В. Н. Яшин Председатель Совета Директоров
| Вид материала | Документы |
- В. Н. Яшин Председатель Совета директоров, 4968.94kb.
- Оргкомитет конференции: Председатель, 64.43kb.
- Н. И. Исмаилов Председатель Совета директоров, 6317.56kb.
- И. Х. Юсуфов Председатель Совета директоров, 9774.24kb.
- Н. И. Исмаилов Председатель Совета директоров ОАО "мгтс", 5778.56kb.
- Отчет о работе Совета директоров и исполнительных органов ОАО «атп» за 2008 год. Отчет, 42.57kb.
- Годовой отчет за 2006 год. Открытое акционерное общество, 1197.57kb.
- Ю. К. Шафраник Председатель Совета Союза нефтегазопромышленников России Председатель, 316.97kb.
- Лисин В. С., профессор, председатель совета директоров оао «нлмк», член Бюро Правления, 147.61kb.
- Программа vii-ой научно-практической конференции «нанотехнологии производству 2010», 181.29kb.
- Экспертные оценки, точные данные отсутствуют, так как организации-конкуренты работают на рынках разных регионов и в своих доходах долю Московской области отдельно не выделяют.
- Все данные в таблице представлены по результатам исследования аналитиков ОАО «Центртелеком»
Анализ факторов конкурентоспособности эмитента:
| Название компании | Наименование фактора | Значение конкуренто-способности | |||||
| Узнавае-мость марки | Цена | Качество | сеть продаж | Быстрота обслуживания | Послепро дажный сервис | ||
| Рейтинг важности фактора | 3 | 4 | 5 | 4 | 3 | 5 | - |
| ЦентрТелеком | 5 | 3 | 4 | 4 | 3 | 3 | 87 |
| ГолденТелеком | 3 | 4 | 5 | 1 | 5 | 4 | 89 |
| Коминком | 3 | 4 | 5 | 2 | 5 | 4 | 93 |
| Транстелеком | 4 | 5 | 4 | 4 | 4 | 5 | 95 |
| МТС | 5 | 5 | 4 | 5 | 5 | 5 | 115 |
| Билайн | 5 | 5 | 4 | 4 | 5 | 5 | 111 |
| Equant | 4 | 4 | 5 | 5 | 4 | 5 | 110 |
* оценка производилась специалистами ОАО ЦентрТелеком
** рейтинг важности фактора оценивается по 5 бальной шкале
Рейтинг важности факторов определялся исходя из потребительских предпочтений, а так же анализа критериев выбора потребителями оператора, проведённого «Коминфо Консалтинг».
Оценка для каждого фактора устанавливался на основании ниже перечисленных моментов.
- Узнаваемость марки:
- интенсивность рекламы;
- размер клиентской базы;
- время существования компании на рынке.
- интенсивность рекламы;
- Цена:
- тарифные планы компаний.
- тарифные планы компаний.
- Качество:
- используемое оборудование;
- состояние сети.
- используемое оборудование;
- Сеть продаж:
- оценка количества точек реализации услуг.
- оценка количества точек реализации услуг.
- Быстрота обслуживания:
- экспертная оценка, полученная в результате опроса клиентов компаний.
- экспертная оценка, полученная в результате опроса клиентов компаний.
- Послепродажный сервис: сервис и услуги анонсируемые в источниках официальной информации компаний (рекламные буклеты, сайты).
21. Факторы риска.
21.1. Отраслевые риски.
В качестве фактора, несущего негативные последствия для "ЦентрТелеком" может выступать вступление в силу нового ФЗ "О связи". Резюмируя законопроект, необходимо обратить внимание на следующие аспекты нового закона.
Во-первых, ожидается усиление давления государства на "ЦентрТелеком" с целью решения социальных задач, расставляя приоритеты в пользу потребителя.
Во-вторых, согласно новой редакции закона процедура лицензирования значительно упрощается, становясь более открытой. И как следствие возможно снижение барьера проникновения в отрасль альтернативных операторов, а значит и обострение конкуренции.
В-третьих. Антимонопольное законодательное регулирование ценовой политики является катализатором усиления конкуренции в отрасли.
Развитие технологий связи так же понижает входной барьер в отрасль, что влечёт обострение конкурентной борьбы.
Необходимо отметить, что ОАО "ЦентрТелеком" учитывает возможные негативные последствия нового законодательства и принимает усилия по их преодолению.
В качестве внутренних отрицательных моментов, а значит наиболее контролируемых, может выступать следующее: недостаточно эффективная система продаж услуг компании, а также невысокий уровень активности маркетинга и постановки работы с клиентами.
Отдельно следует упомянуть риски, возникающие в результате присоединения к ЦТК региональных компаний.
Очевидно, что помимо преимуществ, которые Общество получило в результате слияния семнадцати самостоятельных компаний
в единую структуру, неизбежно и возникновение объективных трудностей.
В первую очередь это связано с нелинейным возрастанием "энтропии", сопровождаемым снижением управляемости компании на всех уровнях: техническом, финансовом, административном, коммерческом и других.
Во-вторых, возможны расхождения интересов акционеров объединяемых компаний.
В - третьих, можно ожидать неудовольствия по поводу конкретной реализации слияний со стороны местных властей
(похожие ситуация возникали в родственных МРК).
Однако все эти трудности не являются критическими. При корректном подходе к процессу объединения их риски могут быть сведены к минимуму.
22.2. Влияние развития региона на деятельность эмитента.
В Центральный Федеральный округ включены семнадцать регионов России (без учёта Москвы). Это наиболее густонаселённый район, где проживает около 20% населения России. Вклад Центра в российский совокупный ВВП и объём промышленного производства составляет более 13%, доля прибыльных предприятий составляет 61%.
Регионы округа неравноценны по основным макроэкономическим показателям. Так, по объёму ВРП Московская область - ведущий регион Центрального округа, ВРП здесь превышает тот же показатель по остальным регионам в 4-12 раз. Наиболее экономически развитыми регионами ЦФО являются Московская (28,7% ВРП территории МРК), Липецкая (7,3% ВРП), Белгородская (6,7% ВРП), Воронежская (5,9% ВРП), Владимирская (5,9% ВРП), Курская (4,2%), Тверская (4,2% ВРП) и Тульская (6,6% ВРП территории МРК), Ярославская (6,8% ВРП) область. На долю экономически развитых регионов ЦФО приходится более 76% ВРП, 56% доходов населения и 60% рынка услуг связи.
Ведущими отраслями региональных экономик являются:
в Московской области - машиностроение и металлообработка,
Ярославской области - машиностроение, химическая и нефтехимическая промышленность,
в Тульской области - химическая и нефтехимическая промышленность, металлургия,
в Рязанской области - машиностроение, электроэнергетика, в Липецкой области - металлургия,
в Воронежской области - пищевая промышленность, машиностроение, металлообработка.
Базовый сценарий развития российской экономики предполагает устойчивый рост ВВП, укрепление реального рубля на 18% к 2006 году и благоприятный инвестиционный климат. В свою очередь экономика областей ЦФО развивается в соответствии с тенденциями развития российской экономики в целом. На этом фоне можно прогнозировать дальнейшую положительную динамику макроэкономических показателей Центрального региона. Так темп прироста ВВП ожидается на уровне 8% ежегодно, главным образом за счёт роста промышленного производства. Однако вследствие неравномерности экономического развития областей входящих в ЦФО данный показатель может варьироваться. По прогнозам экспертов рост расходов на конечное потребление населения и бизнес сектора в ЦФО имеет устойчивый характер. Наряду с этим ожидается среднегодовой прирост платёжеспособного спроса на услуги связи на уровне 8,5%. Благоприятно на экономике региона сказывается и упрочение института собственности и повышение прозрачности бизнеса, что является катализатором для увеличения объёма инвестиций в развитие и модернизацию производства со стороны российских предприятий. (динамика привлечения инвестиций составит более 6% ежегодно). Проецируя тенденции развития экономики ЦФО на отрасль связи, можно сделать следующие выводы:
темпы развития рынков телекоммуникаций региона ЦФО будут неравномерными, т.е. в экономически более развитых областях рост рынка услуг связи будет опережать среднеотраслевой. Об этом свидетельствуют и темпы роста доходов филиалов ОАО "ЦентрТелеком". Так в Липецком филиале за 2002 год - 139%, в Тульском филиале - 136%, в Воронежском филиале - 135%;
доля доходов от услуг связи в ВРП в 2002 году составила 2,7%, а в 2003 году данный показатель ожидается на уровне 3,1%;
к 2006 году объём телекоммуникационного рынка ЦФО прогнозируется в размере 1,4 млрд. долларов США. При прогнозировании объёма рынка ЦФО учитывались средневзвешенные темпы развития рынка услуг по регионам, согласно которым ежегодный прирост доходов от телекоммуникационных услуг составит 11,1% в валютном исчислении.
22.3. Валютные риски.
Около половины банковских кредитов и расчёты по значительной части поставок оборудования номинированы в иностранной валюте. При этом выручка Эмитента полностью рублёвая. Соответственно способность Эмитента выполнять свои обязательства и продолжать программу технического перевооружения в значительной степени зависит от динамики валютного курса. (рубль-доллар и рубль евро). При этом положительный эффект достигнутый за счет роста курса рубля по отношению к доллару нивелируется ростом курса евро, в котором номинированы некоторые из кредитов. Однако, принимая во внимание тот факт, что в последние годы колебания курса рубля были незначительны, валютный риск Эмитента можно охарактеризовать как умеренный.
В случае отрицательного влияния колебания валютного курса на деятельность Эмитента, Эмитент планирует:
- снизить долю валютных обязательств путем ориентации на поставщиков, расчеты с которыми осуществляются в рублях РФ;
- формирования специального фонда для выплаты валютных обязательств Эмитента;
- увеличить оборачиваемость активов, номинированных в рублях, что обеспечит рост рублевых доходов и снижение оборотных средств.
22.4. Риск неисполнения эмитентом обязательств перед владельцами облигаций.
Исполнение обязательств по облигациям эмитента планируется за счет доходов, которые эмитент планирует получить в результате своей производственной деятельности. Увеличение оборотных средств эмитента за счет средств, полученных от размещения облигаций, позволит увеличить объемы производства и реализации продукции, а также высвободить из состава оборотных средств собственный капитал эмитента, который будет направлен на финансирование инвестиционной деятельности.
Владельцы Облигации имеют право предъявить свои Облигации выпуска к погашению и требовать немедленного возмещения номинальной суммы долга по Облигации в следующих случаях:
а) принятие решения о ликвидации Эмитента органом Эмитента, уполномоченным принимать такое решение;
б) Эмитент объявляет о своей неспособности выполнять финансовые обязательства в отношении Облигаций настоящего выпуска.
в) невыполнение Эмитентом обязательства выплатить купонный доход по Облигациям настоящего выпуска по истечении 10 (десяти) рабочих дней с даты выплаты соответствующего купонного дохода, установленного в соответствии с условиями выпуска.
В случае отказа Эмитента от исполнения обязательств по Облигациям владельцы Облигаций могут обращаться в суд (арбитражный суд) с иском к Эмитенту с требованием погасить Облигацию и выплатить предусмотренный ею доход, а также уплатить проценты за несвоевременное погашение Облигации в соответствии со статьями 395 и 811 Гражданского кодекса РФ
22.5. Описание влияния инфляции.
Риск влияния инфляции может возникнуть в случае, когда получаемые денежные доходы обесцениваются с точки зрения реальной покупательной способности денег быстрее, чем растут номинально. Рост инфляции влияет на финансовые результаты деятельности Эмитента неоднозначно. Он может привести к увеличению затрат предприятия (за счет роста цен на энергоресурсы, сырье и материалы), и как следствие, падению прибылей Эмитента и соответственно рентабельности его деятельности. Кроме того, рост инфляции приведет к увеличению стоимости заемных средств для Эмитента, что может привести к нехватке оборотных средств предприятия.
По оценке Эмитента, критический уровень инфляции находится на уровне 30%.
При росте инфляции выше критических уровней Эмитент планирует уделить особое внимание повышению оборачиваемости оборотных активов, в первую очередь за счет сокращения запасов, а также изменить существующие договорные отношения с потребителями с целью сокращения дебиторской задолженности покупателей
22.6. Анализ кредитоспособности и кредитного риска эмитента.
Динамика показателей, характеризующих кредитоспособность и кредитный риск эмитента, за три завершенных финансовых года, предшествующих дате утверждения решения о выпуске облигаций, либо за каждый завершенный финансовый год с момента образования, если эмитент осуществляет свою деятельность менее трех лет, и за последний квартал перед утверждением решения о выпуске облигаций.
| Наименование показателя | Год | Год | Год | Квартал |
| | 2000 | 2001 | 2002 | 2 003 |
| Отношение суммы привлеченных средств к капиталу и резервам, % | 24.74 | 83.49 | 66.1 | 68.19 |
| Отношение суммы краткосрочных пассивов к капиталу и резервам, % | 24.29 | 58.48 | 42.95 | 44.46 |
| Покрытие платежей по обслуживанию долгов % | 2362 | 29 | 72 | 106 |
| Уровень просроченной задолженности, % | 3.92 | 0.4 | 2,32 | 3,52 |
Для расчета приведенных показателей использовалась методика, рекомендованная Стандартами эмиссии облигаций и их проспектов эмиссии, утвержденными ФКЦБ России
Динамика основных показателей, характеризующих финансовое положение эмитента, за три завершенных финансовых года, предшествующих дате утверждения решения о выпуске облигаций, либо за каждый завершенный финансовый год с момента образования, если эмитент осуществляет свою деятельность менее трех лет, и за последний квартал перед утверждением решения о выпуске облигаций.
| Наименование показателя | Год | Год | Год | Квартал |
| | 2000 | 2001 | 2002 | 2 003 |
| Чистые активы, тыс. руб. | 2 499 760 | 2 787 474 | 14 441 805 | 14 854 303 |
| Уставный капитал, тыс. руб. | 185 589 | 185 589 | 631 200 | 631 200 |
| Сумма добавочного капитала и нераспределенной прибыли прошлых лет, тыс. руб. | 2 021 938 | 2 198 367 | 12 307 237 | 13 391 537 |
Для расчета приведенных показателей использовалась методика, рекомендованная Стандартами эмиссии облигаций и их проспектов эмиссии, утвержденными ФКЦБ России
Динамика показателей, характеризующих кредитоспособность и кредитный риск эмитента, за три завершенных финансовых года, предшествующих дате утверждения решения о выпуске облигаций, либо за каждый завершенный финансовый год с момента образования, если эмитент осуществляет свою деятельность менее трех лет, и за последний квартал перед утверждением решения о выпуске облигаций.
Эмитент характеризуется удовлетворительным уровнем кредитоспособности и низким уровнем кредитного риска. Кредитоспособность Эмитента обеспечивается высокими значениями суммы нераспределенной прибыли, а также таким показателем, как величина чистых активов. На протяжении исследуемого периода происходило некоторое снижение кредитоспособности Эмитента, вызванное ростом величины его заемных средств и, как следствие, увеличением финансовой зависимости Эмитента. Рост заемных средств Эмитента вызван техническим перевооружением компании, связанным с приобретением дорогостоящего оборудования.