Методы оценки эффективности инвестиционных проектов
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
µние, равное 203 тыс. руб. Следовательно, внутренняя норма прибыли будет больше 17%, но меньше 18%. Точное значение внутренней нормы прибыли исчисляется по формуле 3.10:
Внутреннюю норму прибыли рассчитывают и графическим путем. Для этого на оси ординат откладывают как положительные, так и отрицательные значения чистой приведенной стоимости, а на оси абсцисс - ставки дисконтирования. Прямая, соединяющая положительные и отрицательные значения чистой приведенной стоимости, пересечет ось абсцисс при нулевом значении чистой приведенной стоимости и покажет искомое значение внутренней нормы прибыли.
В общем случае внутренняя норма прибыли отражает возможно достижимый уровень рентабельности инвестированного капитала. Предложение по реализации инвестиционного проекта можно принимать, если внутренняя норма прибыли превышает процентную ставку по депозитным вкладам в банке и не ухудшает рентабельность капитала, рассчитанную в целом по предприятию. Если имеется несколько инвестиционных проектов, то предпочтение отдается тому из них, у которого внутренняя норма прибыли имеет наибольшее значение.
Таким образом, метод внутренней нормы прибыли содержит информацию о возможном процентном доходе от инвестиций. Критерий принятия решения о целесообразности реализации инвестиционного проекта основывается на превышении расчетной внутренней нормы прибыли проекта над нормой прибыли, которую требует инвестор. Рассмотренный метод оценки эффективности инвестиций рекомендуется использовать при возрастающих значениях годовых доходов в процессе всего периода использования инвестиционного проекта.
Вместе с тем метод внутренней нормы прибыли не рекомендуется применять при расчете эффективности таких инвестиционных проектов, в процессе использования которых могут осуществляться значительные единовременные вложения. В таких ситуациях возможно возникновение нескольких расчетных значений внутренней нормы прибыли, и сделать правильный вывод о целесообразности инвестиционных расходов становится сложно.
Одна из проблем, которые возникают при применении дисконтирования для оценки инвестиционных проектов, состоит в разнонаправленности выводов о целесообразности реализации этих проектов при использовании различных методов расчета. Например, оценка целесообразности использования инвестиционного проекта, данная на основе применения метода чистой приведенной стоимости, может не совпадать с результатом расчетов на основе метода внутренней нормы прибыли. Это затрудняет принятие управленческих решений, если фирма имеет несколько вариантов реализации инвестиционного проекта или несколько инвестиционных проектов и требуется выбрать лучший. Ситуацию можно рассмотреть на примере.
Пример 8. Несоответствие при оценке эффективности инвестиционных проектов с помощью методов чистой дисконтированной стоимости и внутренней нормы прибыли.
Предположим, что фирма разработала два варианта обновления оборудования. Необходимо выбрать лучший, исходя из требуемой нормы прибыли - 10% и экономически целесообразного срока реализации проекта - 3 года. Остальная информация приведена в табл. 3.6.
По данным табл. 3.6 можно сделать вывод о том, что согласно методу чистой дисконтированной стоимости, должен быть принят вариант 1 инвестиционных расходов, в то время как по методу внутренней нормы прибыли предпочтение получает вариант 2. Противоположные выводы обусловлены тем, что при осуществлении первого варианта большая часть доходов реализуется в более поздние сроки по сравнению с вариантом 2. В результате, хотя общая сумма чистой дисконтированной стоимости денежных доходов в варианте 1 больше, чем в варианте 2, но внутренняя норма прибыли меньше. Ставка дисконтирования, равная 22,5% в варианте 1, принятая для расчета внутренней нормы прибыли, в большей степени понижает денежные доходы, чем ставка, равная 24% в варианте 2.
Таблица 3.6 : Варианты реализации инвестиционного проекта
Показатели Варианты реализации проекта12денежные потоки до дисконтированиякоэффициенты дисконтированияденежные потоки после дисконтированияденежные потоки до дисконтированиякоэффициенты дисконтированияденежные потоки после дисконтированияА -1234561.Инвестиционные расходы в год 0, тыс. руб.-9000--9000-9000--90002.Денежные доходы по годам, тыс. руб.:130000,9090272760000,90905454250000,8264413240000,82643306360000,7513450830000,75132254Итого, тыс. руб.14000X1136713000X110143.Чистая дисконтированная стоимость, тыс. руб.--2367__20144.Внутренняя норма прибыли, %--22,5--24,0
Различие в оценке эффективности инвестиционных расходов может происходить и в ситуациях, когда имеется несколько инвестиционных проектов с различными сроками их использования, но при равных капитальных вложениях. Рассмотрим эту ситуацию на примере 9.
Пример 9. Фирма собирается заменить оборудование, для чего потребуется 40 000 грн. Имеются два проекта замены оборудования. Требуемая норма прибыли - 10%. Реализация первого проекта позволит через три года получить 58 000 грн. дохода. Реализация второго проекта обеспечит получение в течение первого года 46 000 грн. дохода. Чистая дисконтированная стоимость и внутренняя норма прибыли составят:
ПроектыЧистая дисконтированная стоимость, грн.Внутренняя норма прибыли, %Первый357613,19Второй181815,0
Правильный вывод о том, какой из проектов целесообразнее реализовать, без дополнительных исследований сделать затруднительно. Однако, если сумму дохода, полу?/p>