Условия реализации инвестиционного проекта на предприятии
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
жидаемый усредненный уровень ссудного процента на финансовом рынке. Серьезным фактором при определении процентный ставки, используемой для дисконтирования, является учет риска.
При разовой инвестиции математически расчет ЧДД можно представить формулой:
, (2.1)
где Е - норма дисконта;
- результаты, достигаемые на t-ом шаге расчета;
Зt - затраты, осуществляемые на том же шаге;
Т - горизонт расчета (равный номеру шага расчета, на котором производится ликвидация объекта);
Эt =(Rt - Зt)
- эффект, достигаемый на t-ом шаге.
Если ЧДД>0 (положителен), проект является эффективным при данной норме дисконта и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект. Если инвестиционный проект будет осуществлен при отрицательном ЧДД, то инвестор понесет убытки, то есть проект неэффективен.
На практике часто пользуются модифицированной формулой для определения ЧДД. Для этого из состава Зt исключают капитальные вложения и обозначают через Кt - капиталовложения на t-ом шаге, а через - затраты на t-ом шаге при условии, что в них не входят капиталовложения. Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение нескольких лет, то формула для расчета ЧДД с учетом условия описанного выше записывается в виде:
, (2.2)
Данная формула выражает разницу между суммой приведенных эффектов и приведенной к тому же моменту времени величиной капитальных вложений.
Данный показатель ЧДД аддитивен во временном аспекте, то есть ЧДД различных проектов можно суммировать.
. Индекс доходности.
Индекс доходности - критерий эффективности инвестиционного проекта, представляющий собой отношение суммы приведенных эффектов к величине капиталовложений:
, (2.3)
Индекс доходности тесно связан с ЧДД. Он строится из тех же элементов, его значение связано со значением ЧДД: если ЧДД положителен, то ИД > 1, и наоборот. Если ИД > 1, то проект эффективен; если ИД < 1- неэффективен.
3. Внутренняя норма доходности
Внутренняя норма доходности (ВНД, IRR - Internal Rate of Return) - критерий эффективности инвестиционного проекта, представляющий собой постоянное положительное значение нормы дисконта, при которой ЧДД проекта равен 0. ВНД равна максимальному проценту, под который заемщик может занять средства, равные величине всех денежных вложений по проекту, с тем, чтобы иметь возможность вернуть долг (с процентами) за время, равное продолжительности расчетного периода.
ВНД представляет собой ту норму дисконта Евн, при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям. Иными словами, Евн (ВНД) является решением уравнения:
,(2.4)
где Евн - ВНД.
Если расчет ЧДД инвестиционного проекта дает ответ на вопрос о том, эффективен ли проект при некоторой заданной норме дисконта Е, то ВНД проекта определяется в процессе расчета и затем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал. Если первая величина больше второй или равна ей, инвестиции в данный проект оправданы, и может рассматриваться вопрос о его принятии, в противном случае вопрос снимается.
Если сравнение альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов или вариантов проекта по ЧДД и ВНД дает противоположные результаты, предпочтение следует отдать расчету по ЧДД.
Практическое применение данного метода сводится к последовательной интеграции, с помощью которой находится дисконтирующий множитель, обеспечивающий равенство ЧДД (NPV) = 0.
Ориентируясь на существование в момент анализа процентных ставок на ссудный капитал, выбираются два значения коэффициента дисконтирования V1 < V2, таким образом, чтобы в интервале (V1, V2) функция NPV = f(V) меняла свое значение с + на - или наоборот. Далее используют формулу:
, (2.5)
где i1 - значение процентной ставки в дисконтном множителе, при котором f (i1) 0;
i2 - значение процентной ставки в дисконтном множителе, при котором f (i2) 0.
Точность вычислений обратна длине интервала (i1> i2), длина интервала принимается минимальной - 1%.
4. Определение срока окупаемости инвестиций
Срок окупаемости - один из наиболее часто применяемых показателей для анализа инвестиционных проектов.
Если не учитывать фактор времени, то есть когда равные суммы дохода, получаемые в разное время, рассматриваются как равноценные, то упрощенный показатель срока окупаемости можно определить по формуле:
, (2.6)
где - упрощенный показатель срока окупаемости;
CI - размер инвестиций;
Рк - ежегодный чистый доход.
Иначе говоря, период окупаемости - продолжительность времени, в течение которого не дисконтированные прогнозируемые поступления денежных средств превысят не дисконтированную сумму инвестиций, т. е. это число лет, необходимых для возмещения стартовых инвестиционных расходов.
Более обоснованным является метод дисконтированного срока окупаемости. При использовании данного метода под сроком окупаемости - nok(PP) понимают продолжительность периода, в течение которого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент завершения инвестиций, равна сумме инвестиций.
, (2.7)
Где Рк - годовые доходы;
- сумма всех инвестиций.
Примечание. При расчете интегральных показателей ЧДД (NPV); ИД (РI); ВНД (IRR); Ток (РР) необходимо учитывать неравномерность денежных потоков