Финансовые кризисы в международной экономике
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
°ра против японской иены проделала путь с 250 в начале 1985 года до половины этой цифры два года спустя, затем отскочила до150 в апреле 1989; индекс Standard and Poors потерял 22 процента от своей стоимости за неделю в 1987 году, затем все компенсировал за следующие 20 месяцев; средняя стоимость долгов на вторичных рынках Третьего Мира упала с 70 процентов от паритета в 1985 до 30 процентов в конце 1987. Если смотреть только на финансовые данные, то стало бы очевидно, что мы живем в очень нестабильное время [2, стр. 159].
Однако если отвлечься от финансовых рынков, экономическая картина остается удивительно безмятежной, по крайней мере, в развитых странах. Экономический подъем, который начался в конце 1982 года, продолжался почти семь лет и при этом ни усиливался в неудержимый бум, ни спадал в рецессию; во время написания данного текста распространенные предсказания надвигающейся рецессии в США стали увядать на фоне благоприятных экономических новостей. Инфляция снизилась во всех развитых странах в начале 1980-х годов, и примерно с 1986 года она довольно стабильно находилась на умеренных уровнях (за некоторыми исключениями, например, Британии). По многим параметрам экономическое состояние оставалось неудовлетворительным - рост производительности в Соединенных Штатах был вялым, безработица в Европе оставалась высокой, однако нестабильность не являлась основной проблемой.
Кажущееся несоответствие между сильно волатильными финансовыми рынками и спокойным реальным сектором допускает два возможных объяснения. Первое из них говорит, что стабильность вообще - это основная черта нашего времени, а гиперактивные финансовые рынки не играют большой роли в экономике. Действительно, можно доказать, что цены на финансовые активы могут колебаться сколько угодно много, так как они практически не имеют реального эффекта (к этому аргументу я вернусь позже в этой статье). Альтернативная гипотеза, конечно, более тревожная: видимая стабильность реальной экономики ненадежна, и существует скрытый риск кризиса со стороны финансовых рынков.
Даже 60 лет спустя призрак Великого Краха все еще пугает нас. Как и 1980-е, 1920-е годы были временем впечатляющего экономического процветания по многим статьям, вкупе с нестабильными финансовыми рынками. И, несмотря на неразрешенные споры, относительно причин Великой Депрессии, по-прежнему остается ясно, что, в конце концов, именно финансовая нестабильность подорвала реальную экономику. Сегодня любой, кто игнорирует финансовые события с утверждением, что экономика фундаментально устойчива, слышит глухое эхо этого мнения, вне зависимости от того, насколько оно обосновано [3, стр. 89].
Особого внимания в современном мире заслуживает вероятность того, что дестабилизирующие эффекты финансового кризиса застигнут нас врасплох, так как они распространяются по международным каналам. Часто говорят о том, что сегодняшние финансовые рынки интегрированы до беспрецедентной степени благодаря современным технологиям коммуникаций и обработки информации. Однако есть место для сомнения относительно этого утверждения: как международные товарные, так и международные финансовые рынки были уже сильно интегрированы в конце девятнадцатого века, и не совсем понятно, какую экономическую разницу вносит сделка, совершаемая через компьютер за секунду, по сравнению с часом через телеграф. Тем не менее, совершенно ясно, что благодаря эффектам торговой либерализации, устранению контроля над капиталом и финансовой дерегуляции международные рынки сейчас более интегрированы, чем когда бы то ни было с начала 1930-х годов - наблюдение, которое может показаться зловещим.
Влиятельные исследователи Великой Депрессии и Чарльз Киндлбергер, как наиболее значимый среди них, долго утверждали, что коренная причина Депрессии в коллапсе международной финансовой системы. Они также утверждали, что этот коллапс произошел, по большей части, из-за отсутствия лидера, в частности из-за того, что ни один из игроков не смог выступить в качестве кредитора последней инстанции. Отсутствие лидера, в свою очередь, может быть связано с переходным состоянием международной системы: Британия, будучи в относительном упадке, более не была готова выступать гарантом системы, в то время как Соединенные Штаты были еще недостаточно зрелы, чтобы взять эту роль на себя. При желании можно провести параллели с нашим временем, когда Соединенные Штаты находятся в относительном спаде, а Япония играет неопределенную роль.
Но экономический анализ нельзя делать исключительно на натянутых исторических аналогиях. Целью настоящей работы является предложение общих рамок для дискуссий относительно вероятности того, что сильно интегрированные мировые рынки, которые возникли в последнее десятилетие, несут риск финансового кризиса.
1.2 Типы международных кризисов
Вообще изучение экономических кризисов сравнительно неразвито, в основном из-за того, что кризисы трудно формально моделировать. Существует несколько разрозненных моделей, по большей части в анализе платежного баланса и банковских проблем; ниже я кратко опишу эти модели. Большинство работ по кризисам, однако, неформально и литературно, представляют собой скорее приведение исторических примеров, чем строгие причинно-следственные связи.
Несмотря на эту неформальность, большинство влиятельных ученых, таких как Мински и Киндлбергер, настаивают на том, что существует общая модель кризиса, и деление кризисных проблем на различные подгру?/p>