Geum.ru
Темы диссертаций по экономике » Финансы, денежное обращение и кредит

Финансовое обеспечение инвестиционной деятельности компаний связи тема диссертации по экономике, полный текст автореферата



Автореферат



Ученая степень кандидат экономических наук
Автор Маркина, Светлана Александровна
Место защиты Орел
Год 2007
Шифр ВАК РФ 08.00.10
Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Финансовое обеспечение инвестиционной деятельности компаний связи"

На правах рукописи

Маркина Светлана Александровна

ФИНАНСОВОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОМПАНИЙ СВЯЗИ

08 00 10 - Финансы, денежное обращение и кредит 08 00 05 - Экономика и управление народным хозяйством * _ (управление инновациями и инвестиционной деятельностью)

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидат экономических наук

Орел - 2007

ООЭ1Б8421

003158421

Работа выпонена в Орловском государственном техническом университете

Научный руководитель

доктор экономических наук, профессор Давыдова Лариса Владимировна

Официальные оппоненты

доктор экономических наук, профессор Никитин Святослав Аркадьевич

кандидат экономических наук, доцент Ильминская Светлана Александровна

Ведущая организация

Курская государственная сельскозяйственная академия имени профессора И И Иванова

Защита состоится 13 октября 2007 года в 12 часов 00 минут на заседании диссертационного совета Д 212 182 04 при Орловском государственном техническом университете в аудитории №212 по адресу 302020 г Орел, Наугорское шоссе, 29-,

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Орловского государственного технического университета

Автореферат разослан 11 сентября 2007г

Ученый секретарь

диссертационного совета

Дрожжина

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. В последние годы заметны определенные успехи, достигнутые российской экономикой на пути достижения макроэкономической стабилизации, увеличения темпов экономического роста, происходящих на фоне снижения темпов инфляции, стабилизации курса рубля, более активной работы рыночных механизмов Вместе с тем позитивные тенденции в социально-экономическом развитии РФ в значительной степени базируются на благоприятной внешнеэкономической конъюнктуре

Экономика большинства развитых стран функционирует сейчас на принципиально ином научно-техническом, технологическом, информационном и др уровне развития, чем экономика России Достижение высокого уровня научного обоснования, постановки и решения активного развития инвестиционной деятельности приобретает первостепенную значимость для выхода экономики на стадию устойчивого развития с производством конкурентоспособных товаров и услуг, что невозможно без разработки методических основ и действенных механизмов управления инвестиционной деятельностью

По оценкам экспертов, сумма инвестиций, необходимых для достижения компаниями связи РФ технического уровня развития аналогичных предприятий стран Восточной Европы, более чем в 2 раза превышает объем инвестиций, произведенных предприятиями отрасли

В результате сложилась ситуация, при которой предприятиям связи для достижения интенсивного роста в будущем необходимо аккумулировать существенный объем денежных средств и направить его на техническое перевооружение собственных сетей, что потребует от них внедрения в практику новых, более эффективных методов финансирования инвестиционной деятельности

Это и обуславливает актуальность избранной темы и определяет основные направления диссертационного исследования

Степень научной разработанности темы. Проблемам управления инвестиционной деятельностью предприятий уделяют внимание многие российские ученые-экономисты, в том числе Абакин Л И , Балабанов И Т ,

Глазьев С Ю , Горелик М А , Ивантер В В , Кушлин В И , Лелецкий Д В , Львов Д С , Хачатуров Т С , Четыркин ЕМ и др Теоретико-методические подходы к управлению деятельностью компаний связи нашли отражение в работах Варакина Л Е , Рейнмана Л Д , Голубицкой Е.А , Жигульской Г М и др Значительный вклад в разработку финансового обеспечения инвестиционной деятельности предприятий внесли Бланк И А , Герчикова И Н , Ковалев В В , Стоянова Е С , Шеремет А Д и др

Однако, исследования этих ученых посвящены разработке общих подходов к финансированию инвестиционного процесса предприятия без учета отраслевой специфики, которая для отрасли связи имеет важное значение

Учитывая особенности отрасли связи, разработка методики выбора наиболее эффективного варианта финансирования инвестиционной деятельности является весьма актуальной научной проблемой и определяет выбор темы исследования, постановку цели и задач

Область исследования соответствует пп 1 4 Финансы инвестиционного процесса, финансовый инструментарий инвестирования, 3 7 Источники финансирования компаний и проблемы оптимизации структуры капитала Паспорта специальности 08 00 10 ВАК России и 4 15 Развитие методологии анализа, методов оценки, моделирования и прогнозирования инвестиционной деятельности в экономических системах, 4 21 Критерии и показатели эффективности инвестирования новых проектов и программ Паспорта специальности 08 00 05 ВАК России

Объектом исследования являются инвестиционные процессы компаний связи и их финансовое обеспечение

Предметом исследования выступают финансово-экономические отношения, возникающие в процессе инвестиционной деятельности компаний связи Цель и задачи исследования. Целью диссертационного исследования является разработка теоретических положений и методического инструментария выбора оптимального варианта финансирования инвестиционной деятельности компаний связи

Для достижения указанной цели поставлены и решены следующие задачи

- проанализировать подходы к управлению финансированием инвестиционной деятельности компаний связи,

- выявить факторы, влияющие на стоимость обслуживания заемных средств компаний связи,

- усовершенствовать методические подходы к оценке стоимости обслуживания заемных средств для финансирования инвестиционной деятельности компаний связи,

- раскрыть экономическое содержание, классификацию инвестиций и особенности инвестирования компаний связи,

- обосновать выбор оптимального варианта инвестиционного плана и плана заимствований для его реализации компаниями связи,

- предложить модель управления финансированием инвестиционной деятельности компаний связи

Теоретическую и методологическую основу диссертационной работы составили законодательные и нормативные акты РФ, имеющие отношение к исследуемой проблеме, статистические данные Федеральной службы государственной статистики и территориального органа по Курской области, аналитических и рейтинговых агентств, материалы периодической печати, экономическая и правовая литература, а также данные ОАО ЦентрТелеком

Диссертационное исследование базируется на общенаучной методологии, в процессе исследования использовались методы сравнительного, регрессивного анализа, математического моделирования, а также экономико-статистический, монографический, диалектический и другие методы

Научная новизна диссертационного исследования заключается в разработке модели управления финансированием инвестиционной деятельности компаний связи на основе выбора оптимального варианта его источников

Научная новизна подтверждается следующими полученными результатами, выносимыми на защиту

по специальности 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит:

- проанализированы подходы к управлению инвестиционной деятельностью компаний связи, что позволило выявить отсутствие ориентированной

инвестиционной стратегии и взаимосвязи между инвестиционной и финансовой деятельностью, обусловленной спецификой компаний, конкретных методик выбора оптимального варианта финансирования инвестиций, что снижает эффективность управления инвестиционной деятельностью (п 3 7 Паспорта ВАК специальности 08 00 10),

- предложена методика оценки стоимости привлекаемых заемных средств на основе классификации факторов, влияющих на их стоимость и позволяющая оценить эффективность управленческого решения (п 3 7 Паспорта ВАК специальности 08 00 10),

- разработана модель выбора финансирования инвестиционной деятельности компаний связи, включающая оценку стоимости привлекаемых кредитных ресурсов и потенциала инвестиционного проекта по кредитному источнику (п 3 7 Паспорта специальности 08 00 10),

по специальности 08.00.0S Ч Экономика и управление народным хозяйством (управление инновациями и инвестиционной деятельностью):

- раскрыто экономическое содержание инвестиций на основе воспроизводственного подхода, определяющего классификацию инвестиций, выявлены факторы, влияющие на современную структуру инвестиций и источники их финансирования, особенности инвестирования компаний связи, обусловленные значительной капиталоемкостью и невещественным характером услуги, влиянием НТП, значительным сроком окупаемости, сетевым характером отрасли и т д, что определяет выбор форм финансирования (п 4 15 Паспорта ВАК специальности 08 00 05),

- разработано методическое обеспечение совокупного процесса составления инвестиционной программы и плана заимствования компаний связи (п 4 15 Паспорта ВАК специальности 08 00 05),

- сформированы этапы планирования инвестиционного процесса компаний связи, обеспечивающие оценку эффективности от инвестиций (п 4 21 Паспорта ВАК специальности 08 00 05)

Практическая значимость работы состоит в том, что теоретические и методические выводы в диссертационной работе доведены до конкретных

рекомендаций по научно-обоснованному управлению финансированием инвестиционной деятельности компаний связи

Апробация и реализация результатов исследования. Основные положения и результаты работы докладывались, обсуждались и получили положительную оценку на Всероссийской молодежной научно-практической конференции Антикризисное управление в России в современных условиях (Москва, 2003), Межвузовской научно-пракгаческой конференции Аюуальные проблемы науки в России (Кузнецк, 2003), Межрегиональной научно-практической конференции Проблемы формирования и реализации налоговой политики РФ в условиях рыночной экономики (Курск, 2006), Всероссийской научно-практической конференции Экономика Управление Финансы (Тула, 2006), Всероссийском конкурсе Вольного экономического общества России Экономический рост России (Москва, 2006), Международной научно-методической конференции Методика преподавания в заочном вузе (Курск, 2007)

Разработанные предложения и рекомендации исследования внедрены в инвестиционную деятельность Курского филиала ОАО ЦентрТелеком

Основные положения диссертационной работы отражены в 9 научных работах общим объемом 4,35 п л (авторских - 3,55п л )

Структура и объем работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников, включающего 138 наименований и приложений Текст диссертации изложен на 185 страницах, содержит 20 рисунков, 25 таблиц, 40 формул

Во введении обоснована актуальность темы, определена степень разработанности проблемы, цель, задачи, объект и предмет исследования, сформулированы положения, выносимые на защиту, раскрыта научная новизна и практическая значимость, представлены результаты апробации работы

В первой главе Теоретико-методические аспекты исследования инвестиций и инвестиционного процесса изучаются особенности инвестирования и финансирования компаний связи, рассматриваются теоретические основы инвестиционного процесса и факторы, влияющие на него, а также проводится сравнительный анализ методических подходов к управлению

инвестиционной деятельностью компаний связи

Во второй главе Анализ и оценка методического обеспечения управления финансированием инвестиционной деятельности компаний связи анализируется и оценивается степень методического обеспечения управления финансированием инвестиционной деятельности компаний связи, усовершенствуется методика оценки стоимости привлекаемых ресурсов, осуществляется формирование инвестиционной программы и моделирование инвестиционного процесса

Третья глава Формирование стратегии управления финансированием инвестиционной деятельности компаний связи посвящена разработке стратегии управления финансированием инвестиционной деятельности компаний связи, оцениваются эффективность форм финансирования инвестиционной деятельности и результаты финансово-хозяйственной деятельности от внедрения предложенных методик, предлагаются эффективные методы мобилизации финансовых ресурсов

В заключении сформулированы основные теоретико-методические и практические выводы и предложения по выбору форм эффективного финансирования инвестиционной деятельности компаний связи

ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ И РЕЗУЛЬТАТЫ РАБОТЫ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ

1. Проанализированы подходы к управлению инвестиционной деятельностью компаний связи, что позволило выявить отсутствие ориентированной инвестиционной стратегии и взаимосвязи меяеду инвестиционной и финансовой деятельностью, обусловленной спецификой компаний, конкретных методик выбора оптимального варианта финансирования инвестиций, что снижает эффективность управления инвестиционной деятельностью.

Анализ подходов к управлению инвестиционной деятельностью предприятий показал отсутствие взаимосвязи между инвестиционной и финансовой деятельностью с учетом специфики отрасли связи, существующие методики не обеспечивают возможности выбора наиболее эффективного варианта финансирования инвестиционной деятельности компаний связи

Вышеприведенные доводы свидетельствуют о том, что существует реальная потребность в разработке методик

- оценки стоимости обслуживания заемных средств, привлекаемых предприятиями для финансирования инвестиционной деятельности,

- выбора для компании связи наиболее эффективного инвестиционного плана и плана заимствований, необходимого для его реализации

Агоритм разработки и согласования инвестиционных программ развития связи с учетом финансового обеспечения представлен на рисунке 1

Рисунок 1

- Агоритм разработки и согласования инвестиционных программ развития связи с учетом финансового обеспечения

Эффективность реализации инвестиционного плана и план заимствований, необходимого для его осуществления, зависит не только от качества их составления, но и от системы управления финансированием инвестиционной деятельности, существующей на предприятии

Поэтому вопросы по совершенствованию инвестиционного процесса предприятия дожны включать в себя также вопросы мониторинга реализации разработанных планов, что позволит в кратчайшие сроки координировать управляющие и организационные воздействия на инвестиционный процесс

Итак, на основе анализа функционирования компаний связи доказано, что, учитывая сетевой характер построения отрасли и высокую скорость научно-технического прогресса в отрасли, процесс модернизации сети связи с целью обеспечения эффективности реализуемых инвестиций дожен быть осуществлен одновременно на всех ее сегментах и в максимально короткое время, а его финансирование дожно происходить с минимальными затратами

2. Предложена методика оценки стоимости привлекаемых заемных средств на основе классификации факторов, влияющих на их стоимость и позволяющая оценить эффективность управленческого решения.

Проведенный анализ видов заемных средств, наиболее часто применяемых компаниями связи в инвестиционной деятельности, позволил выявить основные типы факторов, оказывающих влияние на стоимость обслуживания заемных средств, и классифицировать их по группам (договорные, налоговые, рисковые) Классификация факторов приведена в таблице 1

В диссертационном исследовании доказано, что для отрасли связи характерна ситуация, когда показатели процентная ставка по кредитному договору и чистая инвестиционная прибыль не могут быть использованы при выборе наиболее эффективного варианта заемных средств, необходимого для осуществления инвестиций, что потребовало разработки новой системы показателей для оценки стоимости обслуживания заемных средств

Для проведения оценки стоимости привлечения того или иного источника заемных средств для финансирования инвестиционной деятельности компаний связи автор вводит новый показатель - реальную процентную ставку

Таблица 1 - Классификация факторов, оказывающих влияние на

стоимость обслуживания заемных средств

Виды заемных средств Факторы, оказывающие влияние на стоимость обслуживания заемных средств

договорные налоговые рисковые

Банковский кредит 1 Плата за открытие лимита кредитования 2 Расходы на страхование предмета залога 3 Расходы по процентам 4 Введение срока на согласование допонительного платежа 1 Налоговый щит по налогу на прибыль на проценты 1 Валютный риск 2 Риск изменения ставки рефинансирования

Финансовая аренда 1 Расходы на страхование предмета залога. 2 Расходы на страхование предмета лизинга 3 Расходы на переоформление предмета лизинга при вступлении в права собственности 4 Вознаграждение лизингодателя 1 Налоговый щит по налогу на прибыль на сумму арендных платежей 2 Налоговый щит по налогу на имущество 3 Объект налогообложения НДС 1 Валютный риск 2 Риск изменения ставки рефинансирования

Товарный кредит 1 Расходы на страхование предмета залога. 2 Введение срока на согласование допонительного платежа 3 Сумма процентов, заложенная продавцом в стоимость товара 1 Объект налогообложения НДС 1 Валютный риск

Облигационный заем 1 Расходы на организацию облигационного займа 2 Расходы на поддержание требуемого уровня раскрытия информации 1 Налоговый щит по налогу на прибыль на проценты 1 Валютный риск 2 Риск изменения ставки рефинансирования

Реальная процентная ставка - показатель стоимости кредитных ресурсов, привлекаемых предприятием связи для финансирования инвестиционной деятельности с учетом факторов, оказывающих влияние на стоимость обслуживания заемных средств Правильность расчета показателя реальной процентной ставки зависит от правильности определения и классификации факторов, оказывающих влияние на стоимость обслуживания заемных средств

Для расчета значения реальной процентной ставки предлагается использовать формулу (1)

РПС= (1+ГеГ)х(1+Гг)х(1+Г1) + Га+ГД-1, (1)

ще геГ - эффективная ставка процента по кредитному договору, гг - риск ставки процента, Г] - издержки ликвидности,

га - издержки допонительных доходов, гД - издержки возмещаемых налогов

Таким образом, на первом этапе оценки стоимости привлекаемых инвестиционных ресурсов компаниям связи необходимо провести анализ варианта заемных средств на предмет выявления факторов, оказывающих влияние на стоимость его обслуживания в соответствии с предложенным подходом, изображенным в виде схемы на рисунке 2

Вариант привлечения заемных средств

/1 Учет поной стоимости владения

2 Анализ выгод и затрат

3 Анализ альтернативных вариантов

Факторы, оказывающие влияние на стоимость Ч обслуживания Ч

Рисунок 2 - Схема выбора варианта привлечения заемных средств в зависимости от стоимости их обслуживания

Разработанная для компаний связи система показателей оценки стоимости обслуживания заемных средств, позволяет определить точку отсчета для разработки методики составления инвестиционной программы для компаний связи как совокупности инвестиционных проектов и плана заимствований, необходимых для их реализации

3. Разработана модель выбора финансирования инвестиционной деятельности компаний связи, включающая оценку стоимости привлекаемых кредитных ресурсов и потенциала инвестиционного проекта по кредитному источнику.

Автором аргументирован вывод, что важным этапом в инвестиционном процессе компаний связи является оценка стоимости обслуживания кредитных ресурсов при использовании их в качестве заемного источника финансирования инвестиций

Беспроцентный заем

Для оценки привлекательности реализации инвестиционного проекта с учетом привлечения заемных средств введен новый показатель - потенциал инвестиционного проекта по кредитному источнику Потенциал инвестиционного проекта по кредитному источнику показывает эффект от реализации инвестиционного проекта с учетом привлечения кредитного источника, равен разнице ставки внутренней доходности по проекту и реальной процентной ставки по привлекаемому кредитному источнику

В работе разработана матрица потенциалов инвестиционных проектов, представленных к реализации, по кредитным источникам, предложенным к привлечению (рисунок 3)

Си С12 Сщ СК, Заемные средства

С21 С22 С2п СК2

Сщ1 сш2 Сщп скт

ИНВ! Инв2 Инвп

Инвестиционные проекты

Рисунок 3 - Матрица потенциалов ^ых инвестиционных проектов по 1-ым кредитным источникам

Оптимальным будет считаться тот инвестиционный план и план заимствований, при которых функция потенциала примет максимальное значение при заданных ограничениях Предложенная методика составления инвестиционной программы как совокупности инвестиционных проектов и плана заимствований применительно к компаниям связи допоняет существующие подходы к оценке эффективности инвестиционных проектов и является одним из элементов научной новизны диссертации.

Модель системы управления финансированием инвестиционного процесса компаний связи, разработанная на основе предложенных в диссертационном исследовании, методических рекомендаций по оценке стоимости привлекаемых инвестиционных ресурсов и по составлению инвестиционной программы инвестиционного процесса представлена на рисунке 4

Вариант привлечения заемных средств

Корректировка варианта привлечения заемных средств

1 Учет поной стоимости владения

2 Анализ выгод и затрат

3 Анализ альтернативных вариантов

Беспроцентный заем

Факторы, оказывающие влияние на стоимость обслуживания

Рисунок 4 - Модель системы управления финансированием инвестиционного процесса компаниями связи

Предложенная модель позволит компаниям связи осуществить выбор наиболее оптимального варианта инвестирования

4. Раскрыто экономическое содержание инвестиций на основе воспроизводственного подхода, определяющего классификацию инвестиций; выявлены факторы, влияющие на современную структуру инвестиций и источники их финансирования, особенности инвестирования компаний связи, обусловленные значительной капиталоемкостью и невещественным характером услуги, влиянием НТП, значительным сроком окупаемости, сетевым характером отрасли и т.д., что определяет выбор форм финансирования.

С проведением рыночных реформ в России возникла необходимость определения экономического содержания линвестиций, линвестиционной деятельности и др В процессе теоретико-методического исследования выявлена неоднозначная трактовка этих понятий Базируясь на общетеоретических подходах к исследованию инвестиций, установлено, что трансформация экономического содержания понятия линвестиции связана, прежде всего, с появлением новых организационно-правовых форм собственности, приватизацией, развитием фондового рынка и другими экономическими явлениями

По нашему мнению, инвестиции на основе воспроизводственного подхода следует рассматривать как поток расходов для производства благ, поэтому они представляют собой вложение денежных средств, ценных бумаг, имущества, имущественных прав в объекты предпринимательской и иной деятельности в целях получения прибыли и другого полезного эффекта, а капитальные вложения - это составная часть инвестиций, вложения в основные фонды и нематериальные активы и имеющие догосрочный характер В соответствии с этим авторская трактовка понятия линвестиционная деятельность представлена следующим образом Инвестиционная деятельность предприятия представляет собой целенаправленно осуществляемый процесс изыскания необходимых инвестиционных ресурсов, выбора эффективных объектов (инструментов) инвестирования, формирования сбалансированной по избранным параметрам инвестиционной программы (инвестиционного портфеля) и обеспечения ее реализации

Положительным моментом данных определений является то, что в них учтен динамизм инвестиций, т е раскрыта их взаимосвязь с процессом преобразования инвестиционных ресурсов во вложения и дана классификация инвестиций и объектов инвестиционной деятельности

Инвестиции различают в зависимости от их источников, способов использования, типа и продожительности вложений, степени риска (рисунок 5)

По нашему мнению, разделение инвестиций на реальные и финансовые дает представление о двух базовых направлениях инвестирования, для которых характерны собственные характеристики Выделение реальных и финансовых инвестиций позволяет менеджменту компаний при принятии решений финансового характера использовать альтернативы не только реального инвестирования, но и возможности финансового инвестирования

Рисунок 5 - Структура инвестиций и объекты инвестирования

На рисунке 6 представлена динамика инвестиций в РФ. Данные свидетельствуют о том, что только в 2000г. величина финансовых вложений организаций незначительно, на 80 мрд. руб. превышала инвестиции в основной капитал. За период с 2001 по 2005гг. величина финансовых инвестиций превысила реальные вложения в 2,6 раза.

Таким образом, связь между этими двумя формами инвестирования носит объективный взаимодопоняющий, а не конкурирующий характер. Рынок реальных инвестиций тесно связан с финансовым рынком. Та часть финансового рынка, в которой происходит движение догосрочных банковских кредитов и длинных ценных бумаг, представляет рынок инвестиционного капитала, который поставляет средства для реальных инвестиций.

( 6000

cj 50ТО а.

| 4000 3000

гооо 1000

2000 2001 2002 2003 2004 2005

| Инвестиции в основныой капитал и Финансовые вложения организаций Рисунок б - Динамика реальных и финансовых инвестиций в РФ

Исходя из общетеоретических подходов к экономическому содержанию инвестиций, инвестиционной деятельности, выделена отраслевая специфика компаний связи, определяющая характер инвестиционной деятельности и выбор источников ее финансирования.

Конкретные особенности компаний связи применительно к инвестици-

lili н р

онной деятельности заключаются в следующем

1 Первая особенность определяется спецификой создаваемого продукта, который в отличие от продукции промышленности не имеет вещественной формы, а представляет собой конечный полезный эффект (результат производственной деятельности) процесса передачи информации и обуславливает отсутствие в производственном процессе сырья и основных материалов

2 Вторая особенность исследуемой отрасли тесно связана с первой и характеризуется неотделимостью во времени процесса потребления услуг связи от процесса их производства Конечный результат производственной деятельности отрасли Ч услуга - не может храниться в запасе на складе, изыматься из сферы производства и поступать в сферу обращения для реализации, что обуславливает требование максимального приближения средств связи к потребителям за счет развития и повышения плотности компаний связи

3 Третья особенность отрасли связи состоит в том, что в отличие от промышленности, в производственном процессе связи информация как предмет труда дожна подвергаться только пространственному перемещению, т е изменению ее местоположения Данный факт предъявляет жесткие требование к эксплуатационным характеристикам оборудования связи, что, в конечном счете, отражается на его высокой стоимости и большом сроке полезного использования

4 Четвертая особенность отрасли связана с ее инфраструктурным характером, поэтому отрасль связи в значительной степени зависит от общего состояния экономики, объемов, структуры и размещения производительных сил, размеров обслуживаемой территории, численности и плотности

5 Пятая особенность отрасли связана с высокими темпами научно-технического прогресса в отрасли, значительно сокращающими жизненный цикл инвестиционных проектов в отрасли и заставляющими операторов связи постоянно наращивать инвестиции в развитие собственных сетей В связи с чем, инвестиции в модернизацию сетей связи рекомендуется осуществлять за относительно короткий период времени 2-3 года

В соответствии с вышеперечисленными специфическими особенностями отрасли связи, сделан вывод о необходимости разработки рекомендаций по формированию компаниями связи наиболее эффективного варианта финансирования инвестиционной деятельности

5. Разработано методическое обеспечение совокупного процесса составления инвестиционной программы и плана заимствования компаний связи.

Компании связи в силу таких отраслевых особенностей, как сетевой характер построения отрасли и сильное влияние научно-технического прогресса, необходимо при составлении инвестиционной программы определить какие источники финансирования инвестиций из числа возможных вариантов заемных средств и в каком объеме наиболее выгодно использовать для финансирования заданной совокупности инвестиционных проектов Естественным условием выбора финансирования в таком случае будут служить минимальные затраты предприятия на обслуживание привлекаемого финансирования, значит, в качестве целевой функции оптимизации целесообразно выбрать общую стоимость привлекаемого финансирования, стремящуюся к минимуму Тогда задача примет следующий вид Г

..1 .,-1

Х=Янв, (2)

где РПСг - реальная процентная ставка по кредитному источнику 1,

Хц Ч сумма капитальных вложений по инвестиционному проекту финансируемая за счет кредитного источника 1

Инв, - размер капитальных вложений по инвестиционному проекту СКГ размер привлекаемых заемных средств по кредитному источнику 1,

Однако разработанная система уравнений предполагает, что привлече-

ние любого источника из заданного списка для реализации любого инвестиционного проекта из заданного списка прибыльно, то есть реальная процентная ставка по любому из источников меньше ставки внутренней доходности по любому из проектов Величина реальной процентной ставки по варианту заемных средств может быть и выше ставки внутренней доходности по инвестиционному проекту, что требует внесения соответствующих изменений в разработанную формулу Предложенная методика позволит определить не только план заимствований, но и инвестиционный план как совокупность инвестиционных проектов, планируемых к реализации

Последовательность составления инвестиционной программы для компаний связи можно представить в виде схемы, изображенной на рисунке 7

Рисунок 7 Ч Агоритм составления инвестиционной программы для компаний связи

Для оценки привлекательности реализации инвестиционного проекта с учетом привлечения заемных средств автор предлагает новый показатель -потенциал инвестиционного проекта по кредитному источнику, который отражает эффект от реализации инвестиционного проекта с учетом привлечения кредитного источника, равный разнице ставки внутренней доходности по проекту и реальной процентной ставки по привлекаемому кредитному источнику

сД = ВНД1 - РПС,, (3)

где ся - потенциал инвестиционного проекта J по кредитному источнику 1, ВНД} - ставка внутренней доходности по инвестиционному проекту ],

6. Сформированы этапы планирования инвестиционного процесса компаний связи, обеспечивающие оценку эффективности от инвестиций.

Одним из самых важных моментов в системе инвестиционного процесса компаний связи является процедура планирования Автор считает, что процесс осуществим на основе 1) выбора инвестиционных проектов, наиболее адекватных текущему состоянию рынка услуг связи на обслуживаемой территории, 2) выявления ограничений по общему объему собственных средств, направляемых на финансирование инвестиционной деятельности, и общему объему заемных средств, привлекаемых для финансирования инвестиционной деятельности, 3) непрерывного мониторинга инвестиционной деятельности компании связи

В данном исследовании предложена процедура планирования инвестиционного процесса для компаний связи, разработанная на основе методик, включающая семь этапов (рисунок 8)

В разработке процедуры планирования инвестиционного процесса в компании связи дожны быть учтены три момента

1) необходимо применить дифференцированный подход к финансированию различных типов инвестиционных проектов,

2) максимально задействовать финансовые возможности предприятия по финансированию инвестиционной деятельности,

3) выявить основные факторы, негативно влияющие на деятельность предприятия, и сформулировать перечень первоочередных мероприятий по их компенсации

Предложенная процедура планирования инвестиционного процесса позволяет формировать и корректировать инвестиционную программу при несоответствии плановых и фактических показателей

Подбор вариантов заемных средств (2)

Подбор инвестиционных проектов (1)

Деление не инвести прое категории ционных ктов

Определение размера собственных средств

Средства генерируемые операционной деятельности минус средства направляемые на погашение кредитов

Определение проектов реализуемых за счет заемных средств (5)

Определение проектов реализуемых за счет собственных средств

Составление инвестиционной программы на основе

Ё СА ->

.-1 7-1

Проекты Источники

собственные средства заемные привлечен-средства ные средства

Проект 1

Проект N

Внедрение проекта

Эксплуатация проекта /

Рисунок 8 - Процедура планирования инвестиционного процесса компаниями связи

При этом учитываются как собственные, так и заемные источники инвестиций, либо создается новая инвестиционная программа, если динамика роста финансовых показателей предприятия является достаточной для этого или, наоборот, недостаточной

ОБЩИЕ ВЫВОДЫ

1 Аргументирована ограниченность методических подходов к управлению инвестиционной деятельностью компаний связи из-за отсутствия взаимосвязи между инвестиционной и финансовой деятельностью и возможности выбора наиболее эффективного варианта ее финансирования, в связи с нем разработана методика, отвечающая Этим требованиям.

2 Выявлены особенности инвестирования в компаниях связи, связанные с сетевым характером отрасли, требующим одновременных вложений во всеД сегменты и в максимально короткие сроки, высоким уровнем капиталоемкости и значительным влиянием НТП

3 В результате исследования отраслевых особенностей компаний связи выделена система факторов, влияющих на эффективность управления инвестиционной деятельностью, что способствует разработке рациональной инвестиционной политики в масштабах отрасли

'4 Предложен агоритм разработки и согласования инвестиционных программ развития связи, позволяющий формировать и корректировать инвестиционную программу компаний связи

5 Разработана модель выбора, финансирования инвестиционной деятельности компаний связи, позволяющая осуществить выбор наиболее оптимального варианта инвестирования

6 Усовершенствована методика оценки стоимости привлекаемых заемных средств на основе классификации факторов, что создаст условия для выбора эффективных форм финансирования

7 Предложена процедура планирования инвестиционного процесса компаний связи, обеспечивающая взаимосвязь всех элементов инвестиционной программы

В целом результаты, полученные в процессе диссертационного исследования, позволяют осуществить-компаниям связи выбор эффективной формы финансирования на основе оценки стоимости привлекаемых финансовых ресурсов и формирования инвестиционной программы

Основные положения изложены в следующих публикациях:

1 Давыдова, Л В Инвестиционный потенциал Ч как основа экономического роста/ J1В Давыдова, С А Маркина// Финансы и кредит, 2007 - №31 (август) - с 25-35 (1 п л , в том числе 0,5 п л авторских)

2 Маркина, С А Экономические проблемы обновления основных фондов в командно-административной и рыночной экономике / С А Маркина // Сб научных трудов Курского филиала ВЗФЭИ, 2002 (0,4 п л)

3 Маркина, С.А Инновационное обновление основного капитала / С А Маркина // Материалы межвузовской научно-практической конференции, Кузнецкий филиал КГУ, 2003 (0,05 п л )

4 Маркина, С А. Анализ инвестиционной активности в Российской Федерации // Экономические исследования анализ состояния и перспективы развития монография, под общ ред д ф н, проф Кирикова О И - Книга 2 Ч Воронеж Воронежский госпедуниверситет, 2004 (0,6 п л, в том числе 0,3 пл авторских)

5 Маркина, С А Управление рациональной структурой капиталовложений предприятий в основные фонды // Совершенствование финансово-кредитных механизмов регулирования в экономике России монография / Под ред Т А Световцевой и др Курск, 2005 (0,7 п л )

6 Маркина, С А Влияние амортизационной политики на формирование налогооблагаемой прибыли хозяйствующего субъекта // Сборник научных статей межрегиональной научно-практической конференции - Курск ОАО ИПП Курск, ООО Учитель 2006 (0,2 п л)

7 Маркина, С А Необходимость отражения отраслевых особенностей управления инвестиционно-инновационной деятельностью компаний в рамках изучения дисциплины Финансовый менеджмент // Сб научных трудов по материалам IV международной научно-методической конференции 15 декабря 2006 - Курск ВЗФЭИ, 2007 (0,3 п л )

8 Маркина, С А Роль управления структурой капитала в системе финансового менеджмента предприятия // VIII Всероссийская научно-практическая конференция Экономика Управление Финансы ТуГТУ, 2007 (0,4 п л)

9 Маркина, С А Методические подходы к- оценке стоимости привлекаемых инвестиционных ресурсов компаниями связи // Сборник научных трудов Курского филиала РГСЭУ, 2007 (0,7 п л)

Подписано в печать 6 09 07 Формат 60x84 1/16 Бумага офсетная Печ л 1,0 Тираж 150 экз Заказ Курский государственный технический университет Издательско-полиграфический центр Курского государственного

технического университета 305040, г Курск, ул 50 лет Октября, 94

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Маркина, Светлана Александровна

ВВЕДЕНИЕ.

1. ТЕОРЕТИКО-МЕТОДИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ИССЛЕДОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ И ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЦЕССА.

1.1. Экономическое содержание, классификация инвестиций и специфика инвестирования в компаниях связи.

1.2. Инвестиционный процесс и факторы, влияющие на него.

1.3. Сравнительный анализ и особенности методических подходов к управлению инвестиционной деятельностью компаний связи.

2. АНАЛИЗ И ОЦЕНКА МЕТОДИЧЕСКОГО ОБЕСПЕЧЕНИЯ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСИРОВАНИЕМ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОМПАНИЙ СВЯЗИ.

2.1. Методические подходы к оценке стоимости привлекаемых инвестиционных ресурсов компаний связи.

2.2. Формирование инвестиционной программы компаний связи.

2.3. Моделирование инвестиционного процесса компаний связи.

3. ФОРМИРОВАНИЕ СТРАТЕГИИ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСИРОВАНИЕМ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОМПАНИЙ СВЯЗИ.

3.1. Оценка эффективности форм финансирования инвестиционной деятельности компаний связи.

3.2. Прогнозирование результатов финансово- хозяйственной деятельности ОАО ЦентрТелеком на основе внедрения предложенных методик.

3.3. Обоснование эффективных методов мобилизации финансовых ресурсов.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Финансовое обеспечение инвестиционной деятельности компаний связи"

Актуальность темы исследования. В последние годы заметны определенные успехи, достигнутые российской экономикой на пути достижения макроэкономической стабилизации, увеличения темпов экономического роста, происходящих на фоне снижения темпов инфляции, стабилизации курса рубля, более активной работы рыночных механизмов. Вместе с тем позитивные тенденции в социально-экономическом развитии Российской Федерации последних лет еще не приобрели устойчивого характера и в заметной степени базируются на благоприятной внешнеэкономической конъюнктуре.

Экономика большинства развитых стран функционирует сейчас на принципиально ином научно-техническом, технологическом, информационном и др. уровне развития, чем экономика России. Достижение высокого уровня научного обоснования, постановки и решения активного развития инвестиционной деятельности приобретает первостепенную значимость для выхода экономики на стадию устойчивого развития с производством конкурентоспособных товаров и услуг, что невозможно без разработки методических основ и действенных механизмов управления инвестиционной деятельностью.

По оценкам экспертов, сумма инвестиций, необходимых для достижения компаниями связи РФ технического уровня развития аналогичных предприятий стран Восточной Европы, более чем в 2 раза превышает объем инвестиций, произведенных предприятиями отрасли, в период 2000 - 2006гг. и составляет порядка 13,1 мрд. дол. США, причем лишь 65% из них профинансировано за счет собственных средств предприятий отрасли.

В результате сложилась ситуация, при которой предприятиям связи для достижения интенсивного роста в будущем необходимо за относительно короткий период времени с минимальными затратами аккумулировать существенный объем денежных средств и направить его на техническое перевооружение собственных сетей, что потребует от них внедрения в практику новых, более эффективных методов финансирования инвестиционной деятельности.

Это и обуславливает актуальность избранной темы и определяет основные направления диссертационного исследования.

Степень научной разработанности темы. Проблемам управления инвестиционной деятельностью предприятий уделяют внимание многие российские ученые - экономисты, в том числе Л.И. Абакин, И.Т. Балабанов, С.Ю. Глазьев, В.В. Ивантер, В.И. Кушлин, Д.С. Львов, Д.В. Лелецкий, Т.С. Хачатуров, Е.М. Четыркин и др.

Теоретико-методические подходы к управлению деятельностью компаний связи нашли отражение в работах Л.Е. Варакина, М.А. Горелик, Л.Д. Рейнмана, Е.А. Голубицкой, Г.М. Жигульской и др.

Значительный вклад в разработку финансового обеспечения инвестиционной деятельности предприятий внесли И.А. Бланк, И.Н. Герчикова, В.В. Ковалев, Е.С. Стоянова, А.Д. Шеремет и др.

Однако, исследования этих ученых посвящены разработке общих подходов к финансированию инвестиционного процесса предприятия без учета отраслевой специфики, которая для отрасли связи имеет важное значение, в том числе инфраструктурный характер отрасли, неотделимость во времени процесса потребления услуг связи от процесса их производства, сильное влияние научно-технического прогресса, и главное, необходимость создания надежной и разветвленной сети связи как производственной системы, поскольку процесс передачи информации всегда является двусторонним.

Учитывая указанные особенности отрасли связи, разработка методики выбора наиболее эффективного варианта финансирования инвестиционной деятельности является весьма актуальной научной проблемой и определяет выбор темы исследования, постановку цели и задач.

Область исследования соответствует пп. 1.4 Финансы инвестиционного процесса, финансовый инструментарий инвестирования, 3.7 Источники финансирования компаний и проблемы оптимизации структуры капитала Паспорта специальности 08.00.10 ВАК России и 4.15 Развитие методологии анализа, методов оценки, моделирования и прогнозирования инвестиционной деятельности в экономических системах, 4.21 Критерии и показатели эффективности инвестирования новых проектов и программ Паспорта специальности 08.00.05 ВАК России.

Объектом исследования являются инвестиционные процессы компаний связи и их финансовое обеспечение.

Предметом исследования выступают финансово-экономические отношения, возникающие в процессе инвестиционной деятельности компаний связи.

Целью диссертационного исследования является разработка теоретических положений и методического инструментария выбора оптимального варианта финансирования инвестиционной деятельности компаний связи.

Для достижения указанной цели поставлены и решены следующие задачи: проанализировать подходы к управлению финансированием инвестиционной деятельности компаний связи;

- выявить факторы, влияющие на стоимость обслуживания заемных средств компаний связи;

- усовершенствовать методические подходы к оценке стоимости обслуживания заемных средств для финансирования инвестиционной деятельности компаний связи;

- раскрыть экономическое содержание, классификацию инвестиций и особенности инвестирования компаний связи;

- обосновать выбор оптимального варианта инвестиционного плана и плана заимствований для его реализации компаниями связи;

- предложить модель управления финансированием инвестиционной деятельности компаний связи.

Теоретическую и методологическую основу диссертационной работы составили законодательные и нормативные акты РФ, инструктивные материалы

Министерств РФ, имеющие отношение к исследуемой проблеме, Международные стандарты финансовой отчетности (МСФО), статистические данные Федеральной службы государственной статистики, данные территориального органа Федеральной службы государственной статистики по Курской области, аналитических и рейтинговых агентств, материалы периодической печати, экономическая и правовая литература, а также аналитическая, отчетная, бухгатерская и статистическая информация ОАО ЦентрТелеком.

Диссертационное исследование базируется на общенаучной методологии, в процессе исследования использовались методы сравнительного, регрессивного анализа, математического моделирования, а также экономико-статистический, монографический, диалектический и другие методы.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в разработке модели управления финансированием инвестиционной деятельности компаний связи на основе выбора оптимального варианта его источников.

Научная новизна подтверждается следующими полученными результатами, выносимыми на защиту: по специальности 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит: проанализированы подходы к управлению инвестиционной деятельностью компаний связи, что позволило выявить отсутствие ориентированной инвестиционной стратегии и взаимосвязи между инвестиционной и финансовой деятельностью, обусловленной спецификой компаний, конкретных методик выбора оптимального варианта финансирования инвестиций, что снижает эффективность управления инвестиционной деятельностью (п.3.7 Паспорта ВАК специальности 08.00.10);

- предложена методика оценки стоимости привлекаемых заемных средств на основе классификации факторов, влияющих на их стоимость и позволяющая оценить эффективность управленческого решения (п.3.7 Паспорта ВАК специальности 08.00.10);

- разработана модель выбора финансирования инвестиционной деятельности компаний связи, включающая оценку стоимости привлекаемых кредитных ресурсов и потенциала инвестиционного проекта по кредитному источнику (п.3.7 Паспорта специальности 08.00.10); по специальности 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (управление инновациями и инвестиционной деятельностью):

- раскрыто экономическое содержание инвестиций на основе воспроизводственного подхода, определяющего классификацию инвестиций; выявлены факторы, влияющие на современную структуру инвестиций и источники их финансирования, особенности инвестирования компаний связи, обусловленные значительной капиталоемкостью и невещественным характером услуги, влиянием НТП, значительным сроком окупаемости, сетевым характером отрасли и т.д., что определяет выбор форм финансирования (п.4.15 Паспорта ВАК специальности 08.00.05);

- разработано методическое обеспечение совокупного процесса составления инвестиционной программы и плана заимствования компаний связи (п.4.15 Паспорта ВАК специальности 08.00.05);

- сформированы этапы планирования инвестиционного процесса компаний связи, обеспечивающие оценку эффективности от инвестиций (п.4.21 Паспорта ВАК специальности 08.00.05).

Практическая значимость работы состоит в том, что теоретические и методические выводы в диссертационной работе доведены до конкретных рекомендаций по научно-обоснованному управлению финансированием инвестиционной деятельности компаний связи.

Апробация и реализация результатов исследования. Основные положения и результаты работы докладывались, обсуждались и получили положительную оценку на Всероссийской молодежной научно-практической конференции Антикризисное управление в России в современных условиях (Москва, 2003); Межвузовской научно-практической конференции Актуальные проблемы науки в России (Кузнецк, 2003); Межрегиональной научно-практической конференции Проблемы формирования и реализации налоговой политики РФ в условиях рыночной экономики (Курск, 2006); Всероссийской научно-практической конференции Экономика. Управление. Финансы (Тула, 2006); Всероссийском конкурсе Вольного экономического общества России Экономический рост России (Москва, 2006); Международной научно-методической конференции Методика преподавания в заочном вузе (Курск, 2007).

Разработанные предложения и рекомендации исследования внедрены в инвестиционную деятельность Курского филиала ОАО ЦентрТелеком.

Основные положения диссертационной работы отражены в 9 научных работах общим объемом 4,35 печ. л. (авторских - 3,55).

Структура и объем работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников, включающего 138 наименований и приложений. Текст диссертации изложен на 185 страницах, содержит 20 рисунков, 25 таблиц, 40 формул.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Маркина, Светлана Александровна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В результате исследования разработано и апробировано научно-методическое обеспечение по управлению финансированием инвестиционной деятельности в компаниях связи, учитывающее особенности отрасли связи, что позволяет обеспечить эффективность осуществляемых инвестиций.

Основные научные и практические результаты состоят в следующем:

1. Раскрыто экономическое содержание инвестиций на основе затратного и ресурсного подходов, определяющих классификацию инвестиций; выявлены факторы, влияющие на современную структуру инвестиций и источники их финансирования, особенности инвестирования компаний связи, обусловленные значительной капиталоемкостью и невещественным характером услуги, влиянием НТП, значительным сроком окупаемости, сетевым характером отрасли и т.д., что определяет выбор форм финансирования.

Проведенный анализ теоретико-методических основ исследования инвестиций позволил сделать следующие выводы. В соответствии с воспроизводственным подходом инвестиции следует рассматривать как поток расходов, предназначенных для производства благ, а не для непосредственного потребления. Инвестиции, по нашему мнению, - это вложения денежных средств, ценных бумаг, имущества, имущественных прав, имеющих денежную оценку, вкладываемых в объекты предпринимательской и иной деятельности в целях получения прибыли или другого полезного эффекта. Инвестиции - это не только капиталовложения в производство, но и вложения в социальную сферу, а также вложения сбережений населения в любых их формах. Капитальные вложения - это составная часть инвестиций, в основные фонды и нематериальные активы, имеющие догосрочный характер. Капитальные вложения служат средством смягчения или устранения провалов рынка, обеспечения экономического роста и макроэкономической стабильности, достижения выигрыша в конкурентной борьбе.

С нашей точки зрения, инвестиционная деятельность предприятия представляет собой целенаправленно осуществляемый процесс изыскания необходимых инвестиционных ресурсов, выбора эффективных объектов (инструментов) инвестирования, формирования сбалансированной по избранным параметрам инвестиционной программы (инвестиционного портфеля) и обеспечения ее реализации.

В тоже время, базируясь на общетеоретических подходах к экономическому содержанию инвестиций, инвестиционной деятельности, выделена отраслевая специфика компаний связи, определяющая характер инвестиционной деятельности и выбор источников ее финансирования. Конкретные особенности компаний связи применительно к инвестиционной деятельности заключаются в следующем:

1). Первая особенность определяется спецификой создаваемого продукта, который в отличие от продукции промышленности не имеет вещественной формы, а представляет собой конечный полезный эффект (результат производственной деятельности) процесса передачи информации.

2). Вторая особенность связи тесно связана с первой и характеризуется неотделимостью во времени процесса потребления услуг связи от процесса их производства. Особенно ярко эта особенность проявляется в телефонной связи, где сам процесс передачи телефонного сообщения - процесс производства -происходит с участием абонентов.

3). Третья особенность отрасли связи состоит в том, что в отличие от промышленности, где предмет труда подвергается вещественному изменению (механическому, химическому и т.д.), поступает в сферу обращения, становится товаром и только затем потребляется, в производственном процессе связи информация как предмет труда дожна подвергаться только пространственному перемещению, т.е. изменению ее местоположения. Всякое другое изменение означает ее искажение, потерю потребительских свойств и потребительской ценности и наносит ущерб пользователю. Данный факт наряду с необходимостью бесперебойной работы в течение многих лет предъявляет жесткие требования к эксплуатационным характеристикам оборудования связи, что, в конечном счете, отражается на его высокой стоимости и большом сроке полезного использования.

4). Четвертая особенность отрасли связи заключается в том, что процесс передачи информации всегда является двусторонним, то есть происходит между отправителем и получателем информации, и, в случае отказа в работе одного из сегментов сети связи, услуга связи предоставлена быть не может.

5). Пятая особенность отрасли связана с ее инфраструктурным характером, поэтому отрасль связи в значительной степени зависит от общего состояния экономики, объемов, структуры и размещения производительных сил, размеров обслуживаемой территории, численности и плотности. Данный факт обуславливает, как правило, неэластичный спрос на услуги связи со стороны абонентов и, как следствие, равномерный способ получения доходов операторами связи.

6). Шестая особенность отрасли связана с высокими темпами научно-технического прогресса в отрасли, значительно сокращающими жизненный цикл инвестиционных проектов в отрасли и заставляющими операторов связи постоянно наращивать инвестиции в развитие собственных сетей. В связи с чем, инвестиции в модернизацию сетей связи рекомендуется осуществлять за относительно короткий период времени, для инфраструктурных отраслей, 2-3 года.

2. Анализ подходов к управлению инвестиционной деятельностью компаний связи позволил выявить отсутствие ориентированной инвестиционной стратегии и взаимосвязи между инвестиционной и финансовой деятельностью, обусловленной спецификой компаний, конкретных методик выбора оптимального варианта финансирования инвестиций, что снижает эффективность управления инвестиционной деятельностью.

При исследовании отраслевых особенностей компаний связи применительно к инвестиционному процессу было установлено, что осуществление инвестиций в модернизацию или развитие сети связи дожно происходить одновременно на всех ее сегментах, так как связь является двусторонним процессом обмена информацией, и в случае отказа в работе одного из сегментов связи услуга связи не может быть предоставлена. Кроме того, ввиду присутствия в отрасли сильного влияния научно-технического прогресса значительно сокращается жизненный цикл используемых технологий, что связано с постоянной их заменой на более современные. В связи с этим для достижения максимального экономического эффекта от модернизации сети связи инвестиции необходимо осуществить за относительно короткий период для инфраструктурных отраслей период времени (2-3 года).

Эффективность реализации инвестиционного плана и план заимствований, необходимый для его осуществления, зависит не только от качества их составления, но и от системы управления финансированием инвестиционной деятельности, существующей на предприятии. Поэтому вопросы по совершенствованию инвестиционного процесса предприятия дожны включать в себя также вопросы мониторинга реализации разработанных планов, что позволит в кратчайшие сроки координировать управляющие и организационные воздействия на инвестиционный процесс.

В настоящее время нет оптимальных пропорций в развитии местных, внутризоновых и магистральных сетей, необоснованно высок уровень территориальной дифференциации развития связи, отсутствует увязка между темпами развития взаимодопоняемых и взаимозаменяемых видов и услуг связи. В пользу усиления роли государственного воздействия на процесс инвестирования развития связи свидетельствуют также такие факторы, как инфраструктурная природа отрасли и всеобщий характер потребления ее услуг; необходимость соблюдения пропорций между развитием телекоммуникационного сектора и экономикой страны в целом, которые дожны определяться на общенациональном уровне и поддерживаться на основе разработки рациональной инвестиционной политики в масштабах отрасли.

При крайней ограниченности бюджетных средств, выделяемых на развитие связи, а также недостатке оборотных средств операторов для расширения и модернизации сетей, проблема финансирования инвестиций не может быть решена без привлечения средств сторонних инвесторов. Чтобы программы и проекты развития связи были привлекательными, дожен быть создан и закреплен на государственном уровне механизм регулирования инвестиционной деятельности в области связи, обеспечивающий гарантии возврата вложенных средств в установленные сроки и снижающий степень инвестиционного риска.

В агоритме разработки и согласования инвестиционных программ развития связи выделены следующие основные блоки:

1).Определение потребностей в развитии конкретных видов электросвязи на основе маркетингового изучения рынка услуг и прогнозирования спроса.

2).Оценка маркетинговых возможностей предприятия по удовлетворению спроса, определение требуемых объемов инвестиций и возможных источников их покрытия.

3).Разработка бизнес-плана инвестиционного проекта с учетом положений механизма государственного регулирования тарифов и оценка его эффективности.

4). Представление инвестиционной программы регулирующему органу, необходимая корректировка и согласование.

5).Контроль со стороны регулирующего органа за выпонением предприятием принятой к реализации инвестиционной программы.

Приведенный подход предполагает меньший объем государственного вмешательства в хозяйственную деятельность предприятий фиксированной связи.

3. Предложена методика оценки стоимости привлекаемых заемных средств на основе классификации факторов, влияющих на их стоимость и позволяющая оценить эффективность управленческого решения.

Проведенный анализ видов заемных средств, наиболее часто применяемых компаниями связи в инвестиционной деятельности, позволил выявить основные типы факторов, оказывающих влияние на стоимость обслуживания заемных средств, и классифицировать их по группам (договорные, налоговые, рисковые).

Для проведения оценки стоимости привлечения того или иного источника заемных средств для финансирования инвестиционной деятельности компаний связи введен новый показатель - реальная процентная ставка, т.е. показатель стоимости кредитных ресурсов, привлекаемых компанией связи для финансирования инвестиционной деятельности, с учетом факторов, оказывающих влияние на стоимость обслуживания заемных средств. Правильность расчета показателя реальной процентной ставки зависит от правильности определения и классификации факторов, оказывающих влияние на стоимость обслуживания заемных средств.

4. Разработано методическое обеспечение совокупного процесса составления инвестиционной программы и плана заимствования компаний связи.

Для оценки привлекательности реализации инвестиционного проекта с учетом привлечения заемных средств предложен новый показатель - потенциал инвестиционного проекта по кредитному источнику, который отражает эффект от реализации инвестиционного проекта с учетом привлечения кредитного источника, равный разнице ставки внутренней доходности по проекту и реальной процентной ставки по привлекаемому кредитному источнику.

5. Сформированы этапы планирования инвестиционного процесса компаний связи, обеспечивающие оценку эффективности от инвестиций.

Следует отметить, применение разработанных методик даст положительные результаты только в случае интегрирования их в существующую на предприятии процедуру планирования инвестиционного процесса. В данном исследовании была предложена процедура планирования инвестиционного процесса для компаний связи, разработанная на основе предложенных методик и обобщающая ранее исследованные подходы к организации инвестиционной деятельности на предприятии.

На основе процедуры планирования инвестиционного процесса становится возможным корректировать инвестиционную программу при несоответствии плановых и фактических показателей, либо создавать новую инвестиционную программу, если динамика роста финансовых показателей предприятия является достаточной для этого или, наоборот, недостаточной.

В разработке процедуры планирования инвестиционного процесса в компании связи дожны быть учтены три момента:

1). Необходимо применить дифференцированный подход к финансированию различных типов инвестиционных проектов.

2). Максимально задействовать финансовые возможности предприятия по финансированию инвестиционной деятельности.

3). Выявить основные факторы, негативно влияющие на деятельность предприятия, и сформулировать перечень первоочередных мероприятий по их компенсации.

6. Разработана модель выбора финансирования инвестиционной деятельности компаний связи, включающая оценку стоимости привлекаемых кредитных ресурсов и потенциала инвестиционного проекта по кредитному источнику, позволяющая компании связи осуществлять мониторинг инвестиционного проекта на всех этапах его внедрения и в кратчайшие сроки координировать управляющие и организационные воздействия на инвестиционный процесс.

Практическое применение методик, разработанных в данном исследовании, осуществлялось на базе Курского филиала ОАО ЦентрТелеком, в результате разработанная автором инвестиционная программа позволила Курскому филиалу ОАО ЦентрТелеком сократить издержки на привлечение заемных средств для финансирования инвестиционной деятельности; эффективно распределить собственные средства предприятия, направляемые на финансирование инвестиционной деятельности; увеличить доходы предприятия от оказания услуг связи, благодаря вводу новых производственных мощностей; сократить эксплутационные расходы предприятия, благодаря замене морально и физически устаревшего оборудования на более современное и менее затратное в эксплуатации; увеличить качественные и количественные характеристики эксплуатируемой сети электросвязи.

В финансовую стратегию Курского филиала ОАО ЦентрТелеком включены рассчитанные в диссертационном исследовании значения индикаторов эффективности мобилизации финансовых ресурсов в целях оценки влияния управленческих решений по критериям риска.

В целом финансовые показатели деятельности Курского филиала ОАО ЦентрТелеком значительно улучшились в результате реализации разработанной автором диссертационного исследования инвестиционной программы и применения разработанных методик.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Маркина, Светлана Александровна, Орел

1. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть первая, вторая и третья. М.: Омега-Л, 2006. - 442с. - (Кодексы Российской Федерации).

2. Федеральный Закон от 25.02.1999 № 39-Ф3. Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений.

3. Федеральный закон от 07.07.2003 № 126-ФЗ О связи.

4. Закон РСФСР от 26.06.1991 № 1488-1. Об инвестиционной деятельности в РСФСР.

5. Автоматизированные системы управления в связи: учебник для вузов / Н.И. Красносельский, Ю.А. Воронцов, М.А. Аппак. М.: - Радио и связь, 1998.272 с.

6. Алексеева М.М. Планирование деятельности фирмы. М.: Финансы и статистика, 2001. - 248 с.

7. Ю.Ансофф И. Новая корпоративная стратегия. Пер. с англ. СПб.: Питер Ком, 1999.-416 с.

8. П.Ашманов С.А. Введение в математическую экономику. М.: Наука, 1984.-296 с.

9. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. М.: Финансы и статистика, 1997. - 480 с.

10. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. М.: Финансы и статистика, 1996. -188 с.

11. Башарин Г.П. Начала финансовой математики. М.: Инфра-М, 1997. -160 с.

12. Белолипецкий В.Г. Финансы фирмы. М: Инфра-М, 1998. - 298 с.

13. Бернстайн JI.A. Анализ финансовой отчетности: теория, практика и интерпретация. Пер. с англ. М.: Финансы и статистика, 1996. 624 с.

14. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. Пер. с англ. М.: Банки и биржи, Юнити, 1997. - 632 с.

15. Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента. Т. 1. Киев: Ника-Центр, Эльга-Н, 2001. -536с.

16. Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента. Т. 2. Киев: Ника-Центр, Эльга-Н, 2001. -512с.

17. Бланк И.А. Управление активами. Киев: "Ника-Центр", 2000. -720с.

18. Бланк И.А. Управление использованием капитала. Киев: "Ника-Центр", 2000. -656с.

19. Блауг М. Экономическая мысль в ретроспективе. Пер. с англ. М.: Дело ТД, 1994. -687 с.

20. Блех Ю., Гетце У. Инвестиционные расчеты: модели и методы оценки инвестиционных проектов. Пер с нем. Калининград: Янтарный сказ, 1997.201 с.

21. Бороненкова С.А. Управленческий анализ. М.: Финансы и статистика, 2001. - 384 с.

22. Бреэйли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. Пер. с англ. М.: ЗАО Олимп-Бизнес, 1997. - 1120 с.

23. Бригхэм Ю. Энциклопедия финансового менеджмента. Пер. с англ.

24. М.: РАГС, Экономика, 1998. 810 с.

25. Вадайцев СВ. Оценка бизнеса и инноваций. М.: Филин, 1997. - 350с.

26. Варакин JI.E. Основы теории развития инфокоммуникаций и ее практическое применение // В кн. Связь России в XXI веке. М.: Международная академия связи, 1999. - С. 543-575.

27. Вентцель Е. С. Исследование операций. Москва: Сов. Радио, 1972.552 с.

28. Вине Р. Математика управления капиталом. Методы анализа риска для трейдеров и портфельных менеджеров (с компакт-диском). М.: Альпина Паблишер, 2001.-401 с.

29. Вокова С.В. В Курской области реализован широкомасштабный инвестпроект // Комсомольская правда. 2006. - 19 декабря. - с.8.

30. Высокотехнологичные предприятия в эпоху глобализации /И.В. Иванов, В.В. Баранов, Г.И. Лысак, О.В. Кирсанов. М.: Альпина Паблишер, 2003. -416с.

31. Вяткин В., Хэмптон Дж., Казак А. Принятие финансовых решений в управлении бизнесом. М. - Екатеринбург: Издательский дом Ява, 1998.-127 с.

32. Герчикова И.Н. Финансовый менеджмент. М.: АО Косатбанкир, 1996.-208 с.

33. Гитман Л., Джонк М. Основы инвестирования. Пер. с англ. М.: Дело, 1997.-1008 с.

34. Годовые отчеты ОАО ЦентрТелеком за 2000-2006 год.

35. Голубицкая Е.А., Жигульская Г.М. Экономика связи: Учебник для вузов. М: Радио и связь, 2000. - 392 с.

36. Грачев А.В. Рост собственного капитала, финансовый рычаг и платежеспособность // Финансовый менеджмент. 2002.-№2. - с.21.

37. Грачева М.В. Анализ проектных рисков. М.: ЗАО Финстатинформ,1999.-216 с.

38. Гриб С.Н. Финансовые аспекты управления реальными инвестициями предприятий: Автореферат диссертации на соискание ученой степени канд. экон. наук. СПб., 2000. -17с.41 .Григорьев В.В. Оценка и переоценка основных фондов. Ч М.: Инфра-М, 1997.-320 с.

39. Дамодаран Асват. Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов. / Пер. с англ. М.: Альпина Бизнес Букс, 2004. - 1342 с.43 .Джонс Э. Деловые финансы. Пер. с англ. М.: ЗАО Олимп-Бизнес, 1998.-416с.

40. Димов Э.М., Маслов О.Н., Швайкин С.К. Имитационное моделирование, реинжениринг и управление в компании сотовой связи. М.: Радио и связь, 2001.-145 с.

41. Друкер П. Ф. Эффективное управление. Экономические задачи и оптимальные решения. Москва: Фаир-Пресс, 1998.- 288 с.

42. Друри К. Введение в управленческий и производственный учет. Пер. с англ. М.: Юнити, 1998. - 560 с.

43. Дынин А. Управление ростом. Идеи и технологии М: Альпина Паблишер, 2002. - 280 с.

44. Иванов А.П. Стоимость чистых активов как критерий финансовой устойчивости компании // Финансы. 2006. - №1. - с.62-64.

45. Игонина Л. Л. Финансирование инвестиционной деятельности вроссийской экономике: Автореферат диссертации на соискание ученой степени д-ра экон. наук. М., 1999. -33с.

46. Инфокоммуникации XXI века: технологии, услуги, качество / Под ред. Л.Д. Рейнмана и Л.Е. Варакина. М.: MAC, 2001. - 240 с.

47. Ирвин Д. Финансовый контроль. Пер. с англ. М.: Финансы и статистика, 1998.-251 с.

48. Итан М. Расиел Метод McKinsey: Использование техник ведущих стратегических консультантов для себя и своего бизнеса. М.: Альпина Бизнес Букс, 2003. Ч194 с.

49. Калашникова Г.Н. Перспективы развития информационных технологий и телекоммуникаций в России и ее регионах // Вестник ИжГТУ №4. Ижевск: Изд-во ИжГТУ, 2002. - С. 41 -46.

50. Кананыхин Р.А. Объективные предпосыки развития телекоммуникационных услуг в России в условиях глобализации // Финансы и кредит. 2006. - №16. - с.72-75.

51. Карлин Т., Макмин А. Анализ финансовых отчетов (на основе GAAP). Пер. с англ. М.: Инфра-М, 1998. - 445 с.

52. Карминский A.M., Нестеров П.В. Информатизация бизнеса. -М.: Финансы и статистика, 1997. 446с.

53. Карп М.В., Махмутов Р.А., Шабалин Е.М. Финансовый лизинг на предприятии. М.: Финансы, Юнити, 1998. - 119 с.

54. Качалин В.В. Финансовый учет и отчетность в соответствии со стандартами GAAP. М.: Дело, 2000. - 432 с.

55. Кинг А. Тотальное управление деньгами. Пер. с англ. СПб., Полигон, 1999.-448 с.

56. Клиланд Д. Автоматизация решения системных задач. Москва: Радио и связь, 1990.-54 с.

57. Ковалев В.В. Управление финансами. -М: ФБК-Пресс, 1998. 156с.

58. Колас Б. Управление финансовой деятельностью предприятия. Пер. с франц. М.: Финансы, Юнити, 1997. - 576 с.

59. Контролинг как инструмент управления предприятием. Под ред. Данилочкиной Н.Г. М.: Аудит, Юнити, 1998. - 279 с.

60. Конюховский П.В. Математические методы исследования операций в экономике. СПб.: Питер, 2000.-208с.

61. Коупленд Т., Колер Т., Муррин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. Пер. с англ. М.: ЗАО Олимп-Бизнес, 1999. - 576 с.

62. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент. М.: Дело и сервис, 1998. - 304 с.

63. Лапуста М.Г., Шаршукова Л.Г. Риски в предпринимательской деятельности. М: Инфра-М, 1998. - 224 с.

64. Лелецкий Д.В. Об экономической эффективности лизинга // Рынок ценных бумаг: журнал. №18. - 1999. - М: ИД РЦБ, 1999. - С. 32-46.

65. Ли Ч., Финнерти Д. Финансы корпораций: теория, методы и практика. Пер. с англ. М: Инфра-М, 1998. - 685 с.73 .Лобанова Е.Н., Лимитовский М.А. Финансовый менеджер. М.: Дека, 2000.-400 с.

66. Лукасевич И .Я. Анализ финансовых операций. М.: Финансы, Юнити, 1998.-400 с.

67. Лялин СВ. Корпоративные облигации: мировой опыт и российские перспективы. М: ООО "ДЭКС-ПРЕСС", 2002. - 336 с.

68. Ляшенко И.Н., Карагодова Е.А., Черникова Н.В., Шор Н.З. Линейное и нелинейное программирование. Киев: Вища школа, 1975. - 372 с.

69. Макконнел К Р., Брю С.Л. Экономикс. Принципы, проблемы и политика. Пер. с англ. Т. 1. М.: Республика, 1992.

70. Маршал Д., Бансал В. Финансовая инженерия: поное руководство по финансовым нововведениям. Пер. с англ. М: Инфра-М, 1998. - 784 с.

71. Маслов Е.В. Методология статистической оценки и анализ инвестиций в основной капитал в России: Автореферат диссертации на соискание ученой степени канд. экон. наук. М., 2000. -23с.

72. Международные стандарты финансовой отчетности 1999: издание на русском языке. М: Аскери-АССА, 1999. - 1135 с.

73. Мовинский А. Построение финансовой структуры компании // Финансовый директор. 2006. - №2. - с.70-78.

74. Нидз Б., Андерсон X., Кодуэл Д. Принципы бухгатерского учета. Пер. с англ. Под ред. Соколова Я.В. М.: Финансы и статистика, 1993. -496 с.

75. Павлова JI.H. Финансы предприятия. М.: Финансы, Юнити, 1998. - 639 с.

76. Палий В.Ф. Международные стандарты финансовой отчетности. М.: Инфра-М, 2002.-456 с.

77. Перар Ж. Управление финансами: с упражнениями. Пер. с франц. М.: Финансы и статистика, 1999. - 360 с.

78. Программа социально-экономического развития Курской области на 2006-2010 годы // Курские ведомости. 2006. - №12. - с.17-25.

79. Разгильдяев А.В. Новые подходы к финансированию инновационной деятельности в России // Финансовый менеджмент. 2006. - №5. - с.127-137.

80. Разгон В.И. Инвестиции в основной капитал и проблемы экономического роста в России: Автореферат диссертации на соискание ученой степени д-ра экон. наук. Иваново, 1999. -32с.

81. Романовский И. В. Исследование операций и статистическое моделирование. С.-Петербург.гос.ун-т, 1994.- 166 с.

82. Рудык Н.Б. Структура капитала корпорации: теория и практика. М.: Дело, 2004.-272с.

83. ЮО.Руководство по кредитному менеджменту. Под ред. Эдвардса Б. Пер. с англ. ML: Инфра-М, 1996. - 463 с.

84. Ю1.Сарв Деверадж, Раджив Кохли. Окупаемость ИТ. Измерение отдачи от инвестиций в информационные технологии. М.: Новый издательский дом, 2004.-192 с.

85. Ю2.Симиновский М.И. Финансирование инвестиций на предприятиях фиксированной связи: Автореферат диссертации на соискание ученой степени канд. экон. наук. Тула, 2005. -20с.

86. ЮЗ.Сио К.К. Управленческая экономика. Пер. с англ. М.: Инфра-М, 2000. -671 с.

87. Ю4.Скотт М. Факторы стоимости: руководство для менеджеров повыявлению рычагов создания стоимости. Пер. с англ. М.: ЗАО Олимп-Бизнес, 2000. - 429 с.

88. Ю5.Станкевич А.С. Обзор вариантов догосрочного финансирования предприятий // Финансы и кредит. 2006. - №6. - с.37-41.

89. Юб.Стрекова И. Современный российский рынок телекоммуникаций // Маркетинг. 2006. - №1. - с.82-87.

90. Ю7.Телекоммуникационные системы и сети. В 3 томах / В.В. Величко, Е.А. Субботин, В.П. Шувалов, А.Ф. Ярославцев; под ред. профессора В.П. Шувалова. М.: Горячая линия - Телеком, 2005. - 592с.

91. Ю8.Теплова Т.В. Финансовые решения: стратегия и тактика. М.: Магистр, 1999. - 263 с.

92. Ю9.Тренев Н.Н. Управление финансами. М.: Финансы и статистика, 1999.-496 с.

93. Ю.Трояновский В. М. Математическое моделирование в менеджменте. -Москва: РДЛ, 2000.- 240 с.111 .Уотшем Т., Паррамоу К. Количественные методы в финансах. Пер. с англ. М.: Финансы, Юнити, 1999. - 527 с.

94. Финансовый менеджмент. Под ред. Самсонова Н.Ф. М.: Финансы, Юнити, 1999. - 495 с.

95. Финансовый менеджмент: Теория и практика / Под ред. Е.С. Стояновой. 7-е изд., перераб. и доп. - М.: Перспектива, 2006. - 656с.

96. Финансы предприятий. Под ред. Кочиной Н.В. М: Финансы, Юнити, 1999.-413 с.

97. Фридмен М. Если бы деньги заговорили. Пер. с англ. М.: Дело, 1999.-160с.

98. Пб.Хабаров Н.А. Объем телекоммуникационного рынка России в XXI веке // В кн. Связь России в XXI веке. М: - Международная академия связи, 1999.-С. 319-331.

99. Хачатуров Т. С. Избранные труды. В 2-х томах., т.1. М.: 1996.

100. Хеферт Э. Техника финансового анализа. Пер. с англ. М.: Аудит, Юнити, 1996. - 663 с.

101. Хендриксен Э.С., Ван Бреда М.Ф. Теория бухгатерского учета. Пер. с англ. Под ред. Соколова Я.В. М: Финансы и статистика, 2000. -576с.

102. Ходов Л.Г. Основы государственной экономической политики. -М.:Бек, 1997.-315 с.

103. Хот Р. Основы финансового менеджмента. Пер. с англ. М: Дело, 1993.-126 с.

104. Хот Р., Барнес С. Планирование инвестиций. Пер. с англ. М.: Дело ТД, 1994. - 120 с.

105. Хоминич И.П. Финансовая стратегия компаний. М: Росс. Экон. акад., 1998.-236 с.

106. Хорн В. Основы управления финансами. Пер. с англ. М: Финансы и статистика, 1996. - 800 с.

107. Четыркин Е.М. Финансовый анализ производственных инвестиций. -М.: Дело, 1998. -256 с.

108. Шарп Ф., Александре Г., Бейли Д. Инвестиции. Пер. с англ. М: Инфра-М, 1997. -1027 с.

109. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа. М: Инфра-М, 1996. -176с.

110. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Финансы предприятий. М.: Инфра-М, 1999.-343с.

111. Шибаев И.В. Тенденции развития телекоммуникаций в России и ее регионах // Математические модели и информационные технологии в экономике: Тематический сб. науч. тр. Екатеринбург - Ижевск: Изд-во Института Экономики УрО РАН, 2004. - с. 69-75.

112. Шикин Е. В., Чхартишвили А. Г. Математические методы и модели в управлении. Москва: Дело, 2000.- 440 с.

113. Шим Д., Сигел Д. Методы управления стоимостью и анализа затрат. Пер. с англ. М.: Филин, 1996. - 302 с.

114. Шим Д., Сигел Д. Основы коммерческого бюджетирования. Пер. с англ. СПб.: Пергамент, 1998. - 496 с.

115. Шим Д., Сигел Д. Финансовый менеджмент. Пер. с англ. М.: Филин, 1996.

116. Шумпетер И. Теория экономического развития.-М.: Прогресс, 1982.456с.

117. Электросвязь -ровесница области // Курская правда.-2005.-7 июляс.1-2.

118. Целевые показатели привлечения средств в экономику области в результате реализации инвестиционной политики Курской области (мн. руб.)

119. Наименование показателя 2006 г. 2007 г. 2008 г. 2009 г. 2010 г. 2006-2010 г.г.

120. Привлечение средств в экономику области 25728 48250* 40500** 54588* 46642** 45362* 40775** 50633 224561* 204278**в т. ч. инвестиции в основной капитал 17500 41338.9* 33588,9** 39599,6* 31653,6** 28149.9* 23562,9** 30507,6 157096* 136813**

121. Основные коммерческие инвестиционные проекты

122. Курской области в сфере связи

123. Компания, осуществляющая проект Инвестиционный проект Стоимость проекта Срок pea лизации проекта Ожидаемый экономически. эффект Ожидаемый социальный эффект

124. Основные результаты развития сферы связи Курской областина период 2006-20 Югг

125. Ед. изм. 2005г. 2006г. 2007г. 2008г. 2009г. 2010г. 2010г. к 2005 г.

126. Темпы роста (снижения) объемов услуг связи к предыдущему году % 115,5 110 106 106 106 106 138,9из них: юридическим лицам % 108,4 118 108 106 106 106 151,8населению % 120,3 103 105 106 106 106 128,8

127. Число телефонных аппаратов на 100 человек постоянного населения области (на конец года) шт. 21,6 22 22,5 23 24 25 115,7в том числе: на 100 человек сельского населения шт. 8,6 8,9 9,1 9,5 10 10,7 124,4

128. Агоритм разработки и согласования инвестиционных программ развития связи с учетом финансового обеспечения

Похожие диссертации