Отток спекулятивного капитала вызывает обвал фондового рынка. Факторы падения российского рынка акций включали падение цен на металлы с мая 2007 г. и нефть с июля 2008 г., отток иностранного капитала, рост рисков на фоне ожиданий девальвации рубля.
В результате с июня 2008 г. началось снижение рынка акций, которое в августе переросло в настоящий обвал. Однако на этот раз кризис натолкнулся на активную антикризисную политику государства в финансовой сфере, которое могло себе это позволить, обладая золотовалютными резервами в размере почти 600 млрд долл. Тем самым обвал фондового рынка в 2008 г. – начале 2009 г. не привел к возникновению системного финансового кризиса. Кроме того, необходимо учитывать, что цена на нефть падала практически в течение немногим больше полугодия. По этой причине текущий финансовый кризис является менее продолжительным по сравнению с кризисом 1997–1998 гг.
Рис. 11. Динамика индекса РТС, цены нефти Brent и Urals (январь 2005 г. = 100%)
На основании помесячной динамики индексов РТС цен на нефть Brent и Urals (таблица 3 приложения) произведем корреляционный анализ их взяимосвязи, выделяя различные периоды для анализа.
Таблица 10
Матрица корреляций цен на нефть и фондового индекса РТС в докризисный период 2005-2008 гг.
| Urals. $/barrel. | Brent. $/barrel. average | РТС на конец месяца | |
| Urals. $/barrel. | 1 | ||
| Brent. $/barrel. average | 0,998514 | 1 | |
| РТС на конец месяца | 0,766385 | 0,753339 | 1 |
Как показал анализ, в докризисный период связь между фондовым индексом и ценой на нефть была сильная.
Таблица 11
Матрица корреляций цен на нефть и фондового индекса РТС в кризисный период с середины 2008 до середины 2009 гг.
| Urals. $/barrel. | Brent. $/barrel. average | РТС на конец месяца | |
| Urals. $/barrel. | 1 | ||
| Brent. $/barrel. average | 0,999648 | 1 | |
| РТС на конец месяца | 0,951379 | 0,95408 | 1 |
Как видно из таблицы 3.10 взаимосвязь между фондовым индексом и ценой на нефть в период кризиса возросла до очень сильной. Из приведенных данных видно, что взаимные движения индексов РТС синхронны практически на 100 процентов в период кризиса (коэффициент корреляции = 0,95), что и не удивительно.
Цены на нефть, являются одним из ключевых факторов для российской экономики, что и подтвердили результаты эконометрического анализа. Сохранение благоприятной конъюнктуры на сырьевых рынках в течение относительно длительного промежутка времени должно стимулировать экономический рост в 2010 году.