Пути оптимизации управления капиталом предприятия ООО "Красноармейский хлебокомбинат"
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
?гнутый уровень рентабельности собственного капитала.
Кроме методики расчета эффекта финансового левериджа в процессе оптимизации структуры капитала по критерию "максимизация финансовой рентабельности собственного капитала" можно использовать подход, предложенный компанией DuPont (The DuPont System of Analysis) в 1919 г. В модели DuPont впервые несколько показателей были приведены в виде взаимосвязи коэффициента рентабельности совокупного капитала (основной показатель, характеризующий отдачу, получаемую от средств, вложенных в деятельность организации) и двух факторных показателей - рентабельность продаж и оборачиваемость активов. Модель позволяет выявить факторы, определяющие эффективность функционирования организации, оценить степень их влияния и складывающиеся тенденции с учетом их динамики и значимости.
С позиции собственников наиболее интересным показателем является рентабельность собственного капитала (RCK), характеризующая прибыль, которую собственник получит с рубля вложенных в предприятие средств [30, 68]:
, (1.32)
где ЧП - чистая прибыль.
Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации его стоимости. Процесс осуществляется на основе использования предварительной оценки стоимости собственного и заемного капитала при разных суммах собственного и заемного капитала и при разных вариантах его привлечения и разных значениях средневзвешенной стоимости капитала.
Оценка средневзвешенной стоимости капитала (WACC) основывается на поэлементной оценке стоимости каждой из его составных частей [18, 421]:
, (1.33)
где СКi - стоимость конкретного элемента капитала организации; di - удельный вес конкретного элемента капитала в общей сумме. Величина WACC является главным критериальным показателем оценки эффективности формирования капитала организации [27, 112]. Возможно использование следующего подхода к оценке отдельных элементов собственного и заемного капитала. Стоимость функционирующего собственного капитала за период (СКфо) можно рассчитать по формуле [30, 69]:
СКфо = (ЧПс/СКсред) 100, (1.34)
где ЧПс - сумма чистой прибыли, выплаченной собственникам предприятия в процессе ее разделения за период; СКсред - средняя сумма собственного капитала организации за период.
Стоимость функционирующего собственного капитала в плановом периоде (СКфп) [30, 69]:
СКфп = СКфо ПВт, (1.35)
где ПВт - планируемый темп роста выплат прибыли собственникам на единицу вложенного капитала.
Стоимость нераспределенной прибыли (СНП) может быть приравнена к стоимости функционирующего собственного капитала в плановом периоде [30, 69]:
СНП =СКфп (1.36)
Стоимость нераспределенной прибыли можно определить также по формуле [30, 69]:
СНП = Np (100 - Тр) /100, (1.37)
где Np - норма выплат собственникам из чистой прибыли; Тр - ставка подоходного налога.
Стоимость уставного капитала, если его доля мала и не представлена акциями (например, для общества с ограниченной ответственностью) можно также принять равной стоимости нераспределенной прибыли.
Стоимость собственного капитала, увеличенного за счет эмиссии привилегированных акций (ССКпр), можно рассчитать по формуле, учитывая постоянный размер дивидендов [11, 210]:
, (1.38)
где Дпр - сумма дивидендов, предусмотренных к выплате в соответствии с обязательствами эмитентов; Кпр - сумма собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии привилегированных акций; ЭЗ - затраты на эмиссию акций.
Стоимость собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии простых акций (ССКпа) определится по формуле [11, 210]:
, (1.39)
где Ка - количество дополнительно эмитируемых акций; Дпа - суммы дивидендов, выплаченных по простым акциям.
В отличие от доходов, выплачиваемых акционерам, проценты, выплачиваемые по заемному капиталу, включаются в себестоимость по производству продукции. При отсутствии долговых обязательств перед российскими организациями, выданных в том же квартале на сопоставимых условиях, а также по выбору налогоплательщика предельная величина процентов, признаваемых расходом, принимается равной ставке рефинансирования Банка России, увеличенной в 1,1 раза, - при оформлении долгового обязательства в рублях и равной 15% - по долговым обязательствам в иностранной валюте [2, ст.269].
Стоимость заемного капитала (СЗК) может быть определена по формуле [30, 70]:
СЗК = (1-Т) ЗКr, (1.40)
где ЗКr - проценты, уплаченные по заемному капиталу.
Для упрощения расчетов стоимость заемного капитала может быть определена как отношение выплаченных за период процентов по кредитам к сумме заемных источников за период.
Стоимость кредиторской задолженности для организации целесообразно оценивать по трем основным направлениям.
. Кредиторская задолженность организации перед бюджетом, вне бюджетными и социальными фондами. Стоимость задолженности перед бюджетом и внебюджетными фондами составляет 20% суммы просроченной задолженности (ст.116 НК РФ).
. Задолженность организации (К2) перед ее персоналом (долги по выплатам работникам заработной платы, компенсациям и т.п.) [30, 70]:
, (1.41)
где dz - сумма выплат из-за задержек заработной платы и ее индексации; М2 - размер кредиторской задолженности по оплате труда.
Этот источник финансирования для организации, как правило, бесплатен, кроме случаев по которым получено решение суда.
. З?/p>