Методы оценки эффективности инвестиционных проектов
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
ективности инвестиционного проекта, будет больше, чем норма прибыли на капитал, рассчитанная в целом по фирме. Если индекс доходности больше 1, то проект принимается. При индексе доходности меньше 1 проект отклоняется.
Пример 4. Рассмотрим порядок расчета индекса доходности. Инвестиционные издержки составляют 25 000 грн. Общий срок использования инвестиционного проекта равен 5 годам; норма прибыли - 10%. Информация о денежных потоках приведена в таблице 3.3.
Если вычислить показатель рентабельности (индекс доходности) по данным табл. 3.3, то получим, что он равен:
.
Таблица 3.3: Денежные потоки
Денежные потокиГод 0-за траты в инвестицииГоды получения доходаВсего12345А1234567Инвестиционные издержки25 000------Денежные доходы-6000700070008000800036 000Коэффициенты приведения-0,90910,82640,75130,68300,6209Дисконтированные денежные доходы-5455578552595465496726 931
Следовательно, проект следует принять исходя как из чистой приведенной стоимости, равной 1931 грн. (26 931 - 25 000), так и из показателя рентабельности (индекса доходности), равного 1,077.
Возникает вопрос, какой из показателей более объективен и точен? Считается, индекс доходности обладает существенными преимуществами по сравнению с показателем чистой приведенной стоимости. Из содержания показателя рентабельности (индекса доходности) можно получить большую информацию в сравнении с показателем чистой приведенной стоимости. Прежде всего, разница между числителем и знаменателем показывает величину чистой приведенной стоимости, т. е. дает количественную характеристику инвестиционного проекта. Сам индекс доходности позволяет дать качественную характеристику эффективности инвестиционного проекта. В результате появляется реальная возможность для сравнения эффективности инвестиционного проекта с другими альтернативными проектами, а также с соответствующим индексом доходности, исчисленным в целом по предприятию.
Рассмотрим возможности использования показателя рентабельности (индекса доходности) для решения этой проблемы.
Пример 5. Предположим, что фирма имеет 200 000 грн. свободных денежных средств, которые она хочет инвестировать в какие-нибудь инвестиционные проекты, информация о которых приведена в табл. 3.4.
Таблица 3.4: Информация об инвестиционных проектах
Проекты Инвестиционные издержки, грн.Дисконтированные денежные доходы, грн.Индекс доходности123А100 000160 0001,6Б60 00090 0001,5В40 00080 0002,0Г60 00084 0001,4Д40 00064 0001,6Итого300 000478 000Х
Ранжируя эти проекты по индексу доходности, можно рекомендовать руководству фирмы принять проекты В (индекс доходности 2,0), А (индекс доходности 1,6) и Д (индекс доходности 1,6). Проекты Б и Г должны быть отвергнуты из-за меньшей рентабельности и ограниченности средств на реализацию остальных проектов.
Возможен и другой подход к решению данной проблемы. На реализацию проектов В, А и Д потребуется 180 000 грн. (100 000 + 40 000 + 40 000). Всего у фирмы было 200 000 грн. которые она могла инвестировать. Оставшиеся 20 000 руб. можно направить на реализацию части проекта Б. Основное допущение здесь состоит в том, что можно реализовать какую-то часть от проекта Б. Однако на практике это не всегда достижимо.
3.3 Дисконтированный срок окупаемости инвестиций
Этот срок, за который окупятся первоначальные затраты на реализацию проекта за счет доходов, дисконтированных по заданной процентной ставке (норме прибыли) на текущий момент времени.
Первоначальные затраты - затраты на приобретение, установку и пуск основных средств. Для упрощения считается, что первоначальные затраты возникают одновременно в момент пуска в эксплуатацию оборудования или других основных средств. К первоначальным затратам могут относиться и оборотные средства, необходимые для реализации инвестиционного проекта.
Сущность метода дисконтированного срока окупаемости состоит в том, что из первоначальных затрат на реализацию инвестиционного проекта последовательно вычитаются дисконтированные денежные доходы с тем, чтобы окупились инвестиционные издержки. Таким образом, дисконтированный срок окупаемости включает такое количество лет реализации инвестиционного проекта, которое необходимо для его окупаемости. Достоинство метода состоит в том, что он имеет четко выраженный критерий приемлемости инвестиционных проектов. При использовании этого метода проект принимается, если он окупит себя за экономически оправданный срок своей реализации.
Рассмотрим методику использования этого метода на примере 6.
Пример 6: Расчет срока окупаемости инвестиций на основе метода дисконтированного срока окупаемости инвестиций (табл. 3.5).
Таблица 3.5: Данные о затратах, текущей и приведенной стоимости по инвестиционным проектам (тыс. грн.)
ГодыЗатраты на инвестиции (-), денежный доход (+)Текущая стоимость инвестиций (-) и денежного дохода (+) исходя из 15% годовыхПриведенная стоимость по реализации инвестиционного проектаА1230-40 000-40 000-40 000114 00012 174-27 826214 00010 585-17 241314 0009205-8036414 0008005-31514 00069616930614 000605212 982
Предположим, что первоначальные затраты на реализацию инвестиционного проекта составят 40 000 грн., ежегодный доход равен 14 000 грн. Экономически оправданный срок реализации проекта - 6 лет. Норма прибыли на капитал равняется 15% годовых.
Проект следует принять, так как он окупил себя практически за четыре года и меньше одного месяца на пятом году.
В зарубежной экономической литературе отмечается, что метод дисконтированного срока окупаемости имеет один недостаток: он не принимает в?/p>