Вопросы к гос. Экзамену оценка платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия
| Вид материала | Документы |
- Вариант –Тема 22. Анализ финансовой устойчивости предприятия, 320.64kb.
- Экономическая оценка финансового состояния, 81.64kb.
- Дайджест финансы. Перечень журналов за 2006 год. Оценка финансовой устойчивости, 421.43kb.
- Вость предприятия, проблемы ее обеспечения и основные пути их решения, так как они, 70.17kb.
- Автономная некоммерческая организация высшего профессионального образования, 81.03kb.
- Глава 1 Общие положения о банкротстве глава 2 Экспресс-диагностика финансовой несостоятельности, 34.53kb.
- Вопросы к экзамену по курсу «Анализ финансовой отчетности предприятия», 17.84kb.
- Платежеспособности и банкротства в России задача оценки и прогнозирования неплатежеспособности, 414.61kb.
- Разработать комплекс мероприятий для их ликвидации; в условиях сохранения тенденции, 121.9kb.
- 1. Анализ хозяйственной деятельности предприятия, 36.47kb.
ВОПРОСЫ К ГОС. ЭКЗАМЕНУ
1. ОЦЕНКА ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ И ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ.
Платежеспособность характеризует возможность своевременно и в полном объеме погашать платежные обязательства.
Анализ платежеспособности необходим не только для предприятия с целью оценки и прогнозирования финансовой деятельности, но и для внешних инвесторов (например, банков).
Оценка платежеспособности внешними инвесторами осуществляется на основе характеристики ликвидности текущих активов, которая определяется временем, необходимым для превращения их в денежные средства. Чем меньше требуется времени для инкассации данного актива, тем выше его ликвидность.
^ Ликвидность баланса – возможность субъекта хозяйствования обратить активы в наличность и погасить свои платежные обязательства. Она определяется степенью покрытия долговых обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную наличность соответствует сроку погашения обязательств.
^ Ликвидность предприятия – это более общее понятие, чем ликвидность баланса. Ликвидность баланса предполагает изыскание платежных средств только за счет внутренних источников. Но предприятие может привлечь заемные средства, если у него имеется соответствующий имидж в деловом мире и достаточно высокий уровень инвестиционной привлекательности.
Понятия платежеспособности и ликвидности предприятия очень близки, но второе более емкое. Взаимосвязь между показателями ликвидности и платежеспособности предприятия может быть представлена в виде следующей схемы.
Платежеспособность предприятия
Ликвидность предприятия
Ликвидность баланса
Имидж предприятия, его инвестиционная привлекательность
Качество
управления
активами
Как видно на схеме, ликвидность баланса является основой (фундаментом) платежеспособности и ликвидности предприятия.
^ Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени убывающей ликвидности, с краткосрочными обязательствами по пассиву, которые группируются по степени срочности их погашения.
По степени ликвидности активы делятся на 4 группы:
^ Первая группа включается в себя абсолютно ликвидные активы, такие как денежная наличность и краткосрочные финансовые вложения. (А1)
Ко второй группе относятся быстро реализуемые активы: готовая продукция, товары отгруженные и дебиторская задолженность. (А2)
К третьей группе относятся медленно реализуемые активы: производственные запасы и незавершенное производство. (А3)
^ Четвертая группа – это труднореализуемые активы, куда входят основные средства, нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения, незавершенное строительство. (А4)
Соответственно на 4 группы разбиваются и обязательства предприятия.
- Наиболее срочные обязательства: кредиторская задолженность и кредиты банка, сроки которых наступили. (П1)
- Среднесрочные обязательства: краткосрочные кредиты банка. (П2)
- Долгосрочные кредиты банка и займы (П3)
- Собственный (акционерный) капитал, находящийся в постоянном распоряжении предприятия. (П4)
Баланс считается абсолютно ликвидным, если:
А1 больше П1; А2 больше П2; А3 больше П3; А4 меньше П4.
Изучение соотношений этих групп активов и пассивов за несколько периодов позволяет установить тенденции в структуре баланса и его ликвидности.
^ Для оценки платежеспособности в краткосрочной перспективе рассчитывают следующие показатели: коэффициент текущей ликвидности, коэффициент промежуточной ликвидности и коэффициент абсолютной ликвидности.
Коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия долгов) – отношение всей суммы текущих активов, включая запасы и незавершенное производство, к общей сумме краткосрочных обязательств (III раздел пассива). Он показывает степень, в которой текущие активы покрывают текущие пассивы. Изменение уровня коэффициента текущей ликвидности может произойти за счет увеличения или уменьшения суммы по каждой статье текущих активов: запасы, дебиторская задолженность, денежные средства и краткосрочные финансовые вложения; и текущих пассивов: краткосрочные кредиты и займы, кредиторская задолженность, прочие привлеченные средства.
Коэффициент промежуточной (быстрой) ликвидности - отношение ликвидных средств первых двух групп к общей сумме краткосрочных долгов предприятия.
Коэффициент абсолютной ликвидности (норма денежных резервов) определяется отношением ликвидных средств первой группы ко всей сумме краткосрочных долгов предприятия. Чем выше его величина, тем больше гарантия погашения долгов. При оценке уровня этого коэффициента необходимо учитывать скорость оборота средств в текущих активах и скорость оборота краткосрочных обязательств. Если платежные средства обращаются быстрее, чем период возможной отсрочки платежных обязательств, то платежеспособность предприятия будет нормальной.
Рассматривая показатели ликвидности, следует иметь в виду, что величина их является довольно условной, так как ликвидность активов и срочность обязательств по бухгалтерскому балансу можно определить приблизительно. Поэтому повышение точности оценки ликвидности достигается в ходе внутреннего анализа на основе данных аналитического бухгалтерского учета.
Низкий уровень платежеспособности может быть случайным (временным) и хроническим (длительным). Поэтому анализируя состояние платежеспособности предприятия надо рассматривать причины финансовых затруднений, частоту их образования и продолжительность просроченных долгов. Для выяснения причин изменения показателей платежеспособности важное значение имеет также анализ выполнения финансового плана по доходной и расходной части.
^ ОЦЕНКА ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ.
Наиболее полно финансовая устойчивость предприятия может быть раскрыта на основе изучения соотношений между статьями актива и пассива баланса.
Как известно, между статьями актива и пассива баланса существует тесная взаимосвязь. Каждая статья актива баланса имеет свои источники финансирования.
^ Источником финансирования долгосрочных активов, как правило, является собственный капитал и долгосрочные заемные средства. Не исключаются случаи формирования долгосрочных активов и за счет краткосрочных кредитов банка.
^ Оборотные (текущие) активы образуются как за счет собственного капитала, так и за счет краткосрочных заемных средств. В зависимости от источников формирования общую сумму текущих активов принято делить на две части:
а) переменную, которая создана за счет краткосрочных обязательств предприятия;
б) постоянный минимум текущих активов (запасов и затрат), который образуется за счет собственного капитала.
Недостаток собственного оборотного капитала приводит к увеличению переменной и уменьшению постоянной части текущих активов, что также свидетельствует об усилении финансовой зависимости предприятия и неустойчивости его положения.
Собственный капитал в балансе отражается общей суммой в первом разделе пассива баланса. ^ Чтобы определить, сколько его используется в обороте, необходимо от общей суммы по I и II разделам пассива баланса вычесть сумму долгосрочных (внеоборотных) активов ( I раздел актива баланса).
При оценке финансовой устойчивости предприятия рассчитывается также структура распределения собственного капитала, а именно доля собственного оборотного капитала и доля собственного основного капитала в общей его сумме.
Отношение собственного оборотного капитала к общей его сумме получило название “коэффициент маневренности капитала”, который показывает, какая часть собственного капитала находится в обороте, то есть в той форме, которая позволяет свободно маневрировать этими средствами. Коэффициент должен быть достаточно высоким, чтобы обеспечить гибкость в использовании собственных средств предприятия.
Важным показателем, который характеризует финансовое состояние предприятия и его устойчивость, является обеспеченность материальных оборотных активов плановыми источниками финансирования, к которым относится не только собственный оборотный капитал, но и краткосрочные кредиты банка под товарно-материальные ценности,нормальная (непросроченная) задолженность поставщикам, сроки погашения которой не наступили, полученные авансы от покупателей.
Излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат (постоянной части текущих активов) является одним из критериев оценки финансовой устойчивости предприятия.
Выделяют 4 типа финансовой устойчивости.
- ^ Абсолютная устойчивость финансового состояния, если запасы и затраты меньше суммы плановых источников их формирования.
- Нормальная устойчивость, при которой гарантируется платежеспособность предприятия, когда коэффициент обеспеченности запасов и затрат плановыми источниками формирования равен единице.
- ^ Неустойчивое (предкризисное) финансовое состояние, при котором нарушается платежный баланс, но сохраняется возможность восстановления равновесия платежных средств и платежных обязательств за счет привлечения временно свободных источников средств в оборот предприятия (резервного фонда, фонда накопления и потребления), кредитов банка на временное пополнение оборотных средств, превышения нормальной кредиторской задолженности над дебиторской и др.
- ^ Кризисное финансовое состояние (предприятие находится на грани банкротства), если запасы и затраты не покрываются плановыми источниками их формирования. Равновесие платежного баланса в данной ситуации обеспечивается за счет просроченных платежей по оплате труда, ссудам банка, поставщикам, бюджету и т.д.
Для оценки изменений устойчивости финансового состояния предприятия используются также и относительные показатели – финансовые коэффициенты.
- ^ Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (К-т капитализации) показывает величину заемных средств, привлекаемых предприятием на 1 рубль вложенных в активы собственных средств.
Для обеспечения финансовой устойчивости к-т должен быть ≤ 1.
На величину этого показателя оказывают влияние следующие факторы: оборачиваемость средств, уровень постоянных затрат, а также наличие налаженных каналов снабжения и сбыта продукции.
- ^ К-т обеспеченности собственными источниками финансирования показывает в какой степени оборотные активы финансируются собственными источниками средств, для этого разница между источниками собственных средств и внеоборотными активами делится на величину оборотных активов. Нормальным считается значение к-та ≥ 0,5 – 0,8.
- ^ К-т финансовой независимости показывает удельный вес собственных средств в общей сумме источников финансирования. Иначе этот к-т называется коэффициент автономии. Рост к-та свидетельствует об увеличении финансовой независимости предприятия, повышении гарантий погашения предприятием своих обязательств. Нормальным считается значение к-та ≥0,5.
- К-т финансовой устойчивости показывает, какая часть актива финансируется за счет устойчивых источников (собственного капитала и долгосрочных пассивов). Оптимальным считается значение к-та 0,8-0,9.
Оценка изменений в структуре капитала может быть разной с позиций инвесторов и предприятия. Для банков и прочих кредиторов более надежна ситуация, если доля собственного капитала у клиентов высокая. Предприятия же, как правило, заинтересованы в привлечении заемных средств по двум основным причинам:
- проценты по обслуживанию заемного капитала рассматриваются как расходы и не включаются в налогооблагаемую прибыль;
- расходы на выплату процентов обычно ниже прибыли, полученной от использования заемных средств в обороте предприятия, в результате чего повышается рентабельность собственного капитала.
В разных отраслях сложились своего рода нормативы соотношения заемных и собственных средств. Чтобы определить примерную нормативную величину доли заемного капитала, необходимо удельный вес основного капитала в общей сумме активов умножить на 0,25, а удельный вес текущих активов – на 0,5. Разделив полученный результат на долю собственного капитала (разность между единицей и долей заемного капитала), получим примерное нормативное значение к-та соотношения заемных и собственных средств (к-та финансового рычага).
^ Устойчивость финансового состояния может быть восстановлена путем:
а) ускорения оборачиваемости капитала в текущих активах, в результате чего произойдет относительное его сокращение на рубль товарооборота;
б) обоснованного уменьшения запасов и затрат;
в) пополнения собственного оборотного капитала за счет внутренних и внешних источников.
^ 2. ОЦЕНКА ДЕЛОВОЙ АКТИВНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ.
Основные задачи оценки:
- Определить достаточность достигнутых результатов для финансовой устойчивости предприятия, сохранения его конеурентоспособности.
- Изучить источники возникновения и особенности воздействия на результативность различных факторов.
- Рассмотреть основные направления дальнейшего развития предприятия.
Деловая активность в финансовом аспекте проявляется прежде всего в скорости оборота средств предприятия. Важность исследования оборачиваемости средств предприятия объясняется следующим:
- во-первых, от скорости оборота средств зависит размер годового оборота, т.е. общий объем продаж продукции (работ, услуг) за год;
- во-вторых, с размерами оборота, а, следовательно, и с оборачиваемостью связана относительная величина условно-постоянных расходов: чем быстрее оборот, тем меньше на каждый оборот приходится этих расходов;
- в-третьих, ускорение оборота на той или иной стадии кругооборота средств влечет за собой ускорение оборота на других стадиях.
На длительность нахождения средств в обороте оказывают влияние разные внешние и внутренние факторы.
К внешним факторам относятся: отраслевая
- принадлежность, сфера деятельности предприятия,
- масштаб деятельности,
- влияние инфляционных процессов,
- характер хозяйственных связей с партнерами.
К внутренним факторам относятся:
- эффективность управления активами,
- ценовая политика предприятия,
- методика оценки товарно-материальных ценностей и запасов.
Для оценки деловой активности предприятия используются две группы показателей:
- показатели оборачиваемости активов;
- показатели управления активами.
Оборачиваемость средств, вложенных в имущество предприятия, может оцениваться:
а) скоростью оборота – количеством оборотов, которое делают средства предприятия за отчетный период;
б) периодом (сроком) оборачиваемости средств предприятия, т.е. временем, в течение которого вложенные в различные операции средства возвращаются в хозяйственную деятельность.
Все коэффициенты оборачиваемости рассчитываются отношением выручки от реализации к средней величине соответствующей статьи актива баланса Информация о величине выручки от реализации содержится в форме № 2 приложений к балансу. Показатели этой формы рассчитываются за период, а данные баланса отражаются на определенную дату. Поэтому при расчете коэффициентов оборачиваемости балансовые данные учитываются по средней величине.
Таким образом рассчитываются следующие показатели:
- Ресурсоотдача, которая отражает скорость оборота всего капитала предприятия или эффективность использования всех ресурсов независимо от их источников. Рост показателя может означать либо ускорение кругооборота средств предприятия, либо инфляционный рост цен.
- ^ К-т оборачиваемости мобильных средств: показывает скорость оборота текущих активов. Рост показателя в динамике, безусловно, положительный факт для предприятия.
- Фондоотдача: показывает эффективность использования основных средств предприятия.
- К-т оборачиваемости собственного капитала: отражает активность использования собственного капитала. Низкое значение показателя свидетельствует о бездействии части собственных средств.
- ^ К-т оборачиваемости материальных оборотных средств: показывает число оборотов запасов и затрат за оцениваемый период. Уменьшение показателя свидетельствует об относительном увеличении производственных запасов или о снижении спроса на продукцию предприятия.
- ^ К-т оборачиваемости средств в расчетах: показывает расширение (при росте показателя) или снижение (при уменьшении) коммерческого кредита, предоставляемого предприятием.
- ^ К-т оборачиваемости кредиторской задолженности: показывает расширение или снижение коммерческого кредита, предоставляемого предприятию. Рост показателя означает увеличение скорости оплаты задолженности предприятия. Следует помнить что ускорение оборачиваемости кредиторской задолженности сопровождается оттоком денежных средств, а, например, ускорение оборачиваемости запасов, средств в расчетах и увеличение срока погашения краткосрочных обязательств связаны с притоком денежных средств, одним из условий финансового благополучия предприятия.
^ Сроки оборачиваемости соответствующих средств рассчитываются как отношение длительности оцениваемого периода в днях к коэффициенту оборачиваемости этих средств.
- ^ МЕТОДЫ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ.
Оценку бизнеса осуществляют с помощью трех основных подходов: доходного, сравнительного и затратного. Каждый подход позволяет подчеркнуть особые характеристики объекта оценки и использует присущие ему методы.
^ 1. Доходный подход – это исчисление текущей стоимости будущих доходов, которые возникнут в результате использования собственности и возможной дальнейшей ее продажи. В данном случае применяется принцип ожидания.
^ Область применения: оценка компаний, приносящих доход. Основной метод, используемый для определения стоимости собственного капитала или пакета акций в действующей компании, а также стоимости инвестированного капитала.
Используются 2 метода:
- Метод капитализации доходов, согласно которому рыночная стоимость бизнеса определяется отношением чистого дохода бизнеса к ставке капитализации.
- ^ Метод дисконтирования денежных потоков, основанный на прогнозировании денежных потоков от данного бизнеса, которые затем дисконтируются по ставке дисконта, соответствующей требуемой инвестором ставке дохода.
^ 2. Сравнительный подход особенно эффективен, когда существует активный рынок сопоставимых объектов собственности. Точность оценки зависит от качества собранных данных: экономические характеристики, время продажи, местоположение, условия продажи и условия финансирования. Данный подход основан на применении принципа замещения. Для сравнения выбираются конкурирующие с оцениваемым бизнесом объекты. Обычно между ними существуют различия, поэтому необходима соответствующая корректировка данных. В основу приведения поправок положен принцип вклада.
^ Экономическое содержание сравнительного подхода заключается в том, что оценка основывается на реально сформированных рынком ценах, интегрально учитывающих все факторы, оказывающие влияние на величину собственного капитала.
При сравнительном подходе используются следующие методы:
- ^ Метод рынка капитала основан на использовании рыночных цен акций аналогичных компаний. Инвестор, действуя по принципу замещения, может инвестировать либо в эти компании, либо в оцениваемую. Поэтому данные о компании, чьи акции находятся в свободной продаже, при соответствующих корректировках должны послужить ориентиром для расчета цены компании. Данный метод используется для оценки миноритарных (неконтрольных) пакетов акций.
- ^ Метод сделок основан на проведении анализа цен приобретения контрольных пакетов акций сходных компаний.
- Метод отраслевых коэффициентов позволяет рассчитывать ориентировочную стоимость бизнеса по формулам, выведенным на базе отраслевой статистики.
^ 3. Затратный подход наиболее применим для оценки предприятий, имеющих разнородные активы, в том числе финансовые, а также когда бизнес не приносит устойчивый доход. Методы затратного подхода целесообразно использовать и при оценке специальных видов бизнеса (гостиниц, мотелей и т.д.), а также при страховании. Данный подход основан на принципах замещения, наиболее эффективного использования, сбалансированности.
^ Экономическое содержание затратного подхода к оценке заключается в том, что рыночная стоимость собственного капитала определяется на основе анализа соотношения рыночной стоимости суммы активов компании и текущей стоимости всех её обязательств.
При этом используются 2 основных метода:
- ^ Метод чистых активов, при котором рыночная стоимость бизнеса определяется как разность между суммами рыночных стоимостей всех активов предприятия и величинами его обязательств.
- ^ Метод ликвидационной стоимости, при котором рыночная стоимость бизнеса определяется как разность между суммарной стоимостью активов предприятия и затратами на его ликвидацию.
Область применения методов:
Метод дисконтирования денежных потоков, рынка капитала и отраслевых коэффициентов ориентированы на оценку предприятия, которое действует и собирается действовать дальше. Метод дисконтирования денежных потоков более применим для оценки молодых компаний.
Метод чистых активов и метод сделок – для предприятий, которые инвестор собирается закрыть либо существенно сократить объем выпуска продукции.
^ Метод капитализации наиболее адекватен при оценке «зрелых» по возрасту предприятий (успели накопить активы в результате капитализации их в предыдущие периоды - превращения части прибыли или всей прибыли в активы компании).
^ Таблица – Преимущества и недостатки различных методов оценки бизнеса
| Подход | Преимущества | Недостатки |
| Затратный | Учитывает влияние производствен-но-хозяйственных факторов на изменение стоимости активов Дает оценку уровня развития технологии с учетом износа активов Расчеты опираются на финансовые и учетные документы, т.е. результаты оценки более обоснованы | Отражает прошлую стоимость Не учитывает рыночную ситуацию на дату оценки Не учитывает перспективы развития предприятия Не учитывает риски Статичен Отсутствуют связи с настоящими и будущими результатами деятельности предприятия |
| Доходный | Учитывает будущие изменения доходов, расходов Учитывает уровень риска (через ставку дисконта) Учитывает интересы инвестора | Сложность прогнозирования будущих результатов и затрат Трудоемкость расчетов Частично носит вероятностный характер Не учитывает конъюнктуру рынка |
| Рыночный (сравнительный) | Базируется на реальных рыночных данных Отражает существующую практику продаж и покупок Учитывает влияние отраслевых (региональных) факторов на цену акций предприятия | Не принимает во внимание будущие ожидания инвесторов Требует внесения множества поправок в анализируемую информацию В расчет принимается только ретроспективная информация Недостаточно четко характери-зует особенности организацион-ной, технической и финансовой подготовки предприятия |
Три подхода, используемые для оценки бизнеса, связаны между собой. Они основаны на данных, собранных на одном и том же рынке, однако каждый из них связан с различным аспектом рынка. Доходный подход, как правило, является наиболее подходящей процедурой для оценки бизнеса, однако в некоторых случаях затратный и сравнительный подходы могут быть более точными или более эффективными. Во многих случаях каждый из трех подходов может быть использован для проверки оценки стоимости, полученной при других подходах, а окончательная оценка стоимости может быть определена по формуле:
