Соответственно, должно было снизиться и влияние нефтяных цен на изменение котировок нефтяных акций и на динамику индекса РТС[1]. Однако на практике, как показал кризис, все гораздо сложнее.

На фоне крупнейших долгосрочных финансовых кризисов последнего столетия (см. рис. 9) финансовый кризис в России 2008–2009 г. является ярко выраженным «V-образным» кризисом.

Два кризисных года подтвердили статус российского рынка акций как одного из самых рискованных в мире. В 2008 г. индексы РТС и ММВБ по глубине падения, составляющей соответственно –72,4% и –67,2%, опередили падение индексов всех известных фондовых рынков в мире. Наоборот, в 2009 г. российские индексы принесли самую высокую доходность, индекс РТС вырос на 128,6%, индекс ММВБ – на 121,1%. В начале 2009 г. вряд ли кто ожидал столь быстрых темпов восстановления цен акций российских компаний.

Начало кризиса 2008–2009 гг. было сопряжено с существенным ростом волатильности доходности акций. В 2008 г. показатель стандартного отклонения изменений дневной доходности индекса РТС составил 86,4% от уровня показателя 1998 г., в то время как в 2007 г. он достигал лишь 27,4%. В 2009 г. (рис. 9).

Значение волатильности рынка акций снизилось до 60,5% от уровня 1998 г., однако это пока еще выше уровня риска 2003 г. – года восстановления фондового рынка от первого кризиса.

При рассмотрении сценария кризиса на рис. 8  видно, что сначала падают цены на нефть, у иностранных инвесторов нарастают опасения по поводу возможной девальвации рубля.

Рис. 10. Динамика индекса РТС, цены нефти Brent и Urals. Темп роста к предыдущему периоду, %

[1] Сапунов А.А. Прогнозирование индекса РТС // Финансовый менеджмент в страховой компании, 2007, N 4.