Geum.ru

Всемирное хозяйство: тенденции развития и их влияние на международные валютно-кредитные и финансовые отношения

Вид материалаЛекции

Содержание


Полный срок Средний срок
Систематизированы виды рисков в международных валютных, кредитных, фондовых операциях и способы их страхования.
8.1. Влияние глобализации на мировые финансовые рынки
Подобный материал:
1   ...   25   26   27   28   29   30   31   32   ...   59
* * *

За период независимого развития система внешнего кредитования и финансирования развивающихся стран претерпела радикальные изменения. Переломными в этом отношении стали 1970-е гг. (после энергетического кризиса), когда на периферию мирового хозяйства устремились ТНБ, а также первая половина 1990-х гг. когда произошла секью-ритизация финансовых потоков на основе глобализации и становления формирующихся рынков. Мировой финансовый рынок расширился за счет его периферийных участников, и это открыло новые возможности для кредиторов и инвесторов, хотя и усилило его неустойчивость.

Международное кредитование и финансирование развитых и развивающихся стран во многом различны. Во-первых, различна структура финансовых потоков: развивающиеся страны привлекают не только частные, но и официальные ресурсы, а развитые страны - исключительно частные. Во-вторых, развивающиеся страны подвержены структурным долговым кризисам, из которых они не могут самостоятельно найти выход и реализуют различные схемы урегулирования долга. В-третьих, состав развивающихся стран неоднороден, в связи с чем они по-разному включаются в мировые финансовые потоки. Различны и методы урегулирования их внешнего долга. Обычно водораздел проводится между странами с низким и средним уровнем доходов на душу населения. Но на самом деле дифференциация, определяющая структуру и объем поступающих в страну внешних финансовых ресурсов, гораздо сложнее.

Тесты

1. Определите принципы международного кредита.

1.1. Безвозвратность.

1.2. Срочность.

1.3. Необеспеченность.

1.4. Возвратность.

1.5. Бессрочность.

1.6. Платность.

1.7. Обеспеченность.

1.8. Бесплатность.

• Определите верные ответы.

• Укажите неверные ответы.

286

2. Составьте таблицу форм международного кредита, классифицируя их по следующим критериям:

2.1. Источники.

2.2. Назначение.

2.3. Валюта.

2.4. Срок.

2.5. Обеспечение.

2.6. Техника предоставления.

2.7. Кредиторы.

3. Определите различия между международным коммерческим и банковским кредитами исходя из следующих критериев:

3.1. Форма - денежные, товарные.

3.2. Участники - фирмы, банки, государство, посредники:

а) кредиторы;

б) заемщики.

3.3. Срок - кратко-, средне-, долгосрочный.

3.4. Оформление - кредитное соглашение, акцепт, вексель, открытый счет, чек.

• Определите верные ответы, характеризующие международный коммерческий кредит.

• Укажите неверные ответы на этот вопрос.

• Определите верные ответы, характеризующие банковский кредит.

4. Определите скрытые элементы стоимости международного кредита.

4.1. Проценты.

4.2. Завышение цен товаров.

4.3. Банковские комиссии.

4.4. Принудительный депозит в банке.

4.5. Завышение банковских комиссий.

4.6. Требование страхования экспортного кредита в определенной страховой компании.

• Укажите верные ответы.

• Укажите неверные ответы.

5. На основе формулы подсчета полного и среднего срока международного кредита определите эти сроки исходя из следующего примера:

Полный срок Средний срок

Пи 2005-2007 гг. Лп 2008-2009 гг. Пп 2010-2012 гг. __________________________________________

Всего Подсчитайте полный и средний сроки кредита.

287

Вопросы для самоконтроля

1. Что такое международный кредит?

2. Каковы принципы международного кредита?

3. Каковы его функции и двоякая роль в процессе воспроизводства?

4. Что такое кредитная дискриминация и кредитная блокада?

5. По каким признакам классифицируются формы международного кредита?

6. Что такое проектное финансирование?

7. В чем разница между лизингом, факторингом и форфетированием?

8. Каковы валютно-финансовые и платежные условия международного кредита?

9. Что такое скрытые элементы стоимости кредита?

10. В чем связь и различие кредитоспособности и платежеспособности?

11. Какова роль государства в регулировании международного кредита ?

12. В чем специфика экспортно-импортных банков?

13. В каких формах осуществляется межгосударственное регулирование международного кредита?

14. Каковы особенности и формы международного кредитования и финансирования развивающихся стран?

15. Что такое официальное финансирование развития и официальная помощь развитию?

16. Что такое норма обслуживания долга?

17. Каковы методы урегулирования внешнего долга?

18. В чем особенности глобального валютно-финансового кризиса в конце 1990-х гг.?

Лекция

<&

Мировые финансовые рынки в условиях глобализации. Рынки золота

В этом разделе дана характеристика мировых финансовых рынков в широком смысле слова как совокупности его взаимосвязанных сегментов, специализирующихся на определенных операциях. Выявлены общие черты и особенности, влияние глобализации на функционирование мировых валютных, кредитных, фондовых и страховых рынков. Показана их роль в мировом хозяйстве как рыночного механизма перераспределения между струнами международных финансовых потоков, обслуживающих движение товаров, услуг, капиталов, в том числе виртуальных. Рассмотрена специфика рынков золота.

Систематизированы виды рисков в международных валютных, кредитных, фондовых операциях и способы их страхования.

Особое внимание уделено информационным технологиям в международных финансовых операциях.

8.1. Влияние глобализации на мировые финансовые рынки

В широком смысле слова мировые финансовые рынки - это сфера рыночных отношений, обеспечивающих аккумуляцию и перераспределение денежных капиталов между странами. По существу, это понятие означает взаимодействие интересов их участников, определяющих условия международных финансовых сделок. Мировой финансовый рынок в узком смысле - это фондовый рынок, т.е. рынок операций с ценными бумагами..

Существует несколько способов классификации мировых финансовых рынков по разным критериям. В зависимости от объекта сделки

289

мировой финансовый рынок включает ряд взаимосвязанных сегментов. В их числе валютные рынки, рынки ссудных капиталов, фондовые и страховые рынки, рынки золота (табл. 8.1).

Таблица 8.1 Структура и участники мировых финансовых рынков

Национальные участники
Структура рынков
Международные участники

Корпорации
Валютные рынки, в том числе рынок евровалют
Международные корпорации, ТНК

Банки и специализированные кредитно-финансовые институты, в том числе страховые компании
Рынки ссудных капиталов:

а) денежный рынок

б) рынок капиталов

в) еврорынок
Международные банки, ТНБ

Специализированные кредитно-финансовые институты, в том числе страховые компании

Фондовые и товарные биржи

Государство
Фондовые рынки
Крупнейшие фондовые и товарные биржи

Государство

Международные валютно-кредитные и финансовые организации

Страховые рынки

Рынки золота

Основные сегменты мирового финансового рынка взаимно связаны, происходит постоянный перелив денежного капитала между ними. Различаются:

• организованные (официальные, закрытые) рынки, доступ на которые ограничен, и неорганизованные (неофициальные, открытые), доступные для всех участников;

• первичный рынок, где торгуют вновь выпущенными финансовыми активами, и вторичный, где обращаются уже существующие финансовые инструменты;

• постоянные рынки, где сделки могут осуществляться в любое время с использованием имеющегося помещения, оборудования, информационных технологий, и нерегулярные рынки, например аукционы;

• по масштабу - национальные, региональные, мировые рынки.

На рубеже XX-XXI вв. новым явлением стала глобализация экономики, в том числе в финансовой сфере. Финансовая глобализация -новейший этап интернационализации процесса перераспределения международных потоков денежного капитала через национальные и мировые финансовые рынки.

290

На масштаб и направления финансовой глобализации влияет ряд факторов.

1. Модернизация структуры международного разделения труда. Специализация стран не только по сферам и отраслям, но и по отдельным стадиям технологического процесса сопровождается масштабным переносом из развитых стран в менее развитые трудоемких, ма-териалоемких, экологически обременительных и низкотехнологичных производств. На этой основе растет масштаб деятельности транснационального финансово-экономического бизнеса.

2. Степень открытости национального воспроизводства и его вовлечения в мирохозяйственные связи.

3. Либерализация мирохозяйственных связей.

Существенную роль в ее ускорении играет созданная в 1996 г. Всемирная торговая организация (ранее ГАТТ), которая формирует глобальный торговый режим. Средний уровень импортных пошлин в развитых странах снизился с 40% в 1948, когда было подписано ГАТТ, до 2,8% в начале 2000-х гг. Доля стран-участниц ГАТТ/ВТО в мировом экспорте товаров увеличилась с 60,4% до 95% в 2002 г.

4. Возрастание роли финансовых, кредитных, валютных отношений по сравнению со сферой материального производства.

Стержнем мировых финансовых потоков и развития финансовых рынков остаются материальные процессы воспроизводства, закономерности кругооборота функционирующего каптала. На одних участках высвобождаются временно свободные капиталы, на других - постоянно возникает спрос на них. Бездействие капитала противоречит его природе и законам рыночной экономики. Мировые валютные, кредитные и финансовые рынки разрешают это противоречие на уровне всемирного хозяйства. С помощью рыночного механизма временно свободные денежные капиталы вновь вовлекаются в кругооборот капитала, обеспечивая непрерывность воспроизводства и прибыли предпринимателям.

Однако объем капитализации финансовых рынков стал значительно превосходить мировой ВВП. Доля потоков прямых инвестиций в ВВП вдвое превышает долю в нем мировой торговли: объем всех видов инвестиций (преобладают портфельные) достиг почти четверти мирового ВВП в начале 2000-х гг. против 8,4% в 1980 г. Это свидетельствует об усилении зависимости национальных экономик от притока иностранного капитала.

Резко увеличились потоки ссудного капитала, которые примерно в 50 раз превысили торговлю товарами. Одновременно возросли потоки фиктивного капитала, связанные с операциями с ценными бумагами. В итоге финансовые потоки опережают реальные, материальные, подрывая стабильность мировых финансовых рынков.

5. Скачок в развитии ТНК, зародившихся в начале XX в. Их число увеличилось с 7,3 тыс. (27,3 тыс. зарубежных филиалов) в 1970 г. до 60 тыс. (600 тыс. филиалов) с оборотом свыше 600 млрд долл. в год в начале 2000-х гг. Транснациональная экономика, международная соб-

291

ственность на производственные фонды обусловили рост внутрикорпорационных потоков товаров, услуг, денежных средств в структуре их международного оборота.

6. Технологический прогресс в обработке данных о мировых финансовых потоках, использование компьютерных телекоммуникаций, современных средств связи, информационных сетей, Интернета стимулируют финансовую глобализацию.

Связь международных финансовых потоков с реальным производством слабеет, хотя на нее влияют состояние национальной экономики, цикличность ее развития, межстрановой разрыв темпа инфляции и уровня процентных ставок, степень сбалансированности платежного баланса. Вместе с тем возрастание связи финансовой глобализации с фиктивным капиталом создает возможность невиданных спекуляций и финансовых потрясений, которые в условиях взаимозависимости национальных экономик приобретают мировой масштаб. Тем самым усиливаются уязвимость и зависимость основных сегментов национальных финансовых рынков от состояния мировой экономики и тенденции в ее развитии. Происходит дифференциация мировых финансовых рынков, возникают ниши, в частности офшорные зоны, с «теневыми» финансовыми потоками, «беглым» капиталом, легализацией («отмыванием») криминальных доходов. Степень инновации национальных финансовых рынков в целях адаптации к вызовам глобализации протекает неравномерно, что усиливает их дифференциацию и зависимость от мировых финансовых центров. В этой связи финансовая глобализации сопровождается противоречиями между странами и использованием протекционистских мер в целях защиты национальных интересов от негативных последствий глобализации и транснационального финансово-экономического бизнеса.

Мировые финансовые рынки обслуживают движение товаров, услуг и капитала между конкурирующими субъектами мирового рынка. Кроме того, они подают сигналы о состоянии конъюнктуры, которые служат ориентиром для принятия решений менеджерами. Движение мировых финансовых потоков осуществляется по следующим основным каналам:

• валютно-кредитное и расчетное обслуживание купли-продажи товаров (включая особый товар - золото) и услуг;

• зарубежные инвестиции в основной и оборотный капитал;

• кредитные операции;

• валютные операции;

• операции с ценными бумагами и производными финансовыми инструментами;

• перераспределение части национального дохода через бюджет в форме помощи развивающимся странам и взносов государств в международные организации и др.

Мировые финансовые потоки отличаются единством формы (обычно в денежной форме, в виде разных финансово-кредитных инстру-

292

ментов) и места (совокупный рынок). Специфической сферой рыночных отношений, где объектом сделки служит денежный капитал, являются мировые валютные, кредитные, финансовые и страховые рынки. Они сформировались на основе развития международных экономических отношений. С функциональной точки зрения - это система рыночных отношений, обеспечивающая аккумуляцию и перераспределение мировых финансовых потоков в целях непрерывности и рентабельности воспроизводства. С институциональной точки зрения -это совокупность банков, специализированных финансово-кредитных учреждений, фондовых бирж, через которые осуществляется движение мировых финансовых потоков.

Мировые финансовые рынки возникли на базе соответствующих национальных рынков, тесно взаимодействуют с ними, но имеют ряд особенностей:

• огромные масштабы. По некоторым оценкам, ежедневные операции на мировых валютных и финансовых рынках в 50 раз превышают сделки по мировой торговле товарами;

• отсутствие географических границ;

• круглосуточное проведение операций;

• использование валют ведущих стран;

• участниками являются первоклассные банки, корпорации, финансово-кредитные институты с высоким рейтингом;

• доступ на эти рынки имеют первоклассные заемщики или под солидную гарантию;

• диверсификация сегментов рынка и инструментов сделок в условиях революции в сфере финансово-банковских услуг;

• унифицированные международные стандарты и правила операций; межгосударственное, иногда наднациональное их регулирование;

• информационная революция, создание всемирной компьютерной сети, Интернета обеспечивают безбумажные операции, международный мониторинг финансовых рынков, анализ ситуаций, оценку рисков.

Объективной основой развития мировых финансовых рынков послужило противоречие между интернационализацией хозяйственных связей и ограниченными возможностями соответствующих национальных рынков. Международные операции используются как альтернатива деятельности на национальном финансовом рынке. Движущей силой развития мировых рынков валют, кредитов, ценных бумаг, золота является конкуренция, которая регулирует объем и распределение мировых финансовых потоков, валютно-финансовые и платежные условия сделок.

Однако конкурентная борьба не всегда эффективна и безупречна. Поэтому рыночное регулирование сочетается с государственным и межгосударственным. Государство и международные организации стремятся регулировать деятельность мировых рынков в целях предотвращения или преодоления кризисных потрясений в этой сфере.

293

С развитием МЭО, конкурентной борьбы за источники сырья, рынки сбыта, выгодные инвестиции финансовые потоки стихийно перераспределяются из одной страны в другую, теряя национальный характер и обнажая свою космополитическую природу. Национальные финансовые рынки, сохраняя относительную самостоятельность, переплетаются с аналогичными мировыми рынками. В результате быстрого роста, больших возможностей и мобильности мировые финансовые рынки стали одним из важных звеньев международных экономических отношений.

Участие национальных валютных, кредитных, фондовых рынков в операциях мирового рынка определяется рядом факторов:

• соответствующим местом страны в мировой системе хозяйства и ее валютно-экономическим положением;

• наличием развитой банковской системы и фондовой биржи;

• умеренностью налогообложения;

• льготностью законодательства, разрешающего доступ иностранным кредиторам, заемщикам и инвесторам на национальный рынок;

• удобным географическим положением;

• относительной стабильностью политического режима и др. Указанные факторы ограничивают круг национальных рынков,

которые выполняют международные операции. В результате конкуренции сложились мировые финансовые центры - Нью-Йорк, Лондон, Цюрих, Люксембург, Франкфурт-на-Майне, Сингапур, Токио и др. Мировые финансовые центры - центры сосредоточения международных финансовых потоков и масштабных операций по их перераспределению в наиболее прибыльные сферы. Исторически они возникли на базе национальных рынков, а затем - на основе мировых валютных, кредитных, фондовых рынков, рынков золота. Поэтому в структуре мировых финансовых центров присутствуют все эти сегменты.

До первой мировой войны господствующим финансовым центром был Лондон. Это было обусловлено высоким уровнем развития экономики Великобритании, ее широкими торговыми связями с другими странами, относительной устойчивостью фунта стерлингов, развитой банковской системой страны. Капиталы из разных стран концентрировались на Лондонском рынке, который кредитовал значительную долю международной торговли. Средством краткосрочного кредитования внешней торговли служил «стерлинговый вексель», акцептованный в Лондоне. 80% международных расчетов осуществлялись в фунтах стерлингов.

После первой мировой войны в силу неравномерности развития стран ведущий мировой финансовый центр переместился в США, хотя Лондон продолжал играть важную роль в международных валютных, кредитных и фондовых операциях. С 60-х гг. монопольное положение США как мирового финансового центра было подорвано, так как возникли новые центры - в Западной Европе и Японии и других реги-

294

онах. В целях повышения конкурентоспособности и рейтинга национальных банков, осуществляющих международные операции, развитые страны дерегулировали их деятельность, постепенно отменив ограничения, особенно валютные.

США первыми начали либерализацию национальных валютных, кредитных и финансовых рынков с середины 70-х гг.

В 1978-1986 гг. постепенно были отменены ограничения на выплату процентов по депозитно-ссудным операциям. В 1984 г. отменен 30%-ный налог на доход по облигациям, выпущенным в США и принадлежащим нерезидентам. С конца 1981 г. создана свободная банковская зона в США, где иностранные банки освобождены от американского налогообложения и банковской регламентации.

Либерализация деятельности американских банков, их банкротства и концентрация дали толчок развитию финансовых инноваций, секь-юритизации. Поэтому на практике не соблюдается разграничение деятельности коммерческих и инвестиционных банков, а также запрет банкам осуществлять деятельность в нескольких штатах (закон Глас-са-Стиголла).

Страны ЕС постепенно создали собственный финансовый центр, преодолев отставание интеграции валютных, кредитных, финансовых рынков от интеграции в области промышленности, сельского хозяйства, внешней торговли.

С 1990-х гг. в соответствии с «планом Делора» о создании экономического и валютного союза страны ЕС активно формировали единое финансовое пространство путем отмены всех валютных ограничений. В соответствии с Маастрихтским договором, вступившим в силу с ноября 1993 г., венцом интеграции стал единый европейский валютный и фондовый рынок капиталов и финансовых услуг. С введением евро в 1999 г. рынок ЕС стал вторым по масштабу фондовым рынком после США. Поскольку ценные бумаги и дери-вативы (производные ценные бумаги) номинированы в единой валюте - евро, у инвесторов на первом плане выбор не страны, а объекта операций. Исчез валютный риск.

Универсализация деятельности ТНБ и других операторов мировых финансовых центров сочетается со специализацией. Например, Лондон специализируется на операциях с евровалютами, ценными бумагами, фьючерсами, золотом; Цюрих - на трастовых операциях и инвестировании капитала в надежные сферы, а также с золотом (после Лондона); Люксембург - на долгосрочном инвестировании капитала, сделках с ценными бумагами и евровалютных кредитах.

Мировым финансовым центром стал Токио в результате усиления позиций Японии в мировом хозяйстве в ходе конкурентной борьбы, создания за рубежом мощной банковской сети, внедрения иены в меж-

295

дународный экономический оборот, отмены валютных ограничений, превращения в страну нетто-кредитора. Японские банки доминируют в мире, в том числе в сфере международных операций, опередив банки США и Западной Европы. С конца 90-х гг. произошло временное ослабление международных позиций Японии в связи с экономическим кризисом и под влиянием небывалого за последние 30 лет финансового и валютного кризисов в регионе ЮВА.

Появление финансовых центров на периферии мирового хозяйства, таких, как Сингапур, Багамские острова, Сянган (Гонконг), Панама, Бахрейн и другие, обусловлено низкими налогами и операционными расходами, незначительным государственным вмешательством, либеральным валютным законодательством. Сингапур аккумулирует и перераспределяет финансовые потоки Азиатско-Тихоокеанского региона; Сянган