Особенности бюджетного финансирования жилищно-коммунального хозяйства
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
?ы исходят от инвестиций, которые влияют как на необходимость, так и на возможность изыскания финансирования и требования к нему. Причем коммерческий успех инвестиций обусловливает дальнейшие источники финансирования и тем самым последующее финансовое равновесие предприятия.
Состояние равновесия в финансовых процессах предприятия может быть определено по аналогии с товарным равновесием в хозяйственном процессе.
Предприятие находится в состоянии финансового равновесия тогда, когда обеспечиваются как финансовые претензии к предприятию со стороны его владельцев, так и существование в краткосрочном и долгосрочном плане самого предприятия.
Финансовое равновесие предприятия характеризуется тремя факторами, каждый из которых отражает соответствующее частное условие для достижения этого равновесия.
Обеспечение краткосрочной ликвидности предприятия, что вытекает из постулата о необходимости поддержания платежеспособности предприятия в каждый момент времени. Ликвидность при этом определяется, как способность предприятия в любое время без каких-либо ограничений осуществлять все приходящиеся на этот момент времени обязательные платежи. Поддержание ликвидности является таким постулатом, нарушение которого ставит под вопрос само существование предприятия. Неподдержание ликвидности может привести к банкротству, т. е. к распродаже имущества предприятия в рамках осуществления конкурсной процедуры банкротства, либо к другим назначаемым судом принудительным процедурам банкротства.
Обеспечение ликвидности предприятия в долгосрочном плане, что предполагает ориентацию не на способность осуществлять текущие платежи, а на учет зависимостей между структурой источников капитала предприятия и направлениями его использования. В долгосрочном плане платежеспособность предприятия может быть поставлена под угрозу, если его финансовая структура (измеренная долей заемного капитала или долями разных видов инвестиционного финансирования) не отвечает некоторым "нормативам" ее качества. Притом, что эти "нормативы" теоретически весьма сомнительны, их соблюдение для поддержания ликвидности предприятия, тем не менее, очень важно, так как финансовое положение соблюдающего эти "нормативы" предприятия оценивается на практике как без сомнения нормальное, вследствие чего предприятие при необходимости может в любой момент привлечь дополнительный капитал.
Обеспечение нужной рентабельности, что подчеркивает необходимость поддержания равновесия между требованиями, предъявляемыми к предприятию инвесторами (в части эффективности использования капитала), и возможностями предприятия удовлетворять эти требования с учетом потребности в капитале для продолжения существования предприятия. Финансовое равновесие в этом смысле достигается тогда, когда предприятие оказывается в состоянии распределять инвесторам (после уплаты процентов по заемному капиталу и налогов) такие прибыли, которые бы, во всяком случае, компенсировали инвесторам упускаемую ими выгоду от невложения предоставленных ими средств в альтернативные объекты инвестирования [30].
Получение финансирования способно положительно повлиять лишь на первые два из указанных факторов финансового равновесия. В то же время мероприятия по привлечению финансирования связаны с затратами, что еще более осложняет обеспечение необходимого уровня эффективности использования капитала. Позитивных импульсов в этом смысле можно ожидать только от инвестиций, которые в состоянии вывести предприятие на новый уровень прибыльности. Однако инвестиции связывают капитал и тем самым, в свою очередь, оказывают негативное воздействие на ликвидность предприятия.
На рисунке 1 в упрощенной форме показаны взаимосвязи, возникающие между инвестированием и финансированием.
Важно то, что финансовое равновесие предприятия с одновременным соблюдением требований к его ликвидности и рентабельности капитала при организации процессов инвестирования и финансирования предполагает необходимость взаимного согласования следующих трех структурных параметров:
-объемов связываемого и привлекаемого капиталов;
-соподчинения во времени инвестиционного и финансового процессов;
-соотношений между притоком и оттоком денежных средств при одновременном проведении инвестирования и финансирования.
Рисунок 1 - Взаимосвязи инвестиций, финансирования, ликвидности предприятия и рентабельности вложенного в предприятие капитала
Здесь нужно упомянуть, что обозначенная на рисунке 1 проблема оптимизации, в принципе, сформулирована не полностью, так как на практике наряду с экономическими критериями обеспечения ликвидности и рентабельности существуют, по крайней мере, еще и играющие важную роль метаэкономические критерии. Так, в частности, для принятия решений по изысканию источников финансирования существенным для предприятий оказывается также, насколько при этом обеспечивается независимость предприятия, т. е. остающиеся менеджменту предприятия в условиях того или иного финансирования степени свободы в управлении предприятием. На их сужение могут повлиять конкретные формы привлечения дополнительного собственного и заемного капитала. При этом многое зависит от условий:
-распределения информации и возможностей контроля над предприятием;
-согласования управленческих решений с инвесторами и кредиторами;
-участия их в выработке