Дивидендная политика и структура капитала
Курсовой проект - Экономика
Другие курсовые по предмету Экономика
ервых десяти акционерных обществах Гомельской области (лидирующих по величине балансовой и чистой прибыли).
№ п/пНаименованиеКоличество акционеров Количество работниковДоля работников в численности акционеровРаботников больше или меньше, чем акционеров1МОЗЫРСКИЙ НЕФТЕПЕРЕРАБАТЫВАЮЩИЙ ЗАВОД9133452378,094%больше2БУРОВАЯ КОМПАНИЯ "ДЕЛЬТА"228230100,877%больше3ГОМЕЛЬОБОИ2768131147,363%меньше4СПАРТАК СП г.ГОМЕЛЬ20512314112,823%больше5СВЕТЛОГОРСКИЙ ЦЕЛЛЮЛОЗНО-КАРТОННЫЙ К-Т3518298684,878%меньше6БЕЛФА5269162330,803%меньше7ММУ НЕФТЕЗАВОДМОНТАЖ405518127,901%больше8ГОМЕЛЬКАБЕЛЬ204044221,667%меньше9СП "РЕЧИЦАПИВО" ОАО275837413,561%меньше10РЕМСПЕЦСТРОЙ г. МОЗЫРЬ59636461,074%меньше
Специальное исследование этих внешне безобидных фактов может привести к выводам, затрагивающим самую суть приватизации и акционирования, роль в них трудовых коллективов, социальные аспекты сплошной раздачи чеков Имущество.
В условиях низкой рентабельности отечественных предприятий показателей, используемых в мировой практике, недостаточно для оценки дивидендной политики белорусских ОАО. В данной ситуации, кроме рассмотренных выше коэффициентов, целесообразно рассчитывать срок окупаемости акции дивидендами (срок возврата первоначальной стоимости акции) и доходность акции:
,ДА > 0,,
где ТА срок окупаемости акции дивидендами;
РА доходность акции;
ДА дивиденд на одну акцию, выплаченный в данный отчетный период;
ЦА рыночная стоимость акции. Сложившаяся в Беларуси практика расчета рыночной стоимости ("курсовой стоимости акции") сводится к балансово-бухгалтерскому расчету номинальной стоимости акции (НСАА) как отношению величины чистых активов ОАО к количеству акций. Необходимо отметить, что справедливость данной методики определения рыночной цены акции вызывает большие сомнения, однако для целей нашего исследования этот метод расчета оказался предпочтительным, поскольку в настоящее время он используется абсолютным большинством белорусских акционерных обществ при сделках купли-продажи акций.
Таким образом,
,ДА > 0,,
Анализ ТА и РА по ОАО выборки, начислившим дивиденды, дал следующие результаты:
Таблица 4.
Анализ срока окупаемости дивидендами и доходности акций открытых акционерных обществ Гомельской области в 2001-2002 гг.
ПоказателиГодыТемп роста200120021. Срок окупаемости акции дивидендами, лет
1.1. Минимальное значение
1.2. Максимальное значение
1.3. Среднее значение23,5
2218,5
505,542
6474
779
1,541.4. В среднем за два года6422. Рентабельность акции, %
2.1. Минимальное значение
2.2. Максимальное значение
2.3. Среднее значение0,04
4,2
0,20,015
2,4
0,13
0,652.4. В среднем за два года0,163. Средний темп роста номинальной стоимости акции (чистые активы к количеству акций) за год1,27
Данные табл. 4 свидетельствуют о том, что средняя доходность акций ОАО Гомельской области равна 0,16% годовых. Другими словами, для возврата первоначальной стоимости акций при существующем уровне дивидендных выплат потребуется в среднем 642 года. Даже приняв во внимание рост номинальной стоимости акций (в среднем 27% без учета инфляции) и опустив трудности, возникающие при осуществлении сделки купли-продажи акций, полученные данные свидетельствуют о бесперспективности вложения средств в акции для получения текущего дохода (альтернативное вложение денег в банк представляется в данной ситуации более выгодным).
О низкой доходности акций белорусских АО косвенно свидетельствует и показатель удельного веса дивидендов по акциям, принадлежащим государству в запланированных законом (реальные значения, как правило, еще ниже) текущих доходах бюджета (табл. 5).
Таблица 5.
Удельный вес дивидендов по акциям, принадлежащим государству в текущих доходах бюджета
Показатели
Годы200120021. Удельный вес дивидендов по акциям, принадлежащим государству в текущих доходах бюджета, %0,10,132. Удельный вес дивидендов в доходах от государственной собственности и предпринимательской деятельности, ,74,8
Можно было бы предположить, что дивиденды по акциям, принадлежащим государству, остаются в распоряжении предприятий, однако, к сожалению, опыт белорусских ОАО, в частности, отрытого акционерного общества "Ритм" (г.Речица, Гомельская область), свидетельствует об обратном. Так, в решении о приватизации объекта государственной собственности “Речицкий опытный завод “Ритм”, принятом предшественником Мингосимущества Государственным комитетом Республики Беларусь по управлению государственным имуществом и приватизации 28 декабря 1993 года, № 85, был следующий пункт:
"7. Направлять в течение двух лет дивиденды на акции, принадлежащие государству в уставном фонде общества, на развитие производства".
Однако в 1995 году Министерство финансов без комментариев, но под угрозой экономических санкций потребовало перечислить эти дивиденды в государственный бюджет.
Изменений в лучшую сторону сложившейся ситуации с выплатой ОАО дивидендов не прогнозируется. Так, председатель Валентин Шухно в интервью "Национальной экономической газете" (№84, 28 октября 2003 г., с.19) сказал, что отчеты о финансово-хозяйственной деятельности за полугодие 2003 года представили 1285 ОАО (77,4% от их общего количества). Из них 20,2% (260 предприятий) осуществляли выплату дивидендов. При этом процент чистой прибыли, направленной на эти цели, составил в среднем 4,6%.
Таким образом, как показывает белорус