Інвестиційні інструменти управління проектами
Курсовой проект - Экономика
Другие курсовые по предмету Экономика
±езпечують норми прибутку, близькі до барєрної ставки фірми, проблем з реінвестиціями не виникає, тому що цілком розумно припустити, що існує багато варіантів інвестицій, що приносять прибуток, норма якої близька до вартості капіталу. Однак для інвестицій, які забезпечують дуже високу або дуже низьку норму прибутку, пропозиція про необхідність реінвестувати нові грошові надходження може спотворити справжню віддачу від проекту. Поняття скорегованої з урахуванням норми реінвестиції внутрішньої норми прибутковості й було запропоновано для того, щоб протистояти зазначеному перекручуванню, властивому традиційному IRR.
Незважаючи на свою громіздку назву, скорегована з урахуванням норми реінвестиції внутрішня норма прибутковості, або MIRR, також відома як модифікована внутрішня норма прибутковості (modified internal rate of return), у дійсності набагато легше розраховується вручну, ніж IRR. І це відбувається саме внаслідок зробленого припущення про реінвестицію.
Порядок розрахунку модифікованої внутрішній норми прибутковості MIRR:
1. Розраховують сумарну дисконтовану вартість всіх грошових відтоків і сумарну нарощену вартість всіх припливів коштів.
Дисконтування здійснюють за ціною джерела фінансування проекту (вартості притягнутого капіталу, ставці фінансування або необхідної норми рентабельності інвестицій, Capital Cost, CC або WACC), тобто по барєрній ставці. Нарощення здійснюють по процентній ставці рівній рівню реінвестицій.
Нарощену вартість припливів коштів називають чистою термінальною вартістю (Net Terminal Value, NTV).
2. Установлюють коефіцієнт дисконтування, що враховує сумарну наведену вартість відтоків і термінальну вартість припливів. Ставку дисконту, що врівноважує справжню вартість інвестицій (PV) з їхньою термінальною вартістю, називають MIRR.
Формула для розрахунку модифікованої внутрішньої норми прибутковості (MIRR) [26]:
(1.14)
?CFt приплив коштів, генеруємих інвестицією, у періоді t = 1, 2,… n;
?ІСt затрати інвестиційних коштів у часі у періоді t = 0, 1, 2,… n (по абсолютній величині);
(r+j) барєрна ставка (ставка дисконтування), частки одиниці;
d рівень ставки реінвестицій, частки одиниці (процентна ставка, заснована на можливих доходах від реінвестиції отриманих позитивних грошових потоків або норма рентабельності реінвестицій);
n число періодів.
У правій частині формули дисконтована за ціною капіталу величина інвестицій (капіталовкладень), а в лівій частині нарощена вартість грошових надходжень від інвестиції по ставці, рівній рівню реінвестицій.
Відзначимо, що формула MIRR має сенс, якщо термінальна вартість припливів коштів перевищує суму дисконтованих інвестиційних витрат коштів (приплив грошей більше їхнього відтоку).
Критерій MIRR завжди має єдине значення й може застосовуватися замість показника IRR для оцінки проектів з неординарними грошовими потоками. Проект прийнятний для ініціатора, якщо MIRR більше барєрної ставки (ціни джерела фінансування).
Використання MIRR замість IRR завжди приглушає ефект від інвестицій. Не занадто вигідні інвестиції, для яких норми прибутку нижче барєрної ставки або норми реінвестиції, будуть завжди краще виглядати при використанні MIRR, чим IRR, тому що в першому випадку грошові потоки будуть приносити більше високі доходи, чим у другому. З іншого боку, особливо вигідні інвестиції, для яких норма прибутку вище барєрної ставки, по тій же причині будуть мати більше низький MIRR.
Методика MIRR не має проблеми із множинністю визначення внутрішньої норми прибутковості як у методу IRR. Але на практиці показник MIRR використовується рідко, що не можна вважати виправданим.
Ефективна барєрна ставка застосовується у випадку, коли барєрна ставка має змінне значення, застосовується ефективна барєрна ставка (щоб мати можливість порівнювати IRR, MIRR і MIRR(бар) з якоюсь однією барєрною ставкою).
Розрахунок ефективної барєрної ставки робиться аналогічно IRR, але при цьому NPV прирівнюється не нулю, як в IRR, а тому значенню NPV, що було розраховано при відомих (даних) барєрних ставках [26].
NPV (Rбар ef) = NPV (Rбар 1, Rбар 2,… Rбар n). (1.15)
де, R бар 1 барєрна ставка за 1-й період
R бар 2 барєрна ставка за 2-й період
R бар n барєрна ставка за n-й період
2. Оцінка ефективності застосування інвестиційних інструментів фінансування проекту створення міні-гольф клубу
2.1 Інвестиційний аналіз фінансування проекту та моделі грошових потоків при застосуванні інвестиційних інструментів прямих інвестицій, часткових кредитних інвестицій та часткового лізингу обладнання
Концепція проекту Створення міні-гольф клубу полягає в створенні спортивно-розважального комплексу, призначеного:
- для початківців;
- для дітей шкільного віку, які приїжджають з батьками в готель на короткий активний відпочинок;
- для тренування професіоналів;
- для проведення ігор та спортивних змагань на зменшеній в 20 разів копії гольф-поля великого гольфу
Зміст проекту полягає в створенні багатоешелонного комплексу різновидів міні-гольфу для всіх вікових категорій відвідувачів та граків.
Розроблений в роботі бізнес-план та проект створення міні-гольф клубу передбачає створення наступних інфраструктурних обєктів на відокремленій земельній ділянці клубу: