Финансовые кризисы в международной экономике
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
?й части.
Однако перерасчет валютных поступлений федерального бюджета по курсу доллара США и приведение рублевых доходов к сопоставимым ценам показывает, что реально доходы федерального бюджета снизились на 4% по сравнению с 1998 г. и почти на 30% по сравнению с 1997 г. [2, стр. 302].
.2 Текущая кризисная ситуация
В 2000 - 2007 гг. мы наблюдали повышательную динамику цен на акции российских компаний - в 3,4 раза она опережала стоимостный рост ВВП, в 1,8-1,9 раза - рост денежной массы, в 6,9 раз - инфляцию. Отчасти указанный рост относится к позитивной переоценке стоимости бизнеса и имущество России, к естественному удорожанию активов в успешно работающей экономике. Вместе с тем 40-50% роста является спекулятивной составляющей, в частности связанной с портфельными инвестициями нерезидентов на российский фондовый рынок. Все больше значительная часть внутренней денежной массы формируется за счет иностранных портфельных инвестиций (соотношение их размера с количеством денег в долларовом эквиваленте достигло 77%). Постепенно снижается способность банковской системы покрыть валютными активами спрос на них, связанный с бегством капитала из России, которое может произойти из-за рыночных шоков.
Помимо этого свои риски несет глобализация, и как ее следствие жесткая взаимосвязь в динамике российского и других формирующихся рынков. Падение развитых рынков вызывает кризис и на формирующихся рынках. Обратное влияние имеет существенно меньшую вероятность. Наоборот, средства инвесторов, покинувших формирующиеся рынки, могут вызвать быстрый рост стоимости финансовых активов на развитых рынках, в той их части, которая сопоставима по риску и доходности с активами формирующихся рынков.
Однако есть проблемы и в самой модели российского финансового рынка. Его архитектура открыта для движения спекулятивных потоков горячих денег крупных инвесторов (рынки АДР/ГДР, классический рынок РТС с расчетами в валюте за рубежом, рублевые операции нерезидентов на внутреннем рынке при открытом счете капитала). И уже сегодня очевидна тенденция нарастание участия иностранных инвесторов по внутренним оборотам (на ММВБ в 2007 году нерезиденты составили около 30%), также 30% оборотов российских акций приходится на зарубежные рынки АДР и ГДР. Следовательно, российский финансовый рынок открыт для классических сценариев кризисов на развивающихся рынках - рыночные шоки и бегство капиталов нерезидентов с паническим сбросом национальной валюты.
Еще одним признаком деформации финансового рынка является его низкая монетизация. Чем выше монетизация экономики и насыщеннее денежными ресурсами финансовый рынок, тем больше его объемы, боле значимая капитализация и более диверсифицированная структура (финансовые инструменты, участники рынка, виды рынков). Считается, что финансовая глубина экономика должна составлять не менее 80%, в то время как у нас этот показатель равняется - 40-41%.
Так же для нас характерна высокая фрагментарность, отсутствие центрального депозитария, центральной расчетно-клиринговой организации, насыщенность рынка информационными и технологическими барьерами.
Описанное сегодняшнее состояние финансового рынка России может подвергнуться в 2008-2009 гг. так называемой финансовой инфекции. Суть ее заключается в том, что при возникновении кризиса на каком-либо формирующемся рынке есть вероятность того, что кризис придет и в Россию. Учитывая сверхвысокие риски emerging markets, нерезиденты могут принять решение вывести средства из портфелей по всей группе формирующихся рынков, перераспределив их в пользу рынков индустриальных стран. В связи с объемной зависимостью внутреннего финансового рынка России от инвестиций нерезидентов, прежде всего от краткосрочных заимствований и спекулятивных портфелей акций, формируемых в значимой части крупными глобальными инвесторами и международными коммерческими и инвестиционными банками, такое бегство капитала может стать спусковым механизмом для цепной реакции кредитных, процентных и рыночных рисков, относящихся к деятельности резидентов. Таким образом, будет создан потенциал для масштабного финансового кризиса.
Текущая ситуация характеризуется разрывом цепочек, переходом на предоплату, уменьшение ликвидности и панической реакцией большинства игроков.
Текущий мировой финансовый кризис лучше сравнивать с кризисами 1907 и 1929 года, и следует планировать значительное временное падение стоимости значительной части активов, кроме золота и кэш. Сегодня не только девелоперы и строители уже объявили о приостановке большого объема своих программ. Банки, в большинстве, прекратили кредитование, что приводит систему к разрыву цепочек, реальная и залоговая стоимость недвижимости и активов снижается.
2.3 Прогноз последствий кризиса для россиян
Интересно, как все может поменяться за какие-то полгода. В апреле Институт экономики переходного периода (ИЭПП) рассмотрел несколько сценариев развития российской экономики, среди которых было два не совсем обычных. Один подразумевал массовый отток капитала ($50 млрд. в 2008 г. и $200 млрд. в 2009 г.) при сохранении сравнительно высоких цен на нефть, второй - постепенное снижение цен на нефть до $30-35 за баррель при сохранении остальных условий сравнительно благоприятными. Когда российские чиновники твердили про Россию как тихую гавань в океане нарождающегося кризиса, подобные прогнозы выглядели странно. Мы взяли критические варианты просто дл?/p>