Методы оценки эффективности инвестиционных проектов
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
?анием по сложной процентной ставке, или компаундингом. Обратный процесс приведения будущей стоимости денег к стоимости сегодняшнего дня (году 0) - ко дню или году начала инвестирования - известен под термином дисконтирование.
С помощью дисконтирования находится текущая стоимость денег, которые будут получены в будущем.
Формулы для расчета по сложной процентной ставке и с помощью дисконтирования увязаны между собой следующим образом:
- будущая стоимость по сложной процентной ставке;
- текущая дисконтированная стоимость денежных средств.
Обозначения те же, что и в предыдущих формулах.
Дисконтированную стоимость (стоимость сегодняшнего дня, или текущую стоимость) можно рассчитать исходя из коэффициентов приведения (коэффициентов дисконтирования). Будущую стоимость денежных средств (доходов или расходов) в году п можно рассчитать, исходя из коэффициентов наращивания.
Для определения дисконтированной стоимости денежных средств, поступающих в течение нескольких лет, достаточно рассчитать их дисконтированную стоимость за каждый год в отдельности и полученные результаты сложить.
Предположим, что имеются денежные доходы, не равные по годам (FV1 ,FV2,..., FVn), ставка дисконтирования равна Е. В этом случае сумма дисконтирования денежных доходов составит:
(3.6)
где - суммарная дисконтированная стоимость денежных доходов, грн.;
- количество лет, за которое производится расчет годовых денежных доходов. Остальные обозначения те же.
Предложенная формула предназначена для расчета дисконтированной обшей суммы денежных доходов при их неравномерном поступлении по годам использования инвестиционного проекта. Данную формулу целесообразно преобразовать следующим образом:
(3.7)
где Кд , Кд.....Кд - коэффициенты дисконтирования от первого года до года Т.
Остальные обозначения те же.
Как было отмечено выше, значения коэффициентов дисконтирования берутся из специально разработанной таблицы. Они зависят от дисконтной ставки (нормы прибыли) и года реализации инвестиционного проекта.
Приведенный выше способ расчета общей (суммарной) современной (дисконтированной) стоимости денежных доходов применяется при неравномерном их поступлении по годам использования инвестиционного проекта. Однако в реальных условиях потоки денежных средств иногда бывают одинаковыми (т. е. S1 = S2 = ... = Sn, где S1 , S2,..., Sn - потоки денежных средств).
Рассмотрим использование метода чистой приведенной стоимости для ситуации, когда денежные потоки неравномерно распределяются по годам использования инвестиционного проекта.
Предположим, что в примере 3 денежные доходы распределились по годам следующим образом (табл. 3.2), значения остальных показателей те же.
Таблица 3.2: Распределение денежных доходов по годам использования инвестиционного проекта
ГодыИтогоДенежные доходы, грн.Вариант 1140001400014000140001000010000100001000096000Вариант 2100001000010000100001400014000140001400096000Приведенные денежные доходы, грн.Вариант 11272711570105189562564551324665388563674Вариант 29091826475136830869379037185653162010
В этом случае чистая приведенная стоимость при первом варианте получения доходов составит 3674 грн. (63 674 - 60 000), а при втором - 2010 грн. (62010 - 60 000). Следовательно, чем раньше по времени реализуются денежные доходы от момента внедрения инвестиционного проекта, тем больше чистая приведенная стоимость, и наоборот.
Величина чистой дисконтированной стоимости подсчитывается на конец использования инвестиционного проекта. Положительное значение чистой дисконтированной стоимости означает появление у фирмы дополнительных возможностей (дополнительных средств), которые она может использовать по собственному усмотрению: направить на рост благосостояния акционеров либо инвестировать в новый проект. Однако бывает ситуация, когда инвестиционный проект финансируется за счет заемных средств. В этих условиях необходимо определить, какую величину денежного дохода фирма может направить на погашение займа и выплату процентов по нему.
3.2 Оценка эффективности инвестиционного проекта по методу рентабельности
Рентабельность - индекс доходности - отношение приведенных денежных доходов к инвестиционным расходам. Возможно и другое определение рентабельности (индекса доходности) - это отношение приведенных денежных доходов к приведенным на начало реализации инвестиционного проекта инвестиционным расходам. Последнее определение применимо к ситуациям, когда капитальные вложения в инвестиционный проект осуществляются в течение ряда лет.
Для расчета индекса доходности используется та же информация о дисконтированных денежных потоках, что и при исчислении чистой приведенной стоимости.
Общая формула для расчета индекса доходности (/д) выглядит следующим образом:
или (3.8)
где - общая сумма дисконтированного дохода за весь срок реализации инвестиционного проекта, грн.;
- первоначальные затраты (инвестиционные издержки) на реализацию инвестиционного проекта, грн.;
- приведенные капитальные затраты к началу реализации инвестиционного проекта, если инвестиции осуществляются в течение ряда лет, грн.
Если индекс доходности будет равен 1, то будущие приведенные денежные доходы будут равны вложенным средствам, и фирма получит прирост дохода в пределах заданной нормы прибыли. В этом случае проект принимается при дополнительных исследованиях, например, если норма прибыли, заложенная при расчете эфф