Доклад по дисциплине «Фондовый рынок» на тему: Обеспеченные и необеспеченные облигации выполнил студент
| Вид материала | Доклад |
- Лекция. Основные понятия фондового рынка. Фондовый рыно, 82.73kb.
- Курсовая работа на тему: «Фондовый рынок как элемент рыночной инфраструктуры», 288.93kb.
- Фондовый рынок, сущность, противоречия, перспективы будущего, тенденция. Содержание, 77.23kb.
- Курсовая работа по макроэкономике на тему: «Финансовый рынок Санкт-Петербурга», 538.11kb.
- Фондовый рынок для начинающих введение, 804.76kb.
- Реферат по дисциплине «Экономическая история» на тему: Реформы А. Косыгина выполнил, 59.83kb.
- Спекулятивен и обслуживает интересы лишь 10-15 компаний, 233.73kb.
- Лисенкова Оксана Викторовна, 55.43kb.
- Реферат по дисциплине «Физическая культура» Выполнил студент (ка), 140.03kb.
- Реферат по дисциплине «История экономической мысли» на тему: Критика кейнсианства., 92.37kb.
МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ УКРАИНЫ
ОДЕССКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ
Доклад
по дисциплине «Фондовый рынок»
на тему:
Обеспеченные и необеспеченные облигации
выполнил студент
3 курса ФЭУП
5 группы
Поляков Кирилл
Одесса – 2007
Обеспеченные облигации
Обеспеченная облигация - облигация, обеспеченная залогом какого-либо движимого или недвижимого имущества выпустившей ее компании или организации.
В Украине выпущены первые облигации, обеспеченные ранее выданными кредитами
Однако до бума ипотечных облигаций и снижения стоимости ипотечных кредитов еще далеко. В начале прошлого года журнал «Эксперт» предположил, что уже до конца 2006-го в Украине будут проведены первые сделки по выпуску облигаций, обеспеченных ранее выданными кредитами. А первая такая сделка с участием украинского финучреждения состоялась в нынешнем феврале.
Эмитентом выступил крупнейший украинский банк - ПриватБанк, который разместил ипотечные облигации на сумму 171 млн долларов на внешнем рынке.
А в начале марта прошла первая секьюритизация на внутреннем рынке: Укргазбанк продал ипотечные облигации на 50 млн гривен. Учитывая бурный рост кредитования под залог недвижимости, а также постоянную потребность банковской системы в ресурсной базе, интерес к механизму секьюритизации проявляют и другие активные игроки ипотечного рынка: «Райффайзен Банк Аваль», Международный ипотечный банк, УкрСиббанк, Укрсоцбанк и другие. Особенно их привлекает то, что за счет секьюритизации можно разрешить проблему большой разницы в сроках, на которые привлекаются депозиты и выдаются кредиты.
Секьюритизацию (от англ. security - «ценная бумага») финансисты нередко именуют алхимией, поскольку она позволяет из простого камня (денежных требований) получать драгоценный (высоколиквидные ценные бумаги).
Делается это посредством выпуска облигаций, обеспеченных активами (чаще всего кредитами). Секьюритизироваться могут разные финансовые обязательства, вплоть до будущих поступлений оплаты жилищнокоммунальных услуг.
Наиболее распространены операции с потребительскими активами (требованиями по потребительским и ипотечным кредитам), коммерческим активам и инновационным активам (денежным требованиям по лицензионным соглашениям, договорам франчайзинга, налоговым платежам).
Такие сделки позволяют банкам избегать разрывов ликвидности, возникающих изза того, что долгосрочные кредиты выдаются за счет краткосрочных депозитов. К тому же международная секьюритизация позволяет банкам снять с баланса часть активов и таким образом активизировать выдачу новых ссуд.
Почти во всех странах мира секьюритизация начиналась, как и в Украине, - с ипотеки. Этому способствует сам характер ипотечных кредитов: они носят преимущественно долгосрочный характер (до 30-40 лет), а также выдаются по унифицированным правилам, а потому их можно стандартизировать (объединить в один инструмент). Налаженность выпуска и обращения ипотечных бумаг в развитых странах является одним из факторов доступности ипотечных кредитов. Внутренние ипотечные облигации смогут обеспечить банки долгосрочными гривневыми ресурсами, что очень важно в свете бума валютного кредитования и связанных с ним рисков.
Украинские банки пока не видят альтернативных секьюритизации инструментов рефинансирования ипотечных кредитов
Возможности выпускать такие облигации на внутреннем рынке банкиры ожидали давно. Но закон, регулирующий подобные выпуски, вступил в силу только в январе 2006-го, а нормативные документы Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку - лишь в ноябре прошлого года. Закон «Об ипотечных облигациях» предусматривает два вида ипотечных облигаций: обычные и структурированные. Структурированные облигации идентичны бумагам, обращающимся на внешних рынках. Их выпуск также требует создания специализированного ипотечного учреждения (аналога западных special purpose vehicle - SPV), на баланс которого переходят кредиты, выступающие обеспечением.
Отечественные банкиры считают структурированные облигации более затратным инструментом, чем обычные, поэтому выпускать их в ближайшее время не собираются. Обычные ипотечные облигации (выпуск подобных бумаг финансисты именуют квазисекьюритизацией) не предусматривают списания ипотечных активов с баланса банка на баланс специализированного учреждения.
Такая форма привлечения средств выгодна банкам, не испытывающим проблем с адекватностью капитала, но озабоченных долей рынка и своей рыночной стоимостью. В ближайшие два года к выпускам внутренних облигаций могут обратиться такие банки, как «Надра», «Финансы и Кредит».
Укргазбанк к выпуску обычных ипотечных облигаций готовился больше года, причем с помощью консультантов проекта USAID - «Инициатива содействия кредитованию». Доходность трехлетних бумаг банка составила 10,2% годовых. Это неплохо, особенно если учесть, что в прошлом году свои пятилетние корпоративные облигации Укргазбанк размещал под 13,05% годовых.
Совместно с банком сотрудники проекта USAID выбрали 393 лучших кредита, которые послужили обеспечением для облигаций. Кредиты отбирались исходя из таких критериев, как объем, срок, местонахождение залога, соотношение суммы кредита и стоимости залога, соотношение доходов заемщика и ежемесячных платежей по кредиту. Секьюритизация требует высокой степени стандартизации кредитов.
Однако конкуренция вынуждает банки пренебрегать стандартами - выдавать кредиты, руководствуясь косвенными признаками платежеспособности клиента, снижать требования к первоначальному взносу клиента. Поэтому ипотечные портфели отечественных банков достаточно разнородны. Это может стать препятствием для активного выпуска ипотечных бумаг.
К примеру, Укргазбанку до конца года будет сложно реализовать задумки по секьюритизации примерно 70% своего портфеля, поскольку неизвестно, сколько еще в портфеле финучреждения кредитов, по качеству не уступающих упомянутым тремстам девяноста трем.
Обеспечением для гривневых облигаций служат среднесрочные валютные кредиты
Кроме невысокого качества ипотечных портфелей банков развитие рынка внутренних ипотечных облигаций сдерживают и законодательные барьеры. Исполнительный директор проекта USAID «Инициатива содействия кредитованию» Дэвид Лактерхенд обращает внимание на то, что в случае ликвидации банка законодательно предусмотрено приоритетное право покупателя облигаций на ипотечное покрытие. Однако механизм отделения ипотечного пула от общего баланса финучреждения пока так и не прописан. Вероятнее всего, наибольшим спросом ипотечные облигации будут пользоваться среди нерезидентов.
Прослойка мощных институциональных инвесторов в лице страховых компаний и негосударственных пенсионных фондов в Украине пока не сформирована.
Активы пенсионных фондов слишком малы. Страховые компа нии (чьи резервы превышают 5 млрд гривен) не устраивает доходность ипотечных облигаций. «Более активная покупка страховыми компаниями ипотечных облигаций возможна только при увеличении их доходности. Заявленная доходность бумаг Укргазбанка не покрывает даже инфляцию», - говорит председатель правления страховой компании «Блакитний полiс» Анатолий Лазоренко.
Облегчение баланса
Сделка по размещению облигаций на внешнем рынке требует еще больших сроков подготовки и более серьезных расходов. Кроме того, выходить на внешний рынок стоит лишь с объемами не менее 100 млн долларов.
Поэтому неудивительно, что первопроходцем в размещении еврооблигаций, обеспеченных ипотечным портфелем, стало крупнейшее финучреждение - ПриватБанк.
Он выпустил две серии бумаг: серию А на сумму 134,1 млн долларов со сроком обращения 3,53 года и доходностью 7,46% годовых и серию В на сумму 36,9 млн долларов со сроком обращения 7,17 лет и доходностью 9,11%. Различная доходность двух серий объясняется разным качеством обеспечения.
Это обычная для международного рынка практика, когда еврооблигации выпускаются несколькими траншами, обеспеченными пулами различного качества. Основное преимущество секьюритизации на внешнем рынке в том, что пул ипотечных кредитов переводится на компанию специального назначения (SPV), зарегистрированную за пределами Украины. То есть облигации ограждены от страновых рисков и могут получить более высокие кредитные рейтинги.
Бумагам серии А ПриватБанка международные рейтинговые агентства Moody`s и Fitch присвоили рейтинги инвестиционного уровня (Baa3 и BBB-), превышающие рейтинги Украины. Именно поэтому доходность обеспеченных еврооблигаций ниже доходности обычных. Инвесторам импонирует и то, что обеспечение находится вне баланса банка. Это означает, что в случае дефолта эмитента им не придется стоять в очереди среди других кредиторов.
Ипотечным бумагам ПриватБанка международные рейтинговые агентства Moody`s и Fitch присвоили рейтинги инвестиционного уровня (Baa3 и BBB-), что выше суверенного рейтинга Украины
По мнению банкиров, ПриватБанк осуществил дебютную секьюритизацию после предварительных переговоров с инвесторами и кропотливой работы с консультантами. Юридические и консультационные услуги при проведении таких сделок стоят недешево.
Но по мнению начальника управления инвестиционно-банковских услуг Укрсоцбанка Эрика Наймана, дополнительные по сравнению с обычными евробондами расходы обычно компенсируются более низкими процентными ставками.
Продажа части активов SPV повысила уровень адекватности капитала ПриватБанка, при этом банк остался получателем процентных доходов по кредитам. Однако такой механизм неприемлем для фининститутов, которые в преддверии продажи иностранцам активно наращивают активы.
В ближайшее время примеру ПриватБанка могут последовать дочки западных банковских групп, имеющих большой опыт в проведении таких сделок, либо банки, для которых актуален вопрос адекватности капитала.
Опыт секьюритизации активов в Восточной Европе есть у австрийской группы Raiffeisen International. Но к каким бумагам - внутренним или внешним - прибегнет лидер ипотечного рынка «Райффайзен Банк Аваль» пока неясно. Представители этого финучреждения присутствовали на презентации ипотечных облигаций Укргазбанка, что может означать интерес и к этому механизму.
Банку хорошо, заемщику все равно
Стремительный рост ипотечного рынка (ежегодно он растет в полтора-два раза) будет стимулировать банки к поиску альтернативных депозитам и обычным долговым обязательствам источникам фондирования ипотеки. В этом году выпуск ипотечных облигаций вряд ли станет традицией. Зато в следующем году секьюритизация может войти в моду.
Причем для крупнейших игроков рынка актуальным будет выпуск еврооблигаций, обеспеченных ипотечными кредитами, а для банков средней руки - выпуск внутренних ипотечных облигаций.
Дело в том, что альтернативных вариантов рефинансирования ипотечных кредитов у фининститутов пока нет. У Государственного ипотечного учреждения (ГИУ), призванного выдавать банкам ссуды под залог ипотечного портфеля и покупать их ипотечные облигации, не хватает для этого средств.
Так, с середины декабря ГИУ пытается продать облигации на миллиард гривен, но сделать это ему пока не удалось. Правительство не спешило обеспечивать эти бумаги госгарантиями, и предполагаемый инвестор - французский банк BNP Paribas - отказался от участия в сделке.
Механизм закладных в Украине не функционирует. Национальному банку тоже нечего предложить ипотечным кредиторам. Регулятор принимает в залог при выдаче кредитов рефинансирования только ипотечные сертификаты (выпускаются лишь банком «Аркада»).
Всплеск выпусков внутренних ипотечных облигаций произойдет в том случае, если чиновники подкорректируют законодательство и нормативную базу.
В частности, Украинская национальная ипотечная ассоциация (УНИА) инициирует введение обязательного наполнения ипотечного покрытия ликвидными активами, установление соотношения чистой текущей стоимости ипотечного покрытия и чистой текущей стоимости обычных ипотечных облигаций, а также совершенствование процедуры отделения в случае дефолта ипотечного покрытия от иных активов эмитента. Без подобных изменений отечественным ипотечным облигациям не заслужить реноме надежного инструмента.
В плане юридической защиты инвесторов заслуживает внимания опыт России. Так, законодательство РФ предусматривает запрет на ведение эмитентом деятельности, не связанной с выпуском ипотечных облигаций; обязательное назначение эмитентом специального депозитария ипотечного покрытия, который осуществляет хранение и учет ипотечного покрытия, а также контроль над его использованием эмитентом; обязательные требования по ежемесячному раскрытию информации о структуре и составу ипотечного покрытия.
На стоимости ипотечных кредитов использование банками механизма секьюритизации отразится нескоро. Получив доступ к более дешевым ресурсам, банки вряд ли будут стремиться снизить маржу. «Мы не собираемся менять свою ценовую политику. Если объем размещения ипотечных облигаций будет намного внушительнее - пятьдесят-семьдесят процентов от портфеля, - то это отразится на стоимости ресурсов для заемщиков, но только при условии, что мы будем более конкурентоспособны», - говорит заместитель председателя правления Укргазбанка Егор Русин.
Законодательство не обязывает банки использовать вырученные в ходе секьюритизации ипотечных активов средства для выдачи новых ипотечных ссуд. Банки вполне могут направить эти деньги на высокодоходное потребительское кредитование.
Удешевлять ссуды, жертвуя маржей, кредиторов заставит ужесточение конкуренции. Судя по тому, сколько иностранцев зашло в финансовый сектор, оно уже не за горами. Развитие рынка внутренних ипотечных облигаций снизит риски ликвидности и процентные риски банков.
Для конечных потребителей это означает снижение риска повышения ставки по уже заключенным кредитным договорам (в большинстве случаев финучреждения предлагают по гривневым кредитам плавающие ставки). По прошествии нескольких лет механизм ипотечных облигаций может содействовать сближению уровня гривневых и валютных кредитных ставок.
Молодой инструмент
В мире преимущества секьюритизации оценили еще тридцать лет назад. Впервые подобную операцию провели в США в 1977 году. Тогда руководитель ипотечного департамента банка Salomon Brothers Льюис Раньери предложил именно так называть выпуск облигаций, обеспеченных ипотечными кредитами. В докладе одного из международных рейтинговых агентств значится, что секьюритизация активов признана важнейшей финансовой инновацией второй половины ХХ века. В конце 80-х ее освоили в Канаде, Великобритании, Австралии и Японии, в начале 90-х - во всей Западной Европе.
Первая в странах СНГ сделка по секьюритизации активов была осуществлена не в России, а в Казахстане. В октябре 2003 года Народный сберегательный банк Казахстана (Халык-банк) привлек 100 млн долларов в рамках программы секьюритизации входящих платежей.
Для проведения сделки была учреждена специальная инвестиционная компания (SPV) Halyk Remittances Finance Company Ltd, которой продали права на существующие и будущие платежи Халык-банка, поступающие от банков-корреспондентов в США и странах Западной Европы. В рамках секьюритизации использовались такие меры кредитной поддержки, как многократное превышение ожидаемых поступлений над выплатами (избыточное обеспечение) и образование резерва.
В 2004 году две крупных сделки осуществили российские компании - «Газпром» и Росбанк. Газовому монополисту удалось за счет размещения евробондов, обеспеченных будущими поступлениями от продажи природного газа, привлечь 1,25 млрд долларов под рекордно низкую на тот период времени процентную ставку 7,201% годовых. Росбанк провел секьюритизацию банковских активов, в ходе которой привлек около 300 млн долларов. В качестве обеспечения использовались будущие поступления по картам международных платежных систем Visa, MasterCard и Maestro.
Однако финансисты не признали эти сделки классической секьюритизацией активов, поскольку в обоих случаях не была проведена «подлинная продажа» (true sale) активов, а имел место только залог денежных потоков. При этом SPV, эмитирующая облигации, не являлась собственником данных потоков, что нехарактерно для сделок по секьюритизации, осуществляемых в США и странах Западной Европы. Поэтому пионером российской секьюритизации признан банк «Союз», который в июле 2005 года продал портфель автокредитов на сумму 49,8 млн. долларов.
В 2006 году в РФ зафиксировано несколько полноценных сделок по секьюритизации: облигации выпускались под залог потребительских кредитов (банк «Русский Стандарт»), платежей, осуществляемых ОАО «Российские железные дороги» за лизинг подвижного состава. В июле 2006-го прошла первая сделка с ипотечными облигациями. Эмитентом выступил государственный Внешторгбанк (объем выпуска составил 88,3 млн долларов, доходность - LIBOR + 100-120 базовых пунктов). В августе его примеру последовал Городской ипотечный банк (объем выпуска составил 72,56 млн долларов, доходность - LIBOR + 160 базовых пунктов). В ноябре первую внутреннюю российскую секьюритизацию осуществил Газпромбанк, разместив ипотечные облигации своей дочернего банка «Совфинтрейд» на сумму 3 млрд рублей с доходностью 7,27% годовых.
В Европе к началу 2006 года капитализация рынка обеспеченных (в том числе ипотекой) облигаций достигла 1,8 трлн евро. В Германии ипотечные облигации широко используются в качестве обеспечения при ломбардных операциях Бундесбанка. В США обращаются ипотечные ценные бумаги на сумму около 7 трлн долларов. Это - один из наиболее динамично развивающихся сегментов американского фондового рынка.
Большие объемы дешевых средств
Антон Сергеев, исполнительный директор Украинской национальной ипотечной ассоциации:
- Секьюритизация может содействовать удешевлению ипотечных кредитов для заемщиков. Бумаги, обеспеченные пулом ипотечных кредитов, представляют интерес и для банков, и для инвесторов. Однако успешная секьюритизация требует больших объемов и является экономически целесообразной при суммах свыше ста миллионов долларов. Ипотечных портфелей соответствующей величины в отечественной банковской системе не так уж много.
Все более популярным станет выпуск банками внутренних обычных ипотечных облигаций. Однако необходимо постоянно совершенствовать законодательство. К примеру, так происходит в Германии, лидирующей по объему рынка ипотечных облигаций. Условия работы на рынке постоянно меняются, а эта сфера связана с широким спектром вопросов - динамикой цен на недвижимость, порядком выселения заемщика, качеством судебных решений, эффективностью финансовой системы, требованиями Базельского комитета (Basel II) и так далее.
Андрей Герасименко, заместитель председателя правления ТАС-Комерцбанка:
- Секьюритизация - новый для Украины механизм фондирования, смысл которого в дополнительных гарантиях для инвестора. В случае неплатежеспособности банка его ипотечные активы перейдут к покупателю бумаг. Именно поэтому доходность по ипотечным облигациям ниже, чем по обычным. Однако чтобы этот инструмент в Украине стал столь же эффективным, как и на Западе, необходимо устранить существующие преграды.
В их числе - недоработанная нормативная база, в частности, на уровне ГКЦБФР. Чтобы механизм стал более понятен и прозрачен, нужно четче прописать учет и регистрацию ипотечных бумаг. Развитие рынка ипотечных ценных бумаг тормозит и то, что для внутренних инвесторов приоритетна доходность, а не риски. Поэтому покупателями ипотечных облигаций пока могут выступать только украинские банки с иностранным капиталом и иностранные финучреждения.
ГКЦБФР планирует ограничить выпуск необеспеченных облигаций
Выпускать необеспеченные облигации смогут только те компании, которые работают на рынке более трех лет, - заявил начальник управления корпоративных финансов Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку Алексей Петрашко. Подобное нововведение содержится в проекте новой редакции положения ГКЦБФР о порядке регистрации выпуска облигаций. По мнению А. Петрашко эта норма может быть более или менее жесткой, но на данный момент речь идет именно о такой формулировке.
Он подчеркнул, что к регистрации выпуска обеспеченных облигаций ГКЦБФР в проекте указанного положения предлагает предъявлять менее высокие требования, чем к регистрации выпуска необеспеченных облигаций. «Инвестор должен понимать, что за необеспеченными облигациями стоят только общие обязательства эмитента», - уточнил А. Петрашко.
По словам начальника управления ГКЦБФР, есть различные точки зрения на то, что может являться обеспечением облигаций. В частности, таковыми могут выступать поручительство или гарантии финансового учреждения, не являющегося в данном случае эмитентом облигаций.
Согласно второй точке зрения обеспечением предлагается считать имущество или активы, средства от реализации которых могут быть использованы для расчетов с инвестором в случае невыполнения эмитентом своих обязательств. В то же время, по словам А. Петрашко, при последнем варианте должно быть определено третье лицо, которое будет выступать залогодержателем.
По мнению опрошенных банкиров, планируемое нововведение в некоторой степени целесообразно вводить для компаний-новичков, которые пока не имеют на рынке кредитной истории. Поэтому эмиссия обеспеченных облигаций повысит шансы таких компаний на удачное размещение выпуска.
«Естественно, обеспеченные облигации предприятий с малоизвестными брендами будут более ликвидными, что станет дополнительным привлекательным элементом для инвестора», - отмечает помощник председателя правления АКИБ «УкрСиббанк» Александр Суляев. Однако, с другой стороны, по мнению банкира, введение данной нормы будет создавать препятствие продвижению облигационных займов тех компаний, которые создаются под одного крупного потенциально интересного эмитента, являющегося акционерным обществом.
«Согласно действующему законодательству запрещено выпускать облигации на сумму, превышающую 25% размера уставного фонда АО. Для того чтобы увеличить размер эмиссии, предприятиями практикуется создание дочерних предприятий, которые и осуществляют выпуск облигаций. В случае введения в действие упомянутого требования, чтобы осуществить выпуски облигаций (необеспеченные залогом), предприятию придется ждать 3 года. Поэтому на сегодняшний день введение данной нормы не совсем целесообразно, ведь она может несколько затормозить активный выпуск облигаций подобными предприятиями», - разъяснил Александр Суляев.
По словам банкира, «скорее всего, такая норма вводится с целью предотвращения размещения облигаций неизвестными компаниями, которые в результате могут оказаться «дутыми». Однако возникновение подобной ситуации в нынешних условиях практически невозможно, поскольку отечественный рынок корпоративных облигаций ценные бумаги данных компаний вряд ли примет».
Как считает директор взаимного фонда инвестиционной компании Олег Медведев, на сегодняшний день у предприятия-эмитента есть выбор, какие облигации ему выпускать: обеспеченные или необеспеченные. «И для того чтобы рынок облигаций продолжал активно развиваться, необходимо оставить право выбора за предприятием, а не вменять данную норму ему в обязанность», - резюмирует эксперт.
Снижены рейтинги облигаций, обеспеченных ипотечными кредитами
Агентство Fitch снизило рейтинги CDO (collateralized debt obligations, производные инструменты на портфель долговых бумаг), связанных с ипотечными кредитами, на сумму $29,8 млрд, агентство Standard&Poor's уменьшило рейтинги аналогичных бумаг на сумму в $5 млрд.
Fitch произвело пересмотр в отношении 74 CDO, а S&P- по 28 CDO. Fitch заявило, что завершило оценку CDO, связанных с облигациями, обеспеченными ипотечными кредитами, рейтинги которых оно снизило 29 октября. Агентство понизило рейтинги CDO на общую сумму в $67 млрд.
В августе Fitch изменило методику присвоения рейтингов CDO в связи с «ростом вероятности дефолтов, снижением экономического прогноза и усилением корреляции» между ценами на различные облигации, обеспеченные ипотечными кредитами.
S&Pзаявило о снижении рейтингов CDO на $17,1 млрд., обеспеченных ипотечными облигациями или кредитами, которые выдавались фондам, инвестирующим в недвижимость. В настоящее время агентство проводит оценку в отношении таких CDO еще на $24 млрд.
С начала третьего квартала этого года банки объявили о потерях на CDO, связанных с ипотечными кредитами, на сумму не менее $20 млрд.
Необеспеченные облигации
Необеспеченная облигация - облигация, не обеспеченная залогом. Обладание необеспеченной облигацией не подразумевает имущественных претензий к эмитенту. Необеспеченные облигации выпускаются:
- в связи с отсутствием физических активов для заклада;
- в связи с тем, что активы уже заложены и выпуск новых закладных облигаций невозможен;
- в связи с финансовой устойчивостью и хорошей репутацией эмитента, позволяющей получить в долг, не прибегая к обеспечению своих облигаций.
Термин имеет следующие значения:
1. PLAIN BONDS. Необеспеченные долговые обязательства; облигации, долговые сертификаты.
При выборе названия для подобных облигаций обычно используются более привлекательные наименования, нежели просто «необеспеченные облигации», хотя одна из компаний - «Бостон энд Мейн» - именно так и назвала один из выпусков облигаций, распространенных несколько лет назад.
2. DEBENTURE BONDS. Облигации, не имеющие какого-либо обеспечения, кроме общих активов и доверия к эмитенту. Правительственные, штатные и муниципальные облигации, т. е. все гос. облигации, по определению, являются облигациями, не имеющими специального обеспечения, поскольку они не обеспечены закладными или каким-либо др. особым видом обеспечения (залога) активов.
Несмотря на вышеуказанный факт, гос. облигации относятся к первоклассным инвестициям, поскольку их выплата основана на налоговых поступлениях и общем доверии.
Необеспеченные облигации, выпускаемые корпорациями, не считаются первоклассными инвестициями, хотя в тех случаях, когда доверие к эмитенту значительно, они могут котироваться высоко. Их курс зависит от степени превышения капитала компании над ее обязательствами, количества выпущенных облигаций, имеющих преимущество при наложении ареста за долги перед др. кредиторами, степени колебаний размера прибылей, превышения доходов над первоочередными выплатами. Необеспеченные облигации иногда называют просто «долговыми обязательствами», «дебентурой».
Надра Банк организовал второй выпуск облигаций для ООО «Укргаз»
Надра Банк в рамках реализации услуги по финансированию застройщиков организовал второй выпуск именных целевых обычных необеспеченных облигаций ООО «Укргаз» серии C-G на общую номинальную стоимость 110 675 038,00 грн. Денежные средства от размещения облигаций будут направлены на финансирование первой и второй очереди строительства жилищного комплекса в с. Чайки Киево-Святошинского р-на Киевской обл. по ул. Лобановского, 1. Облигации размещены эмитентом в полном объеме. Об этом информирует пресс-служба банка.
В рамках программы финансирования застройщиков Надра Банк предлагает получение полного комплекса услуг: предоставление кредита застройщику до выпуска облигаций, организация, размещение и погашение выпуска облигаций, предоставление кредитов физическим и юридическим лицам, желающим приобрести жилье у застройщика в данном комплексе.
Напомним, свою деятельность ОАО КБ «Надра» начал 26 октября 1993 года.
Банк постоянно работает над развитием региональной сети и присутствует в каждом регионе Украины, насчитывая 652 отделений. Сеть банкоматов - более 850 единиц. Количество POS терминалов составляет более 4000 единиц.
По состоянию на 01.10.2007 г. чистые активы банка составили 17 163,20 млн грн, кредитно-инвестиционный портфель - 15 204, 40 мл грн, средства физических лиц - 5 927, 18 млн грн, средства юридических лиц - 2 530, 06 млн. грн., балансовый капитал - 1 657,99 млн грн, чистая прибыль - 255,96 млн грн.
Источники
- andex.ru/
- t.ua/
- info/
- ua/
- a/
- rg.ua/
- ort.com/