Конспект лекций по дисциплине «анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия» К. э н., доцент Веревка Т. В

Вид материала

Конспект

Содержание Факторный анализ динамики прибыли от продаж 2. Влияние изменения уровня себестоимости, а также коммерческих и управленческих расходов на прибыль от продаж Уровни финансовых результатов деятельности компании Валовая прибыль (GP - gross profit) Прибыль до процентов, налогов и амортизации (EBITDA - earnings before interest, taxes Прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT - earnings before interest and taxes) EBITDA = Добавленная стоимость(VA- Value added) Ebit= ebitda NOPAT = Прибыль от продаж - Налог на прибыль от операционной деятельности = =EBIT - Tax of EBIT 8. Базовые показатели рентабельности ROI с показателем рентабельности активов (ROA) ROCE. Так, например, в качестве числителя в коэффициенте применяется прибыль до налогов и процентов (EBIT Показатели рентабельности капитала Рентабельность активов Рентабельность инвестиций Рентабельность продаж

Подобный материал:

• Конспект лекций по курсу «анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности, 2020.06kb.
• Рабочая программа по дисциплине "Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности, 159.79kb.
• Анализ экономической эффективности финансово-хозяйственной деятельности предприятия, 481.25kb.
• Курсовая работа на тему: Анализ и диагностика финансово хозяйственной деятельности, 735.02kb.
• Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия, 6551.71kb.
• Курсовая работа по дисциплине «Анализ и диагностика производственно-финансовой деятельности, 121.56kb.
• Тематика курсовых работ по дисциплине «анализ и диагностика финансово-хозяйственной, 79.78kb.
• Темы курсовых работ по дисциплине «Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности, 58.19kb.
• Задачи анализа и диагностики финансово-хозяйственной деятельности предприятия в условиях, 51.87kb.
• Задачи анализа и диагностики финансово-хозяйственной деятельности предприятия в условиях, 54.11kb.

Факторный анализ динамики прибыли от продаж


Индексный способ:


1. Влияние изменения выручки на прибыль от продаж:


ΔП_в= П_ох В₁/В₀ - П_о = П_о хJ_в - П_о = П_ох(J_в -1)

где: ΔП_в – прирост (уменьшение) прибыли от продаж за счет изменения выручки, руб.;

П_о – прибыль от продаж базисного (предыдущего) периода, руб.;

В₀,В₁ – выручка базисного (предыдущего) и отчетного периода, руб.;

J_в – индекс объема продаж, определяемый отношением выручки отчетного периода (В₁) к выручке предыдущего периода (В₀).


2. Влияние изменения уровня себестоимости, а также коммерческих и управленческих расходов на прибыль от продаж:


ΔП_с = С_о хJ_в –С₁

где: ΔП_с – прирост (уменьшение) прибыли от продаж за счет изменения уровня себестоимости, руб.;

С₀,С₁ – себестоимость базисного (предыдущего) и отчетного периода, руб.


Уровни финансовых результатов деятельности компании

Выручка от реализации, нетто
-	Себестоимость реализации	Себестоимость товаров и услуг, приобретенных на стороне
=	Валовая прибыль (GP - gross profit)	Добавленная стоимость (VA – value added)
-	Коммерческие расходы	Прочие переменные расходы
-	Управленческие расходы	Прочие постоянные расходы за исключением амортизации
=	Прибыль до процентов, налогов и амортизации (EBITDA - earnings before interest, taxes, depreciation and amortization)
-	Амортизация
=	Прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT - earnings before interest and taxes)
+	Прочие доходы (расходы)	Прочие доходы (расходы)
-	Чистые расходы по уплате процентов	Налог на прибыль на EBIT	Налог на прибыль на EBIT
=	Прибыль до налогообложения (EBТ - earnings before taxes)	Прибыль до уплаты процентов, но после налогообложения (EBI – earnings before interest)	Чистая операционная прибыль после налогообложения (NOPAT – net operating profit after tax)
-	Налог на прибыль	Чистые расходы по уплате процентов	Чистые расходы по уплате процентов
+		Налоговый эффект	Прочие доходы (расходы)
-			Остаток налога на прибыль
=	Чистая прибыль организации (NI – net income)
-	Дивиденды по привилегированным акциям
-	Доля меньшинства (MI – minority interest)
=	Чистая прибыль держателей обыкновенных акций (PCS - profit to common stockholders)

• EBITDA (Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) — прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации, рассчитываемая следующими способами:
  

1) EBITDA = Добавленная стоимость(VA- Value added) - Прочие производственные, коммерческие и управленческие расходы за исключением амортизации


2) EBITDA = Прибыль от продаж + Амортизационные отчисления = EBIT + Depreciation and Amortization (DA)


3) EBITDA = Чистая прибыль + Проценты уплаченные + Расходы по налогу на прибыль + Амортизационные отчисления = NI+I+T+DA

Показатель EBITDA представляет прибыль компании, освобожденную от влияния налогового окружения и способов финансирования, а также от влияния организации учета (в части амортизации). Это позволяет сравнивать отчетность различных компаний, а также эффективность работы компании в разные периоды. Несмотря на то, что международные аудиторские правила (GAAP и IAS) прямо не рекомендуют использовать показатель EBITDA, как нарушающий базовые принципы учёта, в качестве самостоятельного параметра он широко распространен.

EBITDA впервые стал популярен в обычной практике в период лихорадки выкупа за счет кредитов в 1980-х, когда его использовали, чтобы показать способность компании обслуживать долг. Со временем он приобрел особую популярность в капиталоемких отраслях, в которых активы приходилось списывать на протяжении долгих лет (сталелитейное оборудование, беспроводная связь и кабельное телевидение). Компании с большими авансовыми затратами и продолжающимися капитальными инвестициями начали использовать EBITDA, потому что с ним их бизнес выглядел сильнее, чем давал основание полагать их реальный денежный поток или выручка. В результате EBITDA стал третьим самым упоминаемым инструментом измерения результатов работы в годовых отчетах 500 крупнейших американских компаний, идущий сразу за соотношением цены акций к прибыли и управлением денежным потоком.

На самом деле после использования EBITDA на протяжении некоторого времени отдельные руководители перестают отличать его измерение от реальной прибыльности.

Менеджеры, ориентирующиеся на данный показатель, смотрят за горизонт и не видят ничего кроме положительных цифр EBITDA, оказываются перед искушением агрессивно инвестировать, не вырабатывая адекватных мер для поддержания здорового бухгалтерского баланса. В результате получается растущий долг, приводящий к разрушению действительной стоимости, когда их компаниям приходится продавать активы, часто по бросовым ценам, чтобы избавиться от давления со стороны кредиторов. В наихудших случаях это может привести к банкротству, самой крайней форме разрушения стоимости и для акционеров, и для кредиторов.

• EBIT (Earnings before Interest and Taxes) - прибыль до налогов и процентов или прибыль от продаж (операционная прибыль) - аналитический показатель, рассчитываемый следующим образом:
  

1) EBIT= EBITDA - Амортизационные отчисления = EBITDA - DA

2)EBIT= Чистая прибыль + Проценты уплаченные + Расходы по налогу на прибыль= =NI+I+T

3) EBIT = Прибыль до налогообложения + Проценты уплаченные = EBT+I

Показатель EBIT используется при расчете многих финансовых коэффициентов, а также самостоятельно применяется в финансовом анализе. Поскольку он исключает влияние налогового окружения и способов финансирования, то сравнение эффективности компаний на его основе дает более стабильные результаты, чем при использовании чистой прибыли.

• EBT (Earnings before tax) - прибыль до налогообложения или балансовая прибыль определяется:
  

EBT= EBIT – I = NI + T

• NOPAT (Net Operating Profit аfter Tax) - чистая операционная прибыль после налогообложения подразумевает прибыль от основной (операционной) деятельности компании после ее налогообложения, но до процентных выплат по заемным средствам:
  

NOPAT = Прибыль от продаж - Налог на прибыль от операционной деятельности = =EBIT - Tax of EBIT

В этом показателе термин «чистая прибыль» используется в смысле «чистая от финансовых и прочих доходов (расходов)». Как правило, показатель NOPAT используется для расчета экономической добавленной стоимости (EVA – Economic Value Added).

• EBI (Earnings before interest) – чистая прибыль до уплаты процентов – это величина чистой прибыли, которую получило бы предприятие при условии отсутствия финансовых расходов. Вследствие этого она складывается из чистой прибыли (NI – net income) и процентных расходов (I –interest expenses) по отчету о прибылях и убытках, но должна быть уменьшена на величину налогового эффекта (I х t, где t – tax rate – ставка налога на прибыль), который образуется из-за уменьшения процентами налогооблагаемой базы по налогу на прибыль:
  

EBI= NI+I – I х t= NI+I(1-t)

EBI= NI+ I',

где I' – процентные расходы, скорректированные на налоговый эффект.

• PCS (Profit to common stockholders)- чистая прибыль держателей обыкновенных акций рассчитывается:
  

PCS= Чистая прибыль - Дивиденды по привилегированным акциям - Доля меньшинства (MI – minority interest)


8. Базовые показатели рентабельности

• ROI (Return on investment). В дословном переводе с английского, название данного показателя звучит как «рентабельность инвестиций», поэтому показатель ROI можно трактовать в трех вариантах:
  

1) как рентабельность всех активов, если мы рассматриваем эффективность работы всего капитала (собственного и заемного);

2) как рентабельность собственного капитала;

3)как рентабельность вложенного (перманентного), если мы рассматриваем эффективность работы долгосрочного капитала.

В литературе можно встретить также и следующий подход к расчету ROI:




Тем не менее, большинство специалистов в практике финансового анализа отождествляют показатель ROI с показателем рентабельности активов (ROA).

• ROA (Return on assets) - рентабельность активов - отношение чистой прибыли компании и процентных расходов, скорректированных на налоговый эффект, к ее суммарным активам. Показатель ROA предназначен для измерения эффективности использования активов компании вне зависимости от источников финансирования этих активов. Коэффициент рентабельности активов характеризует способность руководства компании эффективно использовать ее активы для получения прибыли и отражает среднюю доходность, полученную от всего капитала (собственного и заемного).
  

Формула расчета:




Проценты по кредитам прибавляются к чистой прибыли компании для того, чтобы исключить их учет из коэффициента. Это позволяет сделать его расчет независимым от способа финансирования деятельности и облегчает сравнение показателей рентабельности разных компаний. Поскольку в отчете о прибылях и убытках начисленные проценты не только уменьшают значение чистой прибыли, но и обеспечивают снижение налоговых выплат (на сумму равную Проценты х Ставка налога), то для правильного их учета необходимо скорректировать сумму процентов и в данной формуле, для этого используется коэффициент (1- Ставка налога).

На практике используются и другие варианты расчета ROA. Так в качестве числителя в коэффициенте применяется прибыль до налогов и процентов (EBIT). При еще одном, довольно распространенном в российской практике варианте расчета, вместо прибыли без учета процентов используется просто чистая прибыль:



Следует учитывать, что в последнем случае компании, финансируемые за счет заемного капитала будут выглядеть менее рентабельными, чем компании, финансируемые за счет собственного капитала, хотя реальная их эффективность может быть одинаковой.

Во всех случаях при расчете данного коэффициента предполагается использование данных из годовых отчетов о прибылях и убытках. Если при расчете используется квартальная или другая отчетность, то коэффициент должен быть умножен на число периодов отчетности в году.

• ROE (Return on equity) – рентабельность собственного капитала показывает остаточную отдачу на денежную единицу средств, вложенных акционерами в собственный капитал компании. В отличие от показателя рентабельности активов, на показатель рентабельности собственного капитала непосредственно влияет структура капитала компании.
  

Формула расчета:

• ROCE (Return on capital employed) – рентабельность вложенного (перманентного) капитала показывает отдачу долгосрочного капитала (собственного капитала и долгосрочного заемного капитала) и определяется по формуле:
  

Different authors use different definitions for the terms. ^{[ 1 ]} A common definition is: Разные авторы используют и другие варианты расчета коэффициента ROCE. Так, например, в качестве числителя в коэффициенте применяется прибыль до налогов и процентов (EBIT).

• ROS (Return on sales) – коэффициент рентабельности продаж – отношение чистой прибыли компании к ее обороту:
  

Все данные, необходимые для расчета данного показателя, берутся из отчета о прибылях и убытках. Коэффициент рентабельности продаж отражает доход компании на каждый заработанный рубль и может быть полезен как для правильной интерпретации данных об обороте, так и для экономических прогнозов в условиях ограниченного объема рынка, сдерживающего рост продаж. Также, рентабельность продаж является важным показателем для сравнения эффективности организации бизнеса в компаниях, работающих в одной отрасли. Часто, этот показатель называют «маржа», т. е. надбавка к издержкам производства товара, составляющая прибыль производителя или любая надбавка к цене для получения прибыли при перепродаже.

Несмотря на то, что наиболее распространенным вариантом данного коэффициента является расчет, основанный на использовании чистой прибыли, часто применяются и другие варианты. При расчете ROS вместо чистой прибыли компании могут применяться:

• валовая прибыль;
  
• операционная прибыль;
  
• прибыль до налогов и процентов (EBIT);
  
• прибыль до налогообложения.
  

Выбор варианта расчета зависит от целей анализа и условий работы конкретной компании.

• AT (Assets Turnover) – коэффициент оборачиваемости активов(или ресурсоотдача) – финансовый показатель, рассчитываемый как отношение оборота компании к среднегодовой величине суммарных активов:
  

Коэффициент, выраженный в единицах, показывает в количестве раз возврат или оборачиваемость капитала в ликвидной форме через продажи, или сколько раз обернутся активы в ходе реализации товара. Характеризует эффективность использования ресурсов, привлеченных для организации производства. Данный показатель косвенно отражает потенциальную рентабельность работы компании, т.к. он является составляющей рентабельности капитала вместе с ROS (рентабельностью продаж).

Следующее выражение дает ясное представление о существующей связи между оборачиваемостью активов (AT) и рентабельностью продаж (ROS) в совместном их действии, оказываемом на рентабельность активов (ROA):




Следовательно, рентабельность всего капитала, вложенного в активы компании, (ROI) является результирующей как эффективности производства (техники и процесса производства) и способности устанавливать определенные цены приобретения и продажи, выраженные коэффициентом ROS, так и способности менеджмента организовывать и координировать различные взаимосвязанные направления деятельности, чтобы ускорить ритм производственного цикла, как указывает коэффициент оборачиваемости активов (AT), с целью оптимизации уровня инвестированного капитала.

Данная схема факторного анализа была разработана в 1919 году специалистами фирмы «Du Pont». К этому времени достаточно широкое распространение получили показатели рентабельности продаж и оборачиваемости активов. Однако эти показатели использовались сами по себе, без увязки с факторами производства. В модели фирмы «Du Pont» впервые несколько показателей были увязаны вместе и приведены в виде треугольной структуры, в вершине которой находится коэффициент рентабельности совокупного капитала (ROA) как основной показатель, характеризующий отдачу, получаемую от средств, вложенных в деятельность фирмы, а в основании два факторных показателя – рентабельность продаж (ROS) и оборачиваемость активов (AT).



Показатели рентабельности капитала

Наименование показателя	Обозначение и формула расчета
по российским стандартам	по международным стандартам
Рентабельность активов Return on assets (ROA) или Return on total assets (ROTA)		где t –ставка налога на прибыль
Рентабельность собственного капитала Return on equity (ROE)
Рентабельность вложенного (перманентного) капитала Return on capital employed (ROCE)
Рентабельность инвестиций Return on investment (ROI)
Рентабельность продаж Return on sales (ROS) или operating profit margin
Коэффициент оборачиваемости активов Assets turnover