Ооо «промышленные инвесторы»

ООО «ПРОМЫШЛЕННЫЕ ИНВЕСТОРЫ»



ОБЗОР ЦЕНТРАЛЬНОЙ ПРЕССЫ ПО ТЕМЕ

«ИНВЕСТИЦИИ И ФИНАНСЫ»

16 апреля 2007 г.

СОДЕРЖАНИЕ:

ТЕКСТЫ:

Ведомости

ВТБ назвали цену…Аналитики банков — организаторов IPO дают за него до $40 млрд

“Ведомостям” стали известны расчеты стоимости ВТБ, сделанные аналитиками банков — организаторов его IPO. Результаты отличаются почти вдвое — от $22 млрд до $39 млрд.

ВТБ — второй по величине банк России, 99,99% акций принадлежит правительству. В группу ВТБ входят розничный “ВТБ 24”, ПСБ, ряд банков в странах СНГ и дальнего зарубежья. В мае ВТБ планирует разместить 22-23% акций допэмиссии на российских и Лондонской фондовой биржах. С 9 апреля по 7 мая принимаются заявки на покупку акций от розничных инвесторов — через офисы ВТБ и “ВТБ 24”.

На прошлой неделе инвесторы начали получать отчеты организаторов IPO ВТБ с приблизительными оценками стоимости банка сразу после размещения. Как сообщил “Ведомостям” источник, близкий к одному из инвестфондов, Citigroup оценил госбанк с учетом привлеченных средств в $22-39 млрд, Deutsche Bank — в $26,5-31,4 млрд, “Ренессанс Капитал” — в $29-33 млрд, а Goldman Sachs не давал оценки. Эти цифры подтвердили источник, близкий к размещению, управляющий фондом, а также знакомый с содержанием отчетов менеджер российской инвесткомпании.

Такой разброс оценок, особенно у Citigroup, удивил аналитиков. “Организаторы как будто признаются, что сами точно не знают, сколько должно стоить то, что они продают”, — ехидничает начальник аналитического управления МДМ-банка Александр Кантарович. “Вероятно, Citigroup ожидает очень высокого спроса, поэтому и приводит оценку почти $40 млрд”, — полагает аналитик “Брокеркредитсервиса” Денис Мухин. А аналитик Банка Москвы Ольга Веселова считает, что причина разброса — не слишком ясное представление о возможном спросе: “Совсем недавно акции разместил Сбербанк [на 230 млрд руб., из них 83 млрд — от Центробанка], и интерес в банковских акциях, в том числе иностранных инвесторов, был в большой степени удовлетворен. ВТБ тоже интересен, однако цель привлечь $6 млрд на открытом рынке выглядит очень амбициозной, и организаторы, видимо, учитывают это”.

Такой же разброс получился и перед IPO “Роснефти” — $63-120 млрд. Минимальную справедливую цену дал Morgan Stanley, а максимальную — “Уралсиб”. При этом у Morgan Stanley верхняя оценка отличалась от нижней почти вдвое ($63-118 млрд), а у некоторых приближалась к 50% ($64-90 млрд у “Тройки Диалог”, $80-120 млрд у “Уралсиба”, $74,8-117 млрд у Deutsche UFG).

Сильно разнятся и оценки независимых аналитиков. Многие из них на прошлой неделе повысили целевую цену ВТБ после публикации отчетности банка по МСФО. Его активы за год выросли на 43% до $52,4 млрд, капитал — на 32% до $7 млрд, а чистая прибыль составила $1,2 млрд. “Финам” оценивает ВТБ до IPO в $18-28 млрд, БКС — в $23,4 млрд, “Атон” — в $25 млрд. По оценке UBS, в момент размещения банк будет стоить $30 млрд, МДМ-банк дает $27-28 млрд, “Финам” — $24-37 млрд.

Аналитик “Финама” Ольга Беленькая объясняет разброс тем, что исходя из слов менеджмента, чиновников, сравнения с развивающимися рынками, информации из СМИ и т. д. справедливую стоимость банка можно посчитать по-разному. “Треть прибыли банк в прошлом году получил от двух сделок [продажи акций "Камаза" и доли в Международном московском банке]. Прогнозировать это невозможно”, — добавляет Мухин. Кроме того, Беленькая считает низкой вероятность участия в IPO стратегических инвесторов (в отличие от “Роснефти” и Сбербанка).

Инвесторы прислушиваются ко всем оценкам, не отдавая предпочтения организаторам, говорит управляющий Kazimir Partners Дмитрий Крюков. “Как правило, они к тому же берут исходные данные и делают собственные оценки, исходя из них”, — рассказывает он. “Для нас имеют значение все оценки”, — подтверждает управляющий другим фондом.

Несмотря на разногласия в оценках, почти все аналитики отмечают отличные перспективы акций ВТБ. Мухин считает, что потенциал их роста до конца года может составить 34%, а главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова и Ольга Беленькая оценивают его в 40%. БКС оценивает справедливую стоимость банка на конец года в $31,25 млрд, Банк Москвы — в $30,3 млрд, “Финам” — в $39-49 млрд. БКС будет рекомендовать “покупать” акции при цене 9-11 коп., “Финам” — 9-14 коп., МДМ-банк — не дороже 11 коп.

Одного Сбербанка инвесторам мало, особенно иностранцам, а ВТБ почти по всем показателям (кроме кредитов населению) — второй после “Сбера” и имеет все шансы стать “голубой фишкой”, отмечает в своем обзоре Беленькая.

Опрошенные “Ведомостями” инвесторы пока не решили, покупать ли акции ВТБ. Управляющий западным фондом определится после встречи с менеджментом: “Я жду конкретных ответов — на что пойдут деньги [от IPO], а не общих слов”. А его коллега из российского фонда — объявления диапазона цены размещения.

Анна Бараулина

Гюзель Губейдуллина

Есть вторая тысяча!...Индекс РТС превысил 2000 пунктов

В пятницу главный индикатор российского фондового рынка — индекс РТС впервые покорил вершину в 2000 пунктов. В этом ему помогли акции Сбербанка и “Роснефти”, которые соперничают за звание второй по капитализации после “Газпрома” компании России. Но до конца года индекс вряд ли вырастет больше чем на 5-10%, предупреждают аналитики.

“В пятницу мы подняли бокал шампанского, чтобы отметить это знаменательное событие”, — рассказывает главный трейдер “Тройки Диалог” Тимур Насардинов.

В этот день индекс РТС впервые преодолел отметку в 2000 пунктов. За день он подрос почти на 2%, и торги закрылись на уровне 2001,6 пункта. Капитализация публичных компаний России достигла $1,5 трлн, подсчитал стратег Альфа-банка Эрик Депой.

Начало года выдалось непростым для фондового рынка. В январе, а потом в конце февраля — начале марта он пережил настоящие бури. С 27 февраля индекс РТС за пять дней упал на 11,8% с исторического максимума в 1970 пунктов. К началу апреля он отыграл потерянное и затем рос восемь дней подряд, прибавив 4%. С 3 по 11 апреля иностранные инвесторы вложили в фонды, ориентирующиеся на Россию, $11 млн, подсчитала Emerging Portfolio Fund Research.

Покорить круглую отметку помогли акции “Роснефти” (+6%) и Сбербанка (+4%). Остальные “голубые фишки” прибавили 1-2%. Акции “Роснефти” растут второй день (+9%) и стоят уже $8,98 благодаря отчету аналитиков Deutsche UFG, говорят трейдеры. Аналитики инвестбанка оценили компанию в $153,6 млрд ($14,5 за акцию), написав, что “Роснефть” — основной кандидат на покупку оставшихся активов ЮКОСа, а ее акции в мае могут быть включены в индексы MSCI. А Сбербанк ($3985) подорожал благодаря отчету UBS, который в пятницу повысил целевую цену его акций до $5250. Дороже Сбербанк не оценивает никто. “Мы не говорим, что это лучший банк в мире, но в России для граждан нет более надежного банка. У него больше всех отделений, так что он сможет больше других выиграть от роста банковского сектора”, — объясняет начальник аналитического управления UBS Эл Брич. Логично, что все банковские бумаги растут, ведь на носу IPO ВТБ, отмечает Насардинов. С начала года акции “Сбера” прибавили уже 26%.

В результате по капитализации он догоняет “Роснефть” — в пятницу $88,4 (с учетом “префов”) против $93,5. Они соперничают за звание второй по стоимости компании страны после “Газпрома” — $250 млрд в пятницу.

Установить рекорд помогли и цены на нефть, достигшие максимальных значений в этом году, считает Депой. Баррель Brent стоит уже почти $69. Это вызвало подъем котировок нефтяных компаний: BP и Royal Dutch Shell прибавили по 2,3%, Total — 1,4%. Аналитики Citigroup написали в отчете, что стали позитивнее оценивать перспективы компаний нефтегазового сектора, акции которых до сих пор отставали от рынка. Индекс европейских акций DJ Stoxx 600 прибавил 0,6%, американские Dow Jones и NASDAQ Composite — по 0,5%.

Добавили позитива обнародованные во второй половине дня данные по индексу цен производителей США. В пятницу были большие покупки со стороны иностранцев и это дало рынку дополнительный импульс, отмечает старший трейдер “Уралсиба” Олег Воротницкий. Помог и сезонный спрос накануне собраний акционеров, считает вице-президент управления акций Citigroup Сергей Суверов. “Круглые цифры обычно проходятся сложно — сразу появляются желающие зафиксировать прибыль, — считает Воротницкий. — Скорее всего, рынок еще откатится назад пару раз, прежде чем мы окончательно перейдем за этот рубеж”. Потребуется время, чтобы закрепиться на этом уровне, солидарен с ним Суверов, инвесторы смотрят на рынок достаточно осторожно. Апрель традиционно самый благополучный месяц года для фондового рынка, отмечает Депой, но затем идет май — время отпусков и коррекции. В прошлом году май был очень тяжелый — с 10 мая за две недели рынок упал на 30%. К тому же впереди много крупных IPO — ВТБ, ММК, куда будет уходить ликвидность.

Но в понедельник рост продолжится, уверен Депой, рынок хочет укрепиться “выше 2000”, к тому же американские индексы в пятницу подросли. С ним согласен Насардинов, который видит потенциал роста еще на 10-20%. Прогноз аналитиков Альфа-банка на конец года по индексу РТС — 2150 пунктов, “Ренессанс Капитала” — 2100 пунктов. Прогноз Суверова — 2200.

Индекс РТС начал рассчитываться 1 сентября 1995 г. со 100 пунктов, и за неполные 12 лет (почти 140 месяцев) он вырос в 20 раз (см. график). Перед кризисом, осенью 1997 г., индекс установил рекорд — 571,7 пункта, продержавшийся шесть лет — до октября 2003 г. Отметку в 1000 пунктов индекс “разменял” в октябре 2005 г. На то, чтобы удвоить его, инвесторам понадобилось полтора года.

Гюзель Губейдуллина

Андрей Панов

Михаил Оверченко

Лишние деньги

Приток иностранных инвестиций мешает Центробанку снижать инфляцию. ЦБ не знает, что делать с долларами, которые иностранцы готовы вкладывать в акции российских компаний, особенно государственных.

Увеличение объема первичных размещений акций — большая проблема для кредитно-денежной политики, заявил в пятницу зампред ЦБ Константин Корищенко. “Нарастание IPO — это большая проблема и головная боль”, — сказал он. Готовность иностранцев вкладывать средства в российские бумаги “чревата инфляционными рисками”, говорит Корищенко: чтобы вложить деньги в российские бумаги, иностранцы должны обменять валюту. Проведя за границей IPO, эмитенты тоже конвертируют полученные средства в рубли. По данным PBN, за счет IPO в 2006 г. компании привлекли $17 млрд.

Притоку средств нерезидентов помогает и укрепление рубля. С начала года рубль подорожал с 26,34 руб./$ до 25,794 руб./$, и “нет никаких признаков того, что в ближайшее время рубль перестанет укрепляться”, сказал в воскресенье замминистра финансов Сергей Сторчак. “Нам придется просто приспособиться к этому”, — добавил он.

Пока, впрочем, с инфляцией все обстоит для денежных властей неплохо. Официальный прогноз роста потребительских цен за год — 8%, но в реальности цены могут вырасти лишь на 7,1-7,2%, ожидает Сторчак. Ведь за январь — март цены выросли на 3,4%, а год назад — на 5%.

В 2006 г. приток капитала достиг рекордных $42 млрд. Россия находится “в противофазе с большей частью стран развитого мира”, заметил Корищенко. В то время как развитые экономики замедляются, в России “растет все, даже что не посажено”, говорит он.

Усилиям Федеральной службы финансовых рынков ЦБ тоже не рад. Принятие законопроектов о центральном депозитарии, инсайде, клиринге, об организованных торгах будет прорывом для фондового рынка. И значит, дополнительной головной болью для ЦБ.

Избыточный приток капитала, поступающего, в частности, от IPO, может стимулировать укрепление рубля, передала комментарии руководителя ФСФР Олега Вьюгина пресс-служба. А механизма стерилизации у ЦБ пока нет, говорит он.

Руководитель экспертного управления президента Аркадий Дворкович, однако, считает опасения ЦБ преувеличенными: “Эти деньги [привлеченные за счет IPO] идут на инвестиционные проекты, а не попадают на потребительский рынок”. IPO способствуют экономическому росту, а он снижает инфляцию, говорит Дворкович.

Борис Грозовский

Андрей Панов

Анна Николаева

“Роснефти” нужно все

Нацелившись на основные активы ЮКОСа, “Роснефть” не выпускает из виду и менее значимые. Она собралась на аукцион по продаже 3% ТГК-4 и электросетевых компаний.

В 2006 г. ЮКОС признан банкротом, в компании введено конкурсное производство. Его активы разделены на 14 лотов (суммарная стартовая цена — 700,2 млрд руб.), два первых проданы за 349,4 млрд руб. ТГК-4 объединяет станции 10 бывших АО-энерго на 3324 МВт в Центральном федеральном округе, включая “Белгородэнерго” и “Тамбовэнерго” (сейчас владеют распредсетями). Капитализация ТГК-4 в РТС — $1,73 млрд. РАО “ЕЭС России” контролирует почти все энергоактивы, выставленные на торги.

Завтра РФФИ планирует продать четвертый лот с активами ЮКОСа. В него входят 3,2% акций ТГК-4, 25,7% “Белгородэнерго”, 25,2% “Тамбовэнерго”, а также доли в шести энергосбытовых и сетевых компаниях. Стартовая цена — 2,64 млрд руб. В пятницу фонд закончил прием заявок на эти активы, но претендентов не называет. Близкий к ЮКОСу источник рассказал “Ведомостям”, что к вечеру пятницы договор задатка с конкурсным управляющим подписали “Финансовое агентство”, “Версар”, “Монте-Валле”, “Нефть-Актив” (все ООО) и ЗАО “Фондовый центр “Инфина”. Три последних перечислили 528 млн руб. задатка на счет управляющего в Газпромбанке. Пресс-секретарь конкурсного управляющего Николай Лашкевич комментировать это не стал.

“Нефть-Актив” — “внучка” “Роснефти”. Близкий к “Роснефти” источник и сотрудник “Инфины” подтвердили, что компании идут на аукцион.

Топ-менеджеры “Роснефти” говорили, что госкомпания готова купить все возможные активы ЮКОСа, для чего привлекла кредиты на $22 млрд. Но для производственной цепочки покупка четвертого лота нелогична: 80% стоимости его активов приходится на электросети, удивлен аналитик “Атона” Дмитрий Скрябин. Видимо, лишь низкая цена лота привлекла “Роснефть”, полагает он. Только 3,2% ТГК-4 стоили в пятницу в РТС почти $56 млн. Согласен с аналитиком и источник, знакомый с планами “Роснефти”.

Близкий к ЮКОСу источник говорит, что среди претендентов есть и структура основного владельца Национальной резервной корпорации (НРК) депутата Александра Лебедева. Ею может быть “Финансовое агентство”: фирма с таким названием, согласно ЕГРЮЛ, контролируется НРК, а до 2006 г. владела долей в РАО. Но Лебедев отрицает, что интересуется торгами.

Кто стоит за “Монте-Валле” и “Версаром”, выяснить не удалось.

Елена Мазнева

Ирина Резник

Анна Ахмедова

Екатерина Дербилова

Обзор рынка акций второго эшелона: Банки дешевеют

На прошедшей неделе индекс второго эшелона взял планку в 2100 пунктов, но не удержался на достигнутой высоте: в пятницу он закрылся на уровне 2093 пункта — рост за неделю составил 1,27%. Индекс РТС в течение недели был заметно активнее. Он вырос на 2,83% до 2001,59 пункта.

Вторую неделю подряд в акциях электроэнергетических компаний второго эшелона наблюдается затишье, замечает аналитик “Региона” Виталий Лакеев. Котировки большинства бумаг ОГК и ТГК незначительно снизились. Исключением можно считать акции ТГК-5, подорожавшие более чем на 3%. По словам Лакеева, интерес к акциям подогрело заявление гендиректора ТГК-5 Владимира Лебедева об интересе нескольких стратегических инвесторов к компании. В ближайшие две недели спрос на энергетические акции может возобновиться, считает эксперт. 19 апреля должно состояться обсуждение нового плана размещения объектов энергетики в России ГОЭЛРО-2 до 2020 г. гигантской стоимостью $420-540 млрд, а 27 апреля состоится совет директоров РАО ЕЭС, на котором будут рассмотрены вопросы допэмиссии ОГК-1 и ОГК-2, ТГК-8 и ТГК-12.

Продолжается рост в телекоммуникационном секторе. По словам заместителя гендиректора “Олмы” Алексея Быстрова, инвесторов привлекают перспективы роста региональных телекомов, которые улучшают свои показатели за счет сокращения издержек, повышения тарифов и расширения доли на рынке дополнительных услуг. Обыкновенные акции “Центртелекома” подорожали на 10%, привилегированные — на 7,7%, обыкновенные акции “Северо-Западного телекома” — на 7,4%, “Дальсвязи” — на 3,8%, “префы” “Волгателекома” — на 3,5%, обыкновенные — на 2,3%.

Рост цен на цветные металлы заставляет инвесторов увеличивать вес металлургических компаний в своих портфелях — в результате растут цены не только акций “Норникеля”, но и бумаг второго эшелона. На прошедшей неделе “Южуралникель” вырос на 15,1%, “Уралэлектромедь” — на 8,7%. “Префы” “Лензолота” подорожали на 5,8%.

Котировки Кировского завода повысились почти на 9%. Гендиректор завода Георгий Семененко сообщил, что намерен вложить до 200 млн руб. в Воронежский завод экскаваторов и довести объемы производства до 120-150 машин в год, рассказывает аналитик “Брокеркредитсервиса” Севастьян Козицын. Затем производство вырастет до 200-300 машин и даст 6% отечественного рынка, ожидает Козицын.

На прошлой неделе российская фармацевтическая компания “Фармстандарт” заявила о намерении провести IPO до конца июня. Аналитики оценивают компанию в $1,2-1,7 млрд. Сейчас на рынке торгуется только один производитель лекарственных средств — дочерняя компания “Аптечной сети 36,6” — “Верофарм”, отмечает управляющий активами “АМК финанс” Владимир Семенов. Новость о размещении привлекла внимание инвесторов к этому сектору, и за прошедшую неделю как “36,6”, так и “дочка” существенно выросли в цене — на 10,29% и 10,84% соответственно.

По словам Быстрова, немного сократился спрос на бумаги банков второго эшелона — игроки, мечтающие пополнить свои портфели акциями банков, теперь имеют возможность подать заявки на участие в IPO ВТБ. Банк “Возрождение” подешевел на 3,1%, “Уралсиб” — на 2,6%, Промстройбанк — на 1,9%.

Елена Ширкеева

Обзор финансового рынка: Награда за терпение

В пятницу наиболее стойкие инвесторы были вознаграждены за веру и долготерпение, говорит начальник отдела аналитики “Антанта-Капитала” Александр Потавин. С самого утра игроки взяли хороший темп, и к 17.00 высота в 2000 пунктов была покорена. Значение индекса РТС на момент закрытия торгов составило 2001,59 пункта (+1,76%).

Дорожающая нефть и относительно низкие инфляционные ожидания в США позволили нашему рынку продолжить рост, считает аналитик банка “Зенит” Дмитрий Лукашов. Цена майских фьючерсных контрактов на нефть марки Brent в пятницу в ходе торгов поднялась до $69,5 за баррель. Нефть дорожает четвертый день подряд из-за увеличения спроса на бензин с началом весенне-летнего сезона, отмечает управляющий активами “Инвесткапитала” Елена Гусева, участники рынка опасаются нехватки топлива из-за закрытия на ремонт нескольких американских НПЗ.

Лидерами роста стали акции “Роснефти” (+6,27%) и Сбербанка (+4,05%). Если столь внушительный рост котировок акций Сбербанка за одну сессию уже стал привычным, то “Роснефть” удивила и рекордной динамикой, и рекордными объемами, замечает аналитик “Ак Барс Финанса” Александр Парамонов. На ММВБ оборот по “Роснефти” превысил 9 млрд руб. Столь высокая популярность объясняется переоценкой компании в связи с распродажей активов ЮКОСа, на которой “Роснефть” может сделать весьма выгодные покупки. По мнению аналитиков Deutsche UFG, “Роснефть” является основным кандидатом на покупку оставшихся активов ЮКОСа. При благоприятном развитии ситуации прогнозная стоимость “Роснефти” может возрасти до $14,5 за акцию, говорится в аналитическом отчете Deutsche UFG. Росту Сбербанка тоже помогли аналитики — UBS повысил прогнозную цену акций до $5250.

Наш рынок рос на фоне ослабления американского доллара по отношению к другим валютам, в том числе и к российскому рублю, замечает Парамонов. На валютном рынке также были поставлены рекорды — доллар стоил дешевле 25,8 руб. На ММВБ сделки совершались в пределах 25,79-25,84 руб./$, следуя за движением котировок доллара на международном рынке, рассказывает начальник отдела операций на денежном рынке банка “Петрокоммерц” Андрей Ребров, стоимость евро превысила отметку $1,35/евро, вплотную приблизившись к уровню $1,36/евро. Эксперт считает, что евро продолжит рост.

На протяжении последних дней остатки на корсчетах и депозитах остаются высокими, а ставки МБК не превышают 3-3,25%, замечает Андрей Коробков из Инвестсбербанка. Депозиты в ЦБ продолжают увеличиваться, поэтому Коробков не ожидает повышения ставок.

Елена Ширкеева

Дома лучше…Почему компании все чаще размещают акции на местных биржах

Пока финансисты следили, как Лондон отбирает у Нью-Йорка звание мировой столицы IPO, не многие заметили, как изменился фондовый рынок. Компании теперь предпочитают размещать акции на национальных биржах, потому что у иностранных инвесторов не возникает проблем с доступом на них. К этому придет и Россия, уверены инвестбанкиры.

Не за что переплачивать

Многие считают причиной падения популярности американского рынка капитала и Нью-Йорка как мирового финансового центра принятый в 2002 г. акт Сарбейнса — Оксли. Вместе с требованиями регуляторов он существенно ужесточил нормы корпоративного управления в публичных компаниях. Это была реакция на громкие корпоративные скандалы начала десятилетия, разразившиеся вслед за крахом на фондовом рынке США. Мошенничать стало труднее, но расходы компаний увеличились на миллионы долларов.

Результат не заставил себя ждать. По данным Thomson Financial, в 2006 г. Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) впервые уступила звание лидера по объему IPO Лондонской и Гонконгской биржам. В Лондоне компании привлекли $51,2 млрд — во многом усилиями россиян, а в Гонконге, где правят бал компании материкового Китая, — $41,2 млрд. Объем IPO на NYSE составил $29,2 млрд.

Однако критики закручивания гаек не учитывают другого фактора. Возможно, более важную роль в падении популярности американских бирж сыграло развитие технологий и фондового рынка, прежде всего в развивающихся странах, что изменило структуру мировой финансовой системы.

Рынки разных стран стали гораздо более развитыми, ликвидными, прозрачными и технологически оснащенными, побуждая компании проводить IPO у себя на родине. Регулирование во многих странах совершенствуется, порой по своей жесткости приближаясь к требованиям в США. Многие брокерские компании, фонды и банки сегодня имеют офисы в нескольких ключевых регионах, что позволяет им круглосуточно отслеживать динамику на рынках акций и при необходимости покупать и продавать бумаги на месте. Благодаря технологиям и отмене во многих странах ограничений на движение капитала торговать на зарубежных биржах стало гораздо легче.

В результате престиж и польза от размещения акций на одной из ведущих мировых бирж если не сошли на нет, то существенно сократились.

Раньше размещение в США добавляло премию к акциям иностранных компаний — следование американским нормам повышало доверие инвесторов, вспоминает бывший советник по экономике президента Буша Гленн Хаббард. В конце 2006 г. возглавляемая им комиссия представила 148-страничный доклад, в котором оценила вред, нанесенный рынку возросшими регулятивными и юридическими рисками. Однако в последние годы премия сократилась, в особенности это относится к акциям компаний из развитых стран, которые выполняют строгие нормы у себя дома, признает Хаббард. Возросшие расходы на листинг в США превышают оставшиеся потенциальные преимущества, резюмирует он.

Границы исчезли

Признание Хаббарда, ратующего за смягчение требований в США, показывает: дело далеко не только в этих самых требованиях. Непростые времена переживают все крупные биржи. Количество иностранных компаний, имеющих листинг на NYSE, сократилось на 4% с пика 2002 г., составив 451 в конце 2006 г. Это немногим больше, чем в 2000 г., когда компании на пике фондового рынка рвались на биржу. Количество иностранных компаний в листинге NASDAQ сократилось с 2000 г. на 34% до 321.

Ситуация на других ведущих площадках еще хуже. На основной площадке Лондонской фондовой биржи (LSE) число таких компаний сократилось в 2000-2006 гг. на 23%, несмотря на приход в последние годы российских и казахстанских компаний. На Deutsche Boerse их стало меньше на 58%, на Токийской фондовой бирже — на 39%.

Раньше иностранным инвесторам было проблематично выйти на местные биржи — у каждой были свои стандарты при проведении сделок, клиринге, расчетах и др., говорит экономист Эндрю Кароулий, специалист по биржевым листингам из Университета штата Огайо. Со временем эти стандарты гармонизировались, повысив “готовность международных инвесторов идти напрямую на иностранные рынки”. Это снизило потребность компаний в зарубежных биржах — капитала стало хватать и дома.

Например, финская Nokia в добавление к листингу на Хельсинкской бирже в 1987 г. разместила акции на LSE, а в 1994 г. — на NYSE. Так компания надеялась повысить свою узнаваемость среди международных инвесторов. Это ей удалось. В 1995 г. 45% объема торгов акциями Nokia приходилось на Нью-Йорк, 31% — на Лондон и 24% — на Хельсинки.

Затем в середине 1990-х гг. Финляндия в качестве условия вступления в Евросоюз разрешила брокерам из других стран ЕС торговать на Хельсинкской бирже. В конце 90-х гг. биржа перешла на электронную систему торгов, а Финляндия вместе с 11 другими странами вошла в еврозону. В 2003 г. в Хельсинки торговалось уже 60% акций Nokia, а в Лондоне — менее 1%. Тогда компания изъяла акции из листинга в Лондоне, а заодно — в Париже. “Люди по-прежнему могут торговать акциями Nokia, однако нам не нужно платить ежегодные расходы на поддержание листинга на Лондонской и Парижской биржах”, — говорит Арья Суоминен, представитель Nokia. Сегодня 91% акций Nokia принадлежит иностранным инвесторам, однако 68% объема торгов приходится на Хельсинки, около 25% — на NYSE.

Американским инвесторам сегодня тоже не очень важно, где торгуются акции интересующих их компаний. Британская Mitchells & Butlers, управляющая барами и закусочными, вывела акции из листинга NYSE в 2005 г. Низкий объем торгов акциями компании (менее 1% от совокупного объема) не стоил того $1 млн, который Mitchells & Butlers тратила в год на подачу документов в SEC и платежи аудиторам, отслеживающим соответствие нормам акта Сарбейнса — Оксли. Все это не имело никакого значения для Рэя Миллза, управляющего фондом на $2,4 млрд в T. Rowe Price Group, одной из ведущих компаний США по управлению паевыми фондами. В его портфеле есть акции Mitchells & Butlers на $10 млн; он купил их в Лондоне, еще когда ADR компании торговались на NYSE, и его абсолютно не волнует, что теперь их там нет. “Мы идем туда, где есть ликвидность”, — говорит Миллз, а рынок акций Mitchells & Butlers более ликвидный в Лондоне: там ими легче торговать, и спрэды меньше. “У нас есть трейдинговые отделы не только в США, но и в Гонконге и Лондоне, так что мы круглосуточно следим за рынками”, — добавляет Миллз.

Попытки некоторых американских законодателей наложить санкции, в том числе через SEC, на канадские и китайские компании, работающие в Судане, не помешали Уоррену Баффетту стать крупнейшим после китайского правительства инвестором PetroChina, отмечает Бенн Стейл, директор по международной экономике американского Совета по международным отношениям. 14% акций PetroChina Баффетт купил через работающего на него трейдера в Гонконге, а не на NYSE, где торгуются ADR компании.

По домам

Одним из главных аргументов в пользу того, что иностранные компании отвернулись от фондового рынка США, служит падение количества IPO, проводимых ими в Нью-Йорке. По данным Thomson Financial, в 1999 г., на пике IPO-бума в США, на долю NYSE и NASDAQ пришлось 57% мировых доходов от первичных размещений (в 1990 г. — 39%). К 2006 г. эта доля сократилась до 18%.

Ужесточение норм листинга и регулирования и увеличение расходов на следование им лишь отчасти объясняют эту тенденцию. Но есть и другое объяснение — сокращение различий между американским и другими рынками и бум IPO в развивающихся странах. В октябре 2006 г. Industrial & Commercial Bank of China провел крупнейшее в мире IPO на $21,9 млрд в Шанхае и Гонконге. В результате доля Гонконгской фондовой биржи в мировых доходах от IPO выросла с нуля в 1990 г. до 16% в 2006 г. “Гонконг — достаточно глубокий и ликвидный рынок, так что необходимости размещать акции где-то еще просто нет”, — говорит Пол Калелло, гендиректор азиатского подразделения Credit Suisse, одного из организаторов IPO китайского банка.

Другой пример приводит управляющий директор “Тройки Диалог” Жак Дер Мегредичян: в Бразилии за последние два года около 40 компаний провели IPO, и почти все — на местном рынке.

Одним из наиболее популярных у иностранцев является Рынок альтернативных инвестиций (AIM) — площадка LSE для новых и небольших компаний. Созданный 1995 г., в 2000 г. AIM мог похвастаться лишь 31 иностранной компанией в своем листинге, а в 2006 г. — уже 306, в том числе американскими. Большинство из них не смогли бы разместить акции в США до 2002 г. Их параметры даже близко не соответствуют нормам листинга NYSE, объясняет исполнительный вице-президент по листингу NYSE Норин Калхэй. К тому же это слишком мелкие компании, чтобы привлечь интерес американских инвесторов и андеррайтеров.

По мере развития рынков капитала компании получают доступ к инфраструктуре, инвесторам и ликвидности у себя дома, там же, где сосредоточена их клиентская база, говорится в докладе Ernst & Young “Тенденции на мировых рынках капитала”. Размещение на местных биржах названо в нем превалирующей тенденцией последнего времени. Теперь даже крупные международные компании размещают акции у себя дома. Например, в первой половине 2006 г. IPO размером более $1 млрд прошли на биржах Кореи, Индии, Италии. Из 10 крупнейших IPO полугодия восемь были проведены на национальных биржах, а в двух других случаях американские фонды прямых инвестиций экспериментировали с привлечением средств за рубежом, впервые разместив на Euronext акции своих фондов.

Кроме того, отмечается в докладе Ernst & Young, многие из крупных IPO последних лет — это выход на биржу государственных компаний, которые размещают акции на местных биржах по политическим и внутрирыночным причинам. Такими были пять крупнейших IPO 2005 г.: китайских China Construction Bank ($9,2 млрд), China Shenhua Energy ($3,3 млрд), Bank of Communications ($2,2 млрд) и французских Electricite de France ($8,2 млрд) и Gaz de France ($4,2 млрд).

Без поблажек

Не только в США регуляторы закручивают гайки. Канада, Мексика, Австралия, Гонконг, Бразилия, Великобритания и Германия в той или иной степени ужесточили требования к аудиторским комитетам компаний. В 2004 г. тогдашний руководитель гонконгской Комиссии по ценным бумагам и фьючерсам Эндрю Шен заявил, выступая в сенате США, что акт Сарбейнса — Оксли привлек внимание к стандартам корпоративного управления во всем мире и Гонконг скорректировал свою модель регулирования рынка, сделав ее похожей на модель SEC.

Британское Управление финансовых услуг (FSA) задумалось об ужесточении норм листинга для иностранных компаний после жалоб британских институциональных инвесторов, что допуск слабо регулируемых нерезидентов может подорвать репутацию британского рынка. В начале апреля FSA заявило, что необходимо найти баланс между привлечением новых эмитентов из-за рубежа и поддержанием высокого качества управления зарегистрированных на LSE компаний. Беспокойство инвесторов вызвало появление большого числа иностранных компаний, включая российские, которые не обязаны следовать тем же нормам, что британские компании. Например, последние должны перед IPO представить отчетность за три года, а эмитент депозитарных расписок может разместить их, даже если работает менее года.

Впервые критика в адрес россиян громко прозвучала накануне IPO “Роснефти” в 2006 г. Одна из крупнейших управляющих компаний Великобритании — F&C Asset Management бойкотировала IPO, а Джордж Сорос призвал остановить его, заявив, что оно затрагивает вопросы этики и энергетической безопасности. Их претензии касались в основном обстоятельств покупки “Юганскнефтегаза” и юридических рисков. В начале апреля этого года Джон Тэйн, гендиректор NYSE Euronext, упрекнул LSE в том, что та активно привлекает российские компании, и дал понять, что объединенная американо-европейская биржа будет к ним относиться с пристрастием. “Нас очень беспокоят качество корпоративного управления, прозрачность финансовой отчетности и соблюдение интересов миноритариев в некоторых российских компаниях”, — заявил Тэйн.

Своим путем

У России особый путь, и фондовый рынок не исключение. Большинство российских компаний предпочитает размещать акции в Лондоне — на основной площадке либо на AIM, а “CTC Media” (телеканалы СТС и “Домашний”) в 2006 г. провела IPO на NASDAQ. Чтобы развивался и внутренний рынок, Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) обязала компании размещать в России минимум 30% эмиссии.

Российские участники рынка объясняют любовь компаний к зарубежным биржам недостаточной развитостью и ликвидностью национального рынка и пробелами в регулировании. “Компании в ходе IPO должны иметь возможность привлечь необходимые средства с минимальными издержками. Это можно сделать там, где выше ликвидность и проще доступ к деньгам. Пока это легче сделать за рубежом. Плюс вопрос регулирования: быстро растущие компании, у которых еще нет отчетности, необходимой для квалифицированных инвесторов, пока могут "поднять" деньги только на AIM, где очень мягкие нормы, в других странах такой площадки нет”, — говорит председатель правления “Морган Стэнли Банк” Райр Симонян. Он добавляет еще один фактор: многие компании с российскими активами были зарегистрированы за рубежом, а регистрация российского юридического лица специально для IPO сопряжена для них со значительными финансовыми и юридическими затратами. Среди сделок Morgan Stanley — размещение на LSE голландской Pyaterochka Holding и люксембургской Evraz Group.

А Мегредичян, который также возглавляет совет директоров РТС, считает, что уже сегодня нет большой разницы между работой на российском и зарубежном рынках: “Мне кажется, что главным образом иностранным инвесторам просто привычнее торговать российскими бумагами в том же Лондоне. Но если есть правильные активы и правильная цена, они будут готовы купить их и в России”. Собственная индустрия институциональных инвесторов — пенсионных и паевых фондов, страховых компаний — сейчас находится в процессе формирования, но ее вес становится все более ощутимым. “Сегодня доля этих российских инвесторов больше, чем доля иностранцев, которые не могут покупать локальные бумаги”, — говорит Мегредичян.

Российские компании полюбят свой рынок, а иностранные инвесторы будут торговать в Москве, уверены инвестбанкиры. “Мы были бы рады проводить больше IPO в России, но не было достаточных условий, — говорит Симонян. — Сейчас [председатель ФСФР Олег] Вьюгин их создает, в том числе насильно, но на это потребуется время”. “Рано или поздно не только регулятору, но и компаниям захочется иметь свой сильный финансовый рынок, — уверен Мегредичян. — На него будет приходить все больше российских денег, и его участникам нужны будут акции, торгующиеся в России, а не на зарубежных биржах”. Он считает, что было бы разумно 100% эмиссии размещать в России, но убрать ограничения на конвертацию акций в депозитарные расписки, а также разрешить покупать акции во время IPO тем российским инвесторам, которым сейчас это запрещено, например ПИФам.

Михаил Оверченко

Спецвыпуск «Банки и финансы»

Коммерсант

Управляющий ЮКОСа пошел на банк…Эдуард Ребгун требует более $10 млн с ИБ "Траст"

Конкурсный управляющий ЮКОСа Эдуард Ребгун подал иск к инвестбанку "Траст", требуя с него 310,2 млн руб. и признания недействительной сделки по переуступке прав требования задолженности от UniCredito Italiano к предшественнику "Траста", а от него – к ЮКОСу. Этот спор не первый в серии взаимных претензий ЮКОСа и банка, возникших в результате разрыва их формальной аффилированности в 2004 году. Аналитики полагают, что у конкурсного управляющего есть реальный шанс взыскать деньги с банка, который сможет расплатиться без ущерба для своей текущей деятельности.

Как стало известно Ъ, 12 апреля конкурсный управляющий ЮКОСа Эдуард Ребгун подал в арбитражный суд Москвы иск к ИБ "Траст". Официальный представитель управляющего Николай Лашкевич подтвердил Ъ факт подачи иска. Управляющий оспаривает законность сделки 1999 года. В рамках нее итальянский банк UniCredito Italiano, перед которым у банка МЕНАТЕП была задолженность в $12,6 млн, переуступил право требования ее АКБ "Доверительный и инвестиционный банк" (ДИБ, сегодня – ИБ "Траст"). Банк, в свою очередь, уступил право требования ЮКОСу. Господин Ребгун апеллирует к тому, что ДИБ переуступил право требования ЮКОСу до получения права у UniCredito. Также управляющий полагает, что сделка коммерчески необоснованна, так как сумма, которую обязался заплатить за это право ЮКОС (310,2 млн руб.), превышает долг. Отсутствие экономических оснований для сделки господин Ребгун объясняет аффилированностью ЮКОСа и ДИБ.

Основные активы банковской группы "Траст", ранее носившие названия ДИБ и банк МЕНАТЕП СПб, принадлежали МФО МЕНАТЕП, подконтрольному бывшим акционерам ЮКОСа. Однако в 2004 году они продали МФО МЕНАТЕП менеджменту банков во главе с Игорем Юровым. Банки переименовали в инвестиционный банк (ИБ) "Траст" и национальный банк (НБ) "Траст" соответственно. По официальной отчетности группы "Траст", на 1 января 2007 года собственный капитал ИБ составлял 5,34 млрд руб., на 1 февраля 2007 года капитал НБ – 3,74 млрд руб.

Если господину Ребгуну удастся добиться признания недействительности сделки, он не только пополнит конкурсную массу, но и лишит другой банк группы "Траст" – НБ "Траст" – возможности взыскать с ЮКОСа задолженность в 189,9 млн руб. Она возникла в результате того, что обязательства ЮКОСа по уплате 310,2 млн руб. за долги банка МЕНАТЕП UniCredito разделил, передав BCEN Eurobank и Deutsche Bank. Eurobank уже потерпел поражение, пытаясь добиться включения своей доли этого долга (120,3 млн руб.) в реестр требований кредиторов ЮКОСа. Вторая часть – 189,9 млн руб.– через серию переуступок оказалась у банка МЕНАТЕП СПб (НБ "Траст"), потом была передана кипрскому офшору Fiennes Investments Limited, который с октября 2003 года ведет траншами обратный переход права требования к НБ "Траст".

Это уже не первое разбирательство между группой "Траст" и ЮКОСом. В частности, точку в деле о взаимных претензиях нефтяной компании и ИБ "Траст" поставить не могут уже почти два года. "На сегодняшний день в ИБ 'Траст' информации об иске от НК ЮКОС нет",– заявил Ъ в пятницу вице-президент по общественным связям ИБ "Траст" Андрей Согрин. Но источник Ъ в банке сообщил, что юристы знакомы с содержанием иска.

О том, что иск может быть удовлетворен, свидетельствует российская судебная практика последних двух лет. "С осени 2005 года практика арбитражных судов стала складываться в пользу конкурсных управляющих, и суды стали признавать недействительными сделки по уступке банками-должниками прав требования к своим должникам в преддверии банкротства,– рассказал конкурсный управляющий банка 'Диалог-Оптим' Андрей Сергеев.– Правда, эта практика касается пока только сделок внутри России, в которых не участвуют иностранные компании".

Акционеры НБ "Траст" и ИБ "Траст" готовы к потери некоторого объема своей ресурсной базы в 2006 году. В начале марта в сообщении рейтингового агентства Fitch о подтверждении рейтинга НБ "Траст" указывалось, что "в 2007 году НБ 'Траст' ожидает потерю фондирования от ЮКОСа и его аффилированных лиц, на долю которых на конец третьего квартала 2006 года приходилось 33% заемного фондирования". Старший аналитик агентства "Русрейтинг" Елена Николаенко оценивает предполагаемые потери порядка в 12 млрд руб. Она отмечает, что НБ держит на своих счетах соответствующий запас ликвидных активов. На расчетных счетах ИБ "Траст" на начало марта находится порядка 15 млрд руб., из которых порядка 3 млрд руб. могут быть моментально реализованы.

"Особой проблемы в удовлетворении иска для банка не будет, стоит говорить скорее о его репутационных рисках,– считает Елена Николаенко.– Ведь руководители банка неоднократно в своих выступлениях указывали на то, что дистанцируются от ЮКОСа". "Если банк может удовлетворить денежное требование без ущерба для своей текущей деятельности, значит, и репутация его не пострадает",– считает заместитель гендиректора аудиторской компании "Финэкспертиза" Наталья Борзова. Тем не менее аналитики предполагают, что именно с прошлой аффилированностью с ЮКОСом связано затягивание слияния НБ и ИБ "Траст" (см. Ъ от 19 февраля). Елена Николаенко полагает, что акционеры банков начнут их объединение после того, как окончательно поймут уровень рисков в отношении потери части фондирования, связанных с ЮКОСом и аффилированными с ним компаниями.

НАТАЛЬЯ Ъ-СКОРЛЫГИНА, ЮЛИЯ Ъ-ЧАЙКИНА, ОЛЬГА Ъ-ПЛЕШАНОВА

На энергоактивы ЮКОСа появились претенденты

Несколько претендентов на участие в аукционе 17 апреля по продаже долей ЮКОСа в ряде энергокомпаний Белгородской и Тамбовской областей подписали договоры задатка. Об этом сообщил конкурсный управляющий ЮКОСа Эдуард Ребгун. "Подписаны договоры о задатках с несколькими компаниями. Их больше двух",– сказал он.

При этом конкурсный управляющий не уточнил названия компаний-претендентов. Как сообщалось ранее, в лот включены 100% акций ЗАО "Энергосервисная компания", 100% ЗАО "ЭСКОМ-ЭнергоТрейд", 3,18% ОАО "ТГК #4", 25,15% ОАО "Тамбовская магистральная сетевая компания", 25,15% ОАО "Тамбовская энергосбытовая компания", 25,15% ОАО "Тамбовэнерго", 25% ОАО "Белгородская магистральная сетевая компания", 25% ОАО "Белгородская сбытовая компания", 25,73% ОАО "Белгородэнерго", 25% ОАО "Корпоративные сервисные системы". Начальная цена лота составляет 2,63 млрд руб. "Интерфакс"

ЮКОС лишают IT-активов…49% компании "Сибинтек" выставлены на аукцион

49% уставного капитала компании "Сибинтек", некогда одной из крупнейших IT-структур России, вместе с другими непрофильными активами НК ЮКОС будут проданы с аукциона 15 мая – об этом в субботу объявил Российский фонд федерального имущества (РФФИ). Начальная стоимость активов составит 1,67 млрд руб. Эксперты считают, что найти покупателей на акции "Сибинтека" государству будет непросто – львиную долю доходов компании приносили IT-заказы обанкротившегося ЮКОСа.

Как следует из официального объявления РФФИ, 48,99% уставного капитала ООО "Сибинтек" и 100% его "дочки" "Сибинтек-Лизинг" будут проданы с аукциона вместе с 9 другими активами ЮКОСа (в их числе – ОАО "АЛНАС Цунар", "АЛНАС Электрон", "Алнасмаш", "Алнасмашсервис", "АЛНАС РД" и другие). 4 апреля этого года РФФИ пытался продать эти же активы, но без "Сибинтека" и "Сибинтек-Лизинга" – их стартовая стоимость составляла 261,33 млн руб. Тогда на участие в аукционе не было подано ни одной заявки. Сейчас стоимость лота составляет 1,67 млрд руб., поэтому участники рынка делают вывод, что государство оценило 49% долей "Сибинтека" примерно в 1,4 млрд руб. Комментариев представителей РФФИ и "Сибинтека" по поводу этой оценки и предстоящего аукциона вчера получить не удалось – их телефоны не отвечали.

ООО "Сибинтек" было выделено из IT-подразделения НК ЮКОС в 1999 году. Основная специализация компании – создание и обслуживание инфокоммуникационных систем, консалтинг. По оценкам участников рынка, выручка компании в прошлом году составила около $20 млн. 51,01% уставного капитала принадлежит структурам, связанным с машиностроительной компанией ОАО "Мотовилихинские заводы" и ИФГ "Русь" (у основного акционера ЮКОСа, Group MENATEP, этот пакет был выкуплен в 2005 году).

Представители "Мотовилихинских заводов" вчера затруднились ответить, будет ли компания принимать участие в аукционе по продаже 49% акций "Сибинтека". "Насколько мне известно, этот вопрос пока не рассматривался на совете директоров",– заявил Ъ директор по внешним связям ОАО Игорь Ваган. Предположить, кто еще может претендовать на IT-активы обанкротившегося ЮКОСа, эксперты затрудняются. Они напоминают, что до краха ЮКОСа "Сибинтек" был одной из крупнейших IT-компаний, работающих в нефтедобывающей отрасли, его оборот достигал $50 млн в год. "Однако сейчас привлекательность 'Сибинтека' сомнительна, ведь 90-95% его выручки приходилось на заказы ЮКОСа,– отмечает близкий к компании источник.– Кому теперь нужна структура, основной заказчик которой сейчас проходит процедуру банкротства и чьи разработки в основном связаны с решением узкоспециализированных задач в нефтедобывающей отрасли, непонятно".

Представители IT-компаний разделяют это мнение. "Потеряв основного заказчика, 'Сибинтек' во многом утратил интерес для инвесторов,– говорит заместитель гендиректора по маркетингу компании NVision Group Сергей Головин.– В худшем случае аукцион по продаже неконтрольного пакета его акций не состоится. В лучшем – им заинтересуются структуры, работающие на нефтяном рынке. Не думаю, что это будут крупные российские нефтяные компании, они уже давно располагают собственными крупными IT-подразделениями".

ВАЛЕРИЙ Ъ-КОДАЧИГОВ, НАТАЛЬЯ Ъ-СКОРЛЫГИНА

РБК Daily

Сервис в нагрузку …Имущество ЮКОСа может не найти покупателя

Сформирован очередной лот имущества ЮКОСа, включающий сервисные активы. Помимо ненашедших своего покупателя предприятий научно-технического профиля и бурового машиностроения, входящих в группу «Алнас», в лот включены строительные, ремонтные, телекоммуникационные и ИТ-компании. В результате цена актива выросла почти на 1,5 млрд руб. Аналитики считают, что этот разноплановый лот может не найти своего покупателя.

В субботу в «Российской газете» был опубликован состав очередного лота №14, который продадут 16 мая, а заявки начнут принимать уже сегодня. В его состав вошли активы третьего лота, непроданные 4 апреля, а также добавлены четыре новых предприятия. Общая стартовая стоимость лота составила около 1,7 млрд руб.

Помимо стопроцентной доли в ООО «Алнас Цунар», 100% в ООО «Алнас Электрон», 100% в ООО «Алнасмаш», 100% в ООО «Алнасмашсервис», 100% в ООО «АЛНАС РД», 99-процентную долю в ООО «Бизнес-Ресурс», 51% в ООО «Контроль-Сервис», которые в совокупности ранее оценивали в 261,3 млн руб., в лот включены стопроцентная доля в ЗАО «Нефтепромстройсервис», стопроцентная доля в ООО «Имущество-Сервис-ССК», стопроцентная доля акций ООО «Сибинтек-Лизинг» и около 49% акций ООО «Сибирская интернет-компания».

ЗАО «Нефтепромстройсервис» — строительно-ремонтная компания, зарегистрированная в Эвенкии и обслуживавшая ранее интересы «Юганскнефтегаза», была исключена из числа его аффилированных лиц в июне 2005 года. «Сибинтек-Лизинг» владеет телекоммуникационной инфраструктурой в Красноярском крае. Кроме того, компания является признанным по суду кредитором ЮКОСа на сумму 58 млн руб. Сибирская интернет-компания владеет ИТ-активами. ООО «Имущество-Сервис-ССК» зарегистрировано в ХМАО в Нефтеюганском районе и занимается оказанием сервисных услуг.

Аналитики полагают, что новый лот был сформирован в попытке реализовать не самые интересные активы, добавив в нагрузку к привлекательным телекоммуникационным лотам буровой сервис и научно-технические предприятия. Участники сервисного рынка говорят, что активы группы «Алнас», принадлежащие ЮКОСу, оценены слишком дорого, учитывая тот факт, что имущество ряда из них переведено на другие структуры. По их информации, ранее к этим активам присматривались конкурирующие предприятия ОАО «Алнас» и ООО «Борец», которые производят буровое оборудование, однако они отказались от намерений перечислять задаток для участия в торгах, поскольку не нашли для этого экономических оснований.

Аналитик ИГ «Капитал» Михаил Пак считает, что «Алнас» не пошел на аукцион по третьему лоту, поскольку он уже имеет операционный контроль над частью из выставляемых на торги компаний. В частности, он отметил, что финансовый директор ООО «Алнасмаш» Вячеслав Павлов входит в совет директоров самого «Алнаса». Платить же высокую цену за то, чтобы обрести такой контроль де-юре, по его мнению, для компании показалось нерентабельным. Он полагает, что на сей раз «Алнас» и «Борец» не захотят идти на торги, поскольку цена актива существенно выросла и туда добавились предприятия из Эвенкии и ХМАО, которые вряд ли будут интересны производителям погружных электронасосов.

По мнению Александра Блохина из ИК «Ак Барс Финанс», представленные в 14 лоте активы могут быть интересны, в первую очередь, телекоммуникационным компаниям, причем, возможно, региональным структурам в Красноярском крае. Он не исключил, что аукцион может вновь не состояться из-за отсутствия претендентов, ведь активы очень разноплановые.

ЛЮДМИЛА ПОДОБЕДОВА