Структура капитала промышленного предприятия и пути её оптимизации на материалах "Токмакского кузнечно-штамповочного завода"
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
им, что ROA - рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов, %.
Пусть БП - балансовая прибыль до налогообложения и уплаты налогов;
ЧП - чистая прибыль;
СК - среднегодовая сумма собственного капитала;
Кн - коэффициент налогообложения, в виде десятичной дроби;
Цзк - средневзвешенная цена заемного капитала, %;
ЗК - среднегодовая сумма заемного капитала.
Тогда рентабельность собственного капитала будет:
= ЧП / СК (3.1)
Рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов:
= БП / (СК + ЗК) = (ЧП + ЗК * Цзк) / (1 - Кн) / (СК + ЗК);
Отсюда ЧП = ROA*(1 - Кн)*(СК + ЗК) - (ЗК * Цзк).
Подставим в формулу ROE ЧП:
= (ROA*(1 - Кн)*(СК + ЗК) - (ЗК * Цзк)) / СК;= (1 - Кн)*ROA + (1 - Кн)* (ROA - Цзк) * ЗК/СК.
Выделяется из этой формулы составляющая с плечем финансового рычага, это и есть эффект финансового рычага (ЭФР):
ЭФР = (1 - Кн)*(ROA - Цзк) * ЗК/СК.
Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств.
Следовательно, для увеличения капитала ОАО ТКШЗ необходимо накопление прибыли, то есть увеличение уровня собственного капитала при сохранении неизменной суммы заемного капитала и привлечение дополнительного капитала на фондовом рынке, при удержании суммы собственного капитала на неизменном уровне.
Оценка эффективности предлагаемых мероприятий
В организации эффективного управлении формированием капитала выделяется такой важнейший аспект, как управление структурой капитала компании. Оптимальная структура капитала определяет такое соотношение собственных и заемных средств, которое обеспечивает наиболее эффективную пропорцию между коэффициентом финансовой устойчивости коэффициентом финансовой рентабельности.
В исследуемой ситуации ОАО ТКШЗ предлагается оптимизировать структуру капитала по критерию максимизации уровня рентабельности собственного капитала. Для формирования оптимальной структуры источников средств, обычно применяют общую целевую установку: найти такое соотношение между заемным и собственным капиталом, при котором рентабельность собственного капитала будет наивысшей. Это возможно при достаточно высоком, однако не чрезмерном эффекте финансового рычага.
Проведение многовариантных расчетов с использованием механизма финансового левериджа позволяет определить оптимальную структуру капитала, обеспечивающую максимизацию уровня финансовой рентабельности собственного капитала.
Расчеты для выбора наиболее выгодного варианта структуры капитала для ОАО ТКШЗ проводятся на предположениях, выявленных в результате проведенного анализа.
Увеличение объемов заемных средств можно обеспечить за счет получения кредита под 14% годовых, с учетом риска максимальное увеличение ставки, возможно, не более чем на 2 процентных пункта.
Расчет осуществляется для мероприятия по увеличению заемного капитала ОАО ТКШЗ при неизменном уровне собственного капитала на уровне 2010 года.
Заемный капитал определен исходя из имеющейся в наличии в 2010 году суммы в размере 1460,32 тыс.грн. Дальнейшие возможно определение займов с шагом в 100 тыс.грн.
Таблица 3.17 Прогнозируемый расчет коэффициента финансовой рентабельности при условии роста заемного капитала ОАО ТКШЗ
№ п/пПоказатели1 -структура капитала (сумма ЗК на 2009г.)2 - структура капитала (рост ЗК на 100 тыс. грн.)3 - структура капитала (рост ЗК на 200 тыс. грн.)4 - структура капитала (рост ЗК на 300 тыс. грн.)5 - структура капитала (рост ЗК на 400 тыс. грн.)1Сумма собственного капитала, тыс. грн.9595,699595,699595,699595,699595,692Возможная сумма заемного капитала, тыс. грн.1460,321560,321660,321760,321860,323Общая сумма капитала, тыс. грн.11056,0111156,0111256,0111356,0111456,014Коэффициент финансового левериджа (плечо рычага)0,150,160,170,180,195Рентабельность активов, %4,304,304,304,304,306Ставка процента за кредит без риска, 161614147Премия за риск, 2228Ставка процента за кредит с учетом риска, 181816169Прибыль до уплаты налогов и процентов за кредит (стр.3*стр.5/100)475,76480,06484,37488,67492,9710Сумма процентов уплачиваемых за кредит (стр.2*стр.6/100233,65249,65265,65246,44260,4411Прибыль до уплаты налогов и процентов за кредит (стр.9-стр.10)242,11230,41218,72242,22232,5312Ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью0,200,200,200,200,2013Сумма налога на прибыль (стр.11*стр.12)48,4246,0843,7448,4446,5114Сумма чистой прибыли (стр.11-стр.13)193,69184,33174,97193,78186,0215Рентабельность собственного капитала (стр.14*100/стр.1)2,021,921,822,021,9416Оборачиваемость СК1,151,161,171,181,19
Таким образом, наиболее высокий уровень финансовой рентабельности собственного капитала в 2,02% возможно достичь при достижении уровня коэффициента финансового левериджа 0,18, что возможно при условии соотношения заемного и собственного капитала в пропорции 55:45%. (Рис.3.11).
При этом оборачиваемость капитала составит 1,18 оборотов в год.
Таким образом, увеличение заемного капитала на 300 тыс. грн., может обеспечить увеличение рентабельности капитала на 1,98%. Следующий расчет осуществлен для мероприятий по увеличению собственного капитала ОАО ТКШЗ при удержании заемного капитала на уровне 2010 года.
Рис. 3.11 Расчет рентабельности собственного капитала при разных значениях финансового левериджа
Как видно из таблицы 3.17 наибольший уровень финансовой рентабельности собственного капитала 2,31% определен при уровне коэффициента финансового левериджа 0,14.
Как следствие, в таких условиях заемный и собственный капитал находятся в пропорции 30:70% (Рис. 3.12.).
Оборачивае?/p>