Повышение эффективности управления капиталом ОАО "НПФ "Меридиан"
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
ельное ухудшение финансового состояния организации.
Капитал, как и другие факторы производства, имеет стоимость, формирующую уровень операционных и инвестиционных затрат.
Стоимость капитала представляет собой цену, которую организация должна уплатить за использование сформированного или привлеченного нового капитала для обеспечения процесса производства и реализации продукции, данный показатель выступает минимальной нормой прибыли от операционной (основной) деятельности.
Поскольку капитал организации формируется за счет разных источников, в процессе анализа необходимо оценить каждый из них и произвести сравнительный анализ их стоимости.
Стоимость собственного капитала предприятия в отчетном периоде определяется по следующей формуле (5):
СКфо = (ЧПс * 100) / СК, (5)
где, СКфо - стоимость функционирующего собственного капитала организации в отчетном периоде, %;
ЧПс - сумма чистой прибыли, выплаченная собственникам организации в процессе ее распределения за отчетный период;
СК - средняя сумма собственного капитала организации в отчетном периоде.
Стоимость дополнительного привлекаемого капитала за счет эмиссии привилегированных акций рассчитывается по формуле (6):
ССКпр = (Дпр * 100) / ( Кпр * (1 -ЭЗ)), (6)
где, ССКпр - стоимость собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии привилегированных акций, %;
Дпр - сумма дивидендов, предусмотренных к выплате в соответствии с контрактными обязательствами эмитента;
Кпр - сумма собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии привилегированных акций;
ЭЗ - затраты по эмиссии акций по отношению к сумме эмиссии акций.
Стоимость дополнительного привлекаемого капитала за счет эмиссии простых акций (дополнительных паев), рассчитывается по формуле (7):
ССКпа = (Ка *Дпа * ПВт * 100) / (Кпа * (1 -ЭЗ)), (7)
где, ССКпа - стоимость собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии простых акций (дополнительных паев), %;
Ка - количество дополнительно эмитируемых акций;
Дпа - сумма дивидендов, выплаченных на одну простую акцию в отчетном периоде, %;
ПВт - планируемый темп выплат дивидендов;
Кпа - сумма собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии простых акций;
ЭЗ - затраты по эмиссии акций, по отношению к сумме эмиссии акций.
Стоимость заемного капитала в форме банковского кредита оценивается по следующей формуле (8):
СБК = (ПКб * ( 1- Снп)) / (1- ЗПб), (8)
где, СБК - стоимость заемного капитала, привлекаемого в форме банковского кредита, %;
ПКб - ставка процента за банковский кредит, %;
Снп - ставка налога на прибыль;
ЗПб - уровень расходов по привлечению банковского кредита к его сумме.
Поэлементная оценка стоимости капитала служит предпосылкой для расчета обобщающего показателя средневзвешенной стоимости капитала.
Средневзвешенная стоимость всего капитала организации определяется по следующей формуле (9):
Ц = ? (Удi * Цi ), (9)
Показатель средневзвешенной стоимости капитала складывается под влиянием многих факторов, основными из которых являются:
-средняя ставка процента, сложившаяся на финансовом рынке;
-доступность различных источников финансирования (кредита банков, собственной эмиссии акций);
-длительность операционного цикла и уровень ликвидности используемых активов;
-уровень риска осуществляемой операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.
Оценка стоимости капитала должна быть завершена выработкой критериального показателя эффективности его дополнительного привлечения. Таким показателем является предельная эффективность капитала.
Этот показатель прироста характеризует соотношение прироста уровня прибыльности дополнительно привлекаемого капитала и прироста средневзвешенной стоимости капитала. Расчет предельной эффективности капитала осуществляется по следующей формуле (10):
ПЭК = ( ?Рк / ?ССК ), (10)
где, ПЭК - предельная эффективность капитала;
?Рк - прирост уровня рентабельности капитала;
?ССК - прирост средневзвешенной стоимости капитала.
Сравнивая предельную стоимость капитала с ожидаемым уровнем рентабельности проектов, для которых требуется привлечение дополнительного капитала, можно оценить меру эффективности и целесообразности осуществления данных проектов.
В следующей главе будет подробно рассмотрен вопрос эффективности использования капитала предприятия.
.2 Показатели эффективности использования капитала
Эффективность использования совокупного капитала характеризуется его доходностью (рентабельностью) - отношением суммы балансовой прибыли к среднегодовой сумме совокупного капитала.
Определяют также рентабельность операционного капитала, непосредственно задействованного в основной (операционной) деятельности предприятия (отношение прибыли от реализации продукции и услуг к среднегодовой его величине). В состав операционного капитала не включают основные средства непроизводственного назначения, неустановленное оборудование, остатки незаконченного капитального строительства, долгосрочные и краткосрочные вложения.
Для характеристики интенсивности использования капитала рассчитывается коэффициент его оборачиваемости.
Взаимосвязь между показателями рентабельности совокупного капитала и его оборачиваемости выражается следующей формулой (11):
ROA = К