Сальдо по инвестиционной деятельности за анализируемый период с 31.12.2008 г. г. по 31.12.2011 г. г. возросло c -75574,00 тыс. руб. до -6626,00 тыс. руб. Увеличение составило 68948,00 тыс. руб. (91,23%).В основном это произошло из-за снижения оттока средств по инвестиционной деятельности на 70140,00 тыс. руб. (89,88%).
Сальдо по финансовой деятельности за анализируемый период с 31.12.2008 г. г. по 31.12.2011 г. г. снизилось c 191500 тыс. руб. до -8187,00 тыс. руб. Снижение составило -199687,00 тыс. руб. (-104,28%).В основном это произошло из-за снижения притока средств по финансовой деятельности на -409192,00 тыс. руб. (-63,52%).
1.1 Анализ угрозы банкротства
Вначале рассмотрим зарубежные модели прогнозирования банкротства. Z-счет Альтмана как метод предложен в 1968 г. известным западным экономистом Альтманом (Edward I. Altman). Индекс кредитоспособности построен с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа (Multiple-discriminant analysis — MDA) и позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и небанкротов.
Коэффициент Альтмана представляет собой пятифакторную модель, построенную по данным успешно действующих и обанкротившихся промышленных предприятий США. Итоговый коэффициент вероятности банкротства Z рассчитывается с помощью пяти показателей, каждый из которых был наделён определённым весом, установленным статистическими методами:
Z-счёт = 1,2 х К1 + 1,4 х К2 + 3,3 х К3 + 0,6 х К4 + К5, где:
К1 -доля чистого оборотного капитала во всех активах организации
К2-отношение накопленной прибыли к активам
К3-рентабельность активов
К4-доля уставного капитала в общей сумме активов (валюте баланса)
К5-оборачиваемость активов
Результаты многочисленных расчетов по модели Альтмана показали, что обобщающий показатель Z может принимать значения в пределах [-14, +22], при этом предприятия, для которых Z>2,99 попадают в число финансово устойчивых, предприятия, для которых Z<1,81 являются предприятиями с высоким риском банкротства, а интервал [1,81-2,99] составляет зону неопределенности.
Расчет показателя вероятности банкротства ООО «Якорь» (z-счет Альтмана) за анализируемый период 2006-2010 гг. отображен в таблице 2.12.
Таблица 2.12
Расчет показателя вероятности банкротства (z-счет Альтмана) ООО «Якорь»
| № | Показатели | 31.12.2009 г. | 31.12.2010 г. | 31.12.2011 г. |
| 1 | Текущие активы (оборотные активы) | 867 593 | 767 591 | 673 999 |
| 2 | Сумма активов* | 1 220 805 | 1 168 008 | 1 057 194 |
| 3 | Заемный капитал (Сумма долгосрочных и краткосрочных обязательств)* | 752 862 | 755 827 | 638 881 |
| 4 | Нераспределенная (реинвестированная) прибыль | 189 392 | 54 299 | 193 607 |
| 5 | Прибыль до налогообложения | 21 064 | -160 180 | 186 445 |
| 6 | Рыночная стоимость собственного капитала (Чистые активы)* | 431 262 | 181 908 | 433 369 |
| 7 | Объем продаж (выручка) | 2 466 340 | 539 375 | 1 196 641 |
| 8 | К1 (п.1 / п.2) | 0,71 | 0,66 | 0,64 |
| 9 | К2 (п.4 / п.2) | 0,16 | 0,05 | 0,18 |
| 10 | К3 (п.5 / п.2) | 0,02 | -0,14 | 0,18 |
| 11 | К4 (п.6 / п.3) | 0,57 | 0,24 | 0,68 |
| 12 | К5 (п.7 / п.2) | 2,02 | 0,46 | 1,13 |
| 13 | Значение ZА | 3,49 | 1,01 | 3,14 |
| 14 | Оценка значений ZА: <1,81, очень высокая вероятность банкротства >2,7, вероятность банкротства невелика | Вероятность банкротства невелика, Z > 2,7 | Вероятность банкротства очень высокая, Z < 1,81 | Вероятность банкротства невелика, Z > 2,7 |
* здесь и далее берутся средние величины
На конец анализируемого периода (31.12.2011 г.) значение показателя Альтмана составило 3,14 что говорит о том, что на предприятии вероятность банкротства велика. Однако в 2009 году предприятие было на грани банкротства.
Z-коэффициент имеет общий серьезный недостаток — по существу его можно использовать лишь в отношении крупных кампаний, котирующих свои акции на биржах. Именно для таких компаний можно получить объективную рыночную оценку собственного капитала. В 2009 году его значение показывало вхождение предприятия в зону очень высокой вероятности банкротства.
В 1977 г. британский ученый Таффлер (Taffler) предложил использовать четырехфакторную прогнозную модель, при разработке которой использовал следующий подход: На первой стадии расчетов вычисляются 80 отношений по данным обанкротившихся и платежеспособных компаний. Затем, используя статистический метод, известный как анализ многомерного дискриминанта, можно построить модель платежеспособности, определяя частные соотношения, которые наилучшим образом выделяют две группы компаний и их коэффициенты. Такой выборочный подсчет соотношений является типичным для определения некоторых ключевых измерений деятельности корпорации, таких, как прибыльность, соответствие оборотного капитала, финансовый риск и ликвидность. Объединяя эти показатели и сводя их соответствующим образом воедино, модель платежеспособности производит точную картину финансового состояния корпорации. Типичная модель принимает форму:
Z=0,53*К1+0,13*К2+0,18*К3+0,16*К4, где:
К1 — Соотношение чистой прибыли и краткосрочных обязательств
К2 — Соотношение оборотных активов с суммой обязательств
К3 — Соотношение краткосрочных обязательств с активами (валютой баланса)
К4 — Соотношение выручки от реализации с активами (валютой баланса)
Если величина Z-счета больше 0,3, это говорит о том, что у фирмы неплохие долгосрочные перспективы, если меньше 0,2, то банкротство более чем вероятно.
Расчет показателя вероятности банкротства (z-счет Таффлера) за анализируемый период отображен в таблице 2.13.
Таблица 2.13
Расчет показателя вероятности банкротства (z-счет Таффлера) ООО «Якорь»
| Показатели | 31.12.2009 г. | 31.12.2010 г. | 31.12.2011 г. | |
| 1 | Текущие активы (Итог оборотных активов)* | 867 593 | 767 591 | 673 999 |
| 2 | Сумма активов* | 1 220 805 | 1 168 008 | 1 057 194 |
| 3 | Краткосрочные обязательства* | 397 529 | 366 233 | 274 367 |
| 4 | Сумма обязательств* | 590 282 | 563 075 | 442 040 |
| 5 | Прибыль от реализации | 199 538 | -7 154 | 300 960 |
| 6 | Рыночная стоимость собственного капитала (Чистые активы)* | 431 262 | 181 908 | 433 369 |
| 7 | Объем продаж (выручка) | 2 466 340 | 539 375 | 1 196 641 |
| 8 | К1 (п.5 / п.3) | 0,50 | -0,02 | 1,10 |
| 9 | К2 (п.1 / п.4) | 1,47 | 1,36 | 1,52 |
| 10 | К3 (п.3 / п.2) | 0,33 | 0,31 | 0,26 |
| 11 | К4 (п.7 / п.2) | 2,02 | 0,46 | 1,13 |
| 12 | ZТ | 0,84 | 0,30 | 1,01 |
| 13 | Оценка значений ZТ: <0,2, очень высокая вероятность банкротства >0,3 вероятность банкротства невелика | Вероятность банкротства невелика, ZТ > 0,3 | Вероятность банкротства высокая, 0,2< ZТ < 0,3 | Вероятность банкротства невелика, ZТ > 0,3 |
На конец анализируемого периода (31.12.2011 г.) значение показателя Таффлера составило 1,01 что говорит о том, что на предприятии вероятность банкротства невелика. В 2009 году данным метод выявил предбанкротное состояние.
В 1972 году экономист Лис (Великобритания) получил следующую формулу:
Z=0,063*К1+0,092*К2+0,057*К3+0,001*К4, где:
К1 — Соотношение оборотного капитала с активами (валютой баланса)
К2 — Соотношение прибыли от реализации с активами (валютой баланса)
К3 — Соотношение нераспределенной прибыли с активами (валютой баланса)
К4 — Соотношение собственного и заемного капитала