Geum.ru
Темы диссертаций по экономике » Финансы, денежное обращение и кредит

Механизм управления источниками финансирования акционерного предприятия в условиях угрозы банкротства тема диссертации по экономике, полный текст автореферата



Автореферат



Ученая степень кандидат экономических наук
Автор Комаров, Андрей Викторович
Место защиты Москва
Год 2003
Шифр ВАК РФ 08.00.10
Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Механизм управления источниками финансирования акционерного предприятия в условиях угрозы банкротства"

На правах рукописи

КОМАРОВ АНДРЕЙ ВИКТОРОВИЧ

МЕХАНИЗМ УПРАВЛЕНИЯ ИСТОЧНИКАМИ ФИНАНСИРОВАНИЯ АКЦИОНЕРНОГО ПРЕДПРИЯТИЯ В УСЛОВИЯХ УГРОЗЫ БАНКРОТСТВА

Специальность 08.00.10 -Финансы, денежное обращение, кредит

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Москва - 2003 г.

Диссертационная работа выпонена на кафедре финансов и кредита Московского государственного социального университета

Научный руководитель - доктор экономических наук, профессор

Подгорный Анатолий Стефанович Официальные оппоненты - доктор экономических наук, профессор Пилипенко Ольга Ивановна

Ведущая организация - Финансовая Академия при Правительстве Российской Федерации

Защита диссертации состоится 16 апреля 2003 года в 14 часов на заседании диссертационного совета Д 224.002.03 по экономическим наукам в Московском государственном социальном университете по адресу: 129256, Москва, ул. Вильгельма Пика, 4, корп. 2.

С диссертацией можно ознакомиться в научной библиотеке Московского государственного социального университета.

Автореферат разослан 14 марта 2003 года

кандидат экономических наук, доцент Косоренко Александр Александрович

Ученый секретарь диссертационного совета Кандидат экономических наук, доцент 1

И.Н. Маяцкая

Общая характеристика работы

Актуальность темы исследования. Финансовое состояние большинства акционерных предприятий базовых отраслей народного хозяйства остается критическим, несмотря на некоторый экономический рост промышленного производства.

В первую очередь, критическое состояние финансов акционерных обществ обуславливается непомерной договой нагрузкой, что является следствием взаимных неплатежей. Согласно действующему законодательству акционерное общество, которое не в состоянии испонять свои обязательства в поном объеме и в срок, имеет все основания попасть под процедуру банкротства, в результате чего общество либо ликвидируется, либо у него появляется новый собственник.

Доля собственного капитала в структуре источников финансирования деятельности большинства акционерных предприятий крайне низка, что понижает стоимость акционерного общества, негативно сказывается на эффективности его деятельности и свидетельствует о повышенном риске банкротства.

Таким образом, большой уровень дебиторской и кредиторской задоженности, в том числе просроченной, низкая доля собственного капитала обусловили постановку следующей проблемы: как, управляя источниками финансирования, предотвратить наступление возможного кризиса (банкротства) на предприятии. От решения данной проблемы зависит реальное выживание производственного сектора экономики России, материальное благосостояние нашего общества.

Вследствие отсутствия дожного контроля в сфере управления

источниками финансирования со сторсйщ^р^^д^^^^^^йерных

БИБЛИОТЕКА I СПетербргрг| , 09

обществ экономика нашей страны несет большие потери в производстве валового внутреннего продукта (ВВП), приостанавливают свою финансово-хозяйственную деятельность из-за возбуждения процедуры банкротства акционерные общества, имеющие хорошую производственную базу, материальные, кадровые ресурсы, по причине недостаточного внимания руководства этих обществ к проблеме управления источниками финансирования, в частности, управления кредиторской задоженностью.

Анализ работ известных ученых, как отечественных, так и зарубежных, и практиков по проблеме антикризисного управления, в важнейшей его части, управления финансами, показал, что в публикациях рассматриваются как общетеоретические основы вывода предприятия из предбанкротного состояния, так и конкретные практические методики. Большое внимание антикризисному управлению финансами уделено в публикациях отечественных и зарубежных ученых: Кошкина В.И., Уткина Э.А.., Грязновой А.Г., Беляева С.Г., Иванова Г.П., Бригхема Ю., Гапенски Л., Альтмана Е. и многих других.

Но работ, посвященных управлению собственным капиталом и обязательствами акционерных предприятий, находящихся в предкризисных условиях, в настоящее время очень мало и они не дают поного научного решения данной проблемы.

Поэтому возникла как научная, так и практическая необходимость написания данной работы, посвященной методическим вопросам и практике антикризисного управления собственным капиталом и обязательствами акционерных предприятий в современных экономических условиях. Это подтверждается и практическим опытом автора, которому по роду

его деятельности приходится стакиваться с управляющими финансовых и бухгатерских служб многих российских предприятий, в том числе, находящихся в достаточно опасном финансовом состоянии.

Все вышеизложенное обуславливает актуальность избранной темы диссертационного исследования.

Объектом исследования являются отечественные предприятия базовых отраслей народного хозяйства с акционерным капиталом, имеющие просроченные обязательства. Данные акционерные общества еще не подверглись судебным процедурам банкротства, то есть находятся в предкризисной стадии своего развития.

Предметом исследования является управленческая деятельность, направленная на стабилизацию финансового положения и предотвращение возможного банкротства предприятия.

Выбор объекта и предмета исследования обусловлен тем, что в настоящее время, в складывающихся условиях национальной экономики многие предприятия подвержены риску банкротства вне зависимости от отрасли народного хозяйства и своего производственного потенциала.

Цель и задачи исследования. Цель работы состоит в разработке и апробации научных основ и практических рекомендаций эффективного антикризисного управления источниками финансирования акционерных предприятий.

Поставленная в работе цель обусловила необходимость решения следующих научных и практических задач. 1. Выявить причины невозможности испонения обязательств акционерными обществами в поном объеме и в оговоренные сроки и предложить классификацию данных причин.

2. Предложить классификацию обязательств акционерного общества по различным признакам в целях построения эффективной стратегии их испонения.

3. Предложить методику оценки возможного банкротства акционерного общества.

4. Обосновать возможные практические пути повышения чистых активов в целях снижения риска банкротства за счет:

- реструктуризации обязательств;

- мобилизации активов;

- мобилизации собственного капитала.

5. Обосновать систему методов антикризисного управления краткосрочными обязательствами, которая включает целевую установку, ресурсы и инструменты, необходимые для достижения цели, а также перечень аналитической информации для осуществления контроля за движением капитала и вероятностью риска банкротства.

Теоретическая и методологическая основа исследования. Теоретической и методологической основой диссертационной работы послужили работы классиков экономической науки, теории управления, статистики.

В диссертационной работе использованы материалы экономической и статистической литературы, тематических материалов периодических изданий, а также материалы, полученные в процессе практической работы автора.

В ходе исследования использованы данные финансовой отчетности реальных предприятий, по материалам которых илюстрируется практическое применение методик.

Для решения поставленных задач в работе применены различные математико-статистические методы, а также методы

теории управления: средние величины, графики, метод цепных

подстановок, табличный метод, моделирование экономического

процесса.

Научная новизна исследования.

1. Углублена научная классификация причин кризиса акционерного предприятия.

2. Расширена классификация обязательств акционерного общества.

3. Разработана методика расчета риска банкротства акционерного предприятия путем оценки вероятности определенной степени превышения обязательств к испонению над денежными ресурсами.

4. Обоснованы возможные практические пути повышения чистых активов в целях снижения риска банкротства за счет:

- реструктуризации обязательств путем достижения договоренности с кредиторами о пролонгации обязательств, переводе обязательств в акционерный капитал, новации обязательств, прощении обязательств;

- мобилизации активов на основе совершенствования системы оплаты за реализованные товары (работы, услуги), управления денежным потоком путем формирования стратегии погашения обязательств, повышения оборачиваемости товарно-материальных ценностей;

- мобилизации собственного капитала с помощью проведения допонительной эмиссии акций, переоценки активов, попонения резервов, получение финансовой помощи, реализации эффективной политики по формированию и использованию прибыли.

5. Обоснована система методов антикризисного управления краткосрочными обязательствами, которая включает целевую

установку, ресурсы и инструменты, необходимые для достижения цели, а также перечень аналитической информации, необходимый для осуществления контроля за движением собственного капитала, обязательств и вероятностью риска банкротства.

Практическая значимость исследования. Предприятия, находящиеся в предкризисном состоянии, получают возможность применения комплекса мероприятий для осуществления мониторинга риска банкротства и оценки своих источников финансирования, а также набор методов управления собственным капиталом и обязательствами, применяемых в случае обнаружения признаков возможного наступления внутреннего кризиса. Основные положения и выводы диссертационной работы могут быть также использованы при подготовке курсов лекций по дисциплинам "Финансы предприятий" и "Антикризисное управление".

Апробация результатов исследования. Основные рекомендации, разработанные автором диссертации для антикризисного управления источниками финансирования общества, были апробированы в ходе управления собственным капиталом и обязательствами на предприятиях базовых отраслей народного хозяйства, а также в процессе реформирования управленческой структуры данных предприятий. В результате осуществления комплекса антикризисных мероприятий, предложенного автором, финансовое состояние предприятий было улучшено без применения судебных процедур.

Основные положения и выводы диссертационной работы докладывались соискателем на научно-практических конференциях.

По теме диссертационной работы опубликованы 4 печатные работы общим объемом 4,8 печатных листов.

Положения, выносимые на защнту, содержат:

- углубленную классификацию причин кризиса акционерного предприятия;

- расширенную классификацию обязательств акционерного предприятия;

- методику расчета риска банкротства акционерного предприятия путем оценки вероятности определенной степени превышения обязательств к испонению над денежными ресурсами;

- обоснование возможных практических путей повышения чистых активов акционерного предприятия в целях снижения риска банкротства;

- обоснование системы методов антикризисного управления краткосрочными обязательствами акционерного предприятия. Структура исследования. Диссертационная работа изложена на

157 страницах печатного текста, включает схемы, таблицы, рисунки,

графики и состоит из введения, трех глав, заключения, списка 59

использованных источников и 3 приложений.

И. Основные положения диссертационной работы

Во введении обоснованы актуальность и важность исследуемой темы, необходимость ее научной разработки, степень изученности проблемы, сформулированы цели, задачи, предмет и методы исследования, определена теоретическая новизна и практическая значимость результатов исследования.

Первая глава - "Особенности управления финансами акционерного предприятия в условиях угрозы банкротства" -посвящена раскрытию понятия "антикризисное управления источниками финансирования", его роли и значению в бурно развивающейся молодой научной дисциплине "антикризисный менеджмент". Проанализированы различные взгляды ученых на систему антикризисного управления, обоснована необходимость допонительной проработки научной проблемы управления источниками финансирования с целью уменьшения вероятности инициации против дожника процедуры банкротства. Выявлены основные причины, которые приводят акционерные общества к неспособности испонять свои обязательства в поном объеме и в оговоренные в договорах сроки. Обосновано формирования эффективной стратегии испонения обязательств при дефиците денежных средств на основе предложенной системы классификации обязательств.

Инструментом реализации антикризисной финансовой политики акционерного общества является разработка плана финансового оздоровления, который включает в себя в качестве

составных частей производственные, маркетинговые и финансовые планы1.

Планирование объема и структуры собственных и заемных (привлеченных) источников средств в условиях угрозы потери платежеспособности и банкротства является наиболее важной составляющей финансового плана предприятия.

Целью догосрочного планирования объема и структуры собственных и заемных (привлеченных) источников средств в условиях угрозы потери платежеспособности и банкротства является, в конечном счете, повышение собственного капитала и снижение объема обязательств, достижение их рациональной структуры.

Целью краткосрочного планирования потребности в источниках финансирования является снижение просроченных обязательств до безопасного уровня, уставленного законодательством, на основе стабильного превышения притока денежных средств над притоком обязательств.

Задачи, которые необходимо решить для достижения догосрочной цели:

- формирование резервов;

- формирование эффективной структуры капитала;

- повышение чистых активов (собственного капитала);

1 Совместный приказ Министерства Экономики и ФСФО России "Типовая структура программы финансового оздоровления" от 19 ноября 1999 года № 497/136.

- внедрение механизмов минимизации финансовых рисков (кредитных, процентных, валютных, упущенной выгоды, потери ликвидности): страхование, передача риска через заключение контракта, лимитирование финансовых расходов, диверсификация вложений капитала, расширение видов деятельности и т.д.

Задачи, которые необходимо решить для достижения краткосрочной цели:

- внедрение системы планирования (бюджетирования), в частности, бюджета движения денежных средств;

- сведение к минимуму потока неоплаченных догов;

- внедрение эффективной системы сбора дебиторской задоженности, а также выбор формы оплаты за реализуемую продукцию (работы, услуги)1;

- внедрение системы мониторинга текущего и прогнозируемого риска банкротства.

Прежде чем приступить непосредственно к выпонению поставленных задач в процессе антикризисного управления источниками финансирования, необходимо выявить причины появления у предприятий просроченных обязательств. В работе выделены четыре внешние причины: макроэкономическая политика, рыночная конъюнктура, неплатежи, "передел собственности"; и четыре внутренние причины: производственные, маркетинговые, сбыювые, финансовые2.

Комаров A.B. Оплата товаров (работ, услуг): спорные моменты налогового и гражданского законодательства// Консультант бухгатера, № 11, 2001 г.

2 Комаров A.B. Классификация причин неплатежеспособности акционерного общества промышленности. - М.: изд-во МГСУ "Союз", 2002 г. Аспирантский сборник № 10.

Нерациональное управление финансами акционерного общества является основной первопричиной, которая непосредственно влияет как на размер и структуру выручки акционерного общества, так и на размер и структуру его обязательств. На основе проведенной классификации выделены три группы причин кризиса в области управления финансами, приводящих предприятия к банкротству: нерациональный объем и структура источников средств; отвлечение денежных средств в дебиторской задоженности и неэффективных инвестициях; отсутствие системы контроля и планирования денежных потоков (рис. 1).

Рис.1 Причины кризиса управления финансами акционерного общества.

В процессе наблюдения за различными предприятиями автором выявлено, что некоторые предприятия, имеющие большой уровень просроченных обязательств, не подвергаются процедурам банкротства, а некоторые попадают под процедуру банкротства, как только их обязательства просрочиваются более чем на три месяца. Сравнительный анализ данных предприятий показал, что их финансовое состояние приблизительно одинаковое, но имеет место разная структура обязательств. В связи с этим, определение эффективной стратегии испонения обязательств с целью улучшения их структуры в условиях дефицита денежных средств на основе ранжирования обязательств ради минимизации риска банкротства является одной из актуальнейших задач финансового менеджмента. Суть данной стратегии заключается в определении обязательств, подлежащих испонению в первоочередном порядке, просрочка которых повышает риск банкротства и запланированной просрочке тех обязательств, которые мало влияют на риск банкротства, а также выявлении обязательств, испонение которых возможно пролонгировать, либо изменить способ испонения обязательства.

Классифицировать обязательства по критерию "важные/неважные" в целях определения первоочередности испонения обязательства в статье предлагается на основе построения классификации обязательств по четырем признакам:

1. по субъектам;

2. по срокам испонения;

3. по уровню расходов;

4. по степени участия денег в расчетах.

Классификация обязательств по субъектам позволяет

выделить ключевых кредиторов на основе определенных критериев.

Критерии отбора ключевых поставщиков и подрядчиков могут быть следующие:

/ по степени участия в обеспечении бесперебойного

воспроизводственного процесса дожника; / по степени заинтересованности кредитора в бизнесе дожника.

Затем необходимо выявить просроченные обязательства, по которым срок испонения уже наступил, определить потери от просрочки каждого обязательства. Выявить долю денежных и неденежных обязательств.

На основе разработанного в диссертации подхода представляется возможным регулярным способом произвести классификацию обязательств по их степени важности и определить стратегию погашения (урегулирования) обязательств, обеспечивающую существенное уменьшение риска банкротства за счет улучшения структуры обязательств.

Во второй главе - "Система антикризисного управления догосрочными источниками финансирования" анализируются пути снижения вероятности банкротства за счет мероприятий по усовершенстованию структуры догосрочных источников финансирования акционерного предприятия.

Рассмотрены системы мониторинга диагностики кризиса на основе различных методов определения возможного банкротства, разработанные отечественными и зарубежными экономистами. В диссертации разработана собственная методика определения риска банкротсва как вероятности определенной степени превышения обязательств к испонению над денежными средствами.

Под риском банкротства мы понимаем вероятность инициации процедуры банкротства дожника одним или несколькими кредиторами вследствие возникновения просроченных обязательств

у дожника в некоторый случайный момент времени. Основным ресурсом погашения обязательств по оплате товаров (работ, услуг) являются притоки денежных средств. Если суммарный приток денежных средств в какой-то момент времени окажется меньше, чем приток обязательств, то образуются просроченные обязательства. Если обязательства просрочены более чем на три месяца на сумму более 100 ООО руб., то кредиторы могут в любой момент предъявить взыскание и возбудить дело о банкротстве. При этом риск неиспонения обязательств и на его основе оценка наступления возможного банкротства можно рассчитать путем определения вероятностных значений текущих наличных денежных ресурсов и текущих обязательств, используя инструментарий математической статистики и теории вероятности:

К = Вероятность {ПО > к х ПДС + 100 ООО}, где Я - риск банкротства;

ПО - приток обязательств к испонению в момент времени 1; ПДС - приток денежных средств к моменту времени 1; к - коэффициент привлечения допонительного экстренного краткосрочного кредита.

100 000 руб. - минимальная сумма, при которой возможна инициация процедуры банкротства при просрочке обязательств более чем на 3 месяца.

Значение к индивидуально и зависит от взаимоотношений дожника с банком. Стоит отметить, что при привлечении краткосрочных кредитов на погашение текущих обязательств уменьшаются обязательства к испонению, но не уровень самих обязательств. Поэтому при привлечении краткосрочных кредитов вероятность банкротства можно снизить, но только на срок привлечения кредита.

Вероятность распределения случайных величин {ПДС} и {ПО} можно оценить с помощью подсчета математического ожидания ПДС и ПО, их среднего квадратичного отклонения и коэффициента корреляции между ними, а также последующей апроксимации реальной плотности распределения вероятностей гуссовой кривой. В качестве исходных данных можно использовать данные бюджетов движения денежных средств за прошедшие периоды или регистры бухгатерского учета.

Если предприятие прибыльное, но испытывает дефицит денежных средств ввиду большого уровня дебиторской задоженности, то вероятность банкротства еще более повышается. Завладеть рентабельным бизнесом в России посредством скупки просроченных догов гораздо легче, чем путем приобретения контрольного пакета акций рентабельного предприятия.

Если ПДС превышает ПО на протяжение сравнительно большого промежутка времени, просроченные обязательства равны нулю, то вероятность банкротства в данной момент времени 1 отсутствует.

Качественный характер этой зависимости можно изобразить в виде графика (рис.2), где риск находится в зависимости от отношения ПДС/ПО.

Рис.2 Риск банкротства

Рассчитав математическое ожидание и среднее квадратичное отклонение ПДС и ПО можно оценить с каким уровнем риска работает предприятие в данный момент времени 1;. При построении различных прогнозов (сценариев) ПДС и ПО (оптимистичный, пессимистичный и наиболее вероятностный) можно оценить уровень риска банкротства по каждому прогнозу.

Структура источников финансирования, соотношение между собственным и заемным капиталом оказывает влияние на отношение ПДС/ПО, а через него и на риск банкротства.

С одной стороны, заемное финансирование выгодно для акционерного общества, так как оно позволяет привлечь допонительные денежные средства, которые могут принести I

прибыль, то есть увеличится рентабельность собственного капитала. Более того, плата за заемный капитал включается, как правило, в

расходы, поэтому предприятие экономит на налоге на прибыль (дивиденды выплачиваются за счет прибыли после

налогообложения). С другой стороны, заемное финансирование также и опасно для акционерного общества, так как увеличивается

приток обязательств, появляется риск невозможности испонить обязательства. Чем больше доля обязательств в капитале, тем выше риск банкротства.

ь Цена предприятия

Заемный капитал/Собственный капитал Рис.3 Изменение цены предприятия в результате повышения

доли заемного капитала Прямая линия на графике (рис.3) означает, что от эффекта финансового рычага, заключающегося в повышении рентабельности капитала от использования заемных средств, цена предприятия неограниченно бы возрастала. Но в реальной жизни этого не происходит, цена предприятия начинает падать ввиду повышения вероятности финансовых затруднений (штрафов, пеней, неустоек, арбитражных издержках) и возможного банкротства1.

Таким образом, повышение собственного капитала акционерного предприятия и снижение обязательств является одним из основных средств антикризисного управления источниками финансирования в целях снижения риска банкротства предприятия.

В диссертационной работе обоснованы возможные пути повышения чистых активов на основе повышения доли

1 Бригхем Ю. Гапенски Л. Финансовый менеджмент: в 2-х томах / перев. с англ. под ред. В.В. Ковалева, СпБ: Экономическая школа, 2001.

собственного капитала и понижения доли обязательств в совокупном капитале предприятия.

Акционерное предприятие может увеличить собственный капитал следующими способами1:

1) допонительной эмиссией акций;

2) переоценкой активов;

3) увеличением резервов;

4) политикой формирования и использования прибыли (метод списание материалов, амортизационная политика, дивидендная политика, инвестиционная политика и т.д.);

5) получением финансовой помощи.

Урегулирование обязательства может быть осуществлено следующими способами:

1) выплата денежных средств;

2) передача других активов (готовой продукции, основных средств, материально-производственных запасов, ценных бумаг);

3) предоставление услуг или выпонения работ;

4) перевод обязательства в акционерный капитал;

5) "прощение" обязательства;

6) оплата обязательства третьими лицами, например, учредителями;

7) пролонгация обязательств.

Исследуемые нами предприятия имеют большой уровень обязательств, в том числе просроченных. Привлечение новых обязательств в целях испонения старых обязательств улучшит текущую платежеспособность, но финансовую устойчивость предприятия не повысит. Постоянный поиск возможностей по

Комаров A.B. Пути повышения чистых активов акционерного общества // Финансовый менеджмент, № 6, 2002 г.

использованию выше приведенных способов по повышению собственного капитала и урегулированию обязательств позволит повысить финансовую устойчивость предприятия.

В третьей главе диссертационной работы "Методика антикризисного управления текущими источниками финансирования" анализируются инструменты и ресурсы антикризисного управления краткосрочными (текущими) обязательствами.

На рис. 4 представлена принципиальная схема антикризисного управления краткосрочными обязательствами, имеющая в качестве входных воздействий притоки обязательств и денежных ресурсов.

Рис.4 Принципиальная схема антикризисного управления

источниками финансирования Приток денежных ресурсов предприятием обеспечивается получением им выручки от реализации продукции, работ или услуг. Выручка является основным ресурсом испонения обязательств. Среди других ресурсов, которые можно использовать для своевременного испонения текущих обязательств, можно выделить следующие1:

' Кошкин В.И. и др. Антикризисное управление: 17-модульная программа для менеджеров "Управление развитием организации", Модуль 11 ,-М.:Инфра-М, 2000.

^ прочие доходы, например, полученные от сдачи неиспользуемого

имущества в аренду; ^ продажа части активов;

^ доходы от финансовых вложений в ценные бумаги; / эмиссионный доход;

штрафы, пени, неустойки по хозяйственным договорам; ^ кредиты и займы;

^ государственная помощь в рамках финансовой санации; ^ другая помощь в виде безвозмездной передачи денежных средств либо иных активов.

Приток обязательств обусловлен постоянным существованием текущих обязательств перед:

^ фискальной системой по начисленным налогам и сборам; ^ финансово-кредитной системой по предоставленным кредитам; ^ контрагентами за поставленные ими товары, оказанные услуги,

выпоненные работы; ^ работниками предприятия по начисленным окладам, премиям,

надбавкам и т.д.; ^ внебюджетными фондами по обязательным платежам; ^ инвесторами (акционерами) по дивидендам.

Для того чтобы сгенерировать очередной денежный поток, необходимо закупить сырье, материалы, электроэнергию, рабочую силу и проч., произвести готовую продукцию и продать ее. Часть выручки пойдет на испонения "старых" обязательств по прошлым закупкам, налоговым и прочим платежам, часть - на испонение новых. Если поток обязательств будет расти быстрее, чем денежные ресурсы, то такое предприятие обречено на дрейф в сторону банкротства.

; Инструменты снижения потребности в краткосрочных

источниках финансирования: ^ бюджетирование; ' ^ снижение уровня товарно-материальных запасов на складах;

снижение уровня незавершенного производства; * ^ снижение уровня дебиторской задоженности.

Процедуры реструктуризации краткосрочных обязательств позволяют снизить уровень обязательств, требующих немедленного испонения. По существу, все процедуры реструктуризации текущих обязательств заключаются в: переводе обязательств в акционерный капитал, пролонгации, новации, "прощении", испонении дога третьим лицом.

Реструктуризация заемного капитала в акционерный ( повышает чистые активы, но необходимо иметь в виду, что в случае

передачи акций, составляющих более 20% акционерного капитала, появляется рычаги давления на процесс управления со стороны нового собственника.

1 Пролонгация и новация обязательств улучшает показатели

платежеспособности, уменьшает долю просроченных обязательств в 1 заемном капитале, но не повышает чистые активы.

Одновременно с осуществлением процедур по реструктуризации задоженности необходимо ускорение сбора дебиторской задоженности. Это можно достигнуть за счет1:

установления жесткого контроля за соблюдением договорной дисциплины контрагентами;

1 Комаров A.B. Списание дебиторской задоженности на финансовый результат // Консультант бухгатера, № 2,2002 г.

заключение договоров, предусматривающих переход права собственности на продукцию (работу, услуги) только после их оплаты;

^ продажа дебиторской задоженности (факторинг) банку или факторской компании. Фактор обычно выплачивает часть суммы дебиторской задоженности (до 80 %), остальные 20 % можно рассматривать в качестве затрат на приобретения источников финансирования деятельности предприятия; ^ введение системы предоплаты, стимулирования покупателя на оплату продукции по схеме "2/10 поная 30", означающая, что:

а) покупатель получает скидку 2% в случае оплаты полученного товара в течение 10 дней с момента получения товара;

б) покупатель оплачивает поную стоимость товара, если оплата совершается в период с 11 по 30 день кредитования;

в) в случае неуплаты в течение месяца покупатель будет вынужден допонительно оплатить штраф, величина которого может варьироваться от момента оплаты.

При наличии просроченной дебиторской задоженности необходимо организовать работу по ее взысканию. Финансовыми способами воздействия на дебиторов по взысканию просроченной дебиторской задоженности являются: составление актов сверки задоженности, применение штрафных санкций, предложения о проведении взаимозачетов, продажа задоженности, инициация процедуры банкротства неплатежеспособного дебитора.

Инструменты антикризисного управления источниками финансирования невозможно применить без внедрения на предприятии соответствующей системы управления. На многих предприятиях до сих пор нет финансовых служб, уровень

оперативности бухгатерского и управленческого учета крайне низкий.

В условиях стремительно изменяющейся внешней и внутренней среды организации действия по реформированию системы управления финансами акционерного общества необходимо начать с автоматизации учета. Необходимо предусмотреть в автоматизированной бухгатерской программе следующую аналитику:

- по каждому крупному акционеру;

- по каждой статье попонения добавочного капитала (переоценка, безвозмездное получение активов, эмиссионный доход);

- по договорам, которые формируют кредиторскую задоженность, с занесением в них информации о дате возникновения обязательств, дате погашения и сумме штрафа;

- по каждому кредитору, предусматривая отдельную группу для кредиторов - предприятий, бюджета и внебюджетных фондов, банков, физических лиц.

На основании данной информации лицо, ответственное за принятие финансовых решений, будет иметь оперативную информацию, сколько и кому предприятие дожно, а также оно будет иметь информацию об источниках собственного капитала.

При осуществлении антикризисного управления источниками финансирования необходимо предусмотреть формирование следующих аналитических учетных регистров, отчетов и расчетов:

- ежедневный отчет по договорам и кредиторам, содержащий информацию о сумме задоженности и сроке испонения;

- ежедневный отчет по договорам и дебиторам, содержащий информацию о сумме задоженности и сроке испонения;

- ежедневный расчет коэффициента платежеспособности (отношение денежных средств к обязательствам, требующих безотлагательного испонения);

- ежемесячный отчет по расходам по обслуживанию заемного капитала (проценты за банковский, коммерческий и товарный кредит, затраты, связанные с финансовыми затруднениями -штрафы, пени, судебные издержки), удельный вес каждого вида расхода в общей сумме расходов;

- ежемесячный расчет по выручке, по притокам денежных средств, расчет их колебаний относительно средней;

- ежемесячный расчет цены предприятия (отношение прибыли к расходам по обслуживанию капитала);

- ежемесячный расчет коэффициента ликвидности (отношение оборотных активов к краткосрочным обязательствам);

- ежемесячный расчет соотношения собственных и заемных средств;

- ежеквартальный расчет чистых активов (разность между активами и обязательствами).

В качестве примера достижения определенных положительных результатов при использовании инструментов антикризисного управления источниками финансирования, различных отчетов и расчетов в целях мониторинга и прогнозирования платежеспособности и риска банкротства акционерного общества проанализирована деятельность ОАО "Совтрансавто-Москва". Рекомендации, разработанные автором, успешно применяются в деятельности ОАО Энергис и ЗАО Финансы М.

В заключении изложены основные результаты проведенного автором исследования:

1. углублена классификация причин кризиса акционерного предприятия, особенно поно раскрыты причины неплатежеспособности в результате неэффективного управления финансами предприятия;

2. расширена классификация обязательств акционерного предприятия;

3. предложена методика расчета риска банкротства акционерного предприятия путем оценки вероятности определенной степени превышения обязательств к испонению над денежными ресурсами;

4. обоснованы возможные практические пути повышения чистых активов акционерного предприятия в целях снижения риска банкротства, заключающиеся в выявлении механизмов повышения собственного капитала и снижения обязательств;

5. обоснованы и систематизированы методы управления текущими обязательствами акционерного предприятия, находящегося в предкризисном состоянии.

Практическая реализация основных положений и идей диссертации, осуществление которых было начато уже в ходе выпонения работы, по мнению автора, может оказать существенное положительное влияние на развитие и совершенствование управления источниками финансирования самых разных предприятий, испытывающих финансовые затруднения и обеспечит: стабилизацию производства и финансовой системы; улучшение инвестиционной обстановки; необходимые структурные изменения; улучшение социально-экономического климата в стране.

Публикации. Основные положения диссертации изложены в следующих публикациях автора:

1. Комаров A.B. Оплата товаров (работ, услуг): спорные моменты налогового и гражданского законодательства // Консультант бухгатера, № 11,2001 г. 1,2 п. л.

2. Комаров A.B. Классификация причин неплатежеспособности акционерного общества промышленности. - М.: изд-во МГСУ "Союз", 2002 г. Аспирантский сборник № 10,2,5 п. л.

3. Комаров A.B. Списание дебиторской задоженности на финансовый результат // Консультант бухгатера, № 2, 2002 г., 0,6 п. л.

4. Комаров A.B. Пути повышения чистых активов акционерного общества // Финансовый менеджмент, № 6, 2002 г., 0,5 п. л.

Автореферат

Комаров Андрей Викторович

МЕХАНИЗМ УПРАВЛЕНИЯ ИСТОЧНИКАМИ ФИНАНСИРОВАНИЯ АКЦИОНЕРНОГО ПРЕДПРИЯТИЯ В УСЛОВИЯХ УГРОЗЫ БАНКРОТСТВА

Принято к испонению 12/03/2003 Заказ № 240

Испонено 13/03/2003 Тираж: 100 экз.

ООО НАКРА ПРИНТ ИНН 7727185283 Москва, Балаклавский пр-т, 20-2-93 (095)318-40-68 www.autoreferat.nj

ssyy 1.

p - ^ 3 "7 \

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Комаров, Андрей Викторович

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. ОСОБЕННОСТИ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСАМИ АКЦИОНЕРНОГО ПРЕДПРИЯТИЯ В УСЛОВИЯХ УГРОЗЫ

БАНКРОТСТВА.

1Л ФИНАНСОВАЯ ПОЛИТИКА ПРЕДПРИЯТИЯ В ОБЛАСТИ АНТИКРИЗИСНОГО УПРАВЛЕНИЯ ИСТОЧНИКАМИ ФИНАНСИРОВАНИЯ.

1.2 КЛАССИФИКАЦИЯ ПРИЧИН НЕПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ АКЦИОНЕРНОГО ПРЕДПРИЯТИЯ.

1.3 ОБЯЗАТЕЛЬСТВА АКЦИОНЕРНОГО ПРЕДПРИЯТИЯ.

ГЛАВА 2. СИСТЕМА АНТИКРИЗИСНОГО УПРАВЛЕНИЯ ДОГОСРОЧНЫМИ ИСТОЧНИКАМИ ФИНАНСИРОВАНИЯ.

2.1 МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ВОЗМОЖНОГО БАНКРОТСТВА ПРЕДПРИЯТИЯ.

2.2 МЕХАНИЗМЫ ПОВЫШЕНИЯ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА.

2.3 МЕХАНИЗМЫ СНИЖЕНИЯ ОБЯЗАТЕЛЬТСВ.

2.4 МЕХАНИЗМЫ ВЗАИМОСВЯЗИ РИСКА И СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА.

ГЛАВА 3 МЕТОДИКА АНТИКРИЗИСНОГО УПРАВЛЕНИЯ ТЕКУЩИМИ ИСТОЧНИКАМИ ФИНАНСИРОВАНИЯ.

3.1 ЦЕЛЕВАЯ УСТАНОВКА И РЕСУРСЫ АНТИКРИЗИСНОГО УПРАВЛЕНИЯ КРАТКОСРОЧНЫМИ ОБЯЗАТЕЛЬТСВАМИ

3.2 ИНТРУМЕНТЫ АНТИКРИЗИСНОГО УПРАВЛЕНИЯ ДЕБИТОРСКОЙ И КРЕДИТОРСКОЙ ЗАДОЖЕННОСТЬЮ.

3.3 РЕФОРМИРОВАНИЕ СИСТЕМЫ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСАМИ.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Механизм управления источниками финансирования акционерного предприятия в условиях угрозы банкротства"

Актуальность темы исследования. Финансовое состояние большинства акционерных предприятий базовых отраслей народного хозяйства остается критическим, несмотря на некоторый экономический рост промышленного производства.

В первую очередь, критическое состояние финансов акционерных обществ обуславливается непомерной договой нагрузкой, что является следствием взаимных неплатежей. Согласно действующему законодательству акционерное общество, которое не в состоянии испонять свои обязательства в поном объеме и в срок, имеет все основания попасть под процедуру банкротства, в результате чего общество либо ликвидируется, либо у него появляется новый собственник.

Доля собственного капитала в структуре источников финансирования деятельности большинства акционерных предприятий крайне низка, что понижает стоимость акционерного общества, негативно сказывается на эффективности его деятельности и свидетельствует о повышенном риске банкротства.

Таким образом, большой уровень дебиторской и кредиторской задоженности, в том числе просроченной, низкая доля собственного капитала обусловили постановку следующей проблемы: как, управляя источниками финансирования, предотвратить наступление возможного кризиса (банкротства) на предприятии. От решения данной проблемы зависит реальное выживание производственного сектора экономики России, материальное благосостояние нашего общества.

Вследствие отсутствия дожного контроля в сфере управления источниками финансирования со стороны руководства акционерных обществ экономика нашей страны несет большие потери в производстве валового внутреннего продукта (ВВП), приостанавливают свою финансово-хозяйственную деятельность из-за возбуждения процедуры банкротства акционерные общества, имеющие хорошую производственную базу, материальные, кадровые ресурсы, по причине недостаточного внимания руководства этих обществ к проблеме управления источниками финансирования, в частности, управления кредиторской задоженностью.

Анализ работ известных ученых, как отечественных, так и зарубежных, и практиков по проблеме антикризисного управления, в важнейшей его части, управления финансами, показал, что в публикациях рассматриваются как общетеоретические основы вывода предприятия из предбанкротного состояния, так и конкретные практические методики. Большое внимание антикризисному управлению финансами уделено в публикациях отечественных и зарубежных ученых: Кошкина В.И., Уткина Э.А., Грязновой А.Г., Беляева С.Г., Иванова Г.П., Бригхема Ю., Гапенски JL, Альтмана Е. и многих других.

Но работ, посвященных управлению собственным капиталом и обязательствами акционерных предприятий, находящихся в предкризисных условиях, в настоящее время очень мало и они не дает поного научного решения данной проблемы.

Поэтому возникла как научная, так и практическая необходимость написания данной работы, посвященной методическим вопросам и практике антикризисного управления собственным капиталом и обязательствами акционерных предприятий в современных экономических условиях. Это подтверждается и практическим опытом автора, которому по роду его деятельности приходится стакиваться с управляющими финансовой и бухгатерской службой многих российских предприятий, в том числе, находящихся в достаточно опасном финансовом состоянии.

Все вышеизложенное обуславливает актуальность избранной темы диссертационного исследования.

Объектом исследования являются отечественные предприятия базовых отраслей народного хозяйства с акционерным капиталом, имеющих просроченные обязательства. Данные акционерные общества еще не подверглись судебным процедурам банкротства, то есть находятся в предкризисной стадии своего развития.

Предметом исследования является управленческая деятельность предприятия, направленная на стабилизацию своего финансового положения, предотвращение возможного банкротства.

Выбор объекта и предмета исследования обусловлен тем, что в настоящее время в складывающихся условиях национальной экономики многие предприятия подвержены риску банкротства вне зависимости от отрасли народного хозяйства и его производственного потенциала.

Цель и задачи исследования. Цель работы состоит в разработке и апробации научных основ и практических рекомендаций эффективного антикризисного управления источниками финансирования акционерных предприятий.

Поставленная в работе цель обусловила необходимость решения следующих научных и практических задач. 1. Выявить причины невозможности испонения обязательств акционерными обществами в поном объеме и в оговоренные сроки и предложить классификацию данных причин.

2. Предложить классификацию обязательств акционерного общества по различным признакам в целях построения эффективной стратегии их испонения.

3. Предложить методику оценки возможного банкротства акционерного общества.

4. Обосновать возможные практические пути повышения чистых активов в целях снижения риска банкротства за счет:

- реструктуризации обязательств;

- мобилизации активов;

- мобилизации собственного капитала.

5. Обосновать систему методов антикризисного управления краткосрочными обязательствами, которая включает целевую установку, ресурсы и инструменты, необходимые для достижения цели, а также перечень аналитической информации для осуществления контроля за движением капитала и вероятностью риска банкротства.

Теоретическая и методологическая основа исследования. Теоретической и методологической основой диссертационной работы послужили работы классиков экономической науки, теории управления, статистики.

В диссертационной работе использованы материалы экономической и статистической литературы, тематических материалов периодических изданий, а также материалы, полученные в процессе практической работы автора.

В ходе исследования использованы данные финансовой отчетности реальных предприятий, по материалам которых илюстрируется практическое применение методик.

Для решения поставленных задач в работе применены различные математико-статистические методы, а также методы теории управления: средние величины, графики, метод цепных подстановок, табличный метод, моделирование экономического процесса.

Научная новизна исследования.

1. Углублена научная классификация причин кризиса акционерного предприятия.

2. Расширена классификация обязательств акционерного общества.

3. Разработана методика расчета риска банкротства акционерного предприятия путем оценки вероятности определенной степени превышения обязательств к испонению над денежными ресурсами.

4. Обоснованы возможные практические пути повышения чистых активов в целях снижения риска банкротства за счет:

- реструктуризации обязательств путем достижении договоренности с кредиторами о пролонгации обязательств, переводе обязательств в акционерный капитал, новации обязательств, прощении обязательств;

- мобилизации активов на основе совершенствования системы оплаты за реализованные товары (работы, услуги), управления денежным потоком путем формирования стратегии погашения обязательств, повышения оборачиваемости товарно-материальных ценностей;

- мобилизации собственного капитала с помощью проведения допонительной эмиссии акций, переоценки активов, попонения резервов, получение финансовой помощи, реализации эффективной политики по формированию и использованию прибыли.

5. Обоснована система методов антикризисного управления краткосрочными обязательствами, которая включает целевую установку, ресурсы и инструменты, необходимые для достижения цели, а также перечень аналитической информации, необходимый для осуществления контроля за движением собственного капитала, обязательств и вероятностью риска банкротства.

Практическая значимость исследования. Предприятия, находящиеся в предкризисном состоянии, получают возможность применения комплекса мероприятий для осуществления мониторинга риска банкротства и оценки своих источников финансирования, а также набор методов управления собственным капиталом и обязательствами, применяемых в случае обнаружения признаков возможного наступления внутреннего кризиса. Основные положения и выводы диссертационной работы могут быть также использованы при подготовке курсов лекций по дисциплинам "Финансы предприятий" и "Антикризисное управление".

Апробация результатов исследования. Основные рекомендации, разработанные автором диссертации для антикризисного управления источниками финансирования общества, были апробированы в ходе управления собственным капиталом и обязательствами на предприятиях базовых отраслей народного хозяйства, а также в процессе реформирования управленческой структуры данных предприятий. В результате осуществления комплекса антикризисных мероприятий, предложенного автором, финансовое состояние предприятий было улучшено без применения судебных процедур.

Основные положения и выводы диссертационной работы докладывались соискателем на научно-практических конференциях.

По теме диссертационной работы опубликованы 4 печатные работы общим объемом 4,8 печатных листов.

Структура исследования. Диссертационная работа изложена на 151 страницах печатного текста, включает схемы, таблицы, рисунки, графики и состоит из введения, трех глав, заключения, списка 59 использованных источников и 3 приложений.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Комаров, Андрей Викторович

Таковы основные результаты исследования, проведенного в диссертации. Практическая реализация основных положений и идей диссертации, осуществление которых было начато уже в ходе выпонения работы, по мнению автора, может оказать существенное положительное влияние на развитие и совершенствование управления источниками финансирования самых разных предприятий, испытывающих финансовые затруднения и обеспечит: стабилизацию финансов предприятий, улучшение их инвестиционной привлекательности, и на этой основе повышение стабильности финансовой системы, улучшение социально-экономического климата страны.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Акционерные предприятия реального сектора экономики Ч каркас экономической системы, основа производства материальных благ. Эффективно и стабильно функционирующие акционерные предприятия базовых отраслей народного хозяйства (промышленность, транспорт, сельское хозяйство и строительство) Ч необходимое условие повышения благосостояния общества. Деградация предприятий неизбежно ведет к социальным катаклизмам и, в конечном счете, может привести общество в состояние хаоса или произойдет поглощение другим, более развитом в промышленном отношении обществом.

Одним из главных условий успешного функционирования акционерного предприятия является эффективное управление собственным и заемным капиталом. Четкий контроль за обязательствами, за движением собственного капитала и на основании этого своевременное предупреждение признаков несостоятельности - залог стабильности финансового состояния предприятия. Перекос структуры капитала в сторону заемного капитала увеличивает риск банкротства акционерного общества.

В результате решения этой научной проблемы в диссертационной работе получены следующие практически важные результаты:

1. Предложена классификация причин, приводящих предприятие в состояние неплатежеспособности, особенно поно раскрыта классификация причин неплатежеспособности в результате неэффективного управления капиталом акционерного общества.

2. Углублена классификация обязательств акционерного общества по различным признакам. На основании предложенной классификации обоснована система ранжирования обязательств по степени важности, которая успешно была внедрена автором в процесс управления финансовой деятельностью акционерных обществ реального сектора экономики (ОАО Совтрансавто -международные грузовые перевозки, ЗАО Энергис - производство и реализация запасный частей для топливо энергетического комплекса).

3. Разработана методика расчета риска банкротства акционерного предприятия путем оценки вероятности определенной степени превышения обязательств к испонению над денежными ресурсами. Рассмотрены существующие методы определения наступления возможного банкротства, разработанные отечественными и зарубежными учеными.

4. Разработаны методические основы управления собственным и заемным капиталом акционерного общества, находящегося в предкризисном состоянии, в целях минимизации возникновения риска банкротства, которые заключаются в использовании следующих систем инструментов:

- реструктуризации источников финансирования (пролонгация обязательств; перевод заемного капитала в акционерный, новация обязательств);

- мобилизации активов (управление дебиторской задоженностью путем совершенствования системы оплаты за товары (работы, услуги), управление денежным потоком на основе стратегии испонения обязательств);

- мобилизация собственного капитала (проведение эмиссии, переоценки, попонение резервов, получение финансовой помощи, формирование и использование прибыли).

Данные инструменты успешно применялись в процессе управления источниками финансирования ОАО Совтрансавто и ЗАО Энергис.

5. Предложена методика антикризисного управления краткосрочными (текущими) обязательствами, заключающаяся в:

- обосновании цели антикризисного управления краткосрочными обязательствами, заключающейся в сокращении потока неоплаченных (просроченных) догов и выявлении необходимых ресурсов для достижения данной цели;

- обосновании использования инструментов антикризисного управления краткосрочными обязательствами, таких как: бюджетирование движения денежных средств, получение финансовой помощи на покрытие обязательств, в испонении которых акционерного общества испытывает дефицит денежных средств, снижение запасов на складах и в цехах товарно-материальных ценностей, ускорение сбора дебиторской задоженности, процедуры реструктуризации кредиторской задоженности;

- обосновании перечня аналитической информации, необходимой для принятия управленческих решений в области управления источниками финансирования, выявление каналов ее передачи; а также агоритм ранжирования кредиторской задоженность по степени важности (используется при принятии решения о погашении той или иной задоженности).

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Комаров, Андрей Викторович, Москва

1. Анализ собственного и привлеченного капитала//Бухгатерский учет.-2002-№3.

2. Антикризисное управление: принятие решений на краю пропасти// Проблемы теории и практики управления. 1999 - № 4.

3. Арихипов А.П. Колесникова И.А. О страховании рисков предпринимательской деятельности//Финансы. 2002- № 2.

4. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? -М.: Финансы и статистика, 1997 384 С.

5. Балабанов И.Т., Анализ и планирование финансов хозяйствующего субъекта. М.: Финансы и статистика, 1994.

6. Бандурин В.В., Ларицкий Проблемы управления несостоятельными предприятиями в условиях переходной экономики М. Наука и экономика, 1999 Ч 164 с.

7. Баркатов А.П., Назарян Е.Н., Малыгина А.Н. Процедура банкротства: бухгатерский учет. М.: Информационно -внедренческий центр "Маркетинг", 1999.

8. Бригхем Ю. Гапенски JL Финансовый менеджмент: в 2-х томах / перев. с англ. под ред. В.В. Ковалева, СпБ: Экономическая школа, 2001.

9. Вестник банка России от 30 мая 2001 года № 35 (535)

10. Ю.Влияние размера, возраста и отраслевой принадлежности на егоэффективность //Вопросы экономики 2000 - № 1.

11. П.Воков А., Привалов А. Ворующие по закону//Эксперт.- 2000 № 7.

12. Дымова И.Э. Учет в Бельгии // Бухгатерский учет. Ч 2001 Ч № 22.

13. З.Дымова И.Э. Учет в Нидерландах // Бухгатерский учет. 2001-№ 20.

14. Ефимова О.В. Как анализировать финансовое положение предприятия. М.: "Интел - Синтез", 1994. С. 49.

15. Ефимова О.В. Финансовый анализ. 3-е изд. - М.: Бухгатерский учет, 1999.16.3олотогоров В.Г. Энциклопедический словарь по экономике. Мн.: Полымя, 1997 571 с.

16. Киперман Г. Закон об акционерных обществах изменен и допонен// Финансовая газета, региональный выпуск 2001 - № 43.

17. Киперман Г. Финансовый план акционерного общества //Финансы.-2001-№ 7.

18. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. Ч М.:Финансы и статистика, 1998.-512 с.

19. Кошкин В.И. и др. Антикризисное управление: 17-модульная программа для менеджеров "Управление развитием организации", Модуль 11 .-М.:Инфра-М, 2000.-512 с.

20. Корпоративное управление: Владельцы, директора и наемные работники, акционерные общества / Под ред. Марека Хесселя. М.: Джон Уайли энд Санз, 1996. 240 с.

21. Антиризисное управление: Учебник / Под ред. Э. М. Короткова. -М.: ИНФРА-М, 2000. 432 с.

22. Крейнина М.Н. Управление движением дебиторской и кредиторской задоженностью// Финансовый менеджмент Ч 2001-№3.

23. Кульман Экономические механизмы М.-Прогресс, 1993.

24. Крылова Т.Б. Выбор партнера: анализ отчетности капиталистического предприятия. Финансы и статистика. М., 1991.

25. Карлин Томас П., Мак Мин Альберт Р. Анализ финансовой отчетности. Издание Ассоциации банкиров Америки. М., 1998, с. 134.

26. Нидз Б., Андерсон X., Кодуэл Д. Принципы бухгатерского учета. М.: "Финансы и статистика", 1994.

27. Лизер С. Эконометрические методы и задачи. М.: Статистика, 1971, 142 с.

28. Лобанова Е.Н., Лимитовский М.А. Управление финансами: 17-модульная программа для менеджеров "Управление развитием организации". Модуль 14.- М.: ИНФРА-М, 2000. 240 с.

29. Лободенко Н.В. Аудит и диагностика банкротства. М.: Финансы и статистика, 1997.

30. Общая теория статистики. / Под ред. А.А. Спирина, О.Э. Башиной. М.: "Финансы и статистика", 1996. Ч 296 с.

31. Оценка структуры баланса и несостоятельности предприятия// Бухгатерский учет 1996 - № 3.

32. Павлова JI.H. Финансы предприятий М.: Финансы, ЮНИТИ, 1998.-639 с.

33. Перераспре деление прав собственности в постприватизационной России//. Вопросы экономики 1999 № 6.

34. Предпринимательство. Под ред. В.Я. Горфинкеля, Г.Б. Поляка, В.А. Швандара. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1999.

35. Прикладная статистика / под ред. Айвазяна С.А., в 3-х т. М.: Финансы и статистика, 1985.

36. Постановление Правительства Российской Федерации №498 от 20.05.1994 "О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий".

37. Ревенко П., Вольфман Б., Киселева Т. Финансовая бухгатерия. Кн. 2, 2-е изд. М.: ИНФОСОФТ, 1994;

38. Рожкова М. К вопросу об обязательствах и основаниях их возникновения // Вестник ВАС РФ 2000 - № 6.

39. Семь нот менеджмента М: ЗАО "Журнал Эксперт", 1998.-424 с.

40. Стратегия выживания промышленных предприятий // Вопросы экономики -1998 -№ 12.

41. Совместный приказ Министерства Экономики и ФСФО России "Типовая структура программы финансового оздоровления" от 19 ноября 1999 года № 497/136.

42. Теория и практика антикризисного управления: Учебник для вузов / Г. 3. Базаров, С. Г. Беляев, JI. П. Белых и др.; Под ред. С. Г. Беляева и В. И. Кошкина. М.: Закон и право, ЮНИТИ, 1996. -469 с.

43. Тосунян Г. А., Викулин А. Ю. Постатейный комментарий к Федеральному закону "О несостоятельности (банкротстве) кредитных организаций". М.: БЕК. - 1999. - 352 с.

44. Черниговский М. Юрлицо в неравной хватке//Деньги 2002 - № 41 396.

45. Уткин Э.А. Антикризисное управление, М. Экмос, 1997.

46. ФЗ "О несостоятельности (банкротстве) предприятий" № 6-ФЗ от 8 января 1998 года (в ред. от 25.04.2002)// Справочно-правовая база данных Консультант плюс.

47. Финансовое планирование и контроль // Под ред. М.А. Поукока, А.Х. Тейлора. М.: ИНФРА - М, 1996. С. 163, 211

48. Финансовое положение предприятия: различные концепции//Российская газета. 2000. - № 47.

49. Шарп У. Инвестиции. М.: Инфра-М, 1997, 1024 с.

50. Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа. -М.: ИНФРА-М, 2000.

51. Шуляк П.Н., Белотелова Н.П. Финансы: Учеб. пособие (с применением структурно-логических схем): Учеб. пособие для вузов. Ч М.: Дашков и К, 2000. Ч 451 с.

52. Экономико-математические модели в системе управления предприятиями // под ред. Н. П. Федоренко, Н. П. Шубкиной. Ч М.: Наука, 1983.-393 с.

53. Altman E.I. Financial Ratios, Discriminant Amalysis and the Prediction of Corporate Bankuptcy. Journal of Finance, 23: 589 609, September 1968.

54. Altman E.I. Corporate Financial Distress. N.Y. John Wiley, 1983

55. Crisis management: a survey of property development firms. //Property management, 1999.- Vol.17 Issue 3

Похожие диссертации