Geum.ru

Система управления социально значимыми расходами местного бюджета

Реферат - Экономика

Другие рефераты по предмету Экономика

µющейся у города.

151

Тогда с учетом предложенной методики расчета размера муниципального займа, произведем расчет перехода на обслуживание долга за счет собственной доходной базы. В соответствии с формулой 3.3.5, 100 х (25 - 20 )/20 =25%.

Данный расчет показывает, что увеличение размера муниципального займа возможно, если финансовая помощь из выше стоящих бюджетов превысит четверть собственных доходов муниципалитета, или в том случае, если за счет собственных доходов будет покрываться более 75% муниципальных расходов.

При данном методе расчета открываются более широкие возможности для осуществления заимствований муниципальных образований. С одной стороны, это снижает риски нарушения долговых обязательств, поскольку собственные доходы можно рассматривать как относительно более стабильный источник средств, чем финансовая помощь. С другой стороны, это создает адекватную мотивацию местных властей, направленную на максимальное использование потенциала самофинансирования.

Рассмотрим имеющуюся практику и возможности выпуска облигаций на муниципальном уровне.

Практика оформления и получения регионами и муниципалитетами, зарегистрировавших облигационные займы в 1999-2003 гг., представлена рядом городов РФ (Москва, Санкт-Петербург, Волгоград, Кострома, Архангельск, Дзержинский, Новочебоксарск, Екатеринбург, Чебоксары; Волгоградская, Новосибирская, Оренбургская, Томская и Псковская области; Приморский край).

Наиболее интересными покупателями с точки зрения муниципального эмитента, могли бы стать физические лица. Ограниченность доступных населению финансовых инструментов, особенно за пределами центральных городов, позволяет позиционировать облигационные займы как альтернативу вкладам в коммерческих банках и Сбербанке РФ с соответствующим уровнем доходности. Таким образом, у населения появляется возможность увеличить инвестиционный доход на свои сбережения, а у муниципальных администраций - снизить стоимость обслуживания долга.

152

Главными покупателями долговых обязательств муниципальных администраций остаются коммерческие банки. Крупнейшими кредиторами региональных и местных органов власти являются Сбербанк РФ и Внешэкономбанк - на их долю по состоянию на середину 2001 г. приходилось соответственно 7,3 и 5,8 млрд руб. требований к субфедеральным администрациям в виде кредитов и ценных бумаг. В Волгоградской области основными инвесторами являются банки, инвестиционные компании, население.

Волгоградская область и г. Волгоград уже давно присутствуют на рынке субфедеральных облигационных займов. Наличие положительного опыта выпуска областных облигаций и облигаций города Волгограда позволяет говорить о благоприятных перспективах для выпуска муниципальных облигаций города Волжского.

Резюмируя вышесказанное, можно сделать вывод о том, что в качестве основных целей эмиссии муниципальных облигаций (в том числе г. Волжского по аналогии с Волгоградской областью) должно стать:

  1. финансирование текущих расходов бюджета;
  2. сглаживание неравномерности поступления налоговых платежей в бюджет
    путем сокращения кассовых разрывов;

-финансирование инвестиционных проектов, жилищного строительства развития транспортной и социальной инфраструктуры, приоритетных отраслей местной промышленности.

При этом выпуск муниципальных облигаций призван решить следующие задачи:

  1. сокращение оттока из города денежных средстви привлечение
    дополнительных денежных ресурсов;
  2. активизация и развитие инфраструктуры городского рынка ценных
    бумаг;
  3. создание финансового инструмента как денежной формы размещения

153

свободных денежных средств населения; - выработка доверия к эмитенту как первоклассному заемщику.

К конкурентным преимуществам облигационных займов в сравнении с банковскими кредитами следует отнести:

-устранение банка как посредника в передаче средств и соответственное снижение процентной ставки (по состоянию на июнь 2002 года 25% по банковским кредитам и 20-21 при облигационных займах);

  1. отсутствие необходимости оформлять залог (соответственно происходит
    снижение расходов на оформление кредита);
  2. создание вторичного рынка облигаций, появление возможности
    досрочного выкупа их эмитентом;
  3. повышение привлекательности облигаций для держателя за счет
    появления возможности досрочной продажи (переуступка обязательств по
    кредитному договору н практикуется);
  4. возможность привлечения средств на более длительный срок;
  5. создание кредитной истории, позволяющей в последующем снизить цену
    заимствований и привлекать значительные средства для крупных
    инвестиционных проектов.

Для эффективного размещения облигаций необходимо определить оптимальный вид и номинал облигации. Для этих целей используем данные экспертного анализа, осуществленного с помощью опросов различных категорий инвесторов (см. табл. 3.3.1).

Выбор эмитентом формы муниципальных облигаций оказывает наиболее значительное и противоположное влияние на спрос физических и юридических лиц — потенциальных отечественных инвесторов. О важности данного параметра муниципальных облигаций свидетельствует уровень оценки значимости данного параметра для потенциальных инвесторов.

Оценка 6,4-6,6 по десятибалльной шкале юридическими и физическими лицами подтверждает предположение, что неверный в?/p>