Інвестиційні інструменти управління проектами
Курсовой проект - Экономика
Другие курсовые по предмету Экономика
строкового кредиту не може бути більшим 50% вартості основних засобів підприємства, оскільки довгострокове банківське кредитування на 5 років здійснюється тільки на основі заставного забезпечення гарантій (застава ОФ) на суму не меншу, ніж 200% від суми кредиту, тобто сума кредиту не може бути більшою за 33,0 млн. грн.;
обсяг лізингового кредиту за сумою не може бути більшим за сумарну вартість основних фондів 2,3,4 груп, тобто всіх видів обладнання міні-гольф клубу, таким чином максимальна сума лізингу не може бути більшою за 22,08 млн. грн.;
фактичний обсяг залучаємого банківського кредиту чи фінансового лізингу обладнання розраховується з врахуванням того, що щорічний обсяг повернення частки кредиту (лізингу) та щорічний обсяг сплачуємих відсотків за користування кредитом (лізингом) не повинен перевищувати рівень 90% амортизаційних відрахувань, джерелом яких є чистий дохід від надання послуг клубом;
10% амортизаційних відрахувань використовуються на поточний ремонт основних фондів міні-гольф клубу;
річна ставка банківського кредиту становить 25% річних (розділ 2.2) від залишку кредиту, річна ставка лізингу 30% від залишку лізингу.
Таблиця 2.4. Прогноз амортизаційних відрахувань при експлуатації основних засобів в інвестиційному проекті міні-гольф клубу
Таблиця 2.5. Прогноз обсягів банківського кредитування чи лізингу обладнання та графіку обслуговування боргу при застосуванні в якості джерела нарахованих сум амортизації основних засобів
Враховуючи дані розрахунків, наведені в табл. 2.42.5, в проекті застосовуються наступні варіанти інвестиційних інструментів:
1) Варіант 100% фінансування за рахунок емісії акцій створюємого ЗАТ Одеса гольф-клуб на суму 72,0 млн. грн., які придбаються інвесторами:
за умови річної ставки дивідендної доходності акцій 32% від номіналу інвестиції;
при кумулятивних гарантіях акцій (несплачена сума дивідендів розрахункового періоду сплачується в наступних періодах);
при поверненні номінальної суми інвестованого капіталу (викупу акцій підприємством у інвесторів по номіналу) на кінець 5-го року експлуатації проекту (закриття проекту та продаж міні-гольф клубу).
2) Варіант змішаного фінансування (72 млн. грн.) за рахунок емісії акцій ЗАТ Одеса гольф-клуб на суму 54,7 млн. грн. на вищеприведених умовах та довгострокового банківського кредиту на 5 років на суму 17,3 млн. грн. на умовах:
повернення суми кредиту рівномірне на кінець кожного року, починаючи з 1 року експлуатації міні-гольф клубу;
сплата відсотків на кінець кожного року за ставкою 25% річних (рівень для довгострокових заставних кредитів в національній валюті) від поточного залишку суми кредиту за поточний рік.
3) Варіант змішаного фінансування (72 млн. грн.) за рахунок емісії акцій створюємого ЗАТ Одеса гольф-клуб на суму 56,0 млн. грн. на вищеприведених умовах та довгострокового фінансового лізингу обладнання на 5 років на суму 16,0 млн. грн. на умовах:
повернення суми фінансового лізингу рівномірне на кінець кожного року, починаючи з 1 року експлуатації міні-гольф клубу;
сплата відсотків за користування лізингом на кінець кожного року за ставкою 30% річних (рівень для довгострокових заставних кредитів в національній валюті 25% +5% лізингова премія) від поточного залишку суми кредиту за поточний рік.
Враховуючи рівень амортизаційних відрахувань, наведений в табл. 2.4, проектний рівень інвестиційного фінансування проекту сформований в табл. 2.6.
Таблиця 2.6. Розрахунковий рівень початкової та ліквідаційної вартості основних засобів проекту міні-гольф клубу
2.2 Обґрунтування вибору барєрної ставки дисконтування грошових потоків в різних варіантах фінансування проекту
При аналізі дисконтованої ефективності варіантів фінансування проектів застосовуються основні 3 варіанта барєрних ставок, або ставок дисконтування грошових потоків витрачених на фінансування проекту та генеруємих проектом у результаті господарчої діяльності по експлуатації профінансованих активів проекту:
Барєрна ставка з обліком мінімальної ринкової вартості грошей в банківській системі країни та з додатковим урахуванням інфляції (ставка дисконтування 1-го типу);
Барєрна ставка з обліком зваженої середньої вартості капіталу, WACC (ставка дисконтування 2-го типу);
Барєрна ставка за ринковим рівнем безризикової ставки доходності інвестиційного капіталу з урахуванням прогнозних ризиків проекту модель САРМ (ставка дисконтування 3-го типу).
На рис.2.1 2.3 та в табл. 2.7 2.8 наведені статистичні дані та економетричні моделі регресійних моделей (програмний модуль електронних таблиць EXCEL-2007) екстраполяційного прогнозування на період дії проекту рівней:
- інфляції в Україні;
- облікової ставки Національного банку України (мінімальна вартість грошей);
- відсоткових ставок доходності депозитів в національній та іноземній валюті в Україні (альтернативна інвестиційна ставка доходності);
- відсоткових ставок вартості кредитів в національній на іноземній валюті в Україні;
безризикових ставок ринкової інвестиційної доходності в Україні, розраховуємих за динамікою рівня доходності державних облігацій ОВДП у 20072009 роках.
Рис.2.1. Річні ставки інфляції та облікова ставка НБУ (мінімальний рівень вартості грошей) в нацвалюті в 20022009 роках [30] та регресійні моделі динаміки їх трендів для прогнозу барєрних ста?/p>