Место и роль малого бизнеса в экономике
Курсовой проект - Экономика
Другие курсовые по предмету Экономика
так же источники ее финансирования.
Концепция цены капитала полностью укладывается в принципы оценки эффективности финансового менеджмента:
Компания работает эффективно если доходность его проектов превышает цену привлекаемого капитала. В нашем случае речь идет о долгосрочном капитале. Так как понятие инвестирование предполагает использование финансовых средств на длительные промежутки времени. Как правило, определяют цену нового капитала, который компанией только собираются привлечь для финансирования своих инвестиций. знание стоимости капитала необходимо на стадии обоснования финансовых решений, чтобы выбрать оптимальные направления и источники средств для инвестиций: структура капитала.
Структура капитала
Состоит из СС и ЗС.
Собственный Акции обык, нераспределенная прибыль. Для целей инвестирования используется внутренний источник как амортизационные отчисления.
Долгосрочный заемный капитал облигации, облигации длинные.
Промежуточное положение между СС и ЗС занимает акции префы. Каждый из перечисленных видов капитала имеет свою цену. У компании не бывает бесплатных ресурсов. Даже прибыль и амортизации является платными источниками. Платой за их использование является доход, который получают от предприятия его инвесторы. Собственники не согласились бы отказаться от изъятия всей чистой прибыли в форме дивидендов если бы не были уверены в том, что капитализация всей или части ее суммы принесет им еще больший доход в будущем. Планируя инвестиции, компания предусматривает источники их финансирования, а следовательно и их цену. Общее правило финансов необходимость расчета полной цены всех видов вновь привлекаемого капитала. В руках управленцев сосредоточен весь предоставленный им капитал. Они в праве вкладывать его способом приносящим макс прибыль инвесторам. Аналогично, при планировании инвестиций не следует предполагать, что какой то проект будет полностью финансироваться полностью только за счет кредита, а для реализации другого будет произведена эмиссия акций. Используют несколько разновидностей инвестирования проекта. Доходность отдельных проектов должна сравниться или быть выше с общей или средней ценой всего привлекаемого капитала. Для того чтобы рассчитать ср цену совокупного капитала необходимо определить цены каждого. Соотношение удельных весов активных составляющих в общем объеме привлекаемого капитала характеризует его структуру.
Определение цены заемного капитала
Складывается из относительных затрат по использованию краткосрочных и долгосрочных кредитов, КЗ. Для РФ КЗ, один из больших источников финансирования. На западе КЗ даже не воспринимают как источник.
Цена отдельных источников ЗС
Ценой банк кредита - % ставка. Согласно НК РФ предельная величина признаваемых расходов принимается равная ставке рефинансирования ЦБ*1.1 в рублях. И на 15% по кредиту в ин валюте. Цена данного источника рассчитывается путем ее приведения к после налоговой базе.
По формуле
К1=(Р-х)+х(1-Т)
К1 цена банковского кредита
Р - % ставка по кр банковскому кредиту
Х 1.1 ставки рефинансировая ЦБ
Т ставка налогообложения прибыли коэффициент
При расчете цены б кредита долгосрочного и кр срочного нужно учитывать фактор времени. % ставки в кр договорах учитывается в % годовых. Если кредиты использовались менее года, то ставки должны быть скорректированы с учетом фактора времени.
Если компания размещает по номиналу облигации, то цена данного источника финансирования будет равна купонной ставке скорректированной на ставку налогообложения прибыли как и по б кредиту. Если размещаются по цене отличной от номинала, то цена займа (К2) может определяться по формуле
Фррр 1
С годовой купонный доход
N номинал облигации
Р цена размещения
А
n срок облиг займа в годах
Т ставка налогообложения прибыли коэффицент
А агентские затраты
Цена КЗ определятся выплатами по каждой статье выплаты. Следовательно рассм каждую статью отдельно. Цена КЗ поставщикам и подрядчикам определяется прямым путем через отношение суммы штрафов к величине КЗ.
Фрр 2
df сумма штрафов уплаченной поставщикам и подрядчикам
М1 величина КЗ поставщикам и подрядчикам
Т ставка налогообложения прибыли.
Поскольку состав внереализационных расходов согласно НК рФ ст 265 входят расходы в виде штрафов пеней или иных санкций за нарушение договорных обязательств, цена КЗ приводится после налоговой базе.
Цена КЗ по оплате труда не существенна.
Цена КЗ бюджету и внебюджетным фондам.
Определятеся величиной пени равной 1\300 ставки рефинансирования за каждый день просрочки. Схема простых процентов.
Пример.
Определение цены собственного капитала.
В состав входят: УК, добавочный, резервный фонд, фонды спец назначения не распредел прибыли. Но с позиции цены расчета капитала выделяют:
1. префы
2. обычка
3 .добавочный капитал
4. нераспр прибыль: все источники собственных средств за исключением УК.
Необходимость подразделения УК на 2 элемента преф и обык акции состоит в том, что у префов есть свойство обык и заемного капитала. Цена выпуска префов основана на 3х факторах: