1 Определение понятия цены источника денежных средств. Виды источников…

Вид материала

Содержание

Глава 1. понятие цены источника денежных средств
Список использованной литературы

Подобный материал:

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ………………………………………………………………………………..3

ГЛАВА 1. ПОНЯТИЕ ЦЕНЫ ИСТОЧНИКА ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ……………6

1.1. Определение понятия цены источника денежных средств. Виды источников…..6

ГЛАВА 2. ЭКОНОМИЧЕСКОЕ СОДЕРЖАНИЕ СРЕДНЕВЗВЕШЕННОЙ СТОИМОСТИ КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ………………………………………11

2.1. Сущность и принципы средневзвешенной стоимости капитала предприятия…11

2.2. Расчет средневзвешенной стоимости капитала………………………………….14

ГЛАВА 3. ВЛИЯНИЕ ЦЕНЫ КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ

НА ПРИВЛЕЧЕНИЕ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ…………………………………18

3.1.Взаимосвязь цена капитала – привлеченные финансовые ресурсы……………18

ЗАКЛЮЧЕНИЕ…………………………………………………………………………24

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ…………………………………..27

ПРИЛОЖЕНИЯ………………………………………………………………………..29

СТРУКТУРНО – ЛОГИЧЕСКАЯ СХЕМА………………………………………….30

ВВЕДЕНИЕ

Под капиталом организации (предприятия) понимается цена (стоимость), направленная в производство (дело) с целью получения прибыли и осуществление на этой основе расширенного воспроизводства [10, с.67].

Капитал предприятия (организации) находит отражение в следующих аспектах:

Прежде всего, капитал является основным фактором производства;
Представляет собой целостность ресурсов, которые применяются в собственном деле, приносящие при этом доход;
Является источником благополучия деятельности собственников (собственный капитал);
Является измерителем рыночной цены предприятия;
Капитал и его динамика являются важнейшим показателем уровня эффективности финансово-хозяйственной деятельности предприятия;
Представляет собой итоговую сумму средств, которую необходимо иметь для того, чтобы начать свою дальнейшую предпринимательскую деятельность [10,с.68].

Капитал можно классифицировать по следующим признакам (Приложение 1)

Капитал, гарантирующий эффективную деятельность предприятия делится на собственный и заемный.

Стоимость (цена) имущества предприятия представляет собой собственный капитал предприятия, величина которого в учете находится как разность между стоимостью всего имущества по балансу (актива), включая сумму, которые не получены с должников предприятия, а также всеми существующими в данный момент времени, обязательствами.

Собственный капитал предприятия характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ей на праве собственности и гарантирующих интересы ее кредиторов. Исходя из природы и экономического содержания собственного капитала, можно выделить следующие его функции: оперативная, защитная, распределительная, регулирующая [10,с.68-70].

Собственный капитал предприятия включает в себя следующие источники: уставный капитал, взносы, прибыль, пожертвования. Главное место занимает уставный капитал.

Капитал, который привлекается предприятием со стороны в виде кредитов, ссуд, финансовой помощи, сумм под залог представляет собой заемный капитал.

Рассматривая экономическое содержание цены капитала предприятия необходимо для начала отметить следующие его характеристики:

капитал предприятия представляет собой факторы производства – земля, природные ресурсы, труд, предпринимательские способности;
капитал определяет имущество предприятия, которое приносит определенный доход. В данном качестве капитал выступает в форме ссудного капитала, который обеспечивает формирование доходов предприятия;
капитал предприятия является основой в рыночной стоимости капитала (собственный капитал).

Актуальность темы данной курсовой работы определена главной ролью капитала в экономическом развитии предприятия и обеспечении удовлетворения интересов государства.

Целью данной курсовой работы является изучение экономического содержания цены капитала предприятия.

Для достижения данной цели, необходимо решить ряд задач:

Изучить понятие цены источника денежных средств;
Рассмотреть экономическое содержание средневзвешенной стоимости капитала предприятия;
Исследовать влияние цены капитала предприятия на привлечение финансовых ресурсов.

При написании курсовой работы мной была изучена литература, в которой рассмотрены вопросы по данной теме. В наибольшей степени вопросы освещены в книгах: Лапуста М.Г., Мазурина Т.Ю., Скамай Л.Г. Финансы организаций (предприятий): Учебник.-М.:ИНФРА-М,2009.-575с.- (Высшее образование); Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. пособие -М.: Финансы и статистика, 2004г.

ГЛАВА 1. ПОНЯТИЕ ЦЕНЫ ИСТОЧНИКА ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ

Определение понятия цены источника денежных средств

Виды источников

Цена источника денежных средств (капитала) представляет собой совокупность средств, в определенном размере, необходимом к расчету за пользование объема финансовых ресурсов, выраженных в процентах к этому объему.

Цена капитала определяется организацией в количественном выражении в годовых расходах по обслуживанию своей задолженности перед собственниками и инвесторами в относительном выражении. При применении таких расчетов, нужно знать и всегда помнить о том, что финансирование предприятия (организации) осуществляется одновременно из нескольких источников, но расходы, связанные с привлечением ресурсов, отличаются как для заемного, так и собственного капитала.

Под термином «цена источника денежных средств» понимаются все источники средств, используемые для финансирования активов и операций предприятия (организации) [3, с.162].

Без активов предприятия нет возможности осуществить любые операции, которые приносят прибыль предприятию (организации). Вследствие этого, источники денежных средств (капитал) характеризуются статьями правой части баланса, в том числе краткосрочной и долгосрочной задолженностью, привилегированными и обыкновенными акциями.

Основными источниками привлечения денежных средств (капитала) являются:

1) Цена источника «заемный капитал». При увеличении заемного капитала следует принимать в расчет посленалоговые затраты на его привлечение, оценка затрат которых очень важна [3, с.165].

Издержками на обслуживание собственного капитала являются дивиденды, поэтому цена собственного капитала определится следующим образом:

, (1)

где

– цена собственного капитала;

- дивиденды, соответственно, по привилегированным и обыкновеннымакциям;

– величина собственного капитала, соответственно на начало и конец рассматриваемого периода.

К издержкам на обслуживание заемного капитала относят проценты за кредит и некоторые другие расходы в соответствии с условиями кредитного договора. Для долгосрочного кредита это могут быть также арендная плата по финансовому лизингу, премии по облигационным займам и др. Для краткосрочного кредита — проценты по векселям, кредитным займам и др. Таким образом, цена заемного капитала определится по формуле:

, (2)

где

- цена заемного капитала;

- суммарная величина всех издержек на обслуживание заемного капитала;

— величина заемного капитала, соответственно, на начало и конец рассматриваемого периода. Знаменатель приведенной формулы представляет собой среднюю величину заемного капитала за период.

Поскольку стоимость каждого источника средств различна, общая цена капитала определяется как средневзвешенная цена:

, (3)

где

- удельные веса собственного и заемного капитала во всем капитале (валюте баланса)[3, с.166];

2) Цена источника «привилегированные акции». Этот источник средств имеет свою специфику. В первую очередь, дивиденды по привилегированным акциям, так же как и простым, не являются объектом налоговых льгот. Следовательно, при исчислении цены этого источника не требуется никакой налоговой корректировки [3,с.167].

Далее, хотя обычно привилегированные акции выпускаются без установленного срока выкупа, в последнее время их эмиссия стала сопровождаться либо объявлением за эмитентом права отзыва их с рынка ценных бумаг, либо созданием фонда погашения, либо и тем и другим.

В завершении, хотя выплата дивидендом и не является обязательной, предприятия обычно предпочитают это делать, иначе они не смогут выплатить дивиденды по обыкновенным акциям, и им будет сложно привлечь дополнительные средства на рынке, также лишь в редких случаях владельцы привилегированных акций имеют право контролировать данное предприятие. Цену источника «привилегированные акции» можно вычислить по следующей формуле:

, (4)

где

- годовой дивиденд по привилегированной акции,

- цена затрат на размещение.

3) Цена источника «нераспределенная прибыль» определяется подобным образом. Чистый доход предприятия, который остается после налогообложения и выплаты дивидендов по привилегированным акциям, принадлежит владельцам обыкновенных акций. Держатели облигаций получают от предприятия проценты, владельцы привилегированных акций – фиксированный дивиденд, оставшийся у предприятия доход, принадлежит владельцам обыкновенных акций и служит своеобразной рентой за пользование акционерным капиталом [3, с.160].

Таким образом, определение цены капитала с помощью источников денежных средств, описанных выше, является очень важным по следующим причинам:

оптимизация стоимости предприятия требует, чтобы цена всех факторов производства, была сведена к минимуму, что означает, знание принципов качественной ее оценки;
Для принятия решений по формированию инвестиционного бюджета требуется не что иное, как оценка цены капитала;
Многие другие виды решений, включая решения по регулированию деятельности коммунальных служб, аренде [3, с.162].
Цена акционерного капитала. Существует два широко используемых метода расчета акционерного капитала, представленного обыкновенными акциями: модель экономического роста Гордона и модель оценки основных средств (САРМ).

Модель Гордона представляет собой:

, (5)

где

- стоимость (рыночная цена) обыкновенной акции;

- дивиденды, которые должны быть получены за один год;

- требуемая норма прибыли инвестора;

- темп роста.

Решая уравнение модели, получаем формулу для расчета стоимости обыкновенной акции, но такой алгоритм расчета имеет ряд недостатков, которые выражаются в следующем:

он может быть реализован лишь для компаний, выплачивающих дивиденды;
показатель особенно чувствителен к изменению коэффициента ;
здесь не учитывается фактор риска [2,п.12.2].

Эти недостатки в определенно степени снимаются в том случае, если применяется модель САРМ. Однако такой подход может быть реализован лишь при определенных условиях.

В следующей главе определим экономическое содержание средневзвешенной стоимости капитала предприятия, при установлении цены которого необходимо руководствоваться определенными принципами, которые также рассмотрим в данной главе курсовой работы.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В заключение данной работы можно сделать вывод о том, что капитал является основой экономической базы по организации и совершенствованию предприятия, так как характеризует общую стоимость средств, как в денежной, материальной, так и нематериальной формах, инвестированную в формирование его активов.

Ценой (стоимостью) капитала является доход, приносящие инвестиции, оправданные инвестором. Акционер, кредитор предприятия может выступать в роли инвестора. Выступая в роли акционера, предприятие инвестирует собственный капитал, который образовался за период, предшествующий новым капитальным вложениям и принадлежит собственникам предприятия. Несомненно, за использование капитала надо платить, мерой является стоимость капитала.

В большинстве случаев, стоимость капитала представляет собой выбранную стоимость, другими словами, доход, ожидающий получить инвесторы от своих возможностей вложения капитала при постоянной величине риска. В сущности, если предприятие желает получить средства, она должна сохранить доход на уровне величины дохода, который могут принести инвесторам реальные возможности вложения капитала.

Обозначение стоимости капитала выражается в виде процентной ставки (доли единицы) от суммы капитала, направленного в развитие бизнеса. При осуществлении расчетов необходимо помнить, что финансирование предприятия обычно происходит сразу из нескольких источников, при этом расходы, которые напрямую связаны с привлечением финансовых ресурсов, отличны для собственного и заемного капитала. Издержками на обслуживание собственного капитала являются дивиденды.

Оценка стоимости капитала занимает основное место в теории капитала.

Отметим, цена капитала рассчитывается для:

лучшее соотношение между различными источниками средств определяется исходя из минимума цены капитала (оптимизации структуры капитала);
нахождения определенного уровня финансовых издержек либо для поддержания, либо для увеличения экономического запаса;
нахождения аргументов для принимаемых инвестиционных решений;
определения рыночной стоимости предприятия.

Выделяют пять основных принципов оценки капитала:

принцип подготовительной поэлементной оценки стоимости капитала;
принцип обобщающей оценки стоимости капитала;
принцип сопоставимости оценки стоимости собственного и заемного капитала;
принцип динамической оценки стоимости капитала;
принцип взаимосвязи оценки текущей и предстоящей средневзвешенной стоимости капитала предприятия.

На цену (стоимость) капитала влияют следующие факторы: уровень доходности других инвестиций, уровень риска капитального вложения, источники финансирования.

Для того чтобы свести к минимуму средневзвешенную стоимость капитала, нужно стремиться использовать капитал с наименьшими издержками.

Таким образом, если провести сравнение между двух понятий «капитал» и «финансовые ресурсы», то можно сделать вывод о том, что капитал является частью задействованных предприятием в обороте финансовых ресурсов, приносящих доход от этого оборота. Иными словами, капитал – это часть финансовых ресурсов, направленная в производство с целью получения прибыли

В таком определении различие между финансовыми ресурсами и капиталом предприятия состоит в том, что в определенны момент его финансовые ресурсы больше либо равны капиталу. Такое равенство означает, что у предприятия нет никаких краткосрочных финансовых обязательств и все имеющиеся финансовые ресурсы задействованы в обороте предприятия [10, с.68].

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. пособие -М.: Финансы и статистика, 2004г..
Бланк И. А. Финансовый менеджмент. Учеб. курс. - Киев: Ника-Центр, Эльга, 2004.
Бригхэм Ю., ГапенскиЛ. Финансовый менеджмент. Полный курс: в 2-х т./Пер. с англ.: Под ред. Ковалева В.В. — СПб.: СПбГУЭФ — Экономическая школа, 2003.
Валуев С.А., Игнатьева А.В. Организационный менеджмент. – М.: Нефть и газ, 2003. – 284с.
Волков О.И., Скляренко В.К. Экономика предприятия: Курс лекций.-М: ИНФРА-М,2010.-280с.-(Высшее образование).
Горфинкель В., Куприянов Е. Экономика предприятия. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2005г.
Ириков В.А. Финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 2005г.
Ковалев В. В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика 2004.
Ковалева А.М. Финансовый анализ - М.: Финансы и статистика, 2004 г.
Лапуста М.Г., Мазурина Т.Ю., Скамай Л.Г. Финансы организаций (предприятий): Учебник.-М.:ИНФРА-М,2009.-575с.- (Высшее образование).
Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент. Управление денежным оборотом предприятия: Учебник для вузов. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2004.
Справочник финансиста предприятия, 2-е изд. - М.: Инфра-М, 2003.
Тренев Н.Н. Управление финансами. - М.: Финансы и статистика, 2005.
Уткин Э. Финансовый менеджмент. Учебник для вузов. – М.: Издательство «Зерцало», 2005.
Финансовый анализ деятельности фирмы. М.: Ист-Сервис, 2004.
Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Е. С. Стояновой. М.: Перспектива, 2005.
Финансовый менеджмент: Учебник/Под ред. Г. Б. Поляка. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 2003.
Финансовый менеджмент: Учебник/Под ред. Е.С. Стояновой. — М.: Перспектива, 2004.
Хорн Дж. В. Основы управления финансами. — М.: Финансы и статистика, 2004.

20.Экономическая теория: учеб. / В.Д. Камаева, Е.Н. Лобачевой. – М.: Юрайт – Издат, 2005. – 557с.

21. kz/finansovyy-menedzhment/122-cena-osnovnyh-istochnikov-kapitala/

Приложение 1

Blog

1 Определение понятия цены источника денежных средств. Виды источников…

Содержание