Утверждено 01 февраля 2007г

Вид материала

Содержание

3.4. Цели эмиссии и направления использования средств,полученных в результате размещения эмиссионных ценных бумаг
3.5. Риски, связанные с приобретением размещаемых эмиссионных ценных бумаг
3.5.1. Отраслевые риски
3.5.2. Страновые и региональные риски
3.5.3. Финансовые риски
3.5.4. Правовые риски
3.5.5. Риски, связанные с деятельностью эмитента

Подобный материал:

1 ... 6 7 8 9 10 11 12 13 ... 69

3.4. Цели эмиссии и направления использования средств,
полученных в результате размещения эмиссионных ценных бумаг

Цели эмиссии и направления использования средств, полученных в результате размещения ценных бумаг:

Средства, привлекаемые от размещения облигаций, будут направлены на рефинансирование существующих долговых обязательств эмитента, а также на финансирование оборотного капитала, техническое перевооружение и расширение производства.

Размещение облигаций не осуществляется с целью финансирования определенной сделки (взаимосвязанных сделок) или иной операции.

3.5. Риски, связанные с приобретением размещаемых эмиссионных ценных бумаг

Подробный анализ факторов риска, связанных с приобретением размещаемых эмиссионных ценных бумаг, в частности:

отраслевые риски;

страновые и региональные риски;

финансовые риски;

правовые риски;

риски, связанные с деятельностью эмитента.

3.5.1. Отраслевые риски

Влияние возможного ухудшения ситуации в отрасли эмитента на его деятельность и исполнение обязательств по ценным бумагам. Наиболее значимые, по мнению эмитента, возможные изменения в отрасли (отдельно на внутреннем и внешнем рынках), а также предполагаемые действия эмитента в этом случае:

Основным видом деятельности производство мясопродуктов и мясных полуфабрикатов. Рынок мясных продуктов является одним из крупнейших рынков продовольственных товаров.

Емкость рынка колбасных изделий в 2005 г. оценивается около 2,0 млн. тонн. В последнее время наметилась тенденция роста потребления мясной продукции на душу населения (в 2001г. - 39 кг., в 2002г. – 41,2 кг., в 2003г. – 45 кг., в 2004 – 51,3 кг., в 2005 – 51,7 кг.), при этом потребление мясных продуктов населением остается на 40% ниже нормы.

Уровень личных доходов населения является первоочередным фактором, влияющим на потребление мяса и колбасных изделий. В последние годы наблюдается рост реальных доходов населения (в 2005г. рост реальных доходов населения составил 8,8%), что является стимулом для увеличения емкости российского мясного рынка. Таким образом, складываются предпосылки для увеличения емкости рынка к 2010 г. до 4,4 млн. тонн в год на сумму не менее 309 млрд. руб.

В настоящее время существует стабильный рост спроса на продукцию Эмитента, при этом помимо количественного роста спроса на продукцию Эмитента наблюдается смещение продаж к более дорогому ценовому сегменту продукции.

В целом наблюдаются следующие тенденции развития рынка мясопродуктов:

положительная динамика роста ёмкости рынка (в том числе рынка полуфабрикатов);
увеличение рекламных бюджетов;
увеличение объёма инвестиций в животноводство с целью перехода от импортного на отечественное сырье;
усиление конкуренции и концентрация производства в рамках крупных участников рынка (структурированных по холдинговому принципу).

Ухудшение ситуации в отрасли может неблагоприятно сказаться на деятельности предприятия.

Основные факторы риска в отрасли:

На внутреннем рынке:

снижение платежеспособного спроса населения;
возможный дефицит сырья;
повышение затрат на доставку и хранение сырья (в связи с ростом цен на энергоносители);
усиление конкуренции среди производителей мясопродуктов и мясных полуфабрикатов, в том числе в связи с проникновением на рынок крупных западных предприятий.

На внешнем рынке:

существенное снижение стоимости иностранной продукции по сравнению с ее российскими аналогами;
снижение платежеспособного спроса;
рост конкуренции в отрасли.

Учитывая, что доля экспорта в доходах эмитента от обычных видов деятельности составляет менее 10%, влияние возможного ухудшения ситуации в отрасли внешнем рынке не может оказать существенного влияния на деятельность эмитента, а значит и на исполнение обязательств по ценным бумагам.

В целях минимизации влияния отраслевых рисков предприятие принимает следующие действия:

разработка программ по снижению затрат на производство продукции, проведение взвешенной инвестиционной политики в части технического и технологического перевооружения производственной базы в целях повышения конкурентоспособности предприятия;
продвижение продукции предприятия на новые рынки сбыта.

На текущий момент Эмитент не прогнозирует ухудшения ситуации в отрасли.

В случае ухудшения ситуации в отрасли Эмитент:

снизит расходы на рекламу;
сократит долю элитной продукции и увеличит долю продукции нижнего ценового сегмента;
усилит ценовую конкуренцию.

По оценке эмитента, в настоящий момент отраслевые риски минимальны и влияние отраслевых рисков на деятельность предприятия и на исполнение обязательств по ценным бумагам незначительно.

Риски, связанные с возможным изменением цен на сырье и услуги, используемые эмитентом в своей деятельности (отдельно на внутреннем и внешнем рынках) и их влияние на деятельность эмитента и исполнение обязательств по ценным бумагам:

Незначительное изменение цен на сырье и услуги, используемые эмитентом в своей деятельности, не окажет серьезного влияния на деятельность предприятия и на исполнение обязательств по ценным бумагам.

Эмитент зависит от значительного изменения цен на сырье, как на внутреннем, так и на внешнем рынках. Повышение цен на сырье и услуги, используемые эмитентом, может повлиять на результаты производственной деятельности эмитента в краткосрочном периоде: повлечь увеличение цен на продукцию Эмитента и снижение дохода Эмитента в краткосрочном периоде.

В целях дальнейшей минимизации рисков, связанных с возможным изменением цен на сырье и услуги, Общество поддерживает долгосрочные партнерские отношения с основными поставщиками.

На внутреннем рынке динамика роста цен на основное сырье, используемое в производстве, соответствует общероссийским показателям роста цен и не оказывает существенного влияния на результаты деятельности эмитента.

Учитывая, что импорт в поставках мясосырья Эмитента занимает более половины, Эмитент зависит от значительного изменения цен на сырье на внешнем рынке. Негативное влияние на изменение цен на сырье может оказать введение квот или полный запрет на импорт сырья из-за рубежа либо из определенной страны, региона.

Риск резкого увеличения, цен на сырье и услуги, используемые эмитентом в своей деятельности (на внутреннем и на внешенем рынке), по оценке Эмитента, рассматривается как незначительный. Эмитент предполагает, что цены на сырье будут расти умеренными и прогнозируемыми темпами.

Риски, связанные с возможным изменением цен на продукцию и/или услуги эмитента (отдельно на внутреннем и внешнем рынках), и их влияние на деятельность эмитента и исполнение обязательств по ценным бумагам:

В настоящее время Эмитент оценивает риск негативного изменения цен на свою продукцию как минимальный, так как существует высокий спрос на готовую продукцию Эмитента.

Учитывая, что доля экспорта в доходах эмитента от обычных видов деятельности составляет менее 10%, влияние возможного изменения цен на продукцию и/или услуги эмитента на внешнем рынке не может оказать существенного влияния на деятельность эмитента, а значит и на исполнение обязательств по ценным бумагам.

Усиление конкуренции среди производителей мясной продукции на внутреннем рынке и значительное снижение конкурентами Эмитента цен на продукцию может негативно повлиять на деятельность Эмитента.

Для снижения негативного влияния данного фактора и сохранения своей доли рынка Эмитент проводит активную маркетинговую политику для продвижения своей продукции, повышения узнаваемости торговой марки и роста продаж.

3.5.2. Страновые и региональные риски

Риски, связанные с политической и экономической ситуацией в стране и регионе, в которых эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность при условии, что основная деятельность эмитента в такой стране (регионе) приносит 10 и более процентов доходов за последний завершенный отчетный период, предшествующий дате утверждения проспекта ценных бумаг:

Эмитент осуществляет свою основную деятельность на территории Российской Федерации. В данный момент Эмитент оценивает политическую и экономическую ситуацию в стране как стабильную и считает, что риски, связанные с изменением политической и экономической ситуацией в стране являются минимальными. Рейтинговое агентство Fitch повысило кредитный рейтинг России с уровня BBB до уровня BBB+.

Эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и осуществляет основную деятельность в Центральном регионе. Центральный регион относится к наиболее перспективным и характеризуется быстрыми темпами роста экономики.

В 2001-2002 гг. Правительством г. Москвы во всех звеньях городского управления были приняты необходимые меры по созданию условий для динамичного развития города и улучшения жизни горожан.

Для обеспечения решения приоритетных задач Правительство г. Москвы постановило:

- Создать условия для опережающего роста оплаты труда по сравнению с ростом потребительских цен.

- Разработать на последующий период схему поэтапного приближения городского минимума оплаты труда к прожиточному минимуму трудоспособного москвича, устанавливаемого Правительством Москвы.

- Оказать содействие предприятиям пищевой и перерабатывающей промышленности в приобретении ими сельхозпредприятий в Волгоградской, Воронежской, Московской, Ярославской, Пензенской, Тверской областях, Ставропольском крае в целях организации производства и поставки на московский рынок говядины, свинины, мяса-птицы.

- Организовать работу по формированию системы межрегиональных продовольственных рынков в зоне МКАД и созданию оптовых продовольственных рынков и распределительных центров на базе существующих оптовых предприятий. Создать информационно-маркетинговый центр продовольственного рынка Москвы.

- Обеспечить реализацию проектов создания современных многофункциональных комплексов в густо населенных районах, узлах пересечения крупных транспортных магистралей, на территориях, примыкающих к МКАД и 3-му транспортному кольцу. Приступить к разработке проектов планировки общественных территорий Черкизовская и Южная для размещения торговых зон городского значения.

- Предусмотреть ускоренное развитие магазинов-складов типа "Кэш энд Кэрри" в каждом административном округе, внедрение на предприятиях потребительского рынка и услуг новых расчетных технологий в рамках проекта "Карта москвича".

В последнее время наметились положительные тенденции совершенствования организации торговых процессов, основными направлениями которых стали:

- формирование крупных торговых сетей,

- универсализация продовольственной торговли,

- развитие специализированных и узкоспециализированных непродовольственных магазинов в центрах жилой застройки,

- открытие фирменных магазинов предприятиями промышленности,

- формирование зон торгового обслуживания в транспортных узлах.

Вышеизложенное благоприятно отражается на деятельности Эмитента.

Центральный регион является одним из самых благополучных по социально-экономическому положению регионов России. Эмитент оценивает политическую и экономическую ситуацию в регионе как стабильную и считает, что в настоящий момент риск негативных изменений в регионе является незначительным. Однако, в случае неблагоприятного развития ситуации, действия Эмитента могут включать временное снижение стоимости производимой продукции.

Резкие изменения регионального масштаба (экологические, политические, демографические, социальные) маловероятны, но их возникновение, безусловно, отразится на деятельности общества.

Возможно возникновение следующих страновых и региональных рисков, связанных с неопределенностью экономической политики, в стране:

- возможность изменения законодательства Российской Федерации;

- изменения налоговой политики и условий государственного регулирования, что может изменить условия использования прибыли.

По мнению эмитента, ситуация в регионе будет благоприятно сказываться на деятельности эмитента и нет оснований ожидать, что изменения ситуации в регионе повлекут за собой неисполнение обязательств эмитента.

Предполагаемые действия эмитента на случай отрицательного влияния изменения ситуации в стране и регионе на его деятельность:

- оперативное приведение своей деятельности и документации в соответствие с новыми требованиями законодательства Российской Федерации;

- пересмотр условий и порядка использования прибыли.

Помимо этого, для предотвращения региональных рисков, Эмитент расширяет рынки сбыта своей продукции. На сегодняшний день в одиннадцати городах уже созданы дистрибъютерские центры по продаже продукции Микояновского мясокомбината.

Риски, связанные с возможными военными конфликтами, введением чрезвычайного положения и забастовками в стране и регионе, в которых эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность:

Эмитент осуществляет свою деятельность в регионе с достаточно стабильной социальной и экономической ситуацией. Риски военных конфликтов, введения чрезвычайного положения и забастовок практически отсутствуют.

Существуют риски порчи имущества Общества в результате террористических актов. Для снижения данного риска эмитент осуществляет мероприятия по обеспечению корпоративной безопасности, проводит регулярные проверки антитеррористической защищенности персонала.

Риски, связанные с географическими особенностями страны и региона, в которых эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность, в том числе повышенная опасность стихийных бедствий, возможное прекращение транспортного сообщения в связи с удаленностью и/или труднодоступностью и т.п.:

Центральный регион России имеет выгодное географическое положение и характеризуется стабильным климатом, отсутствием сейсмической активности, поэтому риски, связанные с географическими особенностями страны и региона, в котором Эмитент осуществляет свою деятельность, минимальны.

Центральный регион обладает наиболее развитой транспортной инфраструктурой и риски прекращения транспортного сообщения в связи с труднодоступностью и удаленностью отсутствуют.

3.5.3. Финансовые риски

Подверженность эмитента рискам, связанным с изменением процентных ставок, курса обмена иностранных валют, в связи с деятельностью эмитента либо в связи с хеджированием, осуществляемым эмитентом в целях снижения неблагоприятных последствий влияния вышеуказанных рисков:

Основные финансовые риски, которым подвержен Эмитент, следующие:

Снижение прибыли в результате воздействия изменений обменного курса рубля к доллару США;
Снижение выручки в связи с изменениями валютного законодательства;
Снижение доходности бизнеса в связи с ростом инфляции.

Риск изменения курса обмена иностранных валют практически не скажется на возможностях Эмитента по исполнению обязательств по Облигациям, т.к. стоимость Облигаций выражена в рублях, выплата процентов также осуществляется в валюте РФ.

Умеренные (в пределах 20% за год) колебания валютного курса не окажут существенного отрицательного влияния на деятельность эмитента, поэтому никаких действий в случае возникновения подобных колебаний предприниматься не будет.

В отношении значительных колебаний валютного курса можно отметить, что они повлияют, прежде всего, на экономику России в целом, а значит и на деятельность эмитента. Учитывая большую взаимосвязь эмитента с различными структурами российской экономики, можно ожидать, что резкое снижение курса рубля по отношению к доллару США и другим мировым валютам существенно отразится на положении эмитента. Однако резких колебаний валютного курса не прогнозируется. В течение последних двух лет наблюдается укрепление рубля по отношению к доллару США. Ослабление рубля по отношению к евро не носит критического характера, резких изменений курса евро-рубль также не прогнозируется.

Хеджирование в целях снижения неблагоприятных последствий изменений процентных ставок, курса обмена иностранных валют, эмитент не осуществляет.

Подверженность финансового состояния эмитента, его ликвидности, источников финансирования, результатов деятельности и т.п. изменению валютного курса (валютные риски):

Валютный риск представляет собой риск потерь в связи с неблагоприятным для эмитента изменением курсов валют. Поскольку основной валютой экспортных сделок является доллар США, и большая часть валютных обязательств компании выражена также в долларах США, Эмитент несет риск повышения стоимости импортируемого сырья, что приведет к увеличению себестоимости продукции.

Предполагаемые действия эмитента на случай отрицательного влияния изменения валютного курса и процентных ставок на деятельность эмитента:

В целях снижения валютных рисков Эмитент предпринимает следующие меры:

использование в заключаемых контрактах валютной оговорки (в случае резкого изменения валютного курса сумма контракта уточняется);
получение в соответствии с действующим законодательством возврата части процентов уплаченных по кредитам, полученным в российских кредитных организациях на цели исполнения внешнеторговых контрактов.

В случае неблагоприятных изменений валютного курса эмитент предполагает повысить степень соответствия структуры активов и обязательств, доходов и затрат по валютам и срокам.

Ситуация, сложившаяся на валютном рынке, наиболее вероятно, приведет к сохранению тенденции медленного укрепления российской валюты по отношению к доллара США и другим валютам.

Риск резкого увеличения процентных ставок является минимальным, т.к. в последнее время наблюдается тенденция к уменьшению процентных ставок на заемные денежные средства.

Влияние инфляции на выплаты по ценным бумагам, а также критические, по мнению эмитента, значения инфляции, а также предполагаемые действия эмитента по уменьшению указанного риска:

В 2005г. уровень инфляции составил 12,5%, а в 2006г. понизился до 9%. В то же время российская экономика характеризуется в целом высоким уровнем инфляции, имеющим тенденцию к снижению на протяжении последних 6 лет.

Существенное увеличение уровня инфляции может привести к росту затрат эмитента, стоимости заемных средств и стать причиной снижения показателей рентабельности. Поэтому в случае значительного превышения фактических показателей инфляции над прогнозами Правительства Российской федерации, а именно при увеличении темпов инфляции до 25-30% в год, эмитент планирует принять необходимые меры по ограничению роста затрат, снижению дебиторской задолженности и сокращению ее средних сроков. Для минимизации потерь от инфляции Эмитент использует схему расчетов по предоплате.

Рост процентных ставок на рынке корпоративных облигаций может также негативно повлиять на положение эмитента. общий рост процентных ставок, в том числе и по рублевым облигациям, может потребовать от эмитента адекватного увеличения ставок купонов. Однако в последнее время рынок корпоративных облигаций демонстрирует общую (долгосрочную) тенденцию к снижению процентных ставок, и аналитики в настоящее время не видят предпосылок для существенного роста.

Снижение инфляции положительно скажется на способности эмитента выполнять свои финансовые обязательства, так как снижение темпов инфляции ведет к снижению расходов эмитента на обслуживание совокупного долга.

Критическим, по мнению Эмитента, значением инфляции, является увеличение её до уровня более 30% в год, так как это может привести к резкому росту процентных ставок на свободные финансовые ресурсы, что может сделать нерентабельным вложения за счет заемных средств, привлекаемых как путем размещения облигаций, так и через банковское кредитование.

Показатели финансовой отчетности эмитента наиболее подверженные изменению в результате влияния указанных финансовых рисков. В том числе риски, вероятность их возникновения и характер изменений в отчетности:

Наиболее подвержены изменению в результате влияния указанных финансовых рисков следующие показатели финансовой отчетности:

- кредиторская задолженность – увеличение сроков оборачиваемости;

- денежные средства – уменьшение свободных денежных средств;

- прибыль от основной деятельности – сокращение.

По оценке эмитента, финансовые риски находятся на приемлемом уровне, и не могут в существенной степени отразиться на способности эмитента исполнять свои обязательства по ценным бумагам.

3.5.4. Правовые риски

Правовые риски, связанные с деятельностью эмитента (отдельно для внутреннего и внешнего рынков), в том числе риски, связанные с:

изменением валютного регулирования: В настоящее время регулирование валютных отношений осуществляется на основании Федерального закона "О валютном регулировании и валютном контроле" от 10 декабря 2003г. № 173-ФЗ, которым закреплены основные положения, касающиеся валютных отношений. Риск изменения валютного регулирования рассматривается как незначительный и не окажет существенного влияния на деятельность компании. В случае изменения законодательства, Общество будет руководствоваться новым законодательством.

изменением налогового законодательства: Основным нормативным актом, регулирующим налоговые отношения является Налоговый кодекс Российской Федерации (часть первая от 31 июля 1998 года № 146-ФЗ и часть вторая от 05 августа 2000 года № 117-ФЗ).

В связи с тем, что в настоящее время не окончена реформа законодательства Российской федерации о налогах и сборах существует риск дополнения или изменения положений Налогового кодекса Российской Федерации, которые могут привести к увеличению налоговой нагрузки и, соответственно, к изменениям итоговых показателей хозяйственной деятельности, включая уменьшение чистой прибыли.

В случае изменения налогового законодательства, Общество будет руководствоваться новым законодательством.

изменением правил таможенного контроля и пошлин: Основным нормативным актом, регулирующим правила таможенного контроля и пошлин, является Таможенный кодекс Российской Федерации от 28 мая 2003 г. N 61-ФЗ, а также другие нормативные правовые акты, регулирующие вопросы импорта и экспорта. Правовые риски, связанные с изменением правил таможенного контроля и пошлин, рассматривается как незначительные, и не окажут существенного влияния на деятельность компании.
изменением требований по лицензированию основной деятельности эмитента либо лицензированию прав пользования объектами, нахождение которых в обороте ограничено (включая природные ресурсы): Основная деятельность эмитента не подлежит лицензированию. В связи с этим риски, связанные с изменением требований по лицензированию рассматриваются как незначительные. изменением требований по лицензированию не окажет существенного влияния на деятельность компании.
изменением судебной практики по вопросам, связанным с деятельностью эмитента (в том числе по вопросам лицензирования), которые могут негативно сказаться на результатах его деятельности, а также на результаты текущих судебных процессов, в которых участвует эмитент: В юриспруденции судебная практика не является источником права, поэтому при изменении судебной практики правовой риск является минимальным. Учитывая, что эмитент не участвует в судебных процессах, которые способны оказать существенное влияние на его финансово-хозяйственную деятельность, изменение судебной практики не повлечет сколь либо значимых последствий для эмитента.

В целях снижения правовых рисков эмитент осуществляет постоянный мониторинг изменений действующего законодательства, следит за законотворческой деятельностью законодательных органов и оценивает потенциальное влияние на деятельность эмитента возможных новаций в области валютного, налогового, таможенного законодательства, лицензирования.

3.5.5. Риски, связанные с деятельностью эмитента

Риски, свойственные исключительно эмитенту, в том числе риски, связанные с:

текущими судебными процессами, в которых участвует эмитент: Эмитент в настоящий момент ведет судебные процессы, с незначительными исковыми суммами, по взысканию дебиторской задолженности. Текущие судебные процессы, в которых участвует эмитент, не оказывают и не могут оказать существенного влияния на деятельность эмитента, и, соответственно риски, связанные с ними минимальны.
отсутствием возможности продлить действие лицензии эмитента на ведение определенного вида деятельности либо на использование объектов, нахождение которых в обороте ограничено (включая природные ресурсы): Общество выполняет все требования, необходимые для своевременного получения/продления срока лицензий. Основная деятельность эмитента не подлежит лицензированию, в связи с этим отсутствие возможности продлить действие лицензии не окажет существенного влияния на деятельность компании.

возможной ответственностью эмитента по долгам третьих лиц, в том числе дочерних обществ эмитента:

В соответствии со статьей 6 Федерального закона "об акционерных обществах" №208-ФЗ, в случае несостоятельности (банкротства) дочернего общества по вине основного общества, последнее несет субсидиарную ответственность по его долгам, кроме того, акционеры дочернего общества вправе требовать возмещения основным обществом убытков, причиненных по его вине дочернему обществу. Вероятность наступления вышеуказанных событий минимальна.

Объем возможной ответственности эмитента по долгам третьих лиц, в том числе дочерних компаний, находится на приемлемом уровне.

Финансово-экономическое состояние эмитента является устойчивым и деятельность эмитента не подвержена серьезным рискам.

Риски, связанные с деятельностью Эмитента, не могут существенно повлиять на исполнение Эмитентом обязательств по размещенным ценным бумагам.

возможностью потери потребителей, на оборот с которыми приходится не менее чем 10 процентов общей выручки от продажи продукции (работ, услуг) эмитента: потребителей, на оборот с которыми приходится не менее чем 10 процентов общей выручки от продажи продукции (работ, услуг) Эмитента, нет. Для минимизации риска потери потребителей предприятие ведет постоянную и плодотворную работу по продвижению продукции на новые рынки.

Blog