Недружественные поглощения и способы защиты от них

Вид материала

Лекция

Содержание Вариант второй. Вариант третий. Вариант седьмой. Параллельные реестры акционеров.

Подобный материал:

• Методическое пособие на тему: «Враждебные поглощения в Украине: поглощения, рейдерские, 14.03kb.
• Закон биогенной миграции атомов В. И. Вернадского, 43.2kb.
• «съёмка спектра поглощения и определение концентрации раствора с помощью фотоэлектроколориметра», 152.03kb.
• Методическая разработка урока химии по теме: «понятие о коррозии металлов, способы, 159.91kb.
• Способы поглощения акционерных обществ следует классифицировать по направленности, 141.59kb.
• Способы защиты от рисков, связанных с управлением ценными бумагами, 86.91kb.
• Слияния и поглощения, 4499.73kb.
• Состоялась I ежегодная конференция «Слияния и Поглощения в банковской сфере», 38.65kb.
• Тема Меры и способы защиты трудовых прав работников, 396.95kb.
• Творческая работа по курсу международный менеджмент на тему: Слияние и поглощение, 41.09kb.

Лекция 11.

Недружественные поглощения и способы защиты от них.

11.1. Недружественное поглощение как форма корпоративного конфликта.

• Корпоративный конфликт – это конфликт интересов между участниками корпоративных отношений по поводу формирования, распределения, использования финансовых ресурсов корпорации и присвоения результатов ее деятельности.

• Традиционно участниками корпоративных конфликтов принято считать менеджеров и собственников корпорации, конфликт интересов которых известен под названием агентской проблемы.

• Круг лиц, вовлеченных в корпоративные конфликты существенно шире.

Участники корпоративных конфликтов:

Стейкхолдеры:

• Собственники, как собирательное понятие:

Инсайдеры, аутсайдеры, контролирующий компанию акционер, миноритарный акционер, менеджер-акционер и т.п.

• Менеджеры

• Работники компании

• Партнеры по бизнесу

• Конкуренты

• Государство, местные органы власти.

Слияния и поглощения как способ разрешения корпоративных конфликтов:

• В процессе хозяйственной деятельности интересы перечисленных категорий участников корпоративных конфликтов пересекаются и сталкиваются;

• Их согласование и урегулирование не всегда происходит мирным путем;

• Достаточно часто способом разрешения этих конфликтов становятся слияния и поглощения;

• Сияния и поглощения могут быть результатом конкурентной борьбы, государственной политики и ряда других причин.

Поглощение:

• Под поглощением компании или актива, обычно ключевого для компании, будет пониматься установление над этой компанией или активом полного контроля как в юридическом смысле, так и в фактическом.

• Под контролем в юридическом смысле будет пониматься факт принадлежности заинтересованному лицу значительной доли участия в уставном капитале компании или актива на определенном праве. Обычно речь идет о праве собственности на долю в уставном капитале, превышающую 50%, либо о праве собственности на некоторый актив, например недвижимое имущество.

• В качестве контроля фактического понимается отсутствие любых препятствий для реализации этих прав. Установление фактического контроля при наличии юридического факт не очевидный. Для этого требуется переизбрание органов управления компанией и обеспечение возможности этим органам осуществлять управление.

Дружественное поглощение (слияние):

• При дружественном поглощении, иначе говоря, при слиянии компаний обе части контроля ( юридический и фактический) совмещены.

• Продажа долей компании осуществляется добровольно и сопровождается формированием новых органов управления ею, передачей документов, печатей, обеспечением доступа в компанию.

• Юридическая процедура слияния отлична от дружественного поглощения. При этой процедуре два или несколько юридических лиц прекращают свое существования и образуется новое юридическое лицо, которое является правопреемником всех лиц, участвовавших в слиянии.

• В современной корпоративной практике именно дружественные поглощения называют слияниями.

• Здесь безусловно есть свои проблемы, но это предмет отдельного разговора.

Недружественные поглощения (захваты):

• Под недружественным поглощением мы будем понимать установление над компанией или активом полного юридического и физического контроля вопреки воле менеджмента и/или собственников этой компании.

• В силу данного определения можно сказать, что характерным признаком недружественного поглощения будет сопротивление, оказываемое компанией-целью компании-агрессору.

«Гринмейл» (green mail):

«Гринмейл» (green mail):

• «Гринмейл» (green mail ) или корпоративный шантаж представляет собой комплекс различных корпоративных действий, предпринимаемых миноритарным акционером в целях вынудить общество или основных акционеров приобрести акции, принадлежащие этому миноритарию, по весьма высокой цене.

• Ряд авторов определяют гринмейл как разновидность высокоинтеллектуального вымогательства.

• Проблема гринмейла хорошо изучена в западных странах, которые разработали эффективный механизм защиты от подобного рода сделок – установление крайне высоких налоговых ставок на подобные сомнительные доходы.

Схема действий гринмейлера :

• Достаточно стандартна:

• Приобретение небольшого пакета акций общества или получение доверенности от мелкого акционера, (что дешевле).

• Борьба с обществом до получения предложения о продаже акций по более высокой цене.

• Поле для борьбы гринмейлера с обществом разнообразно: постоянные требования о созыве внеочередного собрания акционеров, жалобы в контролирующие органы с целью инициировать проверки в отношении общества и его должностных лиц, беспричинные судебные обжалования решений и действий органов управления общества.

Схема действий гринмейлера :

Гринмейл и недружественное поглощение:

• Отечественному гринмейлу уже 10 лет, и деятельность эта до сих пор популярна и высокодоходна.

• Особой разновидностью гринмейлера является крупный гринмейлер – фигура достаточно опасная для компании-цели.

• Серьезный гринмейл в отечественной практике часто приводит к полному поглощению компании, особенно если не знать, как с ним бороться (формирование компании РУСАЛ).

• Возможна и обратная ситуация: Неудачная попытка недружественного поглощения имеет все шансы превратиться в широкомасштабную гринмейл-кампанию. Цель такой кампании уже не захват компании-цели, а покрытие расходов по неудавшемуся поглощению. Крупный гринмейлер почти всегда получает искомые отступные. Складывается интересная ситуация : либо крупный гринмейлер осуществит поглощение компании и заработает на ее перепродаже, либо он заработает на перепродаже акций самой компании –цели в качестве отступных.

Гринмейл и недружественное поглощение:

Ограничения по использованию гринмейла:

• Возможности отечественного гринмейлера ограничиваются 3 объективными и одним субъективным условиями:

• количеством принадлежащих ему акций;

• бюджетом гринмейл-компании;

• административным и судебным ресурсом, которым располагает гринмейлер;

• креативностью мышления его сотрудников.

Как бороться с гринмейлом в России?

• Гринмейл-акция, как правило, рассчитана на скорую победу, своеобразный вариант блиц-крига. Поэтому, если она затягивается, то ее инициаторы теряют к компании интерес (по принципу «не очень-то и хотелось»), если только не были потрачены серьезные средства.

• Судебные определения могут быть обжалованы и отменены, или оказаться поддельными. Единственная категория исков, которая обычно удовлетворяется судами – это иски шантажистов о предоставлении им копий документов общества. По этим причинам особую роль имеет профессионализм юридической службы и адвокатов компании.

Как бороться с гринмейлом в России?

Тенденции на российском рынке недружественных поглощений:

• официальная статистика на данном рынке отсутствует как по числу сделок, так и по их стоимости и объемам;

• рынок недружественных поглощений оценить сложно, так как часть сделок на нем проходит в форме «добровольных» продаж.

Этапы развития рынка слияний и поглощений в РФ:

• Первый этап. От начала приватизации до кризиса (1992-1997гг.);

• Второй этап. Охватывает период первого передела собственности в 1998-2001 г.;

• Третий этап. Охватывает период с 2002 г. до настоящего времени.

Первый этап:

• Преобразование бывших государственных предприятий в акционерные общества на самом начальном этапе не сопровождалось появлением эффективного собственника.

• Предприятия оставались общими, а точнее – ничьими. Собственность была распылена.

• Этой ситуацией воспользовались нарождающиеся капиталисты-собственники, которые за ничтожно малую цену скупили флагманы отечественной промышленности у ее новых владельцев – работников этих предприятий.

• Доходность бизнеса по поглощению предприятий в этот период достигала тысяч процентов.

• Значительное число подобных операций проводилось т.н. красными директорами.

Второй этап:

• Основными способами формирования контрольного пакета до 1 января 2002 года были консолидация акций и дополнительная эмиссия по закрытой подписке среди круга приближенных. ( При этом мало кто из голосовавших против допэмиссии или не участвовавших в голосовании знал, что у него есть право требовать выкупа акций. Срок исковой давности по таким решениям был 6 месяцев).

• В результате акционерные общества с распыленным капиталом в России – большая экзотика.

• Основным инструментом передела собственности стал «Закон о банкротстве» в редакции 1998г. Поглощения осуществлялись в первую очередь с использованием этого закона.

Третий этап:

• Все дожившие до настоящего времени АО можно условно разделить на две группы:

• Первая группа включает предприятия, чьи контрольные пакеты уже были скуплены внешнем инвестором, т.е. уже поглощенные предприятия.

• Вторая группа состоит из предприятий, в которых менеджмент сформировал контрольные пакеты.

• И в этих условиях инвестиционным компаниям- захватчикам все чаще приходится иметь дело с компаниями, где контрольный пакет акций как минимум консолидирован. Очевидно, что осуществить поглощение компании в такой ситуации путем простой скупки акций у миноритарных акционеров уже невозможно.

Третий этап:

Каков портрет современного агрессора?

• Наиболее распространенные типы игроков рынка слияний и поглощений: :

• Олигархи и ФПГ, поглощающие компании для себя в целях развития или диверсификации бизнеса или создания новых отраслевых холдингов.

• Инвестиционные компании, сделавшие поглощения свом основным бизнесом. Как правило, поглощенная компания в дальнейшем продается.

• Инвестиционные компании –посредники, действующие в интересах заказчика.

• Инвестиционные компании-гринмейлеры.

Каков портрет современного агрессора?

11.2. Наиболее типичные технологии недружественных поглощений.

• Первым этапом недружественного поглощения всегда является сбор информации о компании-цели.

• По каким признакам можно судить о том, что начался этот этап? :

• миноритарные акционеры неожиданно начинают проявлять интерес к деятельности компании и требуют предоставления копий документов. При этом требования поступают от доверенных лиц миноритариев и вручаются через нотариуса;

• требования о предоставлении данных реестра поступают держателю реестра от группы акционеров, которым в совокупности принадлежит более 1% акций;

Второй этап кампании по поглощению.

• Второй этап кампании по поглощению- собственно разработка стратегии поглощения.

• При разработке стратегии поглощения учитываются следующие факторы:

• Фактическое распределение акций\ долей в уставном капитале.

• Наличие конфликтов между менеджерами и основными акционерами.

• Наличие сильной неформальной оппозиции руководству или его собственникам.

• Наличие реальных нарушений действующего законодательства РФ ( нарушения в ходе приватизации, при проведении допэмиссий, заключении сделок с долями\акциями, крупных сделок, сделок с заинтересованностью и т.п.)

Стратеги поглощения:

• Стратегия недружественного поглощения уникальна для каждого случая.

• Однако, обобщая опыт отечественных захватов с использованием различных технологий, можно выделить некоторые элементы этой стратегии, общие для различных ситуаций:

Элементы стратегии поглощения:

• Фиксация исходной ситуации для компании-цели. Т.е. создание для нее невозможности быстрого вывода активов или их обременения существенными обязательствами в случае, когда компания-цель поймет угрозу захвата.

• Способы достижения: арест имущества на основании решений об обеспечении исков; запрет менеджменту на заключение сделок, выпуск векселей и т.п.

Элементы стратегии поглощения:

• Совершение сделок по приобретению долей\акций компании-цели, задолженностей компании-цели с целью установления юридического контроля над ней или создания условий для оказания влияния на нее.

• Создание условий, препятствующих проведению срочных дополнительных эмиссий акций с целью уменьшения доли захватчика в уставном капитале. Способ достижения:

• наложение запрета на проведение допэмиссий с помощью определений об обеспечении исков;

• достижение неформальных договоренностей с соответствующей структурой ФСФР, ответственной за регистрацию эмиссии.

Элементы стратегии поглощения:

• Блокировка действий крупных акционеров. В результате этого приема крупный акционер лишается на время возможности осуществлять права по принадлежащим ему акциям. Следствие: уменьшение общего количества голосов на общем собрании; видимое снижение стоимости пакета акций\доли в глазах соответствующего собственника. Способ достижения: передача реестра другому регистратору на основании определений различных судов о принятии мер в обеспечение иска.

• Совершение враждебных корпоративных действий в отношении компании-цели. Способ достижения: проведение внеочередных общих собраний акционеров компании-цели и формирование параллельных органов управления компанией.

Элементы стратегии поглощения:

• Совершение действий, направленных на дестабилизацию ситуации в компании-цели. Способ достижения: жалобы и заявления в государственные, правоохранительные, фискальные органы; предоставление дезинформации поставщикам компании-цели о ее близком банкротстве.

• Проведение мощной компании в СМИ, направленной на дискредитацию руководителей и акционеров компании-цели.

Элементы стратегии поглощения:

• Меры, направленные на перехват управления в компании-цели.

• Меры, способствующие физическому удержанию компании-цели.

• Шаги, обеспечивающие ликвидацию конфликта после установления физического контроля над компанией-целью. Способ достижения: компенсации крупнейшим акционерам и бывшим руководителям по итогам переговоров; обещание об увеличении налоговых поступлений и числа рабочих мест представителям государственной власти; «отступные» криминалитету и силовым структурам.

Элементы стратегии поглощения:

• Представленная стратегия, являясь в каком-то смысле типовой, лишь дополняет основную технологию поглощения, избранную компанией-захватчиком. В общем случае для осуществления недружественного поглощения используют два способа:

• банкротство предприятия;

• приобретение такого количества акций\долей, которое сможет обеспечить контроль над ним.

Банкротство предприятия-цели как способ поглощения.

• Способ затруднен в связи с введением «Закона о банкротстве» в редакции 2002 года затруднен.

• Возбуждение процедуры банкротства значительно осложнилось, поскольку процедуре возбуждения дела о банкротстве должны предшествовать сложные и длительные юридические процедуры ( компания-захватчик должна получить судебное решение о взыскании суммы задолженности с предприятия-цели. Это решение должно вступить в законную силу и быть предъявлено к исполнению).

• В результате исчезает основное тактическое преимущество в корпоративной войне – фактор внезапности. Поэтому механизм банкротства имеет теперь вспомогательный характер в корпоративных войнах.

Поглощение путем приобретения акций компании-цели:

• Основным способом недружественного поглощения становится приобретение необходимого числа акций\долей компании-цели.

• Ведущим фактором при выборе технологии поглощения в рамках второго способа является структура собственности компании-цели.

Варианты технологий поглощения при различном распределении долей\акций в уставном капитале компании-цели.

• Вариант первый.

• Предприятие, капитал которого распылен среди большого числа собственников. При этом ни один из них не имеет сколько-нибудь значимого пакета.

• Основная технология захвата такого предприятия:

• приобретение максимально возможного пакета акций, формирование контрольного пакета;

• формирование на законной основе новых исполнительных органов управления компанией, перехват управления.

Варианты технологий поглощения при различном распределении долей\акций в уставном капитале компании-цели.

• ^ Вариант второй. Недружественное поглощение компании, в которой проводилась дополнительная эмиссия акций с нарушением требований законодательства РФ.

• Часть АО проводило консолидацию акций и формирование контрольных пакетов с использованием в постприватизационный период механизма допэмиссии по закрытой подписке. При этом допускались различные нарушения. На первую эмиссию акций внимания не обращали.

• Технология поглощения:

• Фирма-захватчик начинает скупку акций первой эмиссии, одновременно оспаривая второй и все последующие эмиссии.

• Если их признают в судебном порядке недействительными, то фирма-захватчик получает контрольный пакет.

• Основные сложности: сокращенный срок исковой давности по таким делам ( преодолевается процедурой восстановления срока давности в судебном порядке).

Варианты технологий поглощения при различном распределении долей\акций в уставном капитале компании-цели.

• ^ Вариант третий. Недружественные поглощения с использованием блокировки акций\долей.

• Анализ рынка слияний и поглощений показывает, что на основной массе предприятий пакет акций/долей консолидирован. Практически в любом обществе сформировался круг акционеров, владеющих контрольным или близким к нему пакетом.

Варианты технологий поглощения при различном распределении долей\акций в уставном капитале компании-цели.

Варианты технологий поглощения при различном распределении долей\акций в уставном капитале компании-цели.

• Вариант четвертый. Недружественные поглощения с использованием технологий хищения акций или долей.

• Приобрели значительные масштабы. Невозможно застраховаться от такого явления.

• Для реализации этой технологии используются:

• Подложные договора купли-продажи акций и долей, которые в последствии легализуются путем последующей многократной продажи добросовестному приобретателю.

• После перехвата управления при подобного рода захватах обычно проводится реструктуризация компании с выводом активов.

• И даже при опротестовании судом подобных сделок законным владельцам, как правило, достается пустая компания, обремененная огромными долгами.

• Основные сложности: реальная перспектива уголовной ответственности.

Варианты технологий поглощения при различном распределении долей\акций в уставном капитале компании-цели.

• Вариант пятый: Недружественные поглощения с использованием прав, предоставляемых привилегированными акциями.

• Почвой для проведения такого захвата является практика многих российских АО не выплачивать дивиденды по привилегированным акциям, которые, как правило, принадлежат пенсионерам - бывшим работникам предприятия.

.

Варианты технологий поглощения при различном распределении долей\акций в уставном капитале компании-цели

Варианты технологий поглощения при различном распределении долей\акций в уставном капитале компании-цели.

• Вариант шестой: Недружественные поглощения с использованием манипуляционных технологий. Эффективны при наличии конфликта между крупнейшими собственниками.

• Технология:

• подведение собственника к «добровольной» продаже контрольного пакета с использованием технологии т.н. «белого рыцаря».

• Смысл: снижение стоимости компании в глазах ее собственника (добрый и злой следователь) и минимизация суммы сделки по поглощению.

Варианты технологий поглощения при различном распределении долей\акций в уставном капитале компании-цели

Варианты технологий поглощения при различном распределении долей\акций в уставном капитале компании-цели.

• ^ Вариант седьмой. Параллельные реестры акционеров. Находится за пределами правового пространства.

• Технология: создание параллельного реестра акционеров с необходимым захватчику распределением долей в уставном капитале.

• Основные сложности: создание полной неразберихи вокруг компании-цели, снижение ее стоимости и сложности с ее последующей перепродажей.

Нами проанализированы наиболее распространенные в отечественной практике недружественных поглощений технологии, которые безусловно не исчерпывают все приемы и возможности компании-захватчика.

11.3. Правовые аспекты противодействия недружественным поглощениям.

• Компания-цель должна заранее обезопасить себя от любой технологии захвата.

• Важнейшую роль в этом играет юридическая служба и юридическая чистота документов компании.

• Не меньшее значение имеют и превентивные меры борьбы с хищениями акций.

Противодействие хищениям акций:

• Для совершения всякого хищения необходимо внести изменения в запись по лицевому счету акционера-собственника интересующего пакета.

• В этой связи исключительную важность имеет фигура регистратора, а также взаимоотношения общества и основных акционеров с ним.

Противодействие хищениям акций:

• Передача акций в доверительное управление –самый предпочтительный способ защиты от хищения.

Суть способа:

Происходит списание акций со счета акционера и их зачисление на счет доверительного управляющего.

При этом перехода права собственности не происходит.

Объем полномочий управляющего можно регулировать.

.

Противодействие хищениям акций:

Борьба с последствиями хищения акций:

• Чаще всего приходится иметь дело с последствиями хищений акций, что на порядок сложнее и далеко не всегда приводит к их возврату.

• Защита интересов компании-цели переходит на этой стадии в судебную плоскость.

• Как правило, в подобных ситуациях возбуждаются два вида исков:

• иски о признании права собственности на (похищенные) акции (виндикационный иск) – иск об истребовании имущества из чужого незаконного владения.

• иски о признании недействительной записи по лицевому счету в реестре акционеров.

Борьба с блокировкой акций захватчиком:

• Физическая блокировка –представителей компании-цели не пускают на собрание под разными предлогами;

• Юридическая блокировка – захватчик использует обеспечительные меры по решению судов различной юрисдикции;

Борьба с блокировкой акций захватчиком:

• Выдача нескольких доверенностей на право голосования пакетом акций при использовании физической блокировки – кто-нибудь из доверенных лиц доберется до собрания.

• Борьба с юридическими блокировками сложнее, так как обеспечительные определения могут быть выданы в любом суде, и ответчик не всегда успевает узнать о них до начала общего собрания.

Мусорные собрания:

• Мусорные собрания обычно используются для:

• тайного похищения имущества компании - решение липового органа управления о передаче имущества компании-цели третьему лицу передается в соответствующий государственный орган, который эту сделку регистрирует. Сама компания узнает о том, что лишилась имущества, когда начинается перехват управления;

Мусорные собрания:

Мусорные собрания:

• Как с этим бороться?

• В судебном порядке, установив вид собрания – собрание которого не было или собрание, проведенное с нарушением законодательства РФ.

• Мусорные собрания нельзя игнорировать. Нужно фиксировать его содержание с помощью средств аналоговой записи.

Параллельные органы управления компанией.

• Создание захватчиком параллельных органов управления компанией-целью- актуальная проблема современной корпоративной практики.

• В разгар корпоративного конфликта эти органы имеют свойство размножаться.

• Легитимность параллельных органов управления в случае отсутствия конфликта по размерам долей и персоналиям акционеров можно определить на основании календарных дат проведения внеочередных общих собраний. Последнее решение и будет законным.

• При защите интересов компании-цели в проведении внеочередных собраний важна роль регистратора, который часто выполняет функции счетной комиссии.

11.4. Стратегические и тактические способы защиты от недружественного поглощения.

• В силу того, что угроза враждебной атаки существует для любого предприятия, будем считать подготовку к защите от недружественного поглощения элементом стратегии антикризисного управления предприятием.

• Несмотря на то, что создание превентивной системы безопасности предприятия проще, надежнее и дешевле, чем отражение начавшейся атаки, многие собственники забывают о ней.

• Наиболее распространенным является единственный способ защиты – доведение контрольного пакета акций до 75%, после чего на предприятие приходит команда наемных менеджеров и о нем благополучно забывают до возникновения проблем.

Стратегические способы защиты от враждебного поглощения:

• Применяются для плановой организации обороны предприятия, причем тогда, когда реальная угроза нападения еще не видна.

• К этим мерам следует отнести:

• формирование защищенной корпоративной структуры;

• обеспечение эффективной экономической безопасности предприятия с помощью мониторинга текущей ситуации;

• эффективную мотивацию и ограничение полномочий руководителей предприятия;

• создание условий, препятствующих массовой скупке акций;

• создание системы контроля за кредиторской задолженностью, формирование подконтрольной кредиторской задолженности.

Формирование защищенной корпоративной структуры.

• Смысл такого способа защиты состоит в разделении имущественных прав и операционной деятельности:

• Создается структура, в которой одна оффшорная компания владеет недвижимостью, другая – средствами производства, а российская компания, которая ведет основную операционную деятельность имеет с двумя предыдущими оффшорами договор аренды или лизинга.

• Помимо компаний-собственников в предложенной структуре могут присутствовать специализированные сервисные компании, которые призваны не только осуществлять обслуживание необходимых бизнес-процессов, но и принимать на себя определенную долю рисков.

• В составе такой структуры может существовать управляющая компания, обеспечивающая необходимый уровень централизации управления.

Формирование защищенной корпоративной структуры.

• Наибольшее распространение получили следующие способы создания корпоративных структур, которые построены на том же принципе разделения имущественного комплекса на части:

• Реорганизация компании путем выделения из нее нескольких небольших компаний (возможно по видам бизнеса), не интересных с точки зрения недружественного поглощения. Одновременно решается проблема сокращения числа миноритарных акционеров путем выкупа акций у тех, кто не голосовал или голосовал против реорганизации.

Формирование защищенной корпоративной структуры

Обеспечение эффективной экономической безопасности предприятия с помощью мониторинга текущей ситуации.

• Крупные компании обычно имеют собственную службу экономической безопасности.

• Среднему и малому бизнесу это не по карману.

• Для оценки угрозы недружественного поглощения требуется анализ значительного числа факторов, складывающихся вокруг предприятия.

• При всем их многообразии существуют некоторые индикаторы, позволяющие с высокой долей вероятности утверждать, что в отношении предприятия в ближайшее время будет предпринята попытка враждебного захвата.

Индикаторы попытки враждебного захвата:

• Наиболее явным основанием являются прямые предложения о продаже акций или доли, поступившие со стороны инвестиционных компаний. При получении таких предложений нужно взять тайм-аут на размышления и немедленно начать осуществление защитных мероприятий.

• Другим важным обстоятельством являются факты недружественных поглощений в отрасли или предприятий, находящихся на сопредельных территориях. В первом случае речь идет о формировании отраслевого холдинга, во втором – о захвате земельного участка.

.

Индикаторы попытки враждебного захвата:

Эффективная мотивация и ограничение полномочий руководителей предприятия.

• Данный способ защиты основан на двух элементах. Он наиболее эффективен для компаний, где менеджмент – наемный.

• Наемный менеджмент может играть на стороне захватчика, особенно, если он недоволен условиями своего труда. Поэтому нужно решить две задачи.

• Первая - замотивировать менеджеров на рост и развитие компании.

• Вторая – разумно ограничить полномочия наемных менеджеров, передав часть полномочий в ведение правления(дирекции).

Создание условий, препятствующих массовой скупке акций.

• Эти способы мы уже рассматривали ранее.

• Добавить только нужно еще раз создание структуры с перекрестным владением, что затрудняет захват акций компании-цели.

Создание системы контроля за кредиторской задолженностью, формирование подконтрольной кредиторской задолженности.

• Скупка захватчиком кредиторской задолженности компании-цели предпринимается в целях:

• лишения предприятия свободных денежных средств;

• ареста имущества предприятия в обеспечение иска по погашению задолженности,

• доведения предприятия до процедуры банкротства и т.п.

• Это означает, что кредиторская задолженность должна постоянно контролироваться.

Направления контроля кредиторской задолженности:

• Особое внимание должно уделять просроченной кредиторской задолженности. Желательно ее минимизировать и постоянно работать с кредиторами.

• Нельзя вступать в договорные отношения с никому неизвестной иногородней компанией – посредником:

• Особенно, если она предлагает включить в договор поставки пункт о подсудности споров по месту нахождения истца.

• Почти наверняка такая компания – подставная со стороны захватчика. Ее цель – возбуждение процедуры банкротства. Поведение же других кредиторов в условиях открытой процедуры банкротства прогнозировать сложно.

Направления контроля кредиторской задолженности:

• Полезной является создание компании-фильтра, подконтрольной собственникам и менеджерам предприятия – цели, которая будет накапливать кредиторскую задолженность предприятия. Такая схема позволяет накапливать или концентрировать всю нежелательную задолженность в другом юридическом лице. Эта компания возьмет на себя функции осуществления закупок для компании-цели, одновременно играя роль компании-фильтра.

Направления контроля кредиторской задолженности:

Направления контроля кредиторской задолженности:

• В некоторых случаях требуется формирование подконтрольной предприятию задолженности. Это полезно тогда, когда получено известие об угрозе нападения.

• Когда накопить задолженность невозможно, можно ее искусственно создать:

• Формирование задолженности с использованием договоров об оказании различных услуг- информационных, юридических, консалтинговых.

• Формирование задолженности с использованием посреднических договоров – агентских, комиссионных, поручения.

Направления контроля кредиторской задолженности:

Тактические способы защиты от недружественного поглощения в условиях начавшейся атаки.

• Контр-скупка акций\долей.

• Срочная реструктуризация активов.

• Блокировка пакета акций, приобретенного компанией-захватчиком, при одновременной дополнительной эмиссии.

• Работа с акционерами ( выявление недовольных).

• Защита через нападение ( организация всевозможных исков).

• Отравленные пилюли и золотые парашюты.

• Банкротство предприятия.

Отравленные пилюли и золотые парашюты.

• Отравленные пилюли: различные действия бывшего менеджмента поглощенной компании по созданию проблем захватчику – кабальные сделки, заключенные перед непосредственным захватом:

• закупка сырья по завышенным ценам,

• продажа продукции по заниженным ценам с огромными штрафами за отказ от исполнения;

• векселя, выданные компанией-целью на астрономические суммы;

• сдача недвижимости в долгосрочную аренду;

• сокрытие или уничтожение всех документов компании-цели;

• Золотые парашюты – оговорка в контракте топ-менеджера, по которой он получает значительную денежную компенсацию в случае досрочного прекращения его контракта.