Методы оценки эффективности инвестиционных проектов
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
?.
В этом случае чистая приведенная стоимость может быть определена по формуле 3.1:
(3.1)
где - чистая стоимость денежных средств за весь срок использования оборудования, грн.;
- денежный поток в год t, грн.;
- инвестиционные издержки на приобретение оборудования, грн.;
- первый год получения дохода от инвестиционного проекта;
Т - срок полезного использования инвестиционного проекта, лет.
Подставив фактические значения показателей в приведенную формулу, получим, что чистая стоимость за весь срок использования инвестиционного проекта составит:
+ 5000 + 5000 + 5000 + 5000 + 9000 - 20 000 = 14 000 грн.
Однако использование метода чистой приведенной стоимости для оценки эффективности инвестиционных проектов предполагает необходимость дисконтирования денежных потоков, т. е. выражение будущих денежных потоков через их стоимость в году, когда были произведены инвестиционные издержки. Выполнение этого требования означает, что расходы, которые фирма получила за все годы использования оборудования, должны быть приведены к году 0 - времени, когда осуществлены инвестиции (иначе его называют годом сегодняшнего дня). Данный расчет можно выполнить путем умножения годовых денежных доходов на коэффициент дисконтирования и суммирования полученных результатов по формуле 3.2:
(3.2)
- общий дисконтированный поток за весь срок использования оборудования, грн.;
- годовые денежные доходы от использования оборудования и выручки от его продажи, грн.;
- коэффициенты дисконтирования по годам использования оборудования.
При этом коэффициенты дисконтирования денежных потоков к году осуществления инвестиционных издержек (к году 0) могут быть определены по формуле 3.3:
,(3.3)
где - ставка дисконтирования (требуемая норма прибыли);
- год получения дохода.
Отсюда коэффициенты дисконтирования по годам использования инвестиционного проекта при ставке дисконтирования 12% будут равны:
; ;
; ;
;
В соответствии с этими данными, в примере дисконтированные денежные доходы по годам использования инвестиционного проекта составят, грн.:
;
;
;
;
;
.
Общая сумма дисконтированного денежного дохода за все 6 лет использования инвестиционного проекта равняется:
до6щ = 4465 + 3986 + 3559 + 3176 + 4559 = 22 589 грн.
Отсюда чистая приведенная стоимость - 2589 грн. (22 589 -20 000), т. е. осуществление инвестиционного проекта целесообразно.
Из изложенного следует, что метод расчета чистой дисконтированной стоимости требует элементарных знаний теории расчета сложных процентов.
На практике могут возникнуть определенные сложности, так как потоки денежных доходов и расходов поступают не в конце года, как это предполагается в финансовых таблицах для расчета сложных процентов и коэффициентов дисконтирования, а в течение всего года. Однако эта проблема решится, если рассчитать средневзвешенную ставку дисконтирования с учетом месячного движения денежных доходов и расходов в течение года.
Легче всего понять метод расчета сложных процентов, рассмотрев следующий пример 2.
Пример 2. Инвестор имеет в распоряжении 1000 тыс. грн. Эти деньги положены им на депозитный счет в банке. Через год будет получено 1150 тыс. грн., если ставка процента по депозитному вкладу составляет 15% годовых. Таким образом, 1150 тыс. грн. - будущая стоимость инвестиций в сумме 1000 тыс. грн. под 15% годовых. Указанная зависимость может быть выражена следующим образом:
(3.4)
где FV- будущая стоимость денежных средств через год, грн.;текущая стоимость денежных средств, внесенных на депозитный счет в начале года, грн.;
Е - дисконтная ставка (ставка процента по депозитному вкладу в процентах, деленная на 100).
В данном примере: 1000 (1 + 0,15) = 1150 тыс. грн.
Если депозитный договор заключить с банком на три года на тех же условиях, но с капитализацией дохода, то в каждый последующий год приращенный доход составит (1 +0,15) дохода, полученного в предыдущем году. Через три года будущая стоимость денежных средств, равных 1000 тыс. руб. в начале первого года, составит 1520,9 тыс. грн. Это можно рассчитать следующим образом:
(тыс. грн.)
Если депозитный договор заключен с банком на п лет, то будущая стоимость денежных средств составит:
(3.5)
где FV- будущая (конечная) стоимость денежных средств в конце года n, грн.; текущая стоимость денежных средств, внесенных на депозитный счет в начале первого года, грн.;
Е - процентная ставка в процентах, деленная на 100;
п - количество лет.
Будущую (конечную) стоимость инвестиций можно исчислить с помощью специальной финансовой таблицы, в которой приводятся ставки сложных процентов в зависимости от процентной ставки и количества лет.
В примере, сравнивая 1000 тыс. грн., которые имелись в наличии в предыдущем году, и 1150 тыс. грн., полученные через год по депозитной ставке 15% (0,15), можно прийти к выводу, что сумма в 1150 тыс. грн., если ее привести к начальному году с помощью дисконтирования, должна составлять при дисконтной (процентной) ставке 0,15:
(тыс. грн.)
Таким образом, сумма 1000 тыс. руб., инвестированная в банк под 15% годовых, превратится в 1150 тыс. руб. через год. Аналогично этому сумма 1150 тыс. руб., полученная через год, оценивается в 1000 тыс. грн. в начале года при этой же ставке.
Расчет, который проводится для определения будущей стоимости денег, называется их наращи?/p>