами и расходами предприятия. Безусловно, прибыль, как цель, соответствует основному мотиву дохода, однако применение прибыли, в качестве критерия, вызывает известные противоречия. Критерием деятельности предприятий лишенным вышеописанных недостатков, является показатель текущей стоимости предприятия, которая согласно классическому определению, равняется сумме текущих (приведенных) стоимостей всех будущих поступлений денежных потоков, порождаемых данным предприятием.

14. Согласно определению стоимость предприятия является догосрочным показателем, так как охватывает весь период экономической жизни предприятия, благодаря чему данный показатель дает наиболее адекватную оценку эффективности инвестиционных решений, перспективам предприятия, а также деятельности предприятия, как в финансовом, так и в качественном аспектах. Обобщая выводы теоремы разделения Фишера, можно заключить, что рост стоимости предприятия являться следствием осуществления инвестиций в рамках данного предприятия с положительной чистой приведенной стоимостью, поэтому увеличение текущей стоимости предприятия является индикатором возрастания полезности собственников предприятия. Формулу полезности собственников предприятия можно записать в виде Up = Up(V)- Максимум полезности собственников достигается в максимуме текущей стоимости предприятия. Для достижения максимума текущей стоимости на предприятии дожны осуществляться все инвестиции с положительной чистой приведенной стоимостью.

15. Традиционный подход рассматривает управление как однозначное использования своего права собственниками. В качестве определяющего признака собственности выделяется одно из прав контроля Ч право владения, которое дает собственнику возможность получать и присваивать остаточный доход от актива. Этот доход может иметь форму непосредственных текущих денежных потоков или изменений в будущих денежных потоках, которые отразятся затем на изменении в текущей стоимости актива. Если претендент на остаточный доход имеет право конечного контроля, то, действуя исключительно в собственных интересах и максимизируя собственные доходы, он будет вынужден принимать эффективные решения. Если ПР отвечает только за определенную часть издержек или выгод, то ПР возможно сочтет выгодным для себя игнорировать некоторые из его последствий, что приводит к принятию неэффективных решений. Комбинация двух аспектов права собственности - прав конечного контроля и получения остаточного дохода - создает сильные стимулы, побуждающие собственника сохранять и увеличивать стоимость актива.

16. Разделение фигуры предпринимателя на фигуру акционера (собственника) предприятия и фигуру менеджера является источником агентских проблем на предприятии. Формирование целевых ориентиров предприятия в рамках управленческого подхода напрямую связано с мотивами наемных управляющих предприятия, которые, по крайней мере, по двум аспектам различаются с мотивами собственников. Исследования в области экономической психологии свидетельствуют, что у собственников и у наемных управляющих сильным является мотив дохода. Наиболее яркие различия в экономической психологии собственников и наемных управляющих предприятия касаются лидерства и потребности во власти. Наемные управляющие в отличие от инвесторов сильно озабочены символами собственного статуса и власти. Кроме того, психологическое отличие наемных управляющих заключается в их негативном отношении к переменам, новшествам, риску, поэтому для наемных управляющих мотив безопасности, как правило, рассматривается как доминирующий.

17. При рассмотрении таких мотивов наемных управляющих как доход, статус и власть, возникает множество теорий, ориентирующихся на цели отличные от цели максимизации текущей стоимости предприятия, основными из которых являются концепция предпочтения расходов и концепция роста. В то же время не максимизирующее текущую стоимость будущих доходов поведение с предпочтением расходов на самом деле может отражать поведение максимизирующее текущую стоимость будущих доходов в условиях неопределенности. В частности избыточные расходы на рекламу в период между изменениями цен могут осуществляться с целью снижения неопределенности, ценой более низкого уровня средней прибыли. Кроме того, обычно расходы возрастают с увеличением размера предприятия, что делает возможным рассматривать предпочтение расходов как одну их причин включить размер (являющийся побочным продуктом роста) в функцию полезности управляющих. Увеличение размера предприятия (который рассматривается как побочный продукт роста) приводит к увеличению дохода, власти, повышению статуса управляющих. Формулу полезности наемных управляющих в этом случае можно записать в виде ии = ил{^): максимум полезности управляющих достигается в максимуме темпов роста предприятия. В то же время, все модели управленческого направления являются позитивными, то есть объясняющими действительные (иногда противоположные официально заявленным) цели достигаемые посредством предприятия.

18. В настоящее время, концепция достижения возможно большей стоимости предприятия или его отдельных подразделений преобладает среди важнейших критериев эффективности управления предприятием. Данный подход получил название менеджмента, основанного на управлении стоимостью (КВМ-менеджмента). Обоснованное управление рыночной стоимостью компании (РСК) предусматривает, что все стратегические цели компании, аналитические и практические методы менеджмента направлены на максимизацию РСК, при этом процесс принятия управленческих решений ориентирован на ключевые факторы, определяющие РСК. В то же время РСК обладает существенным инструментальным недостатком - являясь однозначным критерием для принятия стратегических инвестиционных решений, данный показатель характеризуется слабой операциональностью в отношении тактических решений и деятельности предприятия, что обусловлено высокой волатильностью показателя денежного потока во времени и несопоставимостью инвестиционных и операционных денежных потоков на оперативном горизонте управления. Для преодоления данного недостатка вместо концепции дисконтированного денежного потока предлагается использовать альтернативную концепцию потока экономической добавленной стоимости EVA.

VBM-подход, находится на стыке функций менеджмента и экономики. Формализуемые финансовые критерии лежат в основе показателя экономической добавленной стоимости (EVA), неформализуемые критерии, такие как качество менеджмента, его способность реализовывать выбранную стратегию могут быть учтены в методе сбалансированной системы показателей (BSC). Таким образом, могут быть применены комбинированные схемы, объединяющие BSC и EVA: верхний финансовый уровень формируется на основе EVA, требования которого затем определяют комплекс взаимоувязанных целей и задач по цепочке: финансы - потребители - внутрифирменные бизнес-процессы - персонал.

19. Основной путь к созданию и росту стоимости любого предприятия - осуществление инвестиций. Система обоснования инвестиционных проектов на предприятии дожна быть связана со стратегическим планированием всей деятельности. При этом рентабельность инвестированного капитала (ИК, Г) не следует рассматривать как фиксированную величину, поскольку она является функцией величины ИК. Использование данного подхода позволяет говорить об оптимизации РСК, рассматривая соответствующую оптимизационную модель EVA(I) - max

20. Бизнес стремится уменьшить свою подверженность рискам в любом их проявлении, поэтому большое значение приобретают методы управления, известные в экономике и управлении как риск-менеджмент (РМ). К потенциальным выгодам РМ могут быть отнесены: уменьшение вероятности и издержек банкротства (РМ позволяет снизить колебания денежных потоков предприятия); рост инвестиций (снижение волатильности денежных потоков может увеличить РСК путем роста возможностей принимать все прибыльные инвестиционные проекты); мотивация для менеджмента (диверсификация рисков менеджмента ниже, чем у владельцев предприятия, в том отношении, что они потеряют больше в случае банкротства). К отрицательным сторонам использования РМ могут быть отнесены следующие: диверсификация риска акционерами (если акционеры сами снижают инвестиционный риск с помощью диверсификации своего портфеля, то допонительные меры по снижению риска скорее могут повредить интересам акционеров); трансакционные издержки (издержки, связанные с деривативами, такие, как вознаграждения брокерам и комиссии); сопротивление высшего руководства; повышенные сложности в учете и налогообложении.

21. Наличие рисков снижает РСК, так как неопределенность влияет на цену и стоимость финансовых ресурсов, поэтому проекты, направленные на снижение рисков, также могут рассматриваться как вложения в развитие бизнеса, так как приводят к росту РСК из-за экономии на возможных издержках, обусловленных рисками. В качестве объекта инвестиционных вложений, направленных на снижение риска, может выступать резервный фонд (запас денежных средств или их эквивалентов на случай необходимости). Влияние специального резервного фонда на РСК заключается в снижении вероятности и, следовательно, издержек банкротства. Рассматриваемая в рамках применения методов РМ модель оптимизации резервного фонда дает возможность исследовать рост РСК за счет снижения рисков банкротства. Прирост стоимости предприятия может быть определен с использованием традиционных методов инвестиционного анализа, при этом в качестве инвестиций рассматривается прирост резервного фонда. Основываясь на принципе убывающей предельной доходности инвестиций, можно предполагать наличие экстремума функции чистого приведенного дохода, что позволит оптимизировать РСК. Результатом применения модели снижения вероятности банкротства являются расчет оптимального резервного фонда, а также расчет прироста РСК при снижении риска банкротства с учетом создания резервного фонда.

Диссертация: библиография по экономике, доктор экономических наук , Осипов, Михаил Алексеевич, Санкт-Петербург

1. Агапова И.И. История экономической мысли. Курс лекций. М.: Ассоциация авторов и издателей ТАНДЕМ.- М.: Издательство ЭКМОС, 1998.-248 с.

2. Акофф Р. Планирование будущего корпорация.- М., 1985

3. Акофф P.C., Эмери Ф.И. О целеустремленных системах. М.: Сов. Радио, 1974.

4. Антипина В.И., Белоусова И.Э., Бубликова Р.В. Экономическая теория. Проспект, 2009. - 576 с.

5. Анчишкин А.И. Прогнозирование роста социалистической экономики. -М., 1973.

6. Артеменко В.Г., Белендир Н.В. Финансовый анализ. М.: Финансы и статистика, 1995.- 255с.

7. Астапова Е. Как быстро подсчитать издержки производства, Деловые связи, 1993. №1. - С. 50-60.

8. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? Изд. 2-е. М.: Финансы и статистика, 1997.- 384 с.

9. Баранов В.В., Иванов И.В. Финансовый менеджмент: Стоимостной подход. Альпина Бизнес Букс, 2008. - 504 с.

10. Бахрамов Ю.М., Глухов В.В. Финансовый менеджмент. Учебное пособие для ВУЗов. Издательство Лань, 2006.- 735 с.

11. Белых Л.П., Федотова М.А. Реструктуризация предприятия: Учебное пособие для вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. - С.7.

12. Большой экономический словарь. М.: Институт новой экономики, 1998. - С. 574.

13. Бланк И. А. Управление использованием капитала. К.: Ника-Центр, 2000.- 656 с.

14. Блауг М. Экономическая мысль в ретроспективе. 4-е изд. - М.: Дело,

15. Блех. Ю. У.Гетце. Инвестиционные расчеты: Пер. с нем.- Калиниград: Янтар. Сказ.- 1997,- 450 с.

16. Бондаренко А. Эволюция взглядов на результативность бизнеса. Журнал Маркетолог, № 8 за 2006 год. Ссыка на домен более не работаетmanagement/controlling/performanceevaluation.shtml

17. Борисов Е.Ф., Воков Ф.М. Основы экономической теории. М.: Высшая школа, 1999.

18. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов: Пер. с англ. М.: ЗАО Олимп-Бизнес, 2004.

19. Бригхем Ю., Гапенски JI. Финансовый менеджмент. полный курс. В 2-х т. / Пер. с англ. СПб.: Экономическая школа, 2005.

20. Британский стандарт В S 6143:1992 Руководство по экономике качества. Часть 1. Модель затрат на процесс/ BS 6143 лGuide to the ecomomics of quality. Part 1: 1992 лProcess cost model. M.: НТК Трек. 1999. - 28 с.

21. Вадайцев C.B. Оценка бизнеса. M.: 2007.

22. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами: Пер. с англ. гл. ред. серии Я.В. Соколов. М.: Финансы и статистика, 1997.

23. Воков Д.Л. Управление ценностью: показатели и модели оценки // Российский журнал менеджмента. 2005. - № 4. - С. 67-76.

24. Виленский П.Л. Лившиц В.Н. Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика, 2001

25. Гайдар Е.Т. Современный экономический рост и стратегические перспективы социально-экономического развития России. М.: ГУВШЭ, 2003.

26. Галасюк В., Галасюк В., Вишневская А. CCF - лучшая альтернатива NPV// Финансовый директор. - 2005. - № 3.

27. Гальперин В.М. и др. Микроэкономика, учебник, в 2-х томах // Экономическая школа. 2004.

28. Глухов В.В. Медников М.Д. Коробко С.Б. Математические методы и модели для менеджмента СПб: Издательство Лань, 2000.- С. 480.

29. Глухов В.В., Коробко С.Б., Маринина Т.В. Экономика знаний. СПб: Питер. - 2003. - 528 с.

30. Горина М., Самохвалов В. Как заставить работать концепцию управления стоимостью в вашей компании // Менеджмент сегодня. 2003. -№4.

31. Гортни Дж. Создание необходимой среды для обеспечения максимальных темпов устойчивого экономического роста // Пути экономического роста. Международный опыт.- М.: Финансовый издательский дом Деловой экспресс, 2001. С. 44.

32. Громан В. О некоторых закономерностях, эмпирически обнаруживаемых в нашем народном хозяйстве // Плановое хозяйство. 1925. - №2.- С.32.

33. Гусев, Демин, Кузин и др. Экономика и организация безопасности хозяйствующих субъектов. С. 168.

34. Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов./ Пер. с англ.-М.: Альпина Бизнес Букс. 2004. - 1324 с.

35. Дейнека О.С. Экономическая психология: Учеб. пособие. СПб.: Изд-во СПбГУ, 2000.

36. Демиденко Д.С. Обоснование методов инвестиционного анализа проектов. В сб. Интеграция России в международное сообщество: экономика и образование.- СПб, 2005.

37. Демиденко Д.С., Козловская Э.А., Кваша Н.В. Современные подходы и методы эффективного управления предприятием. Монография. СПб: Изд-во СПбГПУ, 2008 - 156 с.

38. Демиденко Д.С., Козловская Э.А., Яковлева Е.А. Оценка и управление стоимостью предприятия: колективная монография. СПб: Изд-во СПбГПУ. - 2009.

39. Джон Д. Мартин, Дж. Вильям Пети. УВМ- управление, основанное на стоимости. Корпоративный ответ революции акционеров, Баланс Бизнес Букс. - 2006. - 256 с.

40. Друкер П. Задачи менеджмента в XXI веке.: Пер. с англ.: Уч. пос. М.: Издательский дом Вильяме, 2000. - 272 с.

41. Друкер П. Эффективное управление. М.: ФАИР-ПРЕСС, 2002.

42. Зубко Н.М., Калаур А.Н. Экономическая теория.- ТетраСистемс, 2008.- 144 с.

43. Казаков А.П., Минаева Н.В. Экономика. М.: Изд-во МАМАРМЕН, 1996.

44. Как выпрямить Россию? // Эксперт № 11.- 2002.

45. Карлик А.Е., Гришпун Е.А. Реструктуризация в стратегии развития промышленных предприятий // Проблемы теории и практики управления. 2000.- № 6. С. 87-91.

46. Классика экономической мысли / Вильям Петти, Адам Смит, Давид Рикардо и др. М.: ЭКСМО-пресс, 2000. - 894 с.

47. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 1996. - 432с.

48. Ковалева В.В., В.В.Иванова, В.А.Лялина Инвестиции: Учебник / Под ред. М.: ООО ТК Веби, 2003. С.236

49. Ковалев В.В. Финансы: учеб. -2-е изд., перераб. и доп./под ред. В.В. Ковалева. М: ТК Веби, Изд-во Проспект.- 2006.- 640 с.

50. Козырев В.М. Основы современной экономики: Учебник. М.: Финансы и статистика, 2000.

51. Котл С., Мюррей Р.Ф., Блок Ф.Е. Анализ ценных бумаг Грема и Додда. /пер. с англ. М.: ЗАО Олимп-Бизнес, 2000. - 704 с.

52. Котлер Ф. Маркетинг менеджмент. Пер. с англ. СПб: Питер, 2003.

53. Котлер Ф. Маркетинг менеджмент. Пер. с англ. СПб: Питер, 2003.

54. Коуз Р.Г. Природа фирмы. // Под ред. Уильямсон О.И., Уинтер С.Дж. Природа фирмы.- М., 2001.

55. Коупленд Т., Колер Т., Муррин Д. Стоимость компаний: оценка и управление/ Пер. с англ. М.: ЗАО Олимп-Бизнес, 1999.

56. Крушвиц JT. Финансирование и инвестиции. Неоклассические основы теории финансов / Пер. с нем. под общей редакцией В.В. Ковалева и З.А. Сабова. СПб: Издательство Питер, 2000. - 400 с.

57. Крушвиц Л., Шефер Д., Шваке М. Финансирование и инвестиции. Сборник задач и решений /Пер. с нем. под общей редакцией З.А. Сабова и А.Л. Дмитриева. СПб: Издательство Питер, 2001. - 320 с.

58. Кузнецова Н.П. Экономический рост: история и современность. СПб.: Издательский дом Сентябрь, 2001.-144 с.

59. Кулагин O.A. Принятие решений в системах организационного управления. 4.1. основы методологии. Учебное пособие. СПб.: Изд. ВИКУ им. А.Ф. Можайского, 1999.

60. Ларин A.A. Теоретические основы управления. 4.1: Процессы, системы и средства управления. Учебное пособие. М.: РВСН, 1998.

61. Леусский А.И., Гребенников П.И., Тарасевич Л.С. теория корпоративных финансов. Учебник. М.: Изд-во Высшее образование. -2000. -237 с.

62. Лимитовский М.А. Инвестиции на развивающихся рынках.

63. Литвин М.И. Как определять плановую потребность предприятия в оборотных средствах // Финансы. 1997. - № 10. - С.10-13.

64. Липатова Н. Прогнозирование прибыли, Финансы, 1995. №2.- С. 19.

65. Мезоэкономика переходного периода: Рынки, отрасли, предприятия. -М.: Наука, 2001.

66. Мигром П., Роберте Дж. Экономика, организация и менеджмент: В 2-х т. / Пер. с англ. под редакцией И.И. Елисеевой, В.Л. Тамбовцева.- СПб.: Экономическая школа, 2004.

67. Минин П.А. Модель управления эффективностью предприятия в краткосрочном периоде. Научно-технические ведомости СПбГТУ. 2006. -№4.

68. Мартин Дж.Д., Петти Дж.В. УВМ управление, основанное на стоимости: Корпоративный ответ революции акционеров: Перевод с английского.- ООО Баланс Бизнес Букс, 2006.- 244с.

69. Маршал А. Принципы экономической науки; В 3-х т. М.: Прогресс, 1993.

70. Мескон М.Х., Альберт М., Хедоури Ф. Основы менеджмента: Пер. с англ. М.: Дело, 2000. - 704 с.

71. Мировая экономика. 2-е изд., перер. и доп. Экономистъ, 2008. - 860 с.

72. Мишкин Ф. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков. 7-е издание. Изд. дом Вильяме, 2006.- 875 с.

73. Минцберг Г., Альстрэнд Б., Лэмпел Дж. Школы стратегий. Стратегическое сафари: экскурсия по дебрям стратегического менеджмента -СПб: Питер, 1-е издание, 2001.- 336 с.

74. Модильяни Ф., Милер М. Сколько стоит фирма? Теорема ММ: Пер. с англ. М.: Дело, 2001.

75. Нивен Пол Р. Сбалансированная система показателей шаг за шагом: максимальное повышение эффективности и закрепление полученных результатов. - Днепропетровск: Баланс-Клуб, 2003. - 328 с.

76. Новожилов В.В. Проблемы измерения затрат и результатов при оптимальном планировании// Экономика, 1967.

77. Нордхаус В.Д., Самуэльсон П.Э. Экономика, 18-е издание.- Вильяме, 2009.- 1360 с.78. . Общее экономическое пространство: перспективы взаимоотношений России и ЕС. М.: РЕЦЕП, 2002. - С. 14.

78. Основы общей теории систем. Часть I. Попов A.A., Телушкин И.М., Бушуев С.Н. и др. СПб.: ВАС, 1992.

79. Павлова JI.H. Финансовый менеджмент в предприятиях и коммерческих организациях. Управление денежным оборотом. М.: ИНФРА-М, 1996.-392 с.

80. Парамонов А. В. Учет и анализ предпринимательского капитала // Аудит и финансовый анализ. 2001. - №1 - С. 25-88.

81. Парамонов A.B. Методы оценки капитала//Аудит и финансовый анализ 2000. №4.

82. Парамонов A.B. Учет и анализ предпринимательского капитала// Аудит и финансовый анализ. 2001. - №1.

83. Петраков Н.Я. Русская рулетка: экономический эксперимент ценою в 150 милионов жизней. М.: Экономика, 1997.

84. Попов A.A., Телушкин И.М. Бушуев. С.Н. и др. СПб.: ВАС, 1992.

85. Попов Д. Эволюция показателей стратегии развития предприятия// Управление компанией. 2003. - № 2.

86. Попов В. Б. Как работают Японские предприятия. М.: Наука, 1994.

87. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь. М.: ИНФРА-М.- 2002.

88. Раицкий К.А. Экономика предприятия. Ч М.: Маркетинг, 1999.

89. Радаев В. Интенсификация производства и хозяйственный расчет. Вопросы экономики. 1983. - №7.

90. Радионов А.Р., Радионов P.A. Как в условиях рыночной экономики нормировать на предприятии оборотные средства; по всем балансовым статьям или только по их части // Финансовый менеджмент. №1. - 2004. -С. 33.

91. Радионов А.Р., Радионов P.A. Управление запасами и оборотнымисредствами в условиях рыночной экономики // Финансовый менеджмент, №5.-2003.

92. Радыгин А.Д., Энтов P.M., Шмелева H.A. Проблемы слияний и поглощений в корпоративном секторе (Научные труды ИЭПП № 43).- М.: Институт экономики переходного периода, 2002.

93. Райфа Г., Кини P.JI. Принятие решений при многих критериях: предпочтения и замещения. М.: Радио и связь, 1981.- 560 с.

94. Рубцов C.B. Целевое управление в корпорациях. Управление изменениями.- М., 2001.

95. Скотт М. Факторы стоимости: руководство для менеджеров по выявлению рычагов создания стоимости/Пер. с англ. Ч М.: ЗАО Олимп-бизнес, 2000, 432 с.

96. Столерю JI. Равновесие и экономический рост // М, Статистика, 1974.

97. Стоянова Е.С., Быков Е.В., Бланк А.И. Управление оборотным капиталом. М.: Изд-во Перспектива, 1998. - 128 с.

98. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. Российская практика.- М.: Перспектива, 1994. 193 с.

99. Стоянова Е.С., Штерн М.Г. Финансовый менеджмент для практиков: краткий профессиональный курс. М.: Изд-во Перспектива, 1998. - 128 с.

100. Стратегия развития предпринимательства в реальном секторе экономики. М.: Наука, 2002. - С. 14.

101. Теплова Т.В. Современные модификации стоимостной модели управления компанией // Вестник МГУ. Сер. 6. Экономика. 2004. - № 1.

102. Тироль Ж. Рынки и рыночная власть: Теория организации промышленности. В 2 т. СПб.: Экономическая школа, 2000.

103. Тобин Д. Национальная экономическая политика. 1966

104. Томпсон А., Формби Д. Экономика фирмы, С. 266.

105. Тутунджян А.К. Реструктуризация предприятий в условиях перехода к рыночной экономике. М.: Экономика, 2000.

106. Тутунджян A.K. Реструктуризация предприятий в условиях перехода к рыночной экономике. М.: Экономика, 2000.

107. Уош К. Ключевые показатели менеджмента. Как анализировать сравнивать и контролировать данные, определяющие стоимость компании / Пер. с англ. М.: Дело, 2000.

108. Уткин Э.А. Финансовое управление. М.: Финансы и статистика, 1996. -307 с.

109. Фабричнов A.M. Издержки производства и себестоимость в сельском хозяйстве (методический аспект). Ч М.: Экономика, 1979.

110. Федоренко Н.П. Россия на рубеже веков. М.: Экономика, 2004.- 727 с.

111. Хабаров М. Управление компанией с помощью EVA. Финансовый директор, 2003, №12. С. 35-46.

112. Харрингтон Д., Эсселинг К.С., Харм Ван Нимвеген. Оптимизация бизнес-процессов. Документирование, анализ, управление, оптимизация. СПб., 2002.

113. Хекхаузен X. Мотивация и деятельность: В 2 т.- М., 1986, Т.1.

114. Хейне П. Экономический образ мышления.- М.: Дело, 1992. 704 с

115. Хеферт Э. Техника финансового анализа. 10-е издание. СПб: Питер, 2003.-640 с.

116. Хикс Р. Джон. Стоимость и капитал/ Общ. ред. и вступ. ст. P.M. Энтова. М.: Прогресс, 1988.

117. Хохлачев E.H. Теоретические основы управления. 4.2 Анализ и синтез систем управления. Учебное пособие. М.: РВСН, 1996.

118. Хэй Д., Моррис Д. Теория организации промышленности: в 2 т. Перевод с англ. Экономическая школа.- СПб. 1999.- Т. 1.

119. Хэй Д., Моррис Д. Теория организации промышленности: в 2 т. Перевод с англ. Экономическая школа.- СПб, 1999.- Т.2.

120. Цветков М. На мировом рынке инвестиционных капиталов. / Инвестиции в России, 1998. № 11-12. - С. 26-30.

121. Чиркова E.B. Действуют ли менеджеры в интересах акционеров? Корпоративные финансы в условиях неопределенности. М. ЗАО Олимп-Бизнес, 1999. - 288.

122. Шамхалов Ф. Государство и экономика: Власть и бизнес. М.: Экономика, 1999.

123. Шерер Ф.М., Росс Д. Структура отраслевых рынков. М.: ИНФРА-М, 1997.

124. Шеремет А.Д., Сайфулин P.C. Методика финансового анализа.- М.: ИНФРА-М, 1997.- 196 с.

125. Шеремет А.Д., Сайфулин P.C. Финансы предприятий.- М.: ИНФРА-М, 1997 -343 с.

126. Шикин Е.В., Чхартишвили А.Г. Математические методы и модели в управлении. Издательство: М.: Дело 2000 440 с.

127. Шумпетер И.А. Теория экономического развития.- М., 1983.

128. Эккз Роберт Дж., Герц Роберт X., Киган Э Мэри, Филипс Дейвмд М.Х. Революция в корпоративной отчетности: Как разговаривать с рынком капитала на языке стоимости, а не прибыли / Пер. с англ. Н. Барышниковой. М.: Олимп-Бизнес, 2002.

129. Этрил П. Финансовый менеджмент для неспециалистов. 3-е изд./ Пер. с англ. под ред. E.H. Бондаревской. СПб.: Питер, 2006. - 608 с: ил. - (Серия Классика МВА).

130. Ясин Е., Пономаренко А., Косыгина А. Нерыночный сектор в экономике России // Вопросы экономики. 2002. - №6. - С.108-119.

131. Altman, Edward I., лFinancial Ratios, Discriminant Analysis and the Prediction of Corporate Bankruptcy, Journal of Finance (September 1968): pp. 589-609.

132. Baker G. Jensen M., Murphy K. Compensation and Incentive: Practice vs. Theory//Jrn. Finance. 1988. Vol. 43 P. 593-616.

133. Blanchard O. The Economics of Post-Communist Transition. Oxford: Oxford University Press. - 1997. - P. 25.

134. Baumol W. On the Theory of Oligopoly/ Economica № 25, 1958, p. 25.j

135. Belcher D., Atchison T. Compensation Administration. 2 ed. Englewood Cliffs, N.J.: Prentice Hallm, 1987.

136. Berl A., Means G. The Modern Corporation and Private Property. New York: Macmillan, 1933.

137. Blanchard O. The Economics of Post-Communist Transition. Ч Oxford: Oxford University Press. 1997. - P. 25.

138. Donaldson G. Corporate Debt Capacity: A Study of Corporate Debt Policy and the Determination of Corporate Debt Capacity. Division of Research, Graduate School of Administration, Harvard University, Cambridge, Mass, 1961.

139. Fama E., Jensen M. Separation of Ownership and Control// Journal of Law and Economics, 1983, p. 301-325.

140. Financial ratios and the probabilistic prediction of bankruptcy, Ohlson J., Journal of accounting Research, 1980.

141. Fisher I. Appreciation and Interest, 1896.

142. Fisher I. The Theory of Interest: As determined by the impatience to spend income and opportunity to invest it, 1930.

143. Grossman S., Hart O. One Share-One Vote and the Market for Corporate// JFE, 1988, vol. 20, p. 175-202.

144. Holmstrom B., Ricart I Costa J. Management Incentives and Capital Management// Q.J. Econ. 1986. 101. P. 835-860.

145. INTEGRATION DEFINITION FOR FUNCTION MODELING (IDEF0). Draft Federal Information Processing Standards Publication 183, 1993, December 2. Ссыка на домен более не работает.

146. Jensen M, Meckling W. Theory of the Firm; Managerial Behavior, Agency Cost and Ownership Structure// JFE, 1976, vol. 3, p. 305-360.

147. Kaplan R. S., Norton D. P. The Balanced Scorecard Measures then drive Performance // Harvard Business Review. - 1992. - Vol.70. -№1. - P. 71-79.

148. Kaplan R. S., Norton D. P. The Balanced Scorecard Translating Strategy Action. Cambridge Mass. - 1996.

149. Kaplan R. S., Norton D. P. Using the Balanced Scorecard as a Strategic Management System // Harvard Business Review. 1996, Vol. 74. - № 1. - P.75-85.

150. Katona G. Psychological Analysis of Economic Behaviour, New York, 1951. P. 204-206.

151. Kuznets S. Modem Economic Growth. Rate, Structure and Spread New Haven -London: Yave University Press, 1966.

152. Laux H., Liermann F. Grundlagen der Organisation. Berlin, Heidelberg: Springer-Verlag, 1997, S. 7-8.

153. Lawler E. Strategic Pay; Aligning Organizational Strategies and Pay Systems. San Francisco, Cal.: Jossey-Bass Publishers, 1990.

154. Lazear E. Labor Economics and the Psychology of Organizations// Journ. Econ. Perspectives. 1991. Vol. 5. Spring. P. 89-110.

155. Marris R. The Economic Theory of Managerial Capitalism. London. 1964.

156. Miller M., Modigliani. Dividend Policy, Growth and the Valuation of Shares/ Jornal of Business. № 34. 1963. p. 467-494.

157. Rappaport, Alfred, 1986. лCreating shareholder value: The new standard for business performance New York. The Free Press, A Division of Macmillan Publishers. 1986.

158. Ross S. On the Economic Theory of Agency and the Principal of Similarity/ Essays in Economic Behavior Under Uncertainty. Amsterdam: North Holland Publising Co, 1974.

159. Ross S. The Economic Theory of Agency: the Principal Problem/ AER, 1973, p. 134-139.

160. Shipley D. D. Pricing Objectives in British Manufacturing Industry// J. Industr. Econ. 1981. P. 429-443.

161. Solow R.A. Contribution to the Theory of Economic Growth // Quarterly Journal of Economics. February 1956. - V. 70. - P. 65-94.

162. Wan Jieqiu. On Market Growth // International Jornal of Social Economics. Vol. 18. Iss. 8,9, 10. 1991. P. 51.

163. William M. Evan and R. Edward Freeman, лA Stakeholder Theory of the Modern Corporation: Kantian Capitalism, in Beauchamp & Bowie, Ethical Theory and Business (Englewood Cliffs, NJ: Prentice Hall, 4th ed. 1993).

164. Williams J.B. Theory of Investment Value/ Harvard university Press, Cambridge, Mass., 1938.

165. Williamson O. The Economics of Discretionary Behavior. Chicago, 1967.

Похожие диссертации

• Формирование стратегии диверсификации промышленного предприятия
• Методология формирования инновационных стратегий устойчивого развития промышленного предприятия в условиях конкуренции
• Организационные стратегии развития промышленных предприятий
• Формирование стратегии развития промышленного предприятия на основе интеграции информационных технологий в его деятельность
• Стратегия развития сельскохозяйственных предприятий в условиях возрастающей конкуренции