Geum.ru

Учебник Третье издание

Вид материалаУчебник
Подобный материал:
1   ...   4   5   6   7   8   9   10   11   ...   49

Через инвестиционный сектор мирового финансового рынка банки мобилизуют для капиталовложений своих клиентов громадные массы капитала. В 1993—1996 гг. только через размещение еврооблигаций и акций на наднациональном уровне ежегодно было получено в среднем 500 млрд долл. Международные кредиты давали в те же годы в среднем 250 млрд долл.

Одной из самых новых тенденций стало размывание граней между обоими традиционными секторами мирового финансового рынка — кредитным и инвестиционным. Это было инициировано международной банковской системой. Процесс получил название «секъюршпизация кредитов» (секьюритиз по-английски ценные бумаги). Речь идет о трансформации кредитных операций в операции с ценными бумагами.

Дело в том, что несмотря на все меры по их снижению, кредитные риски остаются для банков достаточно высокими. Кроме того, данные в кредит деньги до конца срока кредитования «уходят» из банка.

Международная банковская система изобрела способ устранения этих недостатков. На сумму выданного клиенту кредита банки выпускают ценные бумаги типа свободно обращающихся на рынке облигаций и продают их. Тем самым банки возвращают деньги гораздо раньше срока погашения кредита. Помимо этого банки научились соединять сразу целый ряд своих кредитов с разными сроками, разной степенью риска, в разных валютах и в разных странах в один кредитный пул и на его основе выпускать единые облигации. Инвесторы, покупая эти ценные бумаги, не знают, какие именно кредиты составляют их основу. Тем самым появляет-76

Институциональное устройство мировой экономики

Глава 3 (3.1)


ся возможность секьюритизировать даже самые проблематичные кредиты.

Таким образом, международная банковская система обладает очень большой гибкостью. Это, без преувеличения, одна из самых гибких и подвижных сфер современной мировой экономики. Именно по этой причине возникают сложные проблемы регулирования международной банковской системы.

Дело в том, что в каждой из стран существует национальная система банковского регулирования. Скажем, в США и Японии коммерческие банки законодательно отделены от инвестиционных и не имеют права заниматься операциями с ценными бумагами. В Германии, Нидерландах, Франции банки являются универсальными и проводят все виды операций. В одних странах (например, в ФРГ) к депозитам в марках и других валютах выдвигаются одинаковые резервные и другие требования. В других государствах (например, в Великобритании, во Франции) для банковских операций в иностранных валютах установлен льготный режим.

Различны и национальные системы страхования депозитов. Деятельность банков внутри каждой страны находится под жестким контролем. В США этим занимается Федеральная Резервная Система — Центральный банк страны, в Великобритании — Банк Англии, в Японии — Министерство финансов, в Германии — Бун-десбанк.

Но как только банк начинает заниматься международным бизнесом, «домашние» меры и ограничители перестают действовать. Вместе с тем такой банк сталкивается с разными условиями деятельности во многих странах, где он ведет свои операции. Банки находят выход в использовании центров международного бизнеса — оффшорных зон с их льготным режимом. В результате внутренние финансовые рынки отдельных стран постепенно изолируются от международного, ставшего в значительной мере самостоятельным.

Отсутствие единой международной системы банковского регулирования не только увеличивает число и масштабы рискованных операций, но и значительно обостряет конкуренцию в сообществе банков.

Некоторое время назад разразилась банковская война между японскими и другцми финансовыми институтами. Дело в том, что в 80-е гг. резервные требования к банкам Японии были намного ниже, чем в других странах, особенно в США. Это давало японским банкам огромные преимущества: кредиты своим клиентам они могли давать под гораздо более низкие проценты, а по депозитам платить значительно больше, чем их конкуренты в других странах.

77

Раздел I Мировая экономика. Важнейшие черты и динамика развития

4 Такая ситуация привела к стремительному росту японских банков. Они сосредоточили у себя более 1/3 всего международного кредита, в том числе 12% кредитного рынка США и 23% Великобритании. Банки Японии стали самыми крупными в мире, что вызвало бурную реакцию со стороны их конкурентов из США, Великобритании, Германии и других стран. Возникла проблема унификации банковского регулирования для сохранения условий нормальной конкуренции. При всей относительной обособленности еврорынков от национальных все они тесно переплетены между собой. Тенденция состоит в постепенном, медленном, во многом конфликтном движении к стандартным нормам и правилам регулирования банковской сферы в масштабах всего мирового хозяйства.

Другая причина, по которой важно регулировать международные финансовые рынки, состоит в обеспечении их стабильности, а следовательно, и экономической стабильности отдельных групп стран и мировой экономики в целом. В докладе Экономического и Социального Совета ООН о положении мировой экономики в 1998 г. эта проблема сформулирована следующим образом:

«Участники международных финансовых рынков перемещают значительные объемы средств на основе информации о будущем, которое невозможно спрогнозировать со всей определенностью. Они могут игнорировать усиливающиеся признаки опасности, слепо веря в то, что она минует, *а затем могут начать изымать свои средства, действуя лишь на основании информации о том, что другой инвестор уже приступил к этому. Таков характер системы: отдельные международные финансовые потоки непредсказуемы по своему характеру и в значительной мере зависят от неосязаемого психологического фактора, именуемого «доверием». Некоторые развивающиеся страны стали чрезмерно зависимыми от этих потоков и, следовательно, незащищенными от серьезных последствий потери доверия».

На финансовых рынках осуществляется много чисто спекулятивных операций. В особенности это касается так называемых рисковых или развивающихся рынков. По определению, данному Международной финансовой корпорацией, развивающийся (рисковый) рынок — это рынок ценных бумаг в любой стране с развивающейся рыночной экономикой с учетом возможности его роста соответственно увеличению экономического потенциала страны. Такие рынки сформировались в Бразилии, Чили, Аргентине, Мексике, в странах Юго-Восточной Азии, в ряде стран Центральной и Восточной Европы. К развивающимся странам относят и фондовый рынок России.

78

Институциональное устройство мировой экономики

Глава 3(3.1)

Такие рынки в большинстве случаев привлекают иностранный капитал. Но часто это так называемое тактическое инвестирование, т.е. вложение денег в ценные бумаги не с целью развития производства, а с целью получения курсовой прибыли за счет роста курсов этих бумаг. Высокий риск таких инвестиций компенсируется высокой доходностью.

Развивающиеся (рисковые) рынки стали в 1997—1998 гг. эпицентром мирового финансового кризиса. Латиноамериканские страны, ряд стран Азии, а в августе 1998 г. и Россия понесли серьезный экономический ущерб.

Спекулятивное тактическое инвестирование, конечно, было не единственной причиной финансового кризиса. В каждой из стран, где он развернулся, к тому были свои «внутренние» причины.

Однако события кризиса показали, насколько велика степень зависимости национальных экономик от перемещения огромных денежных потоков на мировых финансовых рынках.

Важным шагом на пути становления международной системы регулирования финансовых рынков было заключение в 1988 г. ведущими 12-ю странами Базелъских соглашений. Их целью было снижение риска международной банковской системы и минимизация конкурентных преимуществ, возникающих в связи с различиями в национальных системах банковского регулирования.

Базельские соглашения были первой попыткой координировать регулирование в отдельных странах и выработать международные нормы.

В 1992 г., когда Базельские соглашения поддерживали уже 19 ведущих стран, было принято решение об усилении наднационального регулирования международной банковской системы. Основной акцент был сделан на недопущении рискованных и мало эффективных операций.

Несмотря на все эти усилия, вопрос о полнокровной системе наднационального регулирования международного банковского бизнеса остается весьма проблематичным. Опасные сделки продолжают проводиться, приводя к таким нашумевшим банковским банкротствам, как крах старейшего английского банка «Бэ-рингс». Множатся слияния крупнейших банков в условиях жесткой конкуренции.

В 1995 г. слидись английские «Ллойде бэнк» и «ТСБ», создав гигант «Ллойдс-ТСБ». В 1996 г. слились «Чейз Манхэттен» и «Ке-микл бэнк», образовав самый крупный банк в США. Чуть позже «Бэнк оф Токио» и «Митцубиси бэнк» объединились, создав один из крупнейших банков мира. В 1998 г. слились мощная страховая компания «Травелерс» и гигантская «Ситикорпорейшн», их суммарный капитал составил 72,5 млрд долл. «Бэнк оф Америка» при-

79

Раздел I Мировая экономика. Важнейшие черты и динамика развития

оединил к себе «Нэшнс Бэнк», их общий капитал составляет теперь 61,6 млрд долл. Вместе с тем ежегодно исчезают сотни банков, не выдержав острых конкурентных схваток.

Развитие международной банковской системы продолжается, приспосабливаясь к потребностям мировой экономики, хотя этот процесс весьма сложен и противоречив.

3.2. Транснациональные корпорации

Транснациональные компании играют огромную роль в мировой экономике. Число ТНК постоянно растет. В настоящее время их насчитывается примерно 53 тыс. с более чем 450 тыс. зарубежных филиалов. Более 90% всех ТНК имеют штаб-квартиры в развитых странах, около 8% — в развивающихся странах, менее 1% — в странах Центральной и Восточной Европы с переходной экономикой.

В сферу «интересов» ТНК входят самые разнообразные отрасли материального производства (в основном высокотехнологичные) и сферы услуг. Надо учитывать, что каждая ТНК, как правило, занимается многими видами деятельности, но также имеет и какое-либо основное направление специализации.

Экономическую мощь ТНК можно характеризовать такими цифрами: они контролируют более 1/3 мирового производства и мировой торговли, в них занято свыше 20% мировой рабочей силы. Международная торговля сырьем почти полностью находится под их контролем.

В отечественной и зарубежной экономической литературе пока еще нет единого определения ТНК. Некоторые авторы считают, что ТНК являются любые фирмы, имеющие зарубежные филиалы. Однако

устоявшиеся определения относят к ТНК компании, на зарубежную деятельность которых падает около 25—30% ее общего объема и имеющие филиалы в двух и более странах мира.

Показателями зарубежной деятельности могут служить, например, объем производства, инвестиций и активов за границей, численность зарубежного персонала. В экономической литературе используется и «показатель интернационализации деятельности компании». Это может быть доля зарубежных активов фирмы в общем объеме ее активов, доля зарубежных инвестиций во всем объеме инвестиций и т.п. Количественный показатель интернационализации в 25—30% достаточно условен и может различаться по отдельным странам и отраслям.

Институциональное устройство мировой экономики

Глава 3(3.2)

До недавнего времени под ТНК подразумевались, в основном, крупные фирмы, но в международных обзорах последних лет в категорию ТНК относят также средние и даже мелкие по масштабам своей деятельности компании.

Транснациональные компании могут быть как национальными, так и многонациональными по принадлежности своего капитала. Примером многонациональных ТНК могут служить англо-голландские компании: нефтеперерабатывающая «Роял Датч/Шелл» и пищевая «Юнилевер».

Основными мотивами иностранного инвестирования ТНК на макроуровне в современных условиях выступают следующие:

• факторы издержек производства (когда инвестирование за рубежом дает возможность максимизации нормы прибыли при более дешевых издержках на рабочую силу, определенные виды сырья и полуфабрикатов, аренду земли и т.п.);

• факторы рынка (когда мотивом инвестирования выступает большой объем зарубежных рынков, динамичность их развития и др.);

• торговые препятствия (в этом случае иностранные инвестиции ТНК выступают средством их преодоления путем перенесения своего производства в страны, применяющие протекционистскую торговую политику);

• инвестиционный климат (в определенных странах существуют более благоприятные экономические, политические, социальные и любые другие условия для вложения средств в их экономику).

Каждая конкретная ТНК принимает инвестиционное решение на основе глубокого анализа предполагаемых преимуществ и рисков, связанных со своими зарубежными капиталовложениями.

Деятельность ТНК за границей осуществляется через их зарубежные филиалы. Филиалы делятся на несколько видов и различаются по своему статусу: отделения, дочерние фирмы и ассоциированные компании.

Отделениями считаются фирмы, которые хотя и регистрируются за рубежом, но не являются самостоятельными компаниями с собственным балансом и полностью (на 100%) принадлежат родительской компании, т.е. ТНК. Дочерняя компания является юридическим лицом с собственным балансом, но контроль за ее деятельностью осуществляет родительская компания, так как ей принадлежит больше, чем половина ее акций (паев). Родительская фирма имеет право, в частности, назначать или увольнять большинство членов органов администрации и управления в своей дочерней компании. В ассоциированной компании родительской ТНК принадлежит, по меньшей мере, 10 %, но не более 50 % ее акций

81

Раздел I Мировая экономика. Важнейшие черты и динамика развития

Али паев. Вследствие этого контроль над деятельностью ассоциированной компании со стороны ТНК носит ограниченный характер. «Первыми скрипками» в мировой экономике являются первые 100 крупнейших ТНК. Все они базируются в промышленно развитых странах. В этом списке лидируют компании США: на них приходится около 1/3 числа ведущих ТНК (по данным доклада ЮНКТАД по иностранным инвестициям за 1998 г.). Среди ТНК других стран ведущие позиции занимают: Япония (примерно 1/5 ТНК), Германия и Франция (по 10 % компаний), Великобритания (7 фирм), Швейцария (5 фирм). В целом на эти шесть стран приходится 85 из 100 ведущих ТНК мира.

Если проанализировать данные общих активов 100 крупнейших ТНК мира, то можно сделать вывод о том, что только на две страны — США и Японию — приходится около 70 % совокупных активов 100 ведущих ТНК, что свидетельствует о колоссальной концентрации капитала «в руках» компаний этих государств.

Надо отметить, что в последние годы происходит уменьшение доли США в страновой структуре ТНК, в то время как растет роль, в первую очередь, японских, а также европейских компаний. Рост конкурентоспособности японских ТНК, их успехи на мировом рынке объясняются различными причинами, среди которых: завоевание ими значительных преимуществ в самых новейших отраслях на основе эффективного инновационного механизма; особенности традиционного японского менеджмента в сочетании с самыми современными методами организации труда, что позволило японским фирмам быть более гибкими и маневренными; реализация на практике новых принципов делового партнерства и конкуренции, а также активная государственная поддержка государством в Японии экспансии своих ТНК.

К каким странам — объектам своего иностранного инвестирования тяготеют ведущие ТНК, т.е. американские, западноевропейские и японские? Как уже отмечалось, основная доля иностранных инвестиций ТНК из развитых стран направляется в эти же самые страны. Однако компании из так называемой «Триады» (США — Япония — Западная Европа) помимо крупных потоков взаимных инвестиций имеют и собственные предпочтения.

Например, для американских фирм огромный интерес представляют прежде всего страны Латинской Америки. Государства Западной Европы, традиционно проявляя заинтересованность в инвестициях в страны, являвшиеся в прошлом их колониями (расположенные в Африке, на Ближнем Востоке, в АТР), все больше средств инвестируют в соседние страны Центральной и Восточной Европы. Японские компании привлекают государства, входящие в Азиатско-Тихоокеанский Регион.

82

Институциональное устройство мировой экономики

Глава 3 (3.2)

Анализ отраслевой структуры 100 ведущих ТНК показывает, что на первом месте по инвестиционной привлекательности стоят такие сферы деятельности, как электроника (14 фирм из 100), автомобилестроение (12 фирм), нефтепереработка (11 фирм), химическая промышленность (10 фирм), пищевая промышленность (7 фирм). Все больше растет значение электронных, электротехнических и компьютерных компаний. В то же время традиционные «вотчины» ТНК — нефтепереработка и автомобилестроение — также сохраняют свое значение.

Надо отметить, что отраслевая структура ТНК в главных странах их базирования (в США, Японии, Германии) заметно отличается друг от друга. Например, среди американских ТНК 16% оперируют в нефтяной промышленности, около 13%-в пищевой и табачной, по 9% приходится на компании в сфере компьютерного бизнеса и производства транспортных средств.

Японские ТНК имеют совсем другой основной профиль специализации: 32% от их общего числа приходится на всемирно известные электронные фирмы «Мацусита», «Сони», «Хитачи», «То-шиба» и некоторые другие. С учетом того, что многие так называемые «диверсифицированные фирмы» (в частности, «Мицубиси», «Ми-цуи») также выпускают различные виды электроники и электротехники, можно сделать вывод о том, что основная сфера интересов японских ТНК — это электронная промышленность и связанные с нею отрасли. На втором месте стоят торговые ТНК (21% от их общего числа), на третьем — компании по производству транспортных средств (16%).

Отраслевой анализ ТНК Германии, третьей по своему значению страны базирования ТНК, дает следующие результаты: на химическую промышленность и производство транспортных средств приходится по 27% немецких корпораций, доля компаний других отраслей составляет 9% и менее.

Таким образом, несмотря на общие тенденции роста удельного веса новейших отраслей в структуре ТНК всех ведущих стран их базирования, конкретные «отраслевые пристрастия» ТНК той или иной страны связаны с типом ее международной специализации в мировой экономике. В целом, сдвицр в отраслевой структуре ТНК развитых стран за последние десятилетия выражались в следующем:

• в росте доли активов и числа компаний, оперирующих в сфере услуг (если в 1970 г. она составляла в среднем 25—30 %, то к середине 90-х гг. увеличилась примерно в 2 раза — до 50—60 %);

• в уменьшении доли активов и числа компаний, оперирующих в сфере первичного сектора, т.е. добывающей промышленное-

83

Раздел 1 Мировая экономика. Важнейшие черты и динамика развития

ч ти и сельского, лесного и рыбного хозяйства (в 1970 г. она равнялась примерно 15-20 %, а к середине 90-х гг. упала в 1,5—2 раза, т.е. в среднем до 10 %);

• в незначительном уменьшении удельного веса ТНК обрабатывающей промышленности и стабилизации его на уровне примерно 40—45 %; кроме того, среди них быстро растет доля и экономическая мощь компаний, занимающихся «высокими технологиями».

Интересно посмотреть также на «соотношение сил» среди первых 20 ТНК мира. Рейтинг этих компаний за последние годы менялся незначительно, если брать за основу объем зарубежных активов. В табл. 3.1 представлены первые 20 транснациональных компаний, оперирующих в мировой экономике (исключая финансовый сектор) и показатели их деятельности по данным последнего доклада ЮНКТАД по иностранным инвестициям за 1998 г.

Таблица 3.1

Двадцать крупнейших ТНК по величине зарубежных активов (1996 г.)

Институциональное устройство мировой экономики

Глава 3 (3.2)

Рейтинг ТНК ТНК Страна Сфера дея- Доля зарубеж- Доля зарубеж- Доля зарубежно-

тель- ных акти- ных про- го персона-

ности вов в об- даж в об- ла в общем

щем объе- щем объе- кол-ве

ме акти- ме про- персон,

4 вов, % даж, % %

1 Джене- США Элект-

рал роника

Элект-

рик 30 27 35

2 Роял Велико- Нефте-

Датч/ брита- перера-

Шелл ния/ ботка

Нидер-

ланды 66 55 78

3 Форд США Автомо-

биле -

строе-

ние 30 45

4 Эксон США Нефте-

перера-

ботка 58 87

5 Джене- США Автомо- ——————————— ._._ _

рал биле-

Моторс лрое-

ше 25 32 34

84

1 Рейтинг ТНК ТНК Страна Сфера деятельности Доля зарубежных активов в общем объеме активов, % Доля зарубежных продаж в общем объеме продаж, % Доля зарубежного персонала в общем кол-ве персон, %

6 Ай-Би-Эм США Компьютеры 51 62 50

7 Тойота Япония Автомо-билестро ение 35 48 23

8 Фольксваген Германия Автомобилестроение 64 47

9 Мицу-биси Япония Дивер-сифи-циро-ванная 39 44

10 Мобил США Нефтепереработка 67 66 53

11 Нестле Швейцария Пищевая пром. 91 98 97

12 АББ-Асеа Браун Бовери Швейцария/ Швеция Электроника и электротехника 97 94

13 Эльф Акитен Франция Нефтепереработка 62 60 49

14 Байер АГ ерма-ния Химическая про-мыш-лен-ность 90 84 66

15 Хёхстаг "ерма-ния Химическая про-мыш-16Н-юсть 79 53 63 __

Раздел I Мировая экономика. Важнейшие черты и динамика развития

Рейтинг ТНК ТНК Страна Сфера дея- Доля зарубеж- Доля зарубеж- Доля зарубежно-

тель- ных акти- ных про- го персона-

ности вов в об- даж в об- ла в общем

щем объе- щем объе- кол-ве

ме акти- ме про- персон,