Капитал предприятия характеризует общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов
| Вид материала | Документы |
- 1 Стоимость и капитал, 550.67kb.
- Конспект тема : Основные производственные фонды ( опф), 205.4kb.
- Тематика курсовых работ по дисциплине «Бухгалтерский учет», 39.89kb.
- Вторговые предприятия поступают большие суммы денежной выручки, 324.54kb.
- Экономическая сущность основных средств предприятия. Методы оценки и учета основных, 15.95kb.
- Рассчитана из планируемого износа основных средств и нематериальных активов, а также,, 24.67kb.
- Коэффициентный анализ финансового состояния ОАО «Белон» Оценка имущественного состояния, 374.83kb.
- Денежные средства являются единственным видом оборотных средств, обладающим абсолютной, 186.91kb.
- Ом капитале и его структуры, оценка расходов и рисков, связанных с недостатком, либо, 61.57kb.
- Темы курсовых работ по дисциплине «Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности, 58.19kb.
ссылка скрыта
ссылка скрытассылка скрыта ухудшения конъюнктуры финансового рынка ссылка скрыта заемных средств может резко возрасти, превысив уровень валовой ссылка скрыта, генерируемой активами предприятия.
ссылка скрытассылка скрыта с учетом включения в нее премии за дополнительный финансовый ссылка скрыта. При определенном уровне этого риска (а, соответственно, и уровне общей ставки процента за ссылка скрыта) дифференциал финансового левериджа может быть сведен к нулю (при котором использование заемного капитала не даст прироста рентабельности собственного капитала) и даже иметь отрицательную величину (при которой ссылка скрыта собственного капитала снизится, так как часть чистой ссылка скрыта, генерируемой собственным капиталом, будет уходить на формирование используемого заемного капитала по высоким ставкам процента).
ссылка скрытассылка скрыта ухудшения конъюнктуры товарного рынка сокращается объем реализации продукции, а, соответственно, и размер валовой ссылка скрыта предприятия от производственной деятельности. В этих условиях отрицательная величина дифференциала финансового левериджа может формироваться даже при неизменных ставках процента за ссылка скрыта за счет снижения коэффициента валовой рентабельности активов.
ссылка скрытассылка скрыта.
ссылка скрыта финансового левериджа является тем рычагом, который вызывает положительный или отрицательный ссылка скрыта, получаемый за счет соответствующего его дифференциала. При положительном значении дифференциала любой ссылка скрыта коэффициента финансового левериджа будет вызывать еще больший ссылка скрыта коэффициента рентабельности собственного капитала, а при отрицательном значении дифференциала ссылка скрыта коэффициента финансового левериджа будет приводить к еще большему темпу снижения коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, ссылка скрыта коэффициента финансового левериджа вызывает еще больший ссылка скрыта его эффекта (положительного или отрицательного в зависимости от положительной или отрицательной величины дифференциала финансового левериджа).
ссылка скрытассылка скрыта финансового левериджа является главным генератором как возрастания суммы и уровня ссылка скрыта на ссылка скрыта, так и финансового риска потери этой ссылка скрыта. Аналогичным образом, при неизменном коэффициенте финансового левериджа положительная или отрицательная динамика его дифференциала генерирует как возрастание суммы и уровня ссылка скрыта на ссылка скрыта, так и финансовый ссылка скрыта ее потери.
ссылка скрыта
ЭФЛ = (Рк – Рзк) * ЗС / СК, (13.)
где Рк – ссылка скрыта совокупного капитала (отношение суммы чистой ссылка скрыта и цены, уплаченной за заёмные средства и сумме капитала);
ссылка скрытассылка скрыта заёмного капитала (отношение цены, уплаченной за заёмные средства к сумме заёмных средств).
ссылка скрытассылка скрыта предпочитает обходиться собственными средствами, недостаточно использует инвестиционные возможности и не преследует цели максимизации ссылка скрыта. В этой ситуации акционеры, получив скромные ссылка скрыта, могут начать продавать ссылка скрыта, снижая рыночную ссылка скрыта ссылка скрыта.
ссылка скрытассылка скрыта вложений в ссылка скрыта выше цены заёмных средств, следует увеличивать ссылка скрыта из заёмных источников, при этом ссылка скрыта ссылка скрыта будет зависеть от скорости изменения структуры капитала предприятия (отношения сумм заёмного и собственного капитала). Однако наращивание суммы долга в структуре пассивов сопровождается снижением ликвидности и платёжеспособности заёмщика, ростом рисков, повышением цены предоставляемых кредитов. В результате ссылка скрыта от использования и ссылка скрыта заёмных источников выравниваются, что приводит к нулевому значению эффекта финансового рычага.
ссылка скрытассылка скрыта удельного веса заёмного капитала чрезвычайно увеличивает ссылка скрыта банкротства хозяйствующего субъекта и должно восприниматься руководством как сигнал к погашению части долга или поиску источников роста ссылка скрыта.
ссылка скрытассылка скрыта. Например, ссылка скрыта денежной формы расчётов товарной подрывает основу определения рентабельности и доходности предприятия, финансовый результат искажается бартерными сделками. В этой ситуации необходимо корректировать исходные ссылка скрыта с использованием детализированной информации.
ссылка скрыта
ЭФЛ = PBIT / PBT = PBIT / (PBIT – I), (14.)
где PBIT – ссылка скрыта до выплаты налогов и процентов или ссылка скрыта;
ссылка скрытассылка скрыта до выплаты налогов (отличается от PBIT на сумму выплаченных процентов);
ссылка скрытассылка скрыта.
ссылка скрытассылка скрыта до выплаты процентов и налогов (PBIT) определяется как:
ссылка скрыта
ссылка скрыта
ссылка скрытассылка скрыта единицы продукции;
ссылка скрытассылка скрыта в расчете на единицу продукции;
ссылка скрытассылка скрыта в суммарном выражении.
ссылка скрытассылка скрыта до выплаты налогов при изменении валового ссылка скрыта (PBIT) на 1% .
ссылка скрытассылка скрыта после налогообложения. В России к таким платежам можно отнести следующие:
ссылка скрытассылка скрыта, превышающие ставку рефинансирования, увеличенную на 3 процентных пункта (в указанных пределах проценты уплачиваются за счет ссылка скрыта до налогообложения);
ссылка скрытассылка скрыта;
ссылка скрытассылка скрыта, подлежащие внесению в ссылка скрыта и т.д.
ссылка скрытассылка скрыта. В этом случае сравнение финансового риска предприятия в двух разных периодах становится затруднительным, если произошло изменение ставки налога на ссылка скрыта.
ссылка скрытассылка скрыта за вычетом налога на ссылка скрыта к ссылка скрыта за вычетом обязательных расходов и платежей. Интерпретация данного показателя следующая – на сколько изменится ссылка скрыта при изменении ссылка скрыта за вычетом налога на ссылка скрыта на 1%. При таком подходе устраняются указанные недостатки, так как рассматривается ссылка скрыта. С другой стороны, не принимаются во внимание факторы, влияющие на величину ссылка скрыта до налогообложения.
ссылка скрытассылка скрыта и ссылка скрыта, остающейся в распоряжении предприятия. Для этого результирующий ЭФЛ следует рассчитывать путем умножения ЭФЛ, рассчитанного по первому варианту и ЭФЛ по второму варианту. Данное утверждение справедливо, так как при использовании первого варианта мы увидим как изменится ссылка скрыта, а при использовании второго – как изменится прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия. Математически эту взаимосвязь можно выразить следующим образом:
ссылка скрыта
ссылка скрытассылка скрыта после налогообложения.
ссылка скрытассылка скрыта снижает уровень риска. Например, если бы ссылка скрыта на ссылка скрыта равнялась 100%, то финансовый ссылка скрыта отсутствовал бы. На первый взгляд это парадоксальный вывод, но он легко объясним – чем больше ссылка скрыта на ссылка скрыта, тем в большей мере уменьшение ссылка скрыта отражается на поступлениях в ссылка скрыта в виде налога на ссылка скрыта и в меньшей степени на ссылка скрыта, остающуюся в распоряжении предприятия. Более того, чем больше налог на ссылка скрыта, тем меньше ссылка скрыта остается у предприятия и тем меньше ссылка скрыта принимает обязательств по выплатам за счет чистой ссылка скрыта. Если же такая вполне разумная политика отсутствует (т.е. ссылка скрыта не регулирует свои обязательные ссылка скрыта в зависимости от получаемой ссылка скрыта), то повышение ставки налога на ссылка скрыта влечет за собой повышение финансового риска предприятия.
ссылка скрытассылка скрыта предприятия в полной мере. Он показывает, как изменится ссылка скрыта при изменении валового ссылка скрыта на 1%.
ссылка скрыта
- темпы наращивания оборота предприятия. Повышенные темпы роста оборота требуют и повышенного финансирования. Это связано с возрастанием переменных, а зачастую и постоянных ссылка скрыта, почти неизбежным разбуханием дебиторской задолженности, а также с множеством иных самых разных причин, в том числе с инфляцией издержек. Поэтому на крутом подъеме оборота фирмы склонны делать ставку не на внутреннее, а на внешнее ссылка скрыта с упором на возрастание доли заемных средств в нем, поскольку эмиссионные ссылка скрыта, ссылка скрыта первичного размещения акций и последующие выплаты дивидендов чаще всего превышают ссылка скрыта долговых инструментов;
ссылка скрытассылка скрыта со стабильным оборотом может позволить себе относительно больший удельный вес заемных средств в пассивах и более значительные ссылка скрыта;
ссылка скрытассылка скрыта. ссылка скрыта генерирует достаточную ссылка скрыта для финансирования развития и выплаты дивидендов и обходится во все большей и большей степени собственными средствами. Так, собственно, и должно быть (но не до бесконечности);
ссылка скрытассылка скрыта располагает значительными активами общего назначения, которые по самой своей природе способны служить обеспечением кредитов, то увеличение доли заемных средств в структуре пассива вполне логично. В этой связи становится понятно, почему ссылка скрыта по операциям с недвижимостью могут себе позволить иметь повышенный уровень эффекта финансового рычага, а узкоспециализированные в технико-экономическом отношении предприятия вынуждены довольствоваться в основном собственными средствами;
ссылка скрытассылка скрыта, чем меньше налоговых льгот и возможностей использовать ускоренную амортизацию, тем более притягательно для предприятия долговое ссылка скрыта из-за отнесения хотя бы части процентов за ссылка скрыта на себестоимость. Более того, чем тяжелее ссылка скрыта, тем болезненнее ссылка скрыта ощущает недостаток средств и тем чаще оно вынуждено обращаться к кредиту;
ссылка скрытассылка скрыта за право предоставить предприятию ссылка скрыта, или ссылка скрыта приходится вымаливать у кредиторов – вот в чем вопрос. От ответа на него во многом зависят реальные возможности предприятия по формированию желательной структуры средств,
ссылка скрыта
ссылка скрыта
ссылка скрытассылка скрыта только что успешно завершила исследовательскую программу и планирует получить в ближайшем будущем более высокую ссылка скрыта. Однако эта новая ссылка скрыта не предусматривалась инвесторами и, следовательно, не была до сих пор отражена в курсе акций. Такая ссылка скрыта не станет выпускать новые ссылка скрыта; она предпочтет финансироваться за счет долговых инструментов до тех пор, пока в действительности не будет получена и учтена в курсовой ссылка скрыта акций более высокая ссылка скрыта;
ссылка скрыта
ссылка скрытассылка скрыта предприятия. Случается, что предприятия отказываются от многообещающих сделок из-за отсутствия средств. В подобных случаях задача финансового менеджера состоит в том, чтобы ссылка скрыта всегда было в состоянии мобилизовать ссылка скрыта, необходимый для финансирования текущих операций.
ссылка скрыта