Рассмотрим источники формирования капитала предприятия. Необходимо отметить, что от степени оптимальности соотношения собственного и заемно­го капитала во многом зависят финансовое положение предприятия и его устойчивость.

Таблица 3.2

Анализ динамики и структуры источников капитала (тыс.руб.)

Источник капитала	Наличие средств, тыс. руб.			Структура средств,%
	на начало периода	на конец периода	изме­нение	на начало периода	на конец периода	изме­нение
Собственный капитал	2 029	2 071	42	66,46%	69,54%	3,08%
Заемный капитал	1 024	907	-117	33,54%	30,46%	-3,08%
Итого	3 053	2 978	-75	100%	100%

 

Из таблицы 3.2 «Анализ динамики и структуры источников капитала» видно, что на данном предприятии основной удель­ный вес в источниках формирования активов занимает собственный капитал, причем за отчетный период его доля повысилась на 1,28%, а заем­ного, соответственно, снизилась.

В процессе последующего анализа необходимо более детально изу­чить динамику и структуру собственного и заемного капитала, выяс­нить причины изменения отдельных их слагаемых и дать оценку этих изменений за отчетный период.

Данные таблицы 3.3 «Динамика структуры собственного капитала» показывают изменения в размере и структу­ре собственного капитала: несколько снизилась сумма и доля нераспределенной прибыли и добавочного капитала за счет повышения на 2.51% резервного капитала.. Общая сумма собственного капитала за отчетный год увеличилась на 42 тыс.руб., или на 2%.

 

 

 

Таблица 3.3

Динамика структуры собственного капитала (тыс.руб.)

	Наличие средств, тыс. руб.			Структура средств, %
Источник капитала	на начало периода	на конец периода	изме­нение	на начало периода	на конец периода	изме­нение
Уставный капитал
Резервный капитал	0	52	52	0,00%	2,51%	2,51%
Добавочный капитал (фонд накопления)	1 996	1 996	0	98,37%	96,38%	-2,00%
Нераспределенная прибыль	33	23	-10	1,63%	1,11%	-0,52%
Итого	2 029	2 071	42	100,0%	100,0%	—

 

Большое влияние на фи­нансовое состояние предприятия оказывают состав и структура за­емных средств, т.е. соотношение долгосрочных, среднесрочных и краткосрочных финансовых обязательств. Из таблицы 3.4 «Динамика структуры заемного капитала» следует, что за отчетный год сумма заемных средств уменьшилась на 72 тыс. руб., или на 4,26 %. Кредиторская задолженность снизилась на 45 тыс. руб. или 4,26%. Краткосрочных кредитов предприятие не имеет.

Таблица 3.4

Динамика структуры заемного капитала (тыс.руб.)

Источник заемных средств	Сумма, тыс. руб.			Структура капитала,%
	на начало периода	на конец периода	изме­нение	на начало периода	на конец периода	изме­нение
Долгосрочные кредиты	292	220	-72	28,52%	24,26%	-4,26%
Краткосрочные кредиты	0	0	0	0,00%	0,00%	0,00%
Кредиторская задолженность	732	687	-45	71,48%	75,74%	4,26%
В том числе: поставщикам	391	195	-196	38,18%	21,50%	-16,68%
авансы полученные
персоналу по оплате труда	86	132	46	8,40%	14,55%	6,16%
внебюджетным фондам	0	80	80	0,00%	8,82%	8,82%
Задолженность но налогам и сборам	253	280	27	24,71%	30,87%	6,16%
прочим кредиторам
Итого	1 024	907	-117	100,00%	100,00%	0,00%
В том числе просроченные обязательства	87,0	89,2	2,2088	8,50%	9,84%	1,34%

 

Следует обратить внимание на увеличение доли просроченных обязательств в отчетном периоде на 1,34 %.

Привлечение заемных средств в оборот предприятия — явление нормальное, содействующее временному улучшению финансового состояния при условии, что эти средства не замораживаются на про­должительное время в обороте и своевременно возвращаются. В про­тивном случае может возникнуть просроченная кредиторская за­долженность, что в конечном итоге приводит к выплате штрафов и ухудшению финансового положения.

Анализируя кредиторскую задолженность, необходимо учитывать, что она является одновременно источником покрытия дебиторской задолженности. Поэтому надо сравнить сумму дебиторской и креди­торской задолженности. Так как дебиторская задолженность филиала Хлебозавода «Жердевский» меньше кредиторской, то это свидетельствует об дополнительном привлечении капитала кредиторов и при отсутствии просроченной задолженности является положительным фактором.

Таким образом, анализ структуры собственных и заемных средств необходим для оценки рациональности формирования источников финансирования деятельности предприятия и его рыночной устой­чивости. Это очень важно при определении перспективного вариан­та организации финансов и выработке финансовой стратегии.

Эффективность использования капитала характери­зуется его доходностью (рентабельностью) — отношением суммы при­были к среднегодовой сумме капитала.

В зависимости от того, с чьих позиций оценивается деятельность предприятия, существуют разные подходы к расчету показателей рентабельности капитала.

С позиции всех заинтересованных лиц (государства, собственников и кредиторов) общая оценка эффективности использования совокупных ресурсов производится на основании показателя рентабельности сово­купного капитала, который определяют отношением общей суммы прибыли до выплаты налогов и процентов к средней сумме совокуп­ных активов предприятия за отчетный период:

ВЕР = П/Акт*100.                                              (3.1)

Данный показатель рентабельности показывает, сколько прибы­ли зарабатывает предприятие на рубль совокупного капитала, вло­женного в его активы. Он характеризует доходность всех активов, вве­ренных руководству, независимо от источника их формирования.

С позиции собственников и кредиторов определяют рентабельность капитала отношением чистой прибыли и процентов за кредиты с уче­том налогового корректора к средней сумме совокупных активов за отчетный период:

(3.2)

или    ROA=BEP(1-K_H).

С позиции собственников предприятия определяют рентабельность собственного капитала как отношение чистой прибыли (ЧП) к сред­ней сумме собственного капитала за период (СК):

(3.3)

Определяют также рентабельность операционного капитала, непосредственно задействованного в основной (операционной) деятель­ности предприятия, от уровня которого зависит величина всех осталь­ных показателей доходности капитала:

Сумма операционной прибыли

ROK=           ————————————————————————(3.4)

Средняя сумма операционного капитала за период

 

В состав операционного капитала не включают основные средства непроизводственного назначения, не установленное оборудование, ос­татки незаконченного капитального строительства, долгосрочные и крат­косрочные финансовые вложения, ссуды для работников предприятия и т.д.

Рентабельность оборотного капитала определяется отношением прибыли от основной деятельности и полученных процентов от краткосрочных финансовых вложений к средней сумме оборотных активов.

Для характеристики интенсивности использования капитала рассчитывается коэффициент его оборачиваемости (отношение выручки от реализации продукции к среднегодовой стоимости капитала).

Эти показатели в зарубежных странах применяются в качестве основных при оценке финансового состояния и деловой активности предприятия.

Факторный анализ рентабельности капитала может выявить сла­бые и сильные стороны предприятия.

Таблица 3.5

Показатели эффективности использования совокупного капитала (тыс.руб.)

Показатель	Прошлый период	Отчетный период
Общая сумма прибыли предприятия (до выплаты налогов), тыс. руб.	79	23
Чистая выручка от всех видов продаж, тыс. руб.	11 579	12 402
Средняя сумма капитала, тыс. руб.	2 824	3 016
Рентабельность капитала, %	2,80%	0,76%
Рентабельность оборота, %	0,68%	0,19%
Коэффициент оборачиваемости капитала	4,10	4,11
Изменение рентабельности капитала за счет: коэффициента оборачиваемости	0,01%
рентабельности оборота	-2,04%
Всего	-2,03%

 

Данные таблицы 3.5 «Показатели эффективности использования совокупного капитала» показывают, что доходность капитала за отчет­ный год снизилась в целом на 2,03% (0,76—2,80), в том числе из-за снижения рентабельности продаж — на 2,04%. Из-за увеличения оборачивае­мости капитала его доходность увеличилась на 0,01%, то есть незначительно. Очевидно, что предприятие может достичь значительного успеха и в дальнейшем за счет мер, направленных на ускорение оборачиваемости капитала и повышения рентабельности оборота (увеличения объема продаж, сокращения неиспользуемых активов и т.д.).

Причин низкой рентабельности производства продукции в филиале «Хлебозавод» Жердевского РПС можно назвать несколько: низкий уровень производительности труда, орга­низации производства, неприбыльный ассортимент продукции, не­полное использование производственных мощностей с сопутствую­щими высокими постоянными издержками производства, избыточ­ные коммерческие и административные расходы и т.д. не которые из этих факторов заложены уже в потенциальных поставщиках продукции для предприятия: сельхозпредприятиях района, которые страдают специфическими для этой сферы болезнями (недофинанстрование, колебания урожайности, низкая финансовая дисциплина).

Получение достаточно высокой прибыли на средства, вложенные в предприятие, зависит главным образом от изобретательности, мастер­ства и мотивации руководства. Следовательно, показатель ВЕР являет­ся хорошим средством для оценки качества управления. Этот показа­тель, связанный с эффективностью управления, намного надежнее дру­гих показателей оценки финансовой устойчивости предприятия, осно­ванных на соотношении отдельных статей баланса. Поэтому он пред­ставляет большой интерес для всех субъектов хозяйствования. Эффективность работы предприятий разных отраслей можно срав­нивать именно по уровню данного показателя, а не по уровню окупа­емости затрат или рентабельности оборота.

Изучим равновесия между статьями акти­ва и пассива баланса. При уравновешенности активов и пассивов по срокам использования и по циклам обеспечивается сбалансирован­ность притока и оттока денежных средств, а следовательно, платеже­способность предприятия и его финансовая устойчивость. В связи с этим анализ финансового равновесия активов и пассивов баланса является основой оценки финансовой устойчивости предприятия, его ликвидности и платежеспособности.

Одни авторы отождествляют понятия «финансовое равновесие» и «финансовая устойчивость», другие считают, что второе понятие шире первого, поскольку для финансо­вой устойчивости и стабильности ФСП важно не только финансовое равновесие баланса на определенную дату, но и гарантии сохранения его в будущем. А таковыми гарантами являются финансово-хозяйствен­ные результаты деятельности предприятия: доходность капитала, рен­табельность продаж, скорость оборачиваемости капитала, вложенно­го в активы, коэффициент устойчивости его роста.

Собственный капитал в балансе отражается общей суммой в разд. 111 пассива баланса. Чтобы определить, сколько его вложено в долгосрочные активы, необходимо из общей суммы внеоборотных активов вычесть долгосрочные кредиты банка для инвестиций в недвижимость.

Доля собственного капитала (Дск) в формировании внеоборотных активов определяется следующим образом:

Дск  =(разд.I — разд.IV)/ разд. I                      (3.4)

Таблица 3.5

Расчет доли капитала в формировании внеоборотных активов (тыс.руб.)

Показатель	2001	2002
Внеоборотные активы (разд. I баланса)	1 754	1 771
Долгосрочные финансовые обязательства	292	220
Сумма собственного капитала в формировании внеоборотных активов	1 462	1 551
Доля в формировании внеоборотных активов, %:
долгосрочных кредитов и займов	16,65%	12,42%
собственного капитала	83,35%	87,58%

 

Таким образом, по данным таблице 3.5 «Расчет доли капитала в формировании внеоборотных активов» видно, что в формировании внеоборотных активов  ведущая роль принадлежит собственному капиталу, доля которого за 2002 год выросла до 87,58%.

Отношение собственного оборотного капитала к общей его сумме получило название «коэффициент маневренности капитала», который показывает, какая часть собственного капитала находится в обороте, т.е. в той форме, которая позволяет свободно маневрировать этими сред­ствами. Коэффициент должен быть достаточно высоким, чтобы обес­печить гибкость в использовании собственных средств предприятия (показано в таблице 3.6 «Расчет доли капитала в формировании оборотных активов»).

Таблица 3.6

Расчет доли капитала в формировании оборотных активов

Показатель	2001	2002
Оборотные активы (разд. II баланса)	1 299	1 207
Краткосрочные финансовые обязательства	732	687
Сумма собственного оборотного капитала	567	520
Доля в формировании оборотных активов, %:
собственного капитала	43,65%	43,08%
заемного капитала	56,35%	56,92%
Общая сумма собственного капитала	2 029,00	2 071,00
коэффициент маневренности собственного капитала	0,279	0,251

 

В филиале «Хлебозавод» по состоянию на конец года доля собственного капитала, находящаяся в обороте, снизилась на 47 тыс.руб., что следует оценить отрицательно.