Механизм управления инвестиционными проектами, реализуемыми на условиях лизинга тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Варфоломеева, Вера Александровна |
| Место защиты | Санкт-Петербург |
| Год | 2007 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.05 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Механизм управления инвестиционными проектами, реализуемыми на условиях лизинга"
На правах рукописи
Варфоломесва Вера Александровна
Механизм управления инвестиционными проектами, реализуемыми на условиях лизинга (на примере предприятия железнодорожного транспорта)
Специальность 08 00 05 - Экономика и управление народным
хозяйством по экономическим наукам (управление инновациями и инвестиционной деятельностью)
Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук
ОЗ 1 (Ч
Санкт-Петербург, 2007
003175026
Работа выпонена в Государственном образовательном учреждении . высшего профессионального образования Санкт-Петербургский государственный университет аэрокосмического приборостроения (ГУАП)
Научный руководитель доктор экономических наук, профессор
Крылов Эдуард Иванович
Официальные оппоненты доктор экономических наук, профессор
Глазов Михаил Михайлович
кандидат экономических наук Егорова Марина Геннадьевна
Ведущая организация - Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования Санкт-Петербургский университет экономики и финансов
Защита состоится л Зо октября 2007 г в часов на
заседании диссертационного совета К 212 233 01 при Государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования Санкт-Петербургский государственный университет аэрокосмического приборостроения по адресу 190000, Санкт-Петербург, ул Б Морская, д 67, ауд 53-01
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке и на сайте Государственного образовательного учреждения высшего профессионального образования Санкт-Петербургский
государственный университет аэрокосмического приборостроения http //aanet ru/guap
Автореферат разослан л п СМЯЛ c/Ii 2007 1
Ученый секретарь диссертационного совета д т н , профессор
А П Ястребов
I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ
Актуальность исследования Железнодорожный транспорт является одной из важнейших составляющих транспортной системы Российской Федерации С помощью железнодорожного транспорта осуществляются основные перевозки в России Основными задачами железнодорожного транспорта является повышение эффективности растущих объемов перевозок грузов и пассажиров, обеспечение безопасности движения поездов, снижение объемов незавершенного строительства Для обеспечения выпонения основных задач железнодорожной отрасли требуются инвестиции для его ускоренного развития, модернизации, реконструкции Целью инвестиций в железнодорожное хозяйство является обеспечение конституционных прав граждан на свободу передвижения, а также создание условий и возможностей для свободного передвижения товаров и услуг на основе формирования сети железнодорожных дорог С проведением структурной реформы возрастают требования к совершенствованию механизма управления инвестиционными проектами на железнодорожном транспорте ОАО РЖД в своей деятельности использует инвестиционный лизинг как средство привлечения допонительных инвестиций Отсюда актуальной проблемой является разработка организационно-экономического механизма управления инвестициями, основанными на лизинговых соглашениях, правильная оценка их целесообразности и эффективности, а также контроль над выпонением инвестиционных проектов Все это определило выбор темы диссертационного исследования
Цель диссертационного исследования заключается в разработке теоретических и методических рекомендаций по управлению инвестиционными проектами в сфере перевозок железнодорожным транспортом Достижение поставленной цели реализуется путем решения следующих задач диссертационного исследования
Х определить экономическое содержание инвестиций, направленных на развитие предприятия железнодорожного транспорта ОАО РЖД,
Х выявить особенности инвестиционной деятельности на предприятии железнодорожного транспорта ОАО РЖД,
Х охарактеризовать состояние и стратегию развития предприятия железнодорожного транспорта в Российской Федерации,
Х уточнить особенности оценки инвестиций на предприятии железнодорожного транспорта ОАО РЖД,
Х определить задачи управления инвестиционными процессами на предприятии железнодорожного транспорта ОАО РЖД,
Х обосновать основополагающие принципы оценки эффективности инвестиционного проекта, обеспечивающие наиболее качественное управление процессами реализации инвестиционного проекта на предприятии железнодорожного транспорта ОАО РЖД,
Х раскрыть эффективность лизинга на предприятии железнодорожного транспорта ОАО РЖД,
Х дать критический анализ существующих методов оценки эффективности лизинга,
Х разработать методы оценки коммерческой эффективности инвестиционных проектов, реализуемых на условиях лизинга,
Х разработать методику сравнительного анализа эффективности инвестиционно! о проекта, реализуемого на условиях лизинга, с одной стороны, и использованием кредитных ресурсов банка, с другой
Предмет и объект исследования. Предметом исследования являются теоретические и методические вопросы управления инвестиционными проектами, реализуемыми на условиях лизинга, направленными на развитие грузоперевозок железнодорожным транспортом
Объектом исследования является инвестиционная деятельность железнодорожных организаций по приобретению на условиях лизинга новых более совершенных видов железнодорожного транспорта
Информационной базой исследования явились технологические документы на разрешение грузоперевозок железнодорожным транспортом, статистические данные Госкомстата России, законодательные и нормативно-правовые документы, регулирующие деятельность ОАО РЖД
Теоретической и методологической основой исследования послужили труды отечественных и зарубежных авторов в области сущности инвестиций, лизинга, управления инвестиционными проектами, методики, рекомендации по оценке эффективности инвестиций на железнодорожном транспорте
Структура диссертации определяется логикой исследования и поставленными в ней задачами Диссертация состоит из введения, трех глав основного содержания, заключения, списка литературы
Во введении обоснована актуальность выбранной темы, определены цель и задачи, отражены научная новизна и практическая значимость результатов исследования
В первой главе Теоретические вопросы управления инвестиционной деятельностью рассмотрены теоретические вопросы определения понятия инвестиций в трудах отечественных и зарубежных ученых, а также уделяется внимание выявлению проблем инвестирования на железнодорожном транспорте Рассмотрены действующие законодательные и подзаконные акты, составляющие общеправовую основу регулирования инвестиционной деятельности на железнодорожном транспорте Сформулированы задачи, которые решаются в ходе осуществления инвестиционных мероприятий на железнодорожном транспорте Одновременно проведен анализ состояния и дана стратегия развития железнодорожного транспорта в Российской Федерации Охарактеризована инвестиционная политика на железнодорожном гранспорте за рубежом
Во второй главе Методологические вопросы управления инвестициями на железной дороге определен состав факторов, которые следует учитывать при внедрении инвестиций в железнодорожную отрасль Определен жизненный цикл инвестиционного железнодорожного транспортного проекта, который включает в себя прединвестиционную, инвестиционную, эксплуатационную фазы Выявлены задачи управления инвестиционными процессами на ОАО РЖД, а также сформулированы принципы и критерии оценки эффективности инвестиционных проектов Помимо этого выявлены особенности оценки инвестиций на железнодорожном транспорте
В третьей главе Методические вопросы оценки эффективности инвестиционного проекта на железнодорожном транспорте исследуются общетеоретические вопросы по оценке эффективности инвестиционного проекта, реализуемого на условиях лизинга Выявлены особенности оценки коммерческой эффективности инвестиционных проектов, реализуемых на условиях лизинга, а также приводится расчет затрат на инвестиционные проекты, реализуемые за счет собственных средств или в кредит Кроме того, обоснованы методики оценки эффективности инвестиций, основанные на дисконтировании
В заключении сформулированы основные выводы и предложения, полученные по результатам диссертационного исследования
II ОСНОВНЫЕ ИДЕИ И ВЫВОДЫ ДИССЕРТАЦИОННОГО ИССЛЕДОВАНИЯ
1.Определены задачи и программы развития инвестиционной деятельности на железнодорожном транспорте.
Исследуя деятельность железнодорожного транспорта, а именно, инвестиционную деятельность, необходимо четко определить задачи, которые будут решаться в процессе реализации инвестиционного проекта Основные задачи можно сформулировать следующим образом
- привлечения и освоения допонительных объемов перевозок и пассажиров в результате улучшения качества и повышения эффективности транспортного обеспечения и обслуживания территорий, предприятий и населения страны и ее регионов, повышения конкурентоспособности железнодорожного транспорта на направлениях, где имеются альтернативные варианты перевозок,
-повышения безопасности, надежности и ритмичности эксплуатационной работы в грузовом и пассажирском движении, развития механизации и автоматизации производственных процессов, улучшения условий работы железнодорожников и уменьшения отрицательного воздействия на окружающую среду,
-сокращения эксплуатационных расходов, роста производительности труда и фондоотдачи при перевозке грузов и пассажиров без ухудшения качества транспортного обслуживания предприятий и населения, создания на этой основе условий для снижения грузовых тарифов в целях содействия развитию производства и расширению рынков сбыта промышленной продукции,
-развития системы информационного обеспечения в целях повышения эффективности управления перевозочным процессом, широкого применения маркетинга и удовлетворения информационных потребностей пользователей железнодорожного транспорта,
-внедрения ресурсосберегающих технических средств и технологий,
-оснащения железнодорожного транспорта подвижным составом нового поколения, эффективными машинами, механизмами, современными устройствами пути, сигнализации и т д ,
-социальной защиты работников железнодорожного транспорта посредством создания допонительных рабочих мест и диверсификации производства, улучшения жилищных и культурно-бытовых условий, развития объектов здравоохранении, экономии свободного времени населения и т п
Следует отметить, что инвестирование на железнодорожном транспорте носит догосрочный характер, поэтому необходимо проводить достаточно масштабные исследования на каждом его этапе для повышения достоверности получаемых результатов Особенностью федерального железнодорожного транспорта является его государственная принадлежность, монопольное положение на рынке перевозок, сложность и многоуровневость производственной структуры управления МПС - железные дороги - отделения дорог - линейные предприятия На всех этих уровнях инвестиционные ресурсы аккумулируются в различные фонды и резервы Главной особенностью является то, что центры формирования доходов не совпадают с центрами формирования затрат Доходы от основной деятельности являются собственностью и источником финансирования МПС как системы в целом Дорога является подразделением, которое осуществляет деятельность в рамках утвержденного МПС бюджета, и может управлять инвестиционными ресурсами только в части расходования выделенного лимита
Реализация инвестиционных программ в части развития инфраструктуры обеспечит получение доходной базы для ОАО РЖД за счет удовлетворения возрастающих потребностей экономики страны в железнодорожных перевозках Кроме внутренних инвестиционных проектов, железнодорожный транспорт осуществляет внешние с целью обеспечения формирования и развития на территории России международных транспортных коридоров, в том числе, за счет строительства и развития подъездных путей к портам и другим значимым объектам
На сегодняшний день на железнодорожном транспорте проводится структурная реформа, которая способствует росту инвестиционного потенциала отрасли Однако, в результате рыночных преобразований изменяется отраслевая финансовая система Иностранные инвесторы проявляют активный интерес к реализации проектов на железнодорожном транспорте Начиная с 2003 года, ОАО РЖД использует инвестиционный лизинг как средство привлечения допонительных инвестиций
Прогнозируемые тенденции определяют состав основных факторов, оказывающих влияние на объем перевозок и развитие ОАО РЖД до 2015г в социальной, экономической и технологической сферах С учетом этих тенденций доработаны стратегические документы - Генеральная схема развития железнодорожного транспорта на период до 2010-2015 гг и Стратегическая программа развития ОАО РЖД Исходя из стратегических задач, деятельность ОАО РЖД
сформулирована так эффективное удовлетворение рыночного спроса на транспортные услуги, повышение глобальной конкурентоспособности, достижение финансовой устойчивости и обеспечение социальной ответственности бизнеса Философия деятельности компании исходит из того, что железнодорожный транспорт является одной из важнейших составляющих транспортной системы Российской Федерации С помощью железнодорожного транспорта осуществляются основные перевозки в России
Изучая особенности перевозок железнодорожным транспортом в Западных странах, можно отметить, что железнодорожные системы многих стран в конце XX - начале XXI в оказались перед необходимостью реформирования Объем и структура инвестиций в железнодорожный транспорт и их источников зависят от социально-экономического состояния страны, развитости финансового рынка, организационно-правового статуса железных дорог, условий использования инфраструктуры и подвижного состава Специфика железнодорожного транспорта обусловливает необходимость государственного регулирования деятельности субъектов в отрасли При реформировании российских железных дорог активизации инвестиционного процесса может способствовать изучение мирового опыта реализации инвестиционной политики Однако этот опыт применим на российских железных дорогах лишь ограниченно Характеристики российской экономики отличаются от показателей зарубежной экономики Внутриотраслевая специфика российских и зарубежных железных дорог также отличается Но имеющаяся практика зарубежных стран позволяет заимствовать большой перечень мер прямой и косвенной поддержки, в частности, особенности предоставления субсидий, дотаций, государственных кредитов, различных видов государственной поддержки, регулирующих инвестиционный процесс
2. Выявлены факторы, влияющие на инвестиционный процесс, и характеристики этапов формирования инвестиционного проекта в железнодорожной отрасли
Железнодорожный транспорт выступает одной из важнейших отраслей экономики, играя ключевую роль в обеспечении транспортных потребностей населения и в перемещении продуктов хозяйственной деятельности предприятий При огромных российских пространствах железные дороги - гарант экономического и социального развития страны, проведения экономических преобразования, укрепления административно-политической целостности, нормального функционирования сложного хозяйственного комплекса России
Инновационная деятельность железнодорожного транспорта отличается значительной неопределенностью результатов, многовариантностью подходов и альтернативных решений При внедрении инвестиций в железнодорожную отрасль необходимо учитывать следующие факторы
1 Динамичный рост рыночных цен на технические средства новых поколений По причине трансформации структуры жизненного цикла первоначальные затраты на приобретение объектов инвестирования растут, удельные эксплуатационные расходы на единицу продукции снижаются
2 Повышению цен на услуги железнодорожного транспорта способствует дефицит технических средств и недостаток производственных мощностей
3 Первоначальная балансовая стоимость технических средств значительно ниже рыночной цены аналогов, приобретаемых для их замены Данная диспропорция приводит к разрыву между начисленной за срок службы амортизацией на активную часть основных средств и инвестиционными расходами на их обновление аналогами нового типа и требует изыскания допонительных источников инвестиций для сохранения производственного потенциала Компании
4 Модернизацию собственного парка ваюнов целесообразно планировать в жесткой увязке с прогнозами объемов перевозок, количественных характеристик парка компаний-операторов, динамики качественных показателей подвижного состава
5 Одним из приоритетных направлений повышения эффективности использования собственного капитала является оптимизация структуры и объемов производственной базы, экономически эффективное сокращение объема избыточных основных фондов
6 Требует развития (на базе инноваций международного уровня) инфраструктура российских железных дорог Развитие пропускных способностей линий требуется, прежде всего на направлениях экспортно-импортных перевозок, включая подходы к портам и пограничным переходам
7 С учетом повышения требований к безопасности и развития технического уровня нуждаются в коренной модернизации устройства и системы централизации, сигнализации и блокировки
Главным аспектом инвестиционного железнодорожного проекта является временной аспект Жизненный цикл инвестиционного железнодорожного транспортного проекта включает в себя прединвестиционную, инвестиционную, эксплуатационную фазы
1 Прединвестиционная стадия инвестиционного
железнодорожного транспортного проекта, состоит из нескольких этапов
1 1 Формирование инвестиционной идеи
о Обоснование и выбор идеи вложения денежных средств исходя из возможностей грузоперевозок вагонным парком, безопасности, качества и быстроты доставки
о Проведение анализа состояния железнодорожного полотна, по которому будут произведены грузопоставки
о Осуществление инновационного и экологического анализа грузоперевозки
о Проверка выпонения сертификационным требованиям по перевозки грузов по железной дороге
о Предварительное согласование инвестиционной идеи с федеральными, региональными и отраслевыми органами управления 1 2 Предпроектное исследование инвестиционных возможностей
о Предварительное изучение спроса на грузоперевозку с учетом экспорта и импорта
о Анализ текущих и прогнозных цен, предварительный анализ возможного объема доставки грузов
о Предложение вариантов по организационно-правовой форме реализации инвестиционного грузоперевозочного проекта
о Предварительный расчет необходимого объема
инвестиций
о Предварительная оценка экономической, общественной и коммерческой эффективности инвестиционного и инновационного проекта
о Разработка инновационного предложения для потенциальных инвесторов с целью принятия решения о финансировании работ по подготовке технико-экономического обоснования проекта
1 3 Технико-экономическое обоснование инвестиционного
грузоперевозочного проекта
о Проведение детального маркетингового исследования -анализ спроса и предложения, цен, эластичности спроса, участников грузоперевозки
о Подготовка программы грузоперевозки в течение полезного срока использования инвестиционного грузоперевозочного проекта
о Подготовка пояснительной записки, в которой будет отражены данные предварительного исследования инвестиционных возможностей
о Подготовка разрешительной документации на реализацию инвестиционного грузоперевозочного проекта,
о Разработка технических решений (анализ технических возможностей по перевозке грузов по железной дороге, разработка технического плана проведения перевозок, определение состава и объема, используемых сырьевых, материальных, топливно-энергетических ресурсов, анализ технического состояния подвижного состава).
о Разработка инженерного обеспечения по доставке грузов о Разработка мероприятий по охране окружающей среды о Описание организации грузоперевозок
железнодорожным транспортом
о Описание системы управления грузоперевозочным проектом и предприятием, а также организация труда рабочих бригад, машинистов и специалистов
о Разработка проектно-сметной документации, которая включает в себя расчеты издержек производства, капитальных вложений, доходов, потребности в оборотном капитале, предполагаемые потребности в иностранной валюте, проектируемые источники финансирования проекта, выбор конкретного инвестора, оформление соглашения с инвестором
о Оценка рисков, связанных с осуществлением грузоперевозочного проекта
о Разработка программы осуществления проекта, включая сметные расходы, сроки и графики перевозок
о Определение сроков реализации инвестиционного
проекта
1 4 Подготовка документации
о Подготовка тендерных торгов по грузоперевозкам и по их результатам оформление документации
о Подготовка документов для проведения переговоров с потенциальными инвесторами
о Подготовка документации по работе с автодорожным, морским транспортом
о Тендерные торги на дальнейшее проектирование объекта и разработку документации
2 Инвестиционная стадия предусматривает реализацию и подготовку к проведению грузоперевозки по железной дороге
о Проведение технических работ по подготовке вагонного парка к перевозочному процессу
о Проведение работ по обновлению средств железнодорожной автоматики, телемеханики, систем диспетчерского управления
о Проведение строительно-монтажных работ на железнодорожном полотне для дальнейшей его эксплуатации (реконструкция электроэнергетических сетей, реконструкция и ремонт транспортных путей)
о Подготовка железнодорожных путей к морским
о Подготовка документов на поставку промышленного сырья от фирм арендаторов
о Составление графика работы по отправки грузов о Заключение договоров с субподрядчиками о Заключение договоров на поставку товаров, сырья потребителям
3 Эксплуатационная стадия
о Ввод в эксплуатацию инвестиционо-инновационного
проекта
о Контроль за экономическими, финансовыми показателями
о Контроль за качеством, безопасностью движения, хранению, скоростью доставки грузов клиентов
о Подведение итогов о качестве выпоненных грузоперевозок
о Постановка целей на будущие грузопоставки железнодорожным транспортом
Для успешного управления инвестиционной деятельностью предприятий необходимо иметь данные об их эффективности и условиях их реализации
По нашему мнению, для оценки эффективности инвестиционных проектов и их реализации, необходимо иметь следующую информацию о описание состава участников грузоперевозок, а также знание их функций Этот пункт является главным, так как в грузоперевозках всегда участвуют автодорожный транспорт, морской транспорт,
о данные о кадровом составе работников, которые непосредственно задействованы в реализации инвестиционного проекта по грузопоставкам,
о обоснование затрат на реализацию инвестиционного проекта,
о описание ор1анизационно-экономического механизма реализации инвестиционного проекта,
о данные о мощности подвижного состава, о данные об объемах спроса на перевозки, о данные о расходах сырья, материалов, энергоносителях используемых при реализации проекта,
о данные о затратах, которые направляются на ремонт подвижного состава Данная информация необходима, поскольку подвижной состав часто выходит из строя оттого, что техника в морских портах не всегда соответствует габаритам вагонов,
о данные о действующем механизме налогообложения, о данные о безопасности движения при реализации инвестиционного проекта,
о данные об используемых условиях хранения грузов при их перевозке,
о данные о предполагаемых сроках доставок грузов, о данные об экологической опасности при грузоперевозке, о данные о факторах риска
Привлекательность услуг компании и сохранение лидерства в конкурентных сегментах рынка будут обеспечиваться в основном за счет инновационного развития, а также внедрения систем повышения эффективности производства и управления качеством
3. Обоснованы задачи управления инвестиционными процессами и основополагающие принципы оценки грузопоставок железнодорожным транспортом.
Немаловажным при оценке эффективности инвестиционного проекта является использование общепринятой системы принципов оценки экономической эффективности грузопоставок железнодорожным транспортом Эти принципы предусмотрены в проектных документах Их можно сформулировать, на наш взгляд, следующим образом
1 Оценка общественной значимости производимых грузоперевозок ОАО РЖД
2 Рассмотрение и анализ проекта на протяжении всего жизненного цикла (расчетного периода) Ч от проведения прединвестиционных исследований грузоперевозки до прекращения проекта
3 Моделирование денежных потоков, включающих все связанные с осуществлением доставки груза денежные поступления и расходы за расчетный период, с учетом возможности использования различных валют
4 Сопоставимость условий сравнения различных проектов (вариантов проекта) При составлении проектов грузоперевозок необходимым условием является рассмотрение многовариантных проектов и выбор на основе анализа результатов оценки наиболее оптимального
5 Принцип положительности и максимума эффекта
6 Учет фактора времени при оценке проекта, включая динамичность
(изменения по времени) параметров проекта и его экономического окружения
7 Учет только предстоящих расходов и поступлений
8 Сравнение с проектом и без проекта
9 Учет всех наиболее существенных последствий (экономических, экологических, социальных и др )
10 Учет наличия различных участников проекта, несовпадения их интересов и неодинаковых оценок стоимости капитала, что выражается индивидуальными значениями нормы дисконта
11 Многоэтапность оценки на стадиях обоснования капитальных вложений, разработки технико-экономических обоснований (ТЭО) выбора схемы финансирования, мониторинга и т д
12 Учет при разработке проекта фактора инфляции
13 Учет при разработке проекта факторов риска
14. Учет возможности использования при его реализации нескольких валют
15 Учет при оценке эффективности проекта потребности в оборотном капитале для вновь создаваемого предприятия
16 Учет финансовой устойчивости предприятия при принятии решения о финансировании и реализации инвестиционного проекта по доставке грузов железнодорожным транспортом
17 Анализ влияния реализуемого инвестиционного проекта на результаты хозяйственной деятельности и изменение финансового состояния ОАО РЖД,
18 Выявления влияния грузоперевозок на окружающую среду Все перевозимые товары проходят экологический контроль, перед тем как произвести их грузоперевозку
19 Сопоставление нормы прибыли, требуемой инвесторами, с результатами и затратами по инвестиционному проекту
20 Учет финансовой реализуемости инвестиционного проекта
21 Обоснование нормы дисконта для крупномасштабных инвестиционных проектов, а также целесообразности ее использования при оценке конкретных видов инвестиционных проектов
22 Оценка эффективности инвестиционного проекта для акционеров и показателей региональной эффективности
23 Учет особенностей расчета эффективности инвестиционного проекта на различных этапах его реализации
Следует обратить внимание, что формируя результаты показателей эффективности инвестиций, целесообразно учтывать натуральные показатели, показатели надежности, безопасности, экологичности и тд В диссертации приведен перечень важнейших натуральных показателей по инвестиционным проектам железнодорожного транспорта, рекомендуемых при оценке эффективности
Инвестиции в железнодорожный транспорт требуют специальной организационно-управленческой работы по управлению ими Политика управления инвестициями является частью общей инвестиционной политики предприятия
По нашему мнению, задачами управления инвестиционными процессами на ОАО РЖД являются следующие
1 Анализ инвестиционных проектов и выбор среди чих наилучшего варианта, который обеспечит увеличение экономических факторов, а также повлияет па рост грузопоставок Таким образом, выбирают проект, который имеет максимальное значение эффекта
2 Анализ возможных источников финансирования инвестиционных проектов
3 Достижение максимального эффекта в выбранном
варианте
4 Просчет всех возможных рисков при осуществлении инвестиционных грузопоставок, и приведение их к минимальному объему
5 Прогнозирование доходов от внедрения инвестиционных
проектов
6 Обеспечение финансовой устойчивости и финансовой реализуемости инвестиционного проекта
7 Выбор наиболее кратчайших сроков по доставке грузов в требуемый пункт, тем самым происходит определение путей ускорения реализации инвестиционных проектов
8 Контроль и регулирование инвестиционной деятельности
9 Учет времени и инфляции при расчете эффективности инвестиционного проекта
10 Изучение спроса, предложения и цен на инвестиционные
ресурсы
11 Анализ полученных результатов инвестиционного
проекта
В связи с вышеизложенным, необходимо отметить, что инвестиционные проекты на железнодорожном транспорте подвержены постоянным корректировкам из-за изменений экономических условий функционирования отрасли и народного хозяйства Инвестиционные решения в железнодорожной транспортной компании дожны основываться на системном анализе, что предполагает целостное рассмотрение изучаемого процесса или явления в развитии, учитывая всю поноту влияния на него внутренних и внешних факторов Источники финансирования имеют свои особенности, что обуславливает их привлекательность Наиболее интересными, на наш взгляд, являются лизинг и выдача банковского кредита Прежде чем решить вопрос о финансировании проекта, необходимо определить сравнительный финансовый эффект различных источников средств Затем, исходя из максимального значения данного показателя, принять окончательное решение о том, какой источник финансирования инвестиционного проекта будет использоваться
4 Методические вопросы оценки эффективности инвестиционного проекта, реализуемого на железнодорожном транспорте на условиях лизинга.
Как уже было сказано выше, инвестиционное проектирование в железнодорожной транспортной компании дожно основываться на системном анализе Это позволяет детально описать процесс инвестиционного проектирования, начиная от концептуального этапа и завершая созданием конечного продукта, инвестиционного проекта в виде оформленного документа, который дожен содержать элементы научного анализа внешней среды, технико-экономические параметры и характеристики объекта проектирования, финансовые разработки и экономические обобщения, подтверждающие привлекательность идеи и содержание проекта
Для того, чтобы определить инвестиционную стратегию, необходимо ответить на вопрос, из каких источников можно получить финансовые ресурсы в определенный момент времени и на какой из вариантов будущей системы управления транспортной компанией эти финансовые ресурсы использовать
В диссертации изучены различные методики определения эффективности лизинга таких ученых как М И Лещенко, В М Джуха, Е В Кабатова, Е Н Чекмарева, В Д Газмана и дроугих
Целесообразность исследования схемы лизинга при разработке организационно-экономического механизма реализации проекта, на наш взгляд, обусловлена рядом обстоятельств
Х обязательностью достижения финансовой реализуемости проекта особенно в тех ситуациях, когда это не обеспечивается другими схемами (например, использованием кредита),
возможностью повышения коммерческой эффективности проекта для лизингополучателя по сравнению с другими схемами его финансирования,
Х получением имущества на условиях лизинга даже в тех случаях, когда получение кредита невозможно (например, для предприятий, находящихся в кризисном финансовом положении),
Хцелесообразностью использования лизинга в сравнении с другими схемами финансирования, особенно с кредитованием, в тех случаях, когда жизненный срок инвестиционного проекта меньше срока службы оборудования, получаемого в лизинг
Эффективность лизинга определяется в немалой степени уровнем совершенства нормативной базы и законодательной системы по его стимулированию
5 Разработана методика оценки коммерческой эффективности инвестиционных проектов реализуемых на условиях лизинга.
При оценке коммерческой эффективности проекта для лизингополучателя целесообразно рассмотреть альтернативные варианты организационно-экономического механизма реализации проекта, предусматривающие приобретение того же имущества за счет собственных средств, в рассрочку или в кредит При сравнительных расчетах эффективности этих вариантов рекомендуется учитывать следующие обстоятельства
1 Условия кредита, получаемого лизингодателем, закладываемые в расчет лизинговых платежей, дожны быть доступными для лизингополучателя
2 Лизингодатель, специализирующийся на лизинге определенных видов оборудования, нередко имеет возможность приобрести оборудование по более низким ценам, чем отдельное предприятие, что скажется на лизинговых платежах лизингополучателя В этом случае стоимость оборудования при приобретении его за собственные средства или в кредит будет выше, чем стоимость лизингового оборудования
3 При схеме лизинга такие работы, как консатинговые услуги, поиск поставщика и пр, может выпонить лизингодатель, это может несколько увеличить затраты предприятия, но одновременно существенно снизит риск возможных ошибок и просчетов, потери от которых намного выше допонительных затрат
4 Получение кредита на закупку оборудования обычно предполагает внесение залога Это означает, что сопоставление вариантов лизинга и кредита допустимо только в тех случаях, когда предприятие имеет эту возможность
5 При приобретении имущества за счет собственных средств или в кредит страховать оборудование необязательно В то же время лизинговые договоры, как правило, предусматривают страхование лизингового имущества Это учитывается в допонительных затратах страхователя и в расчетах его потребности в оборотном капитале (поскольку сроки страховых и лизинговых платежей могут не совпадать)
Располагая информацией о размере ежегодного лизингового платежа или об общей сумме лизинговых платежей за весь срок использования имущества принадлежащего лизингодателю, лизингополучателю следует обосновать управленческое решение о выборе финансирования инвестиционного проекта Когда отсутствуют собственные средства, необходимые для финансирования инвестиционного проекта, то выбор целесообразно сделать между двумя схемами (вариантами) инвестирования
использование кредитных ресурсов банка,
использование лизинга как формы привлечения заемных средств на финансирование инвестиционного проекта
При этом предпочтение отдается схеме (тому варианту) финансирования инвестиционного проекта, которая обеспечивает получение допонительного экономического эффекта в сравнении с альтернативным вариантом. Следовательно, окончательное решение о выборе схемы (варианта) финансирования инвестиционного проекта принимается на основе сравнения общих сумм затрат предприятия на реализацию инвестиционного проекта по альтернативным вариантам Общую сумму затрат на реализацию инвестиционного проекта, когда источником финансирования являются кредитные ресурсы банка мы рекомендуем определять по формуле
Т1 Т1 Т2
Зобщ кр. = Ккрт + ПК1(1 - Н /100) + (Ним /100) * Фср1
1=1 1=1 1=1
где Зобщ кр - общая сумма затрат, необходимая для приобретения и ввода в эксплуатацию инвестиционного проекта, финансируемая за счет кредитных ресурсов, руб ,
Ккр! - значение той части дохода, получаемого от реализации инвестиционного проекта, которая направляется на погашение кредита в 1 -ом году, руб ,
Т1 - общий срок погашения инвестиционного кредита, лет Срок погашения кредита может не совпадать (быть меньше) жизненным сроком функционирования инвестиционного проекта или сроком службы имущества, приобретенного за кредит, лет,
ПК| - величина денежных средств, направленная на погашение процентов банком в 1 Ч ом году реализации инвестиционного проекта Источником уплаты процентов по кредиту является доход, обусловленный реализацией инвестиционного проекта, руб , Н - действующая ставка по налогу на прибыль, % , Т2 - срок службы имущества, приобретенного за счет кредита и облагаемого налогом на имущество в 1 Ч ом году, лет,
Ним1 - действующая ставка налога на имущество в 1 - ом году,
Фср1 Ч среднегодовая стоимость имущества, приобретенного за счет кредита, облагаемая налогом, руб
В тех случаях, когда возникает необходимость учесть действия фактора времени с целью определения современной величины затрат на реализацию инвестиционного проекта, приобретенного за кредитные ресурсы банка, выше приведенная формула преобразуется в следующий вид
Зобщ кр. = Ккр1 * КД1 + ПК1 * Кд1 * (1 - Н /100) +
+ (Ним /100) * Фср1 * Кд1
где Кд1 - коэффициент дисконтирования в 1 - ом году
Общую сумму затрат за весь срок (жизненный срок) инвестиционного проекта, когда источником финансирования являются лизинговые платежи, мы рекомендуем определять по формуле
тз тз тз
ЗО6щп = ]ГА01 + ;ПК1+КВ1 + ДУ (3)
1=1 1=1 1=1
где Зобщ п - общая сумма лизинговых платежей за весь срок использования инвестиционного проекта, руб ,
ТЗ - жизненный срок использования имущества по договору лизинга, лет,
А01 - величина ежегодных платежей по лизинговому имуществу, рассчитанная по действующим нормам амортизации с возможной корректировкой на коэффициент ускоренной амортизации Значение данного коэффициента может колебаться от 1 до 3 Однако при применении ускоренной амортизации следует исходить не только из права, предоставленного нормативно-законодательными документами по данному вопросу, но и из условий финансовой реализуемости инвестиционного проекта, руб,
ПК1 - величина платы в 1 - ом году за используемые лизингодателем кредитные ресурсы, в тех случаях, когда приобретение имущества лизингодателем, которое передается в догосрочное использование лизингополучателю, осуществляется за счет кредитных ресурсов коммерческого банка, руб ,
КВ1 - величина коммисионного вознаграждения, выплачиваемая лизингополучателем лизингодателю в ] - ом году Выплачивается в размерах, обеспечивающих лизингодателю получение определенной величины прибыли и возмещение расходов на содержание лизинговой организации, руб,
ДУ Ч плата за допонительные услуги, предоставляемые лизингодателем лизингополучателю по условиям договора, например, услуга по вводу в эксплуатацию основных производственных фондов
Если необходимо определить влияние фактора времени на эффективность затрат по договору лизинга, то есть учесть требования, предъявляемые к эффективности лизинговых платежей за предоставленные в догосрочную аренду имущество, то расчет общей суммы дисконтированных платежей по договору лизинга мы предлагаем осуществлять по формуле
тз тз тз
Зобщ п. = А01 * Кд1 + ПК1 * Кд1 + КВ1 * Кдо + ДУ (4)
1=1 1--1 1=1
где Зобщ п - общая сумма лизинговых платежей за весь срок использования имущества лизингополучателем, рассчитывается с
учетом требований, предъявляемым к эффективности использования указанных платежей , руб ,
Кд1 - коэффициент дисконтирования в 1 - ом году Разработанные нами показатели, рассчитанные вышеприведенным формулам, позволяют провести сравнительный анализ эффективности затрат на приобретение имущества за счет кредитных источников, с одной стороны, и на условиях лизинга, с другой стороны Формулы 3, 4 используются по договору целесообразно использовать в тех ситуациях, когда лизинговая компания не имеет собственных источников для приобретения имущества, а использует кредитные ресурсы банка Одновременно с этим стоимость единицы имущества, приобретаемого лизингодателем, равняется стоимости единицы этого имущества, если бы его приобретало предприятие, использующее напрямую кредитные ресурсы банка Следует учитывать, что может возникнуть ситуация в хозяйственной практике, когда жизненный срок инвестиционного проекта меньше срока службы оборудования, приобретаемого за счет кредитных ресурсов в банке или получаемого по договору лизинга Для этих ситуаций мы рекомендуем следующие формулы расчета общей величины затрат на приобретение имущества либо за счет кредитных ресурсов или по договору лизинга Рассмотрим эти ситуации, учитывая, что ситуацию 1 мы уже рассмотрели
Ситуация 2 возникает тогда, когда лизингодатель приобрел не одну единицу оборудования, а целую партию для последующей передачи в догосрочную аренду нескольким лизингополучателям В этой ситуации производителю оборудования или иных видов имуществ экономически выгодно сделать скидку с цены продаваемого имущества, учитывая серийность выпуска В этой ситуации общая величина затрат лизингополучателя за приобретенное по договору лизинга имущество может быть определена по формуле
тз тз тз
Зобщ п2 = ^ А01 * Кск + ПК1 * Кск + ]Г КЕИ + ДУ (5)
1=1 1=1 1=1
где Зобщ п2 - общая величина лизинговых платежей за весь срок использования имущество по договору лизинга в ситуации 2, руб ,
Кск - коэффициент, учитывающий скидку с цены предоставляемую производителем имущества лизингодателю, в ситуации, когда приобретается не единица, а целая партия имущества Значение Кск всегда меньше единицы
Общая величина дисконтирования лизинговых платежей за весь срок использования инвестиционного проекта по договору лизинга рассчитывается по формуле
Зобщ п2 = .AOi * Кск * Кд1 + ПК1 * Кск * Кд1 +
1=1 (6) тз v '
+ ]ГКВ1*КД1 + Ду
Все показатели имеют те же значения, что и в предыдущих формулах
Рассмотрим ситуацию 3, которая возникает тогда, когда срок службы инвестиционного проекта меньше срока службы имущества или меньше срока начисленной амортизации
В этой ситуации общая величина затрат за весь срок использования инвестиционного проекта рассчитывается по следующим формулам
ЗобщкрЗ = ^Ккр1+(Ним/100)*Фср1-Фост*Кр (7)
1=1 i=i
ЗДобщ крЗ = Кю * Кд1 + ПКл(1 - H /100) * Кдо +
1=1 i=i
+ Л (Ним /100) * Фср1 * Кд1 - Фост * Кр * Кд1
T4 T4 Т4
Зобщ пЗ = ]Г AOi * Кск + ГШ * Кск + KBi + ДУ (9)
i=i 1=1 i=i
ЗДобщ пЗ = ]Г AOi * Кск * Кд1 + ПЮ * Кск * Кд1 + KBi * Кд1 + ДУ
где Зобщ крЗ , ЗДобщ крЗ - общая сумма затрат на приобретение и ввод в эксплуатацию имущества, финансируемого за счет кредитных ресурсов коммерческого банка без учета и с учетом фактора времени (без дисконтирования и с дисконтированием денежных потоков), руб ,
Т4 - срок жизни инвестиционного проекта, лет,
Фост - остаточная стоимость имущества, которое продается на сторону, руб
III. ВКЛАД АВТОРА В ПРОВЕДЕННОЕ ИССЛЕДОВАНИЕ.
Личный вклад автора в проведенное исследование и полученные научные результаты состоят в следующем
выявлены особенности инвестиционной деятельности на предприятии железнодорожного транспорта ОАО РЖД,
уточнены особенности оценки эффективности инвестиционных проектов, реализуемых на предприятии железнодорожного транспорта ОАО РЖД,
определены задачи управления инвестиционной деятельностью на ОАО РЖД,
раскрыта эффективность использования лизинга на предприятии железнодорожного транспорта ОАО РЖД,
раскрыты особенности инвестицонной деятельности на предприятии железнодорожного транспорта ОАО РЖД, заключающиеся в жизненном цикле, составе инвестиций,
определены принципы оценки эффективности инвестиционного проекта на предприятии железнодорожного транспорта ОАО РЖД,
разработаны методы оценки коммерческой эффективности инвестиционных проектов, реализуемых на условиях лизинга, на предприятии железнодорожного транспорта ОАО РЖД,
разработана методика сравнительного анализа эффективности инвестиционного проекта на предприятии железнодорожного транспорта, реализуемого на условиях лизинга, с одной стороны, и использованием кредитных ресурсов банка, с другой
IV. СТЕПЕНЬ НАУЧНОЙ НОВИЗНЫ И ПРАКТИЧЕСКАЯ ЗНАЧИМОСТЬ РЕЗУЛЬТАТОВ ИССЛЕДОВАНИЯ.
Научная новизна диссертационного исследования заключается в постановке, теоретическом обосновании и решении комплекса методических рекомендаций, связанных с совершенствованием управления инвестиционной деятельностью, включая оценку
коммерческой эффективности инвестиционных проектов, реализуемых на условиях лизинга
К числу наиболее существенных научных результатов, составляющих новизну исследования, относятся
уточнение экономическое содержание инвестиций и инвестиционной деятельности в сфере железнодорожного транспорта,
выявление особенностей инвестиционной деятельности на предприятии железнодорожного транспорта ОАО РЖД,
Х уточнение особенностей оценки эффективности инвестиционной деятельности на предприятии железнодорожного транспорта ОАО РЖД,
определение задач управления инвестиционной деятельностью на предприятии железнодорожного транспорта ОАО РЖД,
определение принципов оценки эффективности инвестиционного проекта на предприятии железнодорожного транспорта ОАО РЖД,
разработка методов оценки коммерческой эффективности инвестиционных проектов на предприятии железнодорожного транспорта ОАО РЖД, реализуемых на условиях лизинга,
разработка методики сравнительного анализа эффективности инвестиционного проекта на предприятии железнодорожного транспорта ОАО РЖД, реализуемого на условиях лизинга, с одной стороны, и использованием кредитных ресурсов банка, с другой
Практическая значимость и апробация результатов диссертационного исследования заключается в возможности использования основных положений по эффективности лизинга или кредитных ресурсов банка при формировании инвестиционной политики на предприятии железнодорожного транспорта ОАО РЖД Результаты проведенного исследования докладывались на научных сессиях профессорско-преподавательского состава, научных сотрудников и аспирантов Санкт-Петербургского государственного университета аэрокосмического приборостроения
Методические рекомендации автора могут быть использованы в учебном процессе при изучении дисциплин Инвестиции, Инновационная стратегия предприятия, Комплексный анализ хозяйственной деятельности предприятий
Публикации работы Автором опубликовано 5 научных работ общим объемом - 2,35 п л , в том числе лично автором -2,15п л
Основные положения диссертации опубликованы в следующих работах
1 Варфоломеева В А , Крылов Э И Методологические вопросы управления процессом реализации инвестиционных проектов, реализуемых в железнодорожной отрасли Инновации // 2007г -№7-0,35пл (втч автора - 0,3 п л)
2 Варфоломеева В А, Иванова Н А Налоговые льготы -механизм стимулирования инвестиций Актуальные проблемы экономики современной России Сб науч тр /Под ред А А Оводенко ГУАП СПб ,2006 Вып 2 158с ил -0,25 п л (в т ч автора 0,2 п л)
3 Варфоломеева В А Принципы управления инвестиционной деятельностью в железнодорожном транспорте Современные аспекты экономики 2007 г -№5(118)- 0,47 п л
4 Варфоломеева В А , Крылов Э И Особенности реализации
инвестиционных проектов на железнодорожном транспорте Электронный журнал Исследовано в России, 113, стр 1185 - 1193, 2007 г http //zhurnal аре relam ru/articles/2007/113 pdf-1 п л (втч автора0,9 п л )
5 Варфоломеева В А Анализ инвестиционной деятельности на современном этапе развития в ОАО РЖД Научная сессия ГУАП Сб докл В 3 ч Ч III Гуманитарные науки/ СПбГУАП СПб, 2007 305с ил ISBN 5-8088-0132-Х -0,28 п л
Формат 60x84 1\16 Бумага офсетная Печать офсетная Тираж 100 экз Заказ
Редакционно-издательский центр ГУАП 190000, Санкт-Петербург, Б Морская ул , 67
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Варфоломеева, Вера Александровна
Введение
Глава 1. Теоретические вопросы управления инвестиционной деятельностью.
1.1. Особенности инвестиционной деятельности на железнодорожном транспорте.
1.2. Состояние и стратегия развития железнодорожного транспорта в Российской Федерации.
1.3. Инвестиционная политика на железнодорожном транспорте за рубежом.
Глава 2. Методологические вопросы управления инвестициями на железной дороге.
2.1. Краткая характеристика механизма управления процессом реализации инвестиционного проекта на железной дороге.
2.2. Принципы и критерии оценки эффективности инвестиционного проекта.
2.3. Методы оценки эффективности инвестиций, основанные на дисконтировании.
Глава 3. Методические вопросы оценки эффективности инвестиционного проекта на железнодорожном транспорте.
3.1. Общетеоретические вопросы оценки эффективности лизинга.
3.2. Особенности оценки коммерческой эффективности инвестиционных проектов реализуемых на условиях лизинга.
Диссертация: введение по экономике, на тему "Механизм управления инвестиционными проектами, реализуемыми на условиях лизинга"
Актуальность исследования. Железнодорожный транспорт является одной из важнейших составляющих транспортной системы Российской Федерации. С помощью железнодорожного транспорта осуществляются основные перевозки в России. Основными задачами железнодорожного транспорта является повышение эффективности растущих объемов перевозок грузов и пассажиров, обеспечение безопасности движения поездов, снижение объемов незавершенного строительства. Для обеспечения выпонения основных задач железнодорожной отрасли требуются инвестиции для его ускоренного развития, модернизации, реконструкции. Целью инвестиций в железнодорожное хозяйство является обеспечение конституционных прав граждан на свободу передвижения, а также создание условий и возможностей для свободного передвижения товаров и услуг на основе формирования сети железнодорожных дорог. С проведением структурной реформы возрастают требования к совершенствованию механизма управления инвестиционными проектами на железнодорожном транспорте. ОАО РЖД в своей деятельности использует инвестиционный лизинг как средство привлечения допонительных инвестиций. Отсюда актуальной проблемой является разработка организационно-экономического механизма управления инвестициями, основанными на лизинговых соглашениях, правильная оценка их целесообразности и эффективности, а также контроль над выпонением инвестиционных проектов. Все это определило выбор темы диссертационного исследования.
Цель диссертационного исследования заключается в разработке теоретических и методических рекомендаций по управлению инвестиционными проектами в сфере перевозок железнодорожным транспортом. Достижение поставленной цели реализуется путем решения следующих задач диссертационного исследования:
Х определить экономическое содержание инвестиций, направленных на развитие предприятия железнодорожного транспорта ОАО РЖД;
Х выявить особенности инвестиционной деятельности на предприятии железнодорожного транспорта ОАО РЖД;
Х охарактеризовать состояние и стратегию развития предприятия железнодорожного транспорта в Российской Федерации;
Х уточнить особенности оценки инвестиций на предприятии железнодорожного транспорта ОАО РЖД;
Х определить задачи управления инвестиционными процессами на предприятии железнодорожного транспорта ОАО РЖД;
Х обосновать основополагающие принципы оценки эффективности инвестиционного проекта, обеспечивающие наиболее качественное управление процессами реализации инвестиционного проекта на предприятии железнодорожного транспорта ОАО РЖД;
Х раскрыть эффективность лизинга на предприятии железнодорожного транспорта ОАО РЖД;
Х дать критический анализ существующих методов оценки эффективности лизинга;
Х разработать методы оценки коммерческой эффективности инвестиционных проектов, реализуемых на условиях лизинга;
Х разработать методику сравнительного анализа эффективности инвестиционного проекта, реализуемого на условиях лизинга, с одной стороны, и использованием кредитных ресурсов банка, с другой.
Предмет и объект исследования. Предметом исследования являются теоретические и методические вопросы управления инвестиционными проектами, реализуемыми на условиях лизинга, направленными на развитие грузоперевозок железнодорожным транспортом.
Объектом исследования является инвестиционная деятельность железнодорожных организаций по приобретению на условиях лизинга новых более совершенных видов железнодорожного транспорта.
Информационной базой исследования явились технологические документы на разрешение грузоперевозок железнодорожным транспортом, статистические данные Госкомстата России, законодательные и нормативно-правовые документы, регулирующие деятельность ОАО РЖД.
Теоретической и методологической основой исследования послужили труды отечественных и зарубежных авторов в области сущности инвестиций, лизинга, управления инвестиционными проектами; методики, рекомендации по оценке эффективности инвестиций на железнодорожном транспорте.
Структура диссертации определяется логикой исследования и поставленными в ней задачами. Диссертация состоит из введения, трех глав основного содержания, заключения, списка литературы.
Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Варфоломеева, Вера Александровна
ЗАКЛЮЧЕНИЕ.
Железнодорожный транспорт - сложное многоотраслевое хозяйство. Железнодорожный транспорт - капиталоемкая отрасль с догим инвестиционным циклом. Проведение правильной инвестиционной политики является залогом успешной работы отрасли.
На сегодняшний момент компания перешла на проектные принципы формирования и управления реализацией инвестиционной программы ОАО РЖД. Инвестиционная программа ОАО РЖД формируется как портфель инвестиционных проектов с утвержденными бюджетами и сроками их реализации. В рамках программы реализуется три основных грумы инвестиционных проектов: выделенные инвестиционные проекты, обновление подвижного состава, проекты хозяйств. Инвестиционный проект рассматривается как экономически обоснованный план мероприятий по формированию и модернизации активов для решений целевой инвестиционной задачи. Имеющаяся система принципов оценки эффективности инвестиционного проекта в перевозках железнодорожным транспортом позволяет учесть специфические особенности отрасли, характеристики объектов инвестиций. В изучаемой отрасли обычно имеют место крупномасштабные инвестиционные проекты, и вместе с этим при выборе проектов необходимо учитывать особенности районов и текущее состояние товарных рынков.
Особенностью федерального железнодорожного транспорта является его государственная принадлежность, монопольное положение на рынке перевозок, сложность и многоуровневость производственной структуры управления: МПС - железные дороги - отделения дорог - линейные предприятия. На всех этих уровнях инвестиционные ресурсы аккумулируются в различные фонды и резервы. Главной особенностью является то, что центры формирования доходов не совпадают с центрами формирования затрат. Доходы от основной деятельности является собственностью и источником финансирования МПС как системы в целом. Дорога является подразделением, которое осуществляет деятельность в рамках утвержденного МПС бюджета, и может управлять инвестиционными потоками только в части расходования выделенного лимита. Финансовое состояние железнодорожного транспорта (недостаточность собственного капитала, значительные объемы кредиторской и дебиторской задоженности, неудовлетворительные показатели текущей платежеспособности) обуславливают дефицит собственных средств. Объем бюджетного финансирования капитальных вложений неуклонно снижается на протяжении последнего десятилетия, и вряд ли можно рассчитывать на изменение ситуации в будущем.
В качестве источников финансирования инвестиций выступают следующие источники: сокращение расходов отрасли за счет повышения эффективности ее работы; источник, связанный с поддержкой государства; привлечение частных инвестиций; увеличение доходов отрасли через непосредственное повышение тарифов на услуги железнодорожного транспорта и повышение объема перевозок. Инвестиционная программа ОАО РЖД на 2006 г. финансировалась за счет всех источников.
ОАО Российские железные дороги с первых дней работы ориентируется на разработку стратегических инструментов реализации задач, поставленных при создании компании. Одним из важнейших направлений при этом является определение догосрочных перспектив развития и целей ОАО РЖД в меняющихся макроэкономических и геополитических условиях. Инвестиционные проекты рождаются из потребностей предприятия. Условием жизнеспособности инвестиционных проектов является их соответствие инвестиционной политике и стратегическим целям предприятия, находящим основное выражение в повышении эффективности его хозяйственной деятельности. Главным аспектом инвестиционного железнодорожного проекта является временной аспект. Жизненный цикл инвестиционного железнодорожного транспортного проекта включает в себя прединвестиционную, инвестиционную, эксплуатационную фазы.
По нашему мнению, задачами управления инвестиционными процессами на ОАО РЖД являются следующие:
1. Анализ инвестиционных проектов и выбор среди наилучшего варианта, который обеспечит увеличение экономических факторов, а также повлияет на рост грузопоставок. Таким образом, выбирают проект, который имеет максимальное значение эффекта.
2. Анализ возможных источников финансирования инвестиционных проектов.
3. Достижение максимального эффекта в выбранном варианте.
4. Просчет всех возможных рисков при осуществлении инвестиционных грузопоставок, и приведение их к минимальному объему.
5. Прогнозирование доходов от внедрения инвестиционных проектов.
6. Обеспечение финансовой устойчивости и финансовой реализуемости инвестиционного проекта.
7. Выбор наиболее кратчайших сроков по доставке грузов в нужный пункт, тем самым происходит определение путей ускорения реализации инвестиционных проектов.
8. Контроль и регулирование инвестиционной деятельности.
9. Учет времени и инфляции при расчете эффективности инвестиционного проекта.
10. Изучение спроса, предложения и цен на инвестиционные ресурсы.
11. Анализ полученных результатов инвестиционного проекта.
Инвестиционные решения в железнодорожной транспортной компании дожны основываться на системном анализе, что предполагает целостное рассмотрение изучаемого процесса или явления в развитии, учитывая всю поноту влияния на него внутренних и внешних факторов. Для того, чтобы определить инвестиционную стратегию, необходимо ответить на вопрос, из каких источников можно получить финансовые ресурсы в определенный момент времени и на какой из вариантов будущей системы управления транспортной компанией эти финансовые ресурсы использовать.
Начиная с 2003 года ОАО РЖД использует инвестиционный лизинг как средство привлечения допонительных инвестиций. Инвестиционный лизинг - это наиболее перспективная форма привлечения заемных средств. Лизинг железнодорожного подвижного состава является наиболее динамично развивающимся. Возможность использования лизинга как преимущественного источника финансирования инвестиционных проектов определяется его привлекательностью. По статистическим данным, за три года проведения открытых конкурсов по выбору лизинговых компаний ОАО РЖД удалось снизить стоимость финансирования с 17% до 12,3% годовых, а средний размер авансового платежа, единовременно перечисляемого лизинговой компании, - с 20% до 4,6% при сроке лизинга от 5 до 8 лет. Применение лизинга позволило допонительно поставить на железные дороги более 13, 5 тыс. единиц подвижного состава и техники на сумму 44 мрд.руб,, в том числе 620 пассажирских вагонов, 670 вагонов пригородного подвижного состава, 12 тыс. грузовых вагонов, 100 локомотивов.
В диссертационной работе была разработана методика сравнительного анализа эффективности ИП реализуемого на условиях лизинга с одной стороны и использованием кредитных ресурсов банка с другой.
Предпочтение отдается схеме (тому варианту) финансирования инвестиционного проекта, которая обеспечивает получение допонительного экономического эффекта в сравнении с альтернативным вариантом. Следовательно, окончательное решение о выборе схемы (варианта) финансирования инвестиционного проекта принимается на основе сравнения общих сумм затрат предприятия на реализацию инвестиционного проекта по альтернативным вариантам. В диссертационной работе рассматривались три ситуации: 1 .лизинговая компания не имеет собственного финансовых ресурсов для покупки лизингового оборудования с целью его передачи в лизинг и при этом срок службы оборудования совпадает со сроком погашения лизинговых платежей и жизненным циклом инвестиционного проекта; .2. лизингодатель приобретает партию вагонов, и при этом ему полагается скидка с цены; 3. когда срок службы инвестиционного проекта меньше срока службы имущества или меньше срока начисленной амортизации.
В своей работе автором было выяснено, что в основном выгоднее использовать лизинговые платежи на железнодорожном транспорте, поскольку, в изучаемой отрасли в основном подвижной состав берут на срок меньше жизненного срока вагона. Также в основном приобретается не один вагон лизингополучателем, а сразу подвижной состав. Выгодность в использовании лизинговых платежей показываются и с учетом фактора времени, то есть с коэффициентом дисконтирования. Выгодность лизинга при расчетах обусловлена тем, что: налог на имущество по лизинговому имуществу не начисляется; налог на прибыль исчисляется в общем порядке с учетом особенностей отнесения отдельных видов затрат лизингополучателя на себестоимость; расходы на страхование лизингового имущества в связи с особенностями российского законодательства целесообразно осуществлять лизингополучателю.
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Варфоломеева, Вера Александровна, Санкт-Петербург
1. Федеральный закон от 29.10.98 №164-ФЗ О финансовой аренде (лизинге) (в ред.Федерально го закона от 29.01.2002 №10-ФЗ,с изм., внесенными Федеральным законом от 24.12.02 №176-ФЗ)
2. Федеральный закон от 25.02.1999 г. №39 ФЗ Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений.
3. Федеральный закон от 2 января 2000г. № 22-ФЗ О внесении изменений и допонений в федеральный закон об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений.
4. Методические рекомендации по обоснованию эффективности инвестиций на железнодорожном транспорте. Утверждено: Департаментом технической политики МПС от 26 апреля 1999 г. №ЦТехо-11.
5. Методические рекомендации по оценке инвестиционных проектов на железнодорожном транспорте. Утверждено МПС РФ №В 10-24 У от 31 августа 1998 года
6. О железнодорожном транспорте в Российской Федерации: Федеральный закон от 10. 01.2003. №17 -ФЗ //Российская газета. -2003.-№8. 18 января.
7. Об инвестиционной деятельности в РСФСР. Федеральный закон от 26.06.1991 г. № 1488-1 (с изм. И доп. От 19.06.1995 г. № 89-ФЗ, от2502.1999 г. № 39-ФЗ, от 10.01.2003 г. № 15-ФЗ)//Правовая база Гарант.
8. Постановление правительства РФ О программе структурной реформы на железнодорожном транспорте от 18.05.01 № 384 (приказ МПС России от 31.05.01 №13Ц).// Экономика железных дорог. -2001.-№ 8.с 106-113
9. Программа структурной реформы на железнодорожном транспотре. Утверждена постановлением правительства РФ от 18.05.01 №384 //Экономика железных дорог. 2004 №8 с. 116-148
10. Абрамов С.И. Управление инвестициями в основной капитал. / С.И.Абрамов. Гос. Ун-т управления. М.: Экзамен. 2002. - 544 с.
11. Андреев С.А., Меныиенина С.М. Методические подходы к оценке эффективности инвестиционных решений: СПб: СПбГУЭФ., 2002.
12. Аныиин В.М., Филин С.А. Менеджмент инвестиций и инноваций в малом и венчурном бизнесе: учеб. Пособие. М.: Анкил, 2003.
13. Безчинский Э.М., Лапидус Б.М., Лившиц В.Н. О макроэкономических условиях повышения эффективности реализации программы инвестиций в развитие железнодорожного транспорта России.// Экономика железных дорог.-2002.-К
14. Белов А. Г. Об условиях и сроках создания дочерних обществ на базе соответствующих филиалов/ / Железнодорожный транспорт. 2004 . - № 4-С.11-14.
15. Белов А. Г. О ходе структурной, реформы на железнодорожном транспорте // Железнодорожный транспорт,Ч2005. № 6. - С.2 -7.
16. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов: Пер. с англ. / Под ред. Л. П. Белых. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. -631 с.
17. Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент. СПб.: Питер, 2000. - с.7
18. Бочаров В. В. Методы финансирования инвестиционной деятельности предприятия. М.: Финансы и статистика, 1998.
19. Бочаров В. В. Финансовый анализ. С Петербург: Питер, 2001.- 240 с.
20. Виноградова П.Р. Оценка эффективнсоти лизинга // Финансы. 2002. №1 -12 с.
21. Виленский, П.Л. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика: Учеб. практ. пособие / П.Л. Виленский, В.Н. Лившиц, С, А. Смоляк. М,: Дело, 2001. - 832 с.
22. Виленский П.Л, Лившиц В.Н, Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика- 2-е изд., перераб. и доп. М: Дело, 2002. 888 с.
23. Воков О.И., Скляренко В.К. Экономика предприятия: Курс лекций. -М.: ИНФРА -М, 2005 280с. - (Высшее образование).
24. Воков, Б.А. Экономическая эффективность инвестиций на железнодорожном транспорте в условиях рынка. -М.: Транспорт, 1996. 191 с
25. Газман В.Д. Лизинг: теория, практика. Комментарий. М.: Правовая культура, 1997
26. Газман В.Д. Рынок лизинговых услуг. М.: Фонд Правовая культура, 2001
27. Газман В.Д. Лизинг в России. Финансы, 1999, №8
28. Галабурда, В.Г. Оценка продукции транспорта в условиях реформирования / В. Г. Галабурда. //Железнодорожный транспорт.-2003.-№ 1.- С. 60-63
29. Гитман, Л. Дж. Основы инвестирования. Пер. с англ, / Л. Дж. Гитман, М. Д. Джош. М.: Дело, 1997. - 1008 с.
30. Грибов В.Д., Леонов А.Л. Экономика предприятия: учебное пособие -М.: КНОРУС, 2006-280 с.
31. Дегтяренко В. Н. Оценка эффективности инвестиционных проектов. -М.: Экспертное бюро М, 1997. - 144 с.
32. Джуха В.М. ,Федотова Т.М. Налоговые аспекты регулирования лизинга// Проблемы федеральной и региональной экономики. Ростов н/Д, 2000.(Уч.зап./Ростов.гос.экон.акад.; Вып.4)
33. Доронина Н.Г., Семилютина Н.Г. Государство и регулирование инвестиций/ М.: 2003 120 с.
34. Дорожкина Н.П. Лизинг или кредит как производителю выгоднее приобрести оборудование // Технологии лизинга и инвестиции. 2000. №1 -1 (3-4)-68с.
35. Жданов В.П. Организация и финансирование инвестиций. -Калининград: Янтарный сказ, 2000 -с. 12
36. Железные дороги России в 2000 году. Цифры и фагаы, // Железнодорожный транспорт. 2001, - № 4. -С.25 - 38
37. Железнодорожный транспорт и морские порты. // Железнодорожный транспорт. 2007, - № 4. -С.25 - 30
38. Железные дороги Великобритании через несколько лет после реформирования: Обзор / ЦНИИТЭИ, М., 2000. - 36 с.
39. Железные дороги Германии в 2002 г.: Обзор / ЦНИИТЭИ- М.,2004.-31 с.
40. Железные дороги КНР в 1995-1996 гг.: Обзор /ЦНИИТЭИ, -МД 997. -4 с.
41. Железные дороги Японии через 10 лет после приватизации: Обзор / ЦНИИТЭИ,-М., 1998.
42. Жулина Е.Г. Инвестиции. Курс лекций. Москва.: Экзамен, 200 -с. 6- 20
43. Завьявлов А.А. договор финансовой аренды (лизинга): Учеб.-практ. пособие. М.: проспект, 2001. - 64 с.
44. Заславская, О. Реальный рост рынка финансовой аренды / О. Заславская // Лизинг. 2004, - № б, - С. 4-6.
45. Зимин В.А. Инвестиции: правовое регулирование Самара: Науч.-техн. центр, 2001.
46. Иванков М.В, Использование финансовой аренды (лизинга) на железнодорожном транспорте // Экономика железных дорог. 2003. - № 2. Ч С.9-21.
47. Инвестиционная программа развития компании ОАО РЖД. М.:2006.
48. Инвестиционные процессы // Российская экономика: прогнозы и тенденции. 2005. - № 5.
49. Игонина, Л. Л. Рынок инвестиций в современной экономике / Л.Л. Игонина. Краснодар: Изд-во ЮИМ, 2003.
50. Карп М.В. Финансовый лизинг на предприятии. М.: Финасы и ЮНИТИ, 1998.-45с.
51. Кабатова Е.В. Лизинг: правовое регулирование, практика. М.: ИНФРА -МД996.-320 с.
52. Кейнс Дж. Общая теория занятости, процента и денег. М.: прогресс, 1978
53. Кирсанова Н.В. Схема разлития и размещения железнодорожного транспорта на период до 2015 // Экономика железных дорог. 2000, - № 8.1. С.13-24.
54. Кищенко A.M. Веление времени лизинг // Санкт-Петербургский строительный еженедельник. - 2003. - № 43. - с.27.
55. Кныш, М.И. Стратегическое планирование инвестиционной деятельности: Учеб. пособие / М,И. Кныш, Б А Перекатов, ЮЛ, Тютиков. -СПб.: Изд. Дом Бизнес-Пресса, 1998, 315 с
56. Ковалев, В.В. Методы оценки инвестиционных проектов / В.В. Ковалев,- М.: Финансы и статистика, 2001. 144 с.
57. Коган Ю.Л. Аренда подвижного состава железных дорог за рубежом / Ю.Л. Коган // Железнодорожный транспорт в Российской Федерации, СНГ и за рубежом: Обзор / ЦНИИТЭИ. М., 1996. -Вып. 23. - С. 27-40.
58. Козлов, С А, Закономерности развития и реформирования естественных монополий / С.А, Козлов, В, А. Антропов. Екатеринбург: Институт экономики УрО РАН, 2002. - 41 с.
59. Котынкж Б.А. Инвестиционные проекты: учебник. СПб: Изд-во Михайлова В.А., 2002.-С. 13
60. Комаров В.В. Инвестиции и лизнг в СНГ. М,: Финансы и статистика, 2001. Ч 424 с.
61. Коммерческая оценка инвестиционных проектов. / Ред.5.0.- М.: ООО Альт-Инвест, 2004
62. Конъюнктурный обзор. Хозяйство всего, Ч Хабаровск: Главное управление Банка России, 2000-2006.
63. Копылов Ю.М. Государственная политика начала 21 -го века: "Реформирование железнодорожного транспорта России" / Ю.М. Копылов, Р.Г. Леонтьев, М.: ВИНИТИ РАН, 2003, - 554 с.
64. Крафт Г.В. Инвестиционная привлекательность железнодорожной отрасли целевая программа структурной реформы / Г.В. Крафт, АЛ.Мусловец. // Экономика железных дорог. - 2003. - № 4. - С. 22-27,
65. Крафт Г.В, Потенциал инвестиционной привлекательности железнодорожного транспорта / Г.В. Крафт // Экономика железных дорог. -2003. -№ 7,-С. 8-13.
66. Крейнина М. Финансовое состояние предприятия: методы оценки. -М.: ЦКЦ ДИС, 1997 223 с.
67. Крылов Э.И., Журавкова И.В. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия. -М.: Финансы и статистика, 2001. -384 с.
68. Крылов Э.И., Оводенко А.А. Принципы управления инвестиционной и инновационной деятельностью предприятия / СПбГУАП. СПб, 2003. 24с.
69. Крылов Э.И., Власова В.М., Журавкова И.В. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия: учеб. пособие. -2-е изд., перераб. и доп. -М.: Финансы и статистика, 2003 -608 е.: ил.
70. Кучеров э.П. Лизинг и кредит почувствуй разницу // Финансовый директор. 2002. №3. - 19 -26с.
71. Игонина Л.Л. Инвестиции: учеб. пособие/ Под ред. В.А.Слепова. М.: Юристь, 2002.-С. 25
72. Инвестиционные проекты года. Опыт дорог. // Железнодорожный транспорт. -2006.-№12.-.-.25 -27
73. Лапидус Б. М. Экономические проблемы управления железнодорожным транспортом России в период становления рыночных отношений (системный анализ). М.: МГУ, 2000 - 288 с.
74. Лапидус Б. М. Актуализация стратегической программы развития ОАО РЖД. // Железнодорожный транспорт. 2006, - № 10. -С.2 - 10
75. Лещенко М.И. Основы лизинга. Учебное пособие. -М.: Финансы и статистика, 2000. -332 с.
76. Лисин В. Инвестиционные процессы в российской экономике, / Вопросы экономики 2005- №6.
77. Малафеева М.В. Методология оценки эффективности лизинговых операций // Финансы и кредит. 2003. №2. -15-27 с.
78. Малафеева М.В. Методология оценки эффективности лизинговых операций // Финансы и кредит. 2003. №3. -15-27 с.
79. Мазо Л.А., Малашкова Л.А., Лукашев В.И. О необходимости расширения использования бизнес-планов на железнодорожном транспорте // Экономика железных дорог. -2007. -№1, с.26-32
80. Методика оценки лизинговых проектов // Лизинг.-2004. № 8, - С. 33-42
81. Модернизация транспортной системы России (2002 2010 годы): Федеральная целевая программа. - www.mintrans.ru/ pressa.
82. Москвин В. А. Кредитование инвестиционных проектов: Рекомендации для предприятий и коммерческих банков. М.: Финансы и статистика, 2001.-340 с.
83. Новый подход к финансированию строительства высокоскоростной линии. //Железные дороги мира. -1999. № 6 - С. 21 -22.
84. Орлова Е.Р. Инвестиции: курс лекций. М.: ИКФ Омега - Л, 2003 - с.6
85. Постников С.Б. Развитие системы финансирования инвестиционных проектов// Экономика железных дорог. 2004. - № 1 1. - С.22 - 32
86. Привлечение частных инвесторов к реализации проектов по развитию инфраструктуры (Великобритания); ЭИ // Железнодорожный транспорт за рубежом. Сер. I. М., 1997, - Выи, 3. - С. 22-26.
87. Прилуцкий JT.H. Финансовый лизинг. Правовые основы, экономика, практика. М.: ОСЬ - 89.1997. - 272 с.
88. Программа структурной реформы на железнодорожном транспорте с комментариями / Составители и авторы комментариев: А.С. Мишарин, А.В. Шаронов, Б.М, Лапидус, П.К. Чичагов, Н.М. Бурносов, Д.А. Мачерет, -М,: МЦФЭР,2001.-240с.
89. Продвижение британских лизинговых компаний на европейский рынок // Железные дороги мира. 2002. - № 8, - С. 26-28.
90. Радионова С.П., Радионов Н.В. Оценка инвестиционных ресурсов предприятий: (Инновац. аспект). СПб: Альфа, 2001.
91. Резер С.М. Транспортная стратегия России / С.М. Резер. // Транспорт: наука, техника, управление. 2004. - № 6, - С, 2-19.
92. Ример М.И., Касатов А.Д., Матиенко Н.И. Экономическая оценка инвестиций. СПб.: Питер, 2005. 330 с.
93. Российская банковская энциклопедия.- М.: Эта, 1995
94. Рузавин Г.И. Основы рыночной экономики. М.: Банки и биржи, 1996
95. Стратегическая программа развития ОАО "РЖД". Выступление президента ОАО "РЖД" Г,М, Фадеева // Гудок. -2004 -15 июня
96. Передача в лизинг вагонов.//Гудок -2007 -2 января
97. Перепилица О. Инвестиции уперлись в аренду. // Гудок №53 28.03.2007
98. Позиции по грузовой компании ОАО РЖД согласованы. // Октябрьская Магистраль №11,24 марта 2007.
99. Татарин В.В., Гнилитская Е.В. Финансовый лизинг екак форма предпринимательства в России: управление бизнесом и минимизация коммерческих рисков / Финансовый директор. 2002. №6.48 с.
100. Терентьева М.В., Гончаров А. И. Финансовый лизинг: кредитование инвестиционных проектов Вогоград: Перемена, 2002.
101. Терешина Н.П. Современные проблемы экономики и управления на железнодорожном транспорте России. // Экономика железных дорог. -2005. № б-с.21-27
102. Терехин Д.В. Эффективность инвестиционной деятельности в регионе: проблемы оценки и управления. Монография, Тамбов: Издательство ТГУ, 2003 125с.
103. Транспорт в России. 2006: Стат. сб./ Госкомстат России. -М.,2006. -93 с.
104. Федоров, JI.C. Государственное регулирование на транспорте / Л.С.Федоров. // Железнодорожный транспорт. 2000. - № 7. - С. 30-37.
105. Фирсова Г.В. Инвестиционная политика на транспорте /Г.В. Фирсова, М,В, Разина. // Железнодорожный транспорт в Российской Федерации, СНГ и за рубежом: Обзор / ЦНИИТЭИ. МД 2001. - Вып. 28. - С. 3-13.
106. Фирсова Г.В. Инвестиционные программы зарубежных железных дорог / Г.В. Фирсова, О.Л. Целитлева, Е.В. Форкачева. // Железнодорожный транспорт в Российской Федерации, СНГ и за рубежом: Обзор / ЦНИИТЭИ. М., 2003. - Вып. 30, - С. 5 - 23.
107. Фирсова Г.В. Экономическое положение железных дорог в ходе структурного реформирования/ Г.В. Фирсова, О. Л. Целищева, Е.В.Форкачева, //Железнодорожный транспорт в Российской Федерации, СНГ и за рубежом: Обзор / ЦНИИТЭИ. М., 2002, - Вып. 29. - С. 3-20.
108. Франшизы как инструмент привлечения инвестиций // Железные дороги мира. 2002.-№ 2. С. 28-31.
109. Царев P.M. Особенности организации финансов на железнодорожном транспорте. // Экономика железных дорог. 2000.- №2.- с.23-29
110. Чекмарева Е.Н. Лизинговый бизнес: практическое пособие. -М.: Экономика. 1993 164 с.
111. Четыркин Е. М. Финансовый анализ производственных инвестиций. -М.: Дело, 2001.-256 с.
112. Чулок С. Лизингу на железной дороге зеленый свет // Гудок. - 2003. -22 апреля - с.2
113. Штельмах В.А. Экономическая эффективности лизинга по сравнению с использованием банковского кредита при приобретении основных средств // Лизинг курьер. 1999 № 1. - 18с.
114. Экономика: учеб. пособие/Под ред. А.С.Булатова-М.:БЕК, 1997. С.765
115. Экономическая теория: учебник для вузов / Под ред. А.И. Добрынина, Л.С. Тарасова. СПб.: Питер Паблининг, 1997. - С. 461- 462
Похожие диссертации
- Развитие экономических методов управления инвестиционными проектами
- Совершенствование управления инвестиционными проектами по техническому перевооружению объектов энергомашиностроения
- Экономико-организационный механизм управления инвестиционной деятельностью производственных предпринимательских структур
- Механизм управления инновационными проектами в системе строительного ходинга
- Оценка эффективности инновационно-инвестиционных проектов, реализуемых на основе государственно-частного партнерства